當前工業(yè)經(jīng)濟運行分析及2019年展望

張航燕

當前，中國工業(yè)呈現(xiàn)增速趨緩但結(jié)構(gòu)優(yōu)化的總體特征。高技術(shù)制造業(yè)加快增長，工業(yè)投資回升。而工業(yè)企業(yè)經(jīng)濟效益回落，工業(yè)企業(yè)營運能力下降，企業(yè)回款難度加大需要引起注意。

一、增速趨緩，結(jié)構(gòu)優(yōu)化

當前，全國規(guī)模以上工業(yè)總體呈現(xiàn)增速趨緩但結(jié)構(gòu)優(yōu)化態(tài)勢。2019年1—2月份，全國規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長5.3%，增速比2018年12月份回落0.4個百分點。據(jù)國家統(tǒng)計局測算，剔除春節(jié)因素，1—2月份全國規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長6.1%。2018年規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長6.2%，增速較2017年減少0.4個百分點，但是較2016年和2015年則增加了0.1個和0.2個百分點（見圖1）。經(jīng)濟新動能快速成長。2019年1—2月份，戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)和高技術(shù)制造業(yè)增加值同比分別增長10.1%和6.4%，增速快于全部規(guī)模以上工業(yè)4.8個和1.1個百分點。2018年，高技術(shù)制造業(yè)增加值同比增長11.7%，增速高于規(guī)模以上工業(yè)5.5個百分點，占規(guī)模以上工業(yè)增加值的比重為13.9%，比2017年提高1.2個百分點。分月來看，2018年以來規(guī)模以上工業(yè)呈現(xiàn)前高后低發(fā)展態(tài)勢（如圖2所示）。其中2018年1—2月份、4月份和5月份的同比增速分別為7.2%、7.0%和6.8%，處于近期較高增速，2018年下半年以來工業(yè)增加值走低的態(tài)勢較為明顯，2018年11月份和2019年1—2月份工業(yè)增加值同比增速回落至5.4%和5.3%，處于近期低點。

外部環(huán)境的不確定性對我國工業(yè)經(jīng)濟的影響有限。2019年1—2月份，規(guī)模以上工業(yè)出口交貨值同比增長4.5%，增速比2018年12月份加快0.1個百分點。但2018年規(guī)模以上工業(yè)出口交貨值同比增長8.5%，增速較2017年下降2.2個百分點。外部環(huán)境的不確定性對我國工業(yè)經(jīng)濟發(fā)展構(gòu)成了較大威脅，但結(jié)合其他工業(yè)經(jīng)濟運行的數(shù)據(jù)分析，對我國工業(yè)經(jīng)濟的影響有限。從年度數(shù)據(jù)來看，2018年規(guī)模以上工業(yè)增加值增長6.2%，增速比2017年只減少0.1個百分點;從月度數(shù)據(jù)來看，2018年工業(yè)增加值增速波動甚至小于2017年。這也進一步說明中國工業(yè)比較優(yōu)勢依然較為突出，即使外部環(huán)境的不確定性增加，短期內(nèi)難以對已經(jīng)形成的全球產(chǎn)業(yè)分工格局和競爭優(yōu)勢造成顛覆性的變化，也表明中國有足夠的市場空間和政策空間以及制度優(yōu)勢來應(yīng)對世界經(jīng)濟不確定性的沖擊。

二、經(jīng)濟效益回落，運營能力下降

經(jīng)濟效益顯著回落且行業(yè)分化。2018年，全國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤總額比上年增長10.3%，增速較2017年大幅減少10.7個百分點，僅為2017年一半（如圖3所示）。并且利潤結(jié)構(gòu)分化嚴重，從大類上看，2018年采礦業(yè)、制造業(yè)、電力、熱力、燃氣及水的生產(chǎn)和供應(yīng)業(yè)利潤同比分別增長40.1%、8.7%和4.3%，采礦業(yè)利潤增速是制造業(yè)，電力、熱力、燃氣及水的生產(chǎn)和供應(yīng)業(yè)利潤增速的4.6和9.3倍，采礦業(yè)利潤顯著高于制造業(yè)，電力、熱力、燃氣及水的生產(chǎn)和供應(yīng)業(yè)。從具體行業(yè)來看，新增利潤最多的行業(yè)主要是，石油和天然氣開采業(yè)，利潤比上年增長4.4倍;非金屬礦物制品業(yè)增長43%;黑色金屬冶煉和壓延加工業(yè)增長37.8%;化學(xué)原料和化學(xué)制品制造業(yè)增長15.9%;酒、飲料和精制茶制造業(yè)增長20.8%。依據(jù)國家統(tǒng)計局的計算，上述5個行業(yè)合計對規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤增長的貢獻率為77.1%。

如果說自2015年以來工業(yè)企業(yè)有著不錯且穩(wěn)定的盈利能力和償債能力的話，工業(yè)企業(yè)營運能力①表現(xiàn)則不盡如意（見表1）。從產(chǎn)成品周轉(zhuǎn)天數(shù)和應(yīng)收賬款平均回收期來看，產(chǎn)成品周轉(zhuǎn)天數(shù)由2014年的14.2天上升至2018年17.2天，而應(yīng)收賬款平均回收期由2015年35天上升至47.4天，表明工業(yè)企業(yè)應(yīng)收賬款賬期增加，回款難度增大。

進一步分析工業(yè)企業(yè)運營能力發(fā)現(xiàn)，工業(yè)企業(yè)運營能力呈現(xiàn)行業(yè)與企業(yè)權(quán)屬性質(zhì)分化特征（如表2和表3所示）。從行業(yè)性質(zhì)來看，2015年以來制造業(yè)運營能力呈現(xiàn)下降的態(tài)勢，制造業(yè)產(chǎn)成品周轉(zhuǎn)天數(shù)已由2015年15天增加至2018年18.7天，增加了3.7天，采礦業(yè)僅增加了0.5天，電力、熱力、燃氣及水的生產(chǎn)和供應(yīng)業(yè)連續(xù)4年持平;制造業(yè)應(yīng)收賬款平均回收期已由2015年的35.8天延長至2018年49.4天，延長了13.6天，采礦業(yè)減少了2.3天，電力、熱力、燃氣及水的生產(chǎn)和供應(yīng)業(yè)延長了8.8天。從企業(yè)屬性來看，除國有控股企業(yè)產(chǎn)成品周轉(zhuǎn)天數(shù)呈現(xiàn)下降態(tài)勢外，其他四類企業(yè)則呈現(xiàn)不同程度的增加，集體企業(yè)、股份制企業(yè)、外商及港澳臺商投資企業(yè)、私營企業(yè)分別增加了29.9天、3.2天、2.9天和4.9天;國有控股企業(yè)應(yīng)收賬款平均回收期僅延長了0.5天，而集體企業(yè)、股份制企業(yè)、外商及港澳臺商投資企業(yè)、私營企業(yè)分別增加了35.4天、12.5天、13.1天和15.8天。

三、2019年工業(yè)經(jīng)濟增速預(yù)測

從國內(nèi)外經(jīng)濟環(huán)境看，全球經(jīng)濟增長乏力，貿(mào)易保護主義抬頭，國內(nèi)經(jīng)濟發(fā)展趨穩(wěn)但一些深層次問題尚未得到根本解決，2019年，我國工業(yè)經(jīng)濟形勢依然較為復(fù)雜，下行壓力增加。

（一）國際經(jīng)濟環(huán)境

2019年全球經(jīng)濟增長乏力，貿(mào)易保護主義抬頭，我國工業(yè)經(jīng)濟發(fā)展的外部環(huán)境仍然較為嚴峻。首先，全球經(jīng)濟增長面臨的下行風險上升，全球經(jīng)濟增速放緩。2019年1月，世界銀行發(fā)布報告，將2018年世界經(jīng)濟增速下調(diào)至3%，較此前預(yù)測值減少0.1個百分點。2018年全球制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)平均達52.9，較2017年減少0.4個百分點。分月來看，2018年全球制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)不斷走低，由年初的54.4回落到年底的51.4。從主要經(jīng)濟體來看，經(jīng)濟發(fā)展不平衡的態(tài)勢依然存在。從PMI來看，2018年美國PMI保持較高水平，平均達到了58.8。韓國、南非PMI平均水平處于榮枯線下，巴西和俄羅斯PMI平均水平處于榮枯線附近。世界銀行預(yù)計美國2019年的經(jīng)濟增速將從2018年的2.9%放緩至2.5%;預(yù)計歐元區(qū)2019年的經(jīng)濟增長率將從2018年的1.9%降至1.6%;同時下調(diào)2019年新興市場經(jīng)濟增速預(yù)期至4.2%。

其次，全球多邊協(xié)調(diào)機制受到嚴重沖擊。美國政府奉行單邊主義和“零和博弈”思維，在全球范圍內(nèi)掀起頻繁“退群”、加征關(guān)稅、重談雙邊協(xié)定等行動，引發(fā)國際關(guān)系失衡和貿(mào)易摩擦加劇，而國際合作平臺無法對美國保護主義形成有效制約。全球外國直接投資流量連續(xù)3年下滑，其中，2018年上半年同比減少41%，降幅創(chuàng)金融危機以來新高。全球貿(mào)易增速明顯下降，過去長期以來擔當經(jīng)濟增長重要推動力的貿(mào)易恐將成為經(jīng)濟發(fā)展的拖累。同時，各國內(nèi)外部政治力量沖突加劇，伊朗、俄羅斯、土耳其受到美國制裁，英國脫歐一波三折、意大利預(yù)算之爭、法國“黃背心”運動、卡塔爾退出OPEC等事件增加了全球經(jīng)濟運行的不確定性。

再次，從國際金融市場來看，發(fā)達國家波動率雖有所上升但仍低于歷史平均水平，總體表現(xiàn)較為穩(wěn)定，而新興經(jīng)濟體金融市場呈現(xiàn)較大波動。伴隨著美國經(jīng)濟增長強勁，美聯(lián)儲進一步收緊貨幣政策，美元強勁飆升給新興市場國家?guī)砭薮蟮膲毫?，阿根廷比索、俄羅斯盧布、土耳其里拉、菲律賓比索等貨幣相繼大幅貶值，引發(fā)資本大量流出和金融市場震蕩，產(chǎn)生新興市場貨幣危機。

展望未來，全球經(jīng)濟可能在2019年小幅回落。世界銀行下調(diào)全球經(jīng)濟增長預(yù)估，預(yù)計2019年全球經(jīng)濟增長由2018年的3%下調(diào)至2.9%。

（二）國內(nèi)經(jīng)濟環(huán)境

從國內(nèi)經(jīng)濟環(huán)境看，當前國民經(jīng)濟運行保持在合理區(qū)間，總體平穩(wěn)、穩(wěn)中有進態(tài)勢趨于明顯。從三大動能看：

政策支撐，投資增長或?qū)⒓涌臁?018年7月31日，中央政治局會議將穩(wěn)投資作為“六穩(wěn)”之一，一系列穩(wěn)投資政策相繼出臺，政策效應(yīng)逐步釋放。2018年10月31日，國務(wù)院發(fā)布《關(guān)于保持基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域補短板力度的指導(dǎo)意見》，基礎(chǔ)設(shè)施等領(lǐng)域補短板力度將加大，預(yù)計基建投資將逐步回升。2018年11月1日，習(xí)近平總書記主持召開民營企業(yè)座談會，提出了支持民企發(fā)展6項舉措，預(yù)計民間投資將穩(wěn)定增長甚至進一步加快增長。

居民消費穩(wěn)定增長，基礎(chǔ)性作用顯著增大。2018年，最終消費支出對經(jīng)濟增長的貢獻率為76.2%，比上年提高18.6個百分點，內(nèi)需成為穩(wěn)定經(jīng)濟增長的壓艙石。當前新一輪個稅改革對中低收入群體的減稅幅度更大，增收效果較為顯著，將支撐消費增長。2018年9月份，《中共中央國務(wù)院關(guān)于完善促進消費體制機制進一步激發(fā)居民消費潛力的若干意見》以及《完善促進消費體制機制實施方案（2018—2020年）》發(fā)布，消費體制機制和政策環(huán)境更趨完善，有利于激發(fā)居民消費潛力。

多因素疊加，外貿(mào)增長動能減弱。2018年，貨物和服務(wù)凈出口對經(jīng)濟增長的貢獻率為-8.6%，比上年回落17.2個百分點。雖然2019年有許多不利因素影響我國外貿(mào)，但是依然有許多有利于外貿(mào)穩(wěn)定發(fā)展的條件。一是穩(wěn)外貿(mào)政策密集出臺。穩(wěn)外貿(mào)作為“六穩(wěn)”之一，從中央到地方均出臺了各種支持政策。比如，從2018年8月份起實施海關(guān)進出口貨物整合申報，提高通關(guān)效率;從2018年11月1日起，提高部分現(xiàn)行貨物的出口退稅率，加快出口退稅辦理周期。二是人民幣匯率貶值增強出口競爭力。2018年人民幣兌美元、歐元、日元、英鎊匯率出現(xiàn)不同程度的貶值，如人民幣兌美元匯率貶值近5.2%，有利于對沖貿(mào)易保護主義的負面影響，促進出口增長。2019年宏觀政策將在擴內(nèi)需、穩(wěn)外需兩方面同步發(fā)力，但經(jīng)濟轉(zhuǎn)入持續(xù)中高速增長階段的基礎(chǔ)條件尚不穩(wěn)固，仍面臨長期積累的結(jié)構(gòu)性矛盾突出等傳統(tǒng)問題，2019年經(jīng)濟發(fā)展回調(diào)壓力較大，經(jīng)濟增速可能略微放緩。

通過國內(nèi)外經(jīng)濟環(huán)境分析，結(jié)合時間趨勢模型和周期波動模型，加上長期跟蹤工業(yè)經(jīng)濟運行分析，2019年規(guī)模以上工業(yè)增加值增速為5.9%—6.4%的概率較大。

注：

①企業(yè)營運能力主要指企業(yè)營運資產(chǎn)的效率與效益。企業(yè)營運資產(chǎn)的效率主要指資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)率或周轉(zhuǎn)速度。

（作者單位：中國社科院工經(jīng)所）