建筑企業(yè)PPP項(xiàng)目產(chǎn)業(yè)基金融資模式分析

洪崢愷

PPP（Public—Private—Partnership）模式，是指政府與私人組織之間，為了提供某種公共物品和服務(wù)，以特許權(quán)協(xié)議為基礎(chǔ)，彼此之間形成一種伙伴式的合作關(guān)系，并通過(guò)簽署合同來(lái)明確雙方的權(quán)利和義務(wù)，以確保合作的順利完成，最終使合作各方達(dá)到比預(yù)期單獨(dú)行動(dòng)更為有利的結(jié)果。雖然在前期會(huì)使建筑企業(yè)效益得到提升，但是隨之而來(lái)的就是會(huì)出現(xiàn)資金缺口，使得企業(yè)出現(xiàn)負(fù)債。而產(chǎn)業(yè)基金的出現(xiàn)，使得這一問(wèn)題得到了很好地解決。伴隨而來(lái)的就是嚴(yán)格的監(jiān)管制度以及項(xiàng)目創(chuàng)收不能滿足基金收益等問(wèn)題，因此，本文就此類問(wèn)題做出討論。

一、引言

近年來(lái)我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展迅速，而經(jīng)濟(jì)迅速地發(fā)展導(dǎo)致國(guó)內(nèi)各個(gè)行業(yè)都存在產(chǎn)能過(guò)剩的問(wèn)題，這一現(xiàn)象在建筑企業(yè)尤為明顯，不得不讓國(guó)家針對(duì)地方政府在融資信貸等方面加強(qiáng)了流程管理和監(jiān)督制度，使得地方政府在企業(yè)招標(biāo)時(shí)，融資渠道受到了限制，致使市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈，原先的投標(biāo)模式不再適合市場(chǎng)的發(fā)展，使得建筑投資建筑企業(yè)不再依靠政府，成為了主要投資人。

二、建筑市場(chǎng)及企業(yè)現(xiàn)狀

由于原先建筑市場(chǎng)中政府為吸引企業(yè)投資，加大了建筑投資占比率，使得政府負(fù)債高企，從而將建筑投資主體由政府逐漸轉(zhuǎn)移到企業(yè)，使得企業(yè)為了保證盈利，不得不加大對(duì)于基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目的投資力度，并加入到BT、BOT、PPP等投資項(xiàng)目之中。盡管建筑企業(yè)參與到PPP項(xiàng)目后，企業(yè)資產(chǎn)、規(guī)模和效益都得到了提高，但在高速發(fā)展的背后野村也暴露出了一些問(wèn)題。一是由于建筑企業(yè)加大投資力度導(dǎo)致資金緊張，企業(yè)負(fù)債率急劇攀升。一般的建筑企業(yè)都會(huì)采用由企業(yè)投入項(xiàng)目資金的四分之一，其余資金則是通過(guò)向銀行等金融機(jī)構(gòu)借貸等方式投入。但是建筑項(xiàng)目一般都需要經(jīng)過(guò)一段很長(zhǎng)時(shí)間的投入資金回收期，使得經(jīng)過(guò)大量工期后出現(xiàn)資金缺口，財(cái)務(wù)緊張的局面。其中比較明顯的就是我國(guó)的幾個(gè)國(guó)企，如中國(guó)中鐵、建筑、鐵建、交建等皆因近幾年大量基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)導(dǎo)致其資產(chǎn)負(fù)債率都要高于75%，使得依靠借貸來(lái)獲得主要投資金的方式已經(jīng)不再適合當(dāng)今建筑企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展。二是民間投資人缺少好的投資機(jī)會(huì)，使得大量資金流不能投入到PPP項(xiàng)目中，反而轉(zhuǎn)向風(fēng)險(xiǎn)更高的股市，甚至是成為借貸行業(yè)的資本，承擔(dān)更高的風(fēng)險(xiǎn)，收益卻很小。三是部分從市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中脫穎而出出的中小型企業(yè)陷入資金難題，不僅項(xiàng)目無(wú)法完成，導(dǎo)致企業(yè)也被沉重的財(cái)務(wù)壓力拖垮。因此，如何解決財(cái)務(wù)危機(jī)，使建筑企業(yè)可以在激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中長(zhǎng)足發(fā)展。

三、產(chǎn)業(yè)基金的融資模式

由于PPP項(xiàng)目會(huì)帶來(lái)的資金難題會(huì)使建筑企業(yè)資金鏈產(chǎn)生巨大問(wèn)題，建筑企業(yè)不得不針對(duì)其做出改革。比如成立專門的項(xiàng)目基金分公司，幫助企業(yè)籌募資金，以此成為了解決資金問(wèn)題的有效辦法。

（一）以企業(yè)為主導(dǎo)的產(chǎn)業(yè)及金融資模式

由于建筑工程回款慢導(dǎo)致資金短缺，讓企業(yè)背負(fù)上巨額債款了，因此，建筑企業(yè)不得不建立起自己的產(chǎn)業(yè)基金公司，幫助企業(yè)募集資金，其中基金公司需要擔(dān)負(fù)起資金的募集、投資、管理和退出?；I集到的資金被建筑企業(yè)用作項(xiàng)目的建設(shè)，而資金又被分為了兩部分，其中一大部分是由基金公司從金融機(jī)構(gòu)獲得，其被稱為有限合伙人，盡管其不參與資金的管理，卻留有一定的話語(yǔ)權(quán)，卻保可以享受優(yōu)先分紅，具有較大的風(fēng)險(xiǎn)性;另一小部分則有基金公司投入，使其可以承受較小的風(fēng)險(xiǎn)和損失。

（二）產(chǎn)業(yè)及金融此模式的優(yōu)勢(shì)

通過(guò)產(chǎn)業(yè)基金募集資金代替了之前需要去用借貸來(lái)融資的苦惱。首先，建筑企業(yè)資金流可以不斷充沛起來(lái)，少去了債務(wù)融資的繁瑣流程和抵押，使資金獲取更為便利、快捷，同時(shí)降低了融資門檻，幫助部分中小型建筑企業(yè)也能參與進(jìn)來(lái)。其次，由于建筑企業(yè)不再需要向各種金融機(jī)構(gòu)接待抵押，使得企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率有了顯著下降，同時(shí)建筑企業(yè)在參與PPP項(xiàng)目時(shí)，只投入了小部分資金，使得設(shè)施已經(jīng)運(yùn)行，便可以在較短時(shí)間入得到收益，使得原有資金可以回流。

（三）產(chǎn)業(yè)基金融資模式的不足

首先，產(chǎn)業(yè)基金與投資人進(jìn)行融資過(guò)程，其實(shí)就是一個(gè)債務(wù)資金的借去和還款的過(guò)程，只是投入力度相較之前要小很多，盡管建筑企業(yè)的退出股權(quán)時(shí)會(huì)收回投入資金以及獲得利息，但實(shí)際上卻是一種“明股實(shí)債”的情形，使得建筑企業(yè)在建立產(chǎn)業(yè)基金介入PPP項(xiàng)目后仍會(huì)存在增加隱性負(fù)債的風(fēng)險(xiǎn)。其次，建筑企業(yè)加入PPP項(xiàng)目多以樹(shù)立企業(yè)形象為主要目的，也就是說(shuō)是類似公益性質(zhì)的投資，因此，項(xiàng)目收益較低與投資方之間的利益分配會(huì)有一定分歧。而且PPP項(xiàng)目的建立最后都會(huì)由地方政府進(jìn)行回購(gòu)，但是由于政策原因，政府回購(gòu)資金多依靠土地財(cái)政收入，導(dǎo)致許多地方政府缺乏資金回購(gòu)，使得建筑企業(yè)承擔(dān)一定風(fēng)險(xiǎn)。

（四）破解產(chǎn)業(yè)基金不足的方法

首先，因?yàn)镻PP項(xiàng)目是需要建筑企業(yè)和政府共同去完成的合作項(xiàng)目，建筑企業(yè)在與政府合作前就應(yīng)針對(duì)地方政府有意合作的PPP項(xiàng)目，提早做好調(diào)查工作，并從中篩選出收益高、風(fēng)險(xiǎn)小的項(xiàng)目與政府提前做好溝通，爭(zhēng)取在其他建筑企業(yè)關(guān)注前與政府達(dá)成合作協(xié)議。從而避免因?yàn)楹笃谑找娴?，而需要向投資機(jī)構(gòu)提供額外費(fèi)用。其次，為了避免后期地方政府回購(gòu)困難等情況的發(fā)生，建筑企業(yè)應(yīng)主動(dòng)為政府提供一些新穎、收益高的策劃，為地方政府提供財(cái)政收入，減小項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)，完善退出機(jī)制，確保企業(yè)財(cái)政不會(huì)出現(xiàn)問(wèn)題。

四、結(jié)語(yǔ)

目前我國(guó)基礎(chǔ)設(shè)施建筑市場(chǎng)，多以采用產(chǎn)業(yè)基金融資模式，雖然它為建筑企業(yè)解決了融資難的問(wèn)題，同時(shí)也帶來(lái)了許多新的問(wèn)題，因此，其帶來(lái)了的部分風(fēng)險(xiǎn)也需要建筑企業(yè)和相關(guān)工作人員所注意，使我國(guó)建筑企業(yè)和建筑市場(chǎng)可以持續(xù)發(fā)展。（作者單位：云南建投股權(quán)投資基金管理有限公司）