粵港澳大灣區(qū)科技金融生態(tài)體系的構(gòu)建與對策研究

◎ 陳遠(yuǎn)志 張衛(wèi)國

一、引言

建設(shè)粵港澳大灣區(qū)是“一個(gè)國家、兩種制度、三種貨幣與三個(gè)獨(dú)立關(guān)稅區(qū)”背景下的重大國家戰(zhàn)略與探索性實(shí)踐，以何種可行路徑先行突破灣區(qū)建設(shè)的前期約束是重要的問題。在《粵港澳大灣區(qū)規(guī)劃綱要》正式出臺后的實(shí)施初期階段，灣區(qū)建設(shè)的推進(jìn)路徑及創(chuàng)新發(fā)展問題備受矚目。

從全局戰(zhàn)略及有序推進(jìn)的角度看，粵港澳金融合作與協(xié)同創(chuàng)新先行是大灣區(qū)建設(shè)的重要突破口，以科技金融創(chuàng)新合作先行有助于為大灣區(qū)后續(xù)的全面戰(zhàn)略合作提供堅(jiān)實(shí)的前期基礎(chǔ)、必要的融合時(shí)間及更大的發(fā)展空間。從國際知名灣區(qū)尤其是美國舊金山灣區(qū)的動態(tài)演進(jìn)經(jīng)驗(yàn)和前沿發(fā)展趨勢來看，以金融創(chuàng)新引領(lǐng)區(qū)域合作，并以灣區(qū)內(nèi)具有堅(jiān)實(shí)發(fā)展基礎(chǔ)且更為活躍的科技創(chuàng)新合作及相應(yīng)的科技金融服務(wù)創(chuàng)新作為粵港澳大灣區(qū)建設(shè)的先行突破方向，推動灣區(qū)以科技金融、生態(tài)資本或生態(tài)基金引領(lǐng)戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的創(chuàng)新方向，進(jìn)而帶動灣區(qū)后續(xù)建設(shè)中其他關(guān)鍵要素的流動及常態(tài)化跨境合作機(jī)制的逐步建立與完善，是較為可行的現(xiàn)實(shí)路徑。

科技金融概念在我國最早萌生于20世紀(jì)90年代，之后科技金融的相對狹義定義（趙昌文等，2009）主要研究嚴(yán)格分業(yè)經(jīng)營背景下我國的科技信貸創(chuàng)新與科技支行等問題，隨后其含義進(jìn)一步拓展涵蓋科技小額貸款（朱鴻鳴、趙昌文等，2011、2012）、風(fēng)投創(chuàng)投、科技股權(quán)投資與科技信貸的投貸聯(lián)動創(chuàng)新機(jī)制、政府的科技信貸風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償機(jī)制等廣義范疇。美國科技顧問委員會（PCAST）在2004年首次提出了創(chuàng)新生態(tài)系統(tǒng)（Innovation Ecosystem）的明確定義。近年來，有關(guān)科技創(chuàng)新體系尤其是硅谷的科技創(chuàng)新生態(tài)體系方面的相關(guān)研究較為豐富，但是，科技金融生態(tài)體系的相關(guān)理念則仍缺乏深入的研究分析。2015年10月，浦發(fā)銀行在銀行業(yè)內(nèi)首推“科技金融生態(tài)圈”觀念，提出科技金融應(yīng)由“工具角度”向“生態(tài)角度”轉(zhuǎn)變，并自2015年起逐年發(fā)布《中國科技金融生態(tài)年度觀察》。但總體而言，有關(guān)科技金融生態(tài)體系的深入研究仍較為鮮見，對于灣區(qū)科技金融生態(tài)體系的專題研究則更是匱乏。

從國際知名灣區(qū)的成長經(jīng)驗(yàn)及前沿發(fā)展趨勢來看，灣區(qū)的科技金融創(chuàng)新是一個(gè)由多元要素構(gòu)建形成的內(nèi)生高效、共生關(guān)聯(lián)的生態(tài)體系，包括極富活力的科技信貸體系、風(fēng)投創(chuàng)投引領(lǐng)的科技直接融資體系、科技信貸與風(fēng)投創(chuàng)投網(wǎng)絡(luò)的有效關(guān)聯(lián)機(jī)制，政府的引導(dǎo)與支持機(jī)制，科技保險(xiǎn)、科技擔(dān)保、再擔(dān)保、信用互換等風(fēng)險(xiǎn)緩釋及信用增級機(jī)制，以及綠色金融、生態(tài)資本、前沿金融科技與保險(xiǎn)科技引領(lǐng)的內(nèi)生創(chuàng)新驅(qū)動機(jī)制。

在全球經(jīng)濟(jì)由傳統(tǒng)的“技術(shù)尋找資本”“科技創(chuàng)新催生金融創(chuàng)新”模式向“資本尋找技術(shù)”“生態(tài)資本引領(lǐng)戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的創(chuàng)新方向”模式急劇轉(zhuǎn)變的大背景下，并非只有科技創(chuàng)新會催生和促進(jìn)科技金融的創(chuàng)新發(fā)展，生態(tài)資本及前沿科技金融創(chuàng)新對于城市群區(qū)域的顛覆式科技創(chuàng)新及戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的發(fā)展也具有重要的方向引領(lǐng)及加速促進(jìn)作用。在此背景下，把握國際灣區(qū)科技金融創(chuàng)新的發(fā)展動態(tài)及前沿趨勢、深入研究粵港澳大灣區(qū)科技金融生態(tài)體系的構(gòu)建及對策建議問題，有助于以科技金融的創(chuàng)新合作引領(lǐng)灣區(qū)科技創(chuàng)新的高速發(fā)展，加快粵港澳大灣區(qū)先進(jìn)制造業(yè)的創(chuàng)新升級，培育壯大灣區(qū)的戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)及“獨(dú)角獸”企業(yè)群，加快灣區(qū)建成具有國際競爭力的現(xiàn)代產(chǎn)業(yè)體系，有效推進(jìn)粵港澳大灣區(qū)國際科技創(chuàng)新中心的建設(shè)，進(jìn)而實(shí)現(xiàn)“建設(shè)國際一流灣區(qū)及充滿活力的世界級城市群”的總體發(fā)展目標(biāo)，具有重大的戰(zhàn)略價(jià)值和現(xiàn)實(shí)意義。

基于上述背景，本文旨在比較分析國際灣區(qū)的科技金融發(fā)展經(jīng)驗(yàn)、準(zhǔn)確把握國際灣區(qū)科技金融創(chuàng)新的發(fā)展動態(tài)與前沿趨勢的基礎(chǔ)上，深入研究粵港澳大灣區(qū)科技金融生態(tài)體系的結(jié)構(gòu)布局、總體發(fā)展戰(zhàn)略及實(shí)現(xiàn)路徑，并提出相應(yīng)的對策及建議。

二、粵港澳大灣區(qū)與國際灣區(qū)的科技金融比較分析

放眼全球，紐約、東京、舊金山、倫敦等國際知名灣區(qū)的前沿科技創(chuàng)新高度發(fā)達(dá)并持續(xù)引領(lǐng)經(jīng)濟(jì)高速增長，其深層次原因在于，各灣區(qū)擁有完備的引領(lǐng)基礎(chǔ)科技創(chuàng)新及前沿科技顛覆式創(chuàng)新發(fā)展的科技金融創(chuàng)新生態(tài)體系，并且各具特色，優(yōu)勢特征明顯。這對于將粵港澳大灣區(qū)打造成為新興的國際科技創(chuàng)新中心，實(shí)現(xiàn)其建成“國際一流灣區(qū)和世界級城市群”的戰(zhàn)略目標(biāo)，具有重要的研究價(jià)值和啟示意義。

（一）國際知名灣區(qū)的金融體系都高度發(fā)達(dá)，特色鮮明，優(yōu)勢明顯

從灣區(qū)包含金融服務(wù)業(yè)的第三產(chǎn)業(yè)所占比重看，東京、紐約、舊金山灣區(qū)2016年的比重分別達(dá)到82.3%、89.4%、82.8%，而粵港澳大灣區(qū)2016年和2017年僅分別為62.2%和64.9%。從金融業(yè)增加值占GDP的比重看，三大國際灣區(qū)分別為15.10%、27.14%、16.09%，粵港澳大灣區(qū)則是14.93%，其中香港的金融業(yè)增加值占GDP的比重已達(dá)到18%，但由于制度差異與體制約束，與內(nèi)地金融業(yè)仍處于相對割裂狀態(tài)。

從各國際灣區(qū)的金融特色看，紐約灣區(qū)是全方位金融創(chuàng)新的“激進(jìn)派”，匯聚了全球市值第一和第三的兩大證券交易所，其證券總市值是粵港澳大灣區(qū)深、港交易所總市值的4.6倍，全球100家最大銀行中的90%以上在紐約設(shè)有總部或分行。東京灣區(qū)則聚集了全球最多的銀行機(jī)構(gòu)，是傳統(tǒng)銀行金融和產(chǎn)業(yè)金融的堅(jiān)定守護(hù)者，據(jù)風(fēng)投數(shù)據(jù)公司CBinsights統(tǒng)計(jì)，日本投資界在2015年之前幾乎沒有涉及金融科技領(lǐng)域。而舊金山灣區(qū)則被譽(yù)為“科技灣區(qū)”，其金融創(chuàng)新兼顧傳統(tǒng)銀行與新興科技金融的協(xié)同創(chuàng)新路徑，核心特色為富有活力的風(fēng)投創(chuàng)投網(wǎng)絡(luò)以及內(nèi)生高效的灣區(qū)科技金融創(chuàng)新生態(tài)體系。

（二）國際知名灣區(qū)的國際金融中心地位穩(wěn)固，綜合實(shí)力及特色金融競爭力領(lǐng)先

從英國Z/Yen智庫2018年3月26日發(fā)布的全球核心城市金融中心指數(shù)（GFCI）排名情況看，四大國際灣區(qū)核心城市中的倫敦、紐約、東京、舊金山分別位列第1、第2、第5、第8位，而粵港澳大灣區(qū)中的香港、深圳和廣州則分別位列第3、第18、第28位。其中，紐約綜合實(shí)力位居全球第2位，東京以銀行與產(chǎn)業(yè)金融為特色，舊金山則以風(fēng)險(xiǎn)投資與科技直接融資優(yōu)勢見長，并且，風(fēng)投創(chuàng)投增速較大的舊金山、深圳、廣州等城市均較上一期排名提升，其余3個(gè)城市則持平。

2018年9月12日發(fā)布的第24期“全球金融中心指數(shù)（GFCI 24）”報(bào)告顯示，倫敦、紐約、東京、舊金山分別位列第2、第1、第6、第14位，而粵港澳大灣區(qū)中的香港排名不變，仍位列全球第3位，深圳和廣州則分別躍升至第12位和第19位，粵港澳大灣區(qū)的國際金融中心地位持續(xù)快速增強(qiáng)。

（三）以科技灣區(qū)和風(fēng)險(xiǎn)投資著稱的美國舊金山灣區(qū)，擁有高效的科技金融創(chuàng)新生態(tài)體系，作為全球領(lǐng)先的國際科技創(chuàng)新中心，其優(yōu)勢地位仍極為凸顯

舊金山灣區(qū)以其發(fā)達(dá)的風(fēng)投創(chuàng)投網(wǎng)絡(luò)而著稱，其科技金融創(chuàng)新生態(tài)體系對于粵港澳大灣區(qū)建成以科技金融創(chuàng)新引領(lǐng)的新興國際科技創(chuàng)新中心具有重要的借鑒意義和研究價(jià)值。

舊金山灣區(qū)的科技信貸體系涉及以硅谷銀行為代表的專業(yè)科技銀行、以WTI與Triplepoint Capital等為代表的非銀行信貸機(jī)構(gòu)以及相應(yīng)的科技信貸服務(wù)中介體系，對于粵港澳大灣區(qū)建立相應(yīng)的科技信貸創(chuàng)新合作平臺、推動科技信貸的突破性發(fā)展、探索及推進(jìn)灣區(qū)普惠式科技金融服務(wù)的創(chuàng)新實(shí)踐，均具有重要的啟示及借鑒意義。相比而言，我國商業(yè)銀行當(dāng)前設(shè)立的國內(nèi)科技支行，普遍受制于非獨(dú)立法人實(shí)體資格以及銀行禁止持有企業(yè)股權(quán)或股票期權(quán)的嚴(yán)格分業(yè)經(jīng)營約束，商業(yè)銀行無法獲取貸款利息以外的股權(quán)或認(rèn)股權(quán)證收益，因此種子期、初創(chuàng)期企業(yè)的科技信貸面臨“高風(fēng)險(xiǎn)、低收益”的風(fēng)險(xiǎn)與收益嚴(yán)重不相匹配困境，因而，國內(nèi)普通商業(yè)銀行從事科技信貸業(yè)務(wù)的積極性普遍較低。即便是目前國內(nèi)的投貸聯(lián)動試點(diǎn)銀行，由于缺乏明確的風(fēng)險(xiǎn)隔離與控制機(jī)制，其業(yè)務(wù)發(fā)展也仍然面臨困境。

除此之外，舊金山灣區(qū)以WTI與Triplepoint Capital等為代表的非銀行信貸機(jī)構(gòu)作為灣區(qū)科技信貸的有力補(bǔ)充，也極富活力，其運(yùn)作模式近年來在中國本土化為天津模式和江蘇模式兩類科技小額貸款公司。而在粵港澳大灣區(qū)，廣州以及粵港澳大灣區(qū)其他內(nèi)地城市的科技信貸業(yè)務(wù)仍以商業(yè)銀行的科技支行為主要載體，并缺乏與風(fēng)投機(jī)構(gòu)及風(fēng)投資本緊密合作、服務(wù)于高新科技企業(yè)的專業(yè)科技銀行。2016年12月《關(guān)于進(jìn)一步促進(jìn)小額貸款公司規(guī)范發(fā)展的意見》放寬了廣東小額貸款公司的準(zhǔn)入門檻及投融資渠道等，港澳資本設(shè)立境內(nèi)小額貸款公司的門檻降低，股東持股比例限制也被取消，但各類專業(yè)科技信貸企業(yè)仍有待培育和發(fā)展；而優(yōu)質(zhì)小額貸款公司雖然可以試點(diǎn)開展投貸聯(lián)動業(yè)務(wù)，但其股權(quán)投資比例仍嚴(yán)格受限于20%。總體來看，粵港澳大灣區(qū)內(nèi)地城市與港澳之間仍缺乏科技信貸的互聯(lián)互通與合作共建平臺，整合潛力巨大。

（四）國際灣區(qū)是全球風(fēng)投創(chuàng)投資本的高密度聚集地，并且優(yōu)勢區(qū)域的自我強(qiáng)化趨勢明顯

全球68.6%的風(fēng)險(xiǎn)投資集聚于美國，全美48.28%的風(fēng)投總額又聚集于美國加利福尼亞州，而其中的舊金山灣區(qū)更是高密度集合了加州87%的風(fēng)險(xiǎn)投資（截至2018年上半年）。從全球角度看，舊金山灣區(qū)在風(fēng)險(xiǎn)投資領(lǐng)域仍處于明顯的領(lǐng)先地位，占全美風(fēng)險(xiǎn)投資總額的42%、全球風(fēng)險(xiǎn)投資總額的28.81%，并且該區(qū)域的風(fēng)投創(chuàng)投集群趨勢還在加速。

在全球吸收風(fēng)險(xiǎn)投資前20強(qiáng)的城市中，美國有12個(gè)，并且前6強(qiáng)均為美國城市，其合并額就約占全球風(fēng)投總額的45%。舊金山灣區(qū)中的兩座城市舊金山和圣何塞分別占全球風(fēng)險(xiǎn)投資20強(qiáng)城市總投資額的15.4%和9.9%，合計(jì)25.3%；紐約和倫敦分別占5.0%和2.0%，分列第4位和第7位。國內(nèi)的北京和上海分別占1.8%和1.2%，位列第9位和第14位，香港、深圳、廣州等城市均未能上榜。可見，雖然深圳的風(fēng)投創(chuàng)投發(fā)展趨勢強(qiáng)勁，但距離全球領(lǐng)先水平還有明顯的距離。2017年，廣東省的天使、風(fēng)投、私募股權(quán)基金的總投資額為1626億元，僅占GDP的1.81%，落后于北京和上海，居全國第3位，與美國的全國平均水平3.6%相比仍存在明顯的差距。

（五）國際灣區(qū)引領(lǐng)著金融科技、保險(xiǎn)科技、綠色金融與生態(tài)基金、戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的最新發(fā)展趨勢，并成為助推灣區(qū)未來科技金融創(chuàng)新的強(qiáng)大動力

美國聚集了全球眾多的頂尖金融科技企業(yè)，而舊金山灣區(qū)公司則占據(jù)美國最具創(chuàng)新力金融科技企業(yè)的52%，紐約灣區(qū)占22%。深圳的金融科技在移動支付、智能投顧、數(shù)字貨幣、區(qū)塊鏈等領(lǐng)域持續(xù)快速發(fā)展，并且在某些局部領(lǐng)域具有全球領(lǐng)先優(yōu)勢?？萍冀鹑趧?chuàng)新也推動了廣東制造業(yè)的智能化轉(zhuǎn)型以及互聯(lián)網(wǎng)科技金融的高速發(fā)展。深圳的網(wǎng)貸平臺排名全國首位，互聯(lián)網(wǎng)眾籌平臺急速發(fā)展，但目前仍以粗放擴(kuò)張為主，亟待規(guī)范監(jiān)管。香港在全球金融科技樞紐中位列第5，目前也有200多家與國際前沿接軌的初創(chuàng)型科技金融企業(yè)，但由于缺乏互聯(lián)互通機(jī)制，與內(nèi)地產(chǎn)業(yè)缺乏深度的關(guān)聯(lián)合作。

另外，舊金山灣區(qū)和紐約灣區(qū)也是目前全球領(lǐng)先的保險(xiǎn)科技創(chuàng)新中心，全球高達(dá)4萬億美元的保險(xiǎn)行業(yè)價(jià)值，美國就占據(jù)了其中的1.3萬億美元，并且主要的創(chuàng)新型保險(xiǎn)科技企業(yè)均集聚于這兩大灣區(qū)。近年來，紐約灣區(qū)中的Lemonade、Policy-Genius、Oscar等保險(xiǎn)科技創(chuàng)新企業(yè)備受關(guān)注，而舊金山灣區(qū)也有眾多保險(xiǎn)科技明星公司。由于舊金山灣區(qū)更傾向于奉行細(xì)分的市場滲透戰(zhàn)略，因而未來可能產(chǎn)生更多顛覆型的創(chuàng)新型企業(yè)。保險(xiǎn)科技創(chuàng)新助推科技保險(xiǎn)的普惠式增長，成為舊金山灣區(qū)科技金融生態(tài)體系中的重要組成部分。

此外，近年來國際灣區(qū)中的綠色金融、生態(tài)資本以及戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的加速發(fā)展也備受關(guān)注。美國發(fā)布的《2016—2045新興科技趨勢報(bào)告》列舉了未來30年最值得關(guān)注的物聯(lián)網(wǎng)、機(jī)器人與自動化系統(tǒng)、智能手機(jī)與云端計(jì)算、智能城市、合成生物科技、氣候及生態(tài)科技等20項(xiàng)新興科技的創(chuàng)新發(fā)展方向，而這些領(lǐng)域及創(chuàng)新方向在國際知名灣區(qū)的戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)前沿發(fā)展動態(tài)中都得到充分體現(xiàn)，并且也是舊金山灣區(qū)風(fēng)投創(chuàng)投資本所重點(diǎn)關(guān)注和青睞的對象。

三、國際灣區(qū)科技金融創(chuàng)新的發(fā)展動態(tài)及前沿趨勢

科技金融創(chuàng)新的本質(zhì)是金融創(chuàng)新與科技創(chuàng)新的深度耦合。近年來，舊金山、倫敦、紐約與東京等國際灣區(qū)的科技金融創(chuàng)新呈現(xiàn)出若干明晰的前沿趨勢與發(fā)展動態(tài)，值得深入研究與借鑒。

一是風(fēng)投創(chuàng)投加速聚集，自我強(qiáng)化的趨勢越發(fā)明顯，風(fēng)投創(chuàng)投高速增長的城市或區(qū)域的國際金融中心指數(shù)排名持續(xù)提升。

二是灣區(qū)科技金融創(chuàng)新需要打造科技信貸、風(fēng)投創(chuàng)投引領(lǐng)的科技直接融資市場、科技保險(xiǎn)、科技擔(dān)保、科技信用評級、科技股權(quán)評估、金融科技與保險(xiǎn)科技創(chuàng)新等核心要素或機(jī)制共生關(guān)聯(lián)的生態(tài)體系，舊金山灣區(qū)作為全球領(lǐng)先的國際科技創(chuàng)新中心，其優(yōu)勢依然非常明顯，地位穩(wěn)固。

三是近年來，國內(nèi)的北京、上海、蘇州、杭州等地科技金融的快速崛起，以及粵港澳大灣區(qū)在經(jīng)濟(jì)總量上躍居全球第二大灣區(qū)等經(jīng)驗(yàn)表明，國家戰(zhàn)略、核心城市的引領(lǐng)與帶動、政府部門的頂層設(shè)計(jì)以及政策支持、區(qū)域創(chuàng)新生態(tài)所激發(fā)的個(gè)體自發(fā)創(chuàng)新動力及群體創(chuàng)新聚合力，均有助于灣區(qū)經(jīng)濟(jì)的快速崛起與趕超。

四是近年來，國際灣區(qū)以綠色金融、生態(tài)資本或生態(tài)基金引領(lǐng)戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的持續(xù)創(chuàng)新發(fā)展方向這一趨勢日趨明顯。香港特區(qū)政府目前已實(shí)現(xiàn)了發(fā)行基準(zhǔn)綠色債券、為綠色項(xiàng)目和證券提供認(rèn)證等關(guān)鍵性進(jìn)展?；浉郯拇鬄硡^(qū)在整體層面應(yīng)進(jìn)一步拓寬綠色私募股權(quán)投資基金、綠色創(chuàng)業(yè)投資基金、生態(tài)資本與生態(tài)基金的互聯(lián)互通與發(fā)展通道，以持續(xù)引領(lǐng)灣區(qū)未來戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的創(chuàng)新發(fā)展。

五是舊金山灣區(qū)與紐約灣區(qū)既是全球金融科技創(chuàng)新最重要的區(qū)域，也是全球的保險(xiǎn)科技創(chuàng)新中心。金融科技和保險(xiǎn)科技等領(lǐng)域的重大創(chuàng)新將會改變智能制造、互聯(lián)網(wǎng)科技金融以及普惠式科技保險(xiǎn)的發(fā)展業(yè)態(tài)。此外，舊金山灣區(qū)基于精準(zhǔn)細(xì)分的利基市場戰(zhàn)略，更易于產(chǎn)生最具破壞力的顛覆性創(chuàng)新科技，深刻影響全球科技金融創(chuàng)新的方式與方向。

四、粵港澳大灣區(qū)科技金融生態(tài)體系的構(gòu)建

（一）粵港澳大灣區(qū)科技金融生態(tài)體系的結(jié)構(gòu)布局

從上述國際灣區(qū)發(fā)展的動態(tài)演進(jìn)經(jīng)驗(yàn)及前沿創(chuàng)新趨勢來看，對于以打造國際科技創(chuàng)新中心為工作重點(diǎn)、建設(shè)國際一流灣區(qū)及世界級城市群為發(fā)展目標(biāo)的粵港澳大灣區(qū)而言，構(gòu)建內(nèi)生高效、共生關(guān)聯(lián)的灣區(qū)科技金融生態(tài)體系，全力推動灣區(qū)科技金融的創(chuàng)新合作，引領(lǐng)灣區(qū)前沿科技創(chuàng)新及戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的創(chuàng)新發(fā)展，具有重要的前瞻性戰(zhàn)略價(jià)值及可行性現(xiàn)實(shí)意義。

借鑒國際灣區(qū)尤其是美國舊金山灣區(qū)在科技金融創(chuàng)新領(lǐng)域的成功經(jīng)驗(yàn)，綜合考慮粵港澳大灣區(qū)建設(shè)的戰(zhàn)略目標(biāo)要求、創(chuàng)新發(fā)展的現(xiàn)實(shí)基礎(chǔ)以及既有優(yōu)勢與不足，粵港澳大灣區(qū)亟須構(gòu)建一個(gè)富有前瞻性、系統(tǒng)全面、內(nèi)生高效的科技金融生態(tài)體系，以奠定灣區(qū)中長期創(chuàng)新發(fā)展的堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)?；浉郯拇鬄硡^(qū)科技金融創(chuàng)新生態(tài)體系的構(gòu)建思路與總體目標(biāo)，是打造一個(gè)由多元主體及科技金融創(chuàng)新要素共生關(guān)聯(lián)、內(nèi)生高效的創(chuàng)新生態(tài)體系，其核心要素包括極富活力的科技信貸體系、風(fēng)投創(chuàng)投引領(lǐng)的科技直接融資體系、科技信貸與風(fēng)投創(chuàng)投網(wǎng)絡(luò)的有效關(guān)聯(lián)機(jī)制，政府的引導(dǎo)與支持機(jī)制，科技保險(xiǎn)、科技擔(dān)保、科技再擔(dān)保、信用互換等風(fēng)險(xiǎn)緩釋及信用增級機(jī)制，以及綠色金融、生態(tài)資本、前沿金融科技與保險(xiǎn)科技引領(lǐng)的內(nèi)生創(chuàng)新驅(qū)動機(jī)制。

圖1給出了粵港澳大灣區(qū)科技金融創(chuàng)新生態(tài)體系的總體結(jié)構(gòu)布局。該生態(tài)體系具有顯著的前瞻性、系統(tǒng)性及可行性特征。第一，粵港澳大灣區(qū)科技金融創(chuàng)新生態(tài)體系是由穗港科技信貸創(chuàng)新合作平臺、深港風(fēng)投創(chuàng)投與科技創(chuàng)新合作中心，以及廣深科技走廊等前兩者的關(guān)聯(lián)機(jī)制構(gòu)建的核心三角結(jié)構(gòu)所引領(lǐng)的“9+2”城市群科技金融協(xié)同創(chuàng)新生態(tài)體系。其中，穗港科技信貸創(chuàng)新合作平臺、深港風(fēng)投創(chuàng)投與科技創(chuàng)新合作中心的建設(shè)，處于核心位置，而重視灣區(qū)科技信貸與風(fēng)投創(chuàng)投網(wǎng)絡(luò)之間關(guān)聯(lián)機(jī)制的建設(shè)，則是美國硅谷銀行及舊金山灣區(qū)成功的投貸聯(lián)動實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)的重要啟示。在當(dāng)前我國嚴(yán)格分業(yè)經(jīng)營的法制和銀行運(yùn)行體制背景下，如何建立和強(qiáng)化科技信貸及風(fēng)投創(chuàng)投網(wǎng)絡(luò)之間的關(guān)聯(lián)機(jī)制，以充分發(fā)揮風(fēng)投創(chuàng)投對于科技信貸的前期風(fēng)險(xiǎn)篩查及輔助甄別功能，既是全新的探索性實(shí)踐，也是粵港澳大灣區(qū)科技金融創(chuàng)新所面臨的重大挑戰(zhàn)之一。

第二，粵港澳大灣區(qū)中廣、深、港、澳四大城市在科技金融創(chuàng)新生態(tài)體系中的定位明晰，澳門與珠海在債券市場、融資租賃、財(cái)富管理等業(yè)務(wù)領(lǐng)域特色較為明顯，灣區(qū)中的其他城市也各具特色并積極融合，以廣州南沙、深圳前海、珠海橫琴、落馬洲河套地區(qū)為創(chuàng)新實(shí)踐前沿，各地的科技金融服務(wù)中心及創(chuàng)新園區(qū)、合作平臺形成粵港澳大灣區(qū)科技金融創(chuàng)新生態(tài)體系中的重要關(guān)聯(lián)網(wǎng)絡(luò)。

圖1 粵港澳大灣區(qū)科技金融創(chuàng)新生態(tài)體系的結(jié)構(gòu)布局

第三，粵港澳大灣區(qū)亟須建立涵蓋灣區(qū)私募股權(quán)場外交易中心及科創(chuàng)四板市場、深圳中小板、深港創(chuàng)業(yè)板、深港主板、深港通、債券通、基金互認(rèn)和未來的ETF通、新股通以及衍生品通等跨區(qū)域互聯(lián)互通機(jī)制的多層次科技股權(quán)直接融資市場，通過健全和完善風(fēng)險(xiǎn)資本、生態(tài)基金以及科技股權(quán)投資的退出渠道及退出機(jī)制，逆向促進(jìn)風(fēng)投創(chuàng)投及前沿科技投資在粵港澳灣區(qū)的加速集聚與快速發(fā)展，加速建成具有全球影響力的灣區(qū)科技創(chuàng)新中心。

第四，建立和完善科技信貸發(fā)展所必需的風(fēng)險(xiǎn)緩釋及信用增級配套機(jī)制，是構(gòu)建共生關(guān)聯(lián)、內(nèi)生高效的粵港澳大灣區(qū)科技金融創(chuàng)新生態(tài)體系的必然要求。前者包括各級財(cái)政的科技信貸風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償資金池、鼓勵銀行跟貸風(fēng)投、試點(diǎn)銀行信貸的股權(quán)或期權(quán)收益補(bǔ)償機(jī)制、知識產(chǎn)權(quán)質(zhì)押貸款、科技保險(xiǎn)等機(jī)制，后者則包括科技擔(dān)保、再擔(dān)保、信用互換及其他增信衍生機(jī)制創(chuàng)新。風(fēng)險(xiǎn)緩釋及信用增級配套機(jī)制創(chuàng)新是解決我國當(dāng)前嚴(yán)格分業(yè)經(jīng)營約束下普通商業(yè)銀行科技信貸所面臨的“風(fēng)險(xiǎn)與收益嚴(yán)重不對稱”問題的重要方向，也是國際灣區(qū)綜合政府支持及市場化機(jī)制解決科技信貸風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)問題的重要啟示和經(jīng)驗(yàn)。

第五，金融科技創(chuàng)新作為粵港澳大灣區(qū)科技金融創(chuàng)新的重要載體之一，在灣區(qū)科技金融創(chuàng)新生態(tài)體系中具有重要的作用。前沿科技金融創(chuàng)新與灣區(qū)的既有高端制造業(yè)相結(jié)合，成為推動粵港澳大灣區(qū)先進(jìn)制造業(yè)持續(xù)創(chuàng)新升級的重要力量。另外，保險(xiǎn)科技創(chuàng)新以及綠色金融、生態(tài)資本的發(fā)展，有助于增強(qiáng)灣區(qū)科技金融創(chuàng)新體系的前瞻性及先進(jìn)性，在粵港澳大灣區(qū)科技金融生態(tài)體系的結(jié)構(gòu)布局中同樣不可或缺。

（二）灣區(qū)科技金融生態(tài)體系中的城市功能定位

粵港澳大灣區(qū)科技金融生態(tài)體系中的核心城市功能定位，應(yīng)與灣區(qū)總體發(fā)展規(guī)劃中的城市產(chǎn)業(yè)分工與職能定位思路相符，并體現(xiàn)不同城市科技金融的既有優(yōu)勢及發(fā)展?jié)摿μ卣?。如前所述，粵港澳大灣區(qū)科技金融創(chuàng)新的總體發(fā)展思路是構(gòu)建由穗港、深港以及廣深科技走廊等前兩者的關(guān)聯(lián)機(jī)制構(gòu)建的核心三角結(jié)構(gòu)所引領(lǐng)的粵港澳城市群科技金融生態(tài)體系。

圖2 粵港澳大灣區(qū)科技金融創(chuàng)新的三極核心引領(lǐng)結(jié)構(gòu)

與之相對應(yīng)，粵港澳大灣區(qū)科技金融創(chuàng)新的廣州、香港、深圳三極核心引領(lǐng)結(jié)構(gòu)如圖2所示。其中，廣州以其銀行體系相對發(fā)達(dá)、科研院所及重點(diǎn)研究中心密集、灣區(qū)內(nèi)地城市中的綠色金融改革創(chuàng)新試驗(yàn)區(qū)等優(yōu)勢特征，重點(diǎn)建設(shè)穗港科技金融創(chuàng)新合作平臺及綠色金融創(chuàng)新合作平臺，在灣區(qū)科技金融創(chuàng)新生態(tài)體系中定位為科技信貸及協(xié)調(diào)監(jiān)管極。香港則重在發(fā)揮其在金融領(lǐng)域的引領(lǐng)帶動作用，擴(kuò)大國際合作并提升灣區(qū)科技金融創(chuàng)新的跨境合作水平及國際影響力，打造大灣區(qū)綠色金融中心，建設(shè)國際認(rèn)可的綠色債券認(rèn)證機(jī)構(gòu)，定位為灣區(qū)科技金融創(chuàng)新生態(tài)體系中的國際合作創(chuàng)新極。深圳則側(cè)重發(fā)揮其在風(fēng)投創(chuàng)投、科技創(chuàng)新、多層次資本市場、金融科技等領(lǐng)域的突出優(yōu)勢，重點(diǎn)打造深港風(fēng)投創(chuàng)投及科技創(chuàng)新合作中心，定位為灣區(qū)科技金融創(chuàng)新生態(tài)體系中的風(fēng)投創(chuàng)投及科創(chuàng)中心極。

其余八個(gè)城市在灣區(qū)科技金融創(chuàng)新生態(tài)體系中也有明確的定位，在延伸拓展臨近核心城市極的定位功能基礎(chǔ)上，大力推動科技信貸創(chuàng)新與風(fēng)投創(chuàng)投網(wǎng)絡(luò)建設(shè)，并結(jié)合制造業(yè)及區(qū)域特色產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢，加強(qiáng)跨區(qū)域合作，促進(jìn)與當(dāng)?shù)靥厣a(chǎn)業(yè)相應(yīng)的科技金融創(chuàng)新，建立與發(fā)展灣區(qū)科技金融創(chuàng)新體系高效運(yùn)作所必備的風(fēng)險(xiǎn)緩釋及信用增級等中介機(jī)構(gòu)或運(yùn)行機(jī)制。

（三）粵港澳大灣區(qū)科技金融創(chuàng)新的總體發(fā)展戰(zhàn)略

基于圖1所構(gòu)建的灣區(qū)科技金融生態(tài)體系的結(jié)構(gòu)布局框架，粵港澳大灣區(qū)科技金融創(chuàng)新的總體發(fā)展戰(zhàn)略應(yīng)設(shè)定為：以金融整合與金融創(chuàng)新引領(lǐng)灣區(qū)合作，以科技金融創(chuàng)新引領(lǐng)灣區(qū)的前沿科技創(chuàng)新及戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的創(chuàng)新發(fā)展方向，構(gòu)建共生關(guān)聯(lián)、內(nèi)生高效的粵港澳大灣區(qū)科技金融創(chuàng)新生態(tài)體系，打造具有全球影響力的粵港澳大灣區(qū)國際科技創(chuàng)新中心，建成國際一流灣區(qū)和世界級城市群，打造引領(lǐng)泛珠、輻射東南亞、服務(wù)于“一帶一路”的金融樞紐及全球領(lǐng)先的灣區(qū)金融生態(tài)圈。

五、粵港澳大灣區(qū)科技金融創(chuàng)新的具體對策建議

構(gòu)建共生關(guān)聯(lián)、內(nèi)生高效的粵港澳大灣區(qū)科技金融生態(tài)體系是一項(xiàng)系統(tǒng)工程，需要深入研究與探討，并提出可行的政策建議及具體對策。

（一）重點(diǎn)建設(shè)穗港科技信貸創(chuàng)新合作平臺，籌建灣區(qū)專業(yè)科技銀行，全力推進(jìn)粵港澳大灣區(qū)普惠式科技信貸創(chuàng)新的發(fā)展

1. 既有優(yōu)勢與基礎(chǔ)

（1）廣州和香港在銀行領(lǐng)域的既有優(yōu)勢突出。廣州擁有超強(qiáng)的存款、信貸規(guī)模以及產(chǎn)業(yè)金融綜合實(shí)力，香港擁有國際金融中心地位，全球百大銀行中的70%均在香港營運(yùn)。截至2017年底，粵港澳三地銀行總資產(chǎn)合計(jì)約7萬億美元，銀行存款總額高達(dá)4.7萬億美元，均已超越了美國的紐約灣區(qū)及舊金山灣區(qū)。

（2）廣州的科技信貸實(shí)力強(qiáng)勁，早在2015年就設(shè)立了全國規(guī)模最大的科技型中小企業(yè)信貸風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償資金池，科技信貸規(guī)模在2017年6月就突破了60億元，位居全國第1。截至2018年10月，廣州科技信貸風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償資金池共撬動8家合作銀行為全市1211家科技企業(yè)提供貸款授信超過138.87億元，實(shí)際發(fā)放貸款84.33億元，并且持續(xù)增長的趨勢明顯。

（3）廣州的高新科技企業(yè)及科技型中小入庫企業(yè)數(shù)量持續(xù)快速增長，科技信貸及科技金融服務(wù)需求急速上升。2017年廣州的高新技術(shù)企業(yè)新增3951家，總數(shù)達(dá)8690家；2018年廣州科技型中小企業(yè)入庫數(shù)達(dá)7956家，占全國入庫數(shù)量的8%，入庫企業(yè)數(shù)位居全國城市(含直轄市)第1。這對廣州及其所在的粵港澳大灣區(qū)的科技信貸創(chuàng)新及合作提出了更高的要求。

（4）香港擁有成熟的國際銀行運(yùn)作體系及跨境合作經(jīng)驗(yàn)，其信貸產(chǎn)品開發(fā)與業(yè)務(wù)創(chuàng)新能力以及推動金融科技創(chuàng)新與銀行業(yè)務(wù)創(chuàng)新相結(jié)合的監(jiān)管沙盒、智慧銀行等探索實(shí)踐及有益經(jīng)驗(yàn)，可考慮借鑒拓展運(yùn)行于整個(gè)粵港澳大灣區(qū)。

2. 存在問題及挑戰(zhàn)

（1）內(nèi)地與港澳的銀行監(jiān)管法規(guī)及運(yùn)行體制存在重大的差異。香港的銀行和信貸體系的運(yùn)行與國際較為接軌，而內(nèi)地城市的商業(yè)銀行，除10家投貸聯(lián)動試點(diǎn)銀行外，受《中華人民共和國商業(yè)銀行法》第43條、《貸款通則》第20條等法律法規(guī)的嚴(yán)格分業(yè)經(jīng)營約束。

（2）粵港澳大灣區(qū)目前缺乏科技信貸創(chuàng)新的重點(diǎn)合作平臺，并且普惠式科技信貸服務(wù)的創(chuàng)新發(fā)展缺少突破性、富有特色的拓展模式。

（3）近年來，蘇州科技支行、杭州銀行、上海楊浦區(qū)、北京中關(guān)村等地的科技信貸創(chuàng)新實(shí)踐，以及全國多地的科技小額貸款公司的快速創(chuàng)新發(fā)展（其中以天津模式與蘇州模式最為典型）特色鮮明，引領(lǐng)所在區(qū)域的科技創(chuàng)新及新興產(chǎn)業(yè)快速增長，對廣州的科技信貸及金融創(chuàng)新構(gòu)成壓力及挑戰(zhàn)。

（4）雖然廣州的科技信貸實(shí)力強(qiáng)勁，中國建設(shè)銀行科技金融創(chuàng)新中心作為國內(nèi)首家大型商業(yè)銀行的總行級科技金融創(chuàng)新中心也落戶廣州，并且廣東省全省的科技支行數(shù)量也超過了92家，但是廣州等灣區(qū)內(nèi)地城市的科技信貸業(yè)務(wù)受嚴(yán)格分業(yè)經(jīng)營的限制仍主要由分散化的多家商業(yè)銀行的科技支行承載；雖然目前粵港澳三地銀行的總資產(chǎn)及存款規(guī)模均已超過了美國的紐約灣區(qū)和舊金山灣區(qū)，但是粵港澳大灣區(qū)仍缺乏美國硅谷銀行模式的專業(yè)科技銀行。雖然存在法制、體制以及風(fēng)投創(chuàng)投環(huán)境等方面的重大差異，美國硅谷銀行的成功經(jīng)驗(yàn)、國內(nèi)浦發(fā)銀行與美國硅谷銀行合資的浦發(fā)硅谷銀行對于上海科技金融創(chuàng)新的重大推動作用，以及浦發(fā)硅谷銀行深圳分行的正式開業(yè)，均有力地佐證了廣州聯(lián)合香港申請籌建粵港澳大灣區(qū)專業(yè)科技銀行的必要性及迫切性。

3. 具體對策建議

（1）重點(diǎn)建設(shè)穗港科技信貸創(chuàng)新合作平臺，建立廣州與香港銀行業(yè)及科技信貸領(lǐng)域的常態(tài)化創(chuàng)新合作機(jī)制。

（2）廣州聯(lián)合香港申請籌建粵港澳大灣區(qū)新型的專業(yè)科技銀行，重點(diǎn)覆蓋獲A到C輪風(fēng)投融資的眾多科技企業(yè)，并適時(shí)開展投貸聯(lián)動自營業(yè)務(wù)，全面提升粵港澳大灣區(qū)科技金融創(chuàng)新的國際化水平及全球影響力。

（3）基于穗港科技信貸平臺建立兩地金融監(jiān)管部門間的創(chuàng)新合作機(jī)制，推廣應(yīng)用大數(shù)據(jù)監(jiān)管平臺、監(jiān)管沙盒、智慧銀行等金融科技成果，推動粵港澳大灣區(qū)普惠式科技信貸服務(wù)的創(chuàng)新發(fā)展。

（二）打造深港風(fēng)投創(chuàng)投與科技創(chuàng)新合作中心，推動風(fēng)投創(chuàng)投基金及私募股權(quán)投資基金的跨境互投互通，全面提升灣區(qū)風(fēng)投創(chuàng)投網(wǎng)絡(luò)的凝聚力及全球影響力

1. 既有優(yōu)勢及基礎(chǔ)

（1）深港核心區(qū)域的風(fēng)險(xiǎn)投資（VC）及私募股權(quán)投資（PE）發(fā)達(dá)，持續(xù)引領(lǐng)科技創(chuàng)新及戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的快速增長。圖3顯示，2005—2017年深港地區(qū)的VC/PE投資總額及投資事件數(shù)持續(xù)快速增長，香港地區(qū)的波動較大，深圳的VC/PE投資則持續(xù)強(qiáng)勢增長。另外，香港的基金管理業(yè)務(wù)合計(jì)資產(chǎn)超過23450億美元，同時(shí)也是亞洲第二大私募基金投資中心，占亞洲私募基金投資總額的15%，金額高達(dá)1350億美元（截至2017年12月），在國際VC/PE投資領(lǐng)域優(yōu)勢明顯。

（2）深圳的高科技產(chǎn)業(yè)和創(chuàng)新孵化能力具有明顯優(yōu)勢，香港則聚集了全球諸多的科技創(chuàng)新要素、國際創(chuàng)投資本以及國際商務(wù)資源，深港核心區(qū)具備建成粵港澳大灣區(qū)風(fēng)投創(chuàng)投及國際科技創(chuàng)新合作中心的堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。2017年，深圳全社會研發(fā)投入超過900億元，占GDP的比重提升至4.13%；PCT國際專利申請量突破2萬件，占全國4成以上，連續(xù)14年位居全國大中城市第一。世界知識產(chǎn)權(quán)組織基于PCT專利申請數(shù)據(jù)綜合評估的《2017全球創(chuàng)新指數(shù)報(bào)告》顯示，深圳—香港地區(qū)已超越硅谷所在的舊金山灣區(qū)，僅次于東京—橫濱地區(qū)，位居全球第2。因而，深港地區(qū)的專利及知識產(chǎn)權(quán)成果已獲得長足進(jìn)展，關(guān)鍵在于如何促進(jìn)專利成果的產(chǎn)業(yè)化、商業(yè)化，并提高專利及知識產(chǎn)權(quán)成果的國際影響力及價(jià)值。

圖3 2005—2017年深港地區(qū)企業(yè)VC/PE融資金額及事件數(shù)

（3）深圳已涌現(xiàn)出一批估值在10億美元以上的“獨(dú)角獸”初創(chuàng)公司，如華星光電、證大速貸、房多多、柔宇科技、隨手記、菜鳥網(wǎng)絡(luò)、分期樂、五洲會等15家總估值超過400億美元的初創(chuàng)企業(yè)，香港的“獨(dú)角獸”投資基金也極為活躍?！蔼?dú)角獸”初創(chuàng)公司的涌現(xiàn)，既見證了深港地區(qū)的風(fēng)投創(chuàng)投成效，也成為深港風(fēng)投創(chuàng)投網(wǎng)絡(luò)以及科技創(chuàng)新合作中的新節(jié)點(diǎn)，因?yàn)楦嗟目萍箭堫^企業(yè)及“獨(dú)角獸”公司設(shè)立內(nèi)部的風(fēng)險(xiǎn)投資部（CVC），以對外風(fēng)險(xiǎn)投資的方式進(jìn)一步深度參與到區(qū)域創(chuàng)投及科技創(chuàng)新的進(jìn)程中去。

2. 具體對策建議

（1）研究和制訂具體行動計(jì)劃，打造深港風(fēng)投創(chuàng)投與科技創(chuàng)新合作中心，推動深港風(fēng)投創(chuàng)投網(wǎng)絡(luò)的示范性融合發(fā)展，強(qiáng)化風(fēng)投創(chuàng)投網(wǎng)絡(luò)對科技創(chuàng)新及成果轉(zhuǎn)化的促進(jìn)及推動作用，引領(lǐng)灣區(qū)風(fēng)投創(chuàng)投網(wǎng)絡(luò)的加速集聚及創(chuàng)新發(fā)展。

（2）重點(diǎn)關(guān)注全球風(fēng)險(xiǎn)投資的加速聚集趨勢，深入研究龍頭科技企業(yè)和“獨(dú)角獸”企業(yè)的公司風(fēng)險(xiǎn)投資（CVC）新動向，推動深港風(fēng)投創(chuàng)投網(wǎng)絡(luò)的前瞻式完善及發(fā)展。

（3）出臺政策鼓勵深、港兩地機(jī)構(gòu)的跨境風(fēng)險(xiǎn)投資（跨境互投）、合作共投（跨境合投），發(fā)揮香港金融樞紐功能，推動深港風(fēng)投創(chuàng)投網(wǎng)絡(luò)的國際接軌轉(zhuǎn)型，更多地引進(jìn)國際風(fēng)投創(chuàng)投資本，推動灣區(qū)國際科技創(chuàng)新中心的建設(shè)與發(fā)展。

（三）以廣深科技創(chuàng)新走廊建設(shè)及常態(tài)化跨區(qū)域合作交流機(jī)制建立穗港科技信貸創(chuàng)新合作平臺與深港風(fēng)投創(chuàng)投及科技創(chuàng)新合作中心的關(guān)聯(lián)機(jī)制，完善粵港澳大灣區(qū)科技金融創(chuàng)新生態(tài)體系中的核心三角結(jié)構(gòu)

1. 發(fā)展基礎(chǔ)及必要性

（1）2017年12月，廣東制定和發(fā)布了《廣深科技創(chuàng)新走廊規(guī)劃》，明確了穗莞深的科技創(chuàng)新定位，提出建立跨區(qū)域的科技協(xié)同創(chuàng)新機(jī)制以及2050年建成國際一流科技產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新中心的預(yù)定目標(biāo)。

（2）雖然《廣深科技創(chuàng)新走廊規(guī)劃》的實(shí)施旨在以“一廊十核多節(jié)點(diǎn)”推動穗莞深以至全省的科技創(chuàng)新以及跨區(qū)域協(xié)同創(chuàng)新機(jī)制的建設(shè)，但是，對于粵港澳大灣區(qū)構(gòu)建完備的科技金融創(chuàng)新生態(tài)體系提供了關(guān)聯(lián)灣區(qū)的科技信貸與風(fēng)投創(chuàng)投網(wǎng)絡(luò)、完善灣區(qū)科技金融創(chuàng)新生態(tài)體系核心三角結(jié)構(gòu)的絕好契機(jī)。

（3）在嚴(yán)格分業(yè)經(jīng)營管制下，科技信貸與科技股權(quán)投資之間缺乏可行的投貸聯(lián)動關(guān)聯(lián)機(jī)制以有效支持創(chuàng)新型科技企業(yè)的發(fā)展，這也是國內(nèi)各地目前科技金融創(chuàng)新與發(fā)展所普遍面臨的最大困境之一，而廣深科技走廊的建設(shè)為有效關(guān)聯(lián)穗港科技信貸創(chuàng)新合作平臺以及深港風(fēng)投創(chuàng)投與科技創(chuàng)新中心提供了重大契機(jī)。

2. 具體對策建議

（1）在實(shí)施《廣深科技創(chuàng)新走廊規(guī)劃》過程中，出臺政策及措施鼓勵在穗、莞、深三地以科技信貸機(jī)構(gòu)與風(fēng)投機(jī)構(gòu)之間的外部投貸聯(lián)動創(chuàng)新模式來支持科技企業(yè)的創(chuàng)新發(fā)展，建立風(fēng)投機(jī)構(gòu)輔助科技信貸實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)甄別與篩查、科技信貸輔助風(fēng)投機(jī)構(gòu)實(shí)現(xiàn)投資價(jià)值的互惠共贏生態(tài)關(guān)系。

（2）建立常態(tài)化合作交流機(jī)制，進(jìn)一步完善灣區(qū)科技信貸與風(fēng)投創(chuàng)投網(wǎng)絡(luò)的關(guān)聯(lián)機(jī)制。例如深化廣州與深圳之間輪流舉辦中國風(fēng)險(xiǎn)投資論壇、投貸聯(lián)動研討會，加大力度發(fā)展廣州市政府與深交所共建的廣州科技金融路演中心，推動科創(chuàng)企業(yè)融資的跨區(qū)域常態(tài)化路演以及股權(quán)投資機(jī)構(gòu)再融資的跨區(qū)域常態(tài)化路演等。

（四）打造互聯(lián)互通的粵港澳大灣區(qū)多層次科技直接融資市場，重點(diǎn)建設(shè)統(tǒng)一的灣區(qū)私募股權(quán)場外交易市場及粵港澳大灣區(qū)科創(chuàng)四板市場

1. 既有基礎(chǔ)與優(yōu)勢

（1）粵港澳大灣區(qū)擁有港交所和深交所兩家重要的證券交易所，其中香港交易所2015—2018年首次公開發(fā)行（IPO）募資總額穩(wěn)居全球第1，證券市場總市值接近4.4萬億美元，而深港交易所的總市值超過6.5萬億美元，位居全球第3，為粵港澳大灣區(qū)完善和發(fā)展多層次的場內(nèi)直接融資市場奠定了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。

（2）雖然香港擁有發(fā)達(dá)的場內(nèi)資本市場，但是缺少場外的柜臺交易（OTC）市場。香港近期也更改了上市規(guī)則以吸引優(yōu)質(zhì)的創(chuàng)新型科技企業(yè)赴港上市。例如，允許尚未盈利或未有收益的醫(yī)藥、生物制藥和醫(yī)療器械生產(chǎn)與研發(fā)類生物科技公司，或者不同投票權(quán)架構(gòu)的公司在港上市。新上市規(guī)則自2018年4月30日起正式生效，這反映出香港資本市場順應(yīng)全球科技創(chuàng)新趨勢、積極服務(wù)創(chuàng)新型科技企業(yè)的強(qiáng)烈意向。

（3）從多層次資本市場中位于塔基層的區(qū)域性股權(quán)交易市場來看，目前全國共有34家區(qū)域性股權(quán)市場，2018年7月之前廣東擁有廣州股權(quán)交易中心、廣東金融高新區(qū)股權(quán)交易中心以及深圳前海股權(quán)交易中心3家區(qū)域性股權(quán)交易中心，廣東的風(fēng)投創(chuàng)投退出機(jī)制擁有得天獨(dú)厚的優(yōu)勢。2018年7月，前二者整合為廣東股權(quán)交易中心，展示、掛牌、托管公司分別有9458家、2604家、2635家，累積融資總額超過1112億元，各項(xiàng)綜合指標(biāo)均走在全國前列。 前海股權(quán)交易中心是經(jīng)國務(wù)院辦公廳、證監(jiān)會和深圳市政府批準(zhǔn)設(shè)立的區(qū)域性股權(quán)市場，展示企業(yè)13570家，融資總額超過369.67億元（截至2018年12月），包括標(biāo)準(zhǔn)板、孵化板、海外板等三大板塊，運(yùn)作特色鮮明。

（4）現(xiàn)廣東股權(quán)交易中心涵蓋的原廣州股權(quán)交易中心具有顯著的同行優(yōu)勢，全國的30余家其他區(qū)域股權(quán)交易中心絕大部分都是借鑒其“無門檻、無臺階”的準(zhǔn)入條件設(shè)立運(yùn)營的，其覆蓋區(qū)域包括整個(gè)珠三角地區(qū)。而灣區(qū)內(nèi)的前海股權(quán)交易中心的優(yōu)勢在于展示企業(yè)覆蓋全國各省市，數(shù)量眾多，并且采用“券商主導(dǎo)、公司化運(yùn)作”的組建和運(yùn)營方式，優(yōu)勢突出，特點(diǎn)鮮明。目前粵港澳灣區(qū)內(nèi)的廣東股權(quán)交易中心和深圳前海股權(quán)交易中心各自獨(dú)立運(yùn)作，并受限于單一的協(xié)議轉(zhuǎn)讓交易方式、掛牌企業(yè)股東數(shù)上限、T+5等規(guī)則的嚴(yán)格約束。

2. 具體對策建議

（1）持續(xù)完善粵港澳大灣區(qū)多層次資本市場，有序推動深港交易所之間后續(xù)的ETF通、債券南向通、新股通、衍生品通等更多渠道的互聯(lián)互通（圖4），進(jìn)一步完善粵港澳大灣區(qū)多層次資本市場，以此奠定構(gòu)建粵港澳大灣區(qū)科技金融生態(tài)系所必需的多層次科技股權(quán)直接融資市場中的場內(nèi)交易機(jī)制基礎(chǔ)。

（2）聯(lián)合香港的專業(yè)優(yōu)勢，軟性整合廣東股權(quán)交易中心及深圳前海股權(quán)交易中心，建立粵港澳大灣區(qū)統(tǒng)一的、基于專業(yè)認(rèn)證及分層運(yùn)作的私募股權(quán)場外交易市場。

（3）建立與香港交易所、香港交易商組織及行業(yè)協(xié)會的合作機(jī)制，實(shí)現(xiàn)灣區(qū)私募股權(quán)場外交易市場的專業(yè)認(rèn)證與分層運(yùn)作，并重點(diǎn)建設(shè)和發(fā)展粵港澳大灣區(qū)科創(chuàng)四板市場。

圖4 內(nèi)地與香港資本市場的互聯(lián)互通進(jìn)程

（4）推廣“智慧融”“股權(quán)質(zhì)押融資”等科技金融創(chuàng)新實(shí)踐，出臺政策與措施鼓勵和促進(jìn)灣區(qū)股權(quán)交易中心加強(qiáng)與風(fēng)投機(jī)構(gòu)、科技保險(xiǎn)、科技擔(dān)保等中介機(jī)構(gòu)的創(chuàng)新合作，探索灣區(qū)私募股權(quán)交易中心的金融創(chuàng)新及跨境合作新模式。

（5）創(chuàng)新灣區(qū)私募股權(quán)交易中心的新型衍生可轉(zhuǎn)債產(chǎn)品的發(fā)行與交易，建議在條件成熟時(shí)申請取消區(qū)域股權(quán)交易中心的部分硬性限制。

（6）深入探討并適時(shí)建立灣區(qū)私募股權(quán)場外交易市場與國內(nèi)的新三板、創(chuàng)業(yè)板、中小板市場甚至香港創(chuàng)業(yè)板、主板市場之間的轉(zhuǎn)板關(guān)聯(lián)機(jī)制。

（五）建設(shè)穗港綠色金融合作平臺，順應(yīng)國際灣區(qū)的前沿趨勢，大力促進(jìn)綠色金融、生態(tài)資本以及前沿金融科技與保險(xiǎn)科技的創(chuàng)新發(fā)展，發(fā)揮其對灣區(qū)戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的引領(lǐng)及帶動作用

1. 既有基礎(chǔ)及優(yōu)勢

（1）近年來，國際灣區(qū)及核心城市注重發(fā)展綠色金融的趨勢日益明顯。香港推出多項(xiàng)綠色金融發(fā)展措施，除發(fā)行政府綠色債券外，還參考多個(gè)國際及內(nèi)地標(biāo)準(zhǔn)設(shè)立“綠色金融認(rèn)證計(jì)劃”，提供綠色金融工具的第三方認(rèn)證服務(wù)，并對使用香港質(zhì)量保證局綠色認(rèn)證服務(wù)的合格綠色債券發(fā)行機(jī)構(gòu)提供資助。2018年中國發(fā)行的符合國際標(biāo)準(zhǔn)的綠色債券金額高達(dá)2103億元人民幣，約占全球總發(fā)行量的18%，位列全球第2（數(shù)據(jù)來源：《中國綠色債券市場2018》）；而廣州也正致力于建設(shè)綠色金融改革創(chuàng)新試驗(yàn)區(qū)，并且，由于既有的地理區(qū)位優(yōu)勢，廣州也是香港與內(nèi)地合作、建成內(nèi)地企業(yè)首選的國際綠色金融認(rèn)證中心及離岸綠色債券融資平臺的重要紐帶城市。從發(fā)展現(xiàn)狀及趨勢看，穗港具備建設(shè)綠色金融創(chuàng)新合作平臺的堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。

（2）金融科技創(chuàng)新是灣區(qū)科技金融創(chuàng)新的重要載體。深圳作為國內(nèi)金融科技與互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展的主要聚集地，形成了P2P網(wǎng)貸平臺、眾籌平臺、互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)與支付、互聯(lián)網(wǎng)保險(xiǎn)、大數(shù)據(jù)征信與金融云平臺等前沿產(chǎn)業(yè)布局，在移動支付、智能投顧、數(shù)字貨幣、區(qū)塊鏈等領(lǐng)域具備一定的全球領(lǐng)先優(yōu)勢，涌現(xiàn)出一大批“獨(dú)角獸”公司。而香港在全球金融科技樞紐中排名第5位，擁有200多家與國際前沿接軌的初創(chuàng)型科技金融企業(yè)，前沿資訊及國際資源豐富。

（3）香港的保險(xiǎn)業(yè)優(yōu)勢明顯，保險(xiǎn)密度亞洲第1，全球20大保險(xiǎn)公司中的65%在香港開業(yè)經(jīng)營，2017年保費(fèi)總額達(dá)628億美元，占GDP的3.7%。廣東雖然在2007年作為全國首批科技保險(xiǎn)試點(diǎn)省份之一就已經(jīng)開始開展科技保險(xiǎn)的創(chuàng)新及試點(diǎn)工作，但目前仍需加大力度培育更多的專業(yè)科技保險(xiǎn)公司，并提供更多灣區(qū)科技金融創(chuàng)新所需配備的小額貸款保證保險(xiǎn)、專利保險(xiǎn)、知識產(chǎn)權(quán)質(zhì)押保險(xiǎn)等風(fēng)險(xiǎn)緩釋及信用增級產(chǎn)品或創(chuàng)新機(jī)制。

2. 具體對策建議

（1）構(gòu)建與發(fā)展穗港綠色金融合作平臺，大力支持廣州加快建立碳排放等綠色生態(tài)衍生產(chǎn)品交易市場，加快建設(shè)綠色金融改革創(chuàng)新試驗(yàn)區(qū)；進(jìn)一步支持香港設(shè)立國際綠色債券認(rèn)證機(jī)構(gòu)，打造粵港澳大灣區(qū)綠色金融創(chuàng)新中心，引領(lǐng)灣區(qū)綠色金融及生態(tài)基金產(chǎn)業(yè)的創(chuàng)新發(fā)展。

（2）推動深港在金融科技優(yōu)勢領(lǐng)域的深度跨境投資合作及技術(shù)創(chuàng)新合作，促進(jìn)前沿金融科技創(chuàng)新與灣區(qū)優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)的深度融合，進(jìn)一步提升灣區(qū)的“智能制造”優(yōu)勢及核心產(chǎn)業(yè)競爭力。

（3）鼓勵灣區(qū)保險(xiǎn)科技創(chuàng)新，大力推動灣區(qū)知識產(chǎn)權(quán)質(zhì)押保險(xiǎn)、珠三角專利保險(xiǎn)及小額貸款保障保險(xiǎn)等科技保險(xiǎn)業(yè)務(wù)的創(chuàng)新發(fā)展，出臺具體政策措施加大力度支持深圳建設(shè)保險(xiǎn)創(chuàng)新發(fā)展實(shí)驗(yàn)區(qū)。

（六）制定和出臺粵港澳大灣區(qū)科技金融創(chuàng)新合作的行動計(jì)劃及政策支持，建立常態(tài)化的灣區(qū)科技金融國際合作機(jī)制，全面提升灣區(qū)科技金融創(chuàng)新的制度保障及國際影響力

在現(xiàn)階段，全面提升粵港澳大灣區(qū)科技金融創(chuàng)新的制度保障及國際影響力的具體對策建議包括：

（1）建議制訂和出臺粵港澳大灣區(qū)科技金融創(chuàng)新合作的具體行動計(jì)劃，以明確灣區(qū)科技金融創(chuàng)新的核心城市功能定位、總體發(fā)展戰(zhàn)略及實(shí)現(xiàn)路徑。

（2）在國際合作層面，應(yīng)充分發(fā)揮香港的國際金融中心地位及開放輻射作用，建立“灣區(qū)金融聯(lián)盟”等常態(tài)化合作機(jī)制，全面提升灣區(qū)的合作層次及科技金融創(chuàng)新的國際影響力。

六、結(jié)語及展望

建設(shè)粵港澳大灣區(qū)是創(chuàng)新驅(qū)動增長新時(shí)代背景下的重大國家戰(zhàn)略和探索性實(shí)踐。從全局戰(zhàn)略及有序推進(jìn)的角度看，金融領(lǐng)域的先行合作與協(xié)同創(chuàng)新是粵港澳大灣區(qū)建設(shè)的重要突破口。構(gòu)建內(nèi)生高效、共生關(guān)聯(lián)的灣區(qū)科技金融創(chuàng)新生態(tài)體系，不僅有助于形成灣區(qū)科技金融的內(nèi)生自發(fā)協(xié)同創(chuàng)新驅(qū)動力，奠定粵港澳大灣區(qū)未來創(chuàng)新發(fā)展的堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)，而且還有助于灣區(qū)以科技金融創(chuàng)新引領(lǐng)前沿科技創(chuàng)新及灣區(qū)戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的未來創(chuàng)新發(fā)展方向，具有重要的前瞻性戰(zhàn)略價(jià)值及可行性現(xiàn)實(shí)意義。

從現(xiàn)實(shí)背景及發(fā)展前景看，粵港澳大灣區(qū)在區(qū)位優(yōu)勢、綜合經(jīng)濟(jì)實(shí)力、創(chuàng)新要素集聚度、區(qū)域合作基礎(chǔ)及國際化程度等方面均具備堅(jiān)實(shí)的發(fā)展基礎(chǔ)，并且具有顯著的全局戰(zhàn)略規(guī)劃與頂層設(shè)計(jì)優(yōu)勢，灣區(qū)科技金融創(chuàng)新合作的先行突破能夠?yàn)榇鬄硡^(qū)后續(xù)的全面戰(zhàn)略合作提供堅(jiān)實(shí)的前期基礎(chǔ)、必要的融合時(shí)間及更大的發(fā)展空間，引領(lǐng)粵港澳大灣區(qū)其他領(lǐng)域的深度融合與協(xié)同合作。從現(xiàn)實(shí)意義與戰(zhàn)略前景看，在平衡兼顧灣區(qū)科技金融的全面創(chuàng)新發(fā)展及金融創(chuàng)新風(fēng)險(xiǎn)的有效監(jiān)管基礎(chǔ)上，構(gòu)建內(nèi)生高效、共生關(guān)聯(lián)的灣區(qū)科技金融生態(tài)體系將會極大地促進(jìn)粵港澳大灣區(qū)國際科技創(chuàng)新中心的建設(shè)與發(fā)展，打造引領(lǐng)泛珠、輻射東南亞、服務(wù)于“一帶一路”的金融樞紐及全球領(lǐng)先的灣區(qū)金融生態(tài)圈，加速建成國際一流灣區(qū)和世界級城市群，實(shí)現(xiàn)粵港澳大灣區(qū)的發(fā)展戰(zhàn)略目標(biāo)。