P2P網(wǎng)絡(luò)貸款對(duì)小微企業(yè)融資的影響分析

王晶晶 高凱麗

[摘 要]小微企業(yè)融資難、融資貴的問(wèn)題一直存在，近年來(lái)，P2P網(wǎng)絡(luò)貸款平臺(tái)的迅速發(fā)展為其提供了新的融資渠道?；诜治鯬2P網(wǎng)絡(luò)貸款對(duì)小微企業(yè)融資量、融資效率及融資成本的影響，發(fā)現(xiàn)近半數(shù)的小微企業(yè)可以從P2P網(wǎng)貸平臺(tái)解決融資需求，且融資較為自由、融資效率較高，融資成本相對(duì)較低，是一種比較好的融資渠道，但在此過(guò)程中，也存在平臺(tái)道德風(fēng)險(xiǎn)、運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)及投資者洗錢(qián)風(fēng)險(xiǎn)等，需要小微企業(yè)加以關(guān)注。

[關(guān)鍵詞]P2P網(wǎng)絡(luò)貸款;小微企業(yè);融資

[中圖分類號(hào)]F830.9

[文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼]A

[文章編號(hào)]2095-3283（2019）11-0085-03

Abstract： The problem of financing difficulties and financing expensive for small and micro enterprises has always existed.In recent years， the rapid development of P2P network loan platform has provided new financing channels.This paper analyzes the impact of P2P network loans on financing， financing efficiency and financing costs of small and micro enterprises.It is found that nearly half of small and micro enterprises can solve financing needs from P2P online lending platform，and financing is more self-owned，financing efficiency is higher， financing costs Relatively low， it is a relatively good financing channel， but in the process， there are also platform moral hazard， operational risk and investor money laundering risk， which need small and micro enterprises to pay attention.

Keywords： P2P Network Loan;Small and Micro Enterprise;Financing

一、引言

2011年，經(jīng)濟(jì)學(xué)家郎咸平教授第一次提出小微企業(yè)的概念，將其界定為“小型企業(yè)、微型企業(yè)、家庭作坊式企業(yè)、個(gè)體工商戶的統(tǒng)稱”。自此，越來(lái)越多的學(xué)者將研究視角轉(zhuǎn)向小微企業(yè)，其中，小微企業(yè)融資成為大家關(guān)注的重點(diǎn)問(wèn)題之一。

有關(guān)小微企業(yè)融資，學(xué)者們主要圍繞小微企業(yè)融資難的原因、融資問(wèn)題的特殊性及解決融資問(wèn)題的對(duì)策展開(kāi)研究。Stiglit and Weiss（1981）研究認(rèn)為小微企業(yè)融資難的原因主要是“逆向選擇”、“道德風(fēng)險(xiǎn)”和“信息不對(duì)稱”，而銀企之間的信息不對(duì)稱更加劇了小微企業(yè)融資難的境況。Berger and Udell（2002）認(rèn)為貸款可以分為商業(yè)型貸款和關(guān)系型貸款，前者依靠抵押物等硬信息獲取貸款，后者依靠企業(yè)的主觀努力等軟信息獲取貸款，而小微企業(yè)基于客觀情況，更適用關(guān)系型貸款。張維迎（1997）認(rèn)為選擇行為的非對(duì)稱性、投資項(xiàng)目的非對(duì)稱性和企業(yè)家經(jīng)營(yíng)能力的非對(duì)稱性是導(dǎo)致企業(yè)與金融機(jī)構(gòu)雙方融資不暢的主要原因。李志赟（2002）則提出勻質(zhì)性、貸款抵押和交易成本是影響小微企業(yè)獲得間接融資的三個(gè)主要因素。羅丹陽(yáng)和殷興山（2006）從中小微企業(yè)組織經(jīng)營(yíng)特征及融資需求的角度指出非正規(guī)金融具有信息、交易成本、擔(dān)保機(jī)制、靈活性和適應(yīng)性等方面的優(yōu)勢(shì)，相對(duì)于正規(guī)金融機(jī)構(gòu)來(lái)說(shuō)是各種社會(huì)資本聚集的一種更佳方式。

對(duì)P2P網(wǎng)絡(luò)貸款問(wèn)題的研究，國(guó)外比國(guó)內(nèi)研究范圍更廣，更傾向于運(yùn)用實(shí)證研究。研究?jī)?nèi)容主要聚焦在以下幾個(gè)方面：一是從融資可得性角度探討P2P行業(yè)的優(yōu)勢(shì)及與傳統(tǒng)金融的區(qū)別（Magge，2011;Gartner，2008;Klafft，2008）;二是對(duì)投資者的投資行為及決策進(jìn)行研究（Plott，2000;Pope and Sydnor，2011）;三是從借款者的角度分析借款人的“硬信息（財(cái)務(wù)、房產(chǎn)等）”和“軟信息（教育、社交網(wǎng)絡(luò)等）”對(duì)違約率的影響（Pope、Sydnor，2011）;四是研究信息不對(duì)稱對(duì)借貸的影響及“團(tuán)貸”等解決策略的分析（Michaels，2012;Larrimore，2011）;五是以Prosper、Zopa等為代表的P2P網(wǎng)貸平臺(tái)的運(yùn)營(yíng)模式研究（Greiner，2009; Michal K，2008）。國(guó)內(nèi)學(xué)者對(duì)P2P行業(yè)的研究起步較晚，加之信用體系和行業(yè)監(jiān)管的缺乏，大部分學(xué)者較為關(guān)注P2P網(wǎng)絡(luò)借貸行業(yè)存在的問(wèn)題、風(fēng)險(xiǎn)及監(jiān)管（郭陽(yáng)、2012;史正權(quán)、2013;王會(huì)娟等、2014）。

將兩者直接結(jié)合起來(lái)的研究較少，沈建男等（2015）指出小微企業(yè)通過(guò)P2P平臺(tái)融資會(huì)存在平臺(tái)服務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、企業(yè)信用風(fēng)險(xiǎn)及投資者資金來(lái)源與保障風(fēng)險(xiǎn)。此外，其他幾位學(xué)者從互聯(lián)網(wǎng)金融視角探討其對(duì)小微企業(yè)融資的影響（鄭慶明，2014;馬瑞博，2014），指出互聯(lián)網(wǎng)金融對(duì)小微企業(yè)融資的影響有利有弊，既可以降低小微企業(yè)融資成本、拓寬其融資渠道，又存在行業(yè)法律法規(guī)尚不完善，小微企業(yè)違約成本低，平臺(tái)風(fēng)險(xiǎn)高導(dǎo)致小微企業(yè)融資不可得等問(wèn)題。

綜上所述，小微企業(yè)基于自身發(fā)展特點(diǎn)存在融資難問(wèn)題，而P2P行業(yè)的發(fā)展為解決小微企業(yè)融資問(wèn)題提供了新的選擇，但作為一把雙刃劍也存在很多風(fēng)險(xiǎn)。如何將兩者結(jié)合起來(lái)，研究P2P網(wǎng)絡(luò)貸款對(duì)小微企業(yè)融資的影響，解決小微企業(yè)融資難，規(guī)避小微企業(yè)通過(guò)P2P平臺(tái)融資的風(fēng)險(xiǎn)等現(xiàn)實(shí)問(wèn)題值得我們進(jìn)一步探索。

二、小微企業(yè)融資特點(diǎn)

《2018年小微企業(yè)融資融智報(bào)告》指出小微企業(yè)在融資方面仍然存在困難和障礙：截至2017年末，銀行業(yè)的小微企業(yè)貸款余額僅占銀行貸款總余額的24.67%。工信部統(tǒng)計(jì)顯示，我國(guó)38.8%的小型企業(yè)和40.7%的小微企業(yè)融資需求無(wú)法得到滿足。

根據(jù)調(diào)研數(shù)據(jù)的分析，小微企業(yè)在融資方面存在以下特點(diǎn)：

1.融資需求以小額貸款為主。77%左右的小微企業(yè)1年內(nèi)的融資需求在100萬(wàn)元以內(nèi)，57%左右的小微企業(yè)1年內(nèi)融資需求額不足50萬(wàn)元。

2.融資渠道仍以銀行借款為主。調(diào)查顯示超過(guò)半數(shù)的小微企業(yè)會(huì)通過(guò)銀行貸款進(jìn)行融資，約20%的小微企業(yè)會(huì)通過(guò)親戚朋友等私人借貸方式進(jìn)行融資，而將互聯(lián)網(wǎng)金融平臺(tái)作為融資主渠道的小微企業(yè)僅為10%左右。

3.融資成本仍然偏高。調(diào)查顯示88%左右的小微企業(yè)每月借貸成本在1.5%左右，換算成年率為18%;48%左右的小微企業(yè)每月借貸成本在1%左右，換算成年率為12%。相較于小微企業(yè)本身的收益率來(lái)講，成本仍然偏高。

4.利率高、缺少有用的抵押或擔(dān)保資產(chǎn)、缺少第三方保證等因素仍然是小微企業(yè)融資過(guò)程中遇到的最大瓶頸。調(diào)查表明70%左右的小微企業(yè)在借貸產(chǎn)品上更傾向于信用貸，而在信用貸產(chǎn)品的選擇上，54%左右的小微企業(yè)傾向于保單貸，32%左右的小微企業(yè)傾向于房供貸。

隨著互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展，融資渠道相應(yīng)增加，大部分小微企業(yè)的融資需求逐漸得到滿足，融資狀況正在發(fā)生改變。對(duì)于P2P網(wǎng)絡(luò)借貸而言，手續(xù)簡(jiǎn)單、放款速度快、綜合成本率下降等都為小微企業(yè)融資提供了選擇的可能性。

三、P2P網(wǎng)絡(luò)貸款對(duì)小微企業(yè)融資的影響

（一）P2P網(wǎng)絡(luò)貸款對(duì)小微企業(yè)融資需求的影響

P2P（Peer-to-Peer）網(wǎng)絡(luò)借貸作為互聯(lián)網(wǎng)金融的一種模式，是主要面向個(gè)人和中小企業(yè)的貸款，P2P 中介建立網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)，讓具有閑置資金并愿意出借的個(gè)人發(fā)布借款信息，借貸雙方通過(guò)競(jìng)價(jià)，最終撮合成交。P2P網(wǎng)貸的出現(xiàn)使得融資區(qū)別于銀行貸款、資本市場(chǎng)等傳統(tǒng)金融中介，以一種更加便利、信息對(duì)稱程度更高、市場(chǎng)參與者更加大眾等形式出現(xiàn)，滿足了小微企業(yè)融資“短、頻、急”的特點(diǎn)，成為正規(guī)金融之外的有益補(bǔ)充。根據(jù)網(wǎng)貸之家的數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，截止2019年8月，我國(guó)網(wǎng)貸平臺(tái)累計(jì)數(shù)為6617家，平臺(tái)的成交量為780.46億元，網(wǎng)貸行業(yè)的活躍出借人數(shù)、活躍借款人數(shù)分別為185.14萬(wàn)人和215.44萬(wàn)人，其中借款人主要為個(gè)人及小微企業(yè)主。根據(jù)網(wǎng)貸之家的業(yè)務(wù)類型劃分，企業(yè)信貸、供應(yīng)鏈金融、融資租賃業(yè)務(wù)基本與小微企業(yè)相關(guān)，粗略估算，這些業(yè)務(wù)占到P2P網(wǎng)貸業(yè)務(wù)總量的半數(shù)左右，這與零壹財(cái)經(jīng)2012年對(duì)16家P2P網(wǎng)貸平臺(tái)高級(jí)借款標(biāo)，即對(duì)中小企業(yè)或個(gè)體戶的生產(chǎn)性貸款統(tǒng)計(jì)的數(shù)據(jù)基本吻合，說(shuō)明有近半數(shù)的網(wǎng)貸資金流向了小微企業(yè)，P2P網(wǎng)貸平臺(tái)一定程度上滿足了小微企業(yè)的融資需求。

（二）P2P網(wǎng)絡(luò)貸款對(duì)小微企業(yè)融資效率的影響

根據(jù)已有研究，小微企業(yè)融資效率可以用融資自由度和成功借款的平均滿標(biāo)時(shí)間來(lái)度量。融資自由度包括申請(qǐng)自由、貸款自由和還款自由，根據(jù)我國(guó)P2P網(wǎng)貸平臺(tái)運(yùn)營(yíng)模式，小微企業(yè)可以在P2P網(wǎng)貸平臺(tái)上隨時(shí)隨地申請(qǐng)不同金額的貸款，還款方式及時(shí)間也可以自由選擇，自由度較高。融資耗時(shí)主要靠成功借款的平均滿標(biāo)時(shí)間來(lái)衡量，在衡量平均滿標(biāo)時(shí)間時(shí)需要剔除掉秒標(biāo)、凈值標(biāo)等非常規(guī)借款標(biāo)。對(duì)零壹財(cái)經(jīng)人氣指數(shù)排名前30的P2P平臺(tái)進(jìn)行統(tǒng)計(jì)，發(fā)現(xiàn)單筆借款額范圍在2萬(wàn)元-850萬(wàn)元之間，平均滿標(biāo)時(shí)間在1-45小時(shí)之間，而小微企業(yè)的融資需求一般在幾萬(wàn)至幾百萬(wàn)之間，P2P網(wǎng)貸平臺(tái)單筆借款金額符合小微企業(yè)的融資需求。同時(shí)，小微企業(yè)只要滿足借款條件，基本上都可以在兩天之內(nèi)獲得貸款，融資效率相對(duì)較高。

（三）P2P網(wǎng)絡(luò)貸款對(duì)小微企業(yè)融資成本的影響

對(duì)小微企業(yè)融資而言，P2P網(wǎng)貸一定程度上降低了小微企業(yè)的融資成本。首先，P2P網(wǎng)貸利用網(wǎng)絡(luò)技術(shù)、信息技術(shù)等實(shí)現(xiàn)了交易的自動(dòng)匹配，從而降低了網(wǎng)絡(luò)融資的信息成本和征信成本;其次，P2P網(wǎng)貸通過(guò)報(bào)價(jià)及競(jìng)價(jià)方式確定價(jià)格，公開(kāi)透明，無(wú)灰色費(fèi)用，有效降低了搜尋成本;最后，由于互聯(lián)網(wǎng)的擴(kuò)散性和傳播性，提高了市場(chǎng)的流動(dòng)性，一定程度上降低了P2P平臺(tái)的營(yíng)銷和宣傳成本。然而資金成本方面，根據(jù)網(wǎng)貸之家公布的數(shù)據(jù)，截至2019年8月，網(wǎng)貸行業(yè)綜合收益率為9.83%，同比下降19個(gè)基點(diǎn)。此外，小微企業(yè)通過(guò)P2P網(wǎng)貸平臺(tái)進(jìn)行貸款，還需要繳納一定的管理費(fèi)、服務(wù)費(fèi)等。這些成本綜合起來(lái)，其行業(yè)綜合收益率在15%左右。而以建行為例，建行同期小微企業(yè)貸款利率一年以內(nèi)的短貸為4.35%，1-5年為4.75%，相比而言，P2P網(wǎng)貸融資成本相對(duì)銀行較高，但小微企業(yè)很難從商業(yè)銀行貸款，多從小額貸款公司貸款，但相比小額貸款公司來(lái)講，其融資成本還是相對(duì)較低的，說(shuō)明P2P網(wǎng)貸平臺(tái)一定程度上降低了小微企業(yè)的融資成本。

四、小微企業(yè)基于P2P網(wǎng)絡(luò)貸款平臺(tái)融資的風(fēng)險(xiǎn)分析

（一）平臺(tái)道德風(fēng)險(xiǎn)

P2P平臺(tái)的道德風(fēng)險(xiǎn)主要包括假標(biāo)、異化產(chǎn)品、欺騙行為等。具體來(lái)說(shuō)，包括以下內(nèi)容：一是我國(guó)P2P平臺(tái)收取的服務(wù)費(fèi)來(lái)源于借款方，使得平臺(tái)無(wú)法站在獨(dú)立公正的中介層面提供公平的交易服務(wù)，而有動(dòng)機(jī)放寬審貸標(biāo)準(zhǔn)，有意撮合一些對(duì)小微企業(yè)來(lái)講風(fēng)險(xiǎn)極大的借款;二是部分新上平臺(tái)為了在短時(shí)間內(nèi)聚集人氣，吸引投資者，會(huì)通過(guò)欺騙、發(fā)布秒標(biāo)、凈值標(biāo)等異化產(chǎn)品來(lái)進(jìn)行欺詐，若小微企業(yè)接受不真實(shí)的網(wǎng)絡(luò)融資服務(wù)，風(fēng)險(xiǎn)會(huì)很大;三是由于貸款人收益率的計(jì)算目前并沒(méi)有嚴(yán)格統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)，導(dǎo)致部分P2P平臺(tái)為了吸引投資者，會(huì)按照自己希望的結(jié)果來(lái)計(jì)算貸款人收益率;四是由于專業(yè)放貸人與P2P平臺(tái)內(nèi)部業(yè)務(wù)和機(jī)構(gòu)之間的復(fù)雜關(guān)聯(lián)性，引發(fā)的虛假增信風(fēng)險(xiǎn)。平臺(tái)自身如果存在道德風(fēng)險(xiǎn)，勢(shì)必對(duì)小微企業(yè)融資產(chǎn)生不利影響。

（二）平臺(tái)運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)

P2P平臺(tái)的運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)主要表現(xiàn)在技術(shù)、管理、業(yè)務(wù)、模式等幾個(gè)方面。技術(shù)方面，我國(guó)P2P平臺(tái)由于信息技術(shù)缺失，使得平臺(tái)技術(shù)出現(xiàn)漏洞或故障，借款人信息被黑客攻擊而泄露;管理方面，部分平臺(tái)自己墊付資金，甚至為了吸引投資者，部分平臺(tái)提出本金保障甚至本息保障，這些做法使得平臺(tái)流動(dòng)性短缺，長(zhǎng)期難以盈利;業(yè)務(wù)方面，P2P網(wǎng)貸平臺(tái)的征信和審貸方法、對(duì)用戶的篩選、審核、信息披露、貸后跟蹤管理、預(yù)期催收等，都直接影響著營(yíng)運(yùn)效果的好壞;模式方面，平臺(tái)提出的擔(dān)保模式容易將平臺(tái)置于風(fēng)險(xiǎn)之中，《中小企業(yè)融資擔(dān)保機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)管理暫行辦法》規(guī)定：擔(dān)保機(jī)構(gòu)的擔(dān)保余額一般不得超過(guò)其實(shí)收資本的5倍，最高不得超過(guò)10倍，然而業(yè)內(nèi)很多P2P網(wǎng)貸平臺(tái)的擔(dān)保倍數(shù)突破10倍警戒線，此時(shí)投資方一旦違約，賠付金額超過(guò)平臺(tái)承受范圍，必將導(dǎo)致P2P網(wǎng)貸平臺(tái)破產(chǎn)，從而影響小微企業(yè)融資。

（三）洗錢(qián)風(fēng)險(xiǎn)

在P2P網(wǎng)絡(luò)借貸過(guò)程中，雙方借貸行為的完成是通過(guò)P2P平臺(tái)實(shí)現(xiàn)的。由于P2P行業(yè)門(mén)檻低，且政府、行業(yè)協(xié)會(huì)等外部機(jī)構(gòu)對(duì)P2P平臺(tái)的監(jiān)管并不完善，缺乏對(duì)投資者的資金審查制度。甚至大部分平臺(tái)對(duì)投資者的資金來(lái)源并不進(jìn)行審核或?qū)徍瞬怀浞?，這就使得不法分子利用P2P網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)進(jìn)行洗錢(qián)，獲取非法收益。若投資資金是非法獲取的，一旦被刑偵介入，資金將被收回，小微企業(yè)的資金鏈也將斷裂，導(dǎo)致非常被動(dòng)的局面。

五、結(jié)論

近年來(lái)，P2P網(wǎng)貸行業(yè)迅速發(fā)展，加之其自身具備信息優(yōu)勢(shì)、成本優(yōu)勢(shì)、效率優(yōu)勢(shì)及普惠優(yōu)勢(shì)，為小微企業(yè)提供了新的融資渠道，但在融資過(guò)程中，仍然存在道德風(fēng)險(xiǎn)、運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)和洗錢(qián)風(fēng)險(xiǎn)。因此，我們應(yīng)清醒認(rèn)識(shí)互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展帶來(lái)的深刻變化，只有不斷更新觀念，完善體制、機(jī)制，促進(jìn)信息的交流和共享，普惠的金融時(shí)代才會(huì)真正到來(lái)。

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（責(zé)任編輯：顧曉濱 董博雯）