稅收因素對我國企業(yè)境外直接投資的影響*
——基于“一帶一路”沿線國家的實證研究

◆肖學(xué)旺 ◆趙 軍 ◆袁保生

內(nèi)容提要：文章基于引力模型，采用2007—2016年“一帶一路”沿線57國數(shù)據(jù)，分析了稅收因素對我國企業(yè)境外直接投資的影響。研究結(jié)果表明：稅收因素顯著影響我國企業(yè)境外直接投資，較高的東道國企業(yè)所得稅稅率阻礙了我國企業(yè)的境外直接投資，避免雙重征稅協(xié)定的簽訂促進了我國企業(yè)的境外直接投資，稅收饒讓抵免的影響并不顯著。為更好地引導(dǎo)企業(yè)“走出去”，我國應(yīng)完善區(qū)位導(dǎo)向性稅收激勵政策，合理安排稅收饒讓抵免條款，優(yōu)化現(xiàn)行避免雙重征稅方法，積極做好“走出去”企業(yè)納稅服務(wù)工作。

一、引言

自“一帶一路”倡議2013年被提出以來，我國與“一帶一路”沿線國家的經(jīng)貿(mào)合作逐漸增加，到2018年8月，已有150多個國家和國際組織積極參與“一帶一路”建設(shè)，我國企業(yè)在20多個沿線國家建設(shè)56個境外經(jīng)貿(mào)合作區(qū)。2014—2016年，我國企業(yè)與“一帶一路”沿線國家的貿(mào)易總額超過3萬億美元，對其投資額累計超過500億美元。①數(shù)據(jù)來源于2014—2016年度《中國對外直接投資統(tǒng)計公報》。在全球經(jīng)濟不景氣、投資風(fēng)險增加、投資保護主義抬頭、企業(yè)利潤空間壓縮的背景下，稅收成本對我國企業(yè)境外直接投資的影響日益凸顯。截至目前，我國已簽署了107個避免雙重征稅和防止偷漏稅的稅收協(xié)定、2個避免雙重征稅和防止偷漏稅的安排（香港特別行政區(qū)、澳門特別行政區(qū)）和海峽兩岸避免雙重課稅及加強稅務(wù)合作協(xié)議，②數(shù)據(jù)來自國家稅務(wù)總局網(wǎng)站。為企業(yè)“走出去”提供了便利條件。因此，從國際稅收角度分析其對我國企業(yè)在“一帶一路”沿線國家直接投資的影響具有一定的意義。

國內(nèi)外學(xué)者從不同角度研究過對外直接投資的影響因素。程惠芳和阮翔（2004）選取1995年、2000年和2002年3年的數(shù)據(jù)，通過構(gòu)建引力模型，研究表明投資保護協(xié)定和避免雙重征稅協(xié)定對投資流量雖有促進作用但并不顯著。張友棠和楊柳（2018）以“一帶一路”44個國家為樣本,構(gòu)建GMM模型，實證分析2007—2015年稅收對我國企業(yè)境外直接投資的影響，研究表明稅收競爭力對我國企業(yè)境外直接投資有顯著促進作用。Hines（1998）首次研究得出日本對簽訂稅收饒讓抵免條款的發(fā)展中國家直接投資流量比沒有簽訂該條款的國家高1.4—2.4倍的結(jié)論。Blonigen和Davies（2002）研究發(fā)現(xiàn)，避免雙重征稅協(xié)定可以使投資國和東道國雙方實現(xiàn)帕累托有效稅率，其最大效用在于降低預(yù)提所得稅稅負。Neumayer（2006）通過選取美國1970—2001年的相關(guān)數(shù)據(jù)，研究表明避免雙重征稅協(xié)定的簽訂與對外直接投資存量具有較強的正相關(guān)性。Azemar、Desbordes和Mucchielli（2007）延伸了Hines（1998）的研究，選取1989—2000年的數(shù)據(jù)，在自變量中引入虛擬變量以表示是否存在稅收饒讓抵免條款和生效年限，研究表明稅收饒讓抵免條款對企業(yè)境外直接投資能夠產(chǎn)生一定的正效應(yīng)。黃文柱和張宜萍（2011）選取1996—2004年的數(shù)據(jù)來分析稅收抵免條款對我國企業(yè)境外直接投資的影響，研究表明稅收饒讓抵免條款的影響并不顯著，但是稅收饒讓執(zhí)行時間的影響是顯著的。李娜（2016）認為目前我國的稅收饒讓抵免制度對提升企業(yè)海外競爭力幫助不大。龐淑芬等（2017）選取“一帶一路”沿線11個直接投資國，根據(jù)稅收協(xié)定規(guī)定、東道國稅法規(guī)定等，分析我國企業(yè)對外投資的典型稅收風(fēng)險，并提出避免稅收風(fēng)險的政策建議。趙書博（2018）認為，我國應(yīng)根據(jù)與“一帶一路”沿線國家的經(jīng)貿(mào)關(guān)系、實施稅收協(xié)定相關(guān)措施、防止稅基侵蝕和利潤轉(zhuǎn)移（BEPS）的多邊公約，修訂現(xiàn)有稅收協(xié)定中的相關(guān)條款并加快與其他沿線國家簽訂稅收協(xié)定。張平和孫陽（2018）認為我國“走出去”企業(yè)可依據(jù)東道國的稅制安排和自身利潤最大化的要求設(shè)計企業(yè)結(jié)構(gòu)，以便享受稅收協(xié)定待遇和稅收抵免。

與上述文獻一脈相承，本文從稅收視角考察我國企業(yè)在“一帶一路”沿線國家直接投資的影響因素，并在以下方面有所貢獻：其一，當前文獻多從整體角度考察稅收因素對我國企業(yè)境外直接投資的影響，以“一帶一路”沿線國家為對象的研究尚不多，本文彌補了這方面的不足；其二，在研究方法上基于對引力模型的拓展和應(yīng)用，給出計算我國對外直接投資影響因素模型的建立方法,并設(shè)置對照組，為客觀評價稅收因素對我國企業(yè)在“一帶一路”沿線國家直接投資的影響提供了新的思路和依據(jù)；其三，本文擬為評價稅收因素對我國企業(yè)在“一帶一路”沿線國家直接投資的影響提供依據(jù)，并為客觀評估“走出去”企業(yè)對外直接投資的效果提供了經(jīng)驗證據(jù)。

二、稅收因素對境外直接投資影響的理論分析

我國企業(yè)對外直接投資是以獲取信息、打通國際市場為目的，進行實體經(jīng)營并接受所在國稅務(wù)部門監(jiān)管，稅收因素主要包括納稅義務(wù)、雙重征稅、稅收激勵和綜合稅負等方面。

（一）對外直接投資企業(yè)的納稅義務(wù)

本文將研究范圍限定在我國企業(yè)對外直接投資的組織機構(gòu)來源于東道國所得應(yīng)承擔的企業(yè)所得稅納稅義務(wù)范疇內(nèi)，這是因為跨國投資所得可能來源于多個國家，如果不限定范圍，涉及的稅收管轄權(quán)將十分復(fù)雜。這里為了簡化起見，我們僅考慮涉及我國和東道國兩個國家的稅收管轄權(quán)的情形。首先需要確定在東道國投資的組織機構(gòu)是否構(gòu)成東道國的稅收居民。我們下面分兩種情形討論：

一是對外直接投資的組織機構(gòu)構(gòu)成東道國的稅收居民。假設(shè)我國企業(yè)在行使居民管轄權(quán)或地域管轄權(quán)的東道國以成立子公司的形式開展對外直接投資，那么該子公司在東道國取得的所得應(yīng)承擔的所得稅納稅義務(wù)如表1所示。

表1 以子公司形式開展對外直接投資的納稅義務(wù)

二是對外直接投資的組織機構(gòu)不構(gòu)成東道國的稅收居民。我國企業(yè)在行使居民管轄權(quán)或地域管轄權(quán)的東道國以成立分支機構(gòu)形式開展對外直接投資，那么該分支機構(gòu)在東道國取得的所得應(yīng)承擔的所得稅納稅義務(wù)如表2所示。

表2 以分支機構(gòu)形式開展對外直接投資的納稅義務(wù)

（二）對外投資企業(yè)的雙重征稅

我們在確定設(shè)立在東道國的投資組織機構(gòu)是否構(gòu)成東道國稅收居民的基礎(chǔ)上，針對雙重征稅分別實施綜合抵免法或分國抵免法。首先計算其來源于境外的應(yīng)納稅所得額并按照我國稅法計算應(yīng)繳納的稅額，然后計算境外所得直接和間接負擔的東道國所得稅，接著計算境外所得的抵免限額并與直接和間接負擔的東道國所得稅進行比較從而確定實際抵免境外稅額，最后得出這筆東道國來源所得在我國和東道國承擔的總稅負。①按照《財政部 國家稅務(wù)總局關(guān)于完善企業(yè)境外所得稅收抵免政策問題的通知》（財稅〔2017〕84號）的規(guī)定，從2017年1月1日起，企業(yè)可以選擇按國（地區(qū)）別分別計算，或者不按國（地區(qū)）別匯總計算其來源于境外的應(yīng)納稅所得額。

（三）對外投資企業(yè)的稅收激勵

我國在與“一帶一路”沿線國簽訂的避免雙重征稅協(xié)定中，稅收饒讓抵免分為兩種情況：一是我國對國外來源所得在東道國免稅或被以較低稅率課稅時，給予一個固定比例的稅收抵免，這種情況適用于股息、利息和特許權(quán)使用費。二是我國對國外來源所得在東道國免稅或被以較低稅率課稅時，視同減免的稅款在東道國已經(jīng)繳納，可以抵免，這種情況適用于除股息、利息和特許權(quán)使用費以外的收入。截至2018年12月份，我國已與16個“一帶一路”沿線國家約定了在避免雙重征稅協(xié)定中承擔稅收饒讓抵免義務(wù)，如表3所示。

表3 我國與“一帶一路“沿線國家簽訂稅收協(xié)定中承擔稅收饒讓抵免義務(wù)的情況

（四）對外投資企業(yè)的綜合稅負

我國與東道國簽訂避免雙重征稅協(xié)定以及給予稅收饒讓抵免均能有效降低我國企業(yè)的東道國來源所得的綜合稅負。如果僅考慮我國企業(yè)的東道國來源所得的綜合稅負，我國企業(yè)傾向于在與我國簽訂了避免雙重征稅協(xié)定且我國承擔稅收饒讓抵免義務(wù)的“一帶一路”沿線國家投資，東道國的稅收優(yōu)惠政策、確定的預(yù)提所得稅協(xié)定稅率和預(yù)提所得稅法定稅率在一定程度上也能減少企業(yè)對外直接投資的不確定性。

三、研究設(shè)計與數(shù)據(jù)來源

（一）模型設(shè)定

本文采用擴展的對外直接投資影響引力模型，在Anderson（1979）的原始引力模型和Eric Neumayer（2006）研究的基礎(chǔ)上，考慮了影響我國企業(yè)對“一帶一路”沿線國家直接投資的稅收因素和非稅因素，并設(shè)置了對照組。模型主要探究東道國企業(yè)所得稅法定稅率、東道國企業(yè)所得稅實際稅率、避免雙重征稅協(xié)定、避免雙重征稅協(xié)定生效年限數(shù)以及稅收饒讓抵免條款等稅收因素的影響。

模型I：

模型說明：模型Ⅰ衡量東道國法定稅率的作用；模型Ⅱ衡量在我國行使居民和地域管轄權(quán)下東道國實際稅率的作用；模型Ⅲ衡量我國與東道國避免雙重征稅協(xié)定簽訂和東道國實際稅率的綜合作用；模型Ⅳ衡量我國與東道國簽訂的避免雙重征稅協(xié)定生效年限數(shù)和東道國實際稅率的綜合作用；模型Ⅴ衡量我國與東道國實際稅率和稅收饒讓抵免的綜合作用。其中εit=αi+σt+μit，αi表示橫截面效應(yīng)，隨橫截面的變動而變動；σt表示時間效應(yīng)，隨時間的變動而變動。

（二）變量設(shè)置

1.被解釋變量：ODISiy，我國第y年在i國的年末對外直接投資存量，即第y年末我國對i國的直接投資總額減去i國企業(yè)累計對我國境內(nèi)投資者的反向投資額。

2.解釋變量：影響我國對“一帶一路”沿線國家直接投資的稅收影響因素，主要包括法定稅率和我國與東道國之間簽訂的稅收協(xié)定。

根據(jù)Sudsawasd（2007）的實證結(jié)論，本國和東道國的法定稅率差異會影響對外直接投資，本文選用HSTRiy和SETRiy作為解釋變量，其中SETRiy是我國與東道國法定稅率對比后的結(jié)果，代表在雙重稅收管轄權(quán)下適用的實際稅率。

（1）HSTRiy，東道國i國第y年的企業(yè)所得稅法定稅率。

（2）SETRiy，東道國i國第y年的企業(yè)所得稅實際稅率，本文采用簡化的概念稅率來表示，即在我國同時行使居民管轄權(quán)和地域管轄權(quán)的情況下，HSTRiy和我國企業(yè)所得稅法定稅率CSTRiy比較后得到的稅率。具體計算結(jié)果如表4所示：

表4SETRiy 計算結(jié)果

根據(jù)Azemar、Desbordes和Mucchielli（2007）的研究，東道國的具體稅制各不相同，除了企業(yè)所得稅稅率確定外，其他稅收因素如征管狀況等很難定量表示，故本文主要從我國的對外直接投資稅制考慮，選取相關(guān)稅收激勵政策變量作為解釋變量。

（3）DTTiy，為虛擬變量，即東道國i國第y年與我國簽訂避免雙重征稅協(xié)定與否。若簽訂，DTTiy=1，若未簽訂，DTTiy=0。

（4）DTTYiy，即東道國i國與我國簽訂的避免雙重征稅協(xié)定在第y年已經(jīng)生效的年限數(shù)。若未簽訂，DTTYiy始終為0。

（5）TSiy，為虛擬變量，即我國第y年在東道國i國是否承擔稅收饒讓抵免義務(wù)。若承擔，TSiy=1，若未承擔，TSiy=0。

3.控制變量：影響我國對“一帶一路”沿線國直接投資影響的非稅因素，主要包括經(jīng)濟、政治、法治、社會、自然資源等因素。

（1）GDPiy，即東道國i國第y年的GDP，該指標衡量東道國經(jīng)濟發(fā)展水平和市場規(guī)模。企業(yè)對外直接投資最重要的目的是擴大市場，增加市場份額，東道國的GDP反映其市場規(guī)模，經(jīng)濟發(fā)展水平越高，人們對產(chǎn)品的需求越旺盛，潛在市場越大，企業(yè)在該國的投資就會增加。

（2）TROPiy，即我國在第y年與東道國i國的進出口貿(mào)易總額TRADEiy與第y年東道國國內(nèi)生產(chǎn)總值GDPiy之比，該指標反映東道國i國對我國的貿(mào)易依存度。Wheeler&Mody（1992）在其分析框架中納入貿(mào)易依存度這一變量，并得出結(jié)論：與東道國的貿(mào)易依存度越高，投資規(guī)模越大。

（3）LABiy，即東道國i國第y年的勞動力成本，此處選取東道國i國第y年的人均GNI衡量。根據(jù)日本學(xué)者赤松要（1935）提出的雁陣理論，我國勞動力成本逐漸上升，迫使國內(nèi)企業(yè)將產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移到“一帶一路”沿線勞動力成本更低的國家，其重要方式就是對外直接投資，使東道國對產(chǎn)品由進口到生產(chǎn)再到出口，勞動力要素是重要的考慮因素。

（4）RESiy，即東道國i國第y年自然資源稟賦，此處選取東道國i國第y年自然資源租金總額占GDP的百分比衡量。部分制造業(yè)企業(yè)對外投資與獲取原材料的需求有直接關(guān)系，因此，東道國自然資源的豐裕度成為影響對外投資選擇的重要因素。蔣冠宏和蔣殿春（2012）提出盡管資源豐富的國家可能存在制度上的惡劣性，但是我國對外直接投資多由國企主導(dǎo)，資源稟賦高的國家更能吸引國企投資。

（5）PSAViy，即東道國i國第y年的政治環(huán)境，此處選取世行WGI數(shù)據(jù)庫中政治穩(wěn)定性與非暴力性指標（Political Stability and Absence of Violence）。一般而言，政局和制度穩(wěn)定是企業(yè)考慮的首要因素。

（6）RLiy，即東道國i國第y年的法治環(huán)境，選取世行WGI數(shù)據(jù)庫中法治水平(Rule of Law)指標。

綜上，將部分變量進行取對數(shù)處理后的模型變量如表5所示：

表5 模型變量統(tǒng)計

DTTYiy （解釋變量） 稅收協(xié)定 + IBFD數(shù)據(jù)庫、國家稅務(wù)總局官網(wǎng)TSiy （解釋變量） 稅收協(xié)定 + IBFD數(shù)據(jù)庫、國家稅務(wù)總局官網(wǎng)LNGDPiy （控制變量） 東道國市場規(guī)模 + 世行數(shù)據(jù)庫TROPiy （控制變量） 投資便利性 + 世行數(shù)據(jù)庫、國家統(tǒng)計局官網(wǎng)LNLABiy （控制變量） 東道國廉價勞動力 - 世行數(shù)據(jù)庫RESiy （控制變量） 東道國自然資源 + 世行數(shù)據(jù)庫PSAViy （控制變量） 政治穩(wěn)定的投資環(huán)境 + 世行數(shù)據(jù)庫RLiy （控制變量） 法治健全的投資環(huán)境 + 世行數(shù)據(jù)庫

（三）數(shù)據(jù)來源

本文數(shù)據(jù)來源于《中國對外直接投資統(tǒng)計公報》、世行數(shù)據(jù)庫、IBFD數(shù)據(jù)庫以及TRADINGE CONOMICS數(shù)據(jù)庫。為了探究稅收因素對我國在“一帶一路”沿線國家直接投資的影響，我們分別以2007—2016年我國企業(yè)對57個“一帶一路”沿線國家的對外直接投資作為研究對象。由于實證分析要考察的稅收饒讓抵免因素主要存在于我國及中等以下收入國之間，需要考察的避免雙重征稅協(xié)定因素主要存在我國與中等以上收入國之間，所以根據(jù)世行2016年人均GNI的分類標準設(shè)立對照組，分為中等收入以下國家和中等收入以上國家兩組，分別進行回歸分析。根據(jù)世行人均GNI標準，分為兩組，即38個中等收入以上國家組和19個中等收入以下國家組，如表6所示。數(shù)據(jù)均來源于世行數(shù)據(jù)庫等權(quán)威數(shù)據(jù)庫，由于個別國家部分年度人均GNI數(shù)據(jù)缺失，故采取5年移動平均法進行測算。在對部分變量進行取對數(shù)處理以減少異化值，使其更加平穩(wěn)后，運用Stata15.0作為分析工具進行回歸分析。

表6 “一帶一路”沿線國根據(jù)2016年人均GNI標準分類

四、實證分析結(jié)果

本文以稅收因素對我國在“一帶一路”沿線國家直接投資影響因素為主線，選取2007—2016年57個“一帶一路”沿線國家的短面板數(shù)據(jù)，能夠克服時間系列數(shù)據(jù)的偽回歸現(xiàn)象。首先，本文數(shù)據(jù)從相關(guān)系數(shù)矩陣來看，各變量之間相關(guān)系數(shù)均小于限值0.7，說明在面板數(shù)據(jù)回歸時可以排除共線性問題。其次，通過固定效應(yīng)模型F檢驗，有F=75.8，P=0，通過隨機效應(yīng)模型LM檢驗，有P=0，說明固定效應(yīng)模型和隨機效應(yīng)模型均優(yōu)于混合模型。使用豪斯曼檢驗（Hausman）P=0，拒絕隨機效應(yīng)模型，因此本文選擇面板數(shù)據(jù)固定效應(yīng)模型進行估計。由于稅收饒讓數(shù)據(jù)不隨時間而變化，用固定效應(yīng)模型無法估計，故在估計模型V時使用隨機效應(yīng)模型?！耙粠б宦贰毖鼐€57國、中等收入以上38國和中等收入以下19國的面板數(shù)據(jù)在前文設(shè)定的5種模型下。R2值在0.3～0.75之間，這說明模型總體擬合優(yōu)度較好，選取的變量能夠解釋“一帶一路”沿線國家直接投資的變化原因，且對中等收入以下國家直接投資的變化原因解釋更優(yōu)。大多數(shù)變量的系數(shù)符號與預(yù)期一致并且統(tǒng)計水平顯著，但部分變量系數(shù)的符號在不同模型下和預(yù)期出現(xiàn)了差異。計算結(jié)果如表7—表9所示。

表7 “一帶一路”沿線57國面板數(shù)據(jù)回歸結(jié)果

表8 “一帶一路”沿線國家中38個中等收入以上國家面板數(shù)據(jù)回歸結(jié)果

注：小括號內(nèi)數(shù)據(jù)為標準誤；*、**、***分別表示在10%、5%、1%的水平上顯著相關(guān)。

表9 “一帶一路”沿線國家中19個中等收入以下國家面板數(shù)據(jù)回歸結(jié)果

（一）稅收因素的影響分析

1.企業(yè)所得稅法定稅率的影響。根據(jù)全部57國模型I計算結(jié)果可知，企業(yè)所得稅法定稅率系數(shù)符號為負且在1%的統(tǒng)計水平下顯著；若東道國是中等收入以上國家，回歸結(jié)果與全部57國模型計算結(jié)果一致。若東道國是中等收入以下國家，企業(yè)所得稅法定稅率系數(shù)符號為負但不顯著。模型II、模型III、模型IV和模型V的東道國企業(yè)所得稅實際稅率系數(shù)符號為負且統(tǒng)計意義顯著。說明在不考慮稅收協(xié)定和稅收饒讓因素下，東道國企業(yè)所得稅稅率對我國企業(yè)向“一帶一路”沿線國家直接投資有較大影響，東道國企業(yè)所得稅稅率越低，對我國企業(yè)越具吸引力。

2.簽訂避免雙重征稅協(xié)定的影響。DTTiy系數(shù)在中等收入以上組和中等收入以下組回歸結(jié)果中分別為1.453和-0.527，前者顯著，后者不顯著，其含義是在其他因素不變時，與我國簽訂避免雙重征稅協(xié)定的“一帶一路”沿線中等收入以上國家吸引的投資存量比未與我國簽訂稅收協(xié)定的國家高；而在中等收入以下國家中該指標并不明顯，這與現(xiàn)實相符。在我國與東道國簽訂了避免雙重征稅協(xié)定的情況下，跨國企業(yè)面對一個較為公平的國際稅收環(huán)境，稅收管轄權(quán)有效地在我國與東道國之間進行分配，預(yù)提所得稅稅率降低，投資過程中涉稅問題爭議能夠通過法定仲裁程序得以解決，海外投資稅負降低，這將帶來預(yù)期收益率的提高。避免雙重征稅協(xié)定的簽訂對中等收入以上國家的影響程度高于中等收入以下國家的原因是，中等收入以上國家的企業(yè)所得稅法定稅率一般要高于我國的企業(yè)所得稅稅率，降低預(yù)提所得稅稅率的作用在簽訂避免雙重征稅協(xié)定后得到放大。

3.避免雙重征稅協(xié)定生效年限的影響。DTTYiy系數(shù)在中等收入以上組和中等收入以下組回歸結(jié)果中分別為0.293和0.105且在1%的統(tǒng)計水平上顯著，它的經(jīng)濟學(xué)含義是越早與我國簽訂避免雙重征稅協(xié)定的東道國吸引我國對外直接投資存量越大，避免雙重征稅協(xié)定生效每早一年，在中等收入以上國家直接投資存量就高出0.293%，在中等收入以下國家則高出0.105%。避免雙重征稅協(xié)定生效年限數(shù)對中等收入以上國家的影響比對中等收入以下國家的大，可能的原因是我國與中等收入以上國家簽訂避免雙重征稅協(xié)定較早，在促進對外直接投資領(lǐng)域中發(fā)揮的作用更大，影響更深遠。

4.稅收饒讓抵免義務(wù)的影響。在全部三個國家組回歸結(jié)果中TSiy系數(shù)統(tǒng)計水平均不顯著，說明我國對東道國承擔稅收饒讓抵免義務(wù)對我國在該東道國的直接投資存量并未起到促進作用。根據(jù)理論的分析我們知道，只有在投資東道國施行吸引外資的稅收優(yōu)惠且我國“走出去”企業(yè)及時申請稅收饒讓抵免的前提下，稅收饒讓抵免才能切實發(fā)揮降低企業(yè)稅負的作用。稅務(wù)機關(guān)應(yīng)做好世界各國稅制的介紹工作，使得跨國企業(yè)能夠充分享受協(xié)定中的稅收饒讓條款。在今后由資本輸入向資本輸出的轉(zhuǎn)型中，合理地安排稅收饒讓抵免條款十分重要。

（二）非稅因素的影響分析

總體來看，東道國GDP對我國企業(yè)在“一帶一路”沿線國家進行直接投資的影響為正且在1%統(tǒng)計水平上顯著，說明東道國的經(jīng)濟發(fā)展水平對吸引直接投資有較大促進作用。東道國經(jīng)濟發(fā)展越好，市場潛在規(guī)模越大，對我國企業(yè)在該國直接投資的吸引力就越大。東道國對我國的外貿(mào)依存度顯著促進了我國企業(yè)的對外直接投資，說明東道國開放程度是吸引我國企業(yè)投資的重要因素，這一現(xiàn)象在中等收入以上國家更加明顯。東道國人均國民收入水平有助于吸引我國企業(yè)向“一帶一路”沿線國家直接投資，說明我國企業(yè)對外直接投資并非僅僅為了尋求較低的成本，東道國較高的人均國民收入水平也意味著較大的市場需求，這有利于對外直接投資。東道國自然資源稟賦因素的回歸系數(shù)為負且統(tǒng)計顯著，說明我國企業(yè)對“一帶一路”沿線國家投資并非資源尋求型，相反資源豐富的國家有可能陷入“資源詛咒”陷阱，制約其經(jīng)濟發(fā)展水平，從而抑制我國企業(yè)的直接投資。東道國政治環(huán)境和法治環(huán)境的回歸系數(shù)多數(shù)為負，與預(yù)期符號相反，且多數(shù)未通過統(tǒng)計顯著性檢驗。這說明我國企業(yè)向“一帶一路”沿線國家直接投資存在一定的“風(fēng)險偏好”。

五、主要結(jié)論及對策建議

本文通過理論和實證的方法，研究稅收因素對我國企業(yè)在“一帶一路”沿線國家直接投資的影響，得出以下結(jié)論：一是我國企業(yè)在“一帶一路”沿線國家直接投資既受非稅因素影響，也受到稅收因素影響，稅收因素主要為納稅義務(wù)、雙重征稅、稅收激勵和綜合稅負等因素。二是投資受到東道國企業(yè)所得稅法定稅率影響，存在理論上顯著負相關(guān)性。三是稅收饒讓抵免機制在我國對“一帶一路”沿線國家的直接投資中并未發(fā)揮顯著作用，對這一政策的開放應(yīng)保持審慎的態(tài)度。四是簽訂避免雙重征稅協(xié)定和協(xié)定生效年限數(shù)在“一帶一路”沿線國家中發(fā)揮重要作用，尤其對中等收入以上國家促進作用更加明顯。據(jù)此，本文提出四點建議：

第一，完善區(qū)位導(dǎo)向性稅收激勵政策。去除單純避稅型投資的情形，避免雙重征稅協(xié)定的簽訂對促進中國在東道國的直接投資起到顯著促進作用，政府應(yīng)進一步加快全球范圍內(nèi)避免雙重征稅協(xié)定網(wǎng)絡(luò)構(gòu)建。尤其是在“一帶一路”建設(shè)的大背景下，沿線仍有部分國家尚未與我國簽訂避免雙重征稅協(xié)定，而這些國家吸收我國對外直接投資存量規(guī)模的排名較為靠前，因此爭取與這些國家早日談簽稅收協(xié)定具有進一步促進資本輸出的作用。

第二，合理安排稅收饒讓抵免條款。我們看到中國承擔東道國的稅收饒讓抵免義務(wù)在東道國實施投資免稅期的稅收優(yōu)惠時能夠有效降低企業(yè)稅負。但是也需要在給予跨國企業(yè)稅收激勵和保護本國稅源之間加以折中，謹慎合理安排稅收饒讓條款。稅收饒讓抵免應(yīng)盡可能避免為消極收入的減免稅提供饒讓，增加日落條款對稅收饒讓抵免條款生效時間進行限制，根據(jù)需要單獨增加稅收饒讓抵免的反濫用條款以維護我國的稅基。

第三，優(yōu)化現(xiàn)行避免雙重征稅方法。盡管簽訂避免雙重征稅協(xié)定和我國企業(yè)向“一帶一路”沿線國家直接投資密切相關(guān)，但是我國的國內(nèi)稅制同樣起到重要作用。我國現(xiàn)行稅制采用的是可選擇的綜合抵免法或分國抵免法，該方法雖然較單一的分國抵免法有很大的選擇余地，一定程度上解決了企業(yè)抵免不充分、抵免層級少的問題，但尚未完全消除雙重征稅。結(jié)合當前我國國際稅收制度改革的實際，稅務(wù)機關(guān)可以嘗試直接采用有條件的免稅法以降低“走出去”企業(yè)的稅收負擔，徹底消除雙重征稅。

第四，積極做好“走出去”企業(yè)納稅服務(wù)工作。開展針對不同“走出去”企業(yè)的專項政策培訓(xùn)，并充分運用“互聯(lián)網(wǎng)+稅務(wù)”模式，在網(wǎng)站、微博、微信開設(shè)“走出去”主題專欄，加大對“走出去”企業(yè)的定向宣傳力度，主動為企業(yè)打通信息渠道，幫助企業(yè)了解國內(nèi)外稅收資訊，做好投資決策，切實享受優(yōu)惠事項。根據(jù)被投資國家的不同情況探索設(shè)置風(fēng)險監(jiān)控指標，幫助企業(yè)建立稅務(wù)風(fēng)險防范手冊，有效減少企業(yè)實施惡意避稅或受到外國反避稅調(diào)查的情況，同時充分利用外派稅務(wù)官員，及時介入并妥善處理境外涉稅爭議。