中美貿(mào)易摩擦對(duì)中國(guó)金融市場(chǎng)的影響

季娜 鄒怡

關(guān)鍵詞：中美貿(mào)易摩擦;金融市場(chǎng);影響分析;沖擊

中圖分類號(hào)：F83 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A

收錄日期：2019年3月26日

一、中美貿(mào)易摩擦簡(jiǎn)介

（一）中美貿(mào)易摩擦的發(fā)生。自中美建交以來，中美雙邊貿(mào)易迅速發(fā)展，中國(guó)是美國(guó)的最大貿(mào)易伙伴，美國(guó)是中國(guó)第二大貿(mào)易伙伴。然而，中美雙邊貿(mào)易在快速發(fā)展的同時(shí)，也出現(xiàn)一些影響兩國(guó)貿(mào)易往來的不利因素，導(dǎo)致中美貿(mào)易摩擦。2018年3月22日，特朗普宣布對(duì)中國(guó)600億元商品征收關(guān)稅。翌日，中國(guó)宣布將對(duì)進(jìn)口來自美國(guó)的30億元商品征收關(guān)稅。中美貿(mào)易摩擦由此引發(fā)。隨后，隨著雙方和談失敗以及互相不斷擴(kuò)大征收關(guān)稅的規(guī)模和范圍，中美貿(mào)易摩擦加劇。

（二）中美貿(mào)易摩擦分析。2018年3月以來，中美貿(mào)易摩擦逐漸升級(jí)。中美貿(mào)易摩擦直接影響我國(guó)的國(guó)際貿(mào)易，進(jìn)而間接影響我國(guó)的社會(huì)、經(jīng)濟(jì)等方方面面。其中，中美貿(mào)易摩擦對(duì)我國(guó)金融市場(chǎng)影響的影響極為顯著。中美貿(mào)易摩擦不僅僅是兩國(guó)在貿(mào)易上的交鋒，還涉及到高科技領(lǐng)域以及全方位的大國(guó)博弈。中美貿(mào)易摩擦發(fā)生的原因也絕不僅僅是中對(duì)美巨額貿(mào)易順差，其原因涉及多個(gè)方面：

1、直接原因。中美貿(mào)易摩擦的直接原因是特朗普的執(zhí)政政策以及中國(guó)對(duì)美國(guó)帶來的技術(shù)壓力。短期來看，特朗普的執(zhí)政政策是導(dǎo)致貿(mào)易摩擦最直接的因素。特朗普?qǐng)?jiān)持認(rèn)為中美巨額貿(mào)易逆差影響了美國(guó)工人就業(yè)，阻礙了美國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，并不斷推動(dòng)“制造業(yè)回流美國(guó)”。長(zhǎng)期來看，中國(guó)對(duì)美國(guó)帶來的技術(shù)壓力也是導(dǎo)致貿(mào)易摩擦的直接因素。雖然目前美國(guó)在高科技領(lǐng)域仍處于領(lǐng)先地位，但近年來中國(guó)科技迅速發(fā)展，中美雙方在科技領(lǐng)域的競(jìng)爭(zhēng)逐漸加劇。中美雙方在技術(shù)方面的差距逐漸縮小，中國(guó)正在科技領(lǐng)域取得巨大的進(jìn)步，并給美國(guó)帶來一定的技術(shù)壓力。

2、根本原因。中美貿(mào)易摩擦的根本原因在于中國(guó)的發(fā)展對(duì)美國(guó)帶來的威脅。美國(guó)在二戰(zhàn)以來成為世界超級(jí)大國(guó)，在軍事、科技及經(jīng)濟(jì)等領(lǐng)域維持著世界領(lǐng)先地位，并在一些方面遠(yuǎn)超其他國(guó)家。但隨著改革開放的深入推進(jìn)，我國(guó)綜合國(guó)力大幅提升，并逐步融入全球經(jīng)濟(jì)體系。近年來，我國(guó)在經(jīng)濟(jì)、技術(shù)、軍事等領(lǐng)域取得重大進(jìn)步，且發(fā)展速度遠(yuǎn)超其他國(guó)家。2011年，我國(guó)超過日本，成為僅次于美國(guó)的世界第二大經(jīng)濟(jì)體。2017年我國(guó)GDP超過美國(guó)經(jīng)濟(jì)總量的一半以上，并以遠(yuǎn)高于美國(guó)的增速，在經(jīng)濟(jì)等各方面形成全方位的追趕態(tài)勢(shì)，這對(duì)美國(guó)的世界霸主地位造成威脅。

（三）中美貿(mào)易摩擦前景。中美貿(mào)易戰(zhàn)實(shí)質(zhì)上與國(guó)際貿(mào)易無關(guān)，與中美角逐世界經(jīng)濟(jì)和技術(shù)統(tǒng)治地位，以及民粹主義、孤立主義和保護(hù)主義在全球特別是在美國(guó)抬頭有關(guān)。美國(guó)對(duì)華長(zhǎng)期政策由全面接觸轉(zhuǎn)向全面遏制，中美貿(mào)易摩擦長(zhǎng)期化的可能性增加。中美貿(mào)易摩擦的根本原因在于中國(guó)發(fā)展給美國(guó)帶來的威脅，這也直接導(dǎo)致貿(mào)易摩擦發(fā)生的必然性與長(zhǎng)期性。

二、中美貿(mào)易摩擦對(duì)我國(guó)金融市場(chǎng)的影響

中美貿(mào)易摩擦對(duì)我國(guó)金融市場(chǎng)的影響十分明顯。為了分析其對(duì)于我國(guó)金融市場(chǎng)的具體影響程度，本文將其分為對(duì)金融市場(chǎng)影響的國(guó)內(nèi)表現(xiàn)以及國(guó)際表現(xiàn)進(jìn)行研究，其中國(guó)內(nèi)表現(xiàn)以上證指數(shù)為具體指標(biāo)，國(guó)際表現(xiàn)則以直接標(biāo)價(jià)法寫離岸人民幣匯率為具體指標(biāo)。

（一）對(duì)我國(guó)金融市場(chǎng)影響的國(guó)內(nèi)表現(xiàn)。中美貿(mào)易摩擦對(duì)我國(guó)金融市場(chǎng)影響的國(guó)內(nèi)表現(xiàn)在于我國(guó)金融市場(chǎng)逐漸走弱，金融產(chǎn)品交易逐漸減少，市場(chǎng)活躍度下降，波動(dòng)劇烈，金融市場(chǎng)日益萎靡。利用Eviews軟件對(duì)上證指數(shù)通過最小二乘法進(jìn)行量化分析處理，以時(shí)間x為自變量，上證指數(shù)y為因變量，其結(jié)果如下：

y=3212.57-4.20x R2=0.867944

其具體表現(xiàn)在于中國(guó)上證指數(shù)自2018年3月以來持續(xù)下跌，最低時(shí)跌破2，500點(diǎn)。上證指數(shù)在中美貿(mào)易摩擦期間總體呈下降趨勢(shì)，日均下跌點(diǎn)數(shù)超過4.2點(diǎn)，日均跌幅超過0.12%。中美貿(mào)易摩擦對(duì)我國(guó)金融市場(chǎng)的影響是長(zhǎng)期性的，所以我國(guó)必須采取有效措施抑制金融市場(chǎng)的萎靡，否則市場(chǎng)可能一蹶不振，嚴(yán)重時(shí)可能導(dǎo)致我國(guó)金融體系崩潰。（圖1）

（二）對(duì)中國(guó)金融市場(chǎng)影響的國(guó)際表現(xiàn)。中美貿(mào)易摩擦對(duì)我國(guó)金融市場(chǎng)影響的國(guó)際表現(xiàn)在于人民幣持續(xù)貶值，美元兌人民幣逐漸走強(qiáng)，市場(chǎng)不斷波動(dòng)，風(fēng)險(xiǎn)不斷增加，人民幣匯率持續(xù)變動(dòng)，甚至即將達(dá)到一個(gè)臨界點(diǎn)。具體表現(xiàn)在于離岸人民幣匯率持續(xù)下跌，甚至一度處于破7邊緣。2018年3月以來，離岸人民幣匯率在達(dá)到6.776的最低點(diǎn)后開始新一輪持續(xù)走弱。11月1日，離岸人民幣匯率達(dá)到最高點(diǎn)——6.9804，此時(shí)離岸人民幣匯率即將過7。關(guān)鍵時(shí)期，政府及時(shí)采取措施進(jìn)行控制，離岸人民幣匯率逐漸下跌。但中美貿(mào)易摩擦對(duì)我國(guó)金融市場(chǎng)的影響并不在短期，所以我國(guó)離岸人民幣匯率很有可能在國(guó)家進(jìn)行調(diào)控的一段時(shí)間后繼續(xù)上升。這要求我國(guó)要持續(xù)關(guān)注金融市場(chǎng)，及時(shí)采取有效措施進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)控制。（圖2）

（三）我國(guó)相關(guān)政策分析。為有效控制金融市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，降低中美貿(mào)易摩擦對(duì)于我國(guó)金融市場(chǎng)的影響，我國(guó)政府采取一系列政策進(jìn)行金融市場(chǎng)的調(diào)控，其具體政策如下：

1、央行降準(zhǔn)。2018年10月7日，中國(guó)人民銀行宣布將從2018年10月15日將我國(guó)國(guó)內(nèi)商業(yè)銀行人民幣存款準(zhǔn)備金率下調(diào)一個(gè)百分點(diǎn)，當(dāng)日到期的中期借貸便利（MLF）不再續(xù)做。央行降準(zhǔn)有利于進(jìn)一步增加市場(chǎng)的流動(dòng)性，可以幫助調(diào)整我國(guó)的金融市場(chǎng)結(jié)構(gòu)，促進(jìn)投資，也有利于解決中小企業(yè)貸款難的問題，旨在促進(jìn)金融市場(chǎng)繁榮。

2、救市資金。2018年10月22日，中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)宣布將由11家證券公司出資210億元設(shè)立母資管計(jì)劃，吸引銀行、保險(xiǎn)、國(guó)有企業(yè)和政府平臺(tái)等資金投資，形成1，000億元總規(guī)模的資管計(jì)劃。該資金將用于幫助發(fā)展前景良好的上市公司緩解由于公司流動(dòng)性不足帶來的股權(quán)質(zhì)押?jiǎn)栴}，進(jìn)一步促進(jìn)我國(guó)民營(yíng)企業(yè)的發(fā)展。救市資金的設(shè)立有利于增加市場(chǎng)的流動(dòng)性，緩解民營(yíng)企業(yè)股權(quán)由于流動(dòng)性不足引起的股權(quán)質(zhì)押?jiǎn)栴}，同時(shí)也有利于促進(jìn)我國(guó)民族工業(yè)的發(fā)展，促進(jìn)我國(guó)金融市場(chǎng)的振興。

3、科創(chuàng)板注冊(cè)制。2018年11月5日，習(xí)近平在中國(guó)進(jìn)口博覽會(huì)開幕式上宣布將在上海證券交易所設(shè)立科創(chuàng)板并試點(diǎn)注冊(cè)制，支持上海國(guó)際金融中心和科技創(chuàng)新中心建設(shè)，不斷完善資本市場(chǎng)基礎(chǔ)制度?？苿?chuàng)板注冊(cè)制的實(shí)施意味著中國(guó)將進(jìn)一步開放金融市場(chǎng)，放寬市場(chǎng)準(zhǔn)入機(jī)制，增加投資者的信心，促進(jìn)金融市場(chǎng)發(fā)展，同時(shí)我國(guó)也將進(jìn)一步推動(dòng)科技產(chǎn)業(yè)發(fā)展。

（四）我國(guó)金融市場(chǎng)前景展望。隨著經(jīng)濟(jì)全球化以及我國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，我國(guó)金融市場(chǎng)資金流動(dòng)性逐漸增強(qiáng)，金融交易量逐漸增加，政府管制日益寬容，金融市場(chǎng)逐步開放。未來，我國(guó)金融市場(chǎng)上金融產(chǎn)品多樣化、金融交易智能化、金融市場(chǎng)的承載力和穩(wěn)定性將迎來新的發(fā)展。

三、結(jié)論及建議

（一）結(jié)論。（1）中美貿(mào)易摩擦將成為一個(gè)長(zhǎng)期的現(xiàn)象，而且摩擦可能會(huì)加劇。未來美國(guó)將持續(xù)推進(jìn)對(duì)華抑制政策，我國(guó)經(jīng)濟(jì)、貿(mào)易等將長(zhǎng)期受到影響;（2）中美貿(mào)易摩擦對(duì)我國(guó)金融市場(chǎng)的影響十分劇烈。無論是在國(guó)內(nèi)還是在國(guó)際上，我國(guó)金融市場(chǎng)都受到了一定的沖擊，市場(chǎng)趨于萎靡。國(guó)家正采取有效方式控制摩擦對(duì)于金融市場(chǎng)的影響，但未來仍有繼續(xù)下跌的可能。

（二）建議。一是我國(guó)應(yīng)密切關(guān)注金融市場(chǎng)走勢(shì)，在金融市場(chǎng)持續(xù)萎靡或接近臨界點(diǎn)時(shí)及時(shí)采取有效措施進(jìn)行控制，及時(shí)防范金融風(fēng)險(xiǎn)，并根據(jù)市場(chǎng)變化情況，相應(yīng)調(diào)整相關(guān)政策。二是在逐步開放金融市場(chǎng)的同時(shí)，要完善相關(guān)監(jiān)管制度以及監(jiān)督政策，注意相關(guān)企業(yè)信用情況，完善落后企業(yè)退市機(jī)制，加大風(fēng)險(xiǎn)防控力度，防范重大金融風(fēng)險(xiǎn)。三是應(yīng)堅(jiān)持《中國(guó)制造2025》計(jì)劃，堅(jiān)持推動(dòng)高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展，促進(jìn)我國(guó)高科技產(chǎn)業(yè)的發(fā)展;促進(jìn)“一帶一路”發(fā)展，積極推動(dòng)海南自貿(mào)區(qū)建設(shè)，促進(jìn)貿(mào)易經(jīng)濟(jì)進(jìn)步;堅(jiān)持獨(dú)立自主，加快核心產(chǎn)品國(guó)產(chǎn)化進(jìn)程，推動(dòng)國(guó)內(nèi)制造業(yè)發(fā)展，從根本上解除美國(guó)對(duì)我國(guó)部分行業(yè)的技術(shù)封鎖。

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