淺析我國成為黃金強國的重要性

甄新偉

黃金兼具商品與投資屬性，黃金市場也較為特殊，既是大宗商品市場，又是重要類型的金融市場，可以說黃金市場已發(fā)展成為全球金融市場體系中一個非常重要組成。全球黃金市場大發(fā)展始自上世紀(jì)70年代，當(dāng)時IMF推行黃金非貨幣化改革，美元不再與黃金掛鉤，各國開始解除對黃金管制，但各國開始發(fā)展黃金市場，而且所采取的方式往往是由一個市場主導(dǎo)該國的黃金市場交易。

因黃金金融屬性更加突出，黃金市場所在地往往位于國際、國家或地區(qū)的金融中心城市，而非黃金生產(chǎn)與加工的集中地區(qū)。例如，目前全球較有影響力黃金市場由倫敦、紐約、香港、東京、上海、新加坡、迪拜、孟買黃金市場，其所在城市都是金融中心城市。但是，目前最具全球影響力黃金市場仍是倫敦和紐約黃金市場，黃金定價權(quán)掌握在西方發(fā)達(dá)國家手中。

全球主要黃金市場交易特點

紐約黃金市場。2016年起，美國黃金市場交易量超過英國躍居全球第一，美國紐約商品交易所是世界最大的黃金期貨交易市場。自1974年12月31日黃金非貨幣化以后，紐約就在世界黃金交易中占據(jù)了重要地位，牙買加會議后美國財政部和IMF更是大量在紐約拍賣黃金，但是美國至今只有黃金遠(yuǎn)期場內(nèi)合約市場，沒有獨立的實金市場。目前，紐約商品交易所（COMEX）和芝加哥商品交易所（IMM）是世界最大的黃金期貨交易中心，這兩大交易所對全球黃金現(xiàn)貨市場的金價影響很大。

倫敦黃金市場。倫敦黃金市場包括場外即期黃金市場全球（LBMA）、場內(nèi)黃金遠(yuǎn)期和場內(nèi)即期交易市場（倫敦金屬交易所）。倫敦早在18世紀(jì)就成為了全球黃金交易與物流中心，在1954年恢復(fù)黃金交易以后，逐步成為戰(zhàn)后核心黃金市場。倫敦黃金定價開始于1919年，倫敦黃金即期市場是一個以商業(yè)銀行為主體的場外OTC市場，是全球黃金交易定價市場，在由五大做市商在黃金定價室內(nèi)秘密進(jìn)行，其交易價形成后對外公布便成為全球黃金交易的基準(zhǔn)價，以德意志銀行、興業(yè)銀行、豐業(yè)銀行、花旗銀行和巴克萊銀行五家商業(yè)銀行為“做市商”。倫敦是國際黃金現(xiàn)貨交易中心，但自2016年起，倫敦金屬交易所開始提供黃金場內(nèi)交易。

蘇黎世黃金市場。自20世紀(jì)60年代起，蘇黎世成為世界第二大黃金交易市場，屬于即期實金交易市場，但其早在20世紀(jì)30年代就已成為世界黃金交易中心之一，并一直保持著世界黃金交易的重要地位。

香港黃金市場。黃金首飾制造業(yè)高度發(fā)達(dá)成為香港作為世界重要黃金市場的重要特征，黃金交易量較大，在亞洲頗具影響力。

我國黃金現(xiàn)狀及問題

我國黃金現(xiàn)狀

我國黃金產(chǎn)業(yè)在諸多領(lǐng)域位居第一。我們黃金市場已經(jīng)有了初步的規(guī)模，比如產(chǎn)金全球第一，進(jìn)口全球第一、消費全球第一，實物黃金全球第一。截至2017年年底，我國黃金查明資源儲量為13195.60噸，并連續(xù)三年突破萬噸，位居世界第二，僅次于南非。我國黃金產(chǎn)量2007年超越南非，連續(xù)11年穩(wěn)居全球第一，我國也是唯一年金量超過400噸的國家。2017年，我國黃金產(chǎn)量為426.14噸（不含進(jìn)口原料產(chǎn)金）。

中國對黃金需求較大。2017年是我國黃金消費量保持世界首位的第5年。伴隨國內(nèi)高端消費的持續(xù)復(fù)蘇及二三線城市消費需求的崛起，國內(nèi)黃金首飾銷售繼續(xù)回暖;同時，受房地產(chǎn)、證券市場等金融市場波動的影響，實物黃金投資產(chǎn)品需求也有所增加。“黃金以其‘貯藏財富和‘保值增值的功能被越來越多的人長期看好，黃金已經(jīng)成為機構(gòu)和個人理財策略不可或缺的一部分。

我國黃金市場機制建設(shè)

我國黃金市場也是本世紀(jì)初開始才得以發(fā)展起來。2001年4月，我國取消了黃金“統(tǒng)購統(tǒng)銷”的計劃管理體制，在上海組建了黃金交易所。2002年10月30日，上海黃金交易所正式開業(yè)。2003年4月，人民銀行取消了黃金生產(chǎn)、加工、流通審批制，改為工商登記制，我國黃金商品市場全面開發(fā)。2008年1月9日，黃金期貨正式在上海期貨交易所掛牌交易，我國較為完善的黃金市場體系基本建立。2016年4月19日，上海黃金交易所發(fā)布了“上海金”，是全球首個以人民幣計價的黃金基準(zhǔn)價格。我國黃金市場已經(jīng)成為由多個不同形態(tài)不同功能的黃金子市場形成了一個市場體系，其中，上海黃金交易所為代表的即期場內(nèi)交易市場，以實物黃金為基礎(chǔ)，上海黃金交易所的交易量連續(xù)九年位居全球最大黃金現(xiàn)貨場內(nèi)交易所之首;以上海期貨交易所為代表的遠(yuǎn)期場內(nèi)交易市場，主要功能是為現(xiàn)貨市場提供對沖風(fēng)險、套期保值的黃金衍生品交易場所;以商業(yè)銀行柜臺市場為代表的場外OTC市場?！吧虾＝稹倍▋r機制積極推動了我國黃金市場國際化進(jìn)程。

存在問題

從認(rèn)識角度看，我國社會對黃金的認(rèn)識存在兩種極端錯誤觀點：一是受某些西方國家學(xué)者到處宣講的黃金無用論和過時論以及西方經(jīng)濟學(xué)家鼓吹的“黃金非貨幣化”和“黃金無用論”影響，不認(rèn)可黃金的貨幣屬性;還有一種又過度強調(diào)短期內(nèi)黃金投資的收益性，甚至出現(xiàn)導(dǎo)致“大媽搶購黃金投資”等風(fēng)潮。兩種極端觀點都是有問題的，根源在于對黃金的歷史和現(xiàn)實缺乏基本常識，需要進(jìn)一步澄清。

從黃金體系角度看，我國雖然黃金產(chǎn)量、進(jìn)口量和消費量都占全球第一，但最主要的黃金定價權(quán)仍在西方，美元仍主導(dǎo)黃金定價，我國對黃金影響力和人民幣計價還有較長一段路要走。2017年，我國上海黃金交易所全部黃金品種累計成交量5.43萬噸，2017年商業(yè)銀行黃金總交易量7萬噸左右，商業(yè)銀行境內(nèi)場外柜臺OTC市場交易量0.776萬噸，上海期貨交易所黃金期貨合約累計成交量共3.90萬噸，與我國GDP占比還處于較低水平，比英國、美國等黃金交易量級差距還較大。

轉(zhuǎn)型為黃金強國的重要性與建議

轉(zhuǎn)型為黃金強國的重要性

其一，由黃金大國轉(zhuǎn)型為黃金強國，是我國實現(xiàn)中華民族偉大復(fù)興的中國夢，實現(xiàn)“兩個一百年”奮斗目標(biāo)的重要戰(zhàn)略保障。中國經(jīng)濟總量位居世界第二，為我國實現(xiàn)戰(zhàn)略目標(biāo)提供了重要物質(zhì)基礎(chǔ)保障。黃金儲備既是我國國家財富的重要物質(zhì)體現(xiàn)，也是全世界公認(rèn)的可支付實物貨幣。成為黃金強國，是中華民族屹立于世界的重要體現(xiàn)之一，在實現(xiàn)戰(zhàn)略目標(biāo)的長期發(fā)展中提供了“定海神針”的作用。

其二，由黃金大國轉(zhuǎn)型為黃金強國，是我國實現(xiàn)經(jīng)濟順利轉(zhuǎn)型的重要保障。我國經(jīng)濟歷經(jīng)40年高速發(fā)展，面臨經(jīng)濟向高質(zhì)量發(fā)展方向轉(zhuǎn)型，但也正處于中美貿(mào)易摩擦，頻現(xiàn)經(jīng)濟金融不穩(wěn)定因素等特殊時代，更需要一個黃金強國保駕護(hù)航，增強國際對中國經(jīng)濟轉(zhuǎn)型發(fā)展的信心，增加國內(nèi)企業(yè)投資消費信心等。

其三，由黃金大國轉(zhuǎn)型為黃金強國，是我國實現(xiàn)金融體系安全性和獨立性的重要保障。黃金的特殊價值，與貨幣發(fā)行、貨幣信用、銀行體系、央行儲備等聯(lián)系緊密，必要時可以用于國際支付，可以憑借黃金拯救失信的紙幣，或重新發(fā)行貨幣等。成為黃金強國對于抑制通貨膨脹、提高金融體系可靠性、人民幣獨立性和國際化發(fā)展等方面有著特殊意義。

主要轉(zhuǎn)型建議

轉(zhuǎn)型成為黃金強國，我國需要持續(xù)提高黃金在國際儲備占比，提升我國黃金市場定價的國際影響力，促進(jìn)黃金行業(yè)健康快速發(fā)展，通過共建“一帶一路”平臺加強區(qū)域性黃金行業(yè)合作。

持續(xù)提高黃金儲備占比水平。我國官方持有黃金儲備雖然已經(jīng)有了較大絕對數(shù)量增加，2017年末達(dá)到1，842.56噸，但是在國際儲備中占比還非常低（見表1），在金磚五國中僅位居第四，遠(yuǎn)沒有達(dá)到合理水平，還不能完全滿足我國長期經(jīng)濟發(fā)展對黃金的戰(zhàn)略需求。具體建議如下：首先，確定儲備占比目標(biāo)值。建議利用2年五左右時間，到2020年爭取黃金儲備占國際儲備比例為5%左右，再利用10年左右時間黃金儲備占比達(dá)到10%，到達(dá)2050年爭取達(dá)到黃金儲備占比達(dá)到40%左右，到本世紀(jì)末黃金儲備占比達(dá)到80%。其次，我國需要長期不斷增持黃金儲備，更需注意增持黃金儲備成本。要充分考慮我國增持黃金對全球黃金市場價格波動的影響，進(jìn)而避免由于我國增持黃金儲備，導(dǎo)致國際黃金價格上漲過快。最后，要注意持有巨額黃金儲備的收益性。我國可以爭取成為區(qū)域性國家的黃金儲備存放地，積極開發(fā)黃金租賃以及衍生投資品，增加收益，降低持有黃金成本。

加快我國黃金市場建設(shè)，提升國際影響力。目前全球黃金市場“消費在東方，定價在西方”的基本格局沒有改變，我國“上海金”定價應(yīng)從戰(zhàn)略高度、國際視角出發(fā)，努力增加市場廣度和深度，提升對國際黃金市場影響力。具體建議為：第一，充分發(fā)揮自身優(yōu)勢打好市場基礎(chǔ)。我國是實物黃金市場大國，應(yīng)充分利用我國黃金產(chǎn)業(yè)鏈齊全、黃金投融資體系較健全的后發(fā)優(yōu)勢，以國際化標(biāo)準(zhǔn)，進(jìn)一步完善黃金市場機制建設(shè)，促進(jìn)一級市場、二級市場、衍生品市場協(xié)調(diào)可持續(xù)、高質(zhì)量發(fā)展，重回黃金交易本質(zhì)，而不是被過度化的黃金衍生品主導(dǎo)定價。第二，進(jìn)一步提升交易透明度和信息披露水平。具有國際影響力的黃金市場一定是交易規(guī)則得到廣泛認(rèn)可，交易信息披露具有全球一流標(biāo)準(zhǔn)，交易信息還是黃金衍生品交易的重要基礎(chǔ)。信息披露機制對我國黃金市場發(fā)展十分關(guān)鍵。最后，堅持?jǐn)U大對外開放總體方向。黃金市場對外開放程度低，就無法形成具有國際影響力的黃金定價市場。加快我國黃金市場對外開發(fā)步伐，先吸引更多生產(chǎn)者和消費者，再吸引更多投資者參與，是形成我國黃金市場國際影響力的重要前提。在逐步實現(xiàn)對外開放過程中，開發(fā)更多同時滿足國內(nèi)外交易參與者需求的產(chǎn)品，保障我國黃金市場境內(nèi)外參與者平等地參與交易中，促進(jìn)黃金國際與國內(nèi)價格，期貨與現(xiàn)貨價格總體有效形成聯(lián)動。

積極支持黃金行業(yè)積極發(fā)展，加快全球行業(yè)布局。2008年國際金融危機蔓延，我國黃金產(chǎn)業(yè)也遭受了較大沖擊，為了振興黃金行業(yè)發(fā)展，人民銀行等六部委聯(lián)合發(fā)布了《關(guān)于促進(jìn)黃金市場發(fā)展的若干意見》[銀發(fā)〔2010〕211號]另外工業(yè)和信息化部還于2012年11月19日通過了《關(guān)于促進(jìn)黃金行業(yè)持續(xù)健康發(fā)展的指導(dǎo)意見》，從政策上加大了對黃金產(chǎn)業(yè)發(fā)展的指導(dǎo)力度。轉(zhuǎn)型成為黃金強國，離不開強大穩(wěn)健的黃金行業(yè)發(fā)展支持，建議如下：提高我國黃金企業(yè)綜合競爭力。加強黃金企業(yè)發(fā)展激勵約束，充分調(diào)動黃金企業(yè)積極性和創(chuàng)造性;加快黃金企業(yè)內(nèi)部技術(shù)升級，堅持高質(zhì)量發(fā)展。加快我國黃金企業(yè)“走出去”。培養(yǎng)全球視角，不斷拓展發(fā)展空間，實現(xiàn)我國黃金企業(yè)的全球戰(zhàn)略布局。

充分利用“一帶一路”共建、金磚國家合作機制，深化黃金區(qū)域性合作。金磚國家以及“一代一路”國家在全球黃金體系中分量舉足輕重，在黃金實物生產(chǎn)、消費、進(jìn)口等方面都位居前列，建議利用“一帶一路”共建共享機制，加強以金磚國家為住的黃金區(qū)域性合作，實現(xiàn)黃金生產(chǎn)、消費、投資等資源互補合作，共促區(qū)域性黃金市場新機制建設(shè)，以及國家貨幣合作等，逐漸實現(xiàn)黃金“弱美元化”，甚至“去美元化”。在共建“一帶一路”的大背景下，我國應(yīng)優(yōu)先積極推進(jìn)與沿線金礦資源豐富的國家進(jìn)行黃金勘探、開采、加工、消費以及黃金投資、交易方面的合作，而這對促進(jìn)我國黃金產(chǎn)業(yè)健康發(fā)展具有重要意義。

（作者單位：中國人民大學(xué)貨幣研究所）

金融市場月度資訊

截至11月底市場化債轉(zhuǎn)股的簽約項目達(dá)到1.8萬億元

12月1日，國家發(fā)改委財金司副司長孫學(xué)工在“第2屆中國AMC發(fā)展‘使命與擔(dān)當(dāng)杭州高峰論壇”上表示，截至2018年11月底，市場化債轉(zhuǎn)股的簽約項目達(dá)到1.8萬億元，資金到位4582億元。

11月4家金融租賃公司合計發(fā)出118億元金融債

12月3日，《證券時報》整理市場數(shù)據(jù)顯示，2018年11月，共有4家金融租賃公司合計發(fā)出118億元規(guī)模的金融債。另據(jù)數(shù)據(jù)統(tǒng)計，1～10月，已有15家金融租賃公司分批發(fā)行24期金融債，合計發(fā)行714億元。

11月P2P網(wǎng)貸行業(yè)成交量環(huán)比增長8.98%

12月6日，網(wǎng)貸之家發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，2018年11月，P2P網(wǎng)貸行業(yè)的成交量為1114.54億元，環(huán)比上升8.98%。截至11月底，P2P網(wǎng)貸行業(yè)累計成交量已高達(dá)7.92萬億元，即將突破8萬億大關(guān)。

目前深交所民營企業(yè)總市值為10.47萬億元

12月8日，深交所副總經(jīng)理李輝在出席2018年中國民營企業(yè)高峰論壇時表示，2018年1～11月，深市新增IPO有45只，融資額達(dá)500億元。目前深市有1504家為民營企業(yè)，總市值為10.47萬億元。

11月社會融資規(guī)模增量為1.52萬億元

12月11日，中國人民銀行發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，2018年11月，社會融資規(guī)模增量為1.52萬億元，同比減少3948億元。其中，對實體經(jīng)濟發(fā)放的人民幣貸款增加1.23萬億元，同比多增874億元。

11月銀行間貨幣市場成交共計85.5萬億元

12月20日，央行發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，2018年11月，債券市場共發(fā)行各類債券4.0萬億元;銀行間貨幣市場成交共計85.5萬億元，同比增長24.47%，環(huán)比增長24.19%。

11月中國外匯市場總計成交21.00萬億元

12月21日，國家外匯管理局發(fā)布的統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2018年11月，中國外匯市場（不含外幣對市場）總計成交21.00萬億元（等值3.03萬億美元）。

11月末銀行金融機構(gòu)總資產(chǎn)增長6.3%

12月25日，銀保監(jiān)會發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，截至2018年11月末，銀行業(yè)金融機構(gòu)總資產(chǎn)為259.91萬億元，同比增長6.3%;總負(fù)債為238.52萬億元，同比增長5.8%。