通貨膨脹與經(jīng)濟(jì)增長關(guān)系的實(shí)證分析

田衛(wèi)民

（河北金融學(xué)院 金融創(chuàng)新與風(fēng)險(xiǎn)管理研究中心，河北 保定071051）

0 引言

經(jīng)濟(jì)增長和物價(jià)穩(wěn)定是宏觀經(jīng)濟(jì)政策的首要目標(biāo)，它們之間的相互關(guān)系由此成為人們長期關(guān)注的熱點(diǎn)。自從Phillips（1958）[1]運(yùn)用1861—1957年英國數(shù)據(jù)證明產(chǎn)出和物價(jià)之間存在替換（trade-off）關(guān)系以來，學(xué)術(shù)界對(duì)通貨膨脹與經(jīng)濟(jì)增長之間的關(guān)系進(jìn)行了深入而持久的探索，但這些研究并未達(dá)成一致的意見：一部分學(xué)者認(rèn)為通貨膨脹損害了經(jīng)濟(jì)增長[2-8]，另一部分學(xué)者認(rèn)為通貨膨脹促進(jìn)了經(jīng)濟(jì)增長[9-11]。那么，通貨膨脹是促進(jìn)還是抑制經(jīng)濟(jì)增長？中國通貨膨脹在多大程度上影響了經(jīng)濟(jì)增長？對(duì)以上問題的回答將為已有的研究提供有益的補(bǔ)充，這不僅具有積極的理論價(jià)值，更對(duì)當(dāng)前我國運(yùn)用靈活適度的穩(wěn)健貨幣政策刺激經(jīng)濟(jì)增長具有積極的現(xiàn)實(shí)意義。

1 研究設(shè)計(jì)

檢驗(yàn)通貨膨脹對(duì)經(jīng)濟(jì)增長影響的面板數(shù)據(jù)模型為擴(kuò)展的柯布-道格拉斯生產(chǎn)函數(shù)，即在經(jīng)典柯布-道格拉斯生產(chǎn)函數(shù)中加入通貨膨脹變量以及其他影響經(jīng)濟(jì)增長的變量：

式中，下標(biāo)i=1,2,3，…，31為31個(gè)省份，t=1995,1996，1997,…，2015為樣本期間。GDPit為各地區(qū)實(shí)際GDP，度量各地區(qū)的經(jīng)濟(jì)增長狀況，計(jì)算指標(biāo)為各地區(qū)GDP除以相應(yīng)地區(qū)和年份的以1995年為100的定基商品零售價(jià)格指數(shù)；πit為各地區(qū)通貨膨脹率，計(jì)算公式為πit=(CPIit-100)/100，式中CPIit是上年為100的i地區(qū)t年的居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)。1995—2015年通貨膨脹的變動(dòng)趨勢如圖1所示，由圖1可知，中國通貨膨脹具有明顯的經(jīng)濟(jì)周期特點(diǎn)，期間有多次短暫的通貨緊縮現(xiàn)象。

圖1 1995—2015年中國通貨膨脹的變動(dòng)趨勢

圖2是中國通貨膨脹與經(jīng)濟(jì)增長的散點(diǎn)圖，其中，圖2（a）為全國數(shù)據(jù)的散點(diǎn)圖，圖2（b）為31個(gè)省份的散點(diǎn)圖。由圖可知，不論是全國數(shù)據(jù)還是分省數(shù)據(jù)，通貨膨脹與實(shí)際GDP的對(duì)數(shù)均呈顯著負(fù)相關(guān)的關(guān)系，這意味著通貨膨脹可能抑制了中國經(jīng)濟(jì)增長。

圖2 1995—2015年通貨膨脹與經(jīng)濟(jì)增長散點(diǎn)圖

由圖1可知，1995—1996年通貨膨脹遠(yuǎn)高于此后的數(shù)據(jù)。由于異常值會(huì)對(duì)變量的相互關(guān)系及其經(jīng)濟(jì)計(jì)量回歸結(jié)果產(chǎn)生重大影響，本文將進(jìn)一步分析1998—2015年通貨膨脹與經(jīng)濟(jì)增長的關(guān)系。圖3是1998—2015年通貨膨脹與經(jīng)濟(jì)增長關(guān)系的散點(diǎn)圖。

圖3 1998—2015年通貨膨脹與經(jīng)濟(jì)增長散點(diǎn)圖

由圖3可知，無論是全國數(shù)據(jù)還是分省數(shù)據(jù)，通貨膨脹與實(shí)際GDP的對(duì)數(shù)均呈顯著正相關(guān)關(guān)系，這與圖2中的中國通貨膨脹與經(jīng)濟(jì)增長的關(guān)系截然相反，正相關(guān)關(guān)系意味著通貨膨脹促進(jìn)了中國經(jīng)濟(jì)增長。這種截然相反的關(guān)系可能來自于異常值對(duì)通貨膨脹與經(jīng)濟(jì)增長的影響，因此，為剔除異常值的影響，本文將重點(diǎn)分析1998—2015年中國通貨膨脹對(duì)經(jīng)濟(jì)增長的影響，在穩(wěn)健性分析時(shí)，對(duì)1995年以來的數(shù)據(jù)進(jìn)行分段分析。

Zit為其他控制變量，具體包括：（1）Kit為各地區(qū)實(shí)際全社會(huì)固定資本投資，計(jì)算指標(biāo)為各地區(qū)全社會(huì)固定資本投資除以相應(yīng)地區(qū)和年份的以1995年為100的定基商品零售價(jià)格指數(shù)。（2）eduit為各地區(qū)人均受教育年限，計(jì)算公式為，式中，Hit為學(xué)歷類別，Lit為該學(xué)歷的人口數(shù)。接受過大專以上、高中（中專）、初中和小學(xué)教育的人分別按人均受教育16年、12年、9年和6年計(jì)算，文盲按人均受教育0年計(jì)算。（3）thirdit為第三產(chǎn)業(yè)占GDP的比例。（4）transit為交通線路密度，計(jì)算指標(biāo)為鐵路、公路和水路總里程除以國土面積。（5）teleit為電話普及率，計(jì)算指標(biāo)為固定電話和移動(dòng)電話總數(shù)量除以總?cè)丝凇１疚乃袛?shù)據(jù)均來自歷年《中國統(tǒng)計(jì)年鑒》或各省份統(tǒng)計(jì)年鑒。各變量的統(tǒng)計(jì)性描述見表1。由表1可知，1998—2015年各省份通貨膨脹的均值為0.0195，最大值為0.1010，最小值為-0.0380。由各變量的JB檢驗(yàn)知，各變量均在1%的顯著性水平上服從正態(tài)分布。

表1 變量的統(tǒng)計(jì)性描述

2 基本回歸結(jié)果

基本回歸結(jié)果的樣本期間為1998—2015年。面板數(shù)據(jù)模型分為混合效應(yīng)模型、個(gè)體效應(yīng)模型和時(shí)點(diǎn)效應(yīng)模型。本文的目的是檢驗(yàn)各地區(qū)的金融發(fā)展對(duì)經(jīng)濟(jì)增長的影響，因此需要控制地區(qū)特征對(duì)經(jīng)濟(jì)增長的影響，建立個(gè)體效應(yīng)模型是合理的。本文運(yùn)用LR檢驗(yàn)判斷是運(yùn)用混合效應(yīng)模型還是運(yùn)用個(gè)體效應(yīng)模型，若運(yùn)用個(gè)體效應(yīng)模型，則運(yùn)用Hausman檢驗(yàn)判斷個(gè)體固定效應(yīng)模型和個(gè)體隨機(jī)效應(yīng)模型哪一個(gè)更為合理?；竟烙?jì)結(jié)果如下頁表2所示。

表2中的模型1至模型6均為同一面板數(shù)據(jù)模型，它們之間的區(qū)別是變量多少的不同。為檢驗(yàn)和避免多重共線性的出現(xiàn)，本文逐一往回歸模型中添加變量，在逐一添加的過程中，所有變量回歸系數(shù)的符號(hào)均未改變，回歸系數(shù)值的大小也未出現(xiàn)異常變動(dòng)，這表明回歸結(jié)果不存在多重共線性。從模型1至模型6，度量回歸方程擬合優(yōu)度的可決系數(shù)和調(diào)整的可決系數(shù)逐步提高，表明添加的變量選擇合理，所添加的變量逐步提高了模型對(duì)我國經(jīng)濟(jì)增長的解釋程度。由面板數(shù)據(jù)模型的LR檢驗(yàn)和Hausman檢驗(yàn)可知，所有模型均應(yīng)使用個(gè)體固定效應(yīng)模型進(jìn)行估計(jì)。

表2 基本回歸結(jié)果

本文關(guān)注的焦點(diǎn)是通貨膨脹對(duì)經(jīng)濟(jì)增長的影響。在表2的六個(gè)估計(jì)模型中，通貨膨脹的估計(jì)系數(shù)均為正，且均在1%的顯著性水平下顯著，模型1的估計(jì)系數(shù)為15.0110，模型2至模型5的估計(jì)系數(shù)大小在（1.1896,1.6393）內(nèi)浮動(dòng)。這表明樣本期間內(nèi)，通貨膨脹與經(jīng)濟(jì)增長顯著正相關(guān)，通貨膨脹的變動(dòng)顯著促進(jìn)了經(jīng)濟(jì)增長。

1998—2015年，我國通貨膨脹總體上處于較低水平。就全國而言，通貨膨脹從1998年的-0.8%上漲到2015年的2%，平均1.91%；就各地區(qū)而言，31個(gè)省份的平均通貨膨脹率從1998年的0.66%上漲到2014年的1.42%。溫和的通貨膨脹有助于經(jīng)濟(jì)增長，首先，溫和的通貨膨脹有助于形成穩(wěn)定的價(jià)格預(yù)期，有利于熨平經(jīng)濟(jì)周期。其次，溫和的通貨膨脹導(dǎo)致貨幣工資增長，由于貨幣幻覺，貨幣工資增長將激勵(lì)人們擴(kuò)大勞動(dòng)供給，增加產(chǎn)品消費(fèi)。再次，溫和的通貨膨脹可以擴(kuò)大廠商的（名義）利潤，刺激廠商擴(kuò)大再生產(chǎn)，從而促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長。特別地，我國的通貨膨脹很大程度上是在由計(jì)劃經(jīng)濟(jì)向市場經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型過程中的價(jià)格市場化產(chǎn)生的，價(jià)格市場化的過程就是不斷調(diào)整商品間的相對(duì)價(jià)格，使各種商品的價(jià)格不斷趨于市場出清價(jià)格水平的過程。這一不斷趨近市場出清水平的價(jià)格，極大地優(yōu)化了資源配置，提高了生產(chǎn)效率。

公式（2）為貢獻(xiàn)度η的計(jì)算公式，亦即一個(gè)解釋變量對(duì)被解釋變量的貢獻(xiàn)度等于一個(gè)解釋變量的變化幅度乘以其估計(jì)系數(shù)，再除以被解釋變量的變化幅度。2015年31個(gè)省份通貨膨脹率的均值減去1998年31個(gè)省份通貨膨脹率的均值，得到通貨膨脹率的變化幅度（△π），△π乘以其估計(jì)系數(shù)（coefficientπ）得到π的變動(dòng)導(dǎo)致的ln（GDP）的變動(dòng)，π變動(dòng)導(dǎo)致的ln（GDP）的變動(dòng)除以△ln（GDP）得到△π對(duì)△ln（GDP）的貢獻(xiàn)度。樣本期間內(nèi)通貨膨脹對(duì)經(jīng)濟(jì)增長的貢獻(xiàn)度如表3所示。由表3可知，樣本期間內(nèi)通貨膨脹顯著促進(jìn)了經(jīng)濟(jì)增長，其貢獻(xiàn)度因模型控制變量的多少而有所差別，最大貢獻(xiàn)了1.74%（模型4），最小貢獻(xiàn)了1.26%（模型6）。

表3 通貨膨脹對(duì)經(jīng)濟(jì)增長的貢獻(xiàn)度（1998—2015年）

資本投入ln(K)的估計(jì)系數(shù)顯著為正，且均在1%的顯著性水平下顯著，估計(jì)系數(shù)在（0.4470，0.6525）內(nèi)浮動(dòng)，這表明資本投入顯著促進(jìn)了經(jīng)濟(jì)增長。反映人力資本發(fā)展?fàn)顩r的變量edu與經(jīng)濟(jì)增長正相關(guān)，其中，模型2至模型5在1%的顯著性水平下顯著，模型6在5%的顯著性水平下顯著，估計(jì)系數(shù)在（0.0260,0.0886）內(nèi)浮動(dòng)，表明人力資本發(fā)展顯著促進(jìn)了經(jīng)濟(jì)增長。資本投入和勞動(dòng)投入是生產(chǎn)和經(jīng)濟(jì)增長最重要和最原始的投入，有了資本和勞動(dòng)，就可以進(jìn)行生產(chǎn)，其他要素投入均附屬于資本和勞動(dòng)投入，都是通過影響生產(chǎn)效率，或者影響資本積累和勞動(dòng)供給來影響生產(chǎn)和經(jīng)濟(jì)增長。在柯布-道格拉斯生產(chǎn)函數(shù)中，只要資本投入和勞動(dòng)投入這兩種生產(chǎn)要素。此后在所有經(jīng)濟(jì)增長模型中，資本投入和勞動(dòng)投入都是分析的起點(diǎn)。因此，有關(guān)經(jīng)濟(jì)增長的研究不應(yīng)缺少資本投入和勞動(dòng)投入這兩個(gè)變量，否則就可能由于遺漏重要變量而影響其分析結(jié)果。

反映經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的變量third與經(jīng)濟(jì)增長正相關(guān)，且均在1%的顯著性水平下顯著，估計(jì)系數(shù)分別在（0.5086,0.9701）內(nèi)浮動(dòng)，表明產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整顯著促進(jìn)了經(jīng)濟(jì)增長。反映交通基礎(chǔ)設(shè)施狀況的變量trans均在1%的顯著性水平下顯著，估計(jì)系數(shù)為（0.0944,0.1499）內(nèi)浮動(dòng)；反映通信基礎(chǔ)設(shè)施狀況的變量tele在1%的顯著性水平下顯著，估計(jì)系數(shù)為0.4949，表明交通和通訊的發(fā)展均顯著促進(jìn)了經(jīng)濟(jì)增長。

仍然按照公式（2），依據(jù)表3中的模型6，計(jì)算各變量對(duì)經(jīng)濟(jì)增長的貢獻(xiàn)，具體計(jì)算結(jié)果見下頁表4。由表4可知，所有變量合計(jì)解釋了樣本期間內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長的98.40%，其中貢獻(xiàn)最大的是資本投入，貢獻(xiàn)了經(jīng)濟(jì)增長的64.85%，其次為通訊發(fā)展，貢獻(xiàn)了經(jīng)濟(jì)增長的24.51%，其余變量對(duì)經(jīng)濟(jì)增長的貢獻(xiàn)均未超過5%。通貨膨脹僅貢獻(xiàn)了經(jīng)濟(jì)增長的1.26%，這表明，雖然通貨膨脹對(duì)經(jīng)濟(jì)增長起了促進(jìn)作用，但其促進(jìn)作用相當(dāng)有限。

3 實(shí)證檢驗(yàn)

為進(jìn)一步分析通貨膨脹對(duì)經(jīng)濟(jì)增長的影響，以檢驗(yàn)中國的通貨膨脹與經(jīng)濟(jì)增長之間是否具有唯一確定的關(guān)系，本文對(duì)不同樣本期間、同一時(shí)期不同地區(qū)的通貨膨脹與經(jīng)濟(jì)增長的關(guān)系進(jìn)行實(shí)證檢驗(yàn)。本文依次對(duì)前文圖1中的全部樣本期間1995—2015年、通貨膨脹溫和波動(dòng)上漲期1998—2008年、通貨膨脹下降期2011—2015年三個(gè)時(shí)期進(jìn)行計(jì)量分析，并對(duì)東部地區(qū)11個(gè)省份、中部地區(qū)9個(gè)省份和西部地區(qū)11個(gè)省份的通貨膨脹與經(jīng)濟(jì)增長的關(guān)系進(jìn)行計(jì)量檢驗(yàn)，檢驗(yàn)的模型為表2中的模型5。上述三個(gè)時(shí)期和三個(gè)地區(qū)的回歸結(jié)果見表5。

表4 各解釋變量對(duì)經(jīng)濟(jì)增長的解釋程度（1998—2015）

表5 不同時(shí)期和地區(qū)通貨膨脹對(duì)經(jīng)濟(jì)增長的影響

根據(jù)LR檢驗(yàn)和Hausman檢驗(yàn)，所有模型均選用個(gè)體固定效應(yīng)模型進(jìn)行回歸。由表5可知，通貨膨脹在不同時(shí)期、不同地區(qū)表現(xiàn)出了與經(jīng)濟(jì)增長不同的關(guān)系。在不同時(shí)期的回歸結(jié)果中，1995—2015年通貨膨脹與經(jīng)濟(jì)增長負(fù)相關(guān)，且在1%的顯著性水平下顯著，估計(jì)系數(shù)為-0.3510；1998—2008年通貨膨脹與經(jīng)濟(jì)增長正相關(guān)，并在5%的顯著性水平下顯著，估計(jì)系數(shù)為0.8541；2011—2015年通貨膨脹與經(jīng)濟(jì)增長負(fù)相關(guān)，其顯著性水平為10%，估計(jì)系數(shù)為-0.8233。在1998-2—15年不同地區(qū)的回歸結(jié)果中，東部地區(qū)通貨膨脹與經(jīng)濟(jì)增長正相關(guān)，且在1%顯著性水平下顯著，估計(jì)系數(shù)為1.3913；中部地區(qū)的通貨膨脹與經(jīng)濟(jì)增長具有不顯著的正向關(guān)系；西部地區(qū)通貨膨脹與經(jīng)濟(jì)增長正相關(guān)，且在1%的顯著性水平下顯著，估計(jì)系數(shù)為1.4467。這表明，通貨膨脹與經(jīng)濟(jì)增長并沒有唯一確定的關(guān)系，不同時(shí)期、不同地區(qū)通貨膨脹與經(jīng)濟(jì)增長具有不同的關(guān)系：有的表現(xiàn)為正相關(guān)，有的表現(xiàn)為負(fù)相關(guān)，還有的表現(xiàn)為通貨膨脹與經(jīng)濟(jì)增長不相關(guān)。

本文分析的是中國的通貨膨脹與經(jīng)濟(jì)增長，在一個(gè)國家內(nèi)部，同一時(shí)期各地區(qū)的通貨膨脹并沒有很大差別。即便是在這種高度統(tǒng)一的政治經(jīng)濟(jì)制度下，通貨膨脹與經(jīng)濟(jì)增長依然表現(xiàn)出了不同的關(guān)系。在世界范圍內(nèi)，同一時(shí)期各個(gè)國家的通貨膨脹差異十分懸殊，因此通貨膨脹與經(jīng)濟(jì)增長必然表現(xiàn)出截然不同的關(guān)系，而根本不可能存在一個(gè)唯一確定的關(guān)系。同一國家不同時(shí)期通貨膨脹與經(jīng)濟(jì)增長的關(guān)系不同，同一時(shí)期不同國家通貨膨脹與經(jīng)濟(jì)增長也會(huì)截然不同。

假定經(jīng)濟(jì)增長逐期增長，即它是一條向右上傾斜的曲線，同時(shí)假定通貨膨脹與經(jīng)濟(jì)增長存在相互關(guān)系，則它們之間的關(guān)系受兩個(gè)方面的制約：一是通貨膨脹率的高低。低通貨膨脹有助于經(jīng)濟(jì)增長，高通貨膨脹有害于經(jīng)濟(jì)增長，通貨緊縮同樣有害于經(jīng)濟(jì)增長。二是通貨膨脹率的變動(dòng)趨勢。通貨膨脹率由低向高變動(dòng)時(shí)，它與經(jīng)濟(jì)增長正相關(guān)。通貨膨脹率由高向低變動(dòng)時(shí)，它與經(jīng)濟(jì)增長負(fù)相關(guān)。因此，盡管不同時(shí)期、不同地區(qū)中國通貨膨脹與經(jīng)濟(jì)增長具有不同的關(guān)系，但總體而言，通貨膨脹促進(jìn)了中國經(jīng)濟(jì)增長。仍然按照公式（2）計(jì)算通貨膨脹對(duì)經(jīng)濟(jì)增長的貢獻(xiàn)，具體計(jì)算結(jié)果見表6。

表6 不同時(shí)期和地區(qū)通貨膨脹對(duì)經(jīng)濟(jì)增長的解釋程度

由表6可引申出三個(gè)基本結(jié)論：（1）通貨膨脹總體上促進(jìn)了中國經(jīng)濟(jì)增長。從不同時(shí)期來說，盡管不同時(shí)期通貨膨脹的估計(jì)系數(shù)的符號(hào)不同，1995—2015年和2011—2015年為負(fù)，但其變化的符號(hào)同樣為負(fù)，因此通貨膨脹的變化幅度乘以其估計(jì)系數(shù)的符號(hào)為正，從而對(duì)經(jīng)濟(jì)增長產(chǎn)生了正向的影響。1998—2008年通貨膨脹估計(jì)系數(shù)為正，其變化的符號(hào)同樣為正，因此通貨膨脹的變化幅度乘以其估計(jì)系數(shù)的符號(hào)為正，同樣對(duì)經(jīng)濟(jì)增長產(chǎn)生了正向的影響。因此，除中部地區(qū)的通貨膨脹對(duì)經(jīng)濟(jì)增長產(chǎn)生了不顯著的正向影響外，不論是不同時(shí)期，還是不同地區(qū)，通貨膨脹均顯著促進(jìn)了中國經(jīng)濟(jì)增長。（2）不同時(shí)期不同地區(qū)通貨膨脹對(duì)經(jīng)濟(jì)增長的影響程度不同。1995—2015年通貨膨脹貢獻(xiàn)了經(jīng)濟(jì)增長的2.77%，1998—2008年貢獻(xiàn)了經(jīng)濟(jì)增長的4.52%，而2011—2015年則貢獻(xiàn)了經(jīng)濟(jì)增長的11.41%。1998—2015年，通貨膨脹對(duì)東部地區(qū)經(jīng)濟(jì)增長貢獻(xiàn)了1.40%，對(duì)西部地區(qū)經(jīng)濟(jì)增長貢獻(xiàn)了1.61%，而對(duì)中部地區(qū)則是不顯著的促進(jìn)作用。（3）通貨膨脹對(duì)經(jīng)濟(jì)增長的短期效果顯著大于長期效果。作為較長時(shí)期的1995—2015年、1998—2008年，通貨膨脹分別僅貢獻(xiàn)了經(jīng)濟(jì)增長的2.27%和4.52%，而在較短時(shí)期，如2011—2015年，通貨膨脹貢獻(xiàn)了經(jīng)濟(jì)增長的11.41%，是1995—2015年的5.03倍，是1998—2008年的2.52倍，是1998—2015年的9.05倍。

表5中的其他控制變量對(duì)經(jīng)濟(jì)增長的影響分析如下：資本投入與經(jīng)濟(jì)增長正相關(guān)，且無論是在不同時(shí)期，還是在不同地區(qū)，均在1%的顯著性水平下顯著，估計(jì)系數(shù)在（0.3804,0.5430）內(nèi)浮動(dòng)，這表明資本投入對(duì)經(jīng)濟(jì)增長具有穩(wěn)健的促進(jìn)作用，并且是經(jīng)濟(jì)增長的主要來源。西部和中部地區(qū)的回歸系數(shù)顯著大于東部地區(qū)，意味著資本投入向西部和中部地區(qū)傾斜更能促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長。教育總體上促進(jìn)了經(jīng)濟(jì)增長，但在不同時(shí)期和不同地區(qū)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長的作用存在差別。產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)狀況在不同時(shí)期和不同地區(qū)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長的作用各不相同，交通線路發(fā)展總體上對(duì)經(jīng)濟(jì)增長具有促進(jìn)作用。通訊狀況發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長正相關(guān)，除2011—2015年的正向相關(guān)不顯著外，其余各個(gè)時(shí)期、各個(gè)地區(qū)均在1%的顯著性水平下與經(jīng)濟(jì)增長正相關(guān)。

4 結(jié)論

通貨膨脹與經(jīng)濟(jì)增長之間并不存在唯一確定的關(guān)系，同一時(shí)期的不同國家（地區(qū)）、同一國家（地區(qū)）的不同時(shí)期，通貨膨脹與經(jīng)濟(jì)增長的關(guān)系可能會(huì)截然不同。通貨膨脹與經(jīng)濟(jì)增長的關(guān)系依賴于通貨膨脹率的高低及其變動(dòng)趨勢：低通脹有助于經(jīng)濟(jì)增長，高通脹有害于經(jīng)濟(jì)增長；逐步升高的通貨膨脹有害于經(jīng)濟(jì)增長，逐步降低的通貨膨脹有利于經(jīng)濟(jì)增長。通貨膨脹在短期內(nèi)會(huì)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長產(chǎn)生較大的影響，但在長期，通貨膨脹對(duì)經(jīng)濟(jì)增長的影響十分有限，經(jīng)濟(jì)增長主要依靠物質(zhì)資本投入。

中國的通貨膨脹總體上處于較低的水平，而且主要來源于從計(jì)劃向市場轉(zhuǎn)型的過程中相對(duì)價(jià)格的調(diào)整，這種相對(duì)價(jià)格的調(diào)整使其不斷趨近市場出清水平，從而極大地促進(jìn)了資源優(yōu)化配置和生產(chǎn)效率的提高。因此，無論與經(jīng)濟(jì)增長負(fù)相關(guān)，還是正相關(guān)，通貨膨脹均對(duì)經(jīng)濟(jì)增長產(chǎn)生了積極的促進(jìn)作用。在我國目前處于較低通貨膨脹階段，政府可以靈活運(yùn)用貨幣政策，使得通貨膨脹率適度上漲而又控制在合理的限度內(nèi)，從而促進(jìn)我國的經(jīng)濟(jì)增長。在靈活適度地運(yùn)用穩(wěn)健的貨幣政策、適度增加貨幣供應(yīng)量促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長的同時(shí)，需要更加重視資本形成對(duì)經(jīng)濟(jì)增長的作用，大力發(fā)展教育，加快產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級(jí)，進(jìn)一步促進(jìn)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、交通運(yùn)輸和通訊事業(yè)發(fā)展，全方位激活經(jīng)濟(jì)活力，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)保持中高速增長。