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    藍(lán)盾光電財報數(shù)據(jù)異常 成本披露可能不真實(shí)

    2019-06-11 11:51:21胡振明
    證券市場紅周刊 2019年18期
    關(guān)鍵詞:藍(lán)盾含稅應(yīng)收款

    胡振明

    藍(lán)盾光電不僅報告期內(nèi)的營業(yè)收入在財務(wù)報表中找不到充分?jǐn)?shù)據(jù)支持,且所披露的采購數(shù)據(jù)也是難以讓人理解的,而與此相關(guān)的營業(yè)成本、存貨中出現(xiàn)的數(shù)千萬元的差異,進(jìn)一步讓人懷疑其財務(wù)數(shù)據(jù)的真實(shí)性。

    近日,安徽藍(lán)盾光電子股份有限公司(以下簡稱“藍(lán)盾光電”)發(fā)布了招股說明書申報稿,擬在創(chuàng)業(yè)板IPO。藍(lán)盾光電的主要產(chǎn)品是高端分析測量儀器,應(yīng)用于環(huán)境監(jiān)測、氣象觀測、交通和軍工等領(lǐng)域。

    雖然藍(lán)盾光電在報告期(2016年至2018年)的營業(yè)收入是增長的,但根據(jù)招股書的解釋,“公司營業(yè)收入的增長主要為環(huán)境監(jiān)測領(lǐng)域業(yè)務(wù)收入增長所致,報告期內(nèi),國家積極出臺環(huán)保產(chǎn)業(yè)政策,加大對環(huán)保投入力度。近年來,得益于國家對大氣治理的持續(xù)關(guān)注以及相關(guān)政策的不斷加碼,環(huán)境監(jiān)測儀器行業(yè)呈現(xiàn)快速發(fā)展的態(tài)勢”。報告期內(nèi),藍(lán)盾光電趕上了“好時機(jī)”,但是正所謂“三十年河?xùn)|,三十年河西”,誰也無法明確受惠政策的利好會有多長時間,而這其實(shí)是投資者需要關(guān)注的風(fēng)險點(diǎn)。

    分析藍(lán)盾光電的招股書,《紅周刊》記者發(fā)現(xiàn),該公司不僅報告期內(nèi)的營業(yè)收入在財務(wù)報表中找不到充分?jǐn)?shù)據(jù)支持,且所披露的采購數(shù)據(jù)也是難以讓人理解的,而與此相關(guān)的營業(yè)成本、存貨中出現(xiàn)的數(shù)千萬元差異,進(jìn)一步讓人懷疑其財務(wù)數(shù)據(jù)的真實(shí)性。

    應(yīng)收款項(xiàng)不能支持收入真實(shí)性

    藍(lán)盾光電招股書顯示,報告期各期末的應(yīng)收賬款凈額和長期應(yīng)收款(主要為分期收款銷售模式下形成的到期日一年以上的長期應(yīng)收款項(xiàng))凈額合計(jì)分別為22362.27萬元、23299.71萬元和28587.61萬元,占當(dāng)期期末資產(chǎn)總額比例高達(dá)33.59%、27.55%和29.44%,如此占比數(shù)據(jù)顯示,公司有很多資產(chǎn)是被留滯在應(yīng)收款項(xiàng)之中了。

    對于藍(lán)盾光電來說,應(yīng)收賬款和長期應(yīng)收款的問題主要集中在對營業(yè)收入的支持力度較弱之中。分析營業(yè)收入與財務(wù)報表中的關(guān)聯(lián)數(shù)據(jù),《紅周刊》記者發(fā)現(xiàn),其各年度應(yīng)收款項(xiàng)金額雖然很大,但與營業(yè)收入在勾稽關(guān)系處理上卻不能獲得合理匹配。

    例如,2018年?duì)I業(yè)收入有63955.13萬元(如表1),其中“儀器設(shè)備及系統(tǒng)”與“軍工雷達(dá)部件”“系統(tǒng)集成及工程”和“運(yùn)維及數(shù)據(jù)服務(wù)”的收入額分別有27359.21萬元、26820.41萬元和9750.86萬元。根據(jù)招股書,這三類收入分別適用17%、11%和6%的增值稅稅率,考慮到2018年5月部分稅率的下調(diào),推算出2018年全年的含稅營業(yè)收入大約有71780.29萬元。

    同期,公司“銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金”為57982.70萬元,另外,預(yù)收款項(xiàng)減少2759.38萬元,這是預(yù)先收到的款項(xiàng)在本期結(jié)算為收入而減少的部分,因此加上這部分預(yù)先收到的現(xiàn)金流量,則涉及本年度營業(yè)收入的現(xiàn)金流量流入金額為60742.08萬元,將這一金額與含稅營業(yè)收入勾稽,可發(fā)現(xiàn)有11038.21萬元未付現(xiàn)的含稅營收理論上將形成相應(yīng)的經(jīng)營性債權(quán),體現(xiàn)在資產(chǎn)負(fù)債表中。

    表1 報告期營業(yè)收入相關(guān)數(shù)據(jù)(單位:萬元)

    在資產(chǎn)負(fù)債表中,2018年年末應(yīng)收票據(jù)及應(yīng)收賬款21984.13萬元、長期應(yīng)收款5091.59萬元和壞賬準(zhǔn)備3938.28萬元,其合計(jì)金額相比上一年年末相同項(xiàng)目的合計(jì)金額要多出6796.92萬元,這一結(jié)果與理論上形成的11038.21萬元新增債權(quán)相差了4241.29萬元,即在2018年有4000多萬元含稅營業(yè)收入是存在虛增嫌疑的。

    2017年的營收數(shù)據(jù)面臨同樣的尷尬。2017年,藍(lán)盾光電含稅營業(yè)收入有55911.65萬元,而同期57695.02萬元“銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金”在剔除預(yù)收款項(xiàng)增加額6319.78萬元之后,與營收相關(guān)的現(xiàn)金流入了51375.24萬元,將之與同期含稅營業(yè)收入勾稽,有4536.41萬元的含稅營業(yè)收入并未收現(xiàn),理論上這將形成新增債權(quán)。

    奇怪的是,2017年應(yīng)收票據(jù)及應(yīng)收賬款、長期應(yīng)收款和相關(guān)壞賬準(zhǔn)備合計(jì)要比上一年年末相同項(xiàng)目的合計(jì)金額多出1143.50萬元,這一結(jié)果與理論上應(yīng)該形成4536.41萬元新增債權(quán)結(jié)果是明顯不符的。

    藍(lán)盾光電雖然在招股書中提及“以背書方式結(jié)算供應(yīng)商款項(xiàng)”情況,但并沒有具體說明相關(guān)金額多少,如果真的有數(shù)千萬元的背書方式結(jié)算,那么這個規(guī)模的金額足以影響投資者對相關(guān)數(shù)據(jù)的分析,然而公司卻不做具體數(shù)據(jù)的披露,顯得是有些不太合理的。

    難以理解的采購數(shù)據(jù)異常

    除了營業(yè)收入方面數(shù)據(jù)讓人產(chǎn)生疑慮之外,藍(lán)盾光電的采購方面數(shù)據(jù)也是十分可疑的。

    表2 報告期采購相關(guān)數(shù)據(jù)(單位:萬元)

    2018年,藍(lán)盾光電向前五名供應(yīng)商采購了7067.30萬元,占比17.40%(如表2所示),由此合理推算出這年的采購總額有40616.67萬元。因2018年5月稅率有所下調(diào),從月均采購額的角度,前四個月按17%稅率而后八個月按16%稅率計(jì)算,全年含稅采購總額達(dá)到了47250.72萬元。

    在這個規(guī)模的含稅采購總額背景下,理論上,財務(wù)報表當(dāng)中必然有相同規(guī)模的現(xiàn)金流量和應(yīng)付賬款等經(jīng)營性債務(wù)對其形成支持,可事實(shí)上,藍(lán)盾光電所披露的與采購相關(guān)數(shù)據(jù)卻不是這樣。

    現(xiàn)金流量表顯示,公司2018年“購買商品、接受勞務(wù)支付的現(xiàn)金”為31716.12萬元,除此之外,預(yù)付款項(xiàng)相比于上一年年末減少了399.04萬元,兩項(xiàng)合計(jì),本年度用于采購的相關(guān)現(xiàn)金流量達(dá)到了32115.16萬元。將含稅采購總額與現(xiàn)金流量做勾稽,則有15135.56萬元的含稅采購額并沒有付現(xiàn),理論上這將形成相同規(guī)模新增債務(wù)的。

    可事實(shí)上,藍(lán)盾光電2018年年末的應(yīng)付票據(jù)及應(yīng)付賬款22007.65萬元和上一年年末相同項(xiàng)的合計(jì)12829.34萬元相比,僅新增了9178.30萬元,與15135.56萬元理論新增債務(wù)相差了5957.26萬元,即意味著公司有近6000萬元的含稅采購并沒有獲得相關(guān)財務(wù)數(shù)據(jù)的支持。

    與之類似,2017年的采購數(shù)據(jù)同樣沒有獲得相關(guān)財務(wù)數(shù)據(jù)的支持。2017年,由藍(lán)盾光電向前五名供應(yīng)商采購金額及其占比可推算出這一年的采購總額有30492.42萬元,此外按17%稅率考慮增值稅進(jìn)項(xiàng)稅額,則含稅采購總額達(dá)到了35676.13萬元。

    從現(xiàn)金流量表看,2017年“購買商品、接受勞務(wù)支付的現(xiàn)金”35978.66萬元在沖抵預(yù)付款項(xiàng)減少額772.76萬元之后,與采購相關(guān)的現(xiàn)金流達(dá)到了35205.90萬元,與同期含稅采購總額勾稽,兩者間相差了470.23萬元,即2017年應(yīng)付款項(xiàng)只有470.23萬元的增長才合理。

    可事實(shí)上,2017年年末應(yīng)付票據(jù)及應(yīng)付賬款12829.34萬元相比于上一年年末的15699.31萬元不但沒有增加,反而出現(xiàn)了大幅的減少,減少金額高達(dá)2869.97萬元。一來一去,可發(fā)現(xiàn)2017年也有3340.20萬元含稅采購來源不明情況。

    成本披露可能不實(shí)

    招股書還披露,藍(lán)盾光電2017年的營業(yè)收入較2016年增長了11.52%,同期營業(yè)利潤增長71.25%,凈利潤增長13.77%;2018年較2017年?duì)I業(yè)收入增長29.47%,營業(yè)利潤大幅增長114.97%,凈利潤增長124.30%。僅從數(shù)據(jù)表現(xiàn)來看,營業(yè)收入增幅是顯著弱于利潤增幅的,2018年尤為明顯。

    報告期內(nèi),藍(lán)盾光電雖然出現(xiàn)營業(yè)收入與利潤出現(xiàn)了增長不同步的情況,但招股書披露的營業(yè)成本、銷售費(fèi)用、管理費(fèi)用和財務(wù)費(fèi)用卻無明顯異常變化,這種情況或許可以歸結(jié)為規(guī)模效益的影響,但也不能排除其中有粉飾利潤的可能。

    根據(jù)藍(lán)盾光電的采購與庫存、銷售數(shù)據(jù)勾稽結(jié)果來看,報告期內(nèi)的營業(yè)成本是存在諸多不可信之處的。2018年,根據(jù)藍(lán)盾光電向前五名供應(yīng)商采購金額及其占比,可合理推算出當(dāng)期采購總額有40616.67萬元(如表3)。除去較少的能源消耗之外,這些采購主要是材料設(shè)備和安裝服務(wù)。

    表3 報告期內(nèi)采、存與成本情況(單位:萬元)

    一般情況下,原材料采購經(jīng)過生產(chǎn)經(jīng)營之后,完成產(chǎn)品銷售確認(rèn)的部分會被結(jié)轉(zhuǎn)于營業(yè)成本,而其余的仍然留在存貨當(dāng)中。

    招股書披露,2018年藍(lán)盾光電的營業(yè)成本當(dāng)中包括了23825.70萬元的材料設(shè)備成本和9012.50萬元的安裝服務(wù)成本,這兩項(xiàng)成本是營業(yè)成本中最主要的組成部分。將兩項(xiàng)成本合計(jì),與同期采購總額40616.67萬元相比較,要少7778.47萬元,這意味著同期采購還有一定剩余會留在期末存貨當(dāng)中,體現(xiàn)為相同規(guī)模的原材料存貨增加,或者各類產(chǎn)品增加額當(dāng)中的材料設(shè)備成本及安裝服務(wù)成本的增加。

    2018年年末,存貨當(dāng)中有5435.22萬元的原材料,相比于上一年年末相同項(xiàng)目金額5008.62萬元,僅增長了426.60萬元。也就是說,直接以原材料形式存庫的采購不是很多。那么這也就意味著,同期存貨當(dāng)中的半成品、庫存商品和未驗(yàn)收項(xiàng)目成本的新增金額中應(yīng)該包含了7351.87萬元的材料設(shè)備成本、安裝服務(wù)成本才合理。

    藍(lán)盾光電的存貨構(gòu)成情況顯示,2018年存貨當(dāng)中有半成品8932.56萬元、庫存商品1079.79萬元和未驗(yàn)收項(xiàng)目成本9136.33萬元,這三種存貨的期末合計(jì)金額為19148.68萬元,相比于上一年年末相同項(xiàng)目的合計(jì)金額17354.17萬元增長了1794.51萬元。很明顯,三種存貨的整體增長金額已經(jīng)明顯少于上述推算出來的7351.87萬元的材料設(shè)備成本和安裝服務(wù)成本了。

    那么,在這三種存貨增長金額當(dāng)中又包括了多少材料設(shè)備成本和安裝服務(wù)成本呢?招股書并未對此列明,然而根據(jù)這兩項(xiàng)成本分別占同期營業(yè)成本的59.54%和22.52%比例來看,可合理推算出2018年存貨當(dāng)中的半成品、庫存商品和未驗(yàn)收項(xiàng)目成本的增長金額中,實(shí)際上只包括了1472.57萬元的材料設(shè)備成本和安裝服務(wù)成本。

    將三種存貨實(shí)際增加的1472.57萬元的材料設(shè)備成本、安裝服務(wù)成本和理論上應(yīng)該增加的7351.87萬元對比,可知還有5879.29萬元的采購額既沒有完成產(chǎn)銷過程而結(jié)轉(zhuǎn)至營業(yè)成本,也沒有體現(xiàn)為同期存貨當(dāng)中相關(guān)項(xiàng)目的增加額。

    2017年有相似的較大金額的成本差異。這年的采購總額為30492.42萬元,考慮到同期營業(yè)成本當(dāng)中包括了18079.17萬元的材料設(shè)備成本和6776.39萬元的安裝服務(wù)成本,那么,還有5636.86萬元的采購額應(yīng)該還留在存貨當(dāng)中才對。

    然而,2017年年末的存貨當(dāng)中,5008.62萬元的原材料只比上一年年末增加了805.82萬元而已。除此之外,半成品、庫存商品和未驗(yàn)收項(xiàng)目成本合計(jì)增加3039.07萬元,分別按58.08%及21.77%的比例測算其中所包含的材料設(shè)備成本和安裝服務(wù)成本,僅對應(yīng)采購剩余金額中的2426.70萬元,進(jìn)而也意味著公司還有2404.34萬元的采購額是得不到營業(yè)成本和存貨數(shù)據(jù)的合理匹配。連續(xù)數(shù)年有數(shù)千萬元成本數(shù)據(jù)異常,顯然這很難讓人相信藍(lán)盾光電招股書所披露的采購與成本信息的真實(shí)性。

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