京津冀地區(qū)金融發(fā)展對產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的影響分析：區(qū)市證據(jù)

李 雪1，金 琦

(1.首都經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué) 金融學(xué)院，北京 100070；2.對外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué) 國際經(jīng)濟(jì)貿(mào)易學(xué)院，北京 100029)

一 引言

金融是促進(jìn)區(qū)域產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級進(jìn)而帶動經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要途徑。從2004年京津冀三省達(dá)成“廊坊共識”到黨的十八大提出京津冀一體化戰(zhàn)略，京津冀地區(qū)通過大力發(fā)展金融業(yè)，利用金融的資本配置功能調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、優(yōu)化產(chǎn)業(yè)布局，實現(xiàn)了三地的協(xié)同發(fā)展和經(jīng)濟(jì)高速增長。然而，京津冀協(xié)同發(fā)展過程中還存在如下亟待解決的問題：一是京津冀三地的產(chǎn)業(yè)發(fā)展不在同一發(fā)展梯度上，存在較大差異；二是錯誤地將協(xié)同發(fā)展簡單解讀為三地“手拉手、齊步走”發(fā)展模式；三是京津冀區(qū)域內(nèi)因行政制度的差距而缺少產(chǎn)業(yè)之間的深度合作，也缺乏對京津冀經(jīng)濟(jì)協(xié)同發(fā)展戰(zhàn)略的合理評估與深刻的理論分析。基于此，我們認(rèn)為，京津冀三地協(xié)同發(fā)展并形成各自的產(chǎn)業(yè)核心競爭力，關(guān)鍵在于，如何借助差異化的金融力量，形成北京、天津、河北產(chǎn)業(yè)的合理布局，促進(jìn)區(qū)域產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級。

金融發(fā)展理論指出，金融發(fā)展是經(jīng)濟(jì)增長的動力之一，且被許多研究證實[1][2]21[3]167。而經(jīng)濟(jì)增長與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級密切相關(guān)，經(jīng)濟(jì)的增長伴隨著農(nóng)業(yè)比重的下降、工業(yè)比重的先上升再下降及服務(wù)業(yè)比重的上升[4]。那么，金融發(fā)展是如何作用于產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整呢？對這一問題的回答，不僅拓展了人們對金融發(fā)展與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型關(guān)系的理論認(rèn)識，而且對打破世界各國普遍存在的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型困局具有重要意義。

Sylla認(rèn)為，人類每次大規(guī)模的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型都離不開金融發(fā)展的作用[5]。從理論層面看，金融發(fā)展可通過資本配置、技術(shù)創(chuàng)新、企業(yè)家精神三方面推動產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級。具體而言，在資本配置方面，金融發(fā)展通過提高資本流動性，縮短資金回收期，使儲蓄更易向投資轉(zhuǎn)化，促進(jìn)投資增加[6]26，且金融發(fā)展在提高投資收益率的同時減少投資的交易成本，提高勞動生產(chǎn)率[7-9]。在技術(shù)創(chuàng)新方面，金融發(fā)展可減少企業(yè)外源融資的成本，降低融資約束[10]，彌補(bǔ)企業(yè)用于創(chuàng)新研發(fā)的資金缺口，提高企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新的積極性。此外，許多技術(shù)創(chuàng)新來自初創(chuàng)企業(yè)，需要天使投資或風(fēng)險投資等特定融資服務(wù)，金融發(fā)展可促進(jìn)金融服務(wù)機(jī)構(gòu)提供具有針對性的融資方式[11-12]，推動產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級。在企業(yè)家精神方面，King和Levine發(fā)現(xiàn)，金融是市場和產(chǎn)業(yè)進(jìn)步的催化劑，為技術(shù)創(chuàng)新提供融資以激發(fā)企業(yè)家的創(chuàng)新動力，直接或間接地推動了區(qū)域產(chǎn)業(yè)升級[13]?；诖耍疚恼J(rèn)為，金融發(fā)展是產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級的重要基礎(chǔ)，因而重點對區(qū)域金融支持產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化調(diào)整的機(jī)理進(jìn)行了深入探討。

改革開放后，擁有區(qū)位優(yōu)勢的東部沿海地區(qū)迅速得到優(yōu)先發(fā)展，產(chǎn)業(yè)集聚明顯，并形成了珠三角、長三角和環(huán)渤海經(jīng)濟(jì)圈。同樣，金融資源的分布在京津冀三地也呈現(xiàn)了明顯的集聚態(tài)勢。以金融機(jī)構(gòu)存款余額為例，2016年，北京市金融機(jī)構(gòu)存款余額高達(dá)138408.9億元，分別是天津、河北兩地的4.60倍和2.49倍①。且從金融機(jī)構(gòu)貸款余額、金融機(jī)構(gòu)從業(yè)人員數(shù)量以及金融機(jī)構(gòu)網(wǎng)點數(shù)量等指標(biāo)，也能發(fā)現(xiàn)金融資源的空間異質(zhì)性特征。雖然，當(dāng)前三個地區(qū)的戰(zhàn)略定位中并未有一地是全國金融中心，但近年來，各城市掀起的金融中心建設(shè)浪潮，也都意在以金融促進(jìn)本地經(jīng)濟(jì)發(fā)展與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級。因此，金融力量是否能促進(jìn)京津冀區(qū)域產(chǎn)業(yè)布局均衡合理，進(jìn)而成為協(xié)同發(fā)展改革引領(lǐng)區(qū)？對這一問題的回答，不僅需要準(zhǔn)確把握京津冀三地金融業(yè)發(fā)展的異質(zhì)性特征，更需深入研究金融資源分布差異對三地產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的影響機(jī)制。

雖然目前京津冀地區(qū)金融發(fā)展迅速，金融機(jī)構(gòu)存款余額與貸款余額持續(xù)增長，但是仍然存在一些問題，例如業(yè)務(wù)仍集中于銀行業(yè)，證券業(yè)、保險業(yè)發(fā)展緩慢，直接融資渠道不足，缺乏金融機(jī)構(gòu)合作機(jī)制，金融創(chuàng)新有待加強(qiáng)等等。而在產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)方面，北京在以第三產(chǎn)業(yè)為主的基礎(chǔ)上趨向高端化發(fā)展，天津第三產(chǎn)業(yè)產(chǎn)值趕超第二產(chǎn)業(yè)，河北在協(xié)助疏解非首都功能的過程中也逐步在推進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化[14]。

截至2016年，北京市第三產(chǎn)業(yè)產(chǎn)值達(dá)到18301.38億元，占地區(qū)GDP總值的78.7%，已初步形成第三產(chǎn)業(yè)集聚的產(chǎn)業(yè)格局；天津第三產(chǎn)業(yè)比重達(dá)到52%②，在產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)上以第三產(chǎn)業(yè)為主、第二產(chǎn)業(yè)為輔；隨著京津不斷向河北進(jìn)行產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移，河北省第二、第三產(chǎn)業(yè)比重之和不斷上升，體現(xiàn)該省制造業(yè)與服務(wù)業(yè)共同發(fā)展的產(chǎn)業(yè)分工?？梢姡本?、天津、河北各地優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)各有不同，存在一定互補(bǔ)性，為實現(xiàn)區(qū)域內(nèi)產(chǎn)業(yè)合理分工、協(xié)同發(fā)展奠定了基礎(chǔ)。而實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)協(xié)同發(fā)展的關(guān)鍵，就是要發(fā)揮京津冀各地區(qū)的比較優(yōu)勢，借用金融服務(wù)的網(wǎng)絡(luò)輻射力量，促進(jìn)優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)實現(xiàn)錯位發(fā)展，最終實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)和生產(chǎn)力布局的升級優(yōu)化。

二 文獻(xiàn)回顧

國外關(guān)于金融發(fā)展與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)關(guān)系的文獻(xiàn)集中于兩個方面。一方面研究金融發(fā)展促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的內(nèi)在機(jī)理。早期，Rajan、Zingales以及Wurgler的研究表明，金融發(fā)展能夠促進(jìn)區(qū)域產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整[15-16]。隨著研究的深入，學(xué)者們意識到金融發(fā)展對產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的促進(jìn)作用與融資的供給和需求有關(guān)。Commendatore等就認(rèn)為，競爭程度較高、利率較低的金融發(fā)達(dá)地區(qū)更契合高新技術(shù)企業(yè)的融資需求，也更容易吸引這些企業(yè)落戶[17]。而Ansart和Monvoisin的研究發(fā)現(xiàn)，企業(yè)的生產(chǎn)率增速和研發(fā)密集度與外部融資需求正相關(guān)，因此只有金融發(fā)展程度較高的地區(qū)才能滿足這些行業(yè)的需求，進(jìn)而實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級[18]。另一方面，國外學(xué)者提出經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平不同的地區(qū)應(yīng)采取不同的金融發(fā)展策略，以適應(yīng)地區(qū)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整。Tang整理了一些國家的產(chǎn)業(yè)增加值與資本配置效率的數(shù)據(jù)，認(rèn)為應(yīng)根據(jù)國家的經(jīng)濟(jì)水平和經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)制定相應(yīng)的金融發(fā)展政策，使資金流向國內(nèi)的主流發(fā)展產(chǎn)業(yè)[19]。Ailon通過對不同國家的比對，認(rèn)為在經(jīng)濟(jì)水平較高的國家，發(fā)展直接融資市場有助于產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化，而在經(jīng)濟(jì)水平落后的國家，應(yīng)首先完善銀行系統(tǒng)，提高間接融資能力[20]。還有些學(xué)者發(fā)現(xiàn)不同國家的金融結(jié)構(gòu)很可能會對產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化產(chǎn)生抑制作用。例如，Y1ld1r1m等對OECD國家的產(chǎn)業(yè)數(shù)據(jù)進(jìn)行經(jīng)驗分析后得出：當(dāng)某個經(jīng)濟(jì)體進(jìn)入發(fā)達(dá)階段的時候，銀行業(yè)為主導(dǎo)的金融結(jié)構(gòu)會對高科技產(chǎn)業(yè)的發(fā)展產(chǎn)生抑制作用，而市場為主導(dǎo)的金融結(jié)構(gòu)依然有利于地區(qū)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級[21]。

近年來，我國學(xué)界也涌現(xiàn)出了許多研究區(qū)域金融發(fā)展與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)關(guān)系的研究成果。范方志和張立軍對我國東部、中部、西部三大區(qū)域金融發(fā)展與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)之間的關(guān)系進(jìn)行了實證分析，發(fā)現(xiàn)各地區(qū)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整都與金融發(fā)展呈正相關(guān)關(guān)系，且金融發(fā)展對產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級的貢獻(xiàn)度不同，中西部地區(qū)的金融發(fā)展速度較慢，在一定程度上制約了當(dāng)?shù)禺a(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化[22]。曾國平和王燕飛采用全國時間序列數(shù)據(jù)分析了金融發(fā)展對不同產(chǎn)業(yè)的影響，認(rèn)為金融發(fā)展對推動代表產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的第二、第三產(chǎn)業(yè)表現(xiàn)出積極的促進(jìn)作用，但未能對第一產(chǎn)業(yè)產(chǎn)生影響[23]。而以省級行政區(qū)為研究對象的文獻(xiàn)則呈現(xiàn)出截然不同的結(jié)論，反映出我國各省市產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)和金融發(fā)展的不均衡特征。許多省份金融發(fā)展對產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的促進(jìn)效果并不明顯，甚至出現(xiàn)了抑制作用。例如，施衛(wèi)東發(fā)現(xiàn)上海市金融發(fā)展有效促進(jìn)該市二、三產(chǎn)業(yè)產(chǎn)值在GDP中比重的增加，且第三產(chǎn)業(yè)的增長速度快于第二產(chǎn)業(yè)[24]。張雪梅的研究結(jié)果表明，山西省的金融發(fā)展在一定程度上抑制了產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整[25]。施衛(wèi)東和高雅選取長三角地區(qū)16個城市進(jìn)行研究，顯示區(qū)域金融發(fā)展對產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化具有正向作用，但作用強(qiáng)度不是很大[26]。

綜合來看，運用地級市或區(qū)縣級數(shù)據(jù)進(jìn)行區(qū)域性研究的文獻(xiàn)并不豐富，尤其對京津冀地區(qū)的金融發(fā)展與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整關(guān)系的研究更為匱乏。王曼怡和趙婕伶進(jìn)行了嘗試，初步發(fā)現(xiàn)京津冀金融集聚發(fā)展對產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級具有推動作用，并提出了提高京津冀金融市場的深度和廣度、完善金融體系等政策建議[14]。陳勇和胡雪琴對包括部分京津冀地區(qū)在內(nèi)的環(huán)渤海城市群進(jìn)行了分析，認(rèn)為隨著金融發(fā)展水平的上升，該地區(qū)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)逐漸向第二、第三產(chǎn)業(yè)調(diào)整，政府部門應(yīng)進(jìn)一步完善區(qū)域內(nèi)金融目標(biāo)結(jié)構(gòu)和金融機(jī)構(gòu)結(jié)構(gòu)[27]。

本文立足于京津冀協(xié)同發(fā)展國家戰(zhàn)略，從協(xié)同集聚視角研究金融發(fā)展的梯度差異對產(chǎn)業(yè)集聚的直接影響，通過手動搜集京津冀43個區(qū)市數(shù)據(jù)，運用面板數(shù)據(jù)計量研究促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級的有效路徑，同時輔以穩(wěn)健性檢驗；進(jìn)一步，我們還在總體樣本中進(jìn)行拆分子樣本，討論京津冀三省市各自的金融發(fā)展對自身產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的作用，也能更有針對性地提出相關(guān)建議，豐富了相關(guān)文獻(xiàn)。

三 模型構(gòu)建、變量討論與數(shù)據(jù)描述

本文使用2005-2015年京津冀區(qū)市數(shù)據(jù)對上述理論梳理進(jìn)行實證檢驗，著重考察金融發(fā)展下的產(chǎn)業(yè)集聚效應(yīng)。

(一)實證模型

為考察金融發(fā)展對產(chǎn)業(yè)集聚的影響，同時盡可能控制其他影響產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的因素，設(shè)定計量實證模型如下：

LQit=α0+α1Finit+Xitβ+μi+λt+vit

(1)

式(1)中，LQit表示區(qū)市i在第t年的產(chǎn)業(yè)集聚指數(shù)；Finit表示區(qū)市i在第t年的金融發(fā)展程度；Xit為控制變量矩陣，研究中控制變量包括固定資產(chǎn)投資占比(fi)、全社會零售總額(fe)、地區(qū)人力教育水平(hum)、地區(qū)工資水平(Sa)；α0和α1為常數(shù)項和解釋變量系數(shù)，β為控制變量參數(shù)矩陣；μi為個體異質(zhì)性，控制不可觀測的地區(qū)差異；λt表示時間固定效應(yīng)，控制與時間相關(guān)的變量；vit為隨機(jī)擾動項。

考慮計量模型中隱含著產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整會隨著解釋變量的變化而動態(tài)變化，且經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)一般存在一定程度的慣性，因而，引入產(chǎn)業(yè)集聚指數(shù)的滯后項更益于分析經(jīng)濟(jì)的動態(tài)變化以及提高模型估計的精確程度。這里在式(1)中加入被解釋變量滯后一期構(gòu)成動態(tài)面板模型，變?yōu)橐韵滦问剑?/p>

LQit=α0+ρMQit-1+α1Finit+Xitβ+μi+λt+vit

(2)

(二)變量討論

1.產(chǎn)業(yè)集聚指數(shù)(LQ)。關(guān)于產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的度量，很多文獻(xiàn)是以三大產(chǎn)業(yè)產(chǎn)值占地區(qū)GDP的比重或者二、三產(chǎn)業(yè)總產(chǎn)值占GDP的比重作為衡量指標(biāo)。而從地區(qū)產(chǎn)業(yè)份額角度考慮，產(chǎn)業(yè)集聚則是基于產(chǎn)業(yè)集中度的，即某一產(chǎn)業(yè)中最大的幾個生產(chǎn)者對整個產(chǎn)業(yè)總產(chǎn)出的貢獻(xiàn)度。學(xué)者們采用工業(yè)部門區(qū)位熵來衡量產(chǎn)業(yè)集聚度[28-30]。本文借鑒工業(yè)區(qū)位熵反映該地區(qū)產(chǎn)業(yè)集聚程度的做法，具體計算公式為：

(3)

其中，分子為i地區(qū)j產(chǎn)業(yè)的生產(chǎn)總值占i地區(qū)工業(yè)總產(chǎn)值的比例，分母是第j個產(chǎn)業(yè)占全國工業(yè)總產(chǎn)值的比重。如果LQij大于1，則表明i地區(qū)第j產(chǎn)業(yè)處于集聚狀態(tài)，即是相對優(yōu)勢產(chǎn)業(yè);如果小于1，則表明i地區(qū)第j產(chǎn)業(yè)處于發(fā)散狀態(tài)。實證部分用第二、第三產(chǎn)業(yè)之和計算各地區(qū)二三產(chǎn)業(yè)區(qū)位熵，進(jìn)一步討論部分分別用第二、第三產(chǎn)業(yè)產(chǎn)值計算了各地區(qū)第二、第三產(chǎn)業(yè)區(qū)位熵。根據(jù)我們計算出的京津冀地區(qū)工業(yè)區(qū)位熵水平，我們發(fā)現(xiàn)，整體來看，該區(qū)域內(nèi)2005-2015年期間，各區(qū)市LQ值多數(shù)在1.05左右，大于1，說明京津冀地區(qū)多數(shù)地區(qū)第二、第三產(chǎn)業(yè)處于聚集狀態(tài)，對比北京市、天津市、河北省各自的產(chǎn)業(yè)集聚狀況。北京市工業(yè)區(qū)位熵的均值在1.0712，天津市工業(yè)區(qū)位熵的均值在1.0795，而河北省的均值在0.9836、小于1?？梢?，北京和天津情況較為接近，而河北省與之差異明顯。

2.金融發(fā)展指標(biāo)。諸多金融發(fā)展的跨國比較研究、金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長的關(guān)系研究都應(yīng)用Goldsmith提出的金融相關(guān)比率(Financial Interrelation Ratio，F(xiàn)IR)反映一國金融發(fā)展程度的變量，即通過測算某一時點上一國金融工具的市場總值相對于國民財富的比例，簡化公式為：FIR=金融資產(chǎn)總值/GDP。但在研究中國金融發(fā)展水平時存在一定的弊端，即按照這個指標(biāo)進(jìn)行考量，中國金融發(fā)展水平已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過了英國和法國等金融發(fā)達(dá)國家，這顯然與事實不符，不能充分反映中國金融發(fā)展證券化和虛擬化的趨勢，從而會夸大中國金融發(fā)展的質(zhì)量和水平?？紤]到目前仍然為“銀行導(dǎo)向型”金融結(jié)構(gòu)，資金配置依賴于間接融資的銀行體系，因而推動產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級的主要力量依然來自銀行業(yè)，資本市場融資在我國金融產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)中的作用相對較小。這里借鑒李雪和星焱的做法[31]，將反映地區(qū)金融發(fā)展的指標(biāo)設(shè)定為：

(4)

其中，Loan是全部金融機(jī)構(gòu)各項貸款余額，GDP代表各地區(qū)生產(chǎn)總值。此外，為了進(jìn)行穩(wěn)健性檢驗，這里還采用全部金融機(jī)構(gòu)各項存款余額與各地區(qū)生產(chǎn)總值的比例作為金融發(fā)展的代理變量。根據(jù)計算所得的京津冀地區(qū)金融發(fā)展水平的數(shù)據(jù)顯示，該區(qū)域內(nèi)2005-2015年期間，各區(qū)市Fin比值的趨勢擬合線在2.5左右，說明京津冀多數(shù)地區(qū)金融機(jī)構(gòu)各項存款余額規(guī)模是該區(qū)生產(chǎn)總值的2.5倍以上，反映出較快的金融發(fā)展速度。對比北京市、天津市、河北省各自的金融發(fā)展?fàn)顩r，我們發(fā)現(xiàn)，北京市金融發(fā)展水平的均值在2.7404，天津市金融發(fā)展水平的均值在2.7369，河北省金融發(fā)展水平的均值在2.0901，三地區(qū)金融發(fā)展水平表現(xiàn)出明顯差異，河北省相對落后。

3.控制變量

考察產(chǎn)業(yè)集聚的相關(guān)研究，且基于實證模型所討論問題的可操作性，即京津冀地區(qū)的數(shù)據(jù)可得性，本文選取固定資產(chǎn)投資占比(fi)、全社會零售總額(fe)、人力教育程度(hum)、地區(qū)工資水平(Sa)、對外開放度(fdi)等作為控制變量。

(1)固定資產(chǎn)投資占比(fi)。社會固定資產(chǎn)投資會影響地區(qū)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，進(jìn)而對產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)產(chǎn)生影響。本指標(biāo)用各地區(qū)固定資產(chǎn)投資額與當(dāng)年地區(qū)GDP占比來衡量fi。

(2)對外開放度(fdi)。采用地區(qū)外商直接投資與地區(qū)GDP的占比來衡量該地區(qū)對外開放程度。改革開放40年來，隨著中國對外開放程度的擴(kuò)大，fdi對地區(qū)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的顯著作用受到了學(xué)術(shù)界的關(guān)注，但影響力度與作用方向存在明顯差異。

(3)全社會零售總額(fe)。這里采用各區(qū)市社會零售總額的對數(shù)度量fe。一般來說，社會零售總額代表社會總支出，預(yù)期該估計系數(shù)為正。

(4)人力教育程度(hum)。一般來說，地區(qū)教育水平越高，特別是高等中等教育的普及度越高，能夠從事較高級產(chǎn)業(yè)工作的人員越多。為減小量級差異對實證結(jié)果的影響，本指標(biāo)用各地區(qū)普通中學(xué)在校學(xué)生數(shù)的對數(shù)值作為地區(qū)人力基礎(chǔ)教育普及程度的代理變量，對產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)造成影響。多數(shù)研究表明，人力資本與中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展正相關(guān)，但也有部分認(rèn)為，人力資本對經(jīng)濟(jì)增長的效應(yīng)并不顯著，體現(xiàn)中國經(jīng)濟(jì)增長更多依賴物質(zhì)投入的特征[32]。

(5)地區(qū)工資水平(Sa)。采用城鎮(zhèn)單位在崗職工平均工資表示地區(qū)工資水平。有研究指出，地區(qū)工資水平會改變就業(yè)結(jié)構(gòu)，進(jìn)而與對應(yīng)服務(wù)的產(chǎn)業(yè)發(fā)展密切相關(guān)；在崗從業(yè)人員的生存環(huán)境改善，會影響產(chǎn)業(yè)健康有序發(fā)展，預(yù)期該估計系數(shù)為正。

(三)數(shù)據(jù)描述

本文以北京市、天津市各區(qū)及河北省各地級市等43個地區(qū)為研究對象，研究時間從“廊坊共識”達(dá)成后的2005年開始，至數(shù)據(jù)基本可得的2015年為止。考慮到區(qū)縣合并問題，2005-2009年東城區(qū)數(shù)據(jù)使用原東城區(qū)和原崇文區(qū)的數(shù)據(jù)之和，2005-2009年西城區(qū)數(shù)據(jù)使用原西城區(qū)和原宣武區(qū)的數(shù)據(jù)之和，2005-2009年濱海新區(qū)數(shù)據(jù)使用原塘沽、漢沽、大港三區(qū)的數(shù)據(jù)之和。主要數(shù)據(jù)來源為《中國統(tǒng)計年鑒》、《中國城市統(tǒng)計年鑒》、《中國區(qū)域經(jīng)濟(jì)統(tǒng)計年鑒》和各省統(tǒng)計年鑒、統(tǒng)計公報、區(qū)域統(tǒng)計年鑒、金融年鑒中2006-2016年的數(shù)據(jù)。對于數(shù)據(jù)缺失較少的變量，部分年份缺失數(shù)據(jù)采取插值處理。

值得說明的是，仍有部分金融發(fā)展變量(如金融從業(yè)人員人數(shù)及受教育程度)以及控制變量(如地區(qū)通信水平)會對區(qū)域產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)產(chǎn)生一定影響，但是經(jīng)過對各種統(tǒng)計數(shù)據(jù)來源的大范圍查詢，以上指標(biāo)的大部分市區(qū)級數(shù)據(jù)無法得到，因此這些指標(biāo)對產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的影響只能在實證模型的常數(shù)項中體現(xiàn)。實證分析及穩(wěn)定性檢驗的主要變量的描述性統(tǒng)計見表1。

表1.各變量的描述性統(tǒng)計

四 實證結(jié)果分析

(一)回歸檢驗結(jié)果及分析

回歸檢驗中，利用Hausman檢測發(fā)現(xiàn)，固定效應(yīng)模型的結(jié)果優(yōu)于隨機(jī)效應(yīng)模型，即Hausman檢驗的Chi2為52.24，在1%的顯著性水平上拒絕原假設(shè)，即采用固定效應(yīng)模型。

為研究京津冀地區(qū)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)與金融發(fā)展之間的動態(tài)關(guān)聯(lián)，我們分別采用的固定效應(yīng)(FE)和兩階段系統(tǒng)廣義矩估計(Two-step SYS-GMM)估計式(1)和(2)。在隨機(jī)擾動項vit服從獨立同分布的假設(shè)下，解釋變量與擾動項不相關(guān)，可以使用最小二乘法(OLS)估計式(1)和(2)。但由于模型中會引入被解釋變量的滯后項，即使采用FE估計量也是不一致的，此時需使用系統(tǒng)廣義矩估計方法獲得系數(shù)一致估計量，估計結(jié)果見表2。

表2中，第(1)-(4)欄為FE的估計結(jié)果，且逐一引入控制變量。第(5)-(8)為SYS-GMM估計結(jié)果，也逐一引入控制變量。從結(jié)果可知，無論是固定效應(yīng)還是兩階段系統(tǒng)廣義矩估計，金融發(fā)展的估計系數(shù)均顯著為正，意味著金融發(fā)展的提高有助于京津冀區(qū)域?qū)嶓w產(chǎn)業(yè)集聚，一定程度上體現(xiàn)區(qū)域金融發(fā)展水平的提高對實體產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的促進(jìn)作用，與預(yù)期一致，實證結(jié)果證實了金融發(fā)展的促進(jìn)作用?？刂谱兞恐?，固定資產(chǎn)投資占比的系數(shù)為負(fù)，源于固定資產(chǎn)投資占比相對較高的地區(qū)，很可能該地區(qū)市場化程度相對較低，進(jìn)而導(dǎo)致產(chǎn)業(yè)集聚相對較低，這與張輝等研究結(jié)果一致。社會總支出和對外開放程度的提高皆會促進(jìn)產(chǎn)業(yè)的集聚程度。而京津冀地區(qū)產(chǎn)業(yè)發(fā)展(集聚)對工資水平的變動以及教育程度的高低并不敏感，可能的解釋是，目前多數(shù)產(chǎn)業(yè)還依舊處于勞動密集型發(fā)展階段，勞動力雇傭市場的低端需求對本地產(chǎn)業(yè)長期發(fā)展的激勵效應(yīng)并不明顯，尚未形成經(jīng)濟(jì)增長依賴人力資本投入的格局。雖然研究區(qū)域不同，但這一結(jié)果與張益豐的發(fā)現(xiàn)相一致。

表2.金融發(fā)展促進(jìn)產(chǎn)業(yè)集聚的效應(yīng)結(jié)果

注：1.括號內(nèi)為標(biāo)準(zhǔn)誤，*、**、***分別表示回歸系數(shù)在10%、5%和1%的水平上顯著；2.動態(tài)面板SYS-GMM估計結(jié)果中，Sargan檢驗不能拒絕工具變量有效的原假設(shè)，AR(2)檢驗不能拒絕一階差分方程的隨機(jī)誤差項中不存在二階序列相關(guān)的原假設(shè)。因此，動態(tài)面板回歸結(jié)果中不存在工具變量的過度識別和二階序列相關(guān)問題；下同。

(二)穩(wěn)健性檢驗

考慮到計量結(jié)果的穩(wěn)健性，我們替換被解釋變量與主要解釋變量進(jìn)行檢驗。首先，采用第三產(chǎn)業(yè)區(qū)位熵作為產(chǎn)業(yè)集聚的代理變量。然后，使用金融機(jī)構(gòu)各項存款總額與該地區(qū)GDP的比重作為金融發(fā)展的代理變量。估計結(jié)果見表3。表3第(1)-(2)欄和第(3)-(4)欄分別是更換被解釋變量和更換金融發(fā)展變量的估計結(jié)果。我們發(fā)現(xiàn)，無論是否加入控制變量，金融發(fā)展與產(chǎn)業(yè)集聚之間的關(guān)系表現(xiàn)穩(wěn)健，金融發(fā)展的提高會促進(jìn)產(chǎn)業(yè)集聚形成，基本支持了本文的研究結(jié)論。此外，在Two-step SYS-GMM基礎(chǔ)上進(jìn)行了修正，我們采用異方差穩(wěn)健標(biāo)準(zhǔn)誤方法重新進(jìn)行了估計，記錄在表3的第(5)-(6)欄。結(jié)果顯示，金融發(fā)展前的系數(shù)依然在1%的顯著性水平上正向顯著，進(jìn)一步證實了本文的結(jié)論。

表3.穩(wěn)健性檢驗結(jié)果

五 進(jìn)一步討論

(一)不同地區(qū)的異質(zhì)性分析

京津冀三地協(xié)同發(fā)展是國家重大戰(zhàn)略部署，隨著對京津冀協(xié)同發(fā)展戰(zhàn)略規(guī)律認(rèn)識的不斷深化，我們意識到在破除制度障礙的同時，更應(yīng)該從經(jīng)濟(jì)協(xié)同角度探索頂層設(shè)計。而經(jīng)濟(jì)協(xié)同首先要認(rèn)識到三個地區(qū)的產(chǎn)業(yè)發(fā)展異質(zhì)性凸顯，不在同一發(fā)展梯度上，優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)各有不同，不能將協(xié)同發(fā)展錯誤地解讀為“齊步走”發(fā)展。北京市生產(chǎn)性服務(wù)業(yè)發(fā)達(dá)，天津市在高端裝備等現(xiàn)代制造方面強(qiáng)勢發(fā)展，河北省則是三省市中人力和生產(chǎn)成本最低的區(qū)域。而實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)的協(xié)同發(fā)展，就是要發(fā)揮京津冀各地區(qū)的比較優(yōu)勢，結(jié)合自身的優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)實現(xiàn)錯位發(fā)展，最終實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)和生產(chǎn)力布局的升級優(yōu)化。由此可見，產(chǎn)業(yè)發(fā)展的梯度與互補(bǔ)為實現(xiàn)區(qū)域內(nèi)產(chǎn)業(yè)合理分工、協(xié)同發(fā)展奠定了一定的基礎(chǔ)。但從另一角度分析，京津冀區(qū)域發(fā)展不平衡問題比較突出，京津兩地過于“肥胖”，周邊河北省中小城市過于“瘦弱”，發(fā)展水平差距懸殊，形成了“環(huán)京津貧困帶”，亟待通過產(chǎn)業(yè)布局調(diào)整打破僵局。那么，上述結(jié)果證實了金融發(fā)展對產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整有著顯著促進(jìn)作用。這部分通過分子樣本的討論，我們進(jìn)一步考察金融支持產(chǎn)業(yè)調(diào)整的區(qū)域差異，以期更有針對性地借助金融力量促進(jìn)京津冀經(jīng)濟(jì)的均衡發(fā)展(檢驗結(jié)果見表4)。

分區(qū)域回歸結(jié)果顯示，京津冀金融發(fā)展對地區(qū)產(chǎn)業(yè)集聚的作用強(qiáng)度在區(qū)域?qū)用娲嬖陲@著差異。具體而言，在控制其它變量后，北京、天津兩市金融發(fā)展的回歸系數(shù)值分別為0.6340和0.6501，且均在1%的顯著性水平下通過檢驗，意味著京津地區(qū)金融發(fā)展支持產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的效應(yīng)程度存在同質(zhì)性，一定程度上反映出北京和天津兩地金融服務(wù)實體產(chǎn)業(yè)的發(fā)展特點；在河北地區(qū)，雖然金融發(fā)展的系數(shù)為正，但作用程度明顯下降，且僅在FE回歸下通過1%的顯著性水平，意味著河北的金融服務(wù)水平與產(chǎn)業(yè)集聚的正向激勵關(guān)系較弱，明顯弱于其它兩個地區(qū)。一方面，河北省整體上重工業(yè)基礎(chǔ)雄厚，但金融服務(wù)本身發(fā)展比較滯后，起不到通過配置資源引導(dǎo)其它產(chǎn)業(yè)發(fā)展的作用；另一方面，從所屬階段來看，河北正處于工業(yè)化中期，與北京的后工業(yè)化時期、天津的工業(yè)化后期相比，在轉(zhuǎn)型過程中要經(jīng)歷更大的陣痛，既要縮減產(chǎn)能又要提振經(jīng)濟(jì)，在實現(xiàn)功能定位的過程中，很多重大工程僅依靠金融力量遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠，例如公共服務(wù)水平低與基礎(chǔ)設(shè)施差等問題都嚴(yán)重制約著河北省的產(chǎn)業(yè)發(fā)展。

表4.不同地區(qū)子樣本分組檢驗結(jié)果

注：估計方程中包含控制變量系數(shù)和常數(shù)項以及動態(tài)面板中被解釋變量滯后一期項系數(shù)，篇幅所限未作報告，結(jié)果備索。

(二)不同樣本的異質(zhì)性分析

為進(jìn)一步分析產(chǎn)業(yè)調(diào)整中金融發(fā)展的作用，本研究借鑒前人的研究模式，利用金融發(fā)展中值(medium)將總樣本劃分為金融發(fā)展水平較高組(簡稱“高水平組”)和金融發(fā)展水平較低組(簡稱“低水平組”)，金融發(fā)展水平的中值是2.7199，得到樣本被分為高水平組和低水平組(估計結(jié)果見表5所示)。

我們發(fā)現(xiàn)，無論是金融發(fā)展低水平組還是高水平組，金融發(fā)展與產(chǎn)業(yè)集聚仍然呈顯著的正相關(guān)關(guān)系，意味著在分組后，金融發(fā)展對產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的影響十分顯著。而且，高水平組金融發(fā)展前的系數(shù)絕對值明顯高于低水平組(也高于全樣本的系數(shù)絕對值)。這說明，隨著金融發(fā)展水平的提高，產(chǎn)業(yè)集聚水平也在提升。這一結(jié)果啟示我們，通過提高金融支持實體經(jīng)濟(jì)的規(guī)模以及金融服務(wù)的效率，使得區(qū)域經(jīng)濟(jì)的集聚優(yōu)勢更加明顯，進(jìn)而促進(jìn)產(chǎn)業(yè)升級。

表5.不同金融發(fā)展程度子樣本分組檢驗結(jié)果

六 主要結(jié)論與建議

京津冀協(xié)同發(fā)展背景下，如何利用金融力量加快區(qū)域產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整步伐意義重大。通過對京津冀43個區(qū)市數(shù)據(jù)進(jìn)行實證檢驗，得出以下結(jié)論。

第一，區(qū)域金融發(fā)展是促進(jìn)區(qū)域產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)向第二、第三產(chǎn)業(yè)升級的基礎(chǔ)。同時，固定資產(chǎn)投資、社會總支出以及對外開放程度對形成產(chǎn)業(yè)集聚也會產(chǎn)生影響。在更換產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)變量、金融發(fā)展變量和估計方法后，結(jié)果表現(xiàn)穩(wěn)健。

第二，從北京、天津、河北的子樣本研究中，發(fā)現(xiàn)金融發(fā)展所引起的集聚效應(yīng)在京津冀三地區(qū)存在明顯差異，北京和天津金融發(fā)展對產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整有顯著正向促進(jìn)作用，河北省金融發(fā)展對產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)影響并不顯著。事實上，許多研究都佐證了這一規(guī)律。例如Commendatore等發(fā)現(xiàn)金融機(jī)構(gòu)眾多、市場繁榮的金融業(yè)發(fā)達(dá)地區(qū)更能滿足高科技產(chǎn)業(yè)的融資需求，從而更容易吸引相關(guān)企業(yè)落戶[17]。北京、天津地區(qū)的信貸環(huán)境和資金供給足以解決技術(shù)密集型產(chǎn)業(yè)的融資需求，因此其促進(jìn)產(chǎn)業(yè)集聚的現(xiàn)象也就不難理解。相反，河北省目前的金融水平較為落后，導(dǎo)致其有限的金融資源難以配置到急需發(fā)展的產(chǎn)業(yè)上，對產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級的推動作用十分有限。

金融發(fā)展水平高、低兩組子樣本檢驗結(jié)果顯示，金融發(fā)展水平越高的地區(qū)，其對產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級的促進(jìn)作用越強(qiáng)。目前，京津冀三地金融發(fā)展差異性明顯，協(xié)同發(fā)展戰(zhàn)略下，為避免“強(qiáng)者更強(qiáng)，弱者更弱”的馬太效應(yīng)，要發(fā)揮京津冀各地區(qū)的比較優(yōu)勢，實現(xiàn)錯位發(fā)展。借用金融服務(wù)的網(wǎng)絡(luò)輻射力量，促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)和生產(chǎn)力布局的升級優(yōu)化。

經(jīng)濟(jì)水平不同的地區(qū)應(yīng)制定不同的金融政策，從而與自身的產(chǎn)業(yè)發(fā)展階段相匹配。因此，應(yīng)結(jié)合京津冀三地區(qū)的實際情況分別提出針對性的政策建議，且京津冀協(xié)同發(fā)展戰(zhàn)略亦為“首都圈”共同繁榮發(fā)展提供了資源協(xié)調(diào)的最佳契機(jī)和頂層設(shè)計。針對目前三個地區(qū)的金融發(fā)展和產(chǎn)業(yè)發(fā)展?fàn)顩r，本文提出兩點建議：

第一，既然金融是促進(jìn)產(chǎn)業(yè)升級的基礎(chǔ)，那么勢必要加快發(fā)展金融市場，創(chuàng)新融資模式，拓寬融資渠道，以滿足產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整中的融資需求。例如，北京可發(fā)揮在三板、四板市場的規(guī)模優(yōu)勢，為產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整中的企業(yè)提供融資平臺；天津在高端裝備等現(xiàn)代制造方面發(fā)展勢頭良好，可建立促進(jìn)高端制造業(yè)發(fā)展的金融政策，通過引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)對高端制造業(yè)施行利率優(yōu)惠政策，為保持第二產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢提供足夠的資金保障；而河北金融基礎(chǔ)比較薄弱，在區(qū)域產(chǎn)業(yè)升級中貢獻(xiàn)不突出，金融發(fā)展應(yīng)從基礎(chǔ)做起，通過推進(jìn)金融法治化建設(shè)，改善地區(qū)信用環(huán)境，提升金融發(fā)展水平的“質(zhì)”和“量”。

第二，借助金融力量促進(jìn)京津冀經(jīng)濟(jì)均衡發(fā)展，需要整合區(qū)域金融資源，建立金融合作機(jī)制。首先，允許金融機(jī)構(gòu)在異地開展金融業(yè)務(wù)，從而有效解決三地區(qū)金融服務(wù)水平不同所帶來的資本供求失衡問題。比如，支持金融機(jī)構(gòu)對跨區(qū)域基礎(chǔ)設(shè)施、能源開發(fā)和重大產(chǎn)業(yè)項目開展聯(lián)合貸款和銀團(tuán)貸款，對企業(yè)跨區(qū)域并購重組給予資金支持。其次，建立合作性質(zhì)的金融市場體系。參考長三角的票據(jù)融資合作和珠三角的粵港票據(jù)聯(lián)合結(jié)算系統(tǒng)，京津冀地區(qū)可在很多金融細(xì)分市場加以合作，除傳統(tǒng)貨幣市場外，還可包括票據(jù)市場、股票市場、外匯市場、衍生品市場等目前區(qū)域內(nèi)較為薄弱的市場，擴(kuò)大金融資源所有權(quán)的交易范圍和數(shù)量，實現(xiàn)金融資源的自由流動。最后，推進(jìn)區(qū)域間保險合作機(jī)制，促進(jìn)區(qū)域人員流動和共同社會保障機(jī)制建設(shè)。

總而言之，探討金融合作機(jī)制的過程中，要增強(qiáng)金融服務(wù)的區(qū)域溢出效應(yīng)，有效克服金融資源在區(qū)位選擇上所面臨的金融約束，甚至某些特殊領(lǐng)域突破行政層級壁壘，適當(dāng)對落后地區(qū)實行政策傾斜。

注釋：

①②相關(guān)數(shù)據(jù)來源于《北京統(tǒng)計年鑒2017》，北京：中國統(tǒng)計出版社，2017年；《天津統(tǒng)計年鑒》，北京：中國統(tǒng)計出版社，2017年；《河北經(jīng)濟(jì)年鑒》，北京：中國統(tǒng)計出版社，2017年。