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    互聯(lián)網(wǎng)金融中的流動(dòng)性錯(cuò)配問(wèn)題

    2019-06-11 05:49:05王冰潔楊杰
    財(cái)訊 2019年10期
    關(guān)鍵詞:流動(dòng)性互聯(lián)網(wǎng)

    王冰潔 楊杰

    摘 要:現(xiàn)代技術(shù)下,互聯(lián)網(wǎng)金融的興起與大數(shù)據(jù)、云計(jì)算、移動(dòng)支付、社交網(wǎng)絡(luò)等現(xiàn)代信息技術(shù)的發(fā)展密不可分,這對(duì)金融市場(chǎng)產(chǎn)生巨大的影響,許多互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)品應(yīng)運(yùn)而生,但由此也帶來(lái)了風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題,本文對(duì)互聯(lián)網(wǎng)金融中存在的錯(cuò)配問(wèn)題進(jìn)行分析并提出防范措施。

    關(guān)鍵詞:互聯(lián)網(wǎng);流動(dòng)性;錯(cuò)配

    一、互聯(lián)網(wǎng)金融中的流動(dòng)性錯(cuò)配

    本文所提到的互聯(lián)網(wǎng)金融是狹義的互聯(lián)網(wǎng)金融,許多研究錯(cuò)配問(wèn)題的文章大都集中在銀行保險(xiǎn)這類傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)的范圍。本文以狹義的互聯(lián)網(wǎng)金融范圍內(nèi)的產(chǎn)品來(lái)研究以下產(chǎn)品的錯(cuò)配問(wèn)題。

    (1)余額寶

    余額寶本質(zhì)上是一種T+0的貨幣基金產(chǎn)品,傳統(tǒng)的貨幣基金贖回是T+1或者T+2方式,作為現(xiàn)金管理工具不夠便捷,于是基金公司從基金申購(gòu)頭寸中拿出一部分先行墊資給客戶,實(shí)現(xiàn)了貨幣基金T+0贖回。這種相較活期存款的收益率高并且能夠充分保持流動(dòng)性的理財(cái)產(chǎn)品受到了廣大投資者的青睞。但正因?yàn)槠涮匦裕囝~寶這款產(chǎn)品更容易錯(cuò)配,面臨到流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。

    余額寶的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)首先受制于貨幣基金的流動(dòng)性狀況,短期大額贖回和貨幣基金流動(dòng)性管理不當(dāng)都有可能導(dǎo)致“余額寶”出現(xiàn)錯(cuò)配問(wèn)題。由于余額寶的資金是由支付寶轉(zhuǎn)入的,而支付寶本身就有著資金轉(zhuǎn)入和贖回的規(guī)律周期。一旦出現(xiàn)大量贖回基金,或者基金公司出現(xiàn)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)以致當(dāng)天無(wú)法順利交割,余額寶的流動(dòng)性就可能出現(xiàn)問(wèn)題,就會(huì)出現(xiàn)期限錯(cuò)配問(wèn)題。

    (2)P2P

    我國(guó)P2P網(wǎng)站的運(yùn)營(yíng)主要采用傳統(tǒng)模式和債權(quán)讓與模式兩種。傳統(tǒng)模式即P2P,網(wǎng)站主要作為連接借款人與貸款人的中介機(jī)構(gòu),其一般由第三方支付平臺(tái)進(jìn)行資金管理,不存在平臺(tái)之外的審貸環(huán)節(jié)。這種商業(yè)模式中的P2P平臺(tái)很多時(shí)候是由擔(dān)保機(jī)構(gòu)或小額貸款公司發(fā)起設(shè)立的,業(yè)務(wù)主要在線下進(jìn)行,平臺(tái)透明度不夠高。債權(quán)轉(zhuǎn)讓模式中,P2P平臺(tái)和專業(yè)放貸人主動(dòng)批量化地開展借貸業(yè)務(wù),能較好連接借貸雙方的需求,快速擴(kuò)大業(yè)務(wù)量。但過(guò)程中不可避免地要對(duì)債權(quán)進(jìn)行期限和金額的拆分,這個(gè)拆分過(guò)程并不透明,很難確保出借人和借款人有著直接的對(duì)應(yīng)關(guān)系,這就存在著資產(chǎn)錯(cuò)配和期限錯(cuò)配。

    P2P平臺(tái)主要面臨以下三種期限錯(cuò)配類型:

    1.時(shí)間拆標(biāo)下的期限錯(cuò)配行為。這種情況涉及到拆標(biāo)(包括金額拆標(biāo)和時(shí)間拆標(biāo)),期限錯(cuò)配風(fēng)險(xiǎn)主要是源于時(shí)間拆標(biāo),比如將借款期限本應(yīng)該為12個(gè)月的標(biāo)的項(xiàng)目,拆分為兩個(gè)6個(gè)月期限的項(xiàng)目分別發(fā)行,然后用第2個(gè)標(biāo)的募集的資金去支付第一個(gè)的到期本息;一年后,借款人到期還款,平臺(tái)支付第二個(gè)標(biāo)的到期本息。

    2.短期標(biāo)投長(zhǎng)期項(xiàng)目。一些P2P平臺(tái)會(huì)在平臺(tái)上發(fā)布多個(gè)不同起止時(shí)間、且期限較短的標(biāo)的,以較好的流動(dòng)性和高收益吸引投資者,同時(shí),再將募集到的資金投入到長(zhǎng)期借款項(xiàng)目之中,單個(gè)標(biāo)的到期后,就依靠后一個(gè)未到期標(biāo)的所募集的本金來(lái)償還已到期標(biāo)的本息,依次輪回,直到實(shí)際長(zhǎng)期借款項(xiàng)目到期,平臺(tái)收回本息,償還最后待還標(biāo)的本息。

    3.起始時(shí)間錯(cuò)配。標(biāo)的項(xiàng)目的募集時(shí)間與實(shí)際借款人借款時(shí)間不一致。比如,為保證資金到位,借款者本需要在3月份用錢,可是該項(xiàng)目的募集從當(dāng)年1月份就已經(jīng)開始了。期間兩個(gè)月的空檔期,投資者的資金處平臺(tái)控制之下,其中就隱藏了資金挪用風(fēng)險(xiǎn)。

    (3)眾籌融資

    眾籌平臺(tái)的盈利模式是從募集到的資金中提取一定的比例,成功的項(xiàng)目越多則盈利越多。因此在利益的驅(qū)使下,缺乏監(jiān)管約束的眾籌平臺(tái),很容易在主觀上給項(xiàng)目“放水”,致使一些風(fēng)險(xiǎn)很大的項(xiàng)目進(jìn)入融資平臺(tái)。此外,不排除一些眾籌平臺(tái)和融資者相互勾結(jié),故意抬高項(xiàng)目企業(yè)的估值或者隱瞞企業(yè)弊端,采用極度樂(lè)觀和誤導(dǎo)性地夸大項(xiàng)目回報(bào)的方式,回避項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)。在成功募集到資金以后,正在追求自身利益最大化的驅(qū)動(dòng)下,融資企業(yè)可能不再按照合同的約定,更改資金的用途或者違規(guī)使用募集資金,比如將融資到的短期項(xiàng)目資金投入到長(zhǎng)期項(xiàng)目中去。發(fā)起人在股權(quán)回報(bào)類眾籌產(chǎn)品的情況下,籌集的資金將由眾籌平臺(tái)保管,那么眾籌平臺(tái)將會(huì)聚集巨大的資金額,且沒(méi)有規(guī)范的監(jiān)督機(jī)構(gòu)對(duì)巨大的資金額進(jìn)行有效監(jiān)管,那么資金可能被挪用。

    二、防范錯(cuò)配風(fēng)險(xiǎn)措施

    投資者在投資銀行理財(cái)產(chǎn)品時(shí),一定要先對(duì)產(chǎn)品有一定的了解,投資者需要先樹立風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)。投資者要對(duì)銀行理財(cái)產(chǎn)品及理財(cái)業(yè)務(wù)有客觀全面的認(rèn)識(shí),在對(duì)理財(cái)產(chǎn)品綜合判斷之后理性投資。金融市場(chǎng)不斷改革,創(chuàng)新層出不窮,投資者也應(yīng)不斷更新對(duì)理財(cái)產(chǎn)品的認(rèn)知和對(duì)市場(chǎng)的判斷。商業(yè)銀行除自己發(fā)售理財(cái)產(chǎn)品外,還會(huì)代銷第三方理財(cái)產(chǎn)品,由于不是銀行發(fā)行,投資風(fēng)險(xiǎn)更為復(fù)雜。如果理財(cái)產(chǎn)品說(shuō)明書上并沒(méi)有銀行相關(guān)的信息,則很可能是第三方金融機(jī)構(gòu)如信托、保險(xiǎn)等發(fā)行的產(chǎn)品,這種產(chǎn)品不但風(fēng)險(xiǎn)高,而且成責(zé)任不明容易造成在出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)時(shí)無(wú)處追責(zé)的問(wèn)題。對(duì)于銀行理財(cái)產(chǎn)品,投資者一定要清晰辨識(shí)其關(guān)于風(fēng)險(xiǎn)的提示和責(zé)任的界定,謹(jǐn)慎投資。

    參考文獻(xiàn)

    [1]王中華.商業(yè)銀行理財(cái)產(chǎn)品期限錯(cuò)配風(fēng)險(xiǎn)研究[D].北京:首都經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué),2015.

    [2]劉妍芳.保險(xiǎn)資產(chǎn)錯(cuò)配風(fēng)險(xiǎn)及管理探析[J].保險(xiǎn)研究,2010,(6).

    [3]田映華,朱利.商業(yè)銀行存貸期限錯(cuò)配對(duì)利率風(fēng)險(xiǎn)的影響——在利率市場(chǎng)化進(jìn)程中[J].金融理論與實(shí)踐,2014,(8):52-56.

    作者簡(jiǎn)介:

    王冰潔(1995年-),女,漢族,河南商丘人,中央財(cái)經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院在讀研究生,金融學(xué)碩士,研究方向:金融學(xué)專業(yè)。

    楊杰(1995年-),男,漢族,江蘇泰州人,中央財(cái)經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院在讀研究生,金融學(xué)碩士,研究方向:金融學(xué)專業(yè)。

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