供應鏈金融視角下農(nóng)民合作社的融資模式

李 佳，馬雅恬，羅建利

（1.浙江東方職業(yè)技術學院財經(jīng)學院，浙江 溫州 325011；2.溫州大學商學院，浙江 溫州 325035）

【研究意義】農(nóng)民專業(yè)合作社在提高廣大社會弱勢群體的市場競爭地位，減少營利性企業(yè)對農(nóng)民的盤剝，降低交易成本、實現(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟方面發(fā)揮了重要作用［1-2］。近年來，農(nóng)民專業(yè)合作社發(fā)展迅速，截至2018年2月底，全國依法登記的農(nóng)民專業(yè)合作社達204.4萬家，實有入社農(nóng)戶11 759萬戶，約占全國農(nóng)戶總數(shù)的48.1%；成員出資總額46 768萬億元。然而，在合作發(fā)展過程中，正處于工業(yè)化和大規(guī)模轉(zhuǎn)型重要時期，需要更多的金融支持［3］。合作社龐大的資金需求如何解決？本文試圖從供應鏈金融視角探討農(nóng)民專業(yè)合作社的融資模式。

【前人研究進展】供應鏈金融是商業(yè)銀行針對產(chǎn)業(yè)鏈中核心企業(yè)的配套企業(yè)進行的融資，是商業(yè)銀行站在整條供應鏈的角度，結(jié)合企業(yè)上下游的動產(chǎn)情況，為企業(yè)在原材料的采購、生產(chǎn)制造和商品銷售環(huán)節(jié)提供有針對性的信用增級、融資、擔保、結(jié)算、風險規(guī)避等各金融產(chǎn)品組合和解決方案［4］。供應鏈金融旨在通過相應的解決方案來優(yōu)化組織間的資金流［5］。供應鏈金融的實質(zhì)是幫助中小企業(yè)盤活流動資產(chǎn)，因此，供應鏈金融可以分為應收賬款、預付款、動產(chǎn)質(zhì)押3種融資模式：應收賬款融資可以加速應收賬款的變現(xiàn)還可以緩解企業(yè)和銀行間的債務壓力［6］；預付款融資訂貨可有效解決物流的滯后性，在不同的未來現(xiàn)金流中由于供應鏈金融價值的存在使得預付賬款融資具有可行性；通過動產(chǎn)質(zhì)押可以緩解資金困難，減少供應鏈運營成本，降低供應鏈的整體融資費用［7］。

農(nóng)民合作社在組織結(jié)構(gòu)、雇傭關系和分配方式等方面與傳統(tǒng)企業(yè)存在較大的區(qū)別［8］。合作社內(nèi)部每個社員都是獨立的生產(chǎn)者，其融資模式與傳統(tǒng)企業(yè)也存在較大區(qū)別。因此，農(nóng)民合作社的融資對象具有兩個層次，一是合作社自身的融資，二是合作社內(nèi)部社員的融資。【本研究切入點】供應鏈金融基于農(nóng)業(yè)供應鏈，利用特色農(nóng)產(chǎn)品服務將整條供應鏈接通，農(nóng)民合作社與金融機構(gòu)、農(nóng)業(yè)相關龍頭企業(yè)形成有條不紊的資金供給結(jié)構(gòu)。商業(yè)銀行等金融機構(gòu)根據(jù)對整個農(nóng)業(yè)供應鏈的信用評估，確定風險大小并作出相應的風險控制管理手段?！緮M解決的關鍵問題】根據(jù)供應鏈上各方的真實業(yè)務關系，金融機構(gòu)給出最合適農(nóng)民合作社的融資產(chǎn)品和金融服務。

1 材料與方法

1.1 農(nóng)民合作社融資的拓撲結(jié)構(gòu)

為了探討供應鏈金融視角下農(nóng)民專業(yè)合作社的融資模式，本研究通過多案例分析，分別從供應鏈金融的融資渠道和融資方式出發(fā)，將農(nóng)民合作社的融資模式分為6類（表1）。其中線上、線下這兩種融資渠道的判斷依據(jù)是該供應鏈上信息流應用的成熟程度。一條完整的供應鏈包括物流、資金流以及信息流，其中物流是實體經(jīng)濟的承載體，資金流是還款來源，信息流源于物流和資金流而又不局限在這兩者之間。傳統(tǒng)的供應鏈金融主要關注資金流與物流，而互聯(lián)網(wǎng)的加入，使信息流的地位不斷上升。傳統(tǒng)的供應鏈金融雖然克服了傳統(tǒng)金融對單個企業(yè)（農(nóng)民合作社或農(nóng)戶）風險把控的局限，但是這種突破是靜態(tài)的、不完全的，甚至會在供應鏈的某些環(huán)節(jié)出現(xiàn)虛假詐騙等行為。強調(diào)信息在供應鏈融資中透明快速流通的意義不僅在于使供應鏈融資更加安全，也在于拓展供應鏈金融的應用范圍。而應收賬款、動產(chǎn)質(zhì)押、預付款3種融資方式是最常用的分類手段。

表1 農(nóng)民專業(yè)合作社融資的拓撲結(jié)構(gòu)Table 1 Typology of financing mode of farmers’ cooperatives

根據(jù)上述農(nóng)民合作社融資的拓撲結(jié)構(gòu)，通過案例研究回答以下問題：（1）供應鏈金融視角下農(nóng)民合作社融資具有哪些特點；（2）應收款融資、動產(chǎn)質(zhì)押融資及預付款融資在實際應用中如何操作，線上、線下融資的差別情況；（3）農(nóng)民合作

社為什么選擇采用該融資模式？

1.2 案例研究

1.2.1 案例設計 本研究的主要目的在于探究供應鏈金融視角下農(nóng)民合作社在融資渠道和融資方式上的選擇。目前供應鏈金融在農(nóng)業(yè)中的運用仍未成熟，設計問卷進行大樣本量化分析意義不大。因此，本研究以6個農(nóng)民專業(yè)合作社為研究對象，探討供應鏈金融視角下農(nóng)民專業(yè)合作社的融資模式及其相應的影響因素。這6個農(nóng)民專業(yè)合作社分別記為A、B、C、D、E、F，其融資模式見表2。

表2 6個農(nóng)民專業(yè)合作社農(nóng)的融資模式Table 2 Financing model of six cooperatives

1.2.2 案例選擇 為了保證案例選擇的科學性、強調(diào)案例的特殊性，本研究從24個案例中選擇最具代表性的6個案例。表3顯示，案例中的6個農(nóng)民合作社所在地區(qū)跨度較大，從陜西、山東、廣西，到四川、湖北、黑龍江，充分考慮到我國各地區(qū)的農(nóng)民合作社對供應鏈金融的應用情況的差異性；農(nóng)業(yè)生產(chǎn)類型豐富，從獼猴桃、蘋果、富硒有機大米，到蛋雞養(yǎng)殖、水產(chǎn)養(yǎng)殖、肉雞養(yǎng)殖，充分展示了不同農(nóng)業(yè)類型對資金的需求狀況；農(nóng)民合作社的規(guī)模大小（注冊資本）從30萬到1 010萬，充分考慮到不同規(guī)模的合作社的融資模式選擇情況。

表3 6個農(nóng)民專業(yè)合作社基本情況Table 3 Basic situation of six cooperatives

2 結(jié)果與分析

通過對上述案例研究，發(fā)現(xiàn)農(nóng)民合作社供應鏈融資渠道選擇的主要影響因素包括核心企業(yè)與互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)的關系、核心企業(yè)的規(guī)模大小、合作社有無專利或品牌、合作社或農(nóng)戶的資金需求的和產(chǎn)品生產(chǎn)周期。農(nóng)民合作社供應鏈融資方式的影響因素包括核心企業(yè)的主營業(yè)務以及由此產(chǎn)生的與核心企業(yè)的業(yè)務關系。

2.1 農(nóng)民合作社的融資渠道及其影響因素

由表4可知，影響農(nóng)民合作社選擇線上或線下融資渠道的因素包括：

（1）核心企業(yè)與金融機構(gòu)的關系。一方面，從傳統(tǒng)銀行角度，鑒于大企業(yè)具有較強的風險承擔能力，傳統(tǒng)銀行傾向與大企業(yè)進行金融合作。因此符合銀行要求的核心企業(yè)并不多，一般都是國企或者有政府政策支持的企業(yè)，如合作社D中的交易中心是重慶市供銷總社下屬的公司組成的。另一方面，從互聯(lián)網(wǎng)金融機構(gòu)角度，主要是通過對信息流的掌握來把控風險，對核心企業(yè)的要求則不高。核心企業(yè)的規(guī)模較小、行業(yè)也較為分散。因此，當核心企業(yè)規(guī)模較小時，農(nóng)民合作社一般通過線上渠道融資。

P1a：當核心企業(yè)與傳統(tǒng)銀行關系較密切時，農(nóng)民合作社傾向于采取線下渠道融資。反之，則采取線上渠道融資。

（2）農(nóng)民合作社的規(guī)模和產(chǎn)品知名度。研究發(fā)現(xiàn)，規(guī)模較大的農(nóng)民合作社，或者當其產(chǎn)品知名度較高時，合作社傾向于選擇線上融資；反之，規(guī)模較小或產(chǎn)品知名度不高的合作社傾向于選擇線下融資。具有較大規(guī)模的農(nóng)民合作社，其生產(chǎn)技術、產(chǎn)品質(zhì)量具有一定的保證。在線上融資中，合作社通過建立產(chǎn)品品牌，提升產(chǎn)品知名度，能夠增加銷售業(yè)績。同時通過線上供應鏈金融的信息流和良好聲譽，更容易獲得線上融資。如合作社A中獼猴桃“翠香”在天貓生鮮平臺上的銷量非常好，其良好的銷售業(yè)績，為合作社提供線上融資提供保障。因此，產(chǎn)品知名度較高的農(nóng)民合作社比較傾向線上供應鏈融資。

P1b：農(nóng)民合作社規(guī)模越大，產(chǎn)品知名度越高，越傾向于選擇線上融資渠道。

（3）農(nóng)民合作社資金需求。本文認為生產(chǎn)成本與資金需求大小是成正相關的（下文敘述中用資金需求來說明）。在線下融資中，傳統(tǒng)銀行通過與物流、核心企業(yè)等合作達到信息共享的目的。線下融資需要投入信息獲取成本，信貸審批成本和合作企業(yè)之間的交易成本。如果資金需求量太小，則無法承擔上述成本。如合作社E中，生產(chǎn)有機大米的農(nóng)戶資金需求較少又沒有抵押物、信用信息又很難收集，傳統(tǒng)銀行一般都會拒絕該類型的貸款。對核心企業(yè)來說，從應收賬款融資上看，由于應收賬款是核心企業(yè)未來的支付手段，合作社資金需求大意味著核心企業(yè)可運用的資金多；從預付款融資上看，這種“未來存貨的融資”實現(xiàn)了杠桿式的采購，也意味著核心企業(yè)實現(xiàn)了大規(guī)模的銷售。無論從哪個方面來說，核心企業(yè)都更加愿意為資金需求大的合作社擔保。因此，傳統(tǒng)銀行愿意貸款給資金需求較大的合作社，資金需求大的合作社比較容易通過線下供應鏈金融獲得貸款。

P1c：農(nóng)民合作社資金需求越大，越傾向于選擇線下融資渠道。

（4）農(nóng)產(chǎn)品生產(chǎn)周期。農(nóng)產(chǎn)品生產(chǎn)周期比較短時，農(nóng)民合作社的資金需求比較急，貸款時間較短。線上融資面向大眾、資金來源豐富，數(shù)據(jù)信息運用能力強、審核流程快，能在短時間滿足貸款需求。而線下融資中，傳統(tǒng)銀行雖然資金雄厚，但是流程比較繁雜，審核慢且要求嚴，對于資金需求較少又較急的合作社無疑是次優(yōu)選擇。此外，線上金融的投資方偏好短期項目投資，利率也較低（據(jù)了解，網(wǎng)貸平臺的供應鏈金融類產(chǎn)品，收益率在10%左右），與產(chǎn)品生產(chǎn)周期短的合作社能夠很好地匹配。

P1d：農(nóng)產(chǎn)品生產(chǎn)周期越短，農(nóng)民合作社越傾向于采取線上融資渠道。

2.2 農(nóng)民合作社融資方式及其影響因素

農(nóng)民合作社在確定融資方式時，最關鍵的一點在于判斷自身處于哪個階段的資金缺口。不同階段的資金缺口，其融資方式的選擇也會不同：（1）當合作社在資金流出到產(chǎn)品入庫階段出現(xiàn)資金缺口時，傾向用預付款融資。如合作社E中，富硒大米市場前景好，但是種植戶們?nèi)鄙儋Y金購買農(nóng)資。從合作社來角度，資金缺口就是在農(nóng)資購買到產(chǎn)品入庫這一階段出現(xiàn)，通過預付款融資方式，合作社可以分批付款、分批提貨，而不需要一次性全額付款。

表4 農(nóng)民合作社融資渠道及其影響因素Table 4 Financing channels of farmers’cooperatives and their influencing factors

（2）當合作社在產(chǎn)品入庫到銷售出庫階段出現(xiàn)資金缺口時，合作社傾向用動產(chǎn)質(zhì)押融資。如合作社D中，蘋果成熟期在10月，但是蘋果的銷售周期比較長，一般會到翌年5月，因此農(nóng)戶最早也要在第二年6月拿到所有款項，但是十月是果樹施肥的黃金時期，農(nóng)戶需要很大一筆錢購買肥料。對合作社來說，資金缺口就是在產(chǎn)品入庫到銷售出庫這段時間出現(xiàn)，也說明了為什么合作社會選擇動產(chǎn)質(zhì)押的方式進行融資。

（3）當合作社在銷售出庫到資金流入階段出現(xiàn)資金缺口時，傾向于采用應收賬款融資。合作社A與合作社D的情況有些類似，都是果品成熟期與貨款到賬期之間出現(xiàn)資金缺口，不同的是合作社A通過與核心企業(yè)的簽訂采購合約，將未賣完獼猴桃的儲存環(huán)節(jié)“舍去”了，合作社資金缺口出現(xiàn)在銷售出庫到資金流入這一階段，因此應收賬款融資是合作社A中合作社的最優(yōu)融資方式。

P2a：資金缺口出現(xiàn)的時間段不同，農(nóng)民合作社選擇的融資方式也不同，從農(nóng)資購買到產(chǎn)品出售，按時間軸順序，依次選擇預付款、動產(chǎn)質(zhì)押和應收賬款融資方式（圖1）。

圖1 按時間軸分的農(nóng)民合作社融資方式Fig. 1 Financing mode of farmers’cooperative based on the financing stage

農(nóng)民合作社出現(xiàn)資金缺口的原因包括兩個方面：核心企業(yè)的主營業(yè)務，合作社與核心企業(yè)的業(yè)務關系。在應收賬款模式中，核心企業(yè)的主營業(yè)務主要是農(nóng)產(chǎn)品銷售或再加工；在預付款模式中，核心企業(yè)的主營業(yè)務一般包括提供農(nóng)資或技術研發(fā)；在動產(chǎn)質(zhì)押模式中，核心企業(yè)能夠提供農(nóng)產(chǎn)品儲存方面的服務。由此，也產(chǎn)生了如表5所示的合作社與核心企業(yè)的業(yè)務關系，如合作社A與合作社C的資金缺口都出現(xiàn)在產(chǎn)品入庫到資金流入這一階段，但是合作社A的核心企業(yè)是生鮮電商，可以銷售合作社的獼猴桃，因此會出現(xiàn)兩種不同的融資方式。

P2b：核心企業(yè)的主營業(yè)務對農(nóng)民合作社供應鏈融資方式選擇具有很強的導向性。當農(nóng)民合作社向核心企業(yè)購買農(nóng)資時，會選擇預付款融資方式；當合作社向核心企業(yè)提供農(nóng)產(chǎn)品時，會選擇應收賬款方式；動產(chǎn)質(zhì)押融資方式可出現(xiàn)在這兩種業(yè)務關系中，也可能不涉及核心企業(yè)。

表5 農(nóng)民合作社融資方式及其影響因素Table 5 Financing modes of farmers’ cooperatives and their influencing factors

3 討論

本研究根據(jù)融資渠道和融資方式兩個維度，構(gòu)建了不同類型農(nóng)民合作社的供應鏈融資模式，包括特色農(nóng)業(yè)融資、標準化農(nóng)業(yè)融資、上游特色農(nóng)業(yè)融資、上游標準化農(nóng)業(yè)融資、下游特色農(nóng)業(yè)融資、下游標準化農(nóng)業(yè)融資6種（圖2、表6）。其中特色農(nóng)業(yè)、標準化農(nóng)業(yè)是決定合作社選擇線上、線下融資渠道時的關鍵因素；上、下游則針對應收賬款融資方式和預付款融資方式，動產(chǎn)質(zhì)押融資方式理論上可以在供應鏈任何節(jié)點上出現(xiàn)。

圖2 農(nóng)民合作社融資模式的因果模型Fig. 2 Causal model of farmers’cooperatives financing mode

如表6所示，將線上融資看作一種以特色農(nóng)業(yè)為主的農(nóng)民合作社所選擇的融資渠道，將線下融資看作一種以標準化農(nóng)業(yè)為主的農(nóng)民合作社所選擇的融資渠道。從融資方式出發(fā)，將從應收賬款方向出發(fā)的融資看作上游農(nóng)民合作社的供應鏈融資，將從預付款方向出發(fā)的融資看作下游農(nóng)民合作社的供應鏈融資，將動產(chǎn)質(zhì)押有關的供應鏈融資看作是一種較為獨立的供應鏈融資。上、下游主要是針對合作社與核心企業(yè)交易方向來說的，前者為核心企業(yè)提供農(nóng)產(chǎn)品，后者則是向核心企業(yè)購買農(nóng)資。關于標準化農(nóng)業(yè)和特色農(nóng)業(yè)的分類，本文對典型案例進行了深入分析，并通過表格的形式解釋了分類的合理性。

表6 特色農(nóng)業(yè)、標準化農(nóng)業(yè)劃分依據(jù)Table 6 Classification principle of featured agriculture and standardized agriculture

3.1 上游特色農(nóng)業(yè)融資

合作社A落在“上游特色農(nóng)業(yè)融資”象限中（表1）。一方面，易果生鮮（核心企業(yè)）作為生鮮電商企業(yè)，與螞蟻金服有密切的合作關系，并且與周至縣的獼猴桃農(nóng)民合作社簽了采購協(xié)議，負責獼猴桃在天貓生鮮區(qū)的銷售。根據(jù)上文所述，可以認為合作社是典型的上游“企業(yè)”。另一方面，周至縣是有名的獼猴桃產(chǎn)地，氣候環(huán)境非常適合獼猴桃的種植，“翠香”獼猴桃在天貓生鮮區(qū)的銷量非常好，市場需求旺盛，滿足特色農(nóng)業(yè)的判斷指標。上游特色農(nóng)業(yè)融資的實施過程中，易果生鮮作為核心企業(yè)，發(fā)揮了重要的作用，包括與電商（螞蟻金服）的合作、與農(nóng)民合作社的采購協(xié)議的簽訂并將該協(xié)議提交給電商、接受電商關于農(nóng)民合作社農(nóng)資農(nóng)藥購買的記錄以實現(xiàn)對農(nóng)民合作社的生產(chǎn)的全程把控、負責獼猴桃在天貓生鮮區(qū)等渠道的銷售。在這條“獼猴桃”供應鏈融資中，螞蟻金服及其背后的阿里電商提供了包括農(nóng)資農(nóng)藥、農(nóng)民合作社信用額度評定、獼猴桃主要銷售渠道以及貸款的及時發(fā)放等服務功能，并且貸款利率遠低于普通信用貸款利率。

上游特色農(nóng)業(yè)融資是一種結(jié)合了應收賬款融資方式和線上供應鏈融資渠道的融資模式，該模式的特點是在供應鏈各方都能發(fā)揮自己專業(yè)特長。如合作社A，淘寶等電商為其提供了農(nóng)資、天貓生鮮區(qū)負責農(nóng)產(chǎn)品的售賣、螞蟻金服負責低利率的貸款能夠及時發(fā)放，種植戶可專心地投入到獼猴桃的生產(chǎn)（圖3）。

圖3 “上游特色”供應鏈融資案例Fig. 3 Case of supply chain financing with “upstream feature”

3.2 上游標準化農(nóng)業(yè)融資

合作社B落在“上游標準化農(nóng)業(yè)融資”象限中（表1）。一方面，農(nóng)民合作社在雞雛和飼料的購買環(huán)節(jié)出現(xiàn)資金缺口，而新希望集團主要經(jīng)營食品加工服務，合作社的蛋雞可以與集團簽訂銷售合同，合作社處于供應鏈的上游。另一方面，長興畜禽專業(yè)合作社（以下稱合作社）自2014年成立以來，已擁有10項國家實用新型技術、3項國家發(fā)明和多項其他專利，是具有標準化農(nóng)業(yè)能力的一個合作社。該融資模式在實施過程中，合作社與新希望集團簽訂蛋雞購銷合同，以合同形式解決蛋雞的銷售問題，同時能夠采用應收賬款融資獲得資金。此外，新希望集團還為合作社提供相關的農(nóng)業(yè)技術支持。新希望集團與合作社的合作，確立了“公司+合作社+農(nóng)戶”模式，不但能為農(nóng)戶提供高效的服務，也增強了農(nóng)戶抵御風險的能力。

上游標準化農(nóng)業(yè)融資是一種結(jié)合了應收賬款融資方式和線下供應鏈融資渠道的融資模式，其特點是核心企業(yè)為具有比較強農(nóng)業(yè)實力的龍頭企業(yè)，而農(nóng)民合作社則具有較大規(guī)模。

3.3 特色農(nóng)業(yè)融資

合作社C落在“特色農(nóng)業(yè)融資”象限中（表1）。棲霞市被稱為“中國蘋果之都”，具有特色農(nóng)業(yè)的屬性。順泰合作社（順泰植保有限公司旗下機構(gòu)）能夠提供蘋果的儲存入庫服務，具備動產(chǎn)質(zhì)押融資方式的基礎（圖4）。該融資模式在實施過程中，農(nóng)泰金融與合作社合作，推出了“果樂金”。針對種植戶在施肥期沒有回收果品銷售額而導致資金短缺的困境，“果樂金”是一款專門解決這種困境的供應鏈金融產(chǎn)品。農(nóng)戶與合作社簽署協(xié)議，將蘋果儲存到合作社并開出入庫憑證，并以憑證向農(nóng)泰金融申請貸款。利用“果樂金”，蘋果這種非銀行傳統(tǒng)意義的抵押品實現(xiàn)了新的價值。

特色農(nóng)業(yè)融資是結(jié)合了動產(chǎn)質(zhì)押融資方式和線上供應鏈融資渠道的一種融資模式，這個模式的特點是存在被互聯(lián)網(wǎng)金融機構(gòu)認可的物流企業(yè)，用于提供農(nóng)產(chǎn)品儲存動態(tài)信息。

圖4 “特色農(nóng)業(yè)”供應鏈融資案例Fig. 4 Case of supply chain financing with “featured agriculture”

3.4 標準化農(nóng)業(yè)融資

合作社D落在“標準化農(nóng)業(yè)融資”象限中（表1）。一方面，佳和富水產(chǎn)養(yǎng)殖專業(yè)合作社（以下稱合作社）在湖北有千余畝地和萬立方米的凍庫用于水產(chǎn)養(yǎng)殖，具有實現(xiàn)標準化農(nóng)業(yè)的能力。另一方面，重慶土特產(chǎn)品交易中心（以下稱交易中心）能夠提供包括農(nóng)產(chǎn)品交易、結(jié)算以及倉儲管理等服務，具備動產(chǎn)質(zhì)押融資方式的基礎。該融資模式在實施過程中，合作社將凍庫里的貨物在交易中心注冊為倉單并進行抵押，解決了燃眉之急。

標準化農(nóng)業(yè)融資是結(jié)合了動產(chǎn)質(zhì)押融資方式和線下供應鏈融資渠道的一種融資模式，特點是農(nóng)民合作社自身規(guī)模比較大，出現(xiàn)了短期的資金流轉(zhuǎn)上的缺口。如合作社D，通過供應鏈融資進行資金流轉(zhuǎn)后，現(xiàn)在倉庫里已有價值一千多萬的水產(chǎn)品。

3.5 下游特色農(nóng)業(yè)融資

合作社E落在“下游特色農(nóng)業(yè)融資”象限中（表1）。一方面，中科群源農(nóng)林科技有限公司（以下稱公司）為農(nóng)民合作社供應農(nóng)資，合作社是典型的下游“企業(yè)”（圖5）。另一方面，富硒有機大米深受市場歡迎，滿足特色農(nóng)業(yè)的判斷指標。該融資模式在實施過程中，公司作為核心企業(yè)為農(nóng)民合作社（以瑤家生態(tài)農(nóng)業(yè)專業(yè)合作社為例）社員提供擔保，并對農(nóng)資供應的真實性負責。合作社與公司簽訂購買協(xié)議實現(xiàn)預付款融資，在錢盆網(wǎng)獲得半年期貸款60萬元。該款項用于農(nóng)戶向公司購買種子、農(nóng)具等農(nóng)資。此外，錢盆網(wǎng)和公司也對其他項目的合作進行了洽談，或?qū)さ叫鹿溔谫Y切入口。

圖5 “下游特色”供應鏈融資案例Fig. 3 Case of supply chain financing with “downstream feature”

下游特色農(nóng)業(yè)融資一種是結(jié)合了預付款融資方式和線上供應鏈融資渠道的融資模式，其特點是具有一定的政策導向性。南丹縣政府為如合作社E提供了很多鼓勵政策。

3.6 下游標準化農(nóng)業(yè)融資

合作社F落在“下游標準化農(nóng)業(yè)融資”象限中（表1）。一方面，文國冷凍食品有限公司為合作社供應飼料、雞雛等農(nóng)資，合作社是典型的下游“企業(yè)”。另一方面，公司以保底價回收肉雞，通過合作社統(tǒng)一標準實現(xiàn)標準化生產(chǎn)，帶有標準化農(nóng)業(yè)的性質(zhì)。該融資模式在實施過程中，公司與合作社（以文國養(yǎng)殖專業(yè)合作社為例）簽訂協(xié)議，合作社在公司購買飼料、雞雛，公司按保底價回收肉雞。同時，合作社可通過購銷合同向龍江銀行申請貸款。這種模式能夠有效地降低合作社的投入成本，使農(nóng)戶獲得更有保障性的收入。

下游標準化農(nóng)業(yè)融資是結(jié)合了預付款融資方式和線下供應鏈融資渠道的一種融資模式，特點是傳統(tǒng)銀行的合作意愿強。如合作社F中，龍江銀行是最早開始提供供應鏈金融的銀行，與公司的合作已有多年。

4 結(jié)論

通過6個具體案例的分析，本研究從供應鏈金融視角探討農(nóng)民合作社的融資模式選擇，并對不同融資模式選擇提出了一個創(chuàng)新分類：特色農(nóng)業(yè)融資、標準化農(nóng)業(yè)融資、上游特色農(nóng)業(yè)融資、下游特色農(nóng)業(yè)融資、上游標準化農(nóng)業(yè)融資和下游標準化農(nóng)業(yè)融資。同時，本研究并不只局限于所列的6個案例，而是通過這個6個案例給出了一個比較具有可行性的標準，希望能對農(nóng)民合作社在供應鏈融資模式的選擇有所啟示。

本研究理論貢獻包括：（1）揭示了農(nóng)民合作社在供應鏈融資模式選擇上的黑箱，從融資渠道和融資方式兩個維度構(gòu)建了6種新模式，對傳統(tǒng)的供應鏈融資模式進行了補充。（2）突破了以往單純從政策層面扶持合作社發(fā)展的局限，借助農(nóng)民合作社本身基因，從源頭說明供應鏈金融視角下的農(nóng)民合作社融資模式。

本研究通過案例分析，從農(nóng)民合作社自身條件出發(fā)，探討農(nóng)民合作社的供應鏈融資模式選擇問題。但是必須承認，案例本身就有特殊性，本研究結(jié)果也僅是一個初步的命題，只在具有一定范圍的局限性。其次，本研究側(cè)重于成功的供應鏈金融案例分析，忽視了存在失敗案例的可能。再次，由于線上供應鏈金融與農(nóng)民合作社的結(jié)合在近幾年才開始出現(xiàn)，仍處于初級階段，本文所找的案例也不一定能夠完全代表未來的發(fā)展趨勢。最后，案例中農(nóng)民合作社所在行業(yè)都有所不同，因此每個案例之間的比較不能排除行業(yè)之間的差異，可能會對結(jié)論造成一定影響。