老字號(hào)企業(yè)無(wú)形資產(chǎn)對(duì)經(jīng)營(yíng)績(jī)效影響的實(shí)證研究

祝圓靜

摘要：本文以我國(guó)在滬深兩市上市47家老字號(hào)企業(yè)為研究樣本，對(duì)2013-2017年5年間47家老字號(hào)上市公司無(wú)形資產(chǎn)和經(jīng)營(yíng)績(jī)效的現(xiàn)狀進(jìn)行研究，以探討老字號(hào)上市企業(yè)無(wú)形資產(chǎn)對(duì)企業(yè)績(jī)效的影響。研究顯示老字號(hào)企業(yè)無(wú)形資產(chǎn)對(duì)經(jīng)營(yíng)績(jī)效的貢獻(xiàn)是顯著正向的，但貢獻(xiàn)的程度較小。本文針對(duì)老字號(hào)上市企業(yè)在無(wú)形資產(chǎn)水平和結(jié)構(gòu)上的現(xiàn)實(shí)問(wèn)題，提出相關(guān)的管理和改進(jìn)建議。

關(guān)鍵詞：無(wú)形資產(chǎn);因子分析;經(jīng)驗(yàn)績(jī)效

一、引言

當(dāng)今，消費(fèi)者越來(lái)越注重品牌和口碑消費(fèi)，企業(yè)知識(shí)產(chǎn)權(quán)方面的投入也越來(lái)越多，使得無(wú)形資產(chǎn)在企業(yè)經(jīng)營(yíng)中發(fā)揮越來(lái)越重要的作用。無(wú)形資產(chǎn)中的技術(shù)使用權(quán)可以提高企業(yè)生產(chǎn)效率和產(chǎn)品價(jià)值，商標(biāo)權(quán)是企業(yè)商譽(yù)的體現(xiàn)，代表著企業(yè)的市場(chǎng)認(rèn)可度。土地使用權(quán)代表著企業(yè)對(duì)國(guó)有土地開發(fā)利用的權(quán)利。對(duì)于有著悠久歷史和文化傳承的老字號(hào)企業(yè)來(lái)說(shuō)，無(wú)形資產(chǎn)更是經(jīng)營(yíng)發(fā)展的重要支柱，利用和發(fā)揮好無(wú)形資產(chǎn)的作用，能更好地提升企業(yè)經(jīng)營(yíng)繼續(xù)，傳承創(chuàng)新發(fā)展老字號(hào)企業(yè)。

通過(guò)對(duì)2013-2017年5年間老字號(hào)企業(yè)無(wú)形資產(chǎn)與經(jīng)營(yíng)績(jī)效方面的研究，能了解當(dāng)前老字號(hào)企業(yè)無(wú)形資產(chǎn)結(jié)構(gòu)狀況，并提出相關(guān)建議，從而促使老字號(hào)企業(yè)提升經(jīng)營(yíng)績(jī)效水平，更好更快地發(fā)展。

二、文獻(xiàn)綜述

研究無(wú)形資產(chǎn)對(duì)經(jīng)營(yíng)績(jī)效的文獻(xiàn)很多，主要集中在全樣本、分行業(yè)和分類三個(gè)角度。一是不區(qū)分行業(yè)以所有上市公司為研究對(duì)象的全樣本實(shí)證研究，二是基于某個(gè)特定行業(yè)，例如旅游業(yè)、食品業(yè)、高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)等，研究某個(gè)特定行業(yè)無(wú)形資產(chǎn)對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)績(jī)效的影響。三是細(xì)分全樣本或者某行業(yè)無(wú)形資產(chǎn)的種類，研究土地使用權(quán)、專利權(quán)等不同類型無(wú)形資產(chǎn)對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)績(jī)效的影響。鮮少有文獻(xiàn)對(duì)老字號(hào)企業(yè)無(wú)形資產(chǎn)與經(jīng)驗(yàn)績(jī)效方面進(jìn)行實(shí)證研究。本文基于老字號(hào)企業(yè)這一視角，探索老字號(hào)企業(yè)無(wú)形資產(chǎn)與績(jī)效的關(guān)系。

三、實(shí)證分析

選擇老字號(hào)概念股，剔除掉滬深兩市上市老字號(hào)企業(yè)中ST企業(yè)、數(shù)據(jù)不全和上市不足5年的公司，最終獲得47個(gè)研究樣本。

（一）老字號(hào)企業(yè)無(wú)形資產(chǎn)發(fā)展?fàn)顩r的描述性統(tǒng)計(jì)

本文通過(guò)計(jì)算47家樣本公司在2013-2017 年5年間無(wú)形資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比重，來(lái)了解老字號(hào)企業(yè)無(wú)形資產(chǎn)狀況，如表1所示。其中47家老字號(hào)企業(yè)中無(wú)形資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比重過(guò)10%以上的企業(yè)僅有1家，比重在7%-10%的企業(yè)有4家，5%-7%間的有7家，3%-5%間的有14家，21家企業(yè)比重低于3%。老字號(hào)企業(yè)的無(wú)形資產(chǎn)規(guī)模較小，需要改進(jìn)與提升。

無(wú)形資產(chǎn)的種類有很多，為了更清晰地了解老字號(hào)企業(yè)無(wú)形資產(chǎn)的構(gòu)成，我們分析了不同種類無(wú)形資產(chǎn)的比重，發(fā)現(xiàn)老字號(hào)企業(yè)無(wú)形資產(chǎn)的類別主要是土地使用權(quán)，2013-2017年5年間各年度土地使用權(quán)占比均較大，2015年前達(dá)到無(wú)形資產(chǎn)總量的2/3以上。從表2中我們可以看出老字號(hào)企業(yè)土地使用權(quán)占無(wú)形資產(chǎn)比重呈逐漸下降趨勢(shì)，這也說(shuō)明我國(guó)老字號(hào)企業(yè)無(wú)形資產(chǎn)技術(shù)含量在逐步增強(qiáng)。

（二）利用因子分析法計(jì)算老字號(hào)上市公司經(jīng)營(yíng)績(jī)效指數(shù)

為更客觀準(zhǔn)確又全面地反映我國(guó)老字號(hào)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)績(jī)效，我們參照相關(guān)研究，

選取凈資產(chǎn)收益率X1、總資產(chǎn)凈利率X2、每股收益X3、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率X4、速動(dòng)比率X5、凈資產(chǎn)X6、凈利潤(rùn)X7、每股凈資產(chǎn)X8、每股未分配利潤(rùn)X9和每股經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~X10這10個(gè)變量。通過(guò)因子分析法，從中提取綜合評(píng)價(jià)因子，作為老字號(hào)企業(yè)的總體績(jī)效指標(biāo)。

對(duì)選取的47家老字號(hào)上市公司的10個(gè)變量進(jìn)行主成分分析，并按照方差最大化正交旋轉(zhuǎn)進(jìn)行因子旋轉(zhuǎn)，按照特征值大于1為提取因子個(gè)數(shù)的標(biāo)準(zhǔn)，最后以各因子貢獻(xiàn)率為權(quán)重構(gòu)造老字號(hào)上市公司經(jīng)營(yíng)績(jī)效指數(shù)。下面以2017年老字號(hào)企業(yè)綜合績(jī)效指數(shù)為例來(lái)說(shuō)明計(jì)算過(guò)程。

在進(jìn)行主成成分分析前先進(jìn)行KMO和Bartlett 的檢驗(yàn)，檢驗(yàn)結(jié)果顯示KOM為0.696>0.6，Bartlett球形檢驗(yàn)的顯著值P值為0.000<0.05，說(shuō)明數(shù)據(jù)適合做因子分析。

1.提取公因子

根據(jù)表3的結(jié)果可知前三個(gè)主成分累計(jì)方差解釋率達(dá)到72.525 %，在主成成分分析中通常累積方差貢獻(xiàn)率所要求的65%-85%的區(qū)間內(nèi)。因此最終提取三個(gè)主成分，各主成分的貢獻(xiàn)率依次是43.998%、15.564%、12.963%，累計(jì)方差解釋率達(dá)到72.525 %。

2.老字號(hào)企業(yè)經(jīng)營(yíng)績(jī)效因子得分

由表4我們可以得出每個(gè)因子的計(jì)算公式，然后根據(jù)因子貢獻(xiàn)率可以得出2017年各企業(yè)綜合績(jī)效得分公式，計(jì)算過(guò)程如下：

Fac1=0.828Z（X1）+0.782Z（X2）+0.952Z（X3）+0.081Z（X4）+0.037Z（X5）+0.153 Z（X6）+0.233 Z（X7）+0.867 Z（X8）+0.893Z（X9） +0.748 Z（X10）

Fac2=0.352Z（X1）+0.313Z（X2）-0.098Z（X3）-0.110Z（X4）+0.250Z（X5）+0.674 Z（X6）+0.734Z（X7）-0.215 Z（X8）- 0.302Z（X9） -0.349 Z（X10）

Fac3=0.045Z（X1）-0.214Z（X2）-0.036Z（X3）+0.708Z（X4）-0.772Z（X5）+0.099Z（X6）+0.368 Z（X7）-0.001 Z（X8）- 0.019 Z（X9） -0.070 Z（X10）

綜合得分F=0.43998Fac1+0.1564Fac2+0.12963Fac3

采用與計(jì)算2017年老字號(hào)企業(yè)經(jīng)營(yíng)績(jī)效指標(biāo)相同的計(jì)算過(guò)程，我們可以得到47家老字號(hào)上市企業(yè)2013-2017年經(jīng)營(yíng)績(jī)效綜合得分。

（三）無(wú)形資產(chǎn)與經(jīng)營(yíng)績(jī)效的實(shí)證結(jié)果分析