須高度重視貿(mào)易戰(zhàn)縱深戰(zhàn)場(chǎng)

關(guān)浣非

自去年美國(guó)挑起貿(mào)易戰(zhàn)以來(lái)，為達(dá)到遏制中國(guó)、逼中國(guó)就范的目的，特朗普政府對(duì)中國(guó)步步緊逼、逐步加碼，已經(jīng)到了不講國(guó)際交往基本規(guī)則、不講信用的地步。由此也引起了全球金融市場(chǎng)的動(dòng)蕩。

可以預(yù)見，美國(guó)與中國(guó)的沖突不會(huì)是短時(shí)期的，更將遠(yuǎn)超出貿(mào)易范圍。美國(guó)副總統(tǒng)彭斯5月30日在加拿大公開聲稱：有必要時(shí)會(huì)對(duì)中國(guó)輸美商品征稅兩倍以上。美國(guó)白宮原首席戰(zhàn)略師班農(nóng)認(rèn)定把華為趕出西方市場(chǎng)比貿(mào)易上的較量重要10倍，也是他叫囂要把中國(guó)企業(yè)統(tǒng)統(tǒng)從資本市場(chǎng)趕出去。特朗普最喜歡的電視臺(tái)Fox主持人公開呼吁要?jiǎng)佑媒鹑诠ぞ吲c中國(guó)打金融戰(zhàn)。

事態(tài)越來(lái)越清楚，美中的戰(zhàn)場(chǎng)絕不限于貿(mào)易領(lǐng)域，一定是技術(shù)、信息、金融搏殺交織而來(lái)，同時(shí)美國(guó)還可能在其他問(wèn)題上給中國(guó)添堵，其實(shí)這已是一種準(zhǔn)冷戰(zhàn)?，F(xiàn)在中國(guó)一方面在諸多技術(shù)領(lǐng)域要亡羊補(bǔ)牢、做補(bǔ)課追趕的事，另一方面一定要在金融方面有些準(zhǔn)備，要對(duì)貿(mào)易戰(zhàn)的縱深戰(zhàn)場(chǎng)——金融市場(chǎng)防衛(wèi)御敵有全面的應(yīng)戰(zhàn)籌劃，包括應(yīng)對(duì)離岸市場(chǎng)對(duì)人民幣資產(chǎn)的做空及外資從中國(guó)資本市場(chǎng)的撤離和產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移。不僅要考慮在貿(mào)易領(lǐng)域與對(duì)手博弈的戰(zhàn)略戰(zhàn)術(shù)，更要考慮在金融市場(chǎng)各方面應(yīng)對(duì)沖擊和挑戰(zhàn)的戰(zhàn)略戰(zhàn)術(shù);不僅要考慮在國(guó)內(nèi)御敵的戰(zhàn)略戰(zhàn)術(shù)，更要考慮在海外市場(chǎng)御敵的戰(zhàn)略戰(zhàn)術(shù)。

要在長(zhǎng)時(shí)間的貿(mào)易戰(zhàn)中立于不敗之地，就需要在貿(mào)易戰(zhàn)的延伸戰(zhàn)場(chǎng)——金融市場(chǎng)有全面的應(yīng)戰(zhàn)防御部署，包括支付結(jié)算的、匯率管理的、產(chǎn)業(yè)融資的、資本市場(chǎng)應(yīng)力強(qiáng)化的等方面。對(duì)因貿(mào)易戰(zhàn)、技術(shù)戰(zhàn)甚至金融戰(zhàn)所可能引起金融沖突的各個(gè)領(lǐng)域、各個(gè)方面要有系統(tǒng)的檢討，找出薄弱環(huán)節(jié)和潛在風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)，盡快形成彌補(bǔ)措施和強(qiáng)化部署，以免在未來(lái)博弈過(guò)程中處于被動(dòng)地位。

要著重解決經(jīng)濟(jì)活動(dòng)杠桿水平過(guò)高問(wèn)題

首先應(yīng)當(dāng)看到，金融大國(guó)走向金融強(qiáng)國(guó)必須經(jīng)歷國(guó)際金融市場(chǎng)博弈及洗禮過(guò)程，國(guó)際金融挑戰(zhàn)又分兩種：一是因境外經(jīng)濟(jì)危機(jī)、金融危機(jī)所引發(fā)的傳染;一種是域外對(duì)手出于遏制、擾亂目的而有意發(fā)起的攻擊。

雖然中國(guó)金融業(yè)在資產(chǎn)規(guī)模、機(jī)構(gòu)數(shù)量上都應(yīng)是金融大國(guó)，但卻存在包括擁有巨額金融總資產(chǎn)，但發(fā)展質(zhì)量不高、大而不強(qiáng);國(guó)家流動(dòng)性充沛但實(shí)體經(jīng)濟(jì)面臨融資難、融資貴困擾;擁有相對(duì)完備的金融管理體系，但是防控系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的形勢(shì)仍然嚴(yán)峻等問(wèn)題。具體主要表現(xiàn)在大而不強(qiáng)、供給水平低、融資結(jié)構(gòu)偏狹，資本市場(chǎng)缺乏韌性、行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)抵御能力弱等方面。

要提高中國(guó)金融業(yè)抵御外部挑戰(zhàn)的能力，當(dāng)務(wù)之急在于強(qiáng)筋健骨，活血化瘀：要著重解決經(jīng)濟(jì)活動(dòng)杠桿水平過(guò)高，特別是地方政府和國(guó)企負(fù)債過(guò)高的問(wèn)題、證券市場(chǎng)應(yīng)力嚴(yán)重不足及貨幣傳導(dǎo)機(jī)制不暢問(wèn)題。消除病灶：主要消除中小型銀行不良資產(chǎn)水平過(guò)高、存在潛在流動(dòng)性危機(jī)的問(wèn)題，保險(xiǎn)公司資產(chǎn)從規(guī)模上不能覆蓋負(fù)債、從期限上二者錯(cuò)配乃至償付能力不足問(wèn)題。

關(guān)鍵在兩方面要有可靠的準(zhǔn)備：一是要清楚有關(guān)金融機(jī)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)底數(shù)，二是要有能防患于未然的必須準(zhǔn)備。

對(duì)中國(guó)而言，當(dāng)前及今后的一段時(shí)間尤其要警惕金融業(yè)出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)多米諾骨牌效應(yīng)。對(duì)瀕臨爆發(fā)點(diǎn)的存量風(fēng)險(xiǎn)要采取單點(diǎn)引爆的方法，而不能批量釋放;對(duì)增量金融資源投放反倒要嚴(yán)格過(guò)濾風(fēng)險(xiǎn)，不能在增大投資的同時(shí)過(guò)度吞納風(fēng)險(xiǎn)，這必然加大金融市場(chǎng)的脆弱程度。

同時(shí)要看到，隨著中美沖突范圍進(jìn)一步擴(kuò)大和升級(jí)，一些處于上游產(chǎn)業(yè)鏈的企業(yè)不排除會(huì)轉(zhuǎn)移，會(huì)導(dǎo)致產(chǎn)業(yè)鏈的重組甚至斷裂，會(huì)帶來(lái)信用風(fēng)險(xiǎn)的集中爆發(fā)，對(duì)此，要前瞻性地形成應(yīng)對(duì)預(yù)案，設(shè)定風(fēng)險(xiǎn)抵御底線，力保不發(fā)生不可控局面。

穩(wěn)定匯率預(yù)期和資本市場(chǎng)預(yù)期應(yīng)是重中之重

不同經(jīng)濟(jì)體發(fā)生貿(mào)易戰(zhàn)，貿(mào)易量、關(guān)稅、價(jià)格變化只是雙方短兵相接的部分，最后一定在貨幣市場(chǎng)、匯率市場(chǎng)、證券市場(chǎng)變化中表現(xiàn)出來(lái)，如近日離岸人民幣匯率離破7已是一步之遙。

應(yīng)當(dāng)看到，現(xiàn)代金融戰(zhàn)一定圍繞貨幣匯率、證券市場(chǎng)波動(dòng)博弈展開，隨著貿(mào)易戰(zhàn)局勢(shì)的變化，美國(guó)定會(huì)將匯率變?yōu)橘Q(mào)易戰(zhàn)武器，墨西哥、加拿大去年在美國(guó)貿(mào)易赤字對(duì)手國(guó)榜單上分別位列第2和第10名，但并未被列入外匯報(bào)告監(jiān)察名單，原因無(wú)非是兩國(guó)早前與美達(dá)成《美墨加協(xié)議》，而其他對(duì)美國(guó)存有順差的主要貿(mào)易國(guó)：中國(guó)、德國(guó)、意大利、日本、韓國(guó)、愛(ài)爾蘭、馬來(lái)西亞及越南，最近均被列入美國(guó)財(cái)政部最新公布的年度外匯報(bào)告。

而未來(lái)人民幣匯率的走勢(shì)更會(huì)成為境外投資者取舍是否投資人民幣資產(chǎn)的重要考慮，也會(huì)成為境外某些資金做空人民幣資產(chǎn)的關(guān)鍵突破口。因此在中美貿(mào)易戰(zhàn)局勢(shì)未明朗之前，穩(wěn)定匯率預(yù)期和資本市場(chǎng)預(yù)期應(yīng)是中國(guó)絲毫不能放松的重中之重，并應(yīng)為此形成互相呼應(yīng)的防御機(jī)制和有效市場(chǎng)手段。在兩國(guó)貿(mào)易、技術(shù)沖突博弈期間一定要以市場(chǎng)穩(wěn)定為先。

致力創(chuàng)造華為級(jí)金融企業(yè)發(fā)展所需的開放環(huán)境

貿(mào)易戰(zhàn)背后是資金在全球的流動(dòng)及在不同經(jīng)濟(jì)體間的結(jié)存變化，并進(jìn)而會(huì)對(duì)本身及他方的金融市場(chǎng)產(chǎn)生影響，貿(mào)易戰(zhàn)必然引起金融市場(chǎng)變化甚至震蕩，而金融市場(chǎng)的韌性及效率波動(dòng)，又反過(guò)來(lái)會(huì)影響到貿(mào)易戰(zhàn)的局勢(shì)及博弈變化。為贏得貿(mào)易戰(zhàn)的最后勝利，強(qiáng)化中國(guó)金融業(yè)的整體競(jìng)爭(zhēng)力、強(qiáng)化資本市場(chǎng)的應(yīng)力剛性無(wú)疑是極為關(guān)鍵的方面。

要立足于大國(guó)之間的競(jìng)爭(zhēng)博弈，持續(xù)深入推進(jìn)改革開放，構(gòu)建能在各金融領(lǐng)域占據(jù)競(jìng)爭(zhēng)制高點(diǎn)和鑄就鎩手锏的新的體制機(jī)制，致力創(chuàng)造華為級(jí)金融企業(yè)發(fā)展所需的開放環(huán)境。

眾所周知，高質(zhì)量社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展需要更高水平的開放來(lái)推動(dòng)，高質(zhì)量發(fā)展需要高水平的金融供給和金融服務(wù)來(lái)支撐，這是構(gòu)建現(xiàn)代化經(jīng)濟(jì)體系的重要內(nèi)容，更是金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的應(yīng)有之意。中國(guó)今天的金融開放不能僅聚焦于機(jī)構(gòu)數(shù)量的增多，而是要著眼于金融產(chǎn)品供給層次的提高、服務(wù)水平的提升、風(fēng)險(xiǎn)化解能力的增強(qiáng)及金融市場(chǎng)效率的持續(xù)改善。

無(wú)論在哪里，金融產(chǎn)品表面上看不出什么大的差異，但圍繞產(chǎn)品的中后臺(tái)效率和風(fēng)險(xiǎn)管理卻是問(wèn)題的關(guān)鍵，從這里可以看出一國(guó)、一個(gè)行業(yè)的真正競(jìng)爭(zhēng)能力和服務(wù)能力，看出產(chǎn)品的性價(jià)比。

持續(xù)增加對(duì)發(fā)達(dá)國(guó)家資本的吸引力

金融戰(zhàn)成敗得失的一個(gè)重要標(biāo)志是資本的流向變化，對(duì)中國(guó)來(lái)說(shuō)，持續(xù)增加對(duì)發(fā)達(dá)國(guó)家資本的吸引力無(wú)疑是應(yīng)對(duì)貿(mào)易戰(zhàn)持續(xù)的一個(gè)關(guān)鍵方面。這一方面應(yīng)是存量外國(guó)投資的繼續(xù)存留，另一方面則是吸引更多的產(chǎn)業(yè)資本和金融資本進(jìn)入。而為了真正達(dá)到目的，中國(guó)就要致力形成確立被國(guó)際市場(chǎng)認(rèn)可的金融監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)、手段及效率，建設(shè)以服務(wù)和效率論優(yōu)劣的市場(chǎng)文化，促進(jìn)整個(gè)行業(yè)勵(lì)優(yōu)汰劣市場(chǎng)機(jī)制的形成。

與此同時(shí)，要清醒意識(shí)到，與以往大國(guó)發(fā)生沖突所處的時(shí)代不同，當(dāng)前發(fā)生在美中之間的遏制與反遏制正處數(shù)字經(jīng)濟(jì)時(shí)代，必須承認(rèn)，在金融與數(shù)字技術(shù)的某些領(lǐng)域美國(guó)是占有優(yōu)勢(shì)的，即便按修昔底德陷阱理論，美國(guó)雖為守成大國(guó)，但仍然不失為創(chuàng)新強(qiáng)國(guó)。從增強(qiáng)國(guó)際金融市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力及應(yīng)對(duì)外部金融挑戰(zhàn)兩方面考慮中國(guó)金融業(yè)、金融市場(chǎng)優(yōu)化問(wèn)題，中國(guó)必須在數(shù)字技術(shù)在金融領(lǐng)域的應(yīng)用上有更系統(tǒng)的部署，立足趕超，力爭(zhēng)早著先鞭。中國(guó)目前在移動(dòng)支付領(lǐng)域已形成了獨(dú)特的優(yōu)勢(shì)，應(yīng)在改變?nèi)蚪鹑谥Ц扼w系上有所謀劃并爭(zhēng)取有所成就，積極推動(dòng)擴(kuò)大有關(guān)服務(wù)技術(shù)在海外市場(chǎng)的應(yīng)用，以利未來(lái)掌握國(guó)際金融競(jìng)爭(zhēng)的主動(dòng)權(quán)。

對(duì)國(guó)內(nèi)企業(yè)海外投資要有所引導(dǎo)和控制

金融結(jié)構(gòu)直接影響到金融行業(yè)的功能及競(jìng)爭(zhēng)力，影響到應(yīng)對(duì)國(guó)際外部沖擊和挑戰(zhàn)的能力。金融資源二元配置形態(tài)在中國(guó)金融行業(yè)廣泛存在，這無(wú)疑會(huì)大大削弱整個(gè)行業(yè)的協(xié)同性和效率，如行業(yè)內(nèi)部的資源配置結(jié)構(gòu)、不同市場(chǎng)的功能銜接結(jié)構(gòu)、不同融資體系的效率結(jié)構(gòu)等。

如至2019年4月，我國(guó)存款類機(jī)構(gòu)的本外幣國(guó)內(nèi)貸款達(dá)到了144萬(wàn)億元人民幣，其中中長(zhǎng)期貸款89萬(wàn)億，占國(guó)內(nèi)貸款總額的62%，可謂是非常之高。這不僅是導(dǎo)致融資難、融資貴的成因之一，也會(huì)對(duì)貿(mào)易戰(zhàn)局勢(shì)下的資金運(yùn)籌造成一定掣肘。

故未來(lái)一段時(shí)間從國(guó)家層面，一應(yīng)考慮商業(yè)金融、政策性金融、開發(fā)性金融、合作性金融的統(tǒng)籌配置比例和效率要求，二要從行業(yè)層面考慮貸款期限結(jié)構(gòu)不同對(duì)全社會(huì)資金運(yùn)用的不同掣肘。即使是政策性金融也要講究風(fēng)險(xiǎn)控制和效率約束，不能在某種政策目的之下搞粗放式經(jīng)營(yíng)，更不能成為跑冒滴漏金融資源的平臺(tái)。

考慮美國(guó)發(fā)起的對(duì)全球多國(guó)貿(mào)易戰(zhàn)所產(chǎn)生的負(fù)面影響，中國(guó)現(xiàn)階段的對(duì)外投資應(yīng)采取更為審慎的原則，在規(guī)模、地域和步伐上應(yīng)有所控制，這既是為了防范有關(guān)投資的風(fēng)險(xiǎn)，也應(yīng)是為了于未來(lái)能下好國(guó)家外匯管理的這盤大棋。

當(dāng)前中國(guó)對(duì)那些已陷入債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的國(guó)家投資一定要慎之又慎，尤其要避免成為議價(jià)能力衰減模式（obsolescing bargain model）的受害者，即外國(guó)投資者在東道國(guó)投資越多，其議價(jià)能力就會(huì)越低。政府有關(guān)部門對(duì)國(guó)內(nèi)企業(yè)海外投資的地域、結(jié)構(gòu)及規(guī)模要有所引導(dǎo)和控制，以防止向?qū)κ州斔蛷椝幍牟划?dāng)情形出現(xiàn)。

一國(guó)金融業(yè)的發(fā)展水平高低及競(jìng)爭(zhēng)力強(qiáng)弱與監(jiān)管水平如何具有絕對(duì)的關(guān)系，監(jiān)管不到位就是養(yǎng)癰遺患，只能造成行業(yè)混亂;監(jiān)管水平低絕不能換來(lái)金融業(yè)的高水平發(fā)展。在貿(mào)易戰(zhàn)向縱深市場(chǎng)延伸的當(dāng)下，金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)應(yīng)更多地承擔(dān)起金融市場(chǎng)應(yīng)戰(zhàn)統(tǒng)籌的任務(wù)，在摸清對(duì)手可能發(fā)難的套路、時(shí)點(diǎn)和方向上及早形成判斷，及時(shí)發(fā)出預(yù)警指引，以使整個(gè)行業(yè)能做到有備無(wú)患。