風(fēng)險(xiǎn)投資對(duì)企業(yè)創(chuàng)新效率影響機(jī)制的探討

韓穎

[摘要]隨著社會(huì)經(jīng)濟(jì)突飛猛進(jìn)的增長(zhǎng)，經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式從規(guī)模速度逐漸向質(zhì)量效率型轉(zhuǎn)變。國(guó)家經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)離不開(kāi)科學(xué)技術(shù)的開(kāi)發(fā)，創(chuàng)新性技術(shù)是構(gòu)建科學(xué)技術(shù)與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)之間重要橋梁，在激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境中，企業(yè)要想得以長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展，就一定要追求技術(shù)的不斷創(chuàng)新，提升企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力。企業(yè)在開(kāi)展一系列技術(shù)創(chuàng)新活動(dòng)勢(shì)必會(huì)需要大量的資金流，而風(fēng)險(xiǎn)投資作為企業(yè)資金的重要來(lái)源，也是企業(yè)科技技術(shù)和創(chuàng)新活動(dòng)資金流通的重要途徑，有利于高新技術(shù)的開(kāi)發(fā)和創(chuàng)新性企業(yè)的良好發(fā)展。因此，本文分析風(fēng)險(xiǎn)投資對(duì)企業(yè)創(chuàng)新效率影響和作用具有一定的價(jià)值，風(fēng)險(xiǎn)投資可以有利于企業(yè)創(chuàng)新的投資成本的增加，對(duì)于企業(yè)的創(chuàng)新效率提升有所幫助。

[關(guān)鍵詞]風(fēng)險(xiǎn)投資 企業(yè)創(chuàng)新 效率 影響

創(chuàng)新是具有核心競(jìng)爭(zhēng)力的重要因素，也是在市場(chǎng)中長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展的基石，風(fēng)險(xiǎn)投資對(duì)于推動(dòng)企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新和高新科技產(chǎn)業(yè)發(fā)展有著積極影響，尤其是中小企業(yè)，風(fēng)險(xiǎn)投資對(duì)于創(chuàng)新效率的提高具有顯著作用。技術(shù)成果轉(zhuǎn)化和科學(xué)技術(shù)創(chuàng)新、成果產(chǎn)業(yè)化等諸多方面的資金不足問(wèn)題，是中小企業(yè)常常遇見(jiàn)的問(wèn)題，并且沒(méi)有得到妥善解決。與一般大型企業(yè)比較，中小企業(yè)具有風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)較高和償還資金能力較低特點(diǎn)，利用企業(yè)直接上市融資、銀行融資等辦法解決資金問(wèn)題比較難。所以在我國(guó)規(guī)定的制度體系下和市場(chǎng)環(huán)境下，風(fēng)險(xiǎn)投就顯得非常重要。企業(yè)權(quán)衡實(shí)際產(chǎn)生的創(chuàng)新水平的重要目標(biāo)是創(chuàng)新效率，對(duì)于指導(dǎo)企業(yè)有效開(kāi)展創(chuàng)新活動(dòng)具有較強(qiáng)的實(shí)際作用。

一、風(fēng)險(xiǎn)投資對(duì)企業(yè)創(chuàng)新效率影響的現(xiàn)狀分析

與企業(yè)其他創(chuàng)新技術(shù)資金支持的方式比較，風(fēng)險(xiǎn)投資具有較為明顯的優(yōu)勢(shì)性，但是在我國(guó)當(dāng)下的制度體系下，風(fēng)險(xiǎn)投資對(duì)于企業(yè)的創(chuàng)新效率作用仍然存在一些不足之處。與國(guó)外較為成熟的法律體系和松弛的資本市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)環(huán)境比較，在我國(guó)市場(chǎng)環(huán)境的制約下，在某種程度上許多企業(yè)面臨著一些問(wèn)題，比如國(guó)內(nèi)外同一類型企業(yè)的創(chuàng)新步伐不一致。因此風(fēng)險(xiǎn)投資產(chǎn)業(yè)的所處的環(huán)境情況和發(fā)展趨勢(shì)對(duì)于企業(yè)能否獲得風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)的大量資金支持起著決定性作用，因此下面對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資發(fā)展中目前的現(xiàn)狀進(jìn)行了系統(tǒng)性分析。

（一）資本經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)體系建立的不夠完善全面

我國(guó)證券主板市場(chǎng)開(kāi)始時(shí)間較早，在2004年開(kāi)始逐漸增設(shè)了中小企業(yè)板塊、創(chuàng)業(yè)型企業(yè)板塊等非主板市場(chǎng)所發(fā)行的股票?，F(xiàn)在我國(guó)資本市場(chǎng)現(xiàn)存的主要問(wèn)題是創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)、代辦股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)發(fā)展速度較慢、支柱板塊結(jié)構(gòu)存在單一化。中小企業(yè)作為風(fēng)險(xiǎn)投資的退出重要群體組織，其上市要求與主板市場(chǎng)二者幾乎相同，公開(kāi)上市被業(yè)界認(rèn)為最好的風(fēng)險(xiǎn)投資退出的方式，然而風(fēng)險(xiǎn)投資企業(yè)實(shí)施公開(kāi)上市退出的難度較大。企業(yè)如何發(fā)展的過(guò)渡階段主要依靠于三板市場(chǎng)，但是三板市場(chǎng)在環(huán)境中并不能發(fā)揮出重要的作用。這一問(wèn)題對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)投資企業(yè)的融資問(wèn)題產(chǎn)生嚴(yán)重影響，如果取得良好成效的風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目，無(wú)法及時(shí)退出市場(chǎng)環(huán)境的話，一定會(huì)導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)資金的投資效率和風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)的資金流動(dòng)性造成直接影響，進(jìn)而影響各個(gè)企業(yè)的發(fā)展前景。

（二）政府過(guò)度干涉

政府在風(fēng)險(xiǎn)投資活動(dòng)中起著重要的指導(dǎo)作用，在國(guó)外發(fā)展較為快速市場(chǎng)環(huán)境亦是如此，更不用說(shuō)我國(guó)，但我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資對(duì)企業(yè)創(chuàng)業(yè)效率存在的問(wèn)題正是在對(duì)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資活動(dòng)中政府的過(guò)度干涉。據(jù)有關(guān)經(jīng)濟(jì)學(xué)理論提出，市場(chǎng)具有一定的自我調(diào)控性質(zhì)，開(kāi)展風(fēng)險(xiǎn)投資活動(dòng)中，國(guó)有資金的占比非常大時(shí)，不但會(huì)導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)資金運(yùn)用后期費(fèi)勁，還會(huì)與自身存在的意義背離，不誠(chéng)信、不公平公正地依法開(kāi)展經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的行為會(huì)時(shí)常發(fā)生，從而對(duì)于企業(yè)資金的使用情況造成嚴(yán)重影響。

（三）沒(méi)有建立完善的風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)制

現(xiàn)在風(fēng)險(xiǎn)投資管理制度的不健全主要包括以下幾方面內(nèi)容：第一，風(fēng)險(xiǎn)投資方面專業(yè)機(jī)構(gòu)和專業(yè)工作人員配置不足。目前我國(guó)與國(guó)外一些較為發(fā)達(dá)市場(chǎng)中健全的風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)和中介機(jī)構(gòu)相比，風(fēng)險(xiǎn)投資活動(dòng)仍處在政府主控階段，根本不能做到政府與企業(yè)之間分離管理。第二，我國(guó)還沒(méi)有建立完善風(fēng)險(xiǎn)投資的監(jiān)督機(jī)制體系，由于沒(méi)有真正建立健全的監(jiān)管體制制度就會(huì)導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)投資管理不能有序開(kāi)展。如果沒(méi)有建立完善的風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)制，在風(fēng)險(xiǎn)投資過(guò)程中這樣就會(huì)致使各個(gè)環(huán)節(jié)部門人員責(zé)任劃分不夠明確，從而引起追究責(zé)任時(shí)找不到負(fù)責(zé)人，為了阻止責(zé)任擴(kuò)大化進(jìn)行，風(fēng)險(xiǎn)投資現(xiàn)有呈現(xiàn)的主要以分期注資為主。但從綜合發(fā)展角度而言，這種風(fēng)險(xiǎn)投資的機(jī)制對(duì)于企業(yè)創(chuàng)新成果的產(chǎn)出造成不利影響。

（四）需要進(jìn)一步完善風(fēng)險(xiǎn)投資法律制度

在我國(guó)不健全的法律制度應(yīng)運(yùn)而生形勢(shì)下，就會(huì)直接影響風(fēng)險(xiǎn)投資退出。第一，現(xiàn)在有關(guān)公司法、證券發(fā)在某種程度上對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)投資的退出具有一定的約束力，風(fēng)險(xiǎn)資金退出時(shí)，為保證企業(yè)自身利益達(dá)到最大化，發(fā)展好的企業(yè)擁有者可以對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)的回購(gòu)要求持有不同意意見(jiàn)，促使在企業(yè)內(nèi)部限制了風(fēng)險(xiǎn)投資退出形式?，F(xiàn)在發(fā)展較為成熟取得一定成效的風(fēng)險(xiǎn)機(jī)構(gòu)退出形式主要是首次公開(kāi)募股，但是它在我國(guó)有關(guān)法律的約束下，對(duì)于現(xiàn)在市場(chǎng)環(huán)境不能夠完全適用，發(fā)展成熟企業(yè)則更適用于目前的法律規(guī)定，從而影響了風(fēng)險(xiǎn)機(jī)構(gòu)所投資的中小企業(yè)首次公開(kāi)募股上市。第二，現(xiàn)在企業(yè)對(duì)于有關(guān)風(fēng)險(xiǎn)投資糾紛根本不能充分做到有法可依、有章遵循，進(jìn)而導(dǎo)致矛盾糾紛，特別是在開(kāi)始簽訂合約時(shí)就出現(xiàn)以僥幸心理來(lái)尋求自身利益的行為。比如在風(fēng)險(xiǎn)投資時(shí)簽訂的一些協(xié)議中會(huì)要求對(duì)確定企業(yè)的非財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)指標(biāo)，包括企業(yè)的技術(shù)開(kāi)放、產(chǎn)生創(chuàng)新成果。隨著對(duì)賭活動(dòng)在風(fēng)險(xiǎn)投資中普遍常見(jiàn)的同時(shí)，企業(yè)之間發(fā)展不一致，就會(huì)導(dǎo)致存在一些隱形不平等規(guī)則，對(duì)賭協(xié)議日益增加，引起經(jīng)濟(jì)糾紛事件就會(huì)越來(lái)越多，使得有關(guān)法律規(guī)章落實(shí)的速度顯得較慢。

二、風(fēng)險(xiǎn)投資對(duì)企業(yè)創(chuàng)新效率影響基本理論機(jī)制

（一）風(fēng)險(xiǎn)投資資金對(duì)企業(yè)創(chuàng)新效率的影響

企業(yè)在進(jìn)行技術(shù)開(kāi)發(fā)和拓展創(chuàng)新活動(dòng)時(shí)，一定需要大量穩(wěn)定的投資資金支持來(lái)滿足創(chuàng)新行為有序進(jìn)行，投資資金具有風(fēng)險(xiǎn)高、周期長(zhǎng)等特點(diǎn)。據(jù)現(xiàn)在研究可以看出風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)是上市公司獲取更多的債務(wù)及權(quán)益融資的重要手段。在進(jìn)行資金投入環(huán)節(jié)中，風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)可以有效降低逆向選擇問(wèn)題出現(xiàn)的幾率，并且能夠保持信息的對(duì)稱性。在投入資金注之后，風(fēng)險(xiǎn)投資資金的投入對(duì)于企業(yè)的現(xiàn)金流周轉(zhuǎn)有所幫助，可以提供大量的資金投入到企業(yè)創(chuàng)新研發(fā)中。風(fēng)險(xiǎn)投資利用增加現(xiàn)金流，從而獲得專業(yè)技術(shù)人員、先進(jìn)設(shè)備等有關(guān)創(chuàng)新研發(fā)活動(dòng)的硬件設(shè)施，保障了企業(yè)創(chuàng)新活動(dòng)順利開(kāi)展，促進(jìn)企業(yè)創(chuàng)新效率不斷提高。

（二）風(fēng)險(xiǎn)投資對(duì)企業(yè)的監(jiān)督和評(píng)估

風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)尋求快速收益的特點(diǎn)直接影響著風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)監(jiān)督和服務(wù)被投資企業(yè)的日常經(jīng)營(yíng)行為。這種服務(wù)在一定程度上可以有效避免委托人因?yàn)樽陨砝娑鴵p害代理人利益。風(fēng)險(xiǎn)投資對(duì)企業(yè)科技研發(fā)創(chuàng)新的偏好和監(jiān)管、評(píng)估機(jī)制使得投資機(jī)構(gòu)與其他公司相比，創(chuàng)新活動(dòng)表現(xiàn)更好。主要原因表現(xiàn)在，監(jiān)管活動(dòng)可以利用企業(yè)董事會(huì)有關(guān)決策對(duì)于企業(yè)創(chuàng)新活動(dòng)的重視程度產(chǎn)生直接影響，促進(jìn)企業(yè)整體掌控科技研發(fā)活動(dòng)，風(fēng)險(xiǎn)投資的服務(wù)活動(dòng)可以通過(guò)專業(yè)人員指導(dǎo)企業(yè)的創(chuàng)新活動(dòng)，并且在創(chuàng)新產(chǎn)出水平低迷情況下，對(duì)企業(yè)管理層提出調(diào)整建議，提高企業(yè)對(duì)研發(fā)活動(dòng)的重視程度。

（三）風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)的退出對(duì)企業(yè)創(chuàng)新效率的影響

當(dāng)企業(yè)發(fā)展到較大規(guī)模并且成熟后，風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)從企業(yè)經(jīng)營(yíng)中獲得的有效利益已經(jīng)無(wú)法滿足機(jī)構(gòu)所需的收益率，風(fēng)險(xiǎn)投資面臨的結(jié)局是肯定會(huì)消失在被投資企業(yè)中，然后投入下一項(xiàng)目。對(duì)上市公司而言，風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)順利退出后，會(huì)造成股份發(fā)行帶來(lái)的資本增值的影響。這些良好影響可以有利于推動(dòng)企業(yè)發(fā)展，對(duì)于企業(yè)創(chuàng)新效率起到促進(jìn)作用，從而提供更多的創(chuàng)新機(jī)會(huì)。對(duì)于股份回購(gòu)的公司而言，公司回購(gòu)不僅使得企業(yè)管理連貫性較高，又確保了風(fēng)險(xiǎn)投資人擁有的重大決策權(quán)，使得風(fēng)險(xiǎn)投資人重視的創(chuàng)新研發(fā)等服務(wù)活動(dòng)得以有序開(kāi)展。

（四）企業(yè)管理人員的綜合素養(yǎng)

企業(yè)管理人員是企業(yè)發(fā)展的重要基石，企業(yè)管理層做出的重大決策能夠決定了企業(yè)發(fā)展方向。企業(yè)管理層是創(chuàng)新行為的的重要決策人，不僅起到創(chuàng)新行為的組織和協(xié)調(diào)作用，而且對(duì)于創(chuàng)新風(fēng)險(xiǎn)也起到承擔(dān)作用。企業(yè)管理層影響著企業(yè)創(chuàng)新活動(dòng)的實(shí)施，主要是由于企業(yè)管理層具有企業(yè)各類項(xiàng)目的重大決策權(quán)，企業(yè)管理層可以對(duì)企業(yè)創(chuàng)新點(diǎn)的設(shè)立、各階段的準(zhǔn)備工作和設(shè)計(jì)、人力和物力投入等方面做出一定的規(guī)劃和實(shí)施決策，從而影響著企業(yè)創(chuàng)新能力。企業(yè)管理人員精神有利于推動(dòng)企業(yè)創(chuàng)新的動(dòng)力?，F(xiàn)在，我國(guó)企業(yè)管理層發(fā)展逐漸走向成熟化，對(duì)于自身素質(zhì)的培養(yǎng)尤為重視，緊跟時(shí)代發(fā)展步伐，要以企業(yè)創(chuàng)新提升到戰(zhàn)略發(fā)展高度為目標(biāo)，長(zhǎng)期有規(guī)劃持續(xù)進(jìn)行創(chuàng)新活動(dòng)需要具備創(chuàng)新精神的企業(yè)管理人員，同時(shí)也就需要風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)的選準(zhǔn)時(shí)機(jī)進(jìn)入。因此，風(fēng)險(xiǎn)投資可以雙向選擇，真正選擇出具有綜合素質(zhì)的企業(yè)管理人員。

總之，創(chuàng)新是企業(yè)在競(jìng)爭(zhēng)激烈環(huán)境中得以穩(wěn)步發(fā)展的重要堡壘，風(fēng)險(xiǎn)投資的推進(jìn)有利于激發(fā)企業(yè)開(kāi)拓各項(xiàng)創(chuàng)新活動(dòng)的內(nèi)在動(dòng)力。在當(dāng)今社會(huì)中，企業(yè)應(yīng)該抓住風(fēng)險(xiǎn)投資支持的機(jī)會(huì)，政府也應(yīng)該不斷推進(jìn)有關(guān)的政策和制度建設(shè)，促進(jìn)風(fēng)險(xiǎn)投資行業(yè)的發(fā)展，從而使得企業(yè)創(chuàng)新效率不斷提升。