綠色信貸、技術(shù)進(jìn)步與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化
——基于PVAR模型的實(shí)證分析

■張?jiān)戚x，趙佳慧

本文選取2008～2016年中國(guó)省際面板數(shù)據(jù)，運(yùn)用PVAR模型實(shí)證研究綠色信貸、技術(shù)進(jìn)步與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化三者間的動(dòng)態(tài)關(guān)系。研究結(jié)果表明：綠色信貸、技術(shù)進(jìn)步和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化之間存在非線(xiàn)性關(guān)系；長(zhǎng)期看，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化對(duì)綠色信貸和技術(shù)進(jìn)步都有正向推動(dòng)作用，技術(shù)進(jìn)步對(duì)綠色信貸有積極促進(jìn)作用，綠色信貸直接作用于產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化的效果比間接通過(guò)技術(shù)進(jìn)步影響產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)更為顯著。因此，本文建議加強(qiáng)綠色金融體系與企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新體系構(gòu)建，從優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)入手促進(jìn)我國(guó)生態(tài)文明建設(shè)。

一、引言與文獻(xiàn)綜述

近年來(lái)，我國(guó)由粗放型經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)模式帶來(lái)的環(huán)境壓力日益突出，傳統(tǒng)的高耗能、高污染發(fā)展模式亟待改變。2016年中國(guó)成立綠色金融研究小組，將綠色金融議題引入G20峰會(huì)，同時(shí)習(xí)近平總書(shū)記在十九大報(bào)告中也指出要構(gòu)建市場(chǎng)導(dǎo)向的綠色技術(shù)創(chuàng)新體系，發(fā)展綠色金融。由此可見(jiàn)，綠色金融是調(diào)節(jié)經(jīng)濟(jì)與環(huán)境可持續(xù)發(fā)展的重要工具，通過(guò)金融手段提高資源配置效率，使產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)更加綠色環(huán)保。而在中國(guó)，綠色信貸在綠色金融中相比綠色保險(xiǎn)、綠色債券等占比較大，綠色信貸就是將符合環(huán)境檢測(cè)標(biāo)準(zhǔn)和節(jié)約資源等條件作為企業(yè)貸款審批的前提，提高企業(yè)貸款的門(mén)檻，不走先污染、后治理的傳統(tǒng)路徑，而是通過(guò)金融手段將企業(yè)治污成本內(nèi)部化。

綠色信貸是中國(guó)特有的概念，在國(guó)外綠色信貸主要指環(huán)境金融或者可持續(xù)融資。Salazar（1998）首次提出環(huán)境金融可以通過(guò)不斷創(chuàng)新的金融工具引導(dǎo)資金流向綠色產(chǎn)業(yè)，從而實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整。在此基礎(chǔ)上，部分學(xué)者對(duì)環(huán)境金融的影響路徑加以分析，認(rèn)為環(huán)境金融主要通過(guò)資金融通影響綠色產(chǎn)業(yè)發(fā)展（Cowan，1999）。具體而言，環(huán)境金融是通過(guò)金融工具對(duì)污染企業(yè)資金來(lái)源加以控制，進(jìn)而推進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化（Anderson，2016）。此外，環(huán)境金融還具有獨(dú)特的信號(hào)傳遞功能，可以引導(dǎo)資金進(jìn)入能源企業(yè)（Fangmin，2011），緩解社會(huì)就業(yè)壓力（Alan，2011），為經(jīng)濟(jì)發(fā)展提供動(dòng)力。但是金融機(jī)構(gòu)從自身利益出發(fā)，主動(dòng)承擔(dān)社會(huì)責(zé)任并開(kāi)展環(huán)境金融的意識(shí)不高，還需要政策引導(dǎo)（Verma，2012）。

學(xué)者們集中研究了綠色信貸與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的關(guān)系。在經(jīng)濟(jì)新常態(tài)下，綠色金融是符合時(shí)代要求的金融創(chuàng)新產(chǎn)品，對(duì)經(jīng)濟(jì)與環(huán)境的可持續(xù)發(fā)展具有推動(dòng)作用（李曉西，2015）。為了證實(shí)這一觀(guān)點(diǎn)，夏炎（2015）和王鳳榮（2018）運(yùn)用CGE模型或以中國(guó)制造業(yè)上市公司為樣本刻畫(huà)了綠色信貸政策的傳導(dǎo)路徑，發(fā)現(xiàn)綠色信貸可以提高資本配置效率。進(jìn)一步，由于資源與環(huán)境的變化對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)產(chǎn)生了重要作用，學(xué)者們又從綠色信貸與環(huán)境資源的保護(hù)方面著手研究其對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)。由于在經(jīng)濟(jì)發(fā)展中銀行業(yè)加大環(huán)境治理投入有助于提升社會(huì)環(huán)境質(zhì)量，故商業(yè)銀行既應(yīng)主動(dòng)承擔(dān)其社會(huì)責(zé)任，加大環(huán)境治理投入，完善綠色信貸體系（賀章獲，2016），也應(yīng)加強(qiáng)監(jiān)管，建立綠色信貸行業(yè)準(zhǔn)則，健全獎(jiǎng)懲機(jī)制（張光平，2016）。綠色信貸還能促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化，學(xué)術(shù)界普遍認(rèn)為綠色信貸主要通過(guò)資金形成、資金導(dǎo)向和資金催化三大機(jī)理促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)（潘愛(ài)民，2015）。易信（2015）、金浩（2017）、裴育（2018）通過(guò)構(gòu)建PVAR模型或在傳統(tǒng)的熊彼特內(nèi)生增長(zhǎng)模型中加入金融部門(mén)的方法，證明了綠色信貸對(duì)綠色產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型具有正向促進(jìn)作用。龔軼（2015）等發(fā)現(xiàn)技術(shù)創(chuàng)新有利于產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)合理化。

綜上所述，在綠色信貸的研究方面，已有文獻(xiàn)大多研究其與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)效率等單一因素之間的關(guān)系，且以定性分析為主。本文將綠色信貸、技術(shù)進(jìn)步和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化通過(guò)PVAR模型建立聯(lián)系，選取2008～2016年中國(guó)省際面板數(shù)據(jù)，運(yùn)用Eviews8.0和STATA15.0，基于GMM估計(jì)、脈沖響應(yīng)函數(shù)和方差分解方法進(jìn)行實(shí)證研究，并結(jié)合實(shí)證結(jié)果對(duì)綠色信貸實(shí)施和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化提出政策建議。

二、模型與數(shù)據(jù)

（一）模型構(gòu)建

傳統(tǒng)的經(jīng)濟(jì)計(jì)量方法是以經(jīng)濟(jì)理論為基礎(chǔ)來(lái)描述變量關(guān)系，但經(jīng)濟(jì)理論通常并不足以對(duì)變量間的動(dòng)態(tài)聯(lián)系提供嚴(yán)格說(shuō)明，而且內(nèi)生變量既可以出現(xiàn)在方程的左端，又可以出現(xiàn)在方程的右端，從而使得估計(jì)和推斷更加復(fù)雜。VAR模型將所有變量均視為內(nèi)生變量，能有效地對(duì)多個(gè)經(jīng)濟(jì)相關(guān)指標(biāo)進(jìn)行分析。但VAR模型對(duì)變量時(shí)間長(zhǎng)度要求較高，而且不支持面板數(shù)據(jù)，故Holtz（1988）將VAR模型進(jìn)行拓展，隨后Love博士進(jìn)行了完善，提出了面板向量自回歸（PVAR）模型，其綜合了面板數(shù)據(jù)模型和VAR模型的優(yōu)點(diǎn)，且對(duì)數(shù)據(jù)時(shí)間要求較低，只需不低于“滯后階數(shù)+3”即可。我國(guó)綠色信貸政策從2007年開(kāi)始實(shí)行，故數(shù)據(jù)時(shí)間跨度較短，利用PVAR模型研究其與技術(shù)進(jìn)步和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化的關(guān)系較為合適。因此，本文將綠色信貸、技術(shù)進(jìn)步和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化作為內(nèi)生變量，將其他控制變量放入誤差項(xiàng)構(gòu)建以下模型：

y{lnGC，lnTP，lnISO}it=αi+βt+A1yit-1+A2yit-2+A3yit-3+μit

其中，下標(biāo)i、t分別表示省份和年份，α為個(gè)體效應(yīng)向量，β為時(shí)點(diǎn)效應(yīng)向量，μit為隨個(gè)體與時(shí)間改變的擾動(dòng)項(xiàng)（隨機(jī)誤差項(xiàng)），yit是由綠色信貸、技術(shù)進(jìn)步和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化的對(duì)數(shù)構(gòu)成的3×1階向量，yit-1，yit-2和yit-3分別為滯后1～3期的3×1階向量，A1、A2、A3是3×3維的系數(shù)矩陣。

（二）數(shù)據(jù)來(lái)源及處理說(shuō)明

1.綠色信貸（GC）。有正反兩個(gè)指標(biāo)可以度量綠色信貸。其中，正向指標(biāo)是綠色信貸項(xiàng)目貸款余額占貸款總額比率，反向指標(biāo)為高耗能產(chǎn)業(yè)利息支出占比，其從側(cè)面反映了綠色信貸規(guī)模。由于綠色信貸數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)始于2008年，故本文在考慮數(shù)據(jù)可得性前提下，選用反向指標(biāo)測(cè)度綠色信貸規(guī)模。根據(jù)規(guī)定，我國(guó)六大高耗能產(chǎn)業(yè)包括電力熱力的生產(chǎn)和供應(yīng)業(yè)、非金屬礦物制品業(yè)、黑色金屬冶煉及壓延加工業(yè)、化學(xué)原料及化學(xué)制品制造業(yè)、石油加工煉焦及核燃料加工業(yè)、有色金屬冶煉及壓延加工業(yè)。

2.技術(shù)進(jìn)步（TP）。技術(shù)進(jìn)步的代理變量很多，總體包括投入法、產(chǎn)出法和全要素生產(chǎn)率。其中，全要素生產(chǎn)率需使用各地資本存量，而這部分?jǐn)?shù)據(jù)缺乏統(tǒng)計(jì)，且產(chǎn)出法需專(zhuān)利授權(quán)數(shù)，而專(zhuān)利授權(quán)數(shù)用來(lái)反映技術(shù)進(jìn)步具有一定滯后性。因此，本文選擇投入法測(cè)度技術(shù)進(jìn)步，即分地區(qū)規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)研究與試驗(yàn)發(fā)展（R&D）支出占各地區(qū)生產(chǎn)總值比例。

3.產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化（ISO）。產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化包括產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)合理化和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)高級(jí)化。其中，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)高級(jí)化是指產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)整體效率提升，是指由低附加值產(chǎn)業(yè)向高附加值產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)變的過(guò)程，同時(shí)完成勞動(dòng)密集型向技術(shù)密集型產(chǎn)業(yè)的轉(zhuǎn)變，故本文從產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)高級(jí)化角度衡量產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化，用各地歷年第三產(chǎn)業(yè)增加值占其GDP比重代表產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化。

除上述變量外，還有很多其他因素會(huì)對(duì)本文所選變量產(chǎn)生影響，但考慮到本文研究重點(diǎn)，將其放在隨機(jī)干擾項(xiàng)中。本文數(shù)據(jù)均來(lái)自歷年《中國(guó)工業(yè)統(tǒng)計(jì)年鑒》《中國(guó)統(tǒng)計(jì)年鑒》以及各年份統(tǒng)計(jì)公報(bào)和各地統(tǒng)計(jì)年鑒。

表1 變量的描述性統(tǒng)計(jì)

三、實(shí)證分析

（一）平穩(wěn)性檢驗(yàn)

在進(jìn)行實(shí)證分析前，要先對(duì)數(shù)據(jù)進(jìn)行平穩(wěn)性檢驗(yàn)，因?yàn)榉瞧椒€(wěn)的數(shù)據(jù)會(huì)產(chǎn)生虛假回歸結(jié)果。本文運(yùn)用Eviews8.0，選擇LLC、ADF-Fisher、PP-Fisher檢驗(yàn)方法對(duì)數(shù)據(jù)進(jìn)行平穩(wěn)性檢驗(yàn)，結(jié)果如表2所示。從中可以看出，水平序列值并不是都能通過(guò)單位根檢驗(yàn)，說(shuō)明數(shù)據(jù)是非平穩(wěn)的。進(jìn)一步對(duì)變量進(jìn)行一階差分，其在不同的檢驗(yàn)水平下通過(guò)了單位根檢驗(yàn)，說(shuō)明所有變量均為一階單整。

表2 變量的單位根檢驗(yàn)

（二）滯后階數(shù)的選取

在估計(jì)PVAR模型前，要對(duì)變量滯后階數(shù)進(jìn)行選取，過(guò)短的滯后階數(shù)會(huì)導(dǎo)致估計(jì)結(jié)果不準(zhǔn)確，而過(guò)長(zhǎng)的滯后階數(shù)會(huì)造成自由度的損失。本文利用赤池信息準(zhǔn)則（AIC）、貝葉斯信息準(zhǔn)則（BIC）和HQIC信息準(zhǔn)則來(lái)判斷，具體結(jié)果如表3所示，結(jié)果顯示本文應(yīng)該選擇的滯后階數(shù)是三階。

（三）GMM估計(jì)結(jié)果分析

通過(guò)單位根檢驗(yàn)可知，變量數(shù)據(jù)為平穩(wěn)數(shù)據(jù)，進(jìn)而通過(guò)STATA15.0用PVAR模型實(shí)證分析綠色信貸、技術(shù)進(jìn)步與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化之間的關(guān)系，估計(jì)結(jié)果見(jiàn)表4。

結(jié)果顯示：當(dāng)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化作為被解釋變量時(shí)，一階滯后的綠色信貸和技術(shù)進(jìn)步估計(jì)結(jié)果分別是0.038和0.004，均沒(méi)有通過(guò)顯著性檢驗(yàn)，而二階滯后的綠色信貸和技術(shù)進(jìn)步系數(shù)分別是0.053和0.001，其中綠色信貸通過(guò)了10%的顯著性檢驗(yàn)，說(shuō)明綠色信貸、技術(shù)進(jìn)步和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化三者間存在非線(xiàn)性關(guān)系，綠色信貸和技術(shù)進(jìn)步都對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化起到推進(jìn)作用，但綠色信貸對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化的影響大于技術(shù)進(jìn)步。這與實(shí)際情況一致，據(jù)統(tǒng)計(jì)，自2007年綠色信貸政策實(shí)施以來(lái)，我國(guó)高污染、高耗能企業(yè)獲得貸款資金數(shù)量顯著降低，新能源企業(yè)數(shù)量與日俱增，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)高級(jí)化效果明顯，綠色信貸對(duì)整體產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整具有促進(jìn)作用，這和楊智峰（2014）考察中國(guó)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)變化的動(dòng)因分析中得到的結(jié)論類(lèi)似，他認(rèn)為中國(guó)以模仿為主的技術(shù)進(jìn)步模式已不能滿(mǎn)足中國(guó)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化的需求，只有創(chuàng)新思維的技術(shù)進(jìn)步才能進(jìn)一步促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化，同時(shí)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)變化的一大動(dòng)因來(lái)自銀行信貸支持，不同的是他將中國(guó)輕重工業(yè)細(xì)分為六個(gè)部門(mén)，更加細(xì)化地考察了各部門(mén)之間的相互影響，但最終結(jié)果與本文一致。

當(dāng)綠色信貸作為被解釋變量時(shí)，一階滯后的技術(shù)進(jìn)步和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)結(jié)果分別是-0.048和-0.549，而二階滯后的技術(shù)進(jìn)步和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化系數(shù)分別是0.064和-0.213，只有二階滯后的技術(shù)進(jìn)步在5%的顯著性水平下通過(guò)了檢驗(yàn)，表明兩者對(duì)綠色信貸的影響為負(fù)。從綠色信貸現(xiàn)狀看，目前綠色信貸的約束與激勵(lì)機(jī)制尚不完善，兩高企業(yè)雖然會(huì)對(duì)環(huán)境造成不利影響，但卻是一些地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的支柱，政府在面對(duì)這些企業(yè)時(shí)，會(huì)因?yàn)樽陨砝婵紤]而放松懲戒，同時(shí)獎(jiǎng)懲機(jī)制的不完善會(huì)使商業(yè)銀行缺乏發(fā)展綠色信貸的動(dòng)力，最終導(dǎo)致綠色信貸難以達(dá)到預(yù)期目標(biāo)，政策實(shí)施效率不高。

當(dāng)技術(shù)進(jìn)步作為被解釋變量時(shí)，一階滯后的綠色信貸和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化估計(jì)結(jié)果分別是-0.04和-0.255，而二階滯后的綠色信貸和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化系數(shù)分別是0.06和0.096，再次說(shuō)明綠色信貸、技術(shù)進(jìn)步和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化之間并不是簡(jiǎn)單線(xiàn)性關(guān)系。對(duì)比結(jié)果可以看出，綠色信貸和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化都會(huì)在一定程度上對(duì)技術(shù)進(jìn)步產(chǎn)生倒逼效應(yīng)，因?yàn)榫G色信貸可以促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化，而產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化又需要更高的技術(shù)水平，進(jìn)而推動(dòng)技術(shù)進(jìn)步。

（四）脈沖響應(yīng)函數(shù)分析

在進(jìn)行了GMM估計(jì)后，本文利用脈沖響應(yīng)函數(shù)和方差分解進(jìn)一步探究綠色信貸、技術(shù)進(jìn)步與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化三者之間的關(guān)系。圖1表示在95%的置信區(qū)間下，對(duì)綠色信貸、技術(shù)進(jìn)步和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化間進(jìn)行500次Monte-Carlo模擬得到的正交化脈沖響應(yīng)關(guān)系圖。具體表示為當(dāng)其他因素不變的情況下，一個(gè)因素的沖擊對(duì)其他因素當(dāng)前和未來(lái)值的動(dòng)態(tài)影響，橫坐標(biāo)s表示滯后期數(shù)，上下兩條線(xiàn)為95%的置信區(qū)間內(nèi)的范圍，中間一條線(xiàn)表示脈沖響應(yīng)函數(shù)點(diǎn)估計(jì)值。

圖1 脈沖響應(yīng)函數(shù)結(jié)果

頂部三張圖反映了綠色信貸對(duì)自身和技術(shù)進(jìn)步、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化的沖擊響應(yīng)。綠色信貸（GC）對(duì)自身沖擊首先有一個(gè)正的效應(yīng)，但此效應(yīng)隨著滯后期數(shù)變大而逐漸減弱，滯后1期達(dá)到最小值。而綠色信貸對(duì)技術(shù)進(jìn)步（TP）的沖擊一直表現(xiàn)為正效應(yīng)，只是在各期影響的程度不同，滯后一期迅速增加，滯后2期達(dá)到最大值，隨后影響逐漸減弱趨于穩(wěn)定狀態(tài)，說(shuō)明綠色信貸的投入對(duì)技術(shù)進(jìn)步具有積極影響。從綠色信貸對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化（ISO）的脈沖響應(yīng)圖可以看出，綠色信貸對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)施加沖擊時(shí)首先會(huì)產(chǎn)生一個(gè)負(fù)效應(yīng)，同樣的在滯后1期降至最低，之后開(kāi)始回升轉(zhuǎn)正直至平穩(wěn)，說(shuō)明綠色信貸政策對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化在短期內(nèi)起到負(fù)向影響，但隨著時(shí)間推移，綠色信貸對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化起到促進(jìn)作用，并且從長(zhǎng)期看兩者關(guān)系趨于平穩(wěn)。這與我國(guó)國(guó)情相符，我國(guó)綠色信貸起步較晚，仍存在信息不對(duì)稱(chēng)和政策不健全等問(wèn)題，前期對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化作用并不明顯甚至由于資源錯(cuò)配會(huì)對(duì)其產(chǎn)生負(fù)外部性，但長(zhǎng)期看，綠色信貸政策逐漸完善，資本有效地從高耗能產(chǎn)業(yè)向新能源產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化得以促進(jìn)，故綠色信貸投入力度的加大在長(zhǎng)期會(huì)促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)型優(yōu)化。

中間三張圖顯示的是技術(shù)進(jìn)步對(duì)綠色信貸、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化的沖擊響應(yīng)過(guò)程，技術(shù)進(jìn)步對(duì)綠色信貸的沖擊反應(yīng)較為復(fù)雜，前兩期是正效應(yīng)，隨后正向影響開(kāi)始減弱為負(fù)，到第三期逐漸回升，最后呈平穩(wěn)狀態(tài)。結(jié)合綠色信貸對(duì)技術(shù)進(jìn)步的影響可知，兩者之間呈現(xiàn)相互影響又相互制約的關(guān)系，主要原因在于我國(guó)綠色信貸風(fēng)險(xiǎn)防控機(jī)制尚不健全、資金錯(cuò)配現(xiàn)象亟待改善、技術(shù)進(jìn)步所需資金還不能從綠色信貸方面得到滿(mǎn)足，但長(zhǎng)期看，兩者應(yīng)是互相促進(jìn)關(guān)系。結(jié)合底部三張圖看，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化的沖擊對(duì)技術(shù)進(jìn)步的影響先為負(fù)再逐漸回升，顯示產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化短期內(nèi)對(duì)技術(shù)進(jìn)步的作用不明顯，但長(zhǎng)期具有推動(dòng)作用的，相反技術(shù)進(jìn)步對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化也是如此。

縱觀(guān)整個(gè)脈沖響應(yīng)函數(shù)圖，對(duì)比分析頂部三張圖，可以發(fā)現(xiàn)無(wú)論是技術(shù)進(jìn)步還是產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化對(duì)綠色信貸的沖擊都呈現(xiàn)復(fù)雜的波動(dòng)特征，故而推測(cè)綠色信貸對(duì)技術(shù)進(jìn)步和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化的影響是非線(xiàn)性的。為了更清晰理解和度量綠色信貸、技術(shù)進(jìn)步和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化三者之間相互影響的程度，進(jìn)一步利用方差分解的方法考察每一個(gè)沖擊對(duì)內(nèi)生變量波動(dòng)的貢獻(xiàn)度，具體見(jiàn)表5。

從中可以看出，第5期和第6期的方差分解結(jié)果相似，據(jù)此可以判斷此時(shí)方差分解結(jié)果已經(jīng)較為穩(wěn)定。對(duì)于產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化而言，在第一期其只受自身波動(dòng)影響，綠色信貸和技術(shù)進(jìn)步對(duì)其貢獻(xiàn)率皆為0。第5期后除了自身影響外，綠色信貸和技術(shù)進(jìn)步對(duì)其波動(dòng)的貢獻(xiàn)率分別為4%和3%左右。同時(shí)，對(duì)于技術(shù)進(jìn)步而言，第5期后，綠色信貸和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化對(duì)其波動(dòng)的貢獻(xiàn)率分別為0.4%和1.7%左右。對(duì)于綠色信貸而言，第5期之后技術(shù)進(jìn)步和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化對(duì)其波動(dòng)的貢獻(xiàn)率分別為1.6%和4%。由此可以看出，綠色信貸和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化屬于相互促進(jìn)關(guān)系，彼此貢獻(xiàn)度在4%左右。其中，技術(shù)進(jìn)步對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的貢獻(xiàn)度為3%，大于產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)對(duì)于技術(shù)進(jìn)步的貢獻(xiàn)度。同時(shí)，技術(shù)進(jìn)步也影響著綠色信貸，但綠色信貸對(duì)技術(shù)進(jìn)步貢獻(xiàn)度較小，僅為0.4%左右。

表5 方差分解結(jié)果

四、結(jié)論與政策建議

本文采用PVAR模型，實(shí)證分析了綠色信貸、技術(shù)進(jìn)步和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化之間的動(dòng)態(tài)關(guān)系，主要得出以下結(jié)論：第一，綠色信貸與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化之間存在雙向影響關(guān)系，且綠色信貸對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化短期影響不明顯，長(zhǎng)期影響顯著。第二，綠色信貸與技術(shù)進(jìn)步之間存在雙向影響關(guān)系。其中，技術(shù)進(jìn)步的沖擊對(duì)綠色信貸有正向影響且較為顯著，而綠色信貸對(duì)技術(shù)進(jìn)步先有負(fù)向影響，之后轉(zhuǎn)為正向，最后兩者關(guān)系趨于平穩(wěn)。第三，長(zhǎng)期看，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化對(duì)技術(shù)進(jìn)步有促進(jìn)作用。第四，綠色信貸、技術(shù)進(jìn)步和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化之間存在非線(xiàn)性的交互關(guān)系。本文的實(shí)證結(jié)果顯示，綠色信貸在短期內(nèi)對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化和技術(shù)進(jìn)步的影響不顯著或負(fù)相關(guān)，但長(zhǎng)期具有促進(jìn)作用。這是因?yàn)?，綠色信貸實(shí)施過(guò)程中，涉及銀行、政府、企業(yè)等方面的博弈，很容易因?yàn)槟骋环蕉桃晫?dǎo)致政策實(shí)施效果不明顯。

據(jù)此，本文提出政策建議：第一，將環(huán)境保護(hù)指標(biāo)納入地方政府考核機(jī)制。實(shí)證結(jié)果與歷史數(shù)據(jù)都顯示綠色信貸在短期內(nèi)的盈利水平不高，其政策實(shí)施效果需時(shí)間檢驗(yàn)，故而應(yīng)將能體現(xiàn)經(jīng)濟(jì)與環(huán)境可持續(xù)發(fā)展的指標(biāo)納入地方政府考核機(jī)制。具體而言，可以在考核地方政府績(jī)效時(shí)，加入地區(qū)“綠色GDP”等指標(biāo)，從而規(guī)范地方政府行為，減少因政策干預(yù)造成綠色信貸實(shí)施受阻。第二，加快企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新體系的構(gòu)建。實(shí)證結(jié)果顯示，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化會(huì)倒逼技術(shù)進(jìn)步，技術(shù)進(jìn)步在長(zhǎng)期會(huì)促進(jìn)產(chǎn)業(yè)機(jī)構(gòu)優(yōu)化，但目前企業(yè)的技術(shù)創(chuàng)新能力普遍不足，故而應(yīng)加快企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新體系的構(gòu)建。政府可以制定與企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新有關(guān)的稅收優(yōu)惠，鼓勵(lì)企業(yè)與科研機(jī)構(gòu)合作建立信息共享平臺(tái)，引進(jìn)具備技術(shù)創(chuàng)新素質(zhì)的專(zhuān)業(yè)人才，從研發(fā)角度入手，使更多人才、資金、政策向企業(yè)技術(shù)層面轉(zhuǎn)移，以產(chǎn)品升級(jí)帶動(dòng)產(chǎn)業(yè)升級(jí)，為產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化提供更加專(zhuān)業(yè)化的服務(wù)。第三，完善獎(jiǎng)懲機(jī)制和綠色金融體系。銀行從自身利益出發(fā)主動(dòng)開(kāi)展綠色信貸的意識(shí)不高，故政府應(yīng)完善其獎(jiǎng)懲機(jī)制。首先，將綠色信貸相關(guān)內(nèi)容寫(xiě)入法律，從立法角度規(guī)范商業(yè)銀行開(kāi)展綠色信貸的權(quán)力與義務(wù)。其次，對(duì)綠色信貸開(kāi)展效果好的商業(yè)銀行給予支持與財(cái)稅激勵(lì)，對(duì)因開(kāi)展綠色信貸業(yè)務(wù)而形成的不良貸款以財(cái)政補(bǔ)貼，加大對(duì)兩高企業(yè)污染行為的懲罰。發(fā)展多層次的綠色金融體系，構(gòu)建包含綠色信貸、綠色保險(xiǎn)、綠色債券等多維度的協(xié)調(diào)互助系統(tǒng)，提高資金配置效率，直接或間接地給予具備條件的科技型能源企業(yè)融資支持，為產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化做好前期準(zhǔn)備工作。