商業(yè)銀行資管業(yè)務(wù)面臨的機(jī)遇與轉(zhuǎn)型思考

(交通銀行股份有限公司山東省分行，山東 濟(jì)南 250002)

一、前言

近年來，中國的資產(chǎn)管理行業(yè)呈現(xiàn)出快速發(fā)展的態(tài)勢。截至2017年底，中國資產(chǎn)管理總規(guī)模達(dá)到126.13萬億元，相比2016年增長10.64%。[1]其中，作為資管行業(yè)重要經(jīng)營主體的商業(yè)銀行，憑借其龐大的網(wǎng)點(diǎn)數(shù)量、穩(wěn)定的客戶資源以及明顯的渠道優(yōu)勢迅速發(fā)展，理財規(guī)模高達(dá)29.54萬億元，在資管行業(yè)中形成一家獨(dú)大的市場格局。

不可否認(rèn)的是，在資管業(yè)務(wù)規(guī)模迅猛增長的背后，暴露出剛性兌付、多層嵌套、非標(biāo)泛濫、影子銀行、交叉金融等諸多亂象，偏離了資管行業(yè)“受人之托、代人理財”的本源，極大地加劇了銀行體系內(nèi)潛在的金融風(fēng)險。2017年以來，以《資管新規(guī)》為代表的強(qiáng)監(jiān)管政策正是針對這些潛在的問題進(jìn)行疏導(dǎo)，從而防范風(fēng)險疊加擴(kuò)大后發(fā)生系統(tǒng)性風(fēng)險。在強(qiáng)監(jiān)管政策出臺后，商業(yè)銀行資管業(yè)務(wù)挑戰(zhàn)與機(jī)遇并存，如何進(jìn)行業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型以及強(qiáng)化風(fēng)險管理是商業(yè)銀行需要解決的首要問題。

二、銀行資管監(jiān)管政策梳理

自2017年11月《資管新規(guī)》征求意見稿頒布以來，圍繞銀行理財、理財子公司的配套細(xì)則相繼出臺，如圖1所示，共同構(gòu)建了我國商業(yè)銀行資管業(yè)務(wù)的監(jiān)管體系。伴隨著《資管新規(guī)》《理財新規(guī)》的出臺以及銀行理財子公司設(shè)立的加速，將對銀行理財產(chǎn)生系統(tǒng)且深遠(yuǎn)的影響，促使銀行資管進(jìn)入規(guī)范發(fā)展的新階段。我國資產(chǎn)管理行業(yè)目前正面臨新舊體系的轉(zhuǎn)換，資管行業(yè)2.0時代已經(jīng)開啟。[2]

圖1 2017年以來銀行資管行業(yè)主要監(jiān)管辦法頒布?xì)v程

通過對上述監(jiān)管政策內(nèi)容進(jìn)行梳理發(fā)現(xiàn)，針對銀行理財業(yè)務(wù)的系列監(jiān)管政策的整體基調(diào)經(jīng)歷了由松至緊再至松的過程，在當(dāng)前政策環(huán)境下，雖然限制了原有通道業(yè)務(wù)，但是如果銀行抓好機(jī)遇，切實(shí)有效實(shí)行業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型、產(chǎn)品創(chuàng)新的話，將會進(jìn)一步鞏固銀行理財在未來大資管行業(yè)中的領(lǐng)先地位。

三、銀行資管現(xiàn)狀與挑戰(zhàn)

(一)銀行資管規(guī)?，F(xiàn)狀

如圖2所示，截至2017年底，我國銀行資產(chǎn)管理規(guī)模高達(dá)29.54萬億元。其中，國有大型商業(yè)銀行資管理財規(guī)模為9.97萬億，全國性股份制銀行理財規(guī)模為11.95萬億，城商行理財規(guī)模為4.72萬億，農(nóng)商行理財規(guī)模為1.52萬億，其他行理財規(guī)模為1.33萬億。[3]從銀行理財資產(chǎn)配置情況來看，則主要是以債券為主，其次分別是非標(biāo)、現(xiàn)金及銀行存款、權(quán)益類資產(chǎn)和其他資產(chǎn)。

圖2 不同類型銀行理財規(guī)模及資產(chǎn)配置分布(萬億)

(二)銀行資管面臨的挑戰(zhàn)

結(jié)合銀行資管現(xiàn)狀，在現(xiàn)有監(jiān)管政策下，銀行資管業(yè)務(wù)所面臨的挑戰(zhàn)主要有以下三個方面。

一是理財業(yè)務(wù)規(guī)模增長速度大幅放緩。2017年下半年以來，市場情緒受《資管新規(guī)》征求意見稿影響，銀行理財業(yè)務(wù)增長開始放緩。2017年底銀行理財產(chǎn)品余額增速已從2016年底的23.6%大幅下降至1.7%左右，目前這一趨勢依然持續(xù)。[4]主要是由于《資管新規(guī)》打破剛性兌付，使得銀行理財產(chǎn)品中占比90%以上的保本保收益型產(chǎn)品對投資者吸引力降低，保本理財將逐步退出市場，這對中小銀行影響更為明顯；同時，新規(guī)重新界定了非標(biāo)資產(chǎn)的范圍，對于回報率較高的非標(biāo)資產(chǎn)投資嚴(yán)格限制，將直接影響部分理財產(chǎn)品的收益率，這也會降低銀行理財產(chǎn)品對投資者的吸引力。這對銀行理財產(chǎn)品設(shè)計(jì)能力提出了新的考驗(yàn)。

二是原有通道業(yè)務(wù)發(fā)展受到嚴(yán)格限制。銀行早前通過銀信、銀證、銀基和銀保等通道合作業(yè)務(wù)，首先利用理財產(chǎn)品“吸儲”，隨后再用所得資金認(rèn)購證券公司、信托公司等發(fā)行的資產(chǎn)管理類的金融產(chǎn)品，進(jìn)而將資金投向受限行業(yè)及政府融資平臺等業(yè)務(wù)模式將不再持續(xù)?！顿Y管新規(guī)》規(guī)范嵌套層級，嚴(yán)格禁止銀行等金融機(jī)構(gòu)為了規(guī)避投資范圍、杠桿約束等監(jiān)管指標(biāo)約束，利用其他金融機(jī)構(gòu)的資管產(chǎn)品、私募投資基金作為通道開展業(yè)務(wù)，銀行資管資金投向?qū)⑹艿絿?yán)格限制，無法通過嵌套方式擴(kuò)大投資范圍來提高理財產(chǎn)品收益。[5]

三是銀行系統(tǒng)化管理壓力將增加。銀行大多數(shù)理財產(chǎn)品的期限是短期的，但銀行為了獲得更高的投資收益，往往將短期理財產(chǎn)品融到的資金投入到中長期的債務(wù)產(chǎn)品中?！顿Y管新規(guī)》嚴(yán)禁期限錯配，規(guī)范資金池的運(yùn)作模式，實(shí)現(xiàn)凈值管理、客戶分層管理、資產(chǎn)配置優(yōu)化、運(yùn)營體系升級、公司化改制等，并以2020年底為界點(diǎn)設(shè)置過渡期，要求按期調(diào)整轉(zhuǎn)型。這將進(jìn)一步考驗(yàn)商業(yè)銀行的流動性管理能力，對銀行現(xiàn)有的業(yè)務(wù)流程、業(yè)務(wù)模式、IT系統(tǒng)、風(fēng)險管理、投研能力、人才儲備等都提出了新的挑戰(zhàn)。

四、銀行資管業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型建議與思考

《資管新規(guī)》《理財新規(guī)》《理財子公司管理辦法》等系列政策的出臺對于推動我國商業(yè)銀行資管業(yè)務(wù)健康持續(xù)發(fā)展有著重要意義。商業(yè)銀行應(yīng)在各項(xiàng)具體政策引導(dǎo)下，積極應(yīng)對各種挑戰(zhàn)，抓好轉(zhuǎn)型發(fā)展契機(jī)，樹立合規(guī)審慎理念，回歸資管業(yè)務(wù)本源，提升主動管理能力，增強(qiáng)產(chǎn)品創(chuàng)新能力，力爭在資管行業(yè)新時代的發(fā)展中搶占先機(jī)，繼續(xù)保持優(yōu)勢地位。對于銀行資管業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型發(fā)展，有以下四點(diǎn)建議與思考。

(一)提升主動管理能力，建立系統(tǒng)化投研體系

凈值化管理是資管業(yè)務(wù)回歸本源的核心要義，凈值穩(wěn)定和公允價值估值為凈值化管理重要內(nèi)涵，這要求銀行資管行業(yè)具有較強(qiáng)的主動管理能力。商業(yè)銀行應(yīng)以固定收益市場為重點(diǎn)自建投資能力，同時優(yōu)化委外投資體系，建立FOF/MOM投資能力。[6]在加強(qiáng)非標(biāo)業(yè)務(wù)管理的同時，商業(yè)銀行應(yīng)注重對債券、股票等標(biāo)準(zhǔn)化產(chǎn)品的投資，提升對大類資產(chǎn)市場走勢的研判能力，建立系統(tǒng)化的投研體系，確保投資表現(xiàn)的可持續(xù)性，降低收益率波動。

(二)增強(qiáng)產(chǎn)品創(chuàng)新能力，完善凈值型產(chǎn)品體系

國內(nèi)銀行資管業(yè)務(wù)須逐步建立覆蓋不同期限、不同結(jié)構(gòu)、不同層級、不同資產(chǎn)類別、不同風(fēng)險偏好、不同起購金額的產(chǎn)品，從而滿足不同個人投資者與機(jī)構(gòu)投資者的需求。資管系列新規(guī)的出臺正在推進(jìn)銀行理財?shù)牟町惢l(fā)展，未來多策略、多資產(chǎn)、多組合的投資類理財產(chǎn)品將逐漸興起，成為銀行理財規(guī)模與收益的主要增長點(diǎn)。銀行資管要打造拳頭產(chǎn)品，建立差異化品牌效應(yīng)，同時通過產(chǎn)品設(shè)計(jì)推動產(chǎn)品凈值化轉(zhuǎn)型，并建立與之相適應(yīng)的研發(fā)體系、管理機(jī)制與運(yùn)營體系，具體表現(xiàn)在產(chǎn)品研發(fā)能力建設(shè)、投資管理能力建設(shè)、渠道銷售能力建設(shè)和科技運(yùn)用能力建設(shè)四個方面。

(三)提升專業(yè)風(fēng)控能力，打造獨(dú)立型風(fēng)控體系

銀行資管業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型不能單一地依靠信用風(fēng)險管理作為支撐，亟需建立起一整套完善的現(xiàn)代化風(fēng)控體系。銀行必須建立由制度、流程和系統(tǒng)編織起的嚴(yán)密防范體系，重視合規(guī)文化建設(shè)，加強(qiáng)管理日?；討B(tài)化、精細(xì)化、常態(tài)化。同時，銀行資管需要加大信息系統(tǒng)投入，打造集投資、風(fēng)控、運(yùn)營一體化的高科技資產(chǎn)管理系統(tǒng)平臺，依靠現(xiàn)代化科技手段加強(qiáng)風(fēng)險管理與監(jiān)管。

(四)明確定位完善職能，設(shè)立專業(yè)理財子公司

《資管新規(guī)》中允許具有資質(zhì)的大型商業(yè)銀行設(shè)立獨(dú)立的法人子公司開展資管業(yè)務(wù)，這將有助于明確商業(yè)銀行的理財主體地位。在《商業(yè)銀行理財子公司管理辦法》出臺后，許多前設(shè)名稱是資管子公司的大多會將名稱變更為理財子公司。商業(yè)銀行設(shè)立獨(dú)立的理財子公司開展資管業(yè)務(wù)：一是有利于理財業(yè)務(wù)的規(guī)范轉(zhuǎn)型，進(jìn)一步推動銀行理財回歸資管本源；二是有利于實(shí)現(xiàn)與表內(nèi)的風(fēng)險隔離，降低商業(yè)銀行母體風(fēng)險；三是有利于穩(wěn)定理財預(yù)期，避免在2020年底之前的過渡期內(nèi)信用快速收縮；四是有利于優(yōu)化商業(yè)銀行組織管控體系，建立與資管業(yè)務(wù)相符的激勵機(jī)制與風(fēng)控制度。目前有27家商業(yè)銀行具有成立理財或資管子公司資質(zhì)，有20家銀行表示擬成立，其中大多為國有大行和大中型股份制銀行。

雖然理財子公司具有起購金額低、代銷渠道拓寬等優(yōu)勢外，但10億元的成立門檻仍會消耗部分銀行的資本充足率。傳統(tǒng)商業(yè)銀行尤其是中小型銀行在向資管或理財子公司轉(zhuǎn)型的道路上，我們建議采取兩步走策略：首先成立獨(dú)立的資管或理財業(yè)務(wù)部門，然后再逐步地轉(zhuǎn)型成為獨(dú)立的子公司，逐步實(shí)現(xiàn)資管業(yè)務(wù)的自主經(jīng)營、獨(dú)立核算與風(fēng)險隔離，從單一地服務(wù)行內(nèi)客戶，逐步向拓展行外客戶轉(zhuǎn)型。