深入解析：2019年人民幣匯率與對外貿(mào)易

2019年第一季度，我國對外貿(mào)易進(jìn)出口額達(dá)到3961.9億美元，同比下降1.5%，其中出口額增長1.4%，進(jìn)口額下降4.8%。3月，出口額增長14.2%，進(jìn)口額下降7.6%。根據(jù)以往經(jīng)驗判斷，3月出口增長較快，可以平息對2月出口大幅下降的負(fù)面猜疑，符合預(yù)期。進(jìn)口持續(xù)下降，則反映國內(nèi)需求端企業(yè)還在消化庫存。

展望2019年我國對外貿(mào)易增長，應(yīng)該從發(fā)展階段議起。2012年以來，我國對外貿(mào)易進(jìn)入一個全新的發(fā)展階段，即從數(shù)量擴(kuò)張轉(zhuǎn)為附加價值較高、自主品牌與戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)產(chǎn)品出口逐步增加的“元年”。2018年，我國對外貿(mào)易成績突出展現(xiàn)了轉(zhuǎn)型升級取得的顯著進(jìn)步。

出口取得階段性突破

1.從出口增速變化看階段性特征

從出口增速變化可知，2011年以前，我國對外貿(mào)易出口增速通常在20%～30%之間，高于30%也不稀奇。2011年，我國出口增速為15.2%，按照慣例判斷，應(yīng)視為較慢增長。而2012～2016年期間，前3年我國出口居然出現(xiàn)個位數(shù)增長，隨后兩年更加離奇，是負(fù)增長，相比之前高速增長的態(tài)勢宛如另一番天地。2017年、2018年我國出口增速分別為10.8%、9.9%，增速呈下滑態(tài)勢，初步裁量2017年我國出口企穩(wěn)，2018年實現(xiàn)突破前行（見表）。

首先，看世界貿(mào)易增長態(tài)勢。2012～2018年我國對外貿(mào)易出口規(guī)模在成為并保持世界第1位的情況下，增速仍能高于世界平均水平，出口占世界份額從10.83%升至2018年的13.5%（世界貿(mào)易組織估計值）?？梢哉f，以往長達(dá)7年我國對外貿(mào)易出口增速放慢甚至負(fù)增長，只是相對我國過去高速增長而言。如果比較世界總體水平，我國出口增長更快。

其次，比較世界主要經(jīng)濟(jì)大國出口增速。2018年前9個月，美國出口額增長9.1%;2018年前10月，日本出口額增長7.6%;2018年前9個月，韓國出口額增長4.7%;2018年前6個月，印度出口額增長9.5%;2018年前9個月，印度尼西亞出口額增長9.4%。這些國家的出口增速均不如我國。不過，2018年前7月，歐盟出口額增長了14.1%，德國出口額前6個月增長16.1%，英國出口額前6個月增長15.2%?？紤]到2018年歐元、英鎊兌美元貶值因素，我們有理由相信我國出口增速在世界貿(mào)易大國行列仍然居前。

再次，看人民幣匯率整體變化。2018年，人民幣兌美元年均匯率升值約2.1%，而美元指數(shù)年均升值約3%，即人民幣兌美元升值，再疊加美元對全球其他貨幣升值，人民幣在強(qiáng)勢貨幣的條件下，我國出口額實現(xiàn)了9.9%的增長率，年凈增加5100億美元。顯然，這一增長速度的含金量較高，我國出口競爭力仍然強(qiáng)勁。

最后，考慮到2018年中美貿(mào)易摩擦幾乎貫穿全年，遭遇前所未有的考驗，摩擦涉及的貿(mào)易規(guī)模為世界貿(mào)易發(fā)展史罕見，因此，2018年我國出口實現(xiàn)9.9%增速，稱得上“突破前行”。

如果定義以往我國對外貿(mào)易出口額增速20%～30%為高速的話，從2012年起發(fā)展至今，出口增速基本企穩(wěn)，增速或穩(wěn)在10%上下，至少比世界主要貿(mào)易大國更樂觀。這也許就是未來我國對外貿(mào)易出口轉(zhuǎn)型升級至新的發(fā)展階段的速度特征。

2.從對外貿(mào)易發(fā)展內(nèi)涵看新階段特征

我國外貿(mào)企業(yè)出口競爭力逐步占優(yōu)，擁有自有品牌、自有技術(shù)以及掌握海外銷售渠道的的企業(yè)越來越多。在我國對外貿(mào)易發(fā)展高速增長的階段，主要是發(fā)達(dá)國家和地區(qū)的企業(yè)將我國當(dāng)作全球制造基地，利用我國勞動力低廉、土地價格低廉等優(yōu)勢，來我國投資建廠，或是承包加工貿(mào)易企業(yè)，制造出產(chǎn)品主要返銷其母國或外銷世界各地，我國成為全球制造基地，帶動出口高速增長。

外資企業(yè)制造、出口的產(chǎn)品以及使用的技術(shù)、品牌和外銷渠道都來自母公司，獲取的附加價值也大部分歸外商所得。我國參與制造方通常僅僅獲得人工費、水電費和場地租金等，獲取的附加價值寥寥無幾。但從2012年起，在我國對外貿(mào)易出口份額中，外商出口占比第一次低于50%。此后，外商出口占比逐年下降，2018年已經(jīng)降至41.6%。而我國企業(yè)在技術(shù)研發(fā)、打造自主品牌和拓展外銷渠道等各個方面不能依賴外商，因此一直都在依靠自身努力不斷提高國際競爭力。與此同時，我國外貿(mào)企業(yè)獲取的附加價值也隨之提高，在國內(nèi)生產(chǎn)總值中創(chuàng)造的價值迅速提高。

2019年世界經(jīng)濟(jì)和貿(mào)易預(yù)判

經(jīng)驗證明，世界經(jīng)濟(jì)基本走勢與短周期密切相關(guān)。2008～2009年，世界發(fā)生復(fù)合型危機(jī)之后，從2010年起世界經(jīng)濟(jì)開啟短周期運行，初期復(fù)蘇整體顯得乏力，局部時有危機(jī)發(fā)生，如歐債危機(jī)、俄羅斯和巴西經(jīng)濟(jì)下滑等。從2016年秋冬至2018年中夏，世界經(jīng)濟(jì)實現(xiàn)同步復(fù)蘇，包括主要經(jīng)濟(jì)體在內(nèi)的占世界經(jīng)濟(jì)90%的部分均呈現(xiàn)較快增長，短周期運行進(jìn)入繁榮階段。2018年秋至今，短周期進(jìn)入后段，呈現(xiàn)增長疲弱、增速放緩的特點，“減速”成為2019年世界經(jīng)濟(jì)貿(mào)易的重要特征。不僅美國、歐盟和日本等主要經(jīng)濟(jì)體的經(jīng)濟(jì)增速集體減緩，而且減速的負(fù)面運行還將擴(kuò)散到東歐、東北亞、東南亞、中東、非洲、澳大利亞和新加坡等世界大多數(shù)國家和地區(qū)。但在世界各國宏觀調(diào)控能力普遍增強(qiáng)情況下，預(yù)計2019年世界經(jīng)濟(jì)不會急劇下滑，反倒是如果中國和美國應(yīng)對及時、合理，還有可能在2020年避免一場全球經(jīng)濟(jì)衰退。

從超長周期角度分析，2008年以后，世界經(jīng)濟(jì)恰逢超長周期末端，科技產(chǎn)業(yè)發(fā)展處于低潮，世界經(jīng)濟(jì)、貿(mào)易增速放緩，以往各種矛盾積累并集中爆發(fā)，如“反全球化”，民粹主義興起，甚至有百年變局、大動蕩和大失控等激烈說辭。經(jīng)研究，我們認(rèn)識到，這一時期世界主要大國面臨嚴(yán)峻考驗，歷史上面對矛盾和分歧，極易采取極端手段。但影響世界超長周期的核心因素是科技產(chǎn)業(yè)革命。幸運的是，2015年“阿爾法狗”戰(zhàn)勝世界圍棋冠軍取得重大突破之后，以人工智能為核心，以大數(shù)據(jù)、云計算、5G和超級計算機(jī)等為新基礎(chǔ)設(shè)施，以破解遺傳基金密碼為另一條主線，以人類、動植物的健康醫(yī)藥保健等即將爆發(fā)式增長為轉(zhuǎn)折，人類正在迎來新一輪世界科技產(chǎn)業(yè)革命。屆時，各國會爭先恐后地參與科技產(chǎn)業(yè)革命，從而推動世界經(jīng)濟(jì)貿(mào)易再次以較快速度增長。由于人類無法預(yù)測科協(xié)重大科技何時獲得突破，因而，我們無法說清是2019年或是未來哪年為世界經(jīng)濟(jì)貿(mào)易發(fā)展的“新元年”。

總之，短周期運行對當(dāng)前世界經(jīng)濟(jì)貿(mào)易形勢演變影響更大。但世界經(jīng)濟(jì)貿(mào)易持續(xù)多年低增長，則與超長周期的末端有關(guān)。

1.國際組織對2019年世界經(jīng)濟(jì)貿(mào)易的預(yù)測

世界貿(mào)易組織（WTO）于2019年4月2日發(fā)布第二次《全球貿(mào)易展望》報告（世界貿(mào)易組織通常每年在每個季度初期發(fā)表一次《全球貿(mào)易展望》報告），將2019年全球貿(mào)易增長預(yù)期由此前的3.7%大幅下調(diào)至2.6%。世界貿(mào)易組織表示，受貿(mào)易摩擦升級和經(jīng)濟(jì)不確定性加劇等因素影響，2018年全球貿(mào)易增長3.0%，遠(yuǎn)低于預(yù)期，而且2019年和2020年兩年全球貿(mào)易增長仍將面臨巨大壓力。

世界貿(mào)易組織在2019年第一次《全球貿(mào)易展望》報告中曾指出，2019年第一季度世界貿(mào)易景氣指數(shù)（WTOI）從2018年第四季度的98.6降至96.3，為2010年3月以來最低水平。此次則表述更加悲觀，稱“近期包括WTO全球貿(mào)易景氣指數(shù)在內(nèi)的各項前瞻性指標(biāo)普遍疲弱，2019年上半年全球貿(mào)易形勢恐不甚樂觀”。世界貿(mào)易組織設(shè)定景氣指數(shù)由7項分指數(shù)構(gòu)成，2019年第一季度，出口訂單指數(shù)（95.3）、國際航空貨運指數(shù)（96.8）、汽車產(chǎn)銷指數(shù)（92.5）、電子元器件指數(shù)（88.7）和農(nóng)業(yè)原材料指數(shù)（94.3）偏離趨勢的幅度最大，接近或超過金融危機(jī)以來的最低水平;僅有機(jī)械貿(mào)易指數(shù)（101.9）、集裝箱吞吐量指數(shù)（100.3）保持在榮枯線上方。WTO指出，若當(dāng)前貿(mào)易緊張局勢得不到緩解，2019年上半年全球貿(mào)易增速將繼續(xù)放緩。

世界貿(mào)易景氣指數(shù)以100為基準(zhǔn)，大于100意味著貿(mào)易增長高于趨勢水平，小于100則意味著貿(mào)易增長低于趨勢水平。世界貿(mào)易景氣指數(shù)旨在提前3～4個月提供商品貿(mào)易統(tǒng)計數(shù)據(jù)軌跡的“實時”信息。它將幾個貿(mào)易相關(guān)指數(shù)合并成單一的綜合指標(biāo)，以衡量短期績效與中期趨勢。

分量更重的國際貨幣基金組織（IMF）于2019年4月9日發(fā)布的《世界經(jīng)濟(jì)展望》報告中，再次下調(diào)2019年和2020年的全球經(jīng)濟(jì)增長預(yù)期分別至3.3%和3.6%。IMF認(rèn)為，全球經(jīng)濟(jì)增長已超過峰值，2019年上半年世界經(jīng)濟(jì)整體將放緩，下半年有望回升。IMF指出，隨著中美貿(mào)易談判接近達(dá)成協(xié)議，貿(mào)易風(fēng)險有所降低。

IMF還認(rèn)為，世界貿(mào)易緊張局勢，基于規(guī)則的多邊貿(mào)易體系正在被削弱，全球經(jīng)濟(jì)和貿(mào)易前景均面臨重大威脅。不論新興市場還是發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體，短期內(nèi)均無法避免。IMF警告，貿(mào)易壁壘的增加會破壞全球供給鏈，阻礙新技術(shù)的傳播，最終導(dǎo)致全球生產(chǎn)率和福利下降;更多的進(jìn)口限制將提高可貿(mào)易消費品的成本，給低收入家庭帶來損害。

顯然，2019年世界經(jīng)濟(jì)、貿(mào)易前景有些悲觀。幸運的是，我國釋放了大量利好政策信息。3月下旬以來，我國和美國發(fā)表的數(shù)據(jù)顯示，世界第二大和第一大經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)走勢有回升跡象。

2.人民幣對美元匯率預(yù)測

美元匯率變化主要受美國經(jīng)濟(jì)基本面、美聯(lián)儲政策及美國經(jīng)濟(jì)政策三大因素影響。

美國經(jīng)濟(jì)基本面方面，2018年美國經(jīng)濟(jì)增長2.9%，但當(dāng)年第二季度增長4%后呈現(xiàn)逐步放緩趨勢，2019年第一季度美國政府關(guān)門加大了經(jīng)濟(jì)下行的壓力。根據(jù)美國2019年4月初發(fā)布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，美國非農(nóng)就業(yè)人數(shù)2月大幅下行，3月回升到常規(guī)水平;個人消費保持強(qiáng)勁;房地產(chǎn)銷售較好。這些利好因素或阻止美國經(jīng)濟(jì)第二季度繼續(xù)下行。另外，IMF將美國2019年4月經(jīng)濟(jì)增長預(yù)期下調(diào)0.2個百分點，至2.3%。

美聯(lián)儲政策方面，根據(jù)其于2019年3月6日發(fā)布的“褐皮書”，2019年1月下旬至2月期間，美國經(jīng)濟(jì)活動持續(xù)擴(kuò)張，物價繼續(xù)溫和增長;與發(fā)布上一份“褐皮書”時相比，美國整體經(jīng)濟(jì)活動維持?jǐn)U張，有10個轄區(qū)經(jīng)濟(jì)活動實現(xiàn)“輕微到溫和”的增長。美聯(lián)儲預(yù)測2019年美國經(jīng)濟(jì)增長2.1%，因此，決定2019年停止加息，9月停止縮表。

美國經(jīng)濟(jì)政策方面，美國總統(tǒng)特朗普不斷對美聯(lián)儲施壓，美國財政部也持同樣立場：一是美元不宜走強(qiáng)，二是如果經(jīng)濟(jì)持續(xù)下行，美聯(lián)儲停止加息還不夠，還應(yīng)及時降息。

從美國三大內(nèi)在因素分析，2019年美元應(yīng)逐步走弱。

從外因分析，美元強(qiáng)弱是相對于全球主要國際貨幣歐元、日元、英鎊和人民幣等而言。歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)、英國經(jīng)濟(jì)剛剛被IMF再次下調(diào)，2019年歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)增長被下調(diào)0.3個百分點至1.3%，英國經(jīng)濟(jì)被下調(diào)0.3個百分點至1.2%。展望2019年，預(yù)計日本經(jīng)濟(jì)增長1%，也處于低水平。但I(xiàn)MF似乎忽略了，按照承諾，10月日本將提高消費稅，從8%升至10%，或?qū)θ毡?019年第四季度及2020年全年經(jīng)濟(jì)影響較大。經(jīng)濟(jì)基本面對歐元、日元和英鎊構(gòu)成不利影響。加之美日貿(mào)易談判及美國對歐盟采取強(qiáng)硬經(jīng)濟(jì)、貿(mào)易政策，在壓力面前，歐元、日元更難以走強(qiáng)，而美元還有走強(qiáng)的理由。但在極端情況下，美國采取強(qiáng)硬政策的選項是直接宣告這兩大經(jīng)濟(jì)體“操縱匯率”，故伎重演，施壓歐元、日元再次大幅升值，則美元將持續(xù)貶值，進(jìn)入貶值周期。美元走弱，歐元、日元大幅升值，有利于美國減少貿(mào)易逆差。

總體而言，美元升值與貶值有長周期特征。此次美元升值始于2008年3月17日，當(dāng)時美元指數(shù)處在周期內(nèi)的70.69低點，隨后升值至高點，于2017年1月6日達(dá)到103.82。原本預(yù)計美元還有大約3～5年的升值周期，但美國總統(tǒng)特朗普上臺伊始就表示不希望美元走強(qiáng)，美元才出現(xiàn)一段時期的走低局面。2018年美元有所升值，2019年第一季度美元指數(shù)則呈現(xiàn)上漲也難、下跌也難的局面。美國減稅、財政赤字?jǐn)U大、美債負(fù)擔(dān)率大幅提升、美國經(jīng)濟(jì)下行以及美聯(lián)儲停止加息、縮表……幾乎所有重要因素均顯示美元應(yīng)下跌，甚至進(jìn)入貶值通道。但考慮到2019年世界經(jīng)濟(jì)形勢不確定因素很多，歐盟、英國和日本經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)將更差，預(yù)計2019年美元指數(shù)將在98～95之間波動，年均匯率指數(shù)或許比2018年略強(qiáng)，在95.5的水平。

2005年，我國人民幣匯率開始實行有管理的浮動匯率制。2015年8月11日，人民幣匯率形成機(jī)制進(jìn)行第二改革，由中國人民銀行授權(quán)中國外匯交易中心公布人民幣對美元的中間價，允許市場交易在區(qū)間內(nèi)上下波動。多年來，人民幣對全球匯率指數(shù)總體平穩(wěn)，對美元以中間價為主線，上下波動，升值或貶值的幅度都不大。2018年，人民幣對美元升值約2.1%。

考慮到我國貿(mào)易收支順差占經(jīng)濟(jì)比重總體減少趨勢以及服務(wù)貿(mào)易逆差較大，國際收支開始出現(xiàn)偶發(fā)性逆差，我國外匯收支處于基本平衡狀態(tài)，顯示人民幣匯率基本在合理水平。預(yù)計2019年人民幣對美元匯率貶值不會突破7，多數(shù)情況在6.65～6.75之間波動。

3.展望2019年對外貿(mào)易

通過以上分析可知，目前我國出口已經(jīng)進(jìn)入新的發(fā)展階段，增速由高速趨于放緩，常規(guī)情況下增速主要分布在7%～11%之間。鑒于2019年世界經(jīng)濟(jì)、貿(mào)易增速都在減速，則我國出口增速也將低于2018年水平，預(yù)計在8.5%左右。

2019年，我國對外貿(mào)易進(jìn)口增速將主要視國內(nèi)需求的強(qiáng)與弱。2019年4月9日IMF下調(diào)世界多數(shù)國家和地區(qū)的經(jīng)濟(jì)增速，卻上調(diào)了我國經(jīng)濟(jì)增速0.1個百分點至6.3%。世界其他一些著名機(jī)構(gòu)也在上調(diào)我國經(jīng)濟(jì)增長預(yù)期。這些表明我國在扭轉(zhuǎn)2018年第四季度至2019年第一季度經(jīng)濟(jì)下行趨勢方面所做出的最新政策努力，得到了廣泛認(rèn)可。在此基礎(chǔ)上，預(yù)計2019年我國進(jìn)口將增長8.5%。

注：全文引用了商務(wù)部研究院劉建穎、金柏松在社科院2019年經(jīng)濟(jì)藍(lán)皮書春季版《中國經(jīng)濟(jì)形勢與預(yù)測》中的文章《2019年中國外貿(mào)穩(wěn)中提質(zhì)》部分內(nèi)容。在此，對劉建穎博士在本文中做出的重要貢獻(xiàn)，表示誠摯感謝。

（本文作者系獨立經(jīng)濟(jì)學(xué)家、原商務(wù)部研究院研究員）

本文編輯：李前。聯(lián)系郵箱：157720740@qq.com