小微貸款的悖論

紀洋

小微企業(yè)是經(jīng)濟發(fā)展的重要動力。就我國而言，小微企業(yè)的貢獻可以用八七六五來概括，即小微企業(yè)貢獻了全國80%的就業(yè)，70%左右的專利發(fā)明權(quán)，60%以上的GDP和50%以上的稅收。

然而，小微貸款又是一個世界性的難題。具有成本高、利潤低、道德風險大的特點。具體而言，由于小微企業(yè)分布較為廣泛，難以集中獲取多家企業(yè)的信息，服務(wù)小微企業(yè)的邊際成本較高；由于單筆業(yè)務(wù)小，發(fā)放小微貸款的利潤有限；由于缺乏抵押品，道德風險難以控制。在這一背景下，截至2018年末，全國全口徑小微企業(yè)貸款余額33.49萬億元，占各項貸款余額的23.81%，雖然取得了一定的增長，但仍難與小微企業(yè)的經(jīng)濟貢獻相匹配。

在這一背景下，我國多次出臺相關(guān)政策，要求增加小微企業(yè)貸款。在銀保監(jiān)會《關(guān)于2019年進一步提升小微企業(yè)金融服務(wù)質(zhì)效的通知》中，要求增加銀行信貸在小微企業(yè)融資總量中的比重、帶動小微企業(yè)融資成本整體下降，全年要實現(xiàn)“貸款增速不低于各項貸款增速、貸款戶數(shù)不低于上年同期”的“兩增”目標。與此同時，越來越多的機構(gòu)開始助力小微貸款，例如在175號文的監(jiān)管引導(dǎo)下，部分P2P機構(gòu)積極轉(zhuǎn)型為網(wǎng)絡(luò)小貸公司或助貸機構(gòu)。在政策引導(dǎo)下，小微貸款的局面開始轉(zhuǎn)變，將有更多機構(gòu)以更低利率放出更多貸款。

在政策引導(dǎo)下，要兼顧“更多的貸款”與“更低的價格”，必須要考慮商業(yè)可持續(xù)性。按照經(jīng)典的供求理論，提供貸款的機構(gòu)越多，貸款供給越多，供給增加會導(dǎo)致價格下降，貸款利率越低，因此適當放開小微貸款的機構(gòu)準入，看似是降低融資成本的一種方法。

然而，在小微貸款行業(yè)，由于貸前的信息獲取與貸后的催收管理格外重要，這個經(jīng)典的供求理論被打破了，放寬機構(gòu)準入無法降低融資成本。Hoff和Stiglitz（1998年）曾指出以下三點原因：

第一，減損的規(guī)模效應(yīng)。隨著提供小微貸款的機構(gòu)增加，每家機構(gòu)的市場份額將有所下降。更小的市場份額意味著規(guī)模效應(yīng)降低，單家機構(gòu)提供小微貸款的邊際成本上升，進而增加小微貸款的融資成本。

第二，轉(zhuǎn)換機會的負外部性。在貸款機構(gòu)較為有限時，每個借款人的選擇有限，需要在固定的機構(gòu)進行首次貸款與后續(xù)貸款。為了確保再次貸款的機會，借款人將盡量避免違約；即便違約，也將盡早籌集資金還款。但當貸款機構(gòu)增加時，借款人在某家機構(gòu)違約后，可以去另外一家機構(gòu)尋求貸款。借款人的違約成本下降，意味著貸款機構(gòu)的催收成本與壞賬成本上升，進而增加小微貸款的融資成本。

第三，無效的聲譽效應(yīng)。當貸款機構(gòu)有限時，各機構(gòu)便于共享信息，借款人將珍惜自己的“聲譽”。在貸款機構(gòu)增加后，一方面，違約信息的有效性下降，原本違約的借款人可以從其他機構(gòu)借新債還舊債，違約信息不能完全反映實際情況；另一方面，違約信息的共享難度增加，各平臺難以實現(xiàn)信息共享。

因此，一旦考慮規(guī)模效應(yīng)、負外部性與聲譽效應(yīng)，放寬小微貸款機構(gòu)準入，反而會抬高貸款利率。那么，如何在增加小微貸款機構(gòu)、增加貸款資金來源的同時，降低小微貸款融資成本呢？需要從上述三種效應(yīng)入手，以金融科技解決上述難題。

在傳統(tǒng)金融模式下，放寬機構(gòu)準入難以降低小微貸款融資成本。然而，一旦建立以金融科技為支撐的統(tǒng)一征信平臺，上述悖論將得以打破。在金融科技支撐下，放寬機構(gòu)準入不僅將帶來更多貸款，還能帶來更便宜的貸款。

從規(guī)模效應(yīng)來看，金融科技能夠為小型貸款機構(gòu)進行科技賦能，讓多家貸款機構(gòu)共享統(tǒng)一的信息系統(tǒng)與風控系統(tǒng)。單家貸款機構(gòu)只需要獲取數(shù)據(jù)權(quán)限，就可以享受這種規(guī)模效應(yīng)，進而降低小微貸款的邊際成本。從轉(zhuǎn)換成本的負外部性來看，金融科技的推動下，我國將逐步建立統(tǒng)一的征信系統(tǒng)，打通不同借款平臺的征信記錄，提高客戶的違約成本，進而降低單家機構(gòu)的催收成本。從聲譽效應(yīng)來看，實現(xiàn)各借款機構(gòu)的信息共享，將避免借款人“借新債還舊債”，增加信息的有效性與透明度。在政策引導(dǎo)上，以上措施的前提是建立以金融科技為支撐的征信平臺，百行征信（信聯(lián)）是在此方向的初步嘗試。

在統(tǒng)一的征信系統(tǒng)成熟運營前，為了控制小微貸款成本，監(jiān)管層面應(yīng)審慎控制小微貸款的機構(gòu)準入，才能保持規(guī)模效應(yīng)與聲譽效應(yīng)，避免借貸亂象與催收成本的急劇提升。

金融科技的發(fā)展曾一度催生了網(wǎng)絡(luò)借貸平臺的瘋狂生長，卻無法解決小微貸款的融資難問題。真正要壓低小微貸款的融資成本，只有先控制借貸機構(gòu)的準入，再推動金融科技的進一步發(fā)展，用統(tǒng)一成熟的征信平臺作保障，才能適當放寬貸款機構(gòu)準入，以更多資金來源來解決小微貸款的“融資貴”問題。

（編輯：陸玲）