2019年，銀行不良率不會增加

董寶珍

我國2019年GDP增速相比2018年可能有微弱降低，因此有觀點認(rèn)為，銀行是萬業(yè)之母，整體經(jīng)濟若有波動必然導(dǎo)致銀行壞賬率大幅上升，既然目前的經(jīng)濟出現(xiàn)了下行苗頭，所以銀行業(yè)壞賬率馬上就會上升，未來也不會好。

筆者認(rèn)為，這個觀點是完全錯誤的，因為該觀點完全否認(rèn)了銀行壞賬主要是受產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)和商業(yè)模式變革的影響。

經(jīng)濟長期衰退才會使銀行不良增加

市場一直認(rèn)為地方政府融資平臺壞賬率是最高的，但最高的實際是批發(fā)零售業(yè)，之所以出現(xiàn)這種情況是因為網(wǎng)購的崛起以及線下商業(yè)的衰退。

筆者全面梳理了近十年網(wǎng)購崛起與線下商業(yè)企業(yè)不良率的聯(lián)動關(guān)系，發(fā)現(xiàn)這種關(guān)系可以分為三個階段。

第一階段，網(wǎng)購從無到有再到高速崛起階段，即從2009年到2014年網(wǎng)購占社會零售額比例從1%到了10%，翻了10倍，但期間線下商業(yè)企業(yè)不良率并沒有明顯提高，也沒有出現(xiàn)大規(guī)模的不良率。

第二階段，網(wǎng)購成規(guī)模且線下商業(yè)企業(yè)不良飆升階段，即從2014年到2016年網(wǎng)購增長速度趨緩，但網(wǎng)購占社會零售總額的比例達到了兩位數(shù)以上，最高突破15%，期間線下商業(yè)企業(yè)的不良率從3%以上一口氣飆到9%。

第三階段，網(wǎng)購進一步發(fā)展但線下商業(yè)企業(yè)不良保持不變，即從2016年以來雖然線上銷售規(guī)模還在大幅提升，但線下商業(yè)企業(yè)的不良率穩(wěn)定在9%附近。

以上三個階段的變化反映了如下事實：第一，導(dǎo)致不良率上升的不利因素在其產(chǎn)生初期影響很小，只有在不利因素發(fā)展成規(guī)模后才會反映到不良率快速增長上。第二，短期內(nèi)，不利因素不能導(dǎo)致不良率立即上升。第三，造成不良率增加的不利因素的影響是有極限的，也即不良率會達到某個極限值，然后不再增加了。

按照以上規(guī)律類推，經(jīng)濟下行會影響銀行資產(chǎn)質(zhì)量，但只有經(jīng)濟持續(xù)下行才會導(dǎo)致銀行不良率大幅上升;短期下行不會立即讓不良上升。道理很簡單，某些產(chǎn)業(yè)會因為經(jīng)濟下行收入減少，收入減少導(dǎo)致利潤減少，但是只要不虧損就能還得起銀行的貸款。其實有些企業(yè)即便虧損了，只要有現(xiàn)金流流入，還是可以在虧損的情況下還貸款。企業(yè)走到還賬困難需要一個比較長的變化過程。

根據(jù)相關(guān)理論研究，經(jīng)濟連續(xù)3年以上下行才會引發(fā)壞賬率明顯上升。 筆者統(tǒng)計2007年后我國GDP增速和商業(yè)銀行不良率情況發(fā)現(xiàn)，2007年到2010年，我國GDP增速從14%下滑到10%以下，之后又從9%下滑到7%以下，在如此猛烈的下滑中，銀行壞賬率沒有什么變化。銀行壞賬率出現(xiàn)明顯上升是從2013年開始的，這是對2007年到2013年GDP增速持續(xù)下滑的反映，這中間有幾年的時間差。也就是說，銀行壞賬率變化大幅滯后于GDP整體的變化。

產(chǎn)業(yè)變革是不良率上升主因

網(wǎng)購崛起導(dǎo)致線下傳統(tǒng)商業(yè)不良率上升，揭示出商業(yè)模式變革和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級是不良率上升的主要原因。經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整導(dǎo)致落后的產(chǎn)能、落后的商業(yè)模式被淘汰掉，從而大規(guī)模形成壞賬。如果產(chǎn)業(yè)沒有遇到結(jié)構(gòu)性和模式性變革，不一定發(fā)生大規(guī)模的壞賬。

對比來說，經(jīng)濟增長率或者行業(yè)需求發(fā)生萎縮，并不是不良率上升的主要影響因素。這一點可以通過水泥行業(yè)進行佐證。（見附表）

我們可以看到過去幾年中國水泥產(chǎn)銷量已經(jīng)開始高位回落，水泥需求滯漲，產(chǎn)能過剩，但水泥產(chǎn)業(yè)的不良率沒有大的變化。

與此同時，水泥零售價是逐年走高的。這是因為水泥產(chǎn)業(yè)集中度在近十年實現(xiàn)了寡頭化，大量小水泥廠被淘汰出局。也是因為寡頭化——寡頭企業(yè)定價能力和抗風(fēng)險能力加強，使得水泥零售價格上升，而企業(yè)壞賬率相對穩(wěn)定。

水泥產(chǎn)業(yè)的數(shù)據(jù)證明，銀行業(yè)的貸款安全度與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的關(guān)系更大，與企業(yè)當(dāng)下經(jīng)營狀況和社會整體經(jīng)濟狀態(tài)的關(guān)系偏弱。