輕資產(chǎn)發(fā)展模式風(fēng)險(xiǎn)及其管控

毛心怡　賓幕容

[提要] 輕資產(chǎn)企業(yè)集中于設(shè)計(jì)開發(fā)和市場推廣等業(yè)務(wù)，而把產(chǎn)品制造和零售業(yè)務(wù)外包，具有投入資金少、回報(bào)大、準(zhǔn)入門檻低等優(yōu)點(diǎn)。在大數(shù)據(jù)迅猛發(fā)展的時(shí)代，“變輕”不僅僅是一種選擇，也是一種必然。輕資產(chǎn)運(yùn)營中不可避免存在很多風(fēng)險(xiǎn)。本文介紹輕資產(chǎn)模式的含義以及發(fā)展過程中的融資、投資、營運(yùn)風(fēng)險(xiǎn)，并給出創(chuàng)新融資方法、應(yīng)收賬款管理、建立全新的“利益伙伴”關(guān)系、加強(qiáng)內(nèi)部控制、政府與銀行優(yōu)惠政策等防范策略。

關(guān)鍵詞：輕資產(chǎn)發(fā)展模式;風(fēng)險(xiǎn);管控防范

中圖分類號：F83 文獻(xiàn)標(biāo)識碼：A

收錄日期：2019年4月1日

一、輕資產(chǎn)模式含義及優(yōu)勢

（一）含義。輕資產(chǎn)模式的定義可以歸納為兩種觀點(diǎn)：一種是相對于資金、設(shè)備投入大，門檻高的重資產(chǎn)，企業(yè)現(xiàn)金類資產(chǎn)居多，另一種是企業(yè)盈利主要靠自身核心業(yè)務(wù)，將物流、生產(chǎn)等盈利少的中游業(yè)務(wù)外包出去。通過OEM（委托代工制造）或微笑曲線等方式完成產(chǎn)品的生產(chǎn)環(huán)節(jié)，用有限資產(chǎn)，獲取最大收益。以輕資產(chǎn)模式運(yùn)營的企業(yè)，大多具有“低”財(cái)務(wù)投入、“小”資產(chǎn)規(guī)模、“輕”資產(chǎn)形態(tài)、“重”知識應(yīng)用、“高”投資效益等幾個(gè)特征。

（二）發(fā)展優(yōu)勢。當(dāng)前，大量企業(yè)轉(zhuǎn)型輕資產(chǎn)發(fā)展模式的優(yōu)勢在于，充分利用較低的生產(chǎn)投入換取“微笑曲線”中較高附加值的那部分資本效益，并且最大限度地運(yùn)用其他企業(yè)業(yè)務(wù)資源，目前較為成功的輕資產(chǎn)企業(yè)，如京東、阿里巴巴、萬達(dá)、蘋果等，大多都緊抓產(chǎn)品鏈中高附加值的上下游階段，外包利潤少的中游。輕資產(chǎn)企業(yè)核心在于發(fā)展企業(yè)軟實(shí)力，例如產(chǎn)品設(shè)計(jì)、品牌建設(shè)、優(yōu)質(zhì)服務(wù)等，將本企業(yè)不擅長的業(yè)務(wù)與擅長企業(yè)進(jìn)行合作，發(fā)揮最大優(yōu)勢實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值最大化。同時(shí)，輕資產(chǎn)企業(yè)無需大量現(xiàn)金購置廠房、設(shè)備等，資本投入少，市場準(zhǔn)入門檻低，對于市場上一些同質(zhì)化的產(chǎn)品來說，本身已經(jīng)沒有提升的空間，就需要在市場營銷、品牌建設(shè)、后續(xù)服務(wù)上提升競爭力，恰好符合輕資產(chǎn)的發(fā)展模式。并且在財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)上同時(shí)兼?zhèn)浣?jīng)營杠桿與財(cái)務(wù)杠桿，較好地保證了企業(yè)財(cái)務(wù)彈性與風(fēng)險(xiǎn)防控能力。低杠桿、快速的資金周轉(zhuǎn)與充裕的現(xiàn)金儲備是輕資產(chǎn)企業(yè)的發(fā)展優(yōu)勢。以萬科為例，2017年我國房地產(chǎn)行業(yè)不景氣，萬科通過“小股操盤”，持有低于10%的股份，吸引眾多投資者共享資源的方式實(shí)現(xiàn)了小資本撬動(dòng)大收益，并積極利用各種融資平臺的方式，成功轉(zhuǎn)型輕資產(chǎn)發(fā)展模式。原因在于可以降低自身房地產(chǎn)企業(yè)的巨額融資壓力，借用其他股東的資金實(shí)現(xiàn)快速化的規(guī)模發(fā)展，提高市場占有率，同時(shí)維持企業(yè)現(xiàn)金流的穩(wěn)定，一方面與其他企業(yè)合作開發(fā)項(xiàng)目，與合作企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)，利用合作方的資金維持企業(yè)的運(yùn)營，企業(yè)發(fā)展更具柔性;另一方面通過供應(yīng)鏈對上下游資金進(jìn)行控制，占用上游資金同時(shí)快速回籠下游資金，避免資金鏈斷裂的風(fēng)險(xiǎn)，強(qiáng)化企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)控制能力，不受房產(chǎn)市場波動(dòng)的影響，可以說房產(chǎn)轉(zhuǎn)型非常成功。

二、輕資產(chǎn)模式運(yùn)營風(fēng)險(xiǎn)

輕資產(chǎn)企業(yè)通過低資本投入換取高回報(bào)率、快速拓張，并且企業(yè)創(chuàng)造價(jià)值的核心不在于固定資產(chǎn)，而在于無形資產(chǎn)、知識產(chǎn)權(quán)以及管理能力等難以量化的資產(chǎn)。這就會帶來比“重”資產(chǎn)企業(yè)更大的風(fēng)險(xiǎn)，其中包括融資風(fēng)險(xiǎn)、投資風(fēng)險(xiǎn)、營運(yùn)風(fēng)險(xiǎn)。

（一）融資風(fēng)險(xiǎn)。輕資產(chǎn)企業(yè)融資方式單一、多為內(nèi)源性融資、借款性負(fù)債少、主要靠利潤支撐運(yùn)營，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)大。由于輕資產(chǎn)企業(yè)核心在于研發(fā)、品牌建設(shè)等軟實(shí)力，缺少固定資產(chǎn)等“重”資產(chǎn)抵押給銀行和其他金融機(jī)構(gòu)，無法取得穩(wěn)定的外部借款，融資只能依靠內(nèi)部融資以及股權(quán)、債權(quán)進(jìn)行投資，即使這些方式滿足了資金的需求，但是也大大增加了企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)，股權(quán)性融資成本高，并且會分散股東的控制權(quán)，債券融資雖有抵稅的功能，成本較低，但定期需還本付息增加了企業(yè)的還款壓力。即使在當(dāng)前商業(yè)背景下，部分銀行會為輕資產(chǎn)企業(yè)降低借款門檻，仍無法從根本上解決輕資產(chǎn)企業(yè)融資難問題。特別是對中小型輕資產(chǎn)公司，上市融資門檻高，銀行貸款額度小，更加重了融資的風(fēng)險(xiǎn)。

（二）投資風(fēng)險(xiǎn)。輕資產(chǎn)企業(yè)投資風(fēng)險(xiǎn)在于投資資金收回的不確定性以及缺乏專業(yè)人才導(dǎo)致的盲目投資。輕資產(chǎn)企業(yè)最大特色在于“輕”，企業(yè)會更注重大量資金投入創(chuàng)新、品牌建設(shè)，需要大量資金的持續(xù)投入，然而品牌等無形資產(chǎn)的投入無法沉淀為企業(yè)的固定資產(chǎn)，無形資產(chǎn)的價(jià)值具有不確定性，在高新技術(shù)快速發(fā)展的大數(shù)據(jù)時(shí)代，受市場環(huán)境的影響大，無形資產(chǎn)的減值速度也在加快。無形資產(chǎn)更新?lián)Q代速度快，一旦被替換勢必?zé)o法收回前期的投資資金，產(chǎn)品最終回報(bào)無法補(bǔ)償資金投入，就會形成惡性循環(huán)。因此，輕資產(chǎn)企業(yè)投資大量的無形資產(chǎn)會增加企業(yè)的投資風(fēng)險(xiǎn)。另外，在市場大環(huán)境不明朗的時(shí)期，企業(yè)管理者極易將資金盲目投入到熱門或不必要行業(yè)，導(dǎo)致失去競爭優(yōu)勢，而遭受損失承擔(dān)投資風(fēng)險(xiǎn)。

（三）營運(yùn)風(fēng)險(xiǎn)。輕資產(chǎn)模式將中游業(yè)務(wù)外包，并且大多“重品牌、輕產(chǎn)品”，失去品牌優(yōu)勢就會立即丟失消費(fèi)者認(rèn)同。若中游出現(xiàn)供貨問題，影響品牌形象，將直接關(guān)乎輕資產(chǎn)企業(yè)的發(fā)展。外包業(yè)務(wù)對輕資產(chǎn)企業(yè)內(nèi)部控制和管理以及外包企業(yè)的能力和信譽(yù)都提出了巨大的挑戰(zhàn)，選擇單一供貨企業(yè)會形成壟斷，外包企業(yè)借機(jī)抬價(jià)影響利潤，毀約將直接導(dǎo)致供應(yīng)鏈的斷裂。選擇多個(gè)供貨企業(yè)會出現(xiàn)產(chǎn)品質(zhì)量良莠不齊，品控?zé)o法保障的風(fēng)險(xiǎn)。麥肯錫為光明乳業(yè)制作的“輕資產(chǎn)戰(zhàn)略”，曾經(jīng)讓光明乳業(yè)快速拓展了全國的市場，但也成了傷害光明企業(yè)的一把利刃。自從2008年三聚氰胺事件后，光明乳業(yè)品牌失去消費(fèi)者信任，業(yè)績一路下滑，損失慘重。光明乳業(yè)公司本身沒有被檢驗(yàn)出三聚氰胺的成分，原因就出現(xiàn)在中游的供貨問題。因此，供貨企業(yè)對輕資產(chǎn)企業(yè)的發(fā)展有很大影響，但無法對中游企業(yè)進(jìn)行管控成為企業(yè)發(fā)展過程中的最大營運(yùn)風(fēng)險(xiǎn);其次，企業(yè)準(zhǔn)入門檻低，市場同類企業(yè)競爭大，容易出現(xiàn)價(jià)格戰(zhàn)或違背道德與法律的惡性競爭危機(jī)。另外，由于輕資產(chǎn)企業(yè)高風(fēng)險(xiǎn)的特點(diǎn)，無法穩(wěn)定拉動(dòng)地區(qū)經(jīng)濟(jì)增長、提供大量工作崗位，不受社會與民眾的重視與偏愛，這些都是輕資產(chǎn)企業(yè)運(yùn)營中易出現(xiàn)的問題。

三、輕資產(chǎn)模式風(fēng)險(xiǎn)管控措施

（一）選取適當(dāng)?shù)娜谫Y策略，降低融資風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)應(yīng)減少銀行貸款及股權(quán)性負(fù)債這類風(fēng)險(xiǎn)高的負(fù)債，降低風(fēng)險(xiǎn)。借助上下游關(guān)系，采用賒購方式占用資金的同時(shí)減少賒銷。創(chuàng)新融資方法，比如企業(yè)間拆借、知識產(chǎn)權(quán)質(zhì)押貸款、股權(quán)質(zhì)押貸款、無形資產(chǎn)抵押貸款、應(yīng)收賬款質(zhì)押貸款、私募等方式進(jìn)行融資。提高互聯(lián)網(wǎng)融資等新型融資戰(zhàn)略的比例，利用政府以及互聯(lián)網(wǎng)的優(yōu)惠政策，依托互聯(lián)網(wǎng)金融平臺開啟眾籌模式籌集資金。企業(yè)還可以鼓勵(lì)員工入股來內(nèi)部籌資，激勵(lì)員工帶動(dòng)員工的工作積極性。采取租賃的方式，多采用長期租賃或借款方式購置固定資產(chǎn)以及廠房，避免使用自有資金構(gòu)建，減輕資產(chǎn)重量，快速向更輕資產(chǎn)轉(zhuǎn)化。

（二）提高存貨周轉(zhuǎn)速度，加強(qiáng)應(yīng)收賬款管理。資金占用和應(yīng)收賬款回收慢是輕資產(chǎn)企業(yè)發(fā)展的一項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)。存貨周轉(zhuǎn)率反映存貨量和資金占用的情況，存貨周轉(zhuǎn)速度越快，存貨的占用水平越低，流動(dòng)性越強(qiáng)，轉(zhuǎn)換為現(xiàn)金或應(yīng)收賬款的速度越快。輕資產(chǎn)企業(yè)在市場競爭加劇的環(huán)境下需盡可能簡化產(chǎn)品線，銷售庫存數(shù)，提高存貨周轉(zhuǎn)率，增加當(dāng)前現(xiàn)金儲備，同時(shí)加強(qiáng)應(yīng)收賬款的管理，建立信用管理系統(tǒng)，制定恰當(dāng)?shù)男庞闷谙藓褪湛钫?，提高?yīng)收賬款回收率。把握投資機(jī)會，提高資金的使用效率，增加資產(chǎn)流動(dòng)性。

（三）建立全新的“利益伙伴”關(guān)系，利益風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)。針對外包出去的中游部分，輕資產(chǎn)企業(yè)應(yīng)選擇有限數(shù)量的、比較了解的、值得信賴的企業(yè)發(fā)展長期合作關(guān)系。在選擇供貨商時(shí)，考慮其供貨的價(jià)格，同時(shí)考慮生產(chǎn)商的生產(chǎn)規(guī)模以及交貨時(shí)間，確保按時(shí)按質(zhì)交貨。建立完善的訂貨、運(yùn)貨流程。謹(jǐn)慎選擇物流與代理商，確定一個(gè)明確的選擇標(biāo)準(zhǔn)。重視各種利益相關(guān)者的責(zé)任承擔(dān)與利益分配的問題，確保產(chǎn)品鏈的協(xié)調(diào)運(yùn)作。

（四）加強(qiáng)企業(yè)對各合作企業(yè)的管控。企業(yè)要建立嚴(yán)格的內(nèi)外部管控體系，加大日常產(chǎn)品質(zhì)量和服務(wù)的監(jiān)督力度。俏江南一直以“時(shí)尚、經(jīng)典、品位、尊寵”為經(jīng)營理念，致力于打造一個(gè)世界級的中餐品牌，作為一個(gè)估值達(dá)80億元的餐飲連鎖品牌，最近幾年事故頻發(fā)。有媒體報(bào)道，南京俏江南1912店將剩油回收用于員工餐，不久之前，俏江南青島門店被曝出存在“死魚當(dāng)活魚用”等問題。俏江南用IT系統(tǒng)從采購到產(chǎn)品對加盟店進(jìn)行控制，但門店卻實(shí)際擁有后者自由控制權(quán)。加盟店是一種典型的輕資產(chǎn)發(fā)展模式，最近俏江南正在逐步關(guān)?；蚧刭徦屑用说?。因此，企業(yè)要更加關(guān)注對加盟店和其他商家的監(jiān)督方法和管理方式，強(qiáng)化對供應(yīng)鏈的管控能力。

（五）銀行與政府部門合作給予優(yōu)惠政策。銀行與政府部門合作共同對發(fā)展勢頭好的企業(yè)給予積極信貸支持。政府對企業(yè)的情況較為了解，銀行借用政府的信息優(yōu)勢所引導(dǎo)將貸款借給發(fā)展良好的輕資產(chǎn)企業(yè)，同時(shí)政府給予一定程度的保證金。挑選優(yōu)質(zhì)的成長型企業(yè)進(jìn)行放款，對銀行來說有政府基金負(fù)擔(dān)部分損失，降低了放貸的風(fēng)險(xiǎn)，并且獲得了優(yōu)質(zhì)的客戶資源。對于政府來說，運(yùn)用部分資金就獲得銀行對企業(yè)大筆的資金投入，從而通過輕資產(chǎn)企業(yè)推動(dòng)地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展、解決部分就業(yè)問題。例如，上海銀行深圳分行與各區(qū)政府、政府主管部門、高科技園區(qū)建立溝通機(jī)制，通過與其簽訂戰(zhàn)略服務(wù)協(xié)議和一攬子授信協(xié)議，及時(shí)獲得科技型輕資產(chǎn)企業(yè)信息，為企業(yè)提供實(shí)際需求的金融服務(wù)。

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