影響力投資

王子龍

【摘 要】影響力投資是一種融合了經(jīng)濟(jì)價(jià)值、社會(huì)價(jià)值、環(huán)境價(jià)值，甚至文化價(jià)值的新的投資理念，是企業(yè)參與社會(huì)治理的一種新形式。文章通過(guò)案例比較和實(shí)證分析，闡述影響力投資與企業(yè)參與社會(huì)治理的幾種方式的不同，闡明影響力投資創(chuàng)造共享價(jià)值的內(nèi)在機(jī)制，為影響力投資的發(fā)展提供了理論和實(shí)踐支撐。

【關(guān)鍵詞】影響力投資;社會(huì)治理;企業(yè)

【中圖分類號(hào)】F272 【文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼】A 【文章編號(hào)】1674-0688（2019）12-0274-02

1 問(wèn)題的提出

在當(dāng)今世界，市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)高速發(fā)展，資本的快速積累為社會(huì)帶來(lái)巨大的物質(zhì)財(cái)富，但也帶來(lái)了諸如貧富差距過(guò)大、環(huán)境污染、犯罪率高等社會(huì)矛盾和社會(huì)問(wèn)題。傳統(tǒng)的單純依靠政府或慈善的問(wèn)題解決方案面臨效能低下、資金瓶頸、績(jī)效不高等多重失靈的困境。企業(yè)是當(dāng)代社會(huì)的中堅(jiān)力量和經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)，如何激勵(lì)商業(yè)資本參與社會(huì)問(wèn)題的解決，與更多的人共享發(fā)展的成果，在經(jīng)濟(jì)效率和社會(huì)公平尋找平衡點(diǎn)，是資本市場(chǎng)和企業(yè)需要思考的倫理問(wèn)題。

企業(yè)公民是當(dāng)代企業(yè)倫理學(xué)發(fā)展的新走向，是企業(yè)社會(huì)責(zé)任的延伸和發(fā)展。傳統(tǒng)上，企業(yè)往往通過(guò)捐贈(zèng)或遵循約束性標(biāo)準(zhǔn)成為對(duì)社會(huì)負(fù)責(zé)的好企業(yè)公民，但是這些途徑在實(shí)施過(guò)程中會(huì)出現(xiàn)行動(dòng)與目標(biāo)偏差、結(jié)果與預(yù)期偏差等問(wèn)題。因此，如何將經(jīng)濟(jì)價(jià)值和道德倫理相融合？哪種途徑最有效？

近年來(lái)，國(guó)際資本市場(chǎng)出現(xiàn)一種融合了經(jīng)濟(jì)價(jià)值、社會(huì)價(jià)值、環(huán)境價(jià)值，甚至文化價(jià)值的新的投資理念——影響力投資。本文希望通過(guò)實(shí)證數(shù)據(jù)，論述影響力投資與履行企業(yè)公民角色的傳統(tǒng)方式的差異及優(yōu)勢(shì)，為企業(yè)創(chuàng)造相關(guān)價(jià)值提供新的選擇和方向。

2 企業(yè)參與社會(huì)治理、影響力投資

（1）企業(yè)參與社會(huì)治理的方式。在現(xiàn)實(shí)中，企業(yè)參與社會(huì)治理的主要途徑如下：{1}擔(dān)負(fù)社會(huì)責(zé)任，助力社會(huì)治理。企業(yè)社會(huì)責(zé)任基本功能指向即社會(huì)治理，因其可以提升社會(huì)福利與公眾利益，維護(hù)社會(huì)秩序和促進(jìn)社會(huì)和諧[1]。一是承擔(dān)經(jīng)濟(jì)性社會(huì)責(zé)任，提供了豐富多樣的就業(yè)機(jī)會(huì)及公共稅收資源。從提供就業(yè)崗位方面來(lái)說(shuō)，我國(guó)民營(yíng)企業(yè)的數(shù)量已占全國(guó)企業(yè)數(shù)量的70%以上，吸納了城鎮(zhèn)80%的就業(yè)人口和每年新增90%的就業(yè)人口。二是擔(dān)當(dāng)倫理性社會(huì)責(zé)任越來(lái)越認(rèn)真。相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，民營(yíng)企業(yè)公益慈善捐贈(zèng)持續(xù)活躍，對(duì)公益慈善事業(yè)的貢獻(xiàn)越來(lái)越大[2]。{2}協(xié)同供給公共服務(wù)，助益社會(huì)治理。在各地政策的鼓勵(lì)下，全國(guó)民辦養(yǎng)老機(jī)構(gòu)發(fā)展迅猛，目前約占養(yǎng)老機(jī)構(gòu)總數(shù)的40%，許多省份已經(jīng)超過(guò)50%。{3}強(qiáng)化服務(wù)共享意識(shí)，助推社會(huì)治理。民營(yíng)企業(yè)較多集中于以提供服務(wù)價(jià)值為增值主渠道的各類服務(wù)業(yè)，這些新業(yè)態(tài)的運(yùn)行與快速發(fā)展，不但顯著增強(qiáng)了參與其中的民營(yíng)企業(yè)的服務(wù)與共享意識(shí)，而且也整體帶動(dòng)了市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)下社會(huì)公眾之間的共享與服務(wù)意識(shí)，為社會(huì)治理注入了精神動(dòng)力。

（2）影響力投資。影響力投資是近年來(lái)在國(guó)際上較為流行的一種企業(yè)參與資本共享的重要途徑。影響力投資最先由洛克菲勒基金會(huì)于2007年提出，并在2010年摩根大通和洛克菲勒基金會(huì)共同發(fā)布的《影響力投資：一種新興的投資類別》中被首次定義，該報(bào)告認(rèn)為，較傳統(tǒng)投資而言，影響力投資是指主動(dòng)尋求積極的環(huán)境和社會(huì)影響，并伴隨一定的財(cái)務(wù)回報(bào)的投資方式，強(qiáng)調(diào)社會(huì)影響的精確測(cè)量和投資回報(bào)的可持續(xù)性，動(dòng)員多元主體共同參與解決社會(huì)問(wèn)題。

盡管目前學(xué)術(shù)界和實(shí)踐領(lǐng)域?qū)τ谟绊懥ν顿Y的認(rèn)知沒(méi)有一個(gè)統(tǒng)一的定義。但是學(xué)者普遍認(rèn)為“財(cái)務(wù)回報(bào)”和“非財(cái)務(wù)影響力”是影響力投資的兩個(gè)核心要素。

此外，一些學(xué)者和機(jī)構(gòu)（特別是GIIN）還將另外兩個(gè)特點(diǎn)作為判別影響力投資的重要指標(biāo)：投資目的明確和可測(cè)量的投資績(jī)效。投資目的明確是指投資者有主動(dòng)的意向和明確的目的希望通過(guò)投資帶動(dòng)正向的社會(huì)和環(huán)境效應(yīng)，主動(dòng)將資本投放在對(duì)社會(huì)和環(huán)境友好的產(chǎn)品和服務(wù)中，并促使整個(gè)資金的運(yùn)營(yíng)過(guò)程產(chǎn)生正面的溢出效應(yīng)[4]。社會(huì)影響力的測(cè)量意味著對(duì)那些旨在解決社會(huì)問(wèn)題的產(chǎn)品和服務(wù)的績(jī)效進(jìn)行量化和估值，并發(fā)布績(jī)效信息。影響力投資者不再滿足于了解是否取得了社會(huì)或環(huán)境影響力，而是希望知曉投資具體產(chǎn)生了多少影響力。

在整個(gè)影響力投資生態(tài)系統(tǒng)中，企業(yè)既可以作為資本的供給方，也可以作為資本的需求方。作為資本的供給方，尋找“有利可圖”且?guī)?lái)正向的社會(huì)和環(huán)境價(jià)值的投資領(lǐng)域，創(chuàng)造社會(huì)價(jià)值和經(jīng)濟(jì)價(jià)值。作為資本的需求方，企業(yè)可以通過(guò)成立或轉(zhuǎn)型為社會(huì)企業(yè)，天然獲得綜合價(jià)值。從企業(yè)公民的角度來(lái)看，企業(yè)參與影響力投資是企業(yè)公民權(quán)利與義務(wù)的有機(jī)統(tǒng)一，也是經(jīng)濟(jì)價(jià)值和社會(huì)價(jià)值的綜合體現(xiàn)。

3 影響力投資的競(jìng)爭(zhēng)性優(yōu)勢(shì)

（1）可持續(xù)性優(yōu)勢(shì)。影響力投資的核心特點(diǎn)之一就是社會(huì)影響力和財(cái)務(wù)回報(bào)缺一不可。社會(huì)影響力投資的模式既符合積極的企業(yè)倫理主張，又能為參與者帶來(lái)商業(yè)回報(bào)收益，進(jìn)行反復(fù)再投資，形成“資本—公益—資本”的良性循環(huán)，具有明顯的可持續(xù)性優(yōu)勢(shì)。

（2）效率優(yōu)勢(shì)。社會(huì)影響力債券是社會(huì)影響力投資中的一種具體形式，其運(yùn)作是基于“按績(jī)效給付”的結(jié)果導(dǎo)向型投資理念。在按績(jī)效付費(fèi)的模式中，政府、服務(wù)供給商和投資人達(dá)成合約關(guān)系，服務(wù)實(shí)施所需的資金先由其他社會(huì)資本（投資人）墊付，服務(wù)供給商使用該筆資金實(shí)施項(xiàng)目，政府在提供服務(wù)后根據(jù)服務(wù)是否達(dá)到效果決定如何支付。社會(huì)影響力債券的有效性已經(jīng)在刑事司法、教育、兒童和家庭福利等領(lǐng)域得到廣泛應(yīng)用。

（3）規(guī)模優(yōu)勢(shì)。社會(huì)影響力投資已經(jīng)在健康預(yù)防、減少犯罪、社區(qū)重建、政策性住房等公共服務(wù)領(lǐng)域取得了矚目的成就，同時(shí)還有巨大的發(fā)展空間。如果企業(yè)能夠克服傳統(tǒng)偏見(jiàn)，運(yùn)用新的技術(shù)與商業(yè)模式服務(wù)于BOP市場(chǎng)，不僅可以找到新的增長(zhǎng)機(jī)會(huì)，而且還能通過(guò)提高該群體的生活質(zhì)量或生產(chǎn)能力等方式達(dá)到減緩甚至消除貧困的目的，創(chuàng)造出經(jīng)濟(jì)、社會(huì)和環(huán)境的共享價(jià)值和規(guī)模效應(yīng)。

（4）創(chuàng)新優(yōu)勢(shì)。影響力投資是解決某種社會(huì)問(wèn)題的催化資本。影響力投資最大的創(chuàng)新價(jià)值在于，它能夠承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，能夠更早地辨別出機(jī)會(huì)，成為那些初創(chuàng)的社會(huì)創(chuàng)新企業(yè)的催化劑，幫助它們?cè)谌蘸笪礁嗟膫鹘y(tǒng)投資者，成為引領(lǐng)社會(huì)創(chuàng)新的試水者和探路者。

4 討論與結(jié)論

當(dāng)前，中國(guó)正處于快速變遷的轉(zhuǎn)型時(shí)代，有諸多社會(huì)問(wèn)題需要解決。不僅政府需要擔(dān)負(fù)起中國(guó)長(zhǎng)期發(fā)展的重任，社會(huì)的強(qiáng)大力量也應(yīng)該被調(diào)動(dòng)起來(lái)，社會(huì)資本的注入對(duì)中國(guó)轉(zhuǎn)型時(shí)期的發(fā)展會(huì)起到巨大的推動(dòng)作用。因此，最有效的辦法是讓企業(yè)充當(dāng)公民角色，以創(chuàng)造共享價(jià)值，踐行企業(yè)倫理為宗旨，而不是局限于追逐利潤(rùn)。隨著可持續(xù)發(fā)展概念的深化，金融機(jī)構(gòu)投資者基于倫理因素，對(duì)影響力投資的興趣日益增加，希望通過(guò)良好的、正向的、積極的投資行為，影響企業(yè)的商業(yè)行為，激發(fā)出積極的企業(yè)倫理，進(jìn)而創(chuàng)造共享價(jià)值。

（1）影響力投資以滿足社會(huì)需求和解決社會(huì)問(wèn)題作為價(jià)值定位。影響力投資有主動(dòng)的意向和明確的目的，希望通過(guò)投資帶動(dòng)正向的社會(huì)和環(huán)境效應(yīng)，促使資金的運(yùn)營(yíng)過(guò)程產(chǎn)生正面的溢出效應(yīng)。通過(guò)上文的比較和描述性分析可知，影響力投資在關(guān)系國(guó)計(jì)民生和亟待解決的公共服務(wù)領(lǐng)域發(fā)揮著重要作用。例如，教育、健康、醫(yī)療、就業(yè)等準(zhǔn)公共物品供給的領(lǐng)域。企業(yè)倫理是企業(yè)公民的道德內(nèi)涵。就像一個(gè)負(fù)責(zé)任的公民應(yīng)該具備公民品德一樣，企業(yè)公民應(yīng)該講究企業(yè)倫理。企業(yè)應(yīng)自覺(jué)從這些社會(huì)需求和社會(huì)問(wèn)題中選擇那些適合自身價(jià)值觀并能支持企業(yè)經(jīng)營(yíng)目標(biāo)或與自身能力相匹配的重點(diǎn)領(lǐng)域，將其納入影響力投資的戰(zhàn)略框架，通過(guò)發(fā)揮企業(yè)自身的技術(shù)、服務(wù)、人才等優(yōu)勢(shì)，為解決社會(huì)問(wèn)題提供新的解決方案，擴(kuò)大企業(yè)社會(huì)創(chuàng)新，實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)與社會(huì)共享價(jià)值的創(chuàng)造。

（2）影響力投資將“公平為主，兼顧效率”作為價(jià)值實(shí)現(xiàn)策略。影響力投資不僅強(qiáng)調(diào)資本帶來(lái)一定的社會(huì)環(huán)境價(jià)值，更兼顧其實(shí)現(xiàn)的效率和效果，重視一定的財(cái)務(wù)回報(bào)，務(wù)求可持續(xù)發(fā)展和可持續(xù)投資。亞里士多德在《尼各馬可倫理學(xué)》中指出，捐贈(zèng)是一件很容易的事情，但是保證捐出去的錢(qián)被巧妙地使用在既定的目標(biāo)上才是一件謹(jǐn)慎并有道德的事情。因此，影響力投資對(duì)于社會(huì)績(jī)效的衡量和對(duì)結(jié)果的重視，才真正符合了道德倫理。

（3）影響力投資將社會(huì)企業(yè)家精神作為價(jià)值歸宿。在影響力投資中，企業(yè)家精神，特別是社會(huì)企業(yè)精神是創(chuàng)造共享價(jià)值的價(jià)值歸宿。社會(huì)企業(yè)家具有獨(dú)特性，他們不僅有企業(yè)家獨(dú)具的我行我素、自立自強(qiáng)、富有想象力和遠(yuǎn)見(jiàn)的特質(zhì)，并且會(huì)根據(jù)社會(huì)、經(jīng)濟(jì)條件追求社會(huì)目標(biāo)，創(chuàng)造社會(huì)利益和經(jīng)濟(jì)利益的再組合與平衡。真正的社會(huì)企業(yè)家精神應(yīng)該以創(chuàng)造共享價(jià)值的能力為衡量標(biāo)準(zhǔn)，而不僅僅看重社會(huì)價(jià)值的創(chuàng)造。影響力投資呼喚企業(yè)公民增強(qiáng)社會(huì)創(chuàng)新意識(shí)，積極致力于解決社會(huì)需求，創(chuàng)造社會(huì)價(jià)值，引領(lǐng)積極的企業(yè)倫理價(jià)值觀，從“賺錢(qián)行善”轉(zhuǎn)變到“行善賺錢(qián)”。

5 結(jié)語(yǔ)

總之，企業(yè)公民是履行積極的企業(yè)倫理、承擔(dān)社會(huì)責(zé)任的重要表現(xiàn)，而好的企業(yè)公民則是能夠創(chuàng)造企業(yè)與社會(huì)共享的價(jià)值、獲取良好企業(yè)績(jī)效與積極社會(huì)效果的共贏機(jī)會(huì)的有機(jī)統(tǒng)一體。影響力投資做為現(xiàn)代慈善的重要途徑，作為企業(yè)公民的創(chuàng)新工具，可以把與企業(yè)倫理、企業(yè)創(chuàng)新融合起來(lái)，使得資本為更多的人服務(wù)，促進(jìn)共享與社會(huì)發(fā)展。

參 考 文 獻(xiàn)

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