首季業(yè)績理想 石藥穩(wěn)步回升

該五個新藥項目包括非麻醉性鎮(zhèn)痛藥物、針對類風(fēng)濕關(guān)節(jié)炎的新止痛藥、第二代惡唑烷酮類似物的新型抗生素及靶向抑制劑等，有利石藥（01093.HK）持續(xù)擴(kuò)展創(chuàng)新藥物領(lǐng)域。業(yè)績方面，石藥去年全年收入總額按年升36%至210.29 億元（港元.下同）;純利36.55 億元，按年升31.9%，每股盈利0.5855元，末期息每股0.18元。

石藥近年積極拓展的創(chuàng)新藥，去年此部分業(yè)務(wù)收入增長近六成，當(dāng)中恩必普（NBP）、歐來寧（Oulaining）、玄寧（Xuanning）、多美素（Duomeisu）及津優(yōu)力（Jinyouli）均增勢凌厲，估計相關(guān)板塊未來數(shù)年仍會是增長火車頭。另外，新推出藥品注射用紫杉醇（白蛋白結(jié)合型）今年有望納入《國家基本藥物目錄》，料有助刺激銷售。

分拆附屬深圳上市

值得一提的是，石藥早前成功分拆附屬石藥新諾威（300765.SZ）于深圳創(chuàng)業(yè)板作上市， 首季純利按年增長12.5%至5，644.86萬元人民幣，營業(yè)總收入按年增長13.5%至3.42億元人民幣。石藥新諾威發(fā)行價為每股24.47元人民幣，集團(tuán)籌得資金總額約12.24億元人民幣，以該股近日處于約38元人民幣，較上市價升逾五成。

交銀國際研究報告指出，抗癌藥降稅降價政策初見成效。4月25日，國家衛(wèi)健委公布，自2018年對進(jìn)口抗癌藥實行零關(guān)稅以來，通過開展抗癌藥醫(yī)保準(zhǔn)入專項談判，新增17種抗癌藥進(jìn)入醫(yī)保目錄，價格平均降幅為56.7%;通過抗癌藥省級專項采購降價的抗癌藥品共有1，714個，平均降幅為10%。自2018年藥品改革以來，藥品價格整體呈降低趨勢。

采購降價不如預(yù)期

但從省級采購降價的幅度來看，該行認(rèn)為藥品整體降價幅度并不如市場預(yù)期的激進(jìn)，而是循序漸進(jìn)的過程。自2018年藥品改革以來，藥品價格整體呈降低趨勢，但是從省級采購降價的幅度來看，該行認(rèn)為藥品整體降價幅度并不如市場預(yù)期的激進(jìn)，而是循序漸進(jìn)的過程。需要強(qiáng)調(diào)的是，藥品降價帶來的并不是整體藥品支出的縮減，而是支出結(jié)構(gòu)的優(yōu)化，從而將更多的支付空間留給高質(zhì)仿制藥和創(chuàng)新藥。

該行維持醫(yī)藥行業(yè)領(lǐng)先評級，并推薦買入藥明生物（02269.HK）、三生制藥（01530.HK）、中生制藥（01177.HK）及石藥。石藥早前公布今年首季純利按年增加28.8%至9.52億元人民幣，收入總額為54.93億元人民幣，按年增加25.6%;毛利上升36.6%至38.42億元人民幣，期內(nèi)銷售及分銷費用增加近四成至20.64億元人民幣。投資者可現(xiàn)價買入，首站上望16元。

石藥近年積極拓展的創(chuàng)新藥，去年此部分業(yè)務(wù)收入增近六成。