基于信號燈法的宏觀經濟預警分析

□ 馮士超 周文濤 李成志 陳 頌

一、 前言

經濟發(fā)展不是直線型的穩(wěn)步增長，而是在周期波動中有升有降。宏觀經濟研究決策就是要根據(jù)經濟形勢變化對當前的經濟策略采取相應的調整。目前，對經濟形勢研究的方法很多，大都是基于對經濟指標的變化進行分析，且具有一定的滯后性。本研究的目的是采用一種清晰明了、簡單易懂、科學可行、準確快捷的方法，更直觀地反映經濟運行態(tài)勢。

經濟預警是圍繞經濟周期性波動這一特征展開的一整套經濟監(jiān)測、評價和預測的理論和方法體系。宏觀經濟預警研究的意義一方面在于正確評價當前宏觀經濟的運行態(tài)勢，預測經濟走勢，揭示經濟運行中的潛在問題，對經濟發(fā)展過程中可能出現(xiàn)的問題提前做出警示，給政府制定調控措施和措施出臺時機提供必要的信息，從而推動經濟更健康地發(fā)展；另一方面，宏觀經濟評價與預警研究為各個行業(yè)的評價與預警工作提供參考，為企業(yè)開展經營活動提供宏觀指導，企業(yè)經營決策者可以利用相關信息，及時預見即將出臺的宏觀調控措施，使企業(yè)經營活動適應政府的調控措施。

目前，宏觀經濟預警研究已經有許多重要的方法、理論與應用成果，但也存在一些問題，有待于進一步改進與完善。本研究對現(xiàn)有各種預警方法的思想、優(yōu)缺點和適用性進行分析，提出可能的改進思路，并制定一套新的預警方法，使預警結果更簡單易懂、準確可信。

二、宏觀經濟預警方法探討

1.傳統(tǒng)指數(shù)預警法

傳統(tǒng)指數(shù)預警法[1]是通過單個或一組不同且相關的經濟指標各自前后不同步的周期變動反映宏觀經濟的波動狀況。該方法首先要確定能準確描述宏觀經濟運行現(xiàn)狀的基準指標，據(jù)此判斷經濟波動的峰、谷與周期，再選擇多個指標編制擴散與合成指數(shù)，用來實現(xiàn)對宏觀經濟的監(jiān)測預警。

優(yōu)點：利用經濟變量的時滯關系揭示景氣動向；計算過程簡單易懂，無須復雜的模型估算。

缺點：忽視了經濟周期的非線性特征；在指標的歸類與確認中，常出現(xiàn)偏差；在指標的編制中，忽略了組內指標的周期，而將各個指標簡單綜合進行預警，容易產生誤差。

這是目前各國政府和企業(yè)研究宏觀經濟走勢普遍采用的方法，該方法需要具備一整套完善、穩(wěn)定的經濟預警指標體系和數(shù)據(jù)采集渠道。

2.景氣信號燈法

景氣信號燈法是通過考察一組反映經濟發(fā)展狀態(tài)的敏感性指標所處的波動區(qū)間，給出經濟發(fā)展態(tài)勢的信號。

優(yōu)點：采用狀態(tài)預警，取代數(shù)值預警，更能判斷經濟變冷變熱的性質變動；輸出形式簡單易懂。

缺點：臨界值是人為隨機給定，缺乏權威性，也需要經常調整修正；采用簡單代數(shù)和的方法計算景氣綜合值，會導致冷與熱的景氣值相抵消，從而掩蓋險情。

該方法適用的前提是經濟循環(huán)波動的不同區(qū)間可知。除選取具備敏感、及時、有效的經濟預警指標外，還要求研究者合理給出所有指標不同警度區(qū)間的范圍。

3.計量模型預警法

經濟預警中的計量模型大致有ARMA、ARCH、TAR、VAR等幾種，其本質上都是根據(jù)歷史數(shù)據(jù)構建一個函數(shù)，使得該函數(shù)下的預測值更精準。

優(yōu)點：可以明確表示出經濟變量內部之間的數(shù)量關系，一些非線性的計量模型在處理復雜非線性的經濟問題時有一定的優(yōu)勢。

缺點：計量模型利用隨機誤差表示未知因素對模型的沖擊，不可避免地漏掉了周期性運動的特點。此外，計量模型只能給出數(shù)值預測，無法直接判斷警度狀況。

4.基于模式識別的預警方法

模式識別是指用于對所研究對象根據(jù)其共同特征或屬性，分辨其所屬模式類別的識別和分類方法。

優(yōu)點：基于模式識別的預警方法具有很好的系統(tǒng)性，在處理高度非線性問題上更具優(yōu)勢。在實際應用方面，盡可能地提高自動化程度，減少人機對話頻率和經驗控制，使預警過程更加客觀準確。

缺點：該類方法對專業(yè)知識要求較高，例如研究者應具備處理經濟預警系統(tǒng)網絡拓撲結構、收斂速度的控制等問題的能力；并且在實際操作過程中，研究者必須具備較高的計算機水平。

基于模式識別的預警方法適用于專業(yè)水平較高的人員。

5.綜合模糊分析方法

綜合模糊分析方法[2,3]是應用模糊數(shù)學的原理，模擬人腦在評價事物方面的思維過程，對評價事物的各相關因素進行綜合考量，將各因素作用的重要程度予以定量化，對事物做出綜合評定。

優(yōu)點：將狀態(tài)預測與點預測相結合，引入權重提高預警的準確度；輸出形式用數(shù)值表示，簡單明了，與信號燈法類似，在0～1范疇內，不同數(shù)值代表經濟偏冷、偏熱程度。

缺點：將經濟的過熱或過冷都賦值為0，因此，單純從數(shù)據(jù)上看不出經濟處于何種狀態(tài)，可能得到2種截然相反的結果，例如或者經濟過熱或者過冷。

綜合模糊法簡單易懂，適用于對經濟過冷或過熱不加以區(qū)分，都按照經濟體的運行狀況不符合目前發(fā)展階段的要求進行處理。但所選取的經濟指標要具備及時、有效的經濟預警作用。

三、改進的信號燈法

通過上述分析可發(fā)現(xiàn)，目前單一的預警方法都存在某些缺陷。由于信號燈法簡單易懂，可操作性較強，因此本文擬對信號燈法進行改進[4]，并引入概率思想。

1.指標選取原則

目前，經濟指標種類繁多，為保證經濟指標及時、準確、有代表性，必須綜合考慮各指標的波動，使之形成體系，才可能全面把握宏觀經濟運行態(tài)勢。指標選取原則：

——經濟重要性。指標力求反映經濟領域的各個方面，其變動應直接或間接地表明宏觀經濟運行狀態(tài)。

——充分性與速報性。指標數(shù)據(jù)要有較長時間的數(shù)據(jù)記錄，能充分體現(xiàn)周期性波動。同時，指標數(shù)據(jù)的獲得應及時，指標的變動能準確直接反映宏觀經濟的發(fā)展變化，具有高度的靈敏性。

——數(shù)據(jù)準確性。需要注意統(tǒng)計體系變化、指標口徑變化、數(shù)據(jù)調整等。

2.指標的確定

本研究基于宏觀經濟和黑色金屬冶煉及壓延加工預警機制的建立；擬按月度/年度對宏觀經濟指標進行分類分析，在注重指標經濟意義的同時選取可操作性強的數(shù)據(jù)；借鑒國務院發(fā)展研究中心宏觀經濟發(fā)展研究部的報告，國家統(tǒng)計局定期發(fā)布的關鍵指標解答，中經網、和訊網、國家經濟信息中心和國內外其他機構經濟研究中所涉及的指標；從經濟增長、物價穩(wěn)定與國際貿易平衡3個角度，選取GDP增速（季度發(fā)布）、工業(yè)增加值增速、固定資產投資增速等10項分析指標。由于匯率的評價問題比較復雜，本文暫不考慮這一指標。此外，選取黑色金屬冶煉及壓延加工業(yè)的部分指標反映鋼鐵行業(yè)的運營情況。

3. 預警界限的制定

本研究基于張永軍編著的《經濟景氣計量分析方法與應用研究》第三章第五節(jié)——經濟景氣監(jiān)測預警信號系統(tǒng)的方法。在此基礎上本研究做了修改和完善，重新選擇了評價指標，梳理出10項宏觀經濟指標和鋼鐵行業(yè)部分指標在一定時間段的變化，參考隸屬函數(shù)法的思想，采用主觀判斷法制定預警區(qū)間及對應的預警級別。

對指標的評價標準主要結合我國實際情況，參考專家學者的研究成果、國際公認的評價標準，以及一個歷史時間段國內相應指標的極好值、均值及極差值作為標準，確定適度的區(qū)間。

本研究制定預警界限時，參考的經濟周期是近20年，因為時間過短，預警界限的制定較難；但如果時間過長，有些指標的警戒數(shù)值可能不適合當前形勢。近20年涵蓋了中國經濟高速增長、2008年金融危機期的低速增長、之后的恢復及逐漸回落期。總體劃分原則是：將該時間段的各個指標的波動范圍劃分為5個區(qū)間，其中，中位值附近上下波動20%左右的范圍定為正常，中位值上下波動20%～75%區(qū)間定為偏冷或偏熱，中位值上下波動75%～100%區(qū)間定為過冷或過熱，但指標會根據(jù)其出現(xiàn)的頻率分布而調整區(qū)間范圍。判斷結果用“紅燈”表示過熱/增長過快，“黃燈”表示增長趨熱/稍快，“綠燈”表示指標運行正常范圍，“淺藍燈”表示指標偏慢/偏冷，“藍燈”表示指標過冷/過低/更壞。具體預警級別制定標準如表1所示，各指標的取值類別應統(tǒng)一，預警指標為月/季度/年度同比變化（固定資產投資及房地產開發(fā)投資完成額為累計同比，因二者在國家統(tǒng)計局發(fā)布的月度數(shù)據(jù)中無同比變化），本研究認為綜合預警指數(shù)有可能會使過熱與過冷指標疊加而成為穩(wěn)定的結果，掩蓋真實的警情，因此不做綜合預警指數(shù)判斷。

表1 我國宏觀經濟預警級別制定標準

對于已選取的預警指標和相應的預警界線應隨著經濟發(fā)展狀況的變化進行修正，一般是一個景氣循環(huán)過后作一次修正。

四、2018年2—10月份宏觀經濟預警報告

根據(jù)本研究制定的宏觀經濟預警標準，2018年2—10月我國宏觀經濟各預警燈區(qū)指標個數(shù)預警結果見表2。

表2 2018年2—10月宏觀經濟各景氣燈區(qū)指標個數(shù)

所選指標有10個（由于GDP按季度發(fā)布，為使每個月指標數(shù)量統(tǒng)一，表2中未包括GDP；同時，1月份指標數(shù)據(jù)不完整，因此預警不包括該月份），各信號區(qū)的數(shù)值代表了該燈區(qū)的概率。由表2可知，預警燈區(qū)位于綠燈區(qū)的概率最大，而且基本穩(wěn)定在5，9月、10月穩(wěn)定在6。3—8月，我國宏觀經濟各景氣燈區(qū)指標數(shù)量無變化；9月、10月一致，相比3—8月，綠燈數(shù)量增加1個，黃燈數(shù)量減少1個?？傮w來看，綠燈指標數(shù)量過半，但3—10月淺藍燈3個，藍燈1個，顯示經濟有下滑風險。

雖然各預警燈區(qū)指標數(shù)量變化不大，但個別指標狀態(tài)可能出現(xiàn)變化，2018年1—10月各詳細的指標數(shù)據(jù)變化見表3。

表3 2018年1—10月份宏觀經濟及鋼鐵行業(yè)預警結果

2018年2—10月警情說明：

（1）宏觀經濟

2018年各月份中，指標預警燈區(qū)始終處于綠燈區(qū)的包括CPI、PPI、制造業(yè)PMI，非制造業(yè)PMI僅在1月份處于稍熱，說明我國物價水平總體穩(wěn)定，制造業(yè)和非制造業(yè)穩(wěn)步發(fā)展。長期處于淺藍燈區(qū)的指標包括工業(yè)增加值、貨幣供應量M2，前者增速放緩，反映出我國經濟增速變緩，已進入低速增長期；后者增速也長期處于低速增長區(qū)，說明我國持續(xù)的貨幣緊縮政策，保持金融機構穩(wěn)健運營，降低系統(tǒng)性風險。固定資產投資完成額持續(xù)位于藍燈區(qū)，一方面反映出我國經濟增長方式已不再高度依賴固定資產投資，另一方面也反映出我國經濟增長由注重增速向注重質量轉變。房地產開發(fā)投資完成額處于淺藍燈區(qū)和綠燈區(qū)，反映出我國房地產在年中處于稍熱，10月略有回落。社會消費品零售總額各月份幾乎都處于藍燈區(qū)，10月比9月又有所下降，反映出居民購買意愿不強。進出口貿易持續(xù)保持穩(wěn)定。

（2）黑色金屬冶煉及壓延加工業(yè)

2—8月，黑色金屬冶煉及壓延加工業(yè)工業(yè)增加值持續(xù)位于黃色燈區(qū)，顯示行業(yè)稍熱，處于擴張期；鋼鐵行業(yè)PMI處于黃色燈區(qū)也顯示出同樣的特征。9月、10月黑色金屬冶煉及壓延加工業(yè)工業(yè)增加值到了紅色燈區(qū)，顯示出該行業(yè)過熱，存在擴張過快的風險。

五、結論

采用該信號燈預警法可用圖表直觀、清晰地反映各月份/年度各項經濟、行業(yè)指標運行情況，為企業(yè)生產經營及戰(zhàn)略規(guī)劃提供宏觀依據(jù)。比常規(guī)經濟研究方法更快捷簡便。缺點是各項指標發(fā)布時間不統(tǒng)一，完整預警信息發(fā)布需等到所選指標數(shù)據(jù)均發(fā)布后才能進行，但也可分項發(fā)布；預警界限采用主觀判斷是信號燈法本身固有的缺陷，可通過專家討論等方式進一步確定；警界需根據(jù)經濟周期變化而重新討論設定。此外，為指導鋼鐵行業(yè)運行，本研究引入黑色金屬冶煉及壓延加工業(yè)增加值和鋼鐵業(yè)PMI兩項指標。本研究采用的經濟預警信號燈法仍處于探索階段，后期將繼續(xù)完善，并結合其他預警方法綜合運用。○