上市公司股權(quán)融資成本問題的探析

摘 要：目前，我國很多中小規(guī)模企業(yè)常常會(huì)選用股權(quán)融資方式來實(shí)現(xiàn)融資，從一定程度上對中小企業(yè)的發(fā)展起到了一定的推動(dòng)作用，不過在實(shí)際操作過程中，這些公司常常需要投入較高的成本，大大影響了中小企業(yè)的股權(quán)融資。基于此，本文對上市公司股權(quán)融資成本問題進(jìn)行深入分析和研究，具有重要意義。

關(guān)鍵詞：上市公司;股權(quán)融資;成本問題

中圖分類號(hào)：F275;F832.51文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A文章編號(hào)：2095-4379-（2019）08-0154-01

作者簡介：徐雷（1989-），男，漢族，廣東珠海人，碩士，任職于中銀-力圖-方氏（橫琴）聯(lián)營律師事務(wù)所，研究方向：民商法、公司法、證券法。

目前，因?yàn)槭袌隹偸菚?huì)發(fā)生變化，很多企業(yè)為了進(jìn)行不斷發(fā)展，擴(kuò)大公司的規(guī)模，便選擇融資方式。其中，內(nèi)部融資為首選，接著是債務(wù)融資，最后才是股權(quán)融資。不過股權(quán)融資方式的約束條件比較少，所以很多企業(yè)對股權(quán)融資方式是比較青睞的。而在實(shí)際操作過程中，很多中小企業(yè)因不能夠?qū)χ虚g環(huán)節(jié)進(jìn)行有效控制，大大提高了融資成本?；诖耍疚膶ι鲜泄竟蓹?quán)融資成本問題進(jìn)行深入研究，具有重要意義。

一、當(dāng)前我國上市公司股權(quán)融資成本中存在的問題

（一）尋租成本過高

第一，公關(guān)費(fèi)用偏高。對于上市公司的投資人來說，他們希望能夠通過以最少的投資，得到最多的收益，并不是希望上市公司的生產(chǎn)效率、成本利用率有所提高，以及企業(yè)的生產(chǎn)規(guī)模有所擴(kuò)大。這些投資人希望能夠借助政府的公關(guān)，便對政府的公關(guān)投入了主要的資源和精力，他們希望能夠通過利用政府公關(guān)途徑，以促使政府給予一定的優(yōu)惠政策和支持。但是為能夠謀取一定的利益，一些媒體人員、政府人員便在公司上市過程中布設(shè)一定的阻礙，不斷對公司進(jìn)行敲詐，大大提高了公司的尋租成本。

第二，持續(xù)盈利問題。要想成功上市，公司必須要在連續(xù)幾年中保持不斷上升的盈利情況，換句話說，就是不管市場情況發(fā)展怎樣，擬上市公司一定要保證自身盈利的持續(xù)增加。而在金融市場處于低迷期間時(shí)，公司除了保證持續(xù)數(shù)年的盈利增長狀況以外，還常常需要對不斷增加的稅款進(jìn)行承擔(dān)，進(jìn)而導(dǎo)致公司尋租成本的增加。

第三，稅款問題。在上市之前，公司必須要繳清財(cái)務(wù)報(bào)告期間欠下的所有稅款。針對擬上市公司而言，疑問在上市之前，出現(xiàn)多種問題，如繳費(fèi)不及時(shí)、未規(guī)范處理稅務(wù)、不合規(guī)享受相關(guān)優(yōu)惠等，在上市之前，一定重新整理過去的稅務(wù)報(bào)表，同時(shí)對過去的稅款進(jìn)行繳清，且對滯納金、罰金進(jìn)行繳納，繼而大大增加了公司的尋租成本。

（二）投入偏高的顯性成本

股票發(fā)行成本、股息紅利分配等，均屬于顯性成本。當(dāng)企業(yè)選用股權(quán)融資這種方式時(shí)，這些企業(yè)每年只需將紅利、股息支付給股東即可，而無需將本金歸還給股東，其中這部分成本即為固定成本。公司準(zhǔn)備上市所投入的成本即為股票發(fā)行成本。不過因?yàn)閿M上市公司不夠熟悉上市的要求和流程，它們常常會(huì)咨詢相關(guān)的機(jī)構(gòu)或者組織，如資產(chǎn)評估機(jī)構(gòu)、會(huì)計(jì)師事務(wù)所等，進(jìn)而需要花費(fèi)較多的中介費(fèi)用。

（三）股權(quán)稀釋成本

當(dāng)公司采用股權(quán)融資方式時(shí)，原有企業(yè)股東所持的公司股票便會(huì)減少，隨著公司新股東所持的股票量的不斷增加，公司新股東在公司的話語權(quán)便會(huì)不斷變大，進(jìn)而會(huì)出現(xiàn)股權(quán)稀釋的現(xiàn)象。對于公司新股東，如果他們的股票持有量在公司中比重比較大，便會(huì)希望能獲取最大的利益，而在公司制定戰(zhàn)略策略方面，公司新股東對前期盈利是非常重視的。假如公司新股東股票持有量的比重偏小，掌握的公司話語權(quán)較小，便會(huì)大大影響新股東的投資積極性，嚴(yán)重影響公司的后期融資。

二、我國上市公司股權(quán)融資成本中存在問題的解決對策

（一）對尋租成本進(jìn)行降低

第一，對公關(guān)成本進(jìn)行有效控制。公共手段是企業(yè)成功上市的一種手段，不過公關(guān)手段并不是企業(yè)上市的重要手段，擬上市企業(yè)應(yīng)采用有效措施，對公司經(jīng)營規(guī)模進(jìn)行不斷擴(kuò)大，對公司的盈利進(jìn)行提高。擬上市企業(yè)應(yīng)理性對待媒體、政府的公關(guān)影響作用。

第二，對完善的稅款制度進(jìn)行構(gòu)建。在擬上市企業(yè)中，稅款問題是一個(gè)普遍存在的問題。在稅款制度方面，由于擬上市企業(yè)未對相關(guān)國家規(guī)定及標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行嚴(yán)格執(zhí)行，造成在上市之前必須要重新梳理過去積壓的稅款問題。因此，擬上市企業(yè)應(yīng)對完善的稅款制度進(jìn)行構(gòu)建，對自身企業(yè)的稅款進(jìn)行嚴(yán)格把控，同時(shí)對完善的監(jiān)督制度和考核機(jī)制進(jìn)行構(gòu)建。

保證公司的持續(xù)盈利。目前，我國主要存在兩種類型的持續(xù)盈利模式，即：其一，自覺性的盈利模式;其二，自發(fā)性的盈利模式。其中，對于自覺性盈利模式，主要根據(jù)當(dāng)前市場的發(fā)展環(huán)境、企業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀，對公司不斷進(jìn)行改進(jìn)和優(yōu)化，最終形成的一種自覺性盈利模式;對于自發(fā)性的盈利模式，將企業(yè)自身現(xiàn)有的營銷方式作為主要依據(jù)，公司在前期市場競爭中所獲取的公司盈利。

（二）對上市發(fā)行條件進(jìn)行簡化

針對當(dāng)前未上市企業(yè)的經(jīng)營，應(yīng)對其構(gòu)建多種不同的評價(jià)體系，只要擬上市公司能夠?qū)ζ渲幸环N評價(jià)方式滿足即可。第二，我國政府應(yīng)為擬上市公司提供一定的優(yōu)惠政策，對上市準(zhǔn)入條件進(jìn)行簡化和降低，對上市資格要求進(jìn)行放寬。

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