業(yè)績持續(xù)增長、機構(gòu)重倉持有股溢價空間更高

劉增祿

在目前市場震蕩整理大環(huán)境中，短期的調(diào)整對于那些主營成長確定性高、具備持續(xù)競爭力的公司而言，反而為其股價重心的進一步抬升構(gòu)筑了中長期底部。

4月底以來，市場雖然迎來一輪快速走弱的行情，但隨著利空信息的逐步消化，大盤在2900點一線開始有所企穩(wěn)，一些業(yè)績持續(xù)穩(wěn)定增長的如大消費領(lǐng)域中的白酒、家用電器、醫(yī)藥等細分行業(yè)龍頭公司相繼異動。對于目前的市場震蕩情況，相關(guān)業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，短期的調(diào)整對于那些主營成長確定性高、具備持續(xù)競爭力的績優(yōu)公司而言，反而為其股價重心的進一步抬升構(gòu)筑了中長期底部。

228家公司上市以來業(yè)績持續(xù)增長

統(tǒng)計分析已經(jīng)落幕的2018年年報，可以發(fā)現(xiàn)在3598家A股公司中，有2016家公司年度實現(xiàn)盈利且較2017年實現(xiàn)同比增長，在剔除非經(jīng)常性損益的粉飾后，年度扣非后凈利潤實現(xiàn)盈利且增長的公司也達1746家。

將統(tǒng)計時間拉長到3個完整會計年度，可發(fā)現(xiàn)兩市中有886家公司能夠?qū)崿F(xiàn)連續(xù)3年扣非后凈利潤持續(xù)盈利且增長，占A股公司兩成以上。當(dāng)然，若考慮到今年一季度業(yè)績表現(xiàn)情況，則三年一期能夠?qū)崿F(xiàn)業(yè)績穩(wěn)定增長的公司下降至599家。如若進一步考慮上市公司上市以來的業(yè)績表現(xiàn)，則自上市以來每個完整會計年度扣非后凈利潤都能夠?qū)崿F(xiàn)業(yè)績同比增長的，則又進一步下降至228家公司。值得關(guān)注的是，這228家公司有207家公司自上市以來的股價表現(xiàn)跑贏了同期市場平均水平，其中最具代表性的公司就是貴州茅臺。該公司可謂是A股市場的“標(biāo)桿”企業(yè)，不僅保持著上市以來的業(yè)績持續(xù)穩(wěn)定增長，且累計漲幅還高達18764.421%。當(dāng)然，除了茅臺之外，愛爾眼科、保利地產(chǎn)、立訊精密等業(yè)績持續(xù)穩(wěn)定增長的公司，自上市以來的股價累計漲幅也均超過同期市場10倍以上。

如今，隨著最新中報業(yè)績預(yù)告的相繼出爐，886家連續(xù)3年扣非后凈利潤實現(xiàn)持續(xù)增長的公司中，目前有21家公司實現(xiàn)今年上半年歸母凈利潤繼續(xù)增長趨勢，江蘇神通、華潤三九、拓邦股份等就是其中最典型代表。以江蘇神通為例，該公司不僅2016～2018年扣非后凈利潤同比增長幅度分別達到287.71%、11.42%和61.88%，且最新的2019年上半年業(yè)績預(yù)告也顯示，因冶金閥門市場需求增加，能源石化閥門、法蘭及鍛件市場需求旺盛，公司營業(yè)收入、凈利潤均預(yù)計實現(xiàn)較大幅度的增長，其中歸母凈利潤同比預(yù)增幅度約為90%～130%。從該公司最新的動態(tài)市盈率來看，僅為28.41倍，相較其所屬機械基礎(chǔ)件行業(yè)的38.45倍整體動態(tài)市盈率，不僅估值明顯較行業(yè)整體水平具備一定空間，且隨著業(yè)績的持續(xù)穩(wěn)定增長，預(yù)期估值未來仍有較大的上升空間。

機構(gòu)偏愛業(yè)績持續(xù)成長股

對于投資者來說，業(yè)績的穩(wěn)定增長是其選股最基本條件，而其是否被大資金大機構(gòu)持有則又是另一個需要重點關(guān)注的指標(biāo)。

統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，在886家近3年扣非后凈利潤持續(xù)盈利且增長的公司中，有864家公司今年一季度成為了不同機構(gòu)的前十大重倉股，其中有219家公司的機構(gòu)持股比例較去年四季度末出現(xiàn)了提升。以創(chuàng)業(yè)板公司數(shù)字認(rèn)證為例，統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2016～2018年，該公司扣非后凈利潤同比增速分別實現(xiàn)了24.41%、10.46%和18.97%，今年一季度，依靠公司主營業(yè)務(wù)的持續(xù)穩(wěn)定開展，扣非后凈利潤再次完成19.28%的同比增長。同期，該公司還得到了公募基金的大力青睞，22.96%的基金持股比例較去年四季度末的2.98%大幅提升了20.68個百分點。類似的公司還有業(yè)績穩(wěn)定增長的凱倫股份，其也得到了私募基金的大幅增倉。資料顯示，2018年四季度期間，凱倫股份還未進入到私募基金的前十大重倉股名單，然而到了今年一季度末，德威資本長盈、恒益富通2號兩只私募基金就對其進行了新建倉持有，持股占公司流通股本比重高達11.53%。

此外，統(tǒng)計數(shù)據(jù)還顯示，在近3年扣非后利潤持續(xù)增長的886家公司中，還有144家公司獲得了社?；鸬某掷m(xù)重倉持有，其中農(nóng)業(yè)銀行、華僑城A、青島海爾、北新建倉、涪陵榨菜、華潤三九、同仁堂等14家公司被社保持續(xù)重倉時間甚至超過了5年。當(dāng)然，最被社保基金認(rèn)可且持股時間最長的公司要屬華東醫(yī)藥了，該公司自2008年四季度開始，社?；鹬两駥ζ涑謧}的時間已經(jīng)超過了10年。

238家公司二季度持股籌碼集中

相較一季度機構(gòu)持倉情況的相對滯后，目前市場中有460家公司在交易所網(wǎng)站及時更新了一季度以后的股東戶數(shù)最新變動情況。剔除期間股本發(fā)生變動的公司，有238家公司今年二季度以來的最新股東戶數(shù)較一季度末出現(xiàn)減少，一品紅、凱發(fā)電氣、奧美醫(yī)療、君禾股份、達安股份、電連技術(shù)、金逸影視7家公司最新的股東戶數(shù)均較一季度出現(xiàn)超過20%的縮減。

表1 連續(xù)3個會計年度業(yè)績持續(xù)增長且今年上半年預(yù)計繼續(xù)增長的公司

從統(tǒng)計數(shù)據(jù)結(jié)果來看，二季度以來股東戶數(shù)出現(xiàn)減少的公司絕大部分在今年以來實現(xiàn)了業(yè)績增長，一季度扣非后凈利潤同比增長的公司就達148家，占比62.18%。若將統(tǒng)計期進一步延長，則可發(fā)現(xiàn)在近期股東戶數(shù)出現(xiàn)減少、持股集中度抬升的公司中，有多家公司實現(xiàn)了近3年扣非后凈利潤持續(xù)增長。

以創(chuàng)業(yè)板公司一品紅為例，今年一季度末，該公司共得到了博時第三產(chǎn)業(yè)成長混合、社?；?19組合、海富通創(chuàng)業(yè)板綜指增強等8只機構(gòu)的共同持有，雖然經(jīng)過了去年四季度的大比例增持后（四季度末機構(gòu)持股比例較三季度上升了16.46%），今年一季度機構(gòu)持股比例出現(xiàn)了5.49%的下降，但目前最新的股東戶數(shù)顯示，8782戶股東較一季度末的11974戶大幅減少了26.66%，就股東戶數(shù)變化來看，不排除二季度機構(gòu)對其再次進行較大比例增倉的可能。機構(gòu)的看好是與其基本面的優(yōu)異應(yīng)該是相關(guān)的，資料顯示，該公司近年來的業(yè)績成長性也十分優(yōu)異，近3年始終保持了兩位數(shù)的業(yè)績增速，今年一季度隨著公司自有產(chǎn)品業(yè)務(wù)的快速增長，盈利能力得以進一步增強，報告期內(nèi)扣非后凈利潤再度完成20.7%的同比增速。

相較之下，君禾股份則在今年以來得到了機構(gòu)的大力認(rèn)可，一季度末機構(gòu)合計對其持股的比例由去年四季度末的6.68%上升至了12.59%，四月份以來公司股東戶數(shù)再度呈現(xiàn)持續(xù)減少的趨勢，4月10日、19日、30日和5月10日分別公布的股東戶數(shù)依次為7923戶、7771戶、6456戶、6123戶，就目前的最新股東戶數(shù)分析，其較一季度末的8081戶減少了24.23%。究其原因，同樣與其近年來的業(yè)績穩(wěn)定增長有關(guān)。

與上述公司類似，二季度以來股東戶數(shù)出現(xiàn)明顯減少、持股集中度得以提升，且近年來業(yè)績持續(xù)增長的公司還有華陽國際、長盛軸承、正川股份、億緯鋰能、一心堂等，他們都可能在接下來的市場表現(xiàn)中迎來表現(xiàn)機會。

表2 二季度以來最新股東戶數(shù)呈減少趨勢且近3年來業(yè)績持續(xù)增長的公司