控制權(quán)爭(zhēng)奪動(dòng)因及演化路徑

(湘潭大學(xué) 湖南 湘潭 411100)

一、問(wèn)題提出

“大眾創(chuàng)業(yè)，萬(wàn)眾創(chuàng)新”的時(shí)代已經(jīng)來(lái)臨，部分大眾創(chuàng)業(yè)者在風(fēng)險(xiǎn)資本的助力下，帶領(lǐng)企業(yè)在市場(chǎng)中脫穎而出，同時(shí)風(fēng)險(xiǎn)資本也獲得了數(shù)倍超額收益。民營(yíng)企業(yè)引進(jìn)外部資本是對(duì)創(chuàng)始人而言是把雙刃劍，雖然能為企業(yè)提供充沛的資金，使其迅速發(fā)展；但導(dǎo)致控制權(quán)稀釋，甚至可能爆發(fā)控制權(quán)之爭(zhēng)，對(duì)公司健康運(yùn)營(yíng)發(fā)展和市場(chǎng)價(jià)值產(chǎn)生不良影響，比如王石被寶能系趕出萬(wàn)科、阿里巴巴利用支付寶股權(quán)轉(zhuǎn)移重奪控制權(quán)、雷士照明控制權(quán)爭(zhēng)奪、俏江南控制權(quán)爭(zhēng)奪等。

二、文獻(xiàn)回顧

風(fēng)險(xiǎn)投資者與企業(yè)創(chuàng)始人沖突現(xiàn)象在全球普遍存在，Amason(1996)、Hi·gashide和Birley(2002)等發(fā)現(xiàn)，源于公司戰(zhàn)略和政策分歧的任務(wù)沖突是有利于公司業(yè)績(jī)的而關(guān)系沖突則是有害的。De Dreu和Weingart(2003)、Zacharakis等(2010)等發(fā)現(xiàn)，即使是單純?cè)从诓煌庖姷娜蝿?wù)沖突，如果程度加大也可能會(huì)破壞投資者和創(chuàng)始人之間的信任，從而對(duì)雙方的合作關(guān)系造成損害。Parhankangas和Landstrom(2004，2006)探究了投資者對(duì)不同種類的沖突采取的不同應(yīng)對(duì)方式及社會(huì)環(huán)境因素的作用。Collewaert和Fassin(2013)則發(fā)現(xiàn)一方回顧當(dāng)前研究，違反職業(yè)道德的行為會(huì)加劇投資者和創(chuàng)始人關(guān)系惡化的可能性，并很可能導(dǎo)致企業(yè)失敗或處于合作關(guān)系的一方非自愿性退出。當(dāng)前我國(guó)關(guān)于風(fēng)險(xiǎn)投資的實(shí)證研究多集中于探討風(fēng)險(xiǎn)投資對(duì)公司產(chǎn)生的影響，梁建敏和吳江(2012)討論了風(fēng)險(xiǎn)投資對(duì)公司投融資行為和業(yè)績(jī)的影響，姚錚等(2011)采用案例分析方法實(shí)證研究了投資者和企業(yè)創(chuàng)始人之間因?yàn)槲写黻P(guān)系設(shè)置契約條款的動(dòng)因及其影響。但鮮有文獻(xiàn)關(guān)注當(dāng)風(fēng)險(xiǎn)投資注資后，風(fēng)險(xiǎn)投資者和企業(yè)創(chuàng)始人之間沖突產(chǎn)生的根源及其導(dǎo)致合作失敗或出現(xiàn)裂痕的演化路徑。

三、理論基礎(chǔ)與分析框架建構(gòu)

(一)組織內(nèi)部沖突

一般而言，風(fēng)險(xiǎn)投資者會(huì)在投資后會(huì)與創(chuàng)始人構(gòu)建較為緊密的合作關(guān)系。Jehn和Bendersky(2003)將組織內(nèi)部沖突劃分為3類：任務(wù)沖突、過(guò)程沖突和關(guān)系沖突。

任務(wù)沖突一直被定義為群體成員對(duì)所執(zhí)行任務(wù)的分歧。創(chuàng)始人和投資者對(duì)公司戰(zhàn)略目標(biāo)經(jīng)常會(huì)存在不同的看法，由此形成投資者和創(chuàng)始人之間的任務(wù)沖突。創(chuàng)始人會(huì)更專注于長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展，追求技術(shù)創(chuàng)新及構(gòu)建核心競(jìng)爭(zhēng)力，而投資者會(huì)更專注于短期收益。戰(zhàn)略目標(biāo)存在差異，導(dǎo)致任務(wù)沖突。

過(guò)程沖突是指在完成具體任務(wù)的手段上的分歧，不是關(guān)于任務(wù)本身的內(nèi)容。Rajan(2012)指出，風(fēng)險(xiǎn)投資者會(huì)要求公司進(jìn)行組織結(jié)構(gòu)和人力資源的標(biāo)準(zhǔn)化改造。但站在創(chuàng)始人的角度，標(biāo)準(zhǔn)化進(jìn)程會(huì)削弱其在公司中的控制力，使其喪失對(duì)公司的絕對(duì)掌控權(quán)。

關(guān)系沖突指團(tuán)體成員間的人際爭(zhēng)端。創(chuàng)始人具有高度自信的個(gè)性特征，控制欲望更強(qiáng)，因此在長(zhǎng)期合作中，投資者和創(chuàng)始人雙方很可能因?yàn)閭€(gè)性、行為模式的差異而形成緊張關(guān)系。

當(dāng)投資者和創(chuàng)始人之間發(fā)生任務(wù)沖突或過(guò)程沖突時(shí)，如果沒(méi)有及時(shí)控制負(fù)面情緒的蔓延(Yang and Mossholder，2004)，進(jìn)行充分有效的溝通，重建和維系彼此之間的信任(Simon and Peter·son，2000)，過(guò)程沖突和任務(wù)沖突很有可能導(dǎo)致關(guān)系沖突的加劇。而根據(jù)Medina等(2005)、Bayazit和Mamix(2003)，關(guān)系沖突的加劇會(huì)導(dǎo)致股東和創(chuàng)始人對(duì)彼此不滿意程度的提高，進(jìn)一步導(dǎo)致彼此信任缺失，相互猜疑。

(二)利益沖突

控制權(quán)與現(xiàn)金流權(quán)偏離，導(dǎo)致創(chuàng)始人與股東之間天然存在利益分歧，而利益分歧是導(dǎo)致控制權(quán)爭(zhēng)奪的根本原因。

Eisenberg提出利益分歧是各方主體之間利益不同目標(biāo)函數(shù)的顯現(xiàn)。利益分歧是一種存在的事實(shí)狀態(tài)，它可能導(dǎo)致各利益主體爭(zhēng)奪有限的資源，只有當(dāng)利益分歧表現(xiàn)為具體的行為時(shí)才能對(duì)其加以評(píng)判。美國(guó)學(xué)者Eisenberg認(rèn)為管理者與創(chuàng)始人之間天然存在著利益分歧，股東與公司管理者之間的“利益分歧”可以分為三種情況。第一種情況是高管的“懈怠”；第二種情況是傳統(tǒng)型利益分歧；第三種情況是職位利益分歧。

當(dāng)利益分歧引起各方利益主體為了自己的利益而采取積極行為時(shí)，就產(chǎn)生了利益沖突。創(chuàng)始人與股東間不僅存在著合作關(guān)系，更為重要的是存在著委托代理關(guān)系。投資者委托創(chuàng)始人對(duì)公司管理，創(chuàng)始人對(duì)公司擁有控制權(quán)，有動(dòng)機(jī)利用控制權(quán)最大化個(gè)人利益。由于契約的不完全性，投資方不可能訂立完備合約對(duì)創(chuàng)始人的行為進(jìn)行充分監(jiān)督，投資者有可能會(huì)尋求控制權(quán)以保護(hù)其利益。但是，創(chuàng)始人對(duì)其所創(chuàng)立公司具有強(qiáng)烈的心理所有權(quán)(Begley，1995)，創(chuàng)始人強(qiáng)烈的防御性心理所有權(quán)會(huì)使其對(duì)企業(yè)控制權(quán)異常敏感，會(huì)時(shí)刻警惕其他股東，不愿失去企業(yè)的控制權(quán)，甚至可能會(huì)利用當(dāng)前權(quán)利維護(hù)其自身地位?？梢哉f(shuō)，在創(chuàng)始人和投資者之間存在著傳統(tǒng)型利益分歧和職位型利益分歧，只是由于彼此的合作關(guān)系和相互信任，而隱匿于提升企業(yè)價(jià)值這一終極目標(biāo)之下。一旦雙方發(fā)生關(guān)系沖突，會(huì)降低雙方的信任感，甚至?xí)笔湃?、彼此相互猜疑。投資者擔(dān)心創(chuàng)始人利用控制權(quán)撰取私利，損害自身利益，采取措施防止利益被侵害；創(chuàng)始人的心理所有權(quán)則會(huì)觸發(fā)其防御性心理的領(lǐng)地感，擔(dān)心其他股東奪走公司控制權(quán)，采取反制性預(yù)防措施穩(wěn)定其控制權(quán)，防止自身被迫退出公司。此時(shí)，利益分歧顯化升級(jí)為利益沖突，創(chuàng)始人與其他投資者的本能反應(yīng)將是采取措施保證自身利益，保證自身利益的有效手段是爭(zhēng)奪控制權(quán)，遏制對(duì)方侵害自身利益。由此，利益沖突引發(fā)控制權(quán)爭(zhēng)奪。

圖3-1 控制權(quán)爭(zhēng)奪演化路徑

四、研究結(jié)論及建議

本文研究創(chuàng)始人與股東控制權(quán)爭(zhēng)奪的動(dòng)因及演化路徑。研究表明：創(chuàng)始人與投資者之間的組織內(nèi)部沖突下的任務(wù)沖突、過(guò)程沖突，如果溝通不足或處理不當(dāng)，沖突會(huì)進(jìn)一步升級(jí)，導(dǎo)致關(guān)系沖突，使彼此信任逐漸缺失，而創(chuàng)始人由于對(duì)企業(yè)具有很強(qiáng)的防御性心理所有權(quán)，害怕企業(yè)被投資者奪去，投資者擔(dān)心創(chuàng)始人利用控制權(quán)撰取私利，二者相互猜疑，進(jìn)而利益分歧顯化為利益沖突，引發(fā)控制權(quán)爭(zhēng)奪。

綜上所述，為避免創(chuàng)始人與投資者發(fā)生控制權(quán)爭(zhēng)奪本文提出以下建議：(1)創(chuàng)始人選擇與自身目標(biāo)相一致的合作伙伴，注重企業(yè)長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展的風(fēng)險(xiǎn)投資者為首選。風(fēng)險(xiǎn)投資者在投資前深入了解創(chuàng)始人，對(duì)創(chuàng)始人的品行、能力等方面進(jìn)行嚴(yán)格考核，進(jìn)而雙方都選擇到滿意的合作伙伴，在合作之初就已經(jīng)建立信任的橋梁，有利于形成長(zhǎng)久的合作關(guān)系。(2)中國(guó)公司治理應(yīng)依次構(gòu)建起以規(guī)則、合規(guī)和問(wèn)責(zé)等為核心制度要素的治理體系,由行政型向經(jīng)濟(jì)型的轉(zhuǎn)型中不斷發(fā)展深化。第一，推動(dòng)上市公司分紅。第二，完善獨(dú)立董事制度。第三，拓寬股東維權(quán)途徑。(3)可借鑒華為、方太等企業(yè)的員工持股方法，一來(lái)滿足了企業(yè)發(fā)展的資金需求，二來(lái)形成良好的激勵(lì)機(jī)制，使員工和企業(yè)的利益一致，與企業(yè)共同成長(zhǎng)，共同創(chuàng)造財(cái)富。