林業(yè)上市公司經(jīng)營(yíng)績(jī)效分析及建議
——基于DEA-Tobit模型

劉冰旎，李登明

（南京林業(yè)大學(xué) 經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院，南京210037）

林業(yè)，相比于其他行業(yè)更具有顯著的生態(tài)效益。林業(yè)上市公司是林業(yè)經(jīng)濟(jì)發(fā)展最活躍的細(xì)胞,作為整個(gè)林業(yè)經(jīng)濟(jì)的代表企業(yè)和推進(jìn)林業(yè)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的中堅(jiān)力量，在國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展進(jìn)程中起著不可小覷的作用，其經(jīng)營(yíng)績(jī)效的高低直接影響著林業(yè)產(chǎn)業(yè)的持續(xù)健康發(fā)展[1]。因此，對(duì)林業(yè)上市公司經(jīng)營(yíng)績(jī)效進(jìn)行合理公正的分析判斷，找到其主要影響因素，進(jìn)而提高林業(yè)上市公司的經(jīng)營(yíng)績(jī)效，對(duì)于促進(jìn)林業(yè)發(fā)展具有重要的作用。

近年來(lái)，學(xué)術(shù)界對(duì)林業(yè)企業(yè)經(jīng)營(yíng)績(jī)效分析及其影響因素的研究層出不窮，典型的思路及觀點(diǎn)如下:李道和（2012）通過(guò)對(duì)10家林業(yè)上市公司年報(bào)數(shù)據(jù)的研究,發(fā)現(xiàn)樣本公司績(jī)效部分欠佳,其中DEA無(wú)效的林業(yè)上市企業(yè)尤為顯著;Sridlar（2014）以美國(guó)的高科技制造業(yè)為研究樣本對(duì)象，發(fā)現(xiàn)企業(yè)研發(fā)費(fèi)用能夠正面影響企業(yè)經(jīng)營(yíng)績(jī)效;林榅荷（2015）利用因子分析法，從14家林業(yè)上市公司的變量群中提取共性因子，進(jìn)行經(jīng)營(yíng)績(jī)效評(píng)價(jià),發(fā)現(xiàn)中國(guó)林業(yè)企業(yè)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中績(jī)效差距相對(duì)較大;羊照云等（2018）選取12家林業(yè)上市公司2010—2015年財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)為研究樣本,發(fā)現(xiàn)高管激勵(lì)、股權(quán)集中度與企業(yè)經(jīng)營(yíng)績(jī)效呈正相關(guān),且國(guó)有股比例對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)績(jī)效有明顯負(fù)相關(guān)的影響。

綜上所述，學(xué)術(shù)界中對(duì)林業(yè)上市公司企業(yè)績(jī)效的研究雖廣，但主要采用的是因子分析法，有先天的缺陷性，結(jié)果不夠客觀，很難提出針對(duì)性的意見(jiàn)[2]。現(xiàn)如今，采用DEA模型評(píng)價(jià)林業(yè)企業(yè)經(jīng)營(yíng)效率的方法已取得一定進(jìn)展，且相對(duì)來(lái)說(shuō)成熟可靠，獲得國(guó)內(nèi)外普遍的認(rèn)同。故本文首先選用DEA-CCR模型，從特殊情況切入，即假設(shè)規(guī)模報(bào)酬不變，測(cè)算出公司經(jīng)營(yíng)技術(shù)效率。由于實(shí)際生產(chǎn)中一般不遵循上述假設(shè)，故進(jìn)一步拓寬條件范圍，考慮規(guī)模報(bào)酬可變時(shí)，采用DEA-BCC公式將已解出的經(jīng)營(yíng)技術(shù)效率分割成純技術(shù)效率及規(guī)模效率，從而得到企業(yè)全要素效率。但此時(shí)的解即DEA有效的情形在出現(xiàn)多個(gè)決策單元中，無(wú)法對(duì)各個(gè)決策單位進(jìn)行排序和比較，從而難以得到企業(yè)實(shí)際經(jīng)營(yíng)動(dòng)態(tài)變化，故通過(guò)對(duì)DEA基本模型進(jìn)行改進(jìn)分析，即運(yùn)用超效率DEA模型來(lái)進(jìn)一步分析。在此法下計(jì)算出的效率值最大值可不受1的約束，從而實(shí)現(xiàn)了對(duì)多個(gè)有效決策單元進(jìn)行排序和比較的目標(biāo)，進(jìn)而研究得出林業(yè)上市公司總體經(jīng)營(yíng)績(jī)效不佳這一結(jié)論?；诖私Y(jié)論，本文進(jìn)一步采用Tobit回歸模型，以計(jì)算出的全要素效率值為因變量進(jìn)行回歸分析，以林業(yè)上市公司經(jīng)營(yíng)績(jī)效的四大影響因素為選擇樣本分析其影響效果，對(duì)應(yīng)于結(jié)論有的放矢地提出提高林業(yè)上市公司經(jīng)營(yíng)績(jī)效的相關(guān)建議。和傳統(tǒng)的績(jī)效評(píng)價(jià)因子分析相比，DEA兩階段模型法結(jié)合Tobit模型的評(píng)價(jià)結(jié)果相對(duì)更為客觀，能夠更系統(tǒng)地對(duì)公司的靜態(tài)和動(dòng)態(tài)績(jī)效進(jìn)行實(shí)證研究。

2 DEA模型分析

鑒于林業(yè)上市公司主要以研發(fā)專利、固定資產(chǎn)、流動(dòng)資金等投入作為生產(chǎn)輸入成本，以凈利潤(rùn)、股東權(quán)益作為判斷最終生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)狀況指標(biāo)[3]，文章以2010—2017年14家林業(yè)上市公司年報(bào)中的期間費(fèi)用、流動(dòng)資產(chǎn)、固定資產(chǎn)凈額作為輸入指標(biāo)，凈利潤(rùn)和股東權(quán)益作為輸出指標(biāo)進(jìn)行DEA模型分析。

2.1 CCR模型構(gòu)建

假設(shè)規(guī)模效益不變，面向投入(即規(guī)模報(bào)酬不變情況下)的CCR模型可表示為:

由式（1）可計(jì)算出某決策單元n的相對(duì)效率θn，當(dāng)θn為1時(shí)且S-=S+=0表示該決策單元位于效率前沿面，即為相對(duì)有效。組合（1）式CCR模型是基于規(guī)模報(bào)酬不變假設(shè)的，而在實(shí)際生產(chǎn)中并不遵循此假設(shè)，因此對(duì)規(guī)模效益模式不變情況下的線性規(guī)劃問(wèn)題（CCR模型）進(jìn)行簡(jiǎn)單改進(jìn)，即通過(guò)增加凸性條件∑λn=1，得到BCC模型:

組合式（2）構(gòu)成一個(gè)由相交面組成的凸面拋物面，相比于規(guī)模效益不變模式下的圓錐形它所包絡(luò)的數(shù)據(jù)更為緊密。

2.2 數(shù)據(jù)處理

表1 2017年林業(yè)上市公司效率值

2.3 超效率DEA模型構(gòu)建

由于在CCR模型中，各決策單位面向產(chǎn)出的模式與其面向投入的模式的結(jié)果相同，但在BCC模型中，其結(jié)果并不一定相同，故考慮以下產(chǎn)出的DEA超效率模型:

2.4 數(shù)據(jù)結(jié)果

表2 2010—2017年林業(yè)上市公司經(jīng)營(yíng)效率

2.5 分析結(jié)論

①綜合效率分析。從表1發(fā)現(xiàn)，14家林業(yè)樣本公司的平均綜合效率兩極分化較嚴(yán)重。其中景谷林業(yè)、大亞科技綜合技術(shù)效率較低，僅有吉林森工、永安林業(yè)、豐林集團(tuán)、福建金森4家林業(yè)上市公司在2017年DEA有效，占全部樣本量的29%。其他10家林業(yè)樣本公司都未達(dá)到企業(yè)綜合效率平均值，說(shuō)明其業(yè)務(wù)規(guī)模、資產(chǎn)管理和營(yíng)業(yè)效率均處于不佳狀態(tài)。

②純技術(shù)效率分析。企業(yè)內(nèi)部的純技術(shù)效率與其營(yíng)業(yè)效率密切相關(guān)，能夠可靠地反映公司在投入一定要素(即最優(yōu)規(guī)模時(shí))的生產(chǎn)效率。從表2可知，相比綜合技術(shù)效率的狀況，樣本林業(yè)上市企業(yè)純技術(shù)效率值平均為0.916，相對(duì)較為樂(lè)觀。但在14家林業(yè)樣本公司中，在2017年中保持純技術(shù)DEA有效的企業(yè)只有6家，僅占樣本量的43%?？梢?jiàn)，我國(guó)林業(yè)上市公司的純技術(shù)績(jī)效雖相對(duì)穩(wěn)定但水平不高。

③規(guī)模技術(shù)效率分析。從表1可知，2017年樣本林業(yè)上市企業(yè)規(guī)?？?jī)效不容樂(lè)觀，只有4家企業(yè)的歷年規(guī)?？?jī)效達(dá)到1，即DEA有效。在未實(shí)現(xiàn)DEA有效的10家公司中，4家公司規(guī)模效率未達(dá)到測(cè)算平均值，占樣本總數(shù)的43%;與此同時(shí)，發(fā)現(xiàn)14家樣本林業(yè)上市企業(yè)的規(guī)模技術(shù)效率平均值偏低;規(guī)模有效的公司數(shù)量占比不足一半，林業(yè)上市公司規(guī)模績(jī)效不佳。

④從表2可知，2010—2017年14家林業(yè)樣本公司僅有4年規(guī)模效率超過(guò)1，規(guī)模效率情況不佳，所有研究年份中全要素生產(chǎn)變化率均未超過(guò)1，說(shuō)明14家樣本林業(yè)上市企業(yè)在研究年份中DEA純技術(shù)效率無(wú)效。

上述結(jié)論驗(yàn)證了近年來(lái)學(xué)術(shù)界所言林業(yè)總體績(jī)效位于國(guó)家行業(yè)平均水平以下這一觀點(diǎn)[4]，研究14家樣本林業(yè)上市公司2010—2017年純技術(shù)效率、規(guī)模技術(shù)效率、綜合效率均不佳，總體經(jīng)營(yíng)績(jī)效偏低。

3 Tobit模型分析

上述DEA兩階段分析法，驗(yàn)證了樣本林業(yè)上市企業(yè)經(jīng)營(yíng)績(jī)效不佳的結(jié)論。為了探索林業(yè)企業(yè)提高其總體經(jīng)營(yíng)績(jī)效的有效途徑，本文進(jìn)一步運(yùn)用Tobit模型，以計(jì)算出的全要素效率值為因變量進(jìn)行回歸分析，研究影響林業(yè)企業(yè)經(jīng)營(yíng)績(jī)效的主要因素。

3.1 模型構(gòu)建

通過(guò)對(duì)以往文獻(xiàn)的研究，發(fā)現(xiàn)學(xué)者們認(rèn)為影響企業(yè)經(jīng)營(yíng)效率的因素大多為股權(quán)集中度、高管激勵(lì)等[5]，本文結(jié)合林業(yè)行業(yè)特點(diǎn)，從取樣的14家林業(yè)上市公司中，以4個(gè)影響要素作為Tobit模型的回歸分析自變量:①勞動(dòng)力總投入(X1)，以林業(yè)行業(yè)從業(yè)人員會(huì)計(jì)年度總數(shù)表示，預(yù)期為正向影響；②資本投入(X2)，以林業(yè)年度投資完成額表示，預(yù)期為正向影響；③產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)(X3)，以林業(yè)第三服務(wù)產(chǎn)業(yè)產(chǎn)值占林業(yè)總產(chǎn)值比重表示，預(yù)期為正向影響；④研發(fā)投入(X4)，以林業(yè)上市公司研發(fā)投入量表示，預(yù)期為正向影響。由此，Tobit回歸模型公式如下:

其中，Yi表示第i年樣本林業(yè)上市企業(yè)經(jīng)營(yíng)效率;X1、X2、X3、X4分別表示勞動(dòng)力總投入、資本投入、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)和研發(fā)投入;β0表示常數(shù)項(xiàng);β1、β2、β3、β4分別表示各自變量的影響參數(shù);γi表示隨機(jī)干擾因素。

3.2 數(shù)據(jù)結(jié)果

表3 Tobit模型分析結(jié)果

3.3 分析結(jié)論

分析表3數(shù)據(jù)，可以得到以下四點(diǎn)結(jié)論:

①林業(yè)行業(yè)從業(yè)人員會(huì)計(jì)年度總數(shù)隊(duì)林業(yè)上市公司經(jīng)營(yíng)效率起正向影響，說(shuō)明林業(yè)日常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中，人力投入的增加會(huì)使得業(yè)經(jīng)營(yíng)效率提高。這是由于林業(yè)是周期性產(chǎn)業(yè)，且到目前仍以傳統(tǒng)勞動(dòng)密集型生產(chǎn)為主，需要大量勞動(dòng)力輸入來(lái)支撐營(yíng)林建設(shè)、基礎(chǔ)管護(hù)等運(yùn)營(yíng)環(huán)節(jié)。

②林業(yè)企業(yè)投資實(shí)現(xiàn)額對(duì)其經(jīng)營(yíng)效率起負(fù)相關(guān)影響。增加林業(yè)投資，不同于預(yù)期假設(shè)，樣本林業(yè)上市企業(yè)經(jīng)營(yíng)效率不增反降。資本投資是促進(jìn)企業(yè)生產(chǎn)的常見(jiàn)方式，但由于邊際效益遞減規(guī)律自身的局限性，致使企業(yè)的資本投入量超過(guò)一定水平出現(xiàn)剩余后，企業(yè)資本投入不再高效地轉(zhuǎn)化為經(jīng)濟(jì)收益產(chǎn)出和生態(tài)效益產(chǎn)出，使得企業(yè)經(jīng)營(yíng)效率降低。

③林業(yè)第三服務(wù)產(chǎn)業(yè)產(chǎn)值占總產(chǎn)值的比重對(duì)林業(yè)企業(yè)經(jīng)營(yíng)效率起正相關(guān)影響，這表明優(yōu)化林業(yè)產(chǎn)業(yè)生產(chǎn)結(jié)構(gòu)對(duì)提高林業(yè)經(jīng)營(yíng)效率起著正向促進(jìn)的作用。且產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)對(duì)林業(yè)經(jīng)營(yíng)效率有著顯著的影響，優(yōu)化林業(yè)結(jié)構(gòu)可以從很大的程度提高林業(yè)企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)效率。

④林業(yè)研發(fā)投入對(duì)林業(yè)經(jīng)營(yíng)效率起正相關(guān)影響，且研發(fā)支出的影響存在顯著性的滯后性效果。說(shuō)明研發(fā)投入對(duì)林業(yè)上市公司經(jīng)營(yíng)績(jī)效起正向促進(jìn)作用，但由于研發(fā)投入到經(jīng)營(yíng)產(chǎn)出存在時(shí)間差，對(duì)提升林業(yè)企業(yè)經(jīng)營(yíng)性績(jī)效的作用并不能立竿見(jiàn)影的體現(xiàn)。

4 相關(guān)建議

我國(guó)林業(yè)上市公司的綜合效率即經(jīng)營(yíng)績(jī)效不高，這從側(cè)面說(shuō)明了我國(guó)林業(yè)行業(yè)較國(guó)際相比具有巨大的提升空間，為了提高林業(yè)上市公司的經(jīng)營(yíng)績(jī)效即提高林業(yè)企業(yè)的綜合效率、純技術(shù)效率及規(guī)模技術(shù)效率，本文在對(duì)林業(yè)上市公司經(jīng)營(yíng)績(jī)效及影響因素分析的基礎(chǔ)研究上，從上述4個(gè)影響林業(yè)企業(yè)經(jīng)營(yíng)績(jī)效的要素角度出發(fā)，提出如下4點(diǎn)建議。

4.1 實(shí)現(xiàn)技術(shù)密集型企業(yè)的轉(zhuǎn)變

當(dāng)今社會(huì)以高端林業(yè)為主的深加工型、科技型企業(yè)標(biāo)明了林業(yè)行業(yè)的發(fā)展方向。針對(duì)林業(yè)上市公司規(guī)模效率不佳這一現(xiàn)狀，在日常經(jīng)營(yíng)過(guò)程中，林業(yè)企業(yè)應(yīng)逐步從勞動(dòng)密集性向技術(shù)密集型企業(yè)轉(zhuǎn)變，把企業(yè)經(jīng)營(yíng)從大量勞動(dòng)力的約束中解放出來(lái)。在提高管理和投資決策水平的過(guò)程中，提高自動(dòng)化及智能化生產(chǎn)比例，做出最實(shí)際、合理的決策，提高規(guī)模效率值，實(shí)現(xiàn)企業(yè)規(guī)模效率最佳化。

4.2 提高資源配置的效率

做到高效率的管理和節(jié)約化的資源利用即提高企業(yè)規(guī)?？?jī)效是提高林業(yè)企業(yè)經(jīng)營(yíng)績(jī)效的關(guān)鍵途徑。林業(yè)企業(yè)在進(jìn)行生產(chǎn)資源配置的決策時(shí)，應(yīng)意識(shí)到提高現(xiàn)有生產(chǎn)投入的資源利用率遠(yuǎn)比提高投入生產(chǎn)資源數(shù)量重要，實(shí)現(xiàn)最優(yōu)資源配置效率比是提高企業(yè)經(jīng)營(yíng)績(jī)效的要點(diǎn)。在生產(chǎn)運(yùn)作中，林業(yè)企業(yè)應(yīng)當(dāng)精確控制生產(chǎn)成本，將生產(chǎn)浪費(fèi)降到最低。同時(shí)，實(shí)時(shí)更新企業(yè)收益狀況，找到經(jīng)營(yíng)費(fèi)用與資源投入費(fèi)用最佳組合比，做出最優(yōu)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)決策。實(shí)現(xiàn)資源利用最大化，提高純技術(shù)效率及規(guī)模技術(shù)效率，做到生產(chǎn)精細(xì)化以實(shí)現(xiàn)經(jīng)營(yíng)績(jī)效的最優(yōu)化。

4.3 調(diào)整林業(yè)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)

林業(yè)企業(yè)要想改變經(jīng)營(yíng)績(jī)效不佳的現(xiàn)狀，應(yīng)加快優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的進(jìn)程，大力發(fā)展林業(yè)生態(tài)特色第三產(chǎn)業(yè)，實(shí)現(xiàn)特色經(jīng)營(yíng)。憑借現(xiàn)有生態(tài)優(yōu)勢(shì)，充分利用科技，提高企業(yè)深加工的能力，進(jìn)而提高綜合效率，優(yōu)化產(chǎn)業(yè)鏈。林業(yè)第三服務(wù)產(chǎn)業(yè)產(chǎn)值在林業(yè)總產(chǎn)值中雖比重不大，但增長(zhǎng)迅速，提升的空間巨大。林業(yè)企業(yè)應(yīng)考慮生物醫(yī)藥、生物質(zhì)能源等非木質(zhì)利用為主的新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展，依托森林公園和林業(yè)品牌，大力發(fā)展度假旅游等服務(wù)行業(yè)，增加第三產(chǎn)業(yè)的比重。

4.4 加大林業(yè)研發(fā)投入

要想在如今充滿變數(shù)的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)下贏得一席之地，提高綜合技術(shù)效率迫在眉睫。林業(yè)企業(yè)應(yīng)轉(zhuǎn)變傳統(tǒng)思想觀念，重視科技創(chuàng)新，優(yōu)化管理系統(tǒng)，進(jìn)而改善我國(guó)林業(yè)企業(yè)經(jīng)營(yíng)績(jī)效不佳的現(xiàn)狀。同時(shí)，企業(yè)應(yīng)結(jié)合優(yōu)質(zhì)資源，實(shí)行低成本生產(chǎn)擴(kuò)張，以最快速度擴(kuò)大市場(chǎng)份額。加強(qiáng)林業(yè)企業(yè)內(nèi)部生產(chǎn)運(yùn)營(yíng)管理，促進(jìn)內(nèi)部資源優(yōu)化合理配置，達(dá)到最大利用率，做大做穩(wěn)做強(qiáng)企業(yè)。重視科技，引進(jìn)研發(fā)先進(jìn)技術(shù)，提高生產(chǎn)過(guò)程中的純技術(shù)效率，在降低成本的情況下，提供優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品和服務(wù)，增強(qiáng)消費(fèi)者的顯隱性服務(wù)好感度，進(jìn)而實(shí)現(xiàn)提高我國(guó)林業(yè)企業(yè)經(jīng)營(yíng)績(jī)效的目標(biāo)。