斯爾邦助推國企混改，聯(lián)手丹化科技完善全產(chǎn)業(yè)鏈布局

丹化科技6月13日發(fā)布公告，公司擬以3.66元/股的發(fā)行價格，向斯爾邦全體股東發(fā)行A股股份購買其持有的斯爾邦100%股權(quán)，標的資產(chǎn)預(yù)估交易價格為110億元。交易完成后，公司主營業(yè)務(wù)將新增高附加值烯烴衍生物的研發(fā)、生產(chǎn)及銷售，主要產(chǎn)品范圍將進一步涵蓋丙烯腈、MMA、EVA、EO及其衍生物等一系列多元石化及精細化學(xué)品。

未來業(yè)績增長有保障

據(jù)悉，本次交易完成后，盛虹石化及其一致行動人博虹實業(yè)將持有公司約63.86%股份，盛虹石化成為上市公司的控股股東。同時，補償義務(wù)人盛虹石化、博虹實業(yè)承諾，斯爾邦2019年、2020年、2021年扣非后歸母凈利潤合計不低于28.50億元。

業(yè)績承諾顯示了斯爾邦對未來長期增長充滿信心。首先，大型的石化企業(yè)一般都具備較強的抗周期風險，雖然石油、煤炭等大宗商品價格的波動對公司業(yè)績有一定影響，但一般不會出現(xiàn)業(yè)績大幅波動的情形。其次，本次重組標的斯爾邦本身也有較強的抗周期風險能力。一是公司規(guī)模大，目前斯爾邦投入運轉(zhuǎn)的MTO裝置單體規(guī)模位居世界前列，公司產(chǎn)品種類較多，各類產(chǎn)品的產(chǎn)能規(guī)模都位居行業(yè)前列，配套的丙烯腈、MMA、EVA、EO及衍生物等裝置產(chǎn)能在行業(yè)內(nèi)名列前茅，對區(qū)域產(chǎn)品定價具有一定市場影響力。二是原料甲醇來源既有進口資源也有國內(nèi)煤化工資源，跟原油、原煤和天然氣都有關(guān)聯(lián)，市場價格穩(wěn)定性較傳統(tǒng)大宗商品更加穩(wěn)定。三是斯爾邦產(chǎn)品結(jié)構(gòu)跟同類企業(yè)相比差異性更大，優(yōu)勢較為明顯。比如丙烯腈、MMA規(guī)模在逐步擴大，將成國際性的丙烯腈、MMA供應(yīng)基地，隨著斯爾邦的規(guī)模優(yōu)勢和行業(yè)龍頭地位確立，也使得斯爾邦具有較強的產(chǎn)品價格預(yù)判能力，在客戶端和供應(yīng)商端也具有很強的議價能力，并使得公司能夠靈活根據(jù)市場環(huán)境變化選擇更為合適的產(chǎn)品組合，有效的傳導(dǎo)價格壓力，降低運行風險。四是原料和產(chǎn)品都會跟隨市場聯(lián)動，產(chǎn)品市場下滑，原料價格也會隨之下滑，雖然幅度有所差異，但趨勢和周期基本一致，所以隨著自身的不斷發(fā)張，業(yè)績的長期增長是基本可以保障的。

優(yōu)勢互補譜寫新篇章

而在未來經(jīng)營策略方面，重組標的斯爾邦的看點包括：1）原料多樣化，化解能源和原料風險。后期斯爾邦利用丹化科技在內(nèi)蒙地區(qū)的區(qū)位優(yōu)勢，擇機向上游原材料供應(yīng)領(lǐng)域延伸發(fā)展，將利用盛虹集團內(nèi)部新建裝置和設(shè)施，跟集團內(nèi)部企業(yè)實現(xiàn)原料互供，充分降低原料成本，從源頭增加競爭力。（2）產(chǎn)品差別化，斯爾邦將在現(xiàn)有產(chǎn)品的基礎(chǔ)上，充分利用現(xiàn)有MTO裝置及烯烴下游衍生物產(chǎn)能，定位在中高端領(lǐng)域，主攻差別化和功能化，不斷優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)。斯爾邦將重點探索發(fā)展高端聚合物新材料等產(chǎn)業(yè)，結(jié)合作為國家七大石化基地之一的連云港徐圩新區(qū)周邊化工產(chǎn)業(yè)集群優(yōu)勢和MTO裝置現(xiàn)有產(chǎn)物，推動資源整合、優(yōu)勢互補，實現(xiàn)價值釋放。（3）擴大產(chǎn)業(yè)規(guī)模，立足國內(nèi)，布局亞洲，全面優(yōu)化市場。斯爾邦還將一方面根據(jù)市場需求情況，適時規(guī)劃進一步提升現(xiàn)有產(chǎn)品產(chǎn)能，加大規(guī)模效應(yīng)，提高在行業(yè)內(nèi)的定價權(quán)和市場引領(lǐng)力，提高公司綜合盈利能力和抗風險能力。（4）創(chuàng)新引領(lǐng)，提高產(chǎn)品附加值。斯爾邦將進一步保持并加大研發(fā)投入力度，著力提高生產(chǎn)相關(guān)的技術(shù)水平，保持在技術(shù)創(chuàng)新方面的領(lǐng)先地位，通過技術(shù)創(chuàng)新強化新產(chǎn)品開發(fā)確保公司保持利潤水平與持續(xù)盈利能力。

本次交易前，丹化科技主要從事煤化工相關(guān)產(chǎn)業(yè)，且已掌握了“煤制乙二醇技術(shù)”并擁有自主知識產(chǎn)權(quán)，并率先實現(xiàn)了煤制乙二醇的工業(yè)化應(yīng)用，目前在內(nèi)蒙古通遼地區(qū)已有煤化工項目投產(chǎn)，積累了一定新型煤化工領(lǐng)域的項目經(jīng)驗及技術(shù)優(yōu)勢。而標的資產(chǎn)目前專注于生產(chǎn)高附加值烯烴衍生物，并已形成基礎(chǔ)化工及精細化學(xué)品協(xié)同發(fā)展的多元化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，產(chǎn)品下游應(yīng)用領(lǐng)域廣泛。目前，斯爾邦投入運轉(zhuǎn)的MTO裝置設(shè)計生產(chǎn)能力約為240萬噸/年（以甲醇計），單體規(guī)模位居全球已建成MTO裝置前列，配套的丙烯腈、MMA、EVA、EO及衍生物等裝置產(chǎn)能在行業(yè)內(nèi)名列前茅，產(chǎn)品鏈條豐富，產(chǎn)業(yè)集群效應(yīng)明顯，對區(qū)域產(chǎn)品定價具有一定市場影響力。

因此，通過本次交易，上市公司丹化科技同斯爾邦之間能夠?qū)崿F(xiàn)優(yōu)勢互補，有利于發(fā)揮化工產(chǎn)業(yè)協(xié)同效應(yīng)，實現(xiàn)化工全產(chǎn)業(yè)鏈布局，在更大程度上獲取一體化產(chǎn)業(yè)鏈附加值，增強在烯烴衍生物行業(yè)內(nèi)的話語權(quán)。