官方微博與非營(yíng)利組織信息披露質(zhì)量：自媒體真的有治理效應(yīng)嗎？

(浙江農(nóng)林大學(xué)暨陽(yáng)學(xué)院，浙江杭州311300)

一、引言

非營(yíng)利組織是獨(dú)立于市場(chǎng)部門與行政部門的公益性組織，其成立目的旨在解決政府做不了或做不好、市場(chǎng)不好做或者交易成本太高的工作，它提供部分公共物品與服務(wù)配送，在轉(zhuǎn)型時(shí)期的社會(huì)活動(dòng)中發(fā)揮著重要的作用[1]。近年來(lái)，我國(guó)非營(yíng)利組織得到了迅速發(fā)展，截止2016年底，全國(guó)共有社會(huì)組織69.9萬(wàn)個(gè)，其中基金會(huì)5 523個(gè)，社會(huì)團(tuán)隊(duì)33.5萬(wàn)個(gè)，民辦非企業(yè)單位35.9萬(wàn)個(gè)注數(shù)據(jù)來(lái)自民政部2016年第4季度全國(guó)社會(huì)服務(wù)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)。。據(jù)基金會(huì)中心網(wǎng)實(shí)時(shí)統(tǒng)計(jì)，2016年12月31日全國(guó)已注冊(cè)的基金會(huì)數(shù)量達(dá)5 545家，其中28%的是公募基金會(huì)(1 565家)，72%的為非公募基金會(huì)(3 980家)注數(shù)據(jù)來(lái)自《慈善藍(lán)皮書：中國(guó)慈善發(fā)展報(bào)告(2017)》。。雖然我國(guó)非營(yíng)利組織得到了迅速發(fā)展，但連續(xù)遭遇“郭美美炫富”“小數(shù)點(diǎn)漂移”“善款提成門”“善款發(fā)霉”等一系列財(cái)務(wù)違規(guī)、慈善丑聞事件重創(chuàng)了行業(yè)的公信力，引起了社會(huì)公眾的廣泛質(zhì)疑[2]。因此，現(xiàn)階段探討如何提高非營(yíng)利組織信息披露質(zhì)量，進(jìn)而提高非營(yíng)利組織治理水平及其公信力是亟待解決的現(xiàn)實(shí)問(wèn)題，也是學(xué)術(shù)界和實(shí)務(wù)界所面臨的重要課題。

毋庸置疑，媒體關(guān)注作為一種重要的外部治理機(jī)制，對(duì)組織行為起到監(jiān)督和規(guī)范作用。隨著信息技術(shù)的發(fā)展，信息媒介已不再局限于報(bào)紙、網(wǎng)頁(yè)，而呈現(xiàn)多元化的趨勢(shì)，微博作為最新的社交網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)，對(duì)組織行為的監(jiān)督和規(guī)范作用比傳統(tǒng)媒體可能更有效，它顛覆性地改變了信息的數(shù)量、類型及其傳播方式[3-5]，進(jìn)而影響資本市場(chǎng)信息披露、信息中介、投資者行為等[6-8]。但是，現(xiàn)有研究更多地考察微博自媒體對(duì)資本市場(chǎng)參與者行為的影響，較少關(guān)注到這一新興媒體如何影響非營(yíng)利組織信息披露質(zhì)量及其治理水平。

高質(zhì)量的信息披露不僅有助于傳遞非營(yíng)利組織運(yùn)營(yíng)狀況與財(cái)務(wù)信息，而且可以表征非營(yíng)利組織治理水平，幫助管理層、捐贈(zèng)者等利益相關(guān)者決策，尤其是影響捐贈(zèng)者的捐贈(zèng)決策及非營(yíng)利組織可持續(xù)性運(yùn)營(yíng)。鑒于此，本文以2005—2013年中國(guó)社會(huì)組織網(wǎng)所披露的基金會(huì)為研究樣本，系統(tǒng)地考察了微博自媒體對(duì)非營(yíng)利組織信息披露質(zhì)量的影響，并檢驗(yàn)了領(lǐng)導(dǎo)權(quán)結(jié)構(gòu)和高管薪酬激勵(lì)對(duì)上述關(guān)系的調(diào)節(jié)機(jī)制，以期驗(yàn)證微博自媒體的治理效應(yīng)。本文的貢獻(xiàn)和創(chuàng)新主要體現(xiàn)在：首先，豐富了微博自媒體治理效應(yīng)方面的文獻(xiàn)。已有文獻(xiàn)主要集中在微博自媒體這一外部治理機(jī)制對(duì)資本市場(chǎng)的治理作用[3-8]，而本文則是以非營(yíng)利組織為研究對(duì)象，提供了微博自媒體治理效應(yīng)的經(jīng)驗(yàn)證據(jù)，使得文獻(xiàn)更為完整和系統(tǒng)。其次，拓展了非營(yíng)利組織信息披露質(zhì)量影響因素方面的研究，并將領(lǐng)導(dǎo)權(quán)結(jié)構(gòu)、高管薪酬激勵(lì)情景因素納入非營(yíng)利組織信息披露質(zhì)量分析框架之中，有助于厘清微博自媒體對(duì)信息披露質(zhì)量影響的作用機(jī)制。最后，本文的結(jié)論為民政管理部門、捐贈(zèng)者等利益相關(guān)方更好地理解非營(yíng)利組織及其管理層行為，以及如何提高非營(yíng)利組織信息披露質(zhì)量和組織公信力等方面具有一定的參考價(jià)值。

二、理論分析與研究假說(shuō)

美國(guó)財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則委員會(huì)(FASB)和國(guó)際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則理事會(huì)(IASB)的概念框架中指出：“財(cái)務(wù)報(bào)告應(yīng)對(duì)現(xiàn)在和潛在的投資者、債權(quán)人和其他報(bào)告使用者做出合理的投資、籌資、分配以及類似決策提供有用信息”。高質(zhì)量的信息披露有助于傳遞組織經(jīng)營(yíng)與財(cái)務(wù)信息，幫助利益相關(guān)者進(jìn)行決策[9-10]，也有利于降低信息不對(duì)稱程度，抑制代理人的自利行為，優(yōu)化資源配置[11-14]。具體到非營(yíng)利組織信息披露，已有研究發(fā)現(xiàn)，組織規(guī)模、組織性質(zhì)、政府審計(jì)、資產(chǎn)負(fù)債率、內(nèi)外部治理機(jī)制等因素與非營(yíng)利組織信息披露質(zhì)量有關(guān)[15-19]。近年來(lái)，隨著信息技術(shù)的發(fā)展和普及，已有學(xué)者開(kāi)始關(guān)注新媒體對(duì)非營(yíng)利組織的治理作用，發(fā)現(xiàn)戰(zhàn)略、能力、治理、環(huán)境等因素影響非營(yíng)利組織信息披露水平，進(jìn)而影響捐贈(zèng)者行為[20-22]。

媒體關(guān)注作為一種重要的外部治理機(jī)制，主要通過(guò)監(jiān)督機(jī)制、聲譽(yù)機(jī)制、市場(chǎng)壓力機(jī)制三條路徑監(jiān)督和約束企業(yè)行為已被大量文獻(xiàn)證實(shí)[23-27]。具體而言，(1)監(jiān)督機(jī)制。媒體的信息傳播、信息加工、信息解讀功能等可以引起監(jiān)管部門的注意，增加公司違規(guī)行為被發(fā)現(xiàn)的概率，迫使企業(yè)管理者修正自己的不當(dāng)行為，發(fā)揮監(jiān)督作用[23，25，27-28]。(2)聲譽(yù)機(jī)制。媒體關(guān)注的強(qiáng)大輿論壓力會(huì)影響企業(yè)以及管理者的聲譽(yù)，迫使他們按照社會(huì)道德規(guī)范調(diào)整其行為模式[23，26-27，29]。(3)市場(chǎng)壓力機(jī)制。媒體關(guān)注的信息揭露和傳播功能會(huì)影響投資者的決策和股價(jià)變動(dòng)，進(jìn)而對(duì)管理者的收益和行為產(chǎn)生影響[30-32]。

值得注意的是，媒體關(guān)注在非營(yíng)利組織治理中同樣發(fā)揮著重要的作用[33-34]。與其他媒體相比，微博作為最新的社交網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)，具有及時(shí)、快捷、便利、精準(zhǔn)傳遞等特點(diǎn)，對(duì)組織行為的監(jiān)督和規(guī)范作用比傳統(tǒng)媒體可能更為有效。本文認(rèn)為，開(kāi)通官方微博的基金會(huì)信息披露質(zhì)量更高，這是因?yàn)椋旱谝?，微博的“轉(zhuǎn)發(fā)”功能使得信息短時(shí)間內(nèi)發(fā)生裂變，由此形成的輿論焦點(diǎn)比傳統(tǒng)媒體能更好地吸引社會(huì)公眾的眼球，引起管理部門、捐贈(zèng)者等利益相關(guān)者關(guān)注和問(wèn)責(zé)，進(jìn)而抑制基金會(huì)管理層的自利行為。第二，管理層為維護(hù)自身聲譽(yù)，會(huì)主動(dòng)修正自己的不當(dāng)行為，有動(dòng)機(jī)和能力采取措施提高基金會(huì)治理水平，其信息披露質(zhì)量也相應(yīng)越高。第三，基金會(huì)信息披露水平越高，越能影響捐贈(zèng)者的捐贈(zèng)決策，以致于基金會(huì)管理層為獲得更多的捐贈(zèng)額，也有動(dòng)機(jī)提高基金會(huì)的信息披露質(zhì)量。據(jù)此，本文提出研究假說(shuō)H1。

H1限定其他條件，開(kāi)通官方微博的基金會(huì)信息披露質(zhì)量更高。

基于上述分析，開(kāi)通官方微博的基金會(huì)信息披露質(zhì)量可能更高。事實(shí)上，微博自媒體對(duì)基金會(huì)的治理效應(yīng)并非是同質(zhì)性的，會(huì)受到代理人動(dòng)機(jī)影響。本文嘗試從兩職合一的領(lǐng)導(dǎo)權(quán)結(jié)構(gòu)和高管薪酬契約視角探討代理人動(dòng)機(jī)如何影響官方微博與基金會(huì)信息披露質(zhì)量之間的關(guān)系。

Fama和Jensen指出，盡管非營(yíng)利組織缺少剩余要求權(quán)，但并沒(méi)有完全消除委托人(捐贈(zèng)人、理事會(huì))與代理人(管理層)之間的代理問(wèn)題[35]。正因?yàn)槲写黻P(guān)系的存在，委托人和代理人在信息獲取和傳遞中可能存在不一致或不完全，這種信息不對(duì)稱容易誘發(fā)代理人自利行為[36]。理事會(huì)作為非營(yíng)利組織最高決策機(jī)構(gòu)，在非營(yíng)利組織中扮演著類似營(yíng)利公司中董事會(huì)的角色，具有邊界跨越和資源吸納的功能；而秘書長(zhǎng)則作為非營(yíng)利組織運(yùn)營(yíng)決策的最高執(zhí)行官(類似營(yíng)利公司中的CEO)，很大程度上掌控著組織的運(yùn)營(yíng)、投資、籌資等戰(zhàn)略決策行為[37]。領(lǐng)導(dǎo)權(quán)結(jié)構(gòu)一定程度上可以反映理事會(huì)成員是否能夠?qū)γ貢L(zhǎng)進(jìn)行有效地監(jiān)督和約束，進(jìn)而影響到信息披露質(zhì)量和組織治理水平[38]。代理理論認(rèn)為，管理決策權(quán)(秘書長(zhǎng))和決策控制權(quán)(理事長(zhǎng))集中在一人的領(lǐng)導(dǎo)權(quán)結(jié)構(gòu)降低了理事會(huì)監(jiān)督管理層的有效性[35，39]，這種領(lǐng)導(dǎo)權(quán)結(jié)構(gòu)安排使得秘書長(zhǎng)擁有較大的權(quán)利，秘書長(zhǎng)有動(dòng)機(jī)和能力使用自己權(quán)力俘獲或?qū)硎聲?huì)加以控制，以至于理事會(huì)難以有效地監(jiān)督管理層的機(jī)會(huì)主義行為，滋生了管理層操縱報(bào)表的謀取私利的空間，從而降低信息披露質(zhì)量，即“有效監(jiān)督假說(shuō)”。資源依賴?yán)碚搫t認(rèn)為，兩職合一的領(lǐng)導(dǎo)權(quán)結(jié)構(gòu)有助于秘書長(zhǎng)與理事會(huì)之間信息溝通的改善，便于集中決策以及決策效率，進(jìn)而有利于提高組織資源獲得的能力、籌資能力、加強(qiáng)外部聯(lián)系和樹(shù)立組織形象[40]。秘書長(zhǎng)兼任理事長(zhǎng)兩職合一的領(lǐng)導(dǎo)權(quán)結(jié)構(gòu)安排能夠激勵(lì)和激發(fā)秘書長(zhǎng)的競(jìng)爭(zhēng)意識(shí)和創(chuàng)造性，秘書長(zhǎng)有動(dòng)機(jī)提高信息披露質(zhì)量向外界釋放合法性信號(hào)，獲得社會(huì)公眾、媒體等利益相關(guān)者的認(rèn)同，提高組織公信力，樹(shù)立良好的個(gè)人和組織形象，即“資源依賴假說(shuō)”。據(jù)此，本文提出如下競(jìng)爭(zhēng)性研究假說(shuō)。

H2a限定其他條件，如符合“有效監(jiān)督假說(shuō)”，兩職合一的領(lǐng)導(dǎo)權(quán)結(jié)構(gòu)顯著削弱了微博自媒體與信息披露質(zhì)量之間的正相關(guān)關(guān)系。即開(kāi)通官方微博的基金會(huì)信息披露質(zhì)量更高這一現(xiàn)象在秘書長(zhǎng)未兼任理事長(zhǎng)的基金會(huì)中更為明顯；

H2b限定其他條件，如符合“資源依賴假說(shuō)”，兩職合一的領(lǐng)導(dǎo)權(quán)結(jié)構(gòu)顯著增強(qiáng)了微博自媒體與信息披露質(zhì)量之間的正相關(guān)關(guān)系。即開(kāi)通官方微博的基金會(huì)信息披露質(zhì)量更高這一現(xiàn)象在秘書長(zhǎng)兼任理事長(zhǎng)的基金會(huì)中更為明顯。

薪酬契約是委托人設(shè)計(jì)的、用于約束和激勵(lì)代理人的機(jī)制，有效的薪酬機(jī)制能在一定程度上對(duì)管理層的才能和努力作出補(bǔ)償，有助于緩解管理層自利行為引發(fā)的代理問(wèn)題[41]。已有文獻(xiàn)表明，高管薪酬對(duì)公司會(huì)計(jì)政策的選擇具有顯著的影響，并且高管傾向于對(duì)會(huì)計(jì)信息進(jìn)行盈余管理以達(dá)到自身利益的最大化[41]。杜興強(qiáng)和溫日光(2007)[42]、王野等(2009)[43]結(jié)合中國(guó)制度背景實(shí)證檢驗(yàn)發(fā)現(xiàn)，高管薪酬激勵(lì)機(jī)制可以很好地協(xié)同管理層與股東的利益，有助于提高公司信息披露質(zhì)量。本文認(rèn)為，高管薪酬激勵(lì)與微博自媒體對(duì)提高信息披露質(zhì)量具有替代作用。這是因?yàn)?，提高信息披露質(zhì)量問(wèn)題的根源是解決代理問(wèn)題，而合理有效的薪酬契約促使非營(yíng)利組織委托人與受托人的目標(biāo)相一致，可以有效緩解代理沖突，激勵(lì)管理層勤勉盡職工作，并及時(shí)、真實(shí)、客觀地進(jìn)行信息披露；而微博自媒體通過(guò)監(jiān)督、聲譽(yù)、市場(chǎng)壓力三種機(jī)制同樣也可以促使非營(yíng)利組織有動(dòng)機(jī)和動(dòng)力提高信息披露質(zhì)量，因此二者對(duì)提高非營(yíng)利組織信息披露質(zhì)量具有替代作用。據(jù)此，本文提出研究假說(shuō)H3。

H3限定其他條件，高管薪酬激勵(lì)顯著負(fù)向調(diào)節(jié)微博自媒體與信息披露質(zhì)量之間的正相關(guān)關(guān)系。即高管薪酬激勵(lì)與微博自媒體對(duì)提高信息披露質(zhì)量具有替代作用。

三、研究設(shè)計(jì)

(一)樣本選擇與數(shù)據(jù)來(lái)源

為了考察微博自媒體對(duì)非營(yíng)利組織信息披露質(zhì)量的影響，本文選取2005—2013年中國(guó)社會(huì)組織網(wǎng)所披露的基金會(huì)為研究樣本。由于我國(guó)《基金會(huì)信息公布辦法》于2006年1月12日公布施行，并規(guī)定基金會(huì)應(yīng)當(dāng)下一年3月31日前，向登記管理機(jī)關(guān)報(bào)送年度工作報(bào)告[注]我國(guó)基金會(huì)從2005年開(kāi)始披露年度工作報(bào)告，根據(jù)《基金會(huì)信息公布辦法》第五條規(guī)定：“信息公布義務(wù)人應(yīng)當(dāng)在每年3月31日前，向登記管理機(jī)關(guān)報(bào)送上一年度的年度工作報(bào)告。登記管理機(jī)關(guān)審查通過(guò)后30日內(nèi)，信息公布義務(wù)人按照統(tǒng)一的格式要求，在登記管理機(jī)關(guān)指定的媒體上公布年度工作報(bào)告的全文和摘要。信息公布義務(wù)人的財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告未經(jīng)審計(jì)不得對(duì)外公布。”，因此，研究樣本起始點(diǎn)設(shè)定為2005年。本研究主要數(shù)據(jù)從中國(guó)社會(huì)組織網(wǎng)的基金會(huì)子站年度工作報(bào)告所披露基金會(huì)的基本信息、機(jī)構(gòu)建設(shè)情況、業(yè)務(wù)活動(dòng)情況、財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告、接受監(jiān)督與管理情況、審計(jì)意見(jiàn)、監(jiān)事意見(jiàn)和其他信息等內(nèi)容中手工提取。為了盡可能保持樣本完整性，對(duì)中國(guó)社會(huì)組織網(wǎng)基金會(huì)子站披露信息不全的樣本，通過(guò)中國(guó)基金會(huì)網(wǎng)、基金會(huì)官方網(wǎng)站以及百度搜索補(bǔ)充相關(guān)信息，研究期間共披露1 227份年度工作報(bào)告，剔除披露重復(fù)、模型中主要變量和控制變量有缺失值的樣本，最終獲取1 095個(gè)基金會(huì)-年度觀測(cè)值。為了控制異常值的干擾，相關(guān)連續(xù)變量均在1%和99%水平上進(jìn)行winsorize處理。

(二)模型設(shè)定和變量說(shuō)明

為了檢驗(yàn)假說(shuō)H1-H3，構(gòu)建Logistic回歸模型如下

(1)

(2)

其中，Acc為被解釋變量，表示基金會(huì)的信息披露質(zhì)量。根據(jù)中國(guó)社會(huì)組織網(wǎng)基金會(huì)子站年度報(bào)告中其他信息欄中披露的資料統(tǒng)計(jì)，在1 095個(gè)有效樣本觀測(cè)值中，選擇報(bào)紙、網(wǎng)站、雜志三種媒體之一的樣本為330個(gè)，占比30.1%；選擇兩種及以上媒體的樣本為225個(gè)，占比20.6%，沒(méi)有披露媒體指定方式的540個(gè)，占比49.3%。通常來(lái)說(shuō)，基金會(huì)財(cái)務(wù)報(bào)告信息質(zhì)量越高，越有可能選擇多渠道、多形式進(jìn)行公開(kāi)披露。參考劉亞莉等(2013)[18]的研究，從財(cái)務(wù)信息披露的渠道方式入手，當(dāng)基金會(huì)年度報(bào)告中披露的媒體方式為兩種及兩種以上時(shí)，Acc賦值為1，否則Acc賦值為0。

Microblog為關(guān)鍵解釋變量。Microblog表示是否開(kāi)通新浪官方微博[注]之所以選擇新浪微博，這是因?yàn)椋涸撐⒉┦怯尚吕司W(wǎng)提供的微型博客服務(wù)類社交網(wǎng)站，用戶可以通過(guò)手機(jī)或者電腦隨時(shí)隨地發(fā)布信息或上傳圖片，進(jìn)行分享、討論。并且該微博于2014年4月17日在納斯達(dá)克股票上市(股票代碼：WB)，其用戶量是其他社交平臺(tái)和微博平臺(tái)無(wú)法比擬的。，并且必須是加藍(lán)V認(rèn)證的基金會(huì)總部微博，通過(guò)手工整理，在中國(guó)社會(huì)組織網(wǎng)站基金會(huì)子站披露年度工作報(bào)告的基金會(huì)，有144個(gè)樣本開(kāi)通了新浪官方微博，在有效樣本觀測(cè)值1 095中，有107個(gè)樣本開(kāi)通了微博。當(dāng)基金會(huì)開(kāi)通新浪官方微博后Microblog賦值為1，否則Microblog賦值為0[7]。

Dual和LnPay為調(diào)節(jié)變量。領(lǐng)導(dǎo)權(quán)結(jié)構(gòu)一定程度上可以反映理事會(huì)能否對(duì)基金會(huì)秘書長(zhǎng)進(jìn)行有效地監(jiān)督和約束，進(jìn)而影響基金會(huì)信息披露質(zhì)量的有效性。借鑒馬晨和張俊瑞(2012)[38]的研究，將基金會(huì)秘書長(zhǎng)兼任理事長(zhǎng)時(shí)，兩職合一的領(lǐng)導(dǎo)權(quán)結(jié)構(gòu)Dual賦值為1，否則Dual賦值為0。薪酬契約是委托人設(shè)計(jì)的、用于約束和激勵(lì)代理人的機(jī)制，有效的薪酬機(jī)制能在一定程度上對(duì)管理層的才能和努力作出補(bǔ)償，有助于緩解管理層自利行為引發(fā)的代理問(wèn)題[41]?；饡?huì)年度工作報(bào)告中披露了秘書長(zhǎng)的薪酬，這為考察薪酬激勵(lì)創(chuàng)造了良好的條件。借鑒方軍雄(2011)[45]對(duì)上市公司高管薪酬的度量方法，使用秘書長(zhǎng)的貨幣化薪酬來(lái)度量基金會(huì)高管薪酬激勵(lì)水平(LnPay)。

參考以往文獻(xiàn)的常用設(shè)定[17-19]，本文在回歸模型中控制了組織規(guī)模(Size)、基金會(huì)性質(zhì)(Gov)、管理效率(Adm)、審計(jì)師選擇(Big100)、募集方式(Off)、成立年限(Age)和注冊(cè)地點(diǎn)(Area)。不可否認(rèn)的是，財(cái)會(huì)人員數(shù)量及能力、業(yè)務(wù)復(fù)雜程度等都會(huì)對(duì)信息披露質(zhì)量產(chǎn)生影響，因此，本文在回歸模型中還控制了財(cái)會(huì)人員規(guī)模(Accsum)、財(cái)會(huì)人員能力(Saccsum)、分支機(jī)構(gòu)數(shù)量(Branum)和專項(xiàng)基金數(shù)量(Spefund)。此外，回歸模型中還加入了行業(yè)(Ind)[注]民政部將基金會(huì)分為17個(gè)行業(yè)，由于研究樣本中有些行業(yè)樣本較少，借鑒張立民等(2012)的方法，對(duì)相近行業(yè)進(jìn)行了合并，最終合并為11個(gè)類別。和年度(Year)啞變量，以控制行業(yè)效應(yīng)和年度效應(yīng)。變量定義如表1所示。

表1 變量定義

變量名稱變量具體定義及測(cè)度Acc信息披露質(zhì)量,當(dāng)基金會(huì)年報(bào)采用兩種及兩種以上媒體披露時(shí),賦值為1,否則賦值為0Microblog微博自媒體,基金會(huì)開(kāi)通新浪官方微博后,賦值為1,否則賦值為0Dual領(lǐng)導(dǎo)權(quán)結(jié)構(gòu),基金會(huì)秘書長(zhǎng)兼任理事長(zhǎng)時(shí),賦值為1,否則賦值為0LnPay高管薪酬激勵(lì),基金會(huì)秘書長(zhǎng)薪酬總額加1的自然對(duì)數(shù)Size組織規(guī)模,基金會(huì)總資產(chǎn)的自然對(duì)數(shù)Gov基金會(huì)性質(zhì),基金會(huì)負(fù)責(zé)人中有現(xiàn)任國(guó)家工作人員時(shí),屬于官方性基金會(huì),賦值為1,否則視為民間性基金會(huì),賦值為0Adm管理效率,本年管理費(fèi)用與本年捐贈(zèng)收入總數(shù)之比Big100審計(jì)質(zhì)量,基金會(huì)年報(bào)由中注協(xié)"百?gòu)?qiáng)"事務(wù)所作為主審事務(wù)所時(shí),賦值為1,否則賦值為0Accsum財(cái)會(huì)人員規(guī)模,基金會(huì)財(cái)會(huì)人員人數(shù)Saccsum財(cái)會(huì)人員能力,基金會(huì)高級(jí)職稱和注冊(cè)會(huì)計(jì)師人數(shù)與財(cái)會(huì)人員總?cè)藬?shù)之比Branum分支機(jī)構(gòu),基金會(huì)分支機(jī)構(gòu)數(shù)量Spefund專項(xiàng)基金,基金會(huì)專項(xiàng)基金數(shù)量Off募集方式,基金會(huì)為公募時(shí),賦值為1,非公募賦值為0Age組織年限,基金會(huì)成立年限加1的自然對(duì)數(shù)Area注冊(cè)地點(diǎn),基金會(huì)注冊(cè)地處在發(fā)達(dá)地區(qū)時(shí),賦值為1,否則賦值為0

(三)變量描述性統(tǒng)計(jì)

表2報(bào)告了變量的描述性統(tǒng)計(jì)結(jié)果。從中可知，樣本中約20.6%的基金會(huì)選擇了兩種及兩種以上的媒體披露年度工作報(bào)告(Acc)；約10%的樣本開(kāi)通了新浪官方微博(Microblog)，9.2%的基金會(huì)采取的秘書長(zhǎng)兼任理事長(zhǎng)兩職合一的領(lǐng)導(dǎo)權(quán)結(jié)構(gòu)(Dual)治理模式?；饡?huì)秘書長(zhǎng)薪酬(LnPay)的均值為2.719，標(biāo)準(zhǔn)差為4.732，表明我國(guó)基金會(huì)秘書長(zhǎng)薪酬存在較大差異。組織規(guī)模(Size)的均值和標(biāo)準(zhǔn)差分別為17.323和2.524，這表明我國(guó)基金會(huì)規(guī)模差異較大，發(fā)展較不均衡；樣本中有32.4%屬于官方性基金會(huì)(Gov)。管理效率(Adm)的均值和標(biāo)準(zhǔn)差為0.457和2.633，整體來(lái)看，管理效率還有待進(jìn)一步提高；約46%的基金會(huì)選擇了“百?gòu)?qiáng)”會(huì)計(jì)師事務(wù)所審計(jì)(Big100)?；饡?huì)財(cái)會(huì)人員規(guī)模(Accsum)均值為2.119，基金會(huì)高級(jí)職稱和注冊(cè)會(huì)計(jì)師占財(cái)會(huì)人員數(shù)量之比(Saccsum)的均值為0.087，分支機(jī)構(gòu)(Branum)和專項(xiàng)基金(Spefund)的均值分別為0.340和1.749。樣本中有60.8%的基金會(huì)為公募基金會(huì)(Off)，成立年限(Age)的均值為2.107，86%的基金會(huì)注冊(cè)地點(diǎn)為發(fā)達(dá)地區(qū)(Area)。

表2 變量描述性統(tǒng)計(jì)結(jié)果

變量MeanS.D.AccMicroblogDualLnPaySizeAcc0.2060.4041.000————Microblog0.0980.2970.221***1.000———Dual0.0920.289-0.068**-0.052*1.000——LnPay2.7194.7320.196***0.226***0.083***1.000—Size17.3232.5240.204***0.117***-0.0380.100***1.000Gov0.3240.468-0.149***-0.136***-0.019-0.148***0.016Adm0.4572.6330.003-0.0160.029-0.016-0.011Big1000.4590.4990.139***0.104***0.054*0.108***0.108***Accsum2.1190.6420.153***0.078***-0.0100.051*0.271***Saccsum0.0870.2020.050*0.054*0.0350.063**0.070**Branum0.3401.2410.0480.034-0.0110.035-0.001Spefund1.7497.3170.212***0.122***-0.0410.189***0.152***Off0.6080.4880.024-0.0380.0490.113***0.042Age2.1071.0100.083***0.0290.111***0.217***0.138***Area0.8600.347-0.017-0.0090.0280.100***0.046變量MeanS.D.GovAdmBig100AccsumSaccsumGov0.3240.4681.000————Adm0.4572.6330.073**1.000———Big1000.4590.499-0.122***-0.0161.000——Accsum2.1190.642-0.034-0.060**0.0351.000—Saccsum0.0870.202-0.109***-0.0230.0400.0331.000Branum0.3401.2410.133***0.007-0.025-0.0200.015Spefund1.7497.317-0.111***-0.0360.0020.170***0.049Off0.6080.4880.208***0.046-0.094***0.131***-0.056*Age2.1071.0100.143***0.038-0.0160.186***-0.056*Area0.8600.3470.161***0.0320.123***0.0130-0.136***變量MeanS.D.BranumSpefundOffAgeAreaBranum0.3401.2411.000————Spefund1.7497.3170.083***1.000———Off0.6080.4880.134***0.0351.000——Age2.1071.0100.168***0.0190.504***1.000—Area0.8600.3470.017-0.092***0.265***0.239***1.000

注：N=1 095；*p<0.10，**p<0.05，***p<0.01，下同。

進(jìn)一步來(lái)看，微博自媒體披露(Microblog)與信息披露質(zhì)量(Acc)的相關(guān)系數(shù)為0.221，且在1%的水平上顯著，初步支持假說(shuō)H1的預(yù)期；兩職合一的領(lǐng)導(dǎo)權(quán)結(jié)構(gòu)(Dual)與信息披露質(zhì)量(Acc)的相關(guān)系數(shù)為-0.068，且在5%的水平上顯著，秘書長(zhǎng)薪酬(LnPay)與信息披露質(zhì)量(Acc)的相關(guān)系數(shù)為0.196，且在1%的水平上顯著，而其他控制變量的相關(guān)系數(shù)則較低，大部分相關(guān)系數(shù)在0.30以內(nèi)，這說(shuō)明變量之間不存在嚴(yán)重的多重共線性問(wèn)題。

四、實(shí)證結(jié)果與分析

(一)領(lǐng)導(dǎo)權(quán)結(jié)構(gòu)的調(diào)節(jié)機(jī)制

在營(yíng)利組織中，兩職合一的領(lǐng)導(dǎo)權(quán)結(jié)構(gòu)，容易滋生管理層操縱報(bào)表的謀取私利的空間，進(jìn)而會(huì)降低信息披露質(zhì)量。與營(yíng)利組織不同，表3中列(3)的估計(jì)結(jié)果顯示，在控制其他因素的影響后，微博自媒體(Microblog)與領(lǐng)導(dǎo)權(quán)結(jié)構(gòu)(Dual)交互項(xiàng)Microblog×Dual的回歸系數(shù)為2.034 5(t=1.99)，且在5%的水平上顯著為正，這表明秘書長(zhǎng)兼任理事長(zhǎng)兩職合一的領(lǐng)導(dǎo)權(quán)結(jié)構(gòu)正向調(diào)節(jié)微博自媒體與信息披露質(zhì)量之間的正相關(guān)關(guān)系，證實(shí)了本文假說(shuō)H2b，秘書長(zhǎng)有動(dòng)機(jī)提高信息披露質(zhì)量向外界釋放合法性信號(hào)，獲得社會(huì)公眾、媒體等利益相關(guān)者的認(rèn)同，提高組織公信力，樹(shù)立良好的個(gè)人和組織形象，符合“資源依賴假說(shuō)”。

由表3進(jìn)一步可知，兩職合一的領(lǐng)導(dǎo)權(quán)結(jié)構(gòu)(Dual)與信息披露質(zhì)量(Acc)顯著負(fù)相關(guān)，這表明兩職合一的領(lǐng)導(dǎo)權(quán)結(jié)構(gòu)一定程度削弱了理事會(huì)對(duì)秘書長(zhǎng)有效監(jiān)督，降低了信息披露質(zhì)量。從控制變量來(lái)看，組織規(guī)模越大(p<0.01)、民間性(p<0.01)、選擇“百?gòu)?qiáng)”審計(jì)師(p<0.01)、專項(xiàng)基金數(shù)量越多(p<0.05)、成立年限越長(zhǎng)(p<0.01)的基金會(huì)信息披露質(zhì)量越高。

(二)高管薪酬激勵(lì)的調(diào)節(jié)機(jī)制

表4報(bào)告了微博自媒體、高管薪酬激勵(lì)與信息披露質(zhì)量關(guān)系的檢驗(yàn)結(jié)果。列(1)為基準(zhǔn)模型，包含了控制變量和調(diào)節(jié)變量(LnPay)；列(2)在列(1)的基礎(chǔ)上，加入了關(guān)鍵解釋變量(Microblog)；列(3)則是在列(2)的基礎(chǔ)上，進(jìn)一步加入解釋變量(Microblog)與調(diào)節(jié)變量(LnPay)的交互項(xiàng)，以此檢驗(yàn)基金會(huì)高管薪酬激勵(lì)(LnPay)的調(diào)節(jié)效應(yīng)是否存在。列(2)的估計(jì)結(jié)果顯示，在控制其他因素的影響后，變量微博自媒體(Microblog)的回歸系數(shù)為0.813 9(t=3.74)，仍在1%的顯著水平上正相關(guān)，并且在列(3)中依然顯著為正(beta=1.098 3，t=4.67，p<0.01)，這仍然表明開(kāi)通官方微博的基金會(huì)信息披露質(zhì)量越高，再次證實(shí)了本文假說(shuō)H1。

在營(yíng)利組織中，高管薪酬對(duì)信息披露質(zhì)量的影響并未形成一致的觀點(diǎn)。而在非營(yíng)利組織中，高管薪酬對(duì)信息披露質(zhì)量的影響則有所不同。表4列(3)的估計(jì)結(jié)果顯示，在控制其他因素的影響后，基金會(huì)高管薪酬激勵(lì)(LnPay)的回歸系數(shù)顯著為正(beta=0.063 7，t=3.14，p<0.01)，微博自媒體(Microblog)與基金會(huì)高管薪酬激勵(lì)(LnPay)交互項(xiàng)Microblog×LnPay的回歸系數(shù)為-0.101 6(t=-2.67)，且在1%的水平上顯著為負(fù)，這表明基金會(huì)高管薪酬激勵(lì)負(fù)向調(diào)節(jié)微博自媒體與信息披露質(zhì)量之間的正相關(guān)關(guān)系，意味著基金會(huì)高管薪酬激勵(lì)與基金會(huì)選擇微博自媒體披露對(duì)提高信息披露質(zhì)量具有替代作用，檢驗(yàn)結(jié)果支持本文假說(shuō)H3。

表3 微博自媒體與信息披露質(zhì)量的關(guān)系檢驗(yàn)：領(lǐng)導(dǎo)權(quán)結(jié)構(gòu)的調(diào)節(jié)作用

變量(1)(2)(3)Microblog—0.907 2***(4.58)0.811 9***(3.87)Microblog×Dual——2.034 5**(1.99)Dual-0.762 8**(-2.12)-0.721 0**(-2.13)-0.992 3***(-2.96)Size0.479 3***(6.33)0.453 0***(6.09)0.444 2***(6.04)Gov-0.935 4***(-4.23)-0.853 0***(-3.79)-0.859 9***(-3.82)Adm0.033 1(1.32)0.032 9(1.39)0.033 2(1.40)Big1000.710 9***(3.90)0.659 1***(3.59)0.650 0***(3.54)Accsum-0.037 3(-0.23)-0.042 8(-0.27)-0.042 4(-0.26)Saccsum0.117 5(0.29)0.079 2(0.20)0.072 7(0.19)Branum0.096 9(1.23)0.083 7(1.01)0.086 7(1.08)Spefund0.032 6**(2.52)0.029 9**(2.46)0.030 4**(2.48)Off0.071 9(0.31)0.116 4(0.51)0.145 9(0.64)Age0.319 6***(2.72)0.304 0***(2.62)0.300 5***(2.59)Area-0.396 0(-1.52)-0.393 6(-1.58)-0.370 7(-1.47)Constant-10.372 5***(-8.56)-10.003 1***(-8.52)-9.857 2***(-8.53)IndYesYesYesYearYesYesYesPseudo R20.149 50.163 00.166 1Chi2134.035 4179.165 2188.923 5N1 0951 0951 095

注：括號(hào)內(nèi)為t值，下同?；貧w中按照基金會(huì)代碼進(jìn)行了cluster處理，并利用robust選項(xiàng)控制了異方差問(wèn)題，下同。

由表4仍然可以看出，控制變量組織規(guī)模越大(p<0.01)、民間性(p<0.01)、選擇“百?gòu)?qiáng)”審計(jì)師(p<0.01)、專項(xiàng)基金數(shù)量越多(p<0.05)、成立年限越長(zhǎng)(p<0.01)的基金會(huì)信息披露質(zhì)量更高。

表4 微博自媒體與信息披露質(zhì)量的關(guān)系檢驗(yàn)：薪酬激勵(lì)的調(diào)節(jié)作用

變量(1)(2)(3)Microblog—0.813 9***(3.74)1.098 3***(4.67)Microblog×LnPay——-0.101 6***(-2.67)LnPay0.055 5***(3.12)0.044 9**(2.42)0.063 7***(3.14)Size0.484 8***(6.38)0.461 6***(6.11)0.461 6***(6.15)Gov-0.802 9***(-3.52)-0.748 8***(-3.20)-0.755 7***(-3.34)Adm0.033 2(1.29)0.032 6(1.32)0.035 9(1.42)Big1000.627 7***(3.48)0.591 5***(3.27)0.557 9***(3.07)Accsum-0.007 1(-0.04)-0.018 6(-0.11)-0.001 1(-0.01)Saccsum0.019 8(0.05)-0.003 7(-0.01)0.015 8(0.04)Branum0.100 7(1.17)0.087 9(0.99)0.084 8(0.96)Spefund0.027 0**(2.08)0.025 5**(2.09)0.024 9**(2.01)Off0.050 0(0.21)0.096 1(0.42)0.125 1(0.53)Age0.217 9*(1.89)0.219 6*(1.91)0.228 1*(1.94)Area-0.404 9(-1.51)-0.398 8(-1.54)-0.380 8(-1.46)Constant-10.360 3***(-8.38)-10.053 7***(-8.29)-10.138 9***(-8.34)IndYesYesYesYearYesYesYesPseudo R20.154 30.164 70.170 1Chi2136.529 8178.245 4180.661 9N1 0951 0951 095

表5 改變變量測(cè)量的檢驗(yàn)結(jié)果

變量(1)(2)(3)(4)(5)Microblog—0.106 3***(3.48)0.086 8***(2.85)0.149 8***(4.23)0.1267***(3.54)Microblog×Dual——0.455 0***(2.76)—0.400 1**(2.39)Microblog×LnPay———-0.013 7**(-2.53)-0.011 4**(-2.10)Dual-0.794 7**(-2.10)-0.745 3**(-2.14)-1.098 9***(-3.32)-0.852 6**(-2.54)-1.143 2***(-3.40)LnPay0.056 9***(3.14)0.046 0**(2.41)0.051 8***(2.78)0.063 1***(3.10)0.065 1***(3.21)Size0.468 4***(6.12)0.445 4***(5.87)0.433 0***(5.78)0.442***(5.89)0.431 8***(5.81)Gov-0.831 7***(-3.63)-0.790 4***(-3.34)-0.792 4***(-3.37)-0.801 0***(-3.49)-0.800 2***(-3.50)Adm0.033 6(1.29)0.033 3(1.33)0.033 8(1.34)0.036 4(1.43)0.036 2(1.41)Big1000.672 7***(3.67)0.643 7***(3.50)0.629 6***(3.42)0.622 4***(3.35)0.612 9***(3.30)Accsum-0.005 2(-0.03)-0.015 8(-0.10)-0.010 7(-0.07)0.009 9(0.06)0.009 1(0.06)Saccsum0.058 1(0.14)0.032 0(0.08)-0.000 2(-0.00)0.060 2(0.15)0.030 5(0.08)Branum0.098 1(1.16)0.083 4(0.95)0.087 7(1.03)0.076 9(0.88)0.081 3(0.95)Spefund0.026 4**(2.03)0.025 5**(2.08)0.025 5**(2.07)0.024 4**(1.99)0.024 6**(1.99)Off0.069 8(0.29)0.112 4(0.48)0.155 4(0.66)0.145 4(0.61)0.176 3(0.74)Age0.242 5**(2.11)0.246 5**(2.14)0.234 4**(2.04)0.261 5**(2.21)0.248 4**(2.11)Area-0.444 2*(-1.71)-0.449 8*(-1.79)-0.429 9*(-1.69)-0.452 3*(-1.79)-0.432 9*(-1.70)Constant-10.063 5***(-8.09)-9.744 5***(-7.97)-9.528 5***(-7.94)-9.784 0***(-8.03)-9.588 7***(-7.99)IndYesYesYesYesYesYearYesYesYesYesYesPseudo R20.159 60.168 00.173 40.172 60.176 5Chi2148.202 8193.045 3213.619 8201.579 6219.272 2N1 0951 0951 0951 0951 095

(三)替代變量的穩(wěn)健性檢驗(yàn)

為了確保結(jié)論的穩(wěn)健，改變微博自媒體測(cè)量指標(biāo)進(jìn)行穩(wěn)健性分析。本文以基金會(huì)新浪官方微博年微博數(shù)量加1的自然對(duì)數(shù)來(lái)度量微博自媒體披露情況(Microblog)。表5報(bào)告了改變變量測(cè)量的穩(wěn)健性檢驗(yàn)結(jié)果。列(2)的估計(jì)結(jié)果顯示，在控制其他因素的影響后，變量微博自媒體(Microblog)的回歸系數(shù)為0.106 3(t=3.48)，在1%的顯著水平上正相關(guān)，并且在列(3)-(5)仍然顯著為正(p<0.01)，檢驗(yàn)結(jié)果依然支持本文假說(shuō)H1，表明開(kāi)通官方微博的基金會(huì)信息披露質(zhì)量越高。列(3)的估計(jì)結(jié)果顯示，在控制其他因素的影響后，微博自媒體(Microblog)與領(lǐng)導(dǎo)權(quán)結(jié)構(gòu)(Dual)交互項(xiàng)Microblog×Dual的回歸系數(shù)為0.455 0(t=2.76)，且在1%的水平上顯著為正，本文假說(shuō)H2b再次得到驗(yàn)證，說(shuō)明兩職合一的領(lǐng)導(dǎo)權(quán)結(jié)構(gòu)增強(qiáng)了微博自媒體與信息披露質(zhì)量之間的正相關(guān)關(guān)系。列(4)的估計(jì)結(jié)果顯示，在控制其他因素的影響后，基金會(huì)高管薪酬激勵(lì)(LnPay)的回歸系數(shù)顯著為正(beta=0.063 1，t=3.21，p<0.01)，微博自媒體(Microblog)與高管薪酬激勵(lì)(LnPay)交互項(xiàng)Microblog×LnPay的回歸系數(shù)為-0.013 7(t=-2.53)，且在5%的水平上顯著為負(fù)，本文假說(shuō)H3再次得到驗(yàn)證，說(shuō)明基金會(huì)高管薪酬激勵(lì)與微博自媒體對(duì)提高信息披露質(zhì)量具有替代作用。列(5)為全模型，以上檢驗(yàn)結(jié)果未發(fā)生實(shí)質(zhì)性改變。

(四)控制樣本選擇偏誤的檢驗(yàn)

盡管前文的分析能夠?yàn)槲⒉┳悦襟w影響基金會(huì)信息披露質(zhì)量提供強(qiáng)有力的經(jīng)驗(yàn)證據(jù)，但是，為了確保結(jié)論穩(wěn)健可靠，須考慮微博自媒體披露對(duì)基金會(huì)信息披露質(zhì)量的影響可能受到樣本自選擇問(wèn)題的干擾，即是否因基金會(huì)信息披露質(zhì)量高而選擇開(kāi)通微博自媒體披露，由此導(dǎo)致微博自媒體與信息披露質(zhì)量之間呈正相關(guān)關(guān)系呢？為了緩解這一問(wèn)題的影響，本文采用Heckman兩階段回歸法控制樣本選擇偏誤[46]，首先構(gòu)建一個(gè)微博自媒體披露的選擇模型如式(3)所示。

其中，關(guān)鍵解釋變量為基金會(huì)秘書長(zhǎng)是否專職(Secftime)和是否與上市公司關(guān)聯(lián)(Connection)兩個(gè)外生變量；其次，根據(jù)選擇模型式(3)計(jì)算出逆米爾斯比率(Inverse mills ratio，簡(jiǎn)稱IMR)，再將計(jì)算出的逆米爾斯比率(IMR)代入到計(jì)量模型式(4)和式(5)進(jìn)行第二階段的回歸。Heckman第一階段選擇模型為

看到這，江帆憤怒地說(shuō)：“你老公趁人之危，太狠了！”劉珊珊卻說(shuō)：“他平時(shí)就這性格，是你老婆太多情。她看病期間，你干嗎去了？”江帆憶起，當(dāng)時(shí)他擔(dān)心妻子得了癌癥，急壞了，可他忙于工程，吳霞幾次去大醫(yī)院檢查，他都沒(méi)有去。妻子在電話里告訴他檢查結(jié)果時(shí)，他正忙，就對(duì)妻子說(shuō)：“沒(méi)事就好！我正忙著呢，回家聊。”一會(huì)兒吳霞給他發(fā)來(lái)?xiàng)l短信：“哼，你不寶貝我，有人寶貝我！”江帆以為妻子鬧小性子，一笑置之。

Probit(Microblog)=α+β1×Secftime+β2×Connection+β3×Size+β4×Gov+β5×Adm+β6×Dual+β7×Opinion+β8×Accsum+β9×Saccsum+β10×Branum+β11×Spefund+β12×Off+β13×Age+β14×Area+ΣInd+ΣYear+ε

(3)

Heckman第二階段回歸模型為

(4)

(5)

其中，式(3)中關(guān)鍵解釋變量為秘書長(zhǎng)是否專職(用Secftime表示，當(dāng)秘書長(zhǎng)為專職時(shí)，Secftime賦值為1，否則Secftime賦值為0)和是否與上市公司關(guān)聯(lián)(用Connection表示，當(dāng)基金會(huì)與上市公司有關(guān)聯(lián)時(shí)[注]在1 095個(gè)樣本中，有85個(gè)樣本與上市公司有關(guān)聯(lián)，占比7.76%。如，萬(wàn)科公益基金會(huì)，關(guān)聯(lián)上市公司為萬(wàn)科A，股票代碼為SZ. 000002；寶鋼教育基金會(huì)，關(guān)聯(lián)上市公司為寶鋼股份，股票代碼為SH. 600019；比亞迪慈善基金會(huì)，關(guān)聯(lián)上市公司為比亞迪，股票代碼為SZ. 002594；紫金礦業(yè)慈善基金會(huì)，關(guān)聯(lián)上市公司為紫金礦業(yè)，股票代碼為SH. 601899；中信通訊公益基金會(huì)，關(guān)聯(lián)上市公司為中心通訊，股票代碼為SZ. 000063；中國(guó)移動(dòng)慈善基金會(huì)，關(guān)聯(lián)上市公司為中國(guó)移動(dòng)，股票代碼為HK. 00941；神華公益基金會(huì)，關(guān)聯(lián)上市公司為中國(guó)神華，股票代碼為SH. 601088；中國(guó)人壽慈善基金會(huì)，關(guān)聯(lián)上市公司為中國(guó)人壽，股票代碼為SH. 601628；南航“十分”關(guān)愛(ài)基金會(huì)，關(guān)聯(lián)上市為南方航空，股票代碼為600029；阿里巴巴公益基金會(huì)，關(guān)聯(lián)上市為阿里巴巴，股票代碼為BABA；等。，Connection賦值為1，否則Connection賦值為0)，其余各變量的定義與式(1)、式(2)相同。

本文之所以選擇秘書長(zhǎng)是否專職(Secftime)和是否與上市公司關(guān)聯(lián)(Connection)兩個(gè)外生變量，這是因?yàn)椋旱谝唬绻饡?huì)設(shè)有專職秘書長(zhǎng)，那么秘書長(zhǎng)在基金會(huì)日常運(yùn)營(yíng)將投入更多的精力，并且基金會(huì)運(yùn)營(yíng)的好壞關(guān)乎著他(或她)的聲譽(yù)、職業(yè)發(fā)展等方方面面，因此，基金會(huì)秘書長(zhǎng)有動(dòng)機(jī)通過(guò)新媒體(官方微博)向社會(huì)公眾展示基金會(huì)公開(kāi)、透明、誠(chéng)信、自律的形象，從而會(huì)加強(qiáng)基金會(huì)內(nèi)部治理，進(jìn)而提高信息披露質(zhì)量。第二，與非上市公司相比，上市公司受到投資者、監(jiān)管者、媒體等利益相關(guān)者更多地監(jiān)督，其治理水平、信息披露質(zhì)量相對(duì)較高。一方面，與上市公司有關(guān)聯(lián)的基金會(huì)通常是由上市公司作為發(fā)起人成立，其內(nèi)部治理、信息披露等方面自然與非上市公司為主體發(fā)起成立的基金會(huì)存在較大差異；另一方面，由上市公司發(fā)起成立的基金會(huì)，善款大部分由上市公司提供，缺乏外部籌集資源的動(dòng)力，由此可能會(huì)削弱選擇多種媒體發(fā)布基金會(huì)信息的意愿，因而與上市公司是否有關(guān)聯(lián)也是決定選擇微博自媒體披露的關(guān)鍵因素之一。

表6報(bào)告了控制微博自媒體披露樣本選擇偏誤的檢驗(yàn)結(jié)果。列(1)是第一階段的估計(jì)結(jié)果，在控制其他因素的影響后，秘書長(zhǎng)是否專職(Secftime)的系數(shù)為0.602 2(t=4.94)，且在1%的水平上顯著為正，是否與上市公司關(guān)聯(lián)(Connection)的系數(shù)為-0.421 8(t=-2.00)，且在5%的水平上顯著為負(fù)，意味著專職秘書長(zhǎng)、與上市公司沒(méi)有關(guān)聯(lián)的基金會(huì)，選擇微博自媒體披露的可能性越大。列(2)-(4)是第二階段的估計(jì)結(jié)果，從中可以看出，逆米爾斯比率(IMR)的系數(shù)在統(tǒng)計(jì)意義上均不顯著，各列中微博自媒體披露(Microblog)的系數(shù)均顯著為正(p<0.01)，交互項(xiàng)Microblog×Dual的回歸系數(shù)為2.460 3(t=2.38)，且在5%的水平上顯著為正，交互項(xiàng)Microblog×LnPay的回歸系數(shù)為-0.116 3(t=-3.01)，且在1%的水平上顯著為負(fù)，這表明樣本選擇偏誤問(wèn)題對(duì)本文結(jié)論影響十分有限，進(jìn)一步驗(yàn)證了本文的H1、H2b和H3。列(5)為全模型，結(jié)論未發(fā)生實(shí)質(zhì)性改變。

五、結(jié)論及啟示

媒體關(guān)注作為一種重要的外部治理機(jī)制，在非營(yíng)利組織治理中扮演著重要的角色。本文以2005-2013年中國(guó)社會(huì)組織網(wǎng)所披露的基金會(huì)為研究樣本，系統(tǒng)地考察了微博自媒體對(duì)非營(yíng)利組織信息披露質(zhì)量的治理作用，并進(jìn)一步探討領(lǐng)導(dǎo)權(quán)結(jié)構(gòu)、高管薪酬激勵(lì)對(duì)微博自媒體與非營(yíng)利組織信息披露質(zhì)量之間關(guān)系的調(diào)節(jié)機(jī)制。本文研究結(jié)果表明：第一，微博作為最新的社交網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)，通過(guò)監(jiān)督、聲譽(yù)、市場(chǎng)壓力三種機(jī)制影響基金會(huì)信息披露質(zhì)量，管理層有動(dòng)機(jī)提高基金會(huì)治理水平，表現(xiàn)出開(kāi)通官方微博的基金會(huì)信息披露質(zhì)量更高。第二，基金會(huì)兩職合一的領(lǐng)導(dǎo)權(quán)結(jié)構(gòu)顯著增強(qiáng)了微博自媒體與信息披露質(zhì)量之間的正相關(guān)關(guān)系，即開(kāi)通官方微博的基金會(huì)信息披露質(zhì)量越高這一現(xiàn)象在秘書長(zhǎng)兼任理事長(zhǎng)的基金會(huì)中更為明顯，支持“資源依賴假說(shuō)”。第三，微博自媒體披露可以有效約束和監(jiān)督非營(yíng)利組織管理層行為，有助于提高會(huì)計(jì)信息披露質(zhì)量，表現(xiàn)為開(kāi)通官方微博的基金會(huì)信息披露質(zhì)量更高。

表6 控制微博自媒體披露樣本選擇偏誤的檢驗(yàn)結(jié)果

變量(1)(2)(3)(4)(5)MicroblogAccAccAccAccMicroblog—0.782 6***(3.55)0.651 0***(2.77)1.103 5***(4.67)0.966 0***(3.85)Microblog×Dual——2.460 3**(2.38)—1.998 8*(1.92)Microblog×LnPay———-0.116 3***(-3.01)-0.102 9***(-2.65)Dual—-0.724 6**(-2.00)-1.056 5***(-3.10)-0.861 0**(-2.42)-1.119 0***(-3.20)LnPay—0.030 0(0.69)0.033 1(0.76)0.052 6(1.14)0.052 7(1.13)Size0.188 5***(4.00)0.396 0***(2.74)0.377 0**(2.53)0.395 5***(2.62)0.380 7**(2.47)Gov-0.500 8***(-3.47)-0.627 6(-1.52)-0.609 1(-1.45)-0.650 4(-1.52)-0.634 4(-1.47)Adm-0.002 9(-0.13)0.034 0(1.35)0.034 6(1.36)0.037 7(1.45)0.037 7(1.44)Big1000.263 6**(2.29)0.558 2**(2.22)0.534 1**(2.09)0.533 0**(2.05)0.517 1**(1.97)Accsum0.011 6(0.12)-0.016 2(-0.10)-0.012 5(-0.08)0.004 4(0.03)0.004 7(0.03)Saccsum0.156 6(0.62)-0.007 2(-0.02)-0.024 3(-0.06)0.025 7(0.07)0.007 2(0.02)Branum0.058 9(1.28)0.067 7(0.70)0.069 0(0.72)0.064 3(0.66)0.065 6(0.68)Spefund0.006 1(0.93)0.022 8*(1.66)0.022 6(1.64)0.022 0(1.59)0.022 0(1.58)Off-0.265 8*(-1.81)0.189 8(0.61)0.235 3(0.74)0.224 2(0.69)0.256 2(0.78)Age0.038 7(0.55)0.225 0*(1.78)0.211 7*(1.68)0.239 0*(1.82)0.22 7*(1.73)Area-0.202 3(-1.10)-0.394 5(-1.47)-0.363 6(-1.33)-0.378 7(-1.37)-0.356 8(-1.27)Secftime0.602 2***(4.94)————Connection-0.421 8**(-2.00)————IMR—-0.368 7(-0.43)-0.417 5(-0.48)-0.352 5(-0.39)-0.388 9(-0.42)Constant-4.643 0***(-5.84)-8.236 7**(-2.14)-7.817 7**(-1.98)-8.355 7**(-2.06)-8.020 9*(-1.94)IndYesYesYesYesYesYearYesYesYesYesYesPseudo R20.144 30.169 40.174 00.176 40.179 2Chi284.414 0183.861 0200.438 8193.855 4207.891 3N1 0951 0951 0951 0951 095

本文的結(jié)論具有以下幾點(diǎn)啟示意義：第一，正如美國(guó)卡耐基基金會(huì)前主席盧塞爾所說(shuō)，慈善事業(yè)要有玻璃做的口袋，惟其透明，才有公信。當(dāng)務(wù)之急，非營(yíng)利組織不僅應(yīng)加強(qiáng)內(nèi)部治理和外部監(jiān)督，而且應(yīng)積極主動(dòng)地與利益相關(guān)者建立或維系良好的公共關(guān)系，最大限度地贏得利益相關(guān)者的信任和支持，從而更好地實(shí)現(xiàn)非營(yíng)利組織的社會(huì)使命。第二，微博自媒體已經(jīng)成為一種有效的信息披露機(jī)制，其及時(shí)、快捷、便利、精準(zhǔn)傳遞的特點(diǎn)，為非營(yíng)利組織提高信息披露治理、治理水平及其公信力提供了切實(shí)可行的重要路徑，同時(shí)也為非營(yíng)利組織與捐贈(zèng)者互動(dòng)形成了一個(gè)更好的溝通平臺(tái)，有助于吸引更多的捐贈(zèng)者捐贈(zèng)。第三，對(duì)民政管理部門而言，可以考慮對(duì)微博自媒體披露的信息內(nèi)容進(jìn)行規(guī)范，并建立微博信息監(jiān)督系統(tǒng)，確保微博信息披露內(nèi)容真實(shí)、公允，進(jìn)而有利于行業(yè)監(jiān)管。因此，本文的研究結(jié)論為民政管理部門、捐贈(zèng)者等利益相關(guān)方更好地理解非營(yíng)利組織管理層行為，以及如何監(jiān)督和約束非營(yíng)利組織會(huì)計(jì)信息披露等方面具有一定的啟示意義。

本研究不僅豐富和拓展了微博自媒體治理效應(yīng)方面的文獻(xiàn)，而且也擴(kuò)展了非營(yíng)利組織信息披露質(zhì)量影響因素方面的研究。當(dāng)然，應(yīng)當(dāng)說(shuō)明的是，由于非營(yíng)利組織信息獲取較上市公司公開(kāi)數(shù)據(jù)有一定的難度，并且非營(yíng)利組織披露的信息非常有限，本文在刻畫信息披露質(zhì)量及內(nèi)生性問(wèn)題方面還存在不足。今后將利用Python編程語(yǔ)言，通過(guò)文本分析法挖掘更多的研究變量，構(gòu)建精細(xì)的非營(yíng)利組織數(shù)據(jù)庫(kù)，獲取足夠的樣本，進(jìn)一步拓展非營(yíng)利組織信息披露問(wèn)題的深度和廣度，嘗試從多角度、多層次開(kāi)展研究，并在實(shí)踐中反復(fù)檢驗(yàn)?zāi)Ｐ秃退媒Y(jié)論的科學(xué)性和適用性。