誰將掏400億和董小姐在一起？

侯雋

4月8日晚間，格力電器（000651.SZ）公告稱，收到公司控股股東珠海格力集團有限公司（下稱“格力集團”）函告，格力集團擬通過公開征集受讓方的方式，協(xié)議轉(zhuǎn)讓其持有的格力電器總股本15%股票，最終轉(zhuǎn)讓價格以公開征集并經(jīng)國有資產(chǎn)監(jiān)督管理部門批復(fù)的結(jié)果為準。

此前一周，格力電器確認，格力集團正籌劃轉(zhuǎn)讓所持有的部分格力電器股權(quán)，可能涉及公司控制權(quán)變動。

?誰能吞下413億元大單？

資本市場迅速對格力集團轉(zhuǎn)讓股權(quán)一事做出反應(yīng)。

4月9日，格力電器開市復(fù)牌，開盤漲停，報價51.93元，市值達3124億元，其所屬的家電板塊也大幅提振，坐上漲幅榜的“頭把交椅”。

根據(jù)《上市公司國有股權(quán)監(jiān)督管理辦法》規(guī)定，國有股東應(yīng)在股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議簽訂后5個工作日內(nèi)收取不低于轉(zhuǎn)讓價款30%的保證金，其余價款應(yīng)在股份過戶前全部結(jié)清。按照格力電器停牌前30個交易日均價測算，15%股權(quán)價值對應(yīng)的市值約為413.7億元。

“我的判斷是，董明珠與其行動一致人（格力電器二股東河北京海擔保投資有限公司）控股的可能性，與外部資本接盤的可能性一樣大。首先，400多億元的出資，對于董明珠來說并不是一個小數(shù)字;其次，董明珠接盤會不會給外界以‘謀求私利的印象？畢竟一直以來，董明珠的形象是一個高尚的人、社會責任感強烈的人。但外部資本進入就不存在這些問題。”資深家電分析師劉步塵對《中國經(jīng)濟周刊》記者分析。

目前，格力集團持有格力電器18.22%股份。第二大股東河北京海擔保投資有限公司（下稱“京海擔?！保┦歉窳﹄娖髦饕?jīng)銷商，持有格力電器8.91%股份。第3位至第9位股東均是機構(gòu)投資者。第10大股東是董明珠個人，持股比例為0.74%。

一位券商分析師告訴《中國經(jīng)濟周刊》記者，本次格力股權(quán)轉(zhuǎn)讓之所以備受矚目，是因為格力電器與萬科一樣，都是股權(quán)分散的公司。如果董明珠與京海擔保全部接盤，獲得上市公司實際控制權(quán)，將增強抵御外部“野蠻人”的能力，這對以董明珠為代表的管理層是最安全的。但二者在格力電器的股份加起來僅為9.65%，離實際控制人還有不小的距離。

外部接盤者又分兩類，一類是與格力集團、格力電器管理層友好協(xié)商過的投資者，屬于戰(zhàn)略投資，這是最理想的投資者。另一類則是引入的外部資本。

那么，這個外部力量可能會來自何方呢？

在阿里、京東都否認收購格力電器“5%股權(quán)”的消息后，另一個買家——富士康浮出水面。近年來，富士康在珠海進行了大規(guī)模投資，被認為是潛在的接盤方。對此，富士康尚未作出回應(yīng)。

混改對格力意味著什么？

分析認為，即使外部力量手握400多億元資金，也很難輕易獲得董小姐的“芳心”。

眾所周知，在格力集團和格力電器發(fā)展的歷史上，曾因品牌問題發(fā)生過“父子之爭”。目前，格力集團除控制格力電器之外，旗下還有格力新技術(shù)開發(fā)、格力建安、格力海島投資、格力金融投資、格力建設(shè)投資、格力市政工程等“格力”品牌的公司。

而董明珠作為格力電器的當家人，直率、大膽、敢言，在外界一片質(zhì)疑聲中，堅持做手機、造芯片。在去年格力電器完成2000億元營收目標后，又喊出了“格力電器將在2023年實現(xiàn)營收6000億元”的口號。這既與格力集團、格力電器“父弱子強”的格局有關(guān)，也與董明珠的性格一脈相承。

3月下旬，董明珠在博鰲論壇發(fā)表演講。她說自己把當下的國企混改看成如何推動國企市場化，“在市場化的過程中，無論企業(yè)背景怎么樣，都能為國家的發(fā)展建設(shè)起到積極向上的作用，那國企混改就有成果了?！?/p>

此前，廣東珠海市國資委在2018年9月印發(fā)的一則關(guān)于國企質(zhì)量提升工作指導意見中，提及要穩(wěn)妥實施混合所有制改革，以產(chǎn)權(quán)多元化、引進戰(zhàn)略投資者為突破口，推進市屬企業(yè)混改工作。在推行時間表上，這份意見指出，到2021年，珠海市屬各級企業(yè)混合所有制改革覆蓋率要達到70%以上，集團層面混改落實2～3家，參與投資先進制造業(yè)上市公司2～3家。在格力電器發(fā)公告當晚，格力電器的員工在朋友圈轉(zhuǎn)發(fā)了一篇格力電器混改的報道，標題為：“格力電器混改的標桿意義：助力珠海‘二次創(chuàng)業(yè)”。

“格力集團是一個優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，混改有著重要意義。” 國資委研究中心研究員周麗莎認為，混合所有制改革使格力真正實現(xiàn)由混到改的轉(zhuǎn)變，通過引進戰(zhàn)略投資者，在混改過程中深入推進三項制度改革，建立市場導向的選人用人和激勵約束機制等，有利于格力建立有效制衡的公司法人治理結(jié)構(gòu)和靈活高效的市場化經(jīng)營機制。

根據(jù)光大證券分析，若本次股權(quán)轉(zhuǎn)讓后，格力電器或?qū)l(fā)生組織架構(gòu)變動乃至控股權(quán)變更，格力電器在股權(quán)激勵方面更令人期待，有望進一步激發(fā)管理層和骨干員工活力。而如果涉及產(chǎn)業(yè)資金的入局，則會為主業(yè)協(xié)同或多元化擴張打開想象空間。格力電器此次股權(quán)變動有望進一步帶來對國企混改概念板塊的提振。

對于董小姐來說，一切才剛剛開始。