“一帶一路”下國(guó)企境外投資財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的應(yīng)對(duì)策略研究

蔡 凌

根據(jù)《2016年度中國(guó)對(duì)外直接投資統(tǒng)計(jì)公報(bào)》可知，2016年中國(guó)對(duì)外直接投資凈額為1961.5億美元,同比增長(zhǎng)34.7%，流量規(guī)模僅次于美國(guó)的2990億美元，繼上年仍位居世界第二位。而據(jù)《2016年國(guó)民經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展統(tǒng)計(jì)公報(bào)》所示，2016年全年不含銀行、證券、保險(xiǎn)的對(duì)外直接投資額為1701億美元，其中，對(duì)“一帶一路”沿線國(guó)家直接投資額145億美元?？鐕?guó)并購(gòu)、境外經(jīng)貿(mào)合作區(qū)和基礎(chǔ)設(shè)施合作建營(yíng)一體化，正在成為中國(guó)企業(yè)對(duì)外投資合作的主要方式和載體。近些年隨著投資主體的多元化發(fā)展，民營(yíng)企業(yè)“走出去”的步伐越來(lái)越快，在交易頻率、企業(yè)數(shù)量等方面均顯示出強(qiáng)勁優(yōu)勢(shì)，但從投資歷史、投資規(guī)模、交易金額來(lái)看，國(guó)有企業(yè)仍占據(jù)主導(dǎo)地位。同時(shí)，針對(duì)“一帶一路”沿線國(guó)家的投資合作正成為推動(dòng)海外市場(chǎng)探索的新動(dòng)力。我國(guó)政府也及時(shí)出臺(tái)了各項(xiàng)政策予以支持，比如財(cái)政部在2017年8月1日頒布實(shí)施《國(guó)有企業(yè)境外投資管理辦法》，而10月底國(guó)家稅務(wù)總局又發(fā)布了《“走出去”稅收指引》等。如何有效地控制與防范國(guó)有企業(yè)境外投資財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)也愈來(lái)愈受到人們的重視。

一、“一帶一路”下國(guó)企境外投資概況

我國(guó)企業(yè)的對(duì)外投資最早起步于1978年，經(jīng)過(guò)近四十年的長(zhǎng)足發(fā)展，對(duì)外投資的國(guó)家數(shù)量、投資范圍、投資領(lǐng)域都大幅度增加。而這其中國(guó)有企業(yè)對(duì)外投資也開始呈現(xiàn)出新的特征。

首先，近些年國(guó)有企業(yè)對(duì)外投資存量大幅下降，非國(guó)有企業(yè)異軍突起，但從單體來(lái)說(shuō)，國(guó)有企業(yè)仍是“大戶”。近些年，對(duì)外投資主體由以前以國(guó)有企業(yè)為主導(dǎo)轉(zhuǎn)變?yōu)閲?guó)有企業(yè)、民營(yíng)企業(yè)、集體企業(yè)等多元化投資主體的發(fā)展結(jié)構(gòu)。截至2015年末，中國(guó)對(duì)外非金融類直接投資存量中，國(guó)有企業(yè)占50.4%，占比繼續(xù)下降；非國(guó)有企業(yè)占49.6%，較上年增加3.2個(gè)百分點(diǎn)（如圖1所示）。而到了2016年，屬非公有經(jīng)濟(jì)控股的境內(nèi)投資者對(duì)外投資占68%，公有經(jīng)濟(jì)控股占32%（如圖2所示）。可見，對(duì)外投資主體的多元化趨勢(shì)越來(lái)越快，國(guó)有企業(yè)在對(duì)外直接投資存量中所占比重降低，但就單一主體來(lái)說(shuō)仍居各類主體之首，并且因?qū)ν馔顿Y的國(guó)有企業(yè)數(shù)量少，所以單個(gè)國(guó)有企業(yè)對(duì)外投資的流量仍然很高。

圖12011-2015年中國(guó)對(duì)外直接投資存量結(jié)構(gòu)

圖22016年中國(guó)公有控股和非公有控股流量構(gòu)成

其次，“一帶一路”戰(zhàn)略下，國(guó)有企業(yè)通過(guò)海外并購(gòu)等對(duì)外投資方式，在供給側(cè)改革和產(chǎn)業(yè)的轉(zhuǎn)型升級(jí)中發(fā)揮著重要作用。2016年7月的國(guó)有企業(yè)改革座談會(huì)上，習(xí)近平總書記特別強(qiáng)調(diào)，要按照創(chuàng)新、協(xié)調(diào)、綠色、開放、共享的發(fā)展理念的要求，推進(jìn)結(jié)構(gòu)調(diào)整、創(chuàng)新發(fā)展、布局優(yōu)化，使國(guó)有企業(yè)在供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革中發(fā)揮帶動(dòng)作用。據(jù)悉，近幾年來(lái)，已有50家的國(guó)有企業(yè)在“一帶一路”沿線國(guó)家投資或參與了將近1700個(gè)項(xiàng)目，并且這一數(shù)據(jù)在未來(lái)五年還會(huì)迅猛發(fā)展。而根據(jù)普華永道2017年上半年的中國(guó)企業(yè)并購(gòu)市場(chǎng)報(bào)告可知，我國(guó)國(guó)有企業(yè)2017年上半年在海外并購(gòu)交易數(shù)量方面較之上一年有所增長(zhǎng)，民營(yíng)企業(yè)雖然在交易數(shù)量、交易總額方面領(lǐng)跑其他企業(yè)，但按平均單筆并購(gòu)金額來(lái)看，國(guó)有企業(yè)份量仍然不輕。

圖32014年上半年至2017年上半年中國(guó)大陸企業(yè)海外并購(gòu)交易數(shù)量與交易金額情況

再次，國(guó)有企業(yè)近些年的境外投資更多地側(cè)重于戰(zhàn)略投資，經(jīng)濟(jì)利益不再是唯一考量因素，更多地重視社會(huì)效益和國(guó)家利益。“一帶一路”沿線六十幾個(gè)國(guó)家，市場(chǎng)潛力巨大，單就2016年來(lái)看，我國(guó)對(duì)“一帶一路”沿線國(guó)家的并購(gòu)項(xiàng)目就達(dá)115起，并購(gòu)金額有66.4億美元，占并購(gòu)總額的4.9%。但是境外投資要面臨人民幣國(guó)際化等問(wèn)題，國(guó)有企業(yè)較之于民營(yíng)企業(yè)，在資本規(guī)模、抗風(fēng)險(xiǎn)能力等方面更有優(yōu)勢(shì)，更容易在國(guó)際要素市場(chǎng)上獲取競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。因此，關(guān)注國(guó)有企業(yè)境外投資的風(fēng)險(xiǎn)防控問(wèn)題，直接關(guān)系到我國(guó)在國(guó)際市場(chǎng)上的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展。

二、國(guó)企境外投資所面臨的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

相對(duì)于國(guó)內(nèi)的投資環(huán)境，境外的投資環(huán)境穩(wěn)定性差，從文化、政治、法律、習(xí)俗到思想觀念等多元化因素差異大，未知風(fēng)險(xiǎn)多。對(duì)國(guó)企境外投資來(lái)說(shuō)，主要面臨的風(fēng)險(xiǎn)包括了主權(quán)政治風(fēng)險(xiǎn)、經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)、法律風(fēng)險(xiǎn)、社會(huì)安全風(fēng)險(xiǎn)等等，其中經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)又可分為市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、管理風(fēng)險(xiǎn)。而從投資歷程來(lái)看，面臨的風(fēng)險(xiǎn)可分為投資前的協(xié)議風(fēng)險(xiǎn)、投資過(guò)程中項(xiàng)目經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)以及投資后的效益風(fēng)險(xiǎn)。但是不管是什么風(fēng)險(xiǎn)，最終都會(huì)從企業(yè)財(cái)務(wù)狀況中得以體現(xiàn)。因此，本文在此針對(duì)國(guó)有企業(yè)境外投資情況，主要從經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)中的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)角度進(jìn)行分析，國(guó)企境外投資的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)具體分為以下幾種。

（一）籌資風(fēng)險(xiǎn)

對(duì)國(guó)企境外投資來(lái)說(shuō)，籌資風(fēng)險(xiǎn)主要來(lái)源于兩個(gè)方面，一是由于對(duì)境外投資項(xiàng)目的資金需求量預(yù)估不足，預(yù)測(cè)偏差引起的項(xiàng)目實(shí)際資金需求量出現(xiàn)較大缺口而引發(fā)的緊急性籌資障礙風(fēng)險(xiǎn)；二則來(lái)源于外源債務(wù)性融資因籌資的數(shù)量、期限、資本成本率的不同所引起的償還壓力過(guò)大的債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。由這兩方面的籌資風(fēng)險(xiǎn)給國(guó)有企業(yè)境外直接投資帶來(lái)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)表現(xiàn)得最為直接，往往能夠引發(fā)國(guó)企的海外項(xiàng)目或海外公司產(chǎn)生最為致命的財(cái)務(wù)危機(jī)。當(dāng)然相對(duì)而言，國(guó)有企業(yè)的境外投資比如直接的海外并購(gòu)決策一旦獲得上級(jí)批準(zhǔn)后，往往比非國(guó)有企業(yè)更容易獲得國(guó)家的政策性銀行的融資支持，授信額度相對(duì)也較高。尤其是隨著“一帶一路”戰(zhàn)略的逐步深化推進(jìn)，國(guó)有企業(yè)在籌資政策方面會(huì)有更多的便利性。但同時(shí)也要注意的是目前國(guó)有企業(yè)整體上對(duì)銀行融資依賴性過(guò)強(qiáng)，資產(chǎn)負(fù)債率偏高等問(wèn)題。

（二）營(yíng)運(yùn)風(fēng)險(xiǎn)

對(duì)境外直接投資來(lái)說(shuō)，往往存在項(xiàng)目投產(chǎn)耗時(shí)長(zhǎng)、效率低、成本高等特點(diǎn)，因此，在投產(chǎn)后如何有效地進(jìn)行經(jīng)營(yíng)管理就成為至關(guān)重要的一個(gè)環(huán)節(jié)。國(guó)企在境外投資后，常常由于對(duì)項(xiàng)目所處的經(jīng)濟(jì)環(huán)境了解程度不夠或應(yīng)變能力不足，而需要花費(fèi)大量的資金維持基本運(yùn)營(yíng)、調(diào)整經(jīng)營(yíng)管理、進(jìn)行資源整合等等，造成投資的實(shí)際報(bào)酬率低于預(yù)期收益率，形成損失的營(yíng)運(yùn)風(fēng)險(xiǎn)。在過(guò)去幾年里，國(guó)企境外投資主要以粗放式投資為主，盲目追求規(guī)模經(jīng)濟(jì)效應(yīng)，忽略核心競(jìng)爭(zhēng)力和盈利能力的提升，導(dǎo)致不少國(guó)有企業(yè)的境外投資項(xiàng)目由于經(jīng)營(yíng)管理能力不足、對(duì)國(guó)有資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)效率低下、資源配置不當(dāng)、與非國(guó)有企業(yè)間的不恰當(dāng)競(jìng)爭(zhēng)等問(wèn)題，無(wú)法實(shí)現(xiàn)國(guó)有資本保值增值，甚至長(zhǎng)期發(fā)生嚴(yán)重虧損的情況。因此，對(duì)國(guó)企的境外投資項(xiàng)目的事中營(yíng)運(yùn)風(fēng)險(xiǎn)的財(cái)務(wù)管理問(wèn)題也愈來(lái)愈受到重視。

（三）流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)

流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)在境外投資的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)中可以說(shuō)是無(wú)處不在。由于國(guó)際資本市場(chǎng)之間的分割性，國(guó)企在境外直接投資過(guò)程中的支付手段、交易價(jià)格、營(yíng)運(yùn)資金流轉(zhuǎn)等都不可避免地會(huì)受到匯率、利率、政策、信用、貿(mào)易壁壘等方面的影響，如果管控不當(dāng)就可能引發(fā)營(yíng)運(yùn)資金支付困難、沒(méi)有可即刻變現(xiàn)的資產(chǎn)來(lái)獲取應(yīng)急資金、無(wú)法清償?shù)狡趥鶆?wù)、現(xiàn)金流量出現(xiàn)斷裂等流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，導(dǎo)致投資失敗。就近些年的國(guó)企境外投資來(lái)看，由于我國(guó)國(guó)企境外投資的各種審批程序存在一定的復(fù)雜性，加之國(guó)際市場(chǎng)對(duì)我國(guó)資本融資能力的不信任，導(dǎo)致大部分的海外并購(gòu)或項(xiàng)目建設(shè)還是以現(xiàn)金支付為主，這也為國(guó)企境外投資增加了不少流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)，整個(gè)項(xiàng)目從投入、營(yíng)運(yùn)、回收、退出各個(gè)環(huán)節(jié)都需要大量地用到現(xiàn)金流動(dòng)支付，為此，有效地控制流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)帶來(lái)的財(cái)務(wù)危機(jī)，確保國(guó)企境外投資項(xiàng)目擁有健康且可持續(xù)的現(xiàn)金流量狀況就顯得尤為重要了。

總體而言，國(guó)企境外投資中的幾種財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)并不是一一獨(dú)立的，各種風(fēng)險(xiǎn)之間往往還具有傳導(dǎo)作用，很容易牽一發(fā)而動(dòng)全身，影響整個(gè)項(xiàng)目投資的成敗。

三、“一帶一路”下國(guó)企應(yīng)對(duì)境外投資財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的對(duì)策與建議

（一）拓寬境內(nèi)外的籌資渠道，制定雙保險(xiǎn)籌資應(yīng)急方案

國(guó)有企業(yè)進(jìn)行境外投資的融資渠道有很多，除了常見的銀行貸款、在國(guó)內(nèi)外資本市場(chǎng)進(jìn)行股權(quán)、債券融資、融資租賃以外，還可以通過(guò)獲得政府資助、風(fēng)險(xiǎn)投資、創(chuàng)業(yè)投資、存托憑證、買殼上市、引入戰(zhàn)略投資者進(jìn)行股份制改革等等方式進(jìn)行籌資。但長(zhǎng)久以來(lái)國(guó)有企業(yè)仍以國(guó)內(nèi)商業(yè)銀行貸款為主要籌資方式，渠道單一，融資結(jié)構(gòu)較不合理，也較難形成良好的籌資風(fēng)險(xiǎn)防控力度。同時(shí)因自身的“國(guó)有”性，在國(guó)際市場(chǎng)上反而經(jīng)常受到一些政治約束，融資條件更為苛刻。

因此，國(guó)有企業(yè)一方面應(yīng)當(dāng)適當(dāng)降低自身對(duì)國(guó)內(nèi)銀行金融機(jī)構(gòu)籌資的依賴性，通過(guò)提高自身核心競(jìng)爭(zhēng)力來(lái)吸引或探尋更多樣化的創(chuàng)新籌資舉措，弱化國(guó)際市場(chǎng)對(duì)國(guó)有企業(yè)的政治化印象，比如通過(guò)和投資東道國(guó)的企業(yè)合作，共同建設(shè)共同經(jīng)營(yíng)，既能分?jǐn)傦L(fēng)險(xiǎn)，又能通過(guò)外方企業(yè)獲取相應(yīng)的項(xiàng)目資金，或者盡量通過(guò)東道國(guó)的資本市場(chǎng)進(jìn)行股權(quán)或債權(quán)籌資，避免遭受過(guò)多政治因素干擾；或者通過(guò)建立跨境的擔(dān)保聯(lián)動(dòng)機(jī)制協(xié)助企業(yè)進(jìn)行融資，以青島為例，在“一帶一路”助力當(dāng)?shù)仄髽I(yè)走出去融資方面，設(shè)立了總規(guī)模約900億元的“海絲”系列基金。另一方面，針對(duì)境外投資項(xiàng)目資金需求的體量大、期限長(zhǎng)、風(fēng)險(xiǎn)高等特點(diǎn)，國(guó)有企業(yè)在籌資之前就應(yīng)該組建專業(yè)的融資策劃小組，系統(tǒng)調(diào)研分析東道國(guó)的投資環(huán)境，科學(xué)預(yù)測(cè)資金需求量，建立多渠道、多形式的靈活籌資方案。在篩選低成本、高效率的最優(yōu)籌資方案的同時(shí)，還要制定詳實(shí)、高效率且風(fēng)險(xiǎn)可控的雙保險(xiǎn)籌資應(yīng)急預(yù)案，以應(yīng)對(duì)突發(fā)性風(fēng)險(xiǎn)的資金周轉(zhuǎn)問(wèn)題。融資策劃小組應(yīng)實(shí)時(shí)跟進(jìn)項(xiàng)目進(jìn)度，制定相應(yīng)的籌資風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警指標(biāo)，及時(shí)調(diào)整資本結(jié)構(gòu)，有效控制境外投資項(xiàng)目的債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

（二）強(qiáng)化運(yùn)營(yíng)期間的內(nèi)部控制，建立健全的全面預(yù)算管理體系

防范財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)很重要的一個(gè)手段就是要建立嚴(yán)謹(jǐn)有效的內(nèi)部控制制度，保證對(duì)境外項(xiàng)目或境外公司的控制權(quán)。尤其是針對(duì)國(guó)有企業(yè)的境外投資來(lái)說(shuō)，為了確保境外國(guó)有資產(chǎn)安全可控、保值增值，避免因財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)而遭遇損失，在運(yùn)營(yíng)期間就要組建相應(yīng)的內(nèi)控組織機(jī)構(gòu)，選派業(yè)務(wù)能力和獨(dú)立性均較強(qiáng)的管理專員負(fù)責(zé)監(jiān)管海外事務(wù)，在內(nèi)部設(shè)立獨(dú)立的內(nèi)審機(jī)構(gòu)、監(jiān)督機(jī)制、經(jīng)濟(jì)責(zé)任制度等。另外，在保持控制權(quán)占主導(dǎo)地位的前提下，可在管理層人員中適當(dāng)提高東道國(guó)的人才引入比例，因地制宜地對(duì)境外企業(yè)項(xiàng)目進(jìn)行“本土化”，以最快地調(diào)整投資后的運(yùn)營(yíng)摩擦，盡快提高協(xié)同效應(yīng)，減低整合成本，提供經(jīng)營(yíng)管理水平。

此外，在保障完善內(nèi)控制度的同時(shí)，還應(yīng)建立完備的全面預(yù)算管理體系。財(cái)政部在《國(guó)有企業(yè)境外投資管理辦法》第十七條中就列明，“國(guó)有企業(yè)應(yīng)當(dāng)將境外投資企業(yè)（項(xiàng)目）納入全面預(yù)算管理體系，明確年度預(yù)算目標(biāo)，加強(qiáng)對(duì)其重大財(cái)務(wù)事項(xiàng)的預(yù)算控制?！边@就要求國(guó)有企業(yè)在境外投資的過(guò)程中，要注重全面、全員、全額的全面預(yù)算管理體系的構(gòu)建，針對(duì)包括籌資、運(yùn)營(yíng)期間、成果分配及績(jī)效考評(píng)等各環(huán)節(jié)在內(nèi)的計(jì)劃、協(xié)調(diào)、組織、控制以到達(dá)預(yù)期的目標(biāo)。這也能夠在一定的程度上，避免運(yùn)營(yíng)過(guò)程中出現(xiàn)資源浪費(fèi)或資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度慢、利用率低下等問(wèn)題，避免過(guò)多的超預(yù)算支出而影響境外企業(yè)（項(xiàng)目）運(yùn)行的穩(wěn)定性，讓境外的國(guó)有資本能夠更專注于提高自身的科研創(chuàng)新能力和盈利能力，提高核心競(jìng)爭(zhēng)力，從而降低運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)帶來(lái)的財(cái)務(wù)危機(jī)。

（三）對(duì)境外投資建立現(xiàn)金流管理臺(tái)賬，對(duì)現(xiàn)金流量實(shí)行動(dòng)態(tài)財(cái)務(wù)監(jiān)控

“一帶一路”的戰(zhàn)略在發(fā)展過(guò)程中強(qiáng)調(diào)與沿線國(guó)家“共商、共建、共享、共贏地推進(jìn)人類命運(yùn)共同體”，為此，國(guó)有企業(yè)在助力“一帶一路”的戰(zhàn)略過(guò)程中要發(fā)揮主力，可能更多地需要響應(yīng)國(guó)家政策的投資導(dǎo)向，比如更多地注重與周邊國(guó)家基礎(chǔ)設(shè)施的互聯(lián)互通。而其中部分國(guó)家的經(jīng)濟(jì)并不發(fā)達(dá)，產(chǎn)業(yè)環(huán)境不佳，資本市場(chǎng)落后，對(duì)國(guó)企進(jìn)行的基礎(chǔ)設(shè)施境外投資來(lái)說(shuō)，現(xiàn)金流管理難度較大，導(dǎo)致部分國(guó)企即便收益可觀卻可能因存在大量的應(yīng)收賬款、預(yù)付賬款等問(wèn)題導(dǎo)致現(xiàn)金回流周期較長(zhǎng)，影響現(xiàn)金流的健康運(yùn)轉(zhuǎn)而陷入財(cái)務(wù)危機(jī)，甚至遭遇破產(chǎn)困境。

為此，對(duì)國(guó)企境外投資的企業(yè)（項(xiàng)目）來(lái)說(shuō)，應(yīng)該及時(shí)建立現(xiàn)金流管理臺(tái)賬，實(shí)時(shí)監(jiān)測(cè)現(xiàn)金流量狀況，并及時(shí)做好資金的預(yù)算、核算、決算，關(guān)注資金的動(dòng)態(tài)走向。了解東道國(guó)市場(chǎng)的原材料等供給情況，收集最新的市場(chǎng)信息以更新境外企業(yè)（項(xiàng)目）的現(xiàn)金流管理舉措，實(shí)現(xiàn)企業(yè)（項(xiàng)目）運(yùn)營(yíng)過(guò)程中的動(dòng)態(tài)財(cái)務(wù)監(jiān)控，保證企業(yè)（項(xiàng)目）的長(zhǎng)短期發(fā)展戰(zhàn)略與東道國(guó)的實(shí)際情況相結(jié)合，盡可能地降低流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。另外，對(duì)各項(xiàng)資金的使用，應(yīng)該編制詳實(shí)的預(yù)算規(guī)劃，建立一套嚴(yán)格的管控制度，規(guī)范資金的使用、核算與調(diào)配，控制大額項(xiàng)目的收支，建立財(cái)務(wù)聯(lián)簽制度，提高資金流動(dòng)降低占用率，避免出現(xiàn)大量的資金缺口。除此之外，也可以通過(guò)在國(guó)內(nèi)母公司建立財(cái)務(wù)中心進(jìn)行集中的財(cái)務(wù)結(jié)算與控制，及時(shí)掌握境外公司（項(xiàng)目）的資金使用情況，降低因信息不對(duì)稱帶來(lái)的應(yīng)急措施的滯后性。當(dāng)然，財(cái)務(wù)監(jiān)控還需要境外投資企業(yè)（項(xiàng)目）及時(shí)匯報(bào)相關(guān)的財(cái)務(wù)報(bào)告，以便國(guó)有企業(yè)及時(shí)了解海外資產(chǎn)的運(yùn)營(yíng)情況、保值增值情況，風(fēng)險(xiǎn)管控情況，進(jìn)行有效溝通，督促海外的管理層盡心履責(zé)，并對(duì)不良情況進(jìn)行及時(shí)止損，盡可能降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)等。

（四）增強(qiáng)國(guó)企對(duì)境外投資的保險(xiǎn)意識(shí)，提高對(duì)境外資產(chǎn)的投保力度

除了關(guān)注國(guó)企境外投資的籌資風(fēng)險(xiǎn)、營(yíng)運(yùn)風(fēng)險(xiǎn)和流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)以外，為境外投資進(jìn)行投保也是降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、減少損失的一種行之有效的方法。如2011年利比亞戰(zhàn)爭(zhēng)，在撤僑方面雖然做的比較成功，但是對(duì)當(dāng)時(shí)在當(dāng)?shù)赝顿Y的大量國(guó)有企業(yè)來(lái)說(shuō)，大部分的境外投資公司（項(xiàng)目）經(jīng)濟(jì)損失慘重。這其中很重要的一個(gè)原因就是為海外直接投資的保險(xiǎn)投入力度太小，大部分國(guó)有企業(yè)出險(xiǎn)后的損失需要國(guó)家來(lái)承擔(dān)。保險(xiǎn)作為一種風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)的有效方法，在國(guó)企的境外投資中要么重視程度遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠，要么多數(shù)投保決策滯后而容易遭受拒保。為此亟需提高國(guó)企對(duì)境外投資的保險(xiǎn)意識(shí)，增加對(duì)境外資產(chǎn)的投保規(guī)模。應(yīng)當(dāng)注意的是，國(guó)有企業(yè)在投標(biāo)階段，就應(yīng)該根據(jù)國(guó)際及國(guó)內(nèi)的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)對(duì)東道國(guó)的各項(xiàng)投資環(huán)境進(jìn)行事先的評(píng)估，對(duì)項(xiàng)目各個(gè)階段的保險(xiǎn)做統(tǒng)籌安排，并選擇相應(yīng)的國(guó)內(nèi)或外資保險(xiǎn)公司進(jìn)行投保。因?yàn)榇蟛糠直ｋU(xiǎn)公司為了將風(fēng)險(xiǎn)因素降到最低，期望在項(xiàng)目論證階段就介入其中，并協(xié)助國(guó)企投保方做好各項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)防范措施。

四、總結(jié)

近年來(lái)，我國(guó)財(cái)政部也愈來(lái)愈重視國(guó)企境外投資的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管控問(wèn)題，并針對(duì)國(guó)企中部分狀況不佳，盈利能力不強(qiáng)，投資回報(bào)率偏低的項(xiàng)目有明確的處理辦法，比如財(cái)政部在《國(guó)有企業(yè)境外投資管理辦法》[1]第二十九條中就明確表示，“國(guó)有企業(yè)應(yīng)當(dāng)對(duì)連續(xù)三年累計(jì)虧損金額較大或者當(dāng)年發(fā)生嚴(yán)重虧損等重大風(fēng)險(xiǎn)事件的境外投資企業(yè)（項(xiàng)目）進(jìn)行實(shí)地監(jiān)督檢查或者委托中介機(jī)構(gòu)進(jìn)行審計(jì)，并根據(jù)審計(jì)監(jiān)督情況采取相應(yīng)措施?！倍绾螛?gòu)建行之有效的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)防范體系，提高國(guó)有企業(yè)境外投資的財(cái)務(wù)管理水平是一個(gè)需要系統(tǒng)性分析設(shè)計(jì)的難題，本文對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)防范的探討大部分還停留在舉措層面，后續(xù)還將對(duì)國(guó)企境外投資的風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警機(jī)制進(jìn)行量化分析研究。