年度業(yè)績預告、快報頻出24家公司提前鎖定利好

劉增祿

1月份以來，隨著上市A股2018正式年報披露期的臨近，進行年報業(yè)績預告的公司再度增多。其中，既有首次發(fā)布公告的公司，也有對之前預告加以修正或補充的公司。另外，在正式年報公布前，有30家公司披露了一份相對業(yè)績預告更為準確的業(yè)績快報，其中有24家提前鎖定了2018年度業(yè)績穩(wěn)定增長的局面。

新公布的業(yè)績預告喜多于憂

在正式年報公布前，很多公司會提前對報告期內(nèi)歸母凈利潤盈利與否和增減變動情況作出預測，時間安排上，第一個高峰期是每年三季報披露期間，不少公司會在三季報正式披露的同時提前預告年度業(yè)績情況;另一個則是集中在來年的一月份。以2017年的年報業(yè)績預告為例，除了三季報已披露的公司，僅2018年1月份就有多達1651家公司發(fā)布了年度業(yè)績預告，而在2～4月份年報披露期則僅有81家公司發(fā)布預告。

今年年初以來，2018年A股公司年度業(yè)績預告批量呈現(xiàn)如約而至，截至1月17日，月內(nèi)新公布2018年年度業(yè)績預告的公司有181家。從預告類型看，其中有144家公司全年凈利潤預喜（包括預增70家、略增55家、續(xù)盈8家、扭虧11家）;37家公司全年凈利潤預憂（包括預減15家、略減13、首虧7家、續(xù)虧2家），整體來看喜大于憂，預喜公司占比高達79.56%。

從凈利潤的變動預期看，有143家公司2018年度歸母凈利潤有望較2017年實現(xiàn)同比增長，114家公司增長預期超過30%;86家公司增長預期在50%以上;46家公司2018年凈利潤有望同比實現(xiàn)翻倍增長。增長預期最為彪悍的公司為冀東水泥和蘭州民百，其2018年歸母凈利潤分別預計較2017年同比增長1213.6%～1286.08%和1003.86%～1031.75%。不過，年報凈利潤雖然均預計同比實現(xiàn)10倍以上的增長，但從增長原因看，冀東水泥主要因公司水泥和熟料綜合銷量與售價同比漲幅較大，從而推動公司營業(yè)收入和毛利率大幅提升，而蘭州民百則是因出售孫公司股權(quán)確認投資收益使得歸母凈利潤得到極大增厚，報告期內(nèi)非經(jīng)常性收益高達14.6億元～14.85億元。

在關注業(yè)績增減標的時，投資者在投資過程中不僅需要規(guī)避業(yè)績虧損或大幅預減的公司，對于業(yè)績大幅預增的公司也需要甄別對待，要看公司的凈利潤增長來源。如果業(yè)績增長主要依靠主營業(yè)務，說明公司的基本面確實優(yōu)異或正在逐漸改善，如若主要依靠并表、出售股權(quán)或資產(chǎn)等外延收入增厚，則長期來看，其投資價值就相對偏低。而就上述兩家大幅預增股來看，冀東水泥業(yè)績增長是依賴主營業(yè)務，業(yè)績穩(wěn)定性明顯更好，具有一定延續(xù)性，蘭州民百則屬于股權(quán)交易帶來的爆發(fā)性增長，延續(xù)性不足。

17家公司業(yè)績修正后上調(diào)預期

統(tǒng)計顯示，截至1月17日，公布2018年度業(yè)績預告的A股公司已有1380家，其中有46家發(fā)布了二次修正公告。在這業(yè)績修正公司中，17家公司上調(diào)了業(yè)績預期，15家公司下調(diào)了業(yè)績預期，另有14家公司兩次預告沒有明顯變化，只是對首次預告內(nèi)容進行了更為詳細的內(nèi)容補充。

觀察業(yè)績預期上調(diào)的公司，上調(diào)原因同樣有內(nèi)生性和外延性之分。如2018年10月30日在三季報中預告全年業(yè)績略增，2019年1月16日修正后上調(diào)為預增的新安股份，預告業(yè)績增幅擴大原因為2018年前三季度公司主導產(chǎn)品有機硅價格與上年同期相比有較大幅度上漲，四季度產(chǎn)品價格回落趨于平穩(wěn)，同時產(chǎn)銷量較上年同期實現(xiàn)了較大幅度增長。類似的，深南電路從首次預告略增20%～40%上調(diào)為預增50%～60%，主要得益于2018年四季度主營業(yè)務收入優(yōu)于預期。相比之下，四維圖新盈利預期的上調(diào)則是得到了投資收益的加持，原控股子公司圖吧BVI于2018年進行增資擴股，并于2018年第四季度完成增資及交割手續(xù)，交易一次性實現(xiàn)的投資收益推動公司凈利潤增長預期從10%～40%提升至70%～100%。

商譽減值、行業(yè)景氣度低迷導致多家公司業(yè)績“變臉”

業(yè)績預告密集披露季，往往也是“黑天鵝”頻現(xiàn)的時段。在業(yè)績預告向下修正的公司中，有多家公司直接“變臉”，從之前的預期盈利下調(diào)為虧損，究其原因，商譽減值、行業(yè)景氣度下行成為兩大“隱雷”。此外，非洲豬瘟、訴訟糾紛等“天災”與“人禍”也成為上市公司業(yè)績不及預期的“導火索”。

如在1月15日，方正電機發(fā)布的年報業(yè)績修正公告顯示，其凈利潤由2018年10月26日預測的盈利6614.8萬元～9260.72萬元，下調(diào)為虧損3.3億元～4.1億元。短短兩個多月，方正電機的業(yè)績緣何發(fā)生巨變？公告顯示，計提巨額商譽減值準備成為了“罪魁禍首”。方正電機收購的上海海能、德沃仕兩家子公司去年業(yè)績下滑明顯，經(jīng)過對未來經(jīng)營情況的分析預測，判斷公司收購所形成的商譽存在減值風險，合計需計提約3.8億元～4.6億元的商譽減值準備。受此消息影響，修正公告發(fā)布當日，方正電機開盤不久便封死跌停板，直至下午2點才打開跌停，最終股價大幅下跌了8.64%。類似的，常鋁股份、浙江永強等公司業(yè)績預期的下調(diào)同樣是商譽減值“作祟”所致。

早在2018年10月底，中捷資源曾預期自己全年會打個漂亮的“翻身仗”成功扭虧，但未想到的是，受國內(nèi)外經(jīng)濟形勢的影響，2018年第四季度下游服裝企業(yè)增長速度減緩，公司工業(yè)縫紉機銷量較預期下降，最終導致全年業(yè)績預期虧損3800萬元～8000萬元。

此外，非洲豬瘟成為牧原股份的“無妄之災”。2018三季報中公司曾預計全年盈利7億元～10億元。而1月8日公布的修正公告盈利卻大幅縮減為5億元～5.5億元。對此，公司解釋稱，自2018年8月份起爆發(fā)非洲豬瘟疫情后，活豬跨省調(diào)運受到較大影響，產(chǎn)區(qū)與銷區(qū)之間的差價異常擴大。牧原股份的養(yǎng)豬產(chǎn)能分布以長江以北的糧食主產(chǎn)區(qū)為主，這也正是生豬的主產(chǎn)區(qū)。受到上述因素的影響，公司2018年10～12月生豬銷售平均價格低于原先預計的水平，從而導致了2018年度凈利潤低于先前預計的區(qū)間下限。

步森股份則是因深陷訴訟泥潭而下調(diào)了2018年的業(yè)績預期。公司正面臨原告德清縣中小企業(yè)金融服務中心、深圳市信融財富和自然人朱丹丹向司法機關提起的三起訴訟，所涉金額分別為1.38億元、4874萬元和4966萬元。截至目前，上述訴訟事項尚在審理階段。基于謹慎原則，公司對上述三起訴訟計提了相應的預計負債。

24家公司業(yè)績快報提前鎖定利好

除了業(yè)績預告，目前還有30家公司公布了2018年年度業(yè)績快報。相較業(yè)績預告，業(yè)績快報的時效性相對滯后，但如果從準確性看，則要明顯優(yōu)于業(yè)績預告，且披露的財務指標也相對業(yè)績預告更為豐富。

已公布的業(yè)績快報顯示，有28家公司2018年營業(yè)收入同比實現(xiàn)增長，25家公司歸母凈利潤同比實現(xiàn)增長，24家公司2017年度營收和凈利潤有望雙雙實現(xiàn)同比增長。從增長幅度看，涪陵電力十分搶眼，年度歸母凈利潤較2017年增長了54.41%，雖然報告期內(nèi)同樣有投資收益和資產(chǎn)處置收益對業(yè)績有效增厚，但公司年度營業(yè)利潤的增速也實現(xiàn)了59.11%。同樣是基本面增長穩(wěn)定的中炬高新，歸母凈利潤同比增長33.83%的同時，營業(yè)利潤也完成了30.62%的增長。業(yè)績快報明確表示，公司各項業(yè)務均在持續(xù)、穩(wěn)定、健康的發(fā)展。而若結(jié)合上市公司目前的估值情況，可以發(fā)現(xiàn)如涪陵電力、維格娜絲、綠地控股、保利地產(chǎn)、永高股份等公司的動態(tài)市盈率均明顯低于利潤增速，由此不排除未來股價會有進一步表現(xiàn)機會。