基于圓通速遞股份有限公司籌資相關(guān)問題的研究

張德民

摘 ?要：當(dāng)前中國快遞業(yè)處于國內(nèi)快遞行業(yè)和境外國際快遞公司激烈競爭氛圍之中。隨著國際和國內(nèi)市場的競爭日趨激烈，國內(nèi)快遞公司在進行規(guī)模擴大的同時，急需大量的資本投入，由此產(chǎn)生籌資的需要。本文選取圓通速遞股份有限公司作為典型樣本對其資本方式以及籌資結(jié)構(gòu)等進行分析，提出圓通速遞股份有限公司籌資方式的利弊以及問題解決對策。

關(guān)鍵詞：圓通速遞股份有限公司;快遞業(yè)籌資;籌資方式;資本結(jié)構(gòu)

日前國內(nèi)巨頭快遞公司紛紛選擇上市股權(quán)籌資，民營企業(yè)的募集資金的方法與渠道也呈現(xiàn)多樣化趨勢?；趫A通較強的影響力與營業(yè)能力，本文以圓通速遞股份有限公司作為典型樣本，對其所處快遞物流業(yè)籌資的相關(guān)問題進行剖析，為其他快遞業(yè)公司籌資方式的選擇起到一定的幫助。

一、圓通速遞股份有限公司籌資現(xiàn)狀分析

（一）圓通速遞股份有限公司籌資方式分析

1.股權(quán)籌資

2016年10月，A股上市公司大楊創(chuàng)世證券名稱變更為 “圓通速遞”，公司注冊資本增加至28.21億元，圓通速遞2016年10月A股借殼上市，增發(fā)33000萬普通股，每股發(fā)行價格32.53元，籌得資金112473萬元;2017年11月再次增發(fā)78336.79萬股，每股發(fā)行價格17.53元，籌得資金9813.65萬元。

從籌集資金金額上來看，圓通速遞的募資主要來源于發(fā)行股票籌集的資金，采用股權(quán)融資的方式籌集資金。

2.借款籌資

借款籌資是從各種金融機構(gòu)等外部來源借入資金，并承諾到期償還本金以及利息。圓通速遞通過債務(wù)達到募集資金目的的籌資方式主要是短期借款籌資，借款融資具有撥款速度快、借款利息不高、發(fā)揮財務(wù)杠桿作用的優(yōu)點。圓通速遞2009年通過短期借款籌資3800萬，2015年短期借款5000萬。可以看出，圓通速遞的債務(wù)融資規(guī)模相對較小，而且集中于一年內(nèi)的短期借款，用于短期的資金需求。

3.員工內(nèi)部籌資

內(nèi)部籌資也稱內(nèi)部集資，是指企業(yè)資金短缺或為滿足短期大量資金的消耗使用，向其雇員（包括管理者）借入資金的行為。本文以南京市棲霞區(qū)圓通速遞分公司為例，介紹其員工內(nèi)部籌資的相關(guān)問題。

南京市棲霞區(qū)圓通速遞向員工內(nèi)部融資項目簡介

公司因自身成長戰(zhàn)略籌劃、資金運轉(zhuǎn)必要，因此向公司內(nèi)部員工募集資金。

融資對象：工作時長兩個月以上的正式員工。

融資金額：單次籌資金額≥1000且≤100000。

融資方式：現(xiàn)金、轉(zhuǎn)賬、工資折現(xiàn)。

融資期限：融資期限是固定的，以半年、一年為限。

融資紅利：定期投資半年的利率為8%，投資一年的定期利率為12%。

（二）圓通速遞股份有限公司資本結(jié)構(gòu)分析

下面以圓通速遞股份有限公司2015—2018年籌資情況為例，對其資本結(jié)構(gòu)進行分析。圓通速遞股份有限責(zé)任公司2015—2018年資本結(jié)構(gòu)變動分析見表1-1

由數(shù)據(jù)可知，自2015年到2018年圓通速遞的資產(chǎn)負(fù)債率持續(xù)增長，而股東權(quán)益比率在緩慢降低。2018年的資產(chǎn)負(fù)債率相比2015年增長了近26.97個百分點。這說明圓通速遞近年比往年的擴展經(jīng)營的能力更強，更充分地得利用借債籌資，更好的發(fā)揮財務(wù)杠桿的作用。

從表1-1來看，圓通速遞的負(fù)債籌資比例正在增加而其權(quán)益資本所占的比率正在減少，但是總體來看，圓通速遞的股東權(quán)益占資產(chǎn)的大部分，其資產(chǎn)負(fù)債率相對較低。圓通速遞采用如此的資本結(jié)構(gòu)組合可能是基于其經(jīng)營發(fā)展所需，但是如此的資本結(jié)構(gòu)有利有弊。

二、圓通速遞股份有限公司籌資過程中存在的問題

（一）股東權(quán)益比率過高，沒有利用財務(wù)杠桿擴大經(jīng)營規(guī)模。

圓通速遞沒有充分利用財務(wù)杠桿的作用，其自有資金與借入資金比例不合理。對于圓通速遞而言，缺乏良好的財務(wù)杠桿作用可能使企業(yè)利潤達不到最優(yōu)水平，限制其經(jīng)營規(guī)模的擴大。此外，其普通股籌資比例較大，增加了其籌資成本，還容易分散企業(yè)所有控制權(quán)。

（二）資產(chǎn)負(fù)債率過低，導(dǎo)致籌資成本增加。

圓通速遞的債務(wù)籌資主要集中在短期借款，其資產(chǎn)負(fù)債率每年均低，這不但沒有利用好負(fù)債經(jīng)營的優(yōu)勢，而且可能會導(dǎo)致企業(yè)資金流轉(zhuǎn)受阻、企業(yè)日常現(xiàn)金流量周轉(zhuǎn)不足的現(xiàn)象。普通股在籌資中占據(jù)了舉足輕重的地位，提高了企業(yè)整體的加權(quán)平均資金成本。

三、完善圓通速遞股份有限公司籌資管理的對策

（一）優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)，適當(dāng)增加負(fù)債性籌資比重。

由圓通速遞股份有限公司的經(jīng)營現(xiàn)狀來看，企業(yè)利潤不斷增長，盈利逐年提高。在這樣的前提下，圓通速遞完全可以適當(dāng)?shù)卦黾迂?fù)債性籌資比重，利用企業(yè)財務(wù)杠桿擴大其經(jīng)營規(guī)模，使企業(yè)獲利達到最優(yōu)水平，降低企業(yè)的籌資成本。

（二）樹立動態(tài)籌資決策觀念，發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券。

圓通速遞應(yīng)該樹立動態(tài)籌資決策觀念，積極探索與嘗試與企業(yè)發(fā)展過程相適應(yīng)的籌資方式，優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)，降低籌資風(fēng)險與籌資成本。發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券能夠降低圓通速遞的權(quán)益融資比例，提高其負(fù)債籌資所占據(jù)的份額。

結(jié)論：

本文以圓通速遞股份有限公司（股票代碼：600233）作為樣本從快遞行業(yè)上市公司籌資環(huán)境、籌資方式以及資本結(jié)構(gòu)進行分析，對于目前我國快遞行業(yè)上市公司的籌資組合選擇以及加強企業(yè)內(nèi)部籌資管理有著深刻的現(xiàn)實意義。建議圓通速遞股份有限公司在今后的經(jīng)營發(fā)展中，優(yōu)化籌資結(jié)構(gòu)，降低權(quán)益籌資比例，提高負(fù)債籌資比例，合理籌資決策，趨向于其最優(yōu)籌資組合。

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