成長型科技企業(yè)的融資需求量預(yù)測研究

黃鵬飛

摘 要：成長型科技企業(yè)由于增長速度過快，運(yùn)營資金需求量就會不斷增長，如果無法在合適的時間點(diǎn)籌集到資金，將會出現(xiàn)破產(chǎn)倒閉的風(fēng)險(xiǎn)。因此，成長型科技企業(yè)的融資需求量預(yù)測對于創(chuàng)業(yè)者和財(cái)務(wù)部門而言顯得至關(guān)重要。本文分析了銷售百分比法在A企業(yè)的融資需求量預(yù)測的實(shí)際應(yīng)用中存在的困難，揭示了快速成長型科技企業(yè)的融資需求量預(yù)測的準(zhǔn)確率偏低的主要原因，并提出了針對性的改進(jìn)意見。

關(guān)鍵詞：銷售百分比法;融資需求量預(yù)測;成長型科技企業(yè)

一、成長型科技企業(yè)的成長與資金需求的關(guān)系

1.成長型科技企業(yè)的特點(diǎn)

成長型科技企業(yè)一般處在高增長的行業(yè)之中，高增長和高收益的同時也伴隨著高風(fēng)險(xiǎn)。主要表現(xiàn)在三個方面：一是高增長附加帶來的風(fēng)險(xiǎn)，對于企業(yè)來說是機(jī)會，同時也是挑戰(zhàn)。二是當(dāng)企業(yè)成長到一定的規(guī)模，未來的高增長能否持續(xù)。三是企業(yè)的管理能力和企業(yè)的運(yùn)營資金持有量是否可以跟得上企業(yè)的快速發(fā)展，這對于企業(yè)管理者將是一種艱難的抉擇。

2.企業(yè)成長速度和資金需求的關(guān)系

企業(yè)通常只能以可持續(xù)增長率的速度增長，當(dāng)實(shí)際增長率大于可持續(xù)增長率時，有以下方法可供選擇：一是提高企業(yè)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率等經(jīng)營效率指標(biāo);二是提高企業(yè)的銷售凈利率等盈利能力指標(biāo);三是改變股利分配政策，減少股利分配，增加留存收益。但是成長型的科技企業(yè)，按照以上三種方式提高的留存收益顯然無法滿足企業(yè)快速發(fā)展所需要的運(yùn)營資金，因此就需要使用外部融資渠道進(jìn)行籌資，例如股權(quán)融資、短期借款、長期借款、債券融資、融資租賃和商業(yè)信用等。

3.資金需求量預(yù)測在成長型科技企業(yè)中的意義

企業(yè)的快速成長通常會造成資金短缺，當(dāng)內(nèi)部自有資金無法滿足企業(yè)快速發(fā)展所需要的資金， 就需要從外部去融資。從外部融資，首先就要求企業(yè)花時間和精力尋找到合適的資金提供方。資金提供方為了確保該筆投資可以獲利以及投資的安全性，一般需要開展相關(guān)盡職調(diào)查，而且還要資金需求方做出相關(guān)承諾和提供未來盈利預(yù)測，還可能要求資金需求方簽訂業(yè)績對賭條款等。基于以上原因，企業(yè)從外部融資通常需要很長的時間。為了防范資金可能斷裂的風(fēng)險(xiǎn)，企業(yè)務(wù)必預(yù)先確定未來營運(yùn)資金的需求量，提前做好融資計(jì)劃。

二、企業(yè)外部融資資金需求量預(yù)測方法

1.預(yù)測外部融資資金需求量的步驟

（1）銷售收入預(yù)測。銷售收入預(yù)測是企業(yè)資金需求量預(yù)測的基礎(chǔ)。只有當(dāng)銷售收入預(yù)測完成之后，才能開始融資資金需求量的預(yù)測工作。

（2）預(yù)估未來需要的資產(chǎn)和負(fù)債。運(yùn)營資產(chǎn)和銷售收入通常具有一定的函數(shù)關(guān)系，通過對企業(yè)的歷史相關(guān)數(shù)據(jù)分析，計(jì)算出該函數(shù)關(guān)系，并預(yù)測出未來所需要的資產(chǎn)。一部分流動負(fù)債也同樣是銷售收入的函數(shù)，例如應(yīng)付工資、應(yīng)付賬款等也可以減少企業(yè)的外部融資數(shù)額。

（3）預(yù)估期間費(fèi)用和留存收益。企業(yè)發(fā)生的期間費(fèi)用和銷售收入之間也會存在函數(shù)關(guān)系，根據(jù)銷售收入估計(jì)必要的期間費(fèi)用，并確定企業(yè)的凈利潤。而凈利潤和股利分配政策，共同決定了企業(yè)的留存收益能夠?yàn)槲磥戆l(fā)展提供的營運(yùn)資金金額。

（4）預(yù)估需要增加的資金需求量和外部融資需求量。根據(jù)預(yù)計(jì)的資產(chǎn)總額，減去貨幣資金留存量和自發(fā)性流動負(fù)債的增長，再減去企業(yè)內(nèi)部的留存收益，最終計(jì)算出應(yīng)增加的資金需求量，以此基礎(chǔ)再進(jìn)一步計(jì)算所需要的外部融資金額。

2.資金需求量主要預(yù)測方法

（1）定性預(yù)測法。定性預(yù)測法是根據(jù)企業(yè)的歷史運(yùn)營數(shù)據(jù)，預(yù)測人員憑借自己的知識與經(jīng)驗(yàn)，對資金需要量做出的判斷，主要包括特爾菲法、市場調(diào)查法、相互影響預(yù)測方法。預(yù)測時雖然匯總了企業(yè)中經(jīng)驗(yàn)豐富人員的意見，也參考了相關(guān)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，但是定性預(yù)測的準(zhǔn)確性，還是依賴于預(yù)測者的知識與經(jīng)驗(yàn)。

（2）定量預(yù)測法。定量預(yù)測法是以運(yùn)營資金需求量和相關(guān)因素之間的邏輯關(guān)系為依據(jù)，在歷史數(shù)據(jù)的基礎(chǔ)上選用了一定的數(shù)學(xué)運(yùn)算方法進(jìn)行計(jì)算，最終以計(jì)算結(jié)果作為資金需求量預(yù)測的一種定量計(jì)算法。定量預(yù)測的常用方法包括銷售百分比法和資金習(xí)性法等。

其中，銷售百分比法是通過分析資產(chǎn)負(fù)債表中影響運(yùn)營資金需求量項(xiàng)目與銷售收入之間的比例關(guān)系的基礎(chǔ)上，并根據(jù)市場預(yù)測和銷售收入預(yù)測數(shù)據(jù)，確定預(yù)測期間影響運(yùn)營資金需求量項(xiàng)目占銷售收入的百分比，然后依據(jù)預(yù)測期的銷售收入及假設(shè)條件不變的百分比預(yù)測未來期間資金需求量的一種方法。

而資金習(xí)性預(yù)測法，是根據(jù)資金的變動與銷售收入的變動兩者之間的關(guān)系來預(yù)測未來資金需求量的一種方法。按照這兩者之間的關(guān)系，可以把資金分為變動資金、半變動資金和不變動資金。資金習(xí)性預(yù)測法先預(yù)測總的資金需求量，減去內(nèi)部籌資額，最后計(jì)算出外部資金需求量。

三、銷售百分比法在A企業(yè)融資需求量預(yù)測的實(shí)際應(yīng)用

1.A企業(yè)快速發(fā)展帶來的資金管理和外部融資困境

A企業(yè)的主要業(yè)務(wù)是為各個醫(yī)院的所有醫(yī)療設(shè)備進(jìn)行維修保養(yǎng)，由于服務(wù)響應(yīng)速度快、服務(wù)質(zhì)量好、服務(wù)價格的明顯優(yōu)勢，公司市場占有率將不斷提高。公司從2013年至2017年，服務(wù)收入的年復(fù)合增長率達(dá)到60%以上。這種商業(yè)模式的獨(dú)特性很強(qiáng)，但是企業(yè)的資金管理和外部融資需求的困境也隨之而來。公司已經(jīng)完成了兩輪融資，但是由于發(fā)展過快，很難實(shí)現(xiàn)收支平衡，始終處于資金短缺的狀態(tài)。由于2017年國家政策的支持，明確了公立醫(yī)院需要合理配置適宜醫(yī)學(xué)裝備，建立采購、使用、維護(hù)、保養(yǎng)、處置全生命周期管理制度，探索醫(yī)院“后勤一站式”服務(wù)模式，推進(jìn)醫(yī)院后勤服務(wù)社會化。

2.銷售百分比法在A企業(yè)中的融資需求量預(yù)測中存在的問題

（1）快速成長企業(yè)的銷售收入預(yù)測的準(zhǔn)確率偏低。銷售收入預(yù)測不準(zhǔn)確成為A企業(yè)的一個普遍問題，幾乎沒有一年可以做到預(yù)測的比較準(zhǔn)確。從A企業(yè)近五年的收入預(yù)算數(shù)據(jù)分析，銷售收入預(yù)測的準(zhǔn)確率偏低，預(yù)測值相比實(shí)際值，其中1年低于實(shí)際值的10%，其余4年均超出實(shí)際值的20%以上。銷售收入預(yù)測不準(zhǔn)確同時也給外部融資資金需求量的預(yù)測帶來了難題。

（2）快速成長企業(yè)在基期的資產(chǎn)和負(fù)債的一部分敏感項(xiàng)目與銷售收入的比例，會出現(xiàn)在預(yù)測并非完全保持不變。由于企業(yè)發(fā)展速度非?？?，產(chǎn)品更新速度和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)都會隨市場需求的變化，銷售政策的變化也會收到市場的影響，這就導(dǎo)致了在基期企業(yè)的資產(chǎn)和負(fù)債的大部分敏感項(xiàng)目與銷售收入的比例，這一比例在預(yù)測期則會有一定幅度的變化。

（3）快速成長企業(yè)每年的銷售凈利率變化很大。由于公司的技術(shù)服務(wù)人員占公司人數(shù)的70%，技術(shù)服務(wù)人員維修效率就會直接影響到凈利潤。并且公司的發(fā)展速度過快導(dǎo)致其中30%以上的人員是剛?cè)肼毜男聠T工，培訓(xùn)部門對新員工的技能培訓(xùn)時間過少，尚不具備同時可以維修多種設(shè)備的能力。以上因素導(dǎo)致了公司的銷售凈利率逐年下降，銷售凈利率的波動也給內(nèi)部融資金額的計(jì)算帶來了難題。

3.銷售百分比法在A公司未來融資資金需求量預(yù)測中的改進(jìn)

（1）提高銷售收入預(yù)測準(zhǔn)確性。一是研究經(jīng)濟(jì)形勢和未來展望，預(yù)測企業(yè)的市場占有率，預(yù)計(jì)企業(yè)內(nèi)部政策的變化，企業(yè)的服務(wù)能力與采購能力的提升潛力。二是嚴(yán)格遵循企業(yè)的銷售流程，每個銷售機(jī)會的準(zhǔn)確進(jìn)展?fàn)顩r，贏得每個銷售機(jī)會的概率，將會多長時間達(dá)成該項(xiàng)交易，基于這些因素進(jìn)行銷售預(yù)測，準(zhǔn)確性就會越高。三是不能多級預(yù)測，由各個區(qū)域?qū)κ袌鲂畔⑦M(jìn)行收集，由總部銷售負(fù)責(zé)人組織各區(qū)域經(jīng)驗(yàn)豐富的人員一起進(jìn)行反復(fù)論證，最終由總部進(jìn)行收入預(yù)測。四是不要考核收入預(yù)測的準(zhǔn)確率，只考核收入預(yù)測偏差帶來的后果，后果的相關(guān)指標(biāo)已經(jīng)在預(yù)測者的KPI中了。五是只對主要產(chǎn)品的收入進(jìn)行預(yù)測。

（2）分析敏感項(xiàng)目。一是預(yù)估未來預(yù)測期間市場發(fā)展情況預(yù)計(jì)產(chǎn)品更新速度和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的變化給敏感項(xiàng)目與銷售收入的比例帶來的影響。二是預(yù)估銷售政策的變化給敏感項(xiàng)目與銷售收入的比例帶來的影響。三是預(yù)估辦公室和倉庫等房租隨著收入的變化而變化的幅度給敏感項(xiàng)目與銷售收入的比例帶來的影響。四是預(yù)估企業(yè)運(yùn)營能力提升的潛力，例如資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度加快等給敏感項(xiàng)目與銷售收入的比例帶來的影響。五是預(yù)估企業(yè)的收款管理能力和付款管理能力等營運(yùn)資本結(jié)構(gòu)管理能力提升的潛力給敏感項(xiàng)目與銷售收入的比例帶來的影響。六是企業(yè)的資金管理能力給敏感項(xiàng)目與銷售收入的比例帶來的影響。

（3）提高銷售凈利率水平。一是優(yōu)化公司的培訓(xùn)體系，加強(qiáng)對公司的技術(shù)服務(wù)人員技能培訓(xùn)，使得更多的技術(shù)維修人員盡快具備同時可以維修多種設(shè)備的能力。二是不斷提高企業(yè)的費(fèi)用管控能力，并預(yù)估費(fèi)用管控的潛力給敏感項(xiàng)目與銷售收入的比例帶來的影響。三是通過有效的績效管理促進(jìn)全員工作效率的提升，預(yù)估全員效率提升的潛力給敏感項(xiàng)目與銷售收入的比例帶來的影響。四是通過建立醫(yī)療設(shè)備的維修保養(yǎng)數(shù)據(jù)庫和電子病歷檔案，大幅提高維修效率，預(yù)估提高維修效率的潛力給敏感項(xiàng)目與銷售收入的比例帶來的影響。

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（責(zé)任編輯：王文龍）