證券公司融資問題淺析

肖恒怡 陶世杰 饒子夏 孫澳

【摘要】證券公司作為資本市場重要的中介機構(gòu)，其資金運作狀況是整個證券市場運作中的基石和前提，健康良好的證券公司融資體系能夠使得證券公司充分發(fā)揮中介機構(gòu)作用。因此，研究證券公司的融資方式，發(fā)現(xiàn)其融資問題，有助于改善證券公司的資金管理狀況，有助于整個證券市場健康發(fā)展。

【關(guān)鍵詞】證券公司 融資 資金管理

前言：證券公司是我國金融體系的重要組成部分，主要負責(zé)經(jīng)營各類證券買賣和經(jīng)營的重要業(yè)務(wù)。我國證券公司的發(fā)展歷程與我國證券行業(yè)的發(fā)展有著密切的關(guān)聯(lián)。1986年，我國在上海開設(shè)了改革開放后第一個證券交易的柜臺進行股票買賣，標(biāo)志著我國證券市場的新的開端。經(jīng)歷了近三十年的發(fā)展歷程之后，我國已經(jīng)成為全球第二大股票市場。因此，對于證券公司而言，提高自身本身融資效率、增加金融創(chuàng)新水平，保證充足運營資金顯得尤為重要?，F(xiàn)在通用的有直接融資和間接融資兩種方式。直接融資是指企業(yè)通過自身或者證券公司直接向投資者出售股票或者債權(quán)而獲取資金的融資方式，通常直接融資需要借助于一定的金融工具（股票、債權(quán)），是出自這和融資者相互聯(lián)系，特別是這一過程中不需要銀行作為媒介。間接融資主要是指通過銀行作為中介進行的借貸，這種融資方式的典型特征是經(jīng)過中間人進行融資，中間人主要是指銀行。

一、證券公司融資存在問題

1.融資渠道單一

對于證券公司來說，單一的融資渠道會對公司的資產(chǎn)負債比例、杠桿比例等產(chǎn)生消極影響，對于公司的凈資本和凈資產(chǎn)也起到了一定的副作用，這些都使得公司的主要財務(wù)指標(biāo)不斷逼近證監(jiān)會設(shè)定的紅線。同時證券行業(yè)本身的不確定性也會影響公司的未來的經(jīng)營績效。證券公司的資本作為公司的核心和最重要的資產(chǎn)，如果出現(xiàn)危機必然會引發(fā)全公司的危機。因此，對于部分存在融資渠道問題的證券公司來說，拓展資金來源，尤其是避免單一的渠道十分必要。

2.對證券行業(yè)風(fēng)險估計不足

證券行業(yè)的劇烈波動會給證券公司的經(jīng)營帶來巨大的影響，股票市場的波動對于企業(yè)的影響也十分劇烈。從2014年到2015年股票從2000點一路攀升至5000點。國內(nèi)多數(shù)證券公司的證券經(jīng)濟業(yè)務(wù)和自營證券業(yè)務(wù)均保持了50%以上增長。但在股票市場腰斬以后，這些證券公司的主營業(yè)務(wù)收入和利潤率同比下滑非常嚴重。因此說，對于證券行業(yè)的不確定性，證券公司要樹立系統(tǒng)的風(fēng)險防范意識，避免出現(xiàn)對公司未來盈利能力和行業(yè)走勢做出錯誤判斷，導(dǎo)致企業(yè)陷入危險境地。

3.投資方向不合理

根據(jù)調(diào)查顯示，2014-2015年，受股票牛市影響，有一大部分的中小型證券公司將將2014、2015年籌集的資金用于業(yè)務(wù)渠道及公司新業(yè)務(wù)的拓展。在2016年之前，這些經(jīng)過業(yè)務(wù)拓展的證券公司，其公司主營業(yè)務(wù)和利潤的提升顯著，渠道擴張取得了一定的效果。但是從2016年開始，股市腰斬直接使得這些這些證券公司新開營業(yè)網(wǎng)點的收入出現(xiàn)了大幅度下滑，新開設(shè)的營業(yè)網(wǎng)點迅速從公司的盈利來源迅速變成了公司業(yè)績的拖累。此外，證券公司新業(yè)務(wù)的拓展方面，隨著證券行業(yè)的遇冷使得這些證券公司新業(yè)務(wù)收益率迅速下降，進一步影響了公司籌集資金的盈利能力。

二、證券公司未來融資對策建議

1.拓展融資來源

證券公司的進入門檻非常高，證券公司的運轉(zhuǎn)需要大量的資金，尤其是我國對于證券行業(yè)有著嚴格的監(jiān)管，證券公司必須有大量的準(zhǔn)備金，這也就造成了我國證券公司在有限的范圍內(nèi)展開競爭。對于缺少資金的證券公司而言，可以通過股權(quán)融資的方式進行融資。但是證券公司股權(quán)融資的實現(xiàn)也需要一定的現(xiàn)實基礎(chǔ)，其中就包括新的股東就新投入資金和持股比例達成一致、提請監(jiān)管部門同意、融資必須經(jīng)過的時滯后等因素。因此雖然從理論上講股權(quán)融資的成本略高于債權(quán)融資，但仍然不失為一種良好的融資手段?？墒强偟膩碚f，股權(quán)融資的周期較長，阻礙股權(quán)融資實現(xiàn)的現(xiàn)實因素較多，可以作為一種長期的融資手段作為選擇。

2.合理評估行業(yè)風(fēng)險

證券公司對于融資渠道選擇和融資金額的確定與自身行業(yè)發(fā)展局勢分不開?？紤]到證券行業(yè)的風(fēng)險與收益并存的行業(yè)共識，證券行業(yè)想要選擇適合的融資渠道必須合理評估行業(yè)風(fēng)險，尤其是當(dāng)行業(yè)快速發(fā)展時能夠冷靜的處理融資渠道的選擇和融資成本的衡量，在行業(yè)遇冷時能夠有充足的預(yù)備金應(yīng)對即將到來的危機。這就要求公司能夠針對市場行情的變化迅速做出評估與反應(yīng)，業(yè)務(wù)戰(zhàn)略和融資戰(zhàn)略適時的調(diào)整。對于債權(quán)融資來說，應(yīng)該能夠建立動態(tài)化的利率體系。此外，公司還要在評估行業(yè)發(fā)展的同時應(yīng)對公司業(yè)務(wù)發(fā)生的變化，及時調(diào)整融資資金的使用方向。

3.優(yōu)化融資資金的使用

企業(yè)融資的實現(xiàn)最終目的在于實現(xiàn)企業(yè)規(guī)模的擴大、資金鏈條的完善和績效的提高。企業(yè)融資所得資金能夠得到合理的使用是企業(yè)經(jīng)營績效的必要條件。鑒于當(dāng)前我國股票市場低迷的情況，證券公司在未來應(yīng)當(dāng)停止以業(yè)務(wù)覆蓋地域擴張的戰(zhàn)略，轉(zhuǎn)向以提高現(xiàn)有的新的營業(yè)網(wǎng)點的經(jīng)營業(yè)績?yōu)橹攸c，重點提高新開營業(yè)網(wǎng)點的主營業(yè)務(wù)收入和利潤率水平。同時，公司應(yīng)該選擇兩融融資業(yè)務(wù)、資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)等有著較大發(fā)展前景的行業(yè)作為公司未來主營業(yè)務(wù)的重要方向，將融資的資金集中資金優(yōu)勢投入到相關(guān)業(yè)務(wù)中去，抓緊我國證券市場新興業(yè)務(wù)的浪潮，抓住十一項戰(zhàn)略規(guī)劃中的重點環(huán)節(jié)，做到開展一個做好一個，避免全面鋪開分散資金優(yōu)勢。此外公司應(yīng)該強化資金體系建設(shè)，尤其是建立風(fēng)險防范和預(yù)警體系，尤其是建立資金風(fēng)險體系，防止因為證券行業(yè)的波動劇烈影響公司的經(jīng)營狀況。

三、總結(jié)

作為資本密集型產(chǎn)業(yè)，證券業(yè)的業(yè)務(wù)發(fā)展離不開上規(guī)模的資金支持，尤其在現(xiàn)今鼓勵新業(yè)務(wù)開拓的狀態(tài)下。缺乏正常的融資渠道使得證券行業(yè)的業(yè)務(wù)擴展水平和資本運營水平處于較低層面，中小證券公司更是舉步艱難，開展業(yè)務(wù)乏力。只有有效拓寬證券公司的融資渠道，開拓創(chuàng)新業(yè)務(wù)，才可以為自身提供強有力的資金支持。但單純的外部融資只是解決證券公司資金缺口的外因，解決證券公司融資問題的根本方法在于加強自身的規(guī)范化建設(shè)，完善公司治理結(jié)構(gòu)，增強盈利能力和核心競爭力。因此，對于證券公司來說，應(yīng)積極尋找融資問題產(chǎn)生的原因，有效解決自身在融資過程中產(chǎn)生的各種問題。