油價(jià)隨時(shí)爆升 中海油最受惠

大和研究報(bào)告預(yù)計(jì)，布蘭特中期期油價(jià)格將介乎每桶65 美元至75 美元。

國(guó)際油價(jià)上周扭轉(zhuǎn)跌勢(shì)，全周累升約2%。中東地緣局勢(shì)升溫，加上石油輸出國(guó)組織很大機(jī)會(huì)延長(zhǎng)減產(chǎn)協(xié)議至下半年，令市場(chǎng)預(yù)期油價(jià)將進(jìn)一步走強(qiáng)。在消息帶動(dòng)下，三桶油上周逆市向好，其中中海油（00883.HK）升幅最為顯著。此外，國(guó)家今年將組建油氣管道公司并進(jìn)行上市，或有利行業(yè)成長(zhǎng)，油股走勢(shì)可多加留意。

沙特石油設(shè)施近期遇襲，而美國(guó)與伊朗關(guān)系持續(xù)緊張，令市場(chǎng)憂慮石油供應(yīng)面臨安全風(fēng)險(xiǎn)。此外，沙特能源大臣指，油組會(huì)議后主流傾向?qū)?月屆滿的減產(chǎn)協(xié)議延長(zhǎng)至下半年，亦推動(dòng)油價(jià)走勢(shì)。紐約期油及布蘭特期油上周累計(jì)分別升1.8%及2.3%，兩者均創(chuàng)下4月以來(lái)最大升幅。三桶油中，中海油主力從事上游業(yè)務(wù)，對(duì)油價(jià)走勢(shì)最為敏感。

生產(chǎn)成本持續(xù)下降

摩通日前指出，中海油估值優(yōu)于同業(yè)，并具有海外項(xiàng)目?jī)?chǔ)量的提升、成本控制、氣價(jià)調(diào)整等催化劑，料其中線的產(chǎn)量具良好增長(zhǎng)，及可維持成本管控，將目標(biāo)價(jià)由14.8元（港元.下同）升至16.2元，評(píng)級(jí)升至「增持」。高盛則預(yù)期中石油（00857.HK）產(chǎn)量增長(zhǎng)可持續(xù)向上，尤其在2020年后新產(chǎn)量供應(yīng)后更見提升。

近期中石油的股價(jià)回落，風(fēng)險(xiǎn)回報(bào)率有改善，上游業(yè)務(wù)亦具增長(zhǎng)動(dòng)力，高盛將其評(píng)級(jí)上調(diào)至「買入」，目標(biāo)價(jià)看5.8元。瑞銀上月底亦將中石油列為其行業(yè)首選，因?qū)净久嬉蛩鼐咝判?，包括油價(jià)上升及天然氣進(jìn)口成本下跌等。該行并指，昆侖能源（00135.HK）的價(jià)值被低估，相信其將受惠于中石油天然氣業(yè)務(wù)重組。

大和報(bào)告則首予中海油「優(yōu)于大市」評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)15.7元。該行認(rèn)為中海油股價(jià)將受惠于龐大的儲(chǔ)備及資本開支增加，料盈利能力進(jìn)一步提升，并將獲得重估，市帳率（P/B）料由1.17倍升至1.3倍。大和表示，中海油過(guò)去成功降低生產(chǎn)成本，成本由2013年每桶45美元，降至2018年每桶30.4美元，是三大國(guó)有油企中最低。

首季獲四個(gè)新油井

另一方面，大和預(yù)計(jì)布蘭特中期期油價(jià)格介乎每桶65美元至75美元，而中海油于2019年至2021年的生產(chǎn)成本將低于32美元。中海油管理層對(duì)于2018年至2021年的產(chǎn)量平均復(fù)合年增長(zhǎng)指引為4.4%，而集團(tuán)預(yù)料今年資本開支約700億元人民幣至800億元人民幣，是2015以來(lái)最高，意味中期產(chǎn)量將會(huì)提升。中海油早前公布，母公司中國(guó)海油已與智慧石油就渤海09/17區(qū)塊簽訂產(chǎn)品分成合同。

根據(jù)產(chǎn)品分成合同規(guī)定，智能石油擔(dān)任勘探階段作業(yè)者，將在該區(qū)塊進(jìn)行勘探作業(yè)并承擔(dān)全部勘探費(fèi)用。中海油去年純利按年大升1.1倍至526.8億元人民幣，期內(nèi)油汽銷售收入增至1，858億元人民幣，升22.4%。集團(tuán)海外產(chǎn)量占約35%。集團(tuán)控制成本較同業(yè)為佳，財(cái)務(wù)健康。中海油今年首季共獲得四個(gè)新發(fā)現(xiàn)油井，建議投資者候低吸納，目標(biāo)價(jià)14.9元，止蝕12.6元。

中海油股價(jià)與中美貿(mào)易戰(zhàn)完全無(wú)關(guān)，股價(jià)跟隨國(guó)際石油價(jià)格升跌而上落。

中海油估值優(yōu)于同業(yè)，并具有海外項(xiàng)目?jī)?chǔ)量的提升、成本控制、氣價(jià)調(diào)整等催化劑。

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