農(nóng)產(chǎn)品價格的沖擊與物價的穩(wěn)定：基于斷點(diǎn)聯(lián)動識別的實(shí)證分析

吳 賈， 李 標(biāo)

一、引 言

通貨膨脹是反映經(jīng)濟(jì)增長穩(wěn)定與否的重要參考指標(biāo)之一。對中國這樣一個發(fā)展中的大國來說，確保物價穩(wěn)定，維持溫和通貨膨脹態(tài)勢，有利于國家在經(jīng)濟(jì)新常態(tài)階段下實(shí)現(xiàn)穩(wěn)增長的宏觀經(jīng)濟(jì)目標(biāo)。多年的發(fā)展實(shí)踐與眾多經(jīng)驗(yàn)研究均表明，在影響物價水平波動的諸多因素中，農(nóng)產(chǎn)品價格是極為重要的一個。一方面，農(nóng)產(chǎn)品價格在構(gòu)成CPI一籃子商品中擁有較高權(quán)重，因此，從理論上講，農(nóng)產(chǎn)品價格的上漲對通貨膨脹將產(chǎn)生直接影響。另一方面，來自于某一農(nóng)產(chǎn)品價格的沖擊可能會進(jìn)一步傳遞至其他農(nóng)產(chǎn)品中，從而放大這一沖擊對通貨膨脹的影響。近些年，中共中央一號文件(比如，2017年2月5日發(fā)布的《中共中央、國務(wù)院關(guān)于深入推進(jìn)農(nóng)業(yè)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革加快培育農(nóng)業(yè)農(nóng)村發(fā)展新動能的若干意見》)圍繞農(nóng)產(chǎn)品市場需求變化，著力提高農(nóng)業(yè)供給質(zhì)量，明確了農(nóng)業(yè)發(fā)展方向與途徑，以保障農(nóng)產(chǎn)品有效供給，緩解農(nóng)產(chǎn)品供求不均衡矛盾，穩(wěn)定農(nóng)產(chǎn)品價格，盡可能消除農(nóng)產(chǎn)品價格波動經(jīng)通貨膨脹傳導(dǎo)對國民經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生的負(fù)面影響。2017年10月，中國共產(chǎn)黨第十八次全國代表大會報(bào)告進(jìn)一步指出，農(nóng)業(yè)、農(nóng)村、農(nóng)民問題是關(guān)系國計(jì)民生的根本性問題。而農(nóng)產(chǎn)品價格的問題，則是維持農(nóng)民收入穩(wěn)定、保障農(nóng)民利益的核心。所以，從實(shí)證分析角度識別農(nóng)產(chǎn)品價格沖擊的來源、價格沖擊的傳遞及其對通貨膨脹的影響將為制定區(qū)間結(jié)構(gòu)性調(diào)控政策提供依據(jù)。

自20世紀(jì)80年代末期以來，中國逐步放開了對農(nóng)產(chǎn)品價格的管制與國內(nèi)外兩個農(nóng)產(chǎn)品市場。然而，隨著農(nóng)產(chǎn)品的市場化，農(nóng)產(chǎn)品價格在形成過程中顯現(xiàn)出諸如農(nóng)產(chǎn)品階段性供給過剩、供給質(zhì)量不高、國內(nèi)外價格倒掛等問題。在放開管制后，農(nóng)產(chǎn)品價格波動性逐漸顯現(xiàn)，其對整個物價水平的影響也顯著增強(qiáng)。也早有學(xué)者對農(nóng)產(chǎn)品價格與通貨膨脹的關(guān)系進(jìn)行過探討，并得到了農(nóng)產(chǎn)品價格可以影響通貨膨脹的一致結(jié)論。但目前較多的研究卻忽視了對農(nóng)產(chǎn)品價格對通貨膨脹影響機(jī)制的分析與驗(yàn)證。特別是伴隨中國進(jìn)入新一輪的結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型時期，要素價格調(diào)整頻繁。此背景下，農(nóng)產(chǎn)品價格對通貨膨脹的影響機(jī)制也日益復(fù)雜。從生產(chǎn)要素的構(gòu)成，再到銷售價格的實(shí)際表現(xiàn)，構(gòu)成了農(nóng)產(chǎn)品價格形成的直接鏈；部分農(nóng)產(chǎn)品價格變動影響其他中間投入成本價格變動的內(nèi)生式連鎖反應(yīng)。顯然，僅簡單了解農(nóng)產(chǎn)品價格和通貨膨脹的相關(guān)關(guān)系并不能把握農(nóng)產(chǎn)品價格變化及它們對通貨膨脹影響的內(nèi)在規(guī)律。

目前，相關(guān)研究成果共同的不足主要體現(xiàn)在以下兩點(diǎn)：第一，目前的文獻(xiàn)在研究農(nóng)產(chǎn)品價格與通貨膨脹關(guān)系時，大都是對單一農(nóng)產(chǎn)品與通貨膨脹的關(guān)系進(jìn)行分別的研究。這種研究思路所基于的假設(shè)是農(nóng)產(chǎn)品價格對通貨膨脹率的影響是“并列且獨(dú)立的”。但研究發(fā)現(xiàn)，當(dāng)結(jié)合多個農(nóng)產(chǎn)品價格序列進(jìn)行分析時，農(nóng)產(chǎn)品價格序列的變化本身是存在規(guī)律性的。這種規(guī)律性暗示農(nóng)產(chǎn)品價格變化背后可能有共同的推動因素，或者一種農(nóng)產(chǎn)品的價格可以影響其他農(nóng)產(chǎn)品的價格。第二，文獻(xiàn)中對于農(nóng)產(chǎn)品價格影響通貨膨脹的機(jī)制并沒有詳細(xì)的論述。一種農(nóng)產(chǎn)品價格的上漲，是通過自身在價格指數(shù)中構(gòu)成的權(quán)重直接拉升通貨膨脹率，還是通過其他產(chǎn)品間接拉升通貨膨脹率，或者兩種效果均是存在的？

回答上述問題有重要的意義。農(nóng)產(chǎn)品價格的變化多是由于外部沖擊所引起，應(yīng)對沖擊而避免沖擊帶來物價的大幅波動，是政策制定者所關(guān)注的主要問題。Mitchell, D., “A Note on Rising Food Prices”, : , Vol. 1, No. 1, 2008, pp. 1-20. 首先，貨幣政策的目標(biāo)之一是基于核心的價格水平進(jìn)行及時的反應(yīng)和調(diào)整。比如在供給沖擊推動價格大幅上漲的背景下，會引起通貨膨脹和經(jīng)濟(jì)停滯(滯脹)，為了防止經(jīng)濟(jì)衰退，需要及時地采用擴(kuò)張性的貨幣政策。其次，某些農(nóng)產(chǎn)品價格的變化具有先導(dǎo)性和傳遞性的特點(diǎn)(比如本文研究發(fā)現(xiàn)的豬肉價格)。在預(yù)測未來價格走勢時，需要緊盯這類農(nóng)產(chǎn)品價格的變化，將其作為先行性指標(biāo)。同時，在確定貨幣政策的強(qiáng)弱時，需要考慮這類農(nóng)產(chǎn)品價格變化所引起的(對其他產(chǎn)品的)擴(kuò)散效應(yīng)。

本文結(jié)合多個序列，對序列間所表現(xiàn)出的斷點(diǎn)聯(lián)動性(co-break)進(jìn)行分析，檢驗(yàn)沖擊的傳遞性以及斷點(diǎn)的共變性問題。序列中的斷點(diǎn)表明該序列受到了沖擊的作用，價格出現(xiàn)了偏離，斷點(diǎn)的聯(lián)動意味著沖擊在序列間存在動態(tài)的交互。本文總結(jié)了兩種類型的斷點(diǎn)聯(lián)動：首先是斷點(diǎn)的共變性/同期性，它意味著各序列對相同沖擊的反應(yīng)；其次是斷點(diǎn)的序貫性，它意味著沖擊在序列之間的傳遞。總的來講，斷點(diǎn)聯(lián)動性分析方法基于對每個序列結(jié)構(gòu)斷點(diǎn)發(fā)生時間的可靠識別，歸納沖擊在序列間的動態(tài)作用方式。此方法可以很好地刻畫沖擊在不同產(chǎn)品市場的蔓延程度及傳遞速度。Ahlgren, N. and Antell, J., “Stock Market Linkages and Financial Contagion: A Cobreaking Analysis”, , No.50, 2010, pp. 157-166. 本文的貢獻(xiàn)主要反映在以下兩個方面：

第一，從理論方法上，通過一個新的方法對經(jīng)濟(jì)沖擊的動態(tài)行為進(jìn)行研究。首先判斷多個序列斷點(diǎn)的聯(lián)動行為，并將這種聯(lián)動性區(qū)分為共變性和序貫性，然后結(jié)合聯(lián)立方程模型以及脈沖響應(yīng)函數(shù)對沖擊的來源以及沖擊在不同序列間的傳遞行為加以識別。這為研究宏觀經(jīng)濟(jì)沖擊的動態(tài)路徑提供了新的思路。

第二，從實(shí)證方面，基于對結(jié)構(gòu)性斷點(diǎn)的識別，首次采用斷點(diǎn)的聯(lián)動性分析方法檢驗(yàn)了農(nóng)產(chǎn)品價格以及通貨膨脹之間沖擊的傳遞性以及斷點(diǎn)的共變性。研究結(jié)果發(fā)現(xiàn)：首先，糧食作物大米、小麥和玉米的價格序列表現(xiàn)出明顯的斷點(diǎn)的共變性，采用兩種結(jié)構(gòu)斷點(diǎn)的識別方法均發(fā)現(xiàn)它們發(fā)生結(jié)構(gòu)斷點(diǎn)的時間具有很強(qiáng)的同期性。聯(lián)立方程模型的分析結(jié)果顯示，農(nóng)產(chǎn)品生產(chǎn)投入要素(化肥、農(nóng)藥和農(nóng)用手工工具)價格的變化是導(dǎo)致糧食作物價格出現(xiàn)斷點(diǎn)共變的原因。其次，本文發(fā)現(xiàn)豬肉、大豆和RPI序列的斷點(diǎn)表現(xiàn)出明顯的序貫性，并且豬肉價格的漲跌具有先導(dǎo)性。豬肉價格序列中的結(jié)構(gòu)性斷點(diǎn)先于其他農(nóng)產(chǎn)品。通過脈沖響應(yīng)函數(shù)分析可知，豬肉市場的沖擊可以傳遞至大豆價格序列以及RPI序列，從而直接和間接地導(dǎo)致物價水平的上漲。由此也說明了沖擊具有傳遞性特征?？偟膩碇v，農(nóng)產(chǎn)品的價格沖擊對通貨膨脹水平的直接影響機(jī)制和間接影響機(jī)制在實(shí)證部分均得到了驗(yàn)證。

本文研究的政策含義為，當(dāng)物價穩(wěn)定作為制定宏觀調(diào)控政策需要考慮的因素時，政府需要關(guān)注兩個因素：第一，對農(nóng)作物生產(chǎn)資料的宏觀調(diào)控政策，可能會對糧價帶來普遍性的影響，因此國家應(yīng)避免某些調(diào)控手段所可能帶來的大范圍的農(nóng)產(chǎn)品價格的變化，以及進(jìn)一步所帶來的物價水平的提升。第二，國家應(yīng)穩(wěn)定一籃子商品中高權(quán)重產(chǎn)品的價格變化，因?yàn)檫@些商品價格的變化不僅可以直接作用于物價水平，還可以通過沖擊傳遞的方式影響其他部分農(nóng)產(chǎn)品及相關(guān)產(chǎn)品的價格水平，推動通貨膨脹水平的大幅拉升。

余下部分安排如下：第二部分為數(shù)據(jù)描述；第三部分為實(shí)證分析部分，主要采用Bai-Perron離散結(jié)構(gòu)斷點(diǎn)以及Gonzalez-Tersavirta平滑漂移結(jié)構(gòu)斷點(diǎn)的診斷方法，Bai, J. and Perron,P., “Computation and Analysis of Multiple Structural Change Models”, , Vol.1, No. 18, 2003, pp. 1-22. Gonzalez, A. and Terasvirta,T., “Modelling Autoregressive Processes with a Shifting Mean”, & , Vol. 12, No.1, p. 1558.對五種農(nóng)產(chǎn)品價格和RPI進(jìn)行斷點(diǎn)的聯(lián)動和沖擊的傳遞分析；第四部分為機(jī)制的分析；最后一部分為結(jié)論。

二、數(shù)據(jù)描述

本文使用商品零售價格指數(shù)(Retail Price Index，RPI)和五種農(nóng)產(chǎn)品價格指數(shù)的月度數(shù)據(jù)(大米、小麥、玉米、大豆、豬肉)進(jìn)行結(jié)構(gòu)性診斷并分析序列的斷點(diǎn)聯(lián)動性(co-break)。數(shù)據(jù)選用2002年12月至2017年5月的月度數(shù)據(jù)，來源于中經(jīng)網(wǎng)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)庫。RPI和價格指數(shù)均以同比增長率衡量，采用同比指數(shù)的好處是消除了季節(jié)性因素。

圖1 RPI與農(nóng)產(chǎn)品價格變化

各序列的時間趨勢如圖1所示。從圖1中可以發(fā)現(xiàn)，四種農(nóng)作物小麥、玉米、大豆和大米表現(xiàn)出非常接近的價格走勢，它們均在2002—2005年出現(xiàn)較大的價格波動，在后續(xù)的年份，它們的價格波動并不大，且走勢非常接近。大豆價格波動性高于小麥、玉米和大米，特別是在2006—2008年出現(xiàn)一輪較大幅度的漲跌。相比之下，豬肉價格波動性較高，除2002—2005年出現(xiàn)較高的波動外，它還分別在2007—2009年以及2010—2012年均出現(xiàn)了兩次較大的價格波動。同時注意到，RPI的變化與豬肉價格變化非常接近，它在豬肉價格波動期間也出現(xiàn)了三次非常明顯的波動。以上分析說明四種農(nóng)作物價格之間以及豬肉和RPI之間存在較為明顯的同周期性。

各序列價格在圖1中表現(xiàn)出的同周期性特征可能源于以下兩點(diǎn)：首先，農(nóng)產(chǎn)品價格由于受到成本推動，或者是由于受到某一宏觀沖擊的影響，因此在同一時點(diǎn)出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性斷點(diǎn)，這關(guān)系到斷點(diǎn)的共變性問題，從時間序列角度表現(xiàn)為斷點(diǎn)的聚集性(集中發(fā)生在某一月份)。其次，來自某種農(nóng)產(chǎn)品價格的沖擊傳遞到其他農(nóng)產(chǎn)品價格中，并影響了整個農(nóng)產(chǎn)品市場及物價水平。這關(guān)系到?jīng)_擊的傳遞性問題，從時間序列角度表現(xiàn)為斷點(diǎn)的序貫性。首先對各序列出現(xiàn)的結(jié)構(gòu)斷點(diǎn)進(jìn)行識別；其次，對于斷點(diǎn)呈現(xiàn)出的聯(lián)動性，將重點(diǎn)分析以上兩種導(dǎo)致斷點(diǎn)聯(lián)動的可能。

表1對樣本期間五種農(nóng)產(chǎn)品的價格以及RPI進(jìn)行了統(tǒng)計(jì)描述。首先，五種農(nóng)產(chǎn)品價格指數(shù)的波動性明顯高于RPI的波動，這表明農(nóng)產(chǎn)品在構(gòu)成RPI的一攬子產(chǎn)品中對其波動性具有較高的貢獻(xiàn)。其次，大豆和豬肉表現(xiàn)出較其他農(nóng)產(chǎn)品更強(qiáng)的波動性。比如，大豆和豬肉的標(biāo)準(zhǔn)差分別為0.173和0.225，大約是其他三種農(nóng)作物平均標(biāo)準(zhǔn)差的2～3倍。這可能源于這兩類農(nóng)產(chǎn)品供求的性質(zhì)或在樣本階段受到了較強(qiáng)的沖擊。但對于沖擊的識別還需進(jìn)行更為詳細(xì)的分析。

表1 價格指數(shù)的描述性統(tǒng)計(jì)

三、實(shí)證分析

對時間序列型數(shù)據(jù)來講，沖擊的識別是學(xué)者們的研究重點(diǎn)。以往的文獻(xiàn)大多考慮沖擊發(fā)生后價格的突然變化，但價格序列在受到某些沖擊的影響后，價格的變化可能是緩慢呈現(xiàn)的。為了區(qū)分沖擊對價格的不同影響，首先以Bai-Perron的離散斷點(diǎn)假設(shè)估計(jì)各序列結(jié)構(gòu)斷點(diǎn)的位置，然后以Gonzalez-Terasvirta的平滑斷點(diǎn)假設(shè)估計(jì)各序列結(jié)構(gòu)斷點(diǎn)的位置，從而識別沖擊的發(fā)生時間。在得到各序列斷點(diǎn)的發(fā)生時間后，進(jìn)一步研究各序列之間斷點(diǎn)的聯(lián)動性。具體來講，將斷點(diǎn)的聯(lián)動分為兩種類型：第一種是斷點(diǎn)的共變性，即所估計(jì)出的各序列的斷點(diǎn)位置發(fā)生時間相同(在后文將分析這是由于序列受到共同沖擊的影響，因此農(nóng)產(chǎn)品價格的變化對通貨膨脹的影響是直接的)；第二種是斷點(diǎn)的序貫性，即所估計(jì)得到的斷點(diǎn)的位置總是先行于其他序列(在后文將論證這是由于一個序列的沖擊傳遞至其他序列，因此一種農(nóng)產(chǎn)品的價格變化對通貨膨脹的影響是直接和間接的)。

(一)Bai-Perron的離散結(jié)構(gòu)突變(SharpBreak)

Perron提出了單一結(jié)構(gòu)斷點(diǎn)的檢驗(yàn)，并假設(shè)結(jié)構(gòu)斷點(diǎn)發(fā)生時間事前已知。Perron, P., “The Great Crash, the Oil Price Shock and the Unit Root Hypothesis”, , Vol. 57, 1989, pp. 1361-1402. 但是，結(jié)構(gòu)斷點(diǎn)的外生性假設(shè)引起了許多學(xué)者的質(zhì)疑(如Perron and Vogelsang)。Perron, P. and Vogelsang,T., “Nonstationarity and Level Shifts with an Application to Purchasing Power Parity”, , Vol.10, 1992, pp.301-320. Perron and Vogelsang采用不確定時間的單一結(jié)構(gòu)斷點(diǎn)的模型對序列進(jìn)行結(jié)構(gòu)斷點(diǎn)的診斷。部分學(xué)者認(rèn)為只考慮一個斷點(diǎn)可能由于忽略其他斷點(diǎn)的信息而缺乏拒絕原假設(shè)的力度，從而錯誤地認(rèn)為序列具有單位根，因此，斷點(diǎn)的數(shù)量也應(yīng)內(nèi)生于模型之中，由模型來決定。Bai and Perron進(jìn)一步提出了不確定時間的多斷點(diǎn)模型，假設(shè)指數(shù)服從

p

階自回歸過程AR(

p

)：Bai, J. and Perron,P., “Computation and Analysis of Multiple Structural Change Models”, , Vol.1, No. 18, 2003, pp. 1-22.

(1)

(2)

其中

I

[·]表示指示函數(shù)，如果序列在第

i

處有結(jié)構(gòu)性變化，則

I

[

δ

]=1×

δ

，否則為0。值得注意的是，由式(2)定義的均值漂移是離散突變的(sharp break)，即當(dāng)沖擊發(fā)生時，變量的無條件均值立刻發(fā)生改變，因此結(jié)構(gòu)斷點(diǎn)呈跳躍狀態(tài)，整個序列則呈現(xiàn)分段平穩(wěn)的過程。這也是目前大多數(shù)研究結(jié)構(gòu)斷點(diǎn)的文獻(xiàn)所普遍采用的方法。Bai and Perron在不考慮前后10%的樣本(被稱為10% trimming)后，基于式(1)和式(2)以SupF統(tǒng)計(jì)檢驗(yàn)

δ

的顯著性，當(dāng)

δ

顯著時，則認(rèn)為在序列第

i

處存在結(jié)構(gòu)突變，然后繼續(xù)對

δ

+1進(jìn)行檢驗(yàn)，這個過程一直持續(xù)到對最后一個系數(shù)

δ

的檢驗(yàn)為止。對于真實(shí)的數(shù)據(jù)產(chǎn)生過程(data generating process)，若序列存在

m

個斷點(diǎn)，則應(yīng)滿足：

由于該方法對下一個斷點(diǎn)發(fā)生時間的識別依賴于對上一個斷點(diǎn)的識別，因此該方法也被稱為序貫搜索法(sequential search)。

在采用序貫搜索方法對各農(nóng)產(chǎn)品價格以及RPI指數(shù)進(jìn)行結(jié)構(gòu)突變檢驗(yàn)時，基于數(shù)據(jù)長度的考慮以及對樣本預(yù)測試結(jié)果的判斷，設(shè)置的斷點(diǎn)數(shù)量的上限為5。對結(jié)構(gòu)斷點(diǎn)的診斷過程如下：首先，基于Udmax和Wdmax檢驗(yàn)確定序列是否至少存在一個結(jié)構(gòu)斷點(diǎn)，然后基于SupF序貫檢驗(yàn)，對結(jié)構(gòu)斷點(diǎn)的數(shù)量以及時間進(jìn)行確定。表2報(bào)告了估計(jì)結(jié)果。

表2 Bai-Perron離散結(jié)構(gòu)突變估計(jì)

注：*，**和***分別表示在10%，5%和1%的水平上顯著。

首先，顯著的Udmax和Wdmax統(tǒng)計(jì)量表明，各序列均至少存在一個結(jié)構(gòu)性變化。其次，基于SupF(

l

+1|

l

)統(tǒng)計(jì)量，可以確定出各序列中斷點(diǎn)的數(shù)量。比如對小麥價格指數(shù)的檢驗(yàn)中，當(dāng)

l

≤3時，SupF(

l

+1|

l

)統(tǒng)計(jì)量均在1%的水平上顯著，而SupF(4|3)在10%的水平上不顯著，這說明序貫搜索法檢驗(yàn)出小麥價格序列中結(jié)構(gòu)斷點(diǎn)為3次。同理，大豆、大米和豬肉確定出的斷點(diǎn)數(shù)量均為3次，RPI序列檢驗(yàn)出4次結(jié)構(gòu)性變化，玉米檢驗(yàn)出的斷點(diǎn)數(shù)量最多，為5次。圖2中藍(lán)色線對每一個序列中離散結(jié)構(gòu)斷點(diǎn)出現(xiàn)的時間和大小進(jìn)行了繪制。

表2還報(bào)告了各序列結(jié)構(gòu)變化發(fā)生的日期，用以考察農(nóng)產(chǎn)品價格與RPI之間斷點(diǎn)的聯(lián)動性。從中可以發(fā)現(xiàn)，四種農(nóng)作物小麥、玉米、大豆和大米出現(xiàn)非常明顯的結(jié)構(gòu)斷點(diǎn)的聯(lián)動性。它們均在2005年1—2月出現(xiàn)向下的結(jié)構(gòu)性變化，在2007年3—4月出現(xiàn)向上的結(jié)構(gòu)性變化。這四種農(nóng)產(chǎn)品斷點(diǎn)出現(xiàn)的時間具有同期性特征，下文統(tǒng)稱為斷點(diǎn)的共變性。

豬肉價格和RPI的結(jié)構(gòu)斷點(diǎn)同樣呈現(xiàn)出比較明顯的聯(lián)動特征。它們均在2006年7—8月，2008年9—10月和2010年11—12月出現(xiàn)了結(jié)構(gòu)性斷點(diǎn)。值得注意的是，在這三次結(jié)構(gòu)斷點(diǎn)中，豬肉價格中結(jié)構(gòu)斷點(diǎn)出現(xiàn)的時間均早于RPI序列中結(jié)構(gòu)斷點(diǎn)的時間一個月，這說明RPI這三次的結(jié)構(gòu)性變化非常有可能由豬肉價格的變化引起。這種斷點(diǎn)先后出現(xiàn)的特征，下文統(tǒng)一稱為斷點(diǎn)的序貫性。

(二)Gonzalez-Tersvirta的平滑結(jié)構(gòu)變化(QuickShift)

注：其中灰色直線表示各價格指數(shù)的波動，黑色虛線表示Bai-Perron離散突變的假設(shè)對無條件均值的擬合，黑色直線表示QuickShift平滑結(jié)構(gòu)變化的假設(shè)對無條件均值的擬合。

圖

2 Bai-Perron

和

QuickShift

結(jié)構(gòu)突變估計(jì)

(3)

(4)

不難發(fā)現(xiàn)，針對式(3)的設(shè)定，模型估計(jì)的關(guān)鍵在于識別漂移發(fā)生的時間(由

c

控制)，以及漂移過渡的平滑程度(由

η

控制)?；贐IC信息準(zhǔn)則，確定出結(jié)構(gòu)斷點(diǎn)的數(shù)量

m

。作者將該估計(jì)方法命名為QuickShift，其估計(jì)步驟如下：

(5)

(6)

其中，

corr

(

x

,

y

)表示變量

x

和

y

的相關(guān)系數(shù)。

(7)

并計(jì)算BIC。

第四步：在logistic方程中繼續(xù)增加突變數(shù)量，并重復(fù)2至3步，直到突變的數(shù)量達(dá)到所設(shè)定的最大值(即

m

=

m

)時停止遞歸。比較每次回歸所得BIC，確定使BIC(

m

)最小的

m

，即為該序列斷點(diǎn)的數(shù)量。接下來將基于平滑突變的假設(shè)，應(yīng)用QuickShift的方法對斷點(diǎn)進(jìn)行檢驗(yàn)。在檢驗(yàn)時，假設(shè)各序列結(jié)構(gòu)斷點(diǎn)的最大數(shù)量為10。在對初始參數(shù)設(shè)定時，將

c

的取值限定在[0.05

T

，0.95

T

]之間，以1/100個區(qū)間長度作為下一次遞歸中增加的步長。

γ

的取值范圍設(shè)定在[0.5，20]之間，由于

γ

=exp(

η

)，這相當(dāng)于

η

的取值限定在[-0.693，2.996]之間，并以1/50個區(qū)間長度作為下一次遞歸中增加的步長。因此，在每一次估計(jì)中，將循環(huán)估計(jì)5 000次(100×50)。在獲得估計(jì)系數(shù)的顯著性上，先估計(jì)出模型中所包含的logistic漂移方程的數(shù)量(結(jié)構(gòu)斷點(diǎn)數(shù)量)，然后用自相關(guān)異方差標(biāo)準(zhǔn)誤(HAC standard error)進(jìn)行調(diào)整。表3報(bào)告了采用QuickShift方法估計(jì)的結(jié)果。在對各價格指數(shù)的估計(jì)中，第1列顯示每個序列均包含至少2次結(jié)構(gòu)突變(即兩個logistic轉(zhuǎn)換方程)。模型對

η

的估計(jì)值也說明了這一點(diǎn)：在對所有農(nóng)產(chǎn)品序列的估計(jì)中，

η

=2.996(即

γ

=20)，表明模型擬合出價格對沖擊的反應(yīng)是漸變的。第4列的Shift斜率表示漂移過渡時的斜率，意味著均值漂移到下一位置過程中的急緩程度，斜率的絕對值越小，表明價格對沖擊的反應(yīng)越慢，絕對值越大(接近1)，表明價格對沖擊的反應(yīng)越快。第5～7列給出了漂移開始的時間、中間時刻以及結(jié)束時間。

圖2中紅色線繪制了采用平滑結(jié)構(gòu)變化對均值的擬合。首先，對于小麥、大豆和大米序列而言，它們表現(xiàn)出兩次斷點(diǎn)的聯(lián)動性，且結(jié)構(gòu)斷點(diǎn)發(fā)生時間基本一致(斷點(diǎn)的共變性)。比如，表3顯示小麥、大豆和玉米價格序列的第一次漂移始于2003年1月，這輪沖擊后，這三種農(nóng)產(chǎn)品價格基本于2004年6月恢復(fù)到無條件均值水平上。另外，對于小麥和大米來講，它們在2004年7月同時出現(xiàn)了第二次斷點(diǎn)的共變，價格出現(xiàn)了較大幅度的上漲。而在2005年11月至12月小麥和大米再次出現(xiàn)斷點(diǎn)的共變，價格出現(xiàn)大幅的下跌，這些說明2004年7月的沖擊導(dǎo)致的價格上漲在2005年11月至12月恢復(fù)到無條件均值上。

其次，對于豬肉價格、大豆價格和RPI序列，結(jié)果發(fā)現(xiàn)它們表現(xiàn)出了兩次明顯的斷點(diǎn)的聯(lián)動性，并且，豬肉價格在這兩次結(jié)構(gòu)斷點(diǎn)中都表現(xiàn)出先行性。比如，豬肉價格第一次結(jié)構(gòu)斷點(diǎn)是在2006年7月，大豆和RPI臨近斷點(diǎn)發(fā)生時間則是在2006年8月。豬肉價格第二次沖擊是發(fā)生在2008年5月，大豆價格和RPI則分別在2008年6月。以上結(jié)果說明，豬肉價格的漲跌是大豆價格變化的先導(dǎo)，并且豬肉價格的波動推動了大豆價格的波動，并影響了整個經(jīng)濟(jì)體的通貨膨脹。

總的來講，QuickShift估計(jì)結(jié)果中同樣說明小麥、大豆和大米之間存在較明顯的斷點(diǎn)的共變性，在這些序列中檢驗(yàn)出的斷點(diǎn)集中在同一個時間點(diǎn)發(fā)生。對于豬肉價格、大豆和RPI價格，檢驗(yàn)出的斷點(diǎn)則存在較明顯的序貫性，豬肉價格的斷點(diǎn)具有先行性特征，說明豬肉市場的沖擊可能傳遞至了大豆價格和RPI序列，并導(dǎo)致了大豆價格的上漲，以及推高了總體物價水平。值得注意的是，豬肉價格是構(gòu)成消費(fèi)者一籃子商品中高權(quán)重的商品，實(shí)證結(jié)果表明，當(dāng)沖擊出現(xiàn)在這種產(chǎn)品中時，會傳遞至其他農(nóng)產(chǎn)品價格序列中，并會推高整個經(jīng)濟(jì)體的通貨膨脹率。

表3 Gonzalez-Tersvirta平滑結(jié)構(gòu)變化估計(jì)

注：*，**和***分別表示在10%，5%和1%的水平上顯著。

四、斷點(diǎn)共變性與序貫性的機(jī)制分析

在上文的分析中，已經(jīng)發(fā)現(xiàn)四種農(nóng)產(chǎn)品小麥、玉米、大豆和大米序列呈現(xiàn)出斷點(diǎn)的共變性特征；豬肉、大豆和RPI序列則呈現(xiàn)出斷點(diǎn)的序貫性特征。這一部分將分析斷點(diǎn)共變和序貫性的可能機(jī)制。具體來講，對于斷點(diǎn)的共變性，將采用聯(lián)立方程模型(simultaneous equation model，SEM)來分析生產(chǎn)資料價格對農(nóng)產(chǎn)品價格的影響。如果某一生產(chǎn)資料的價格變化對小麥、大豆和大米均有影響，則說明這三者序列出現(xiàn)的共變特征是由共同的沖擊——生產(chǎn)資料價格變化所引起的。對于豬肉、大豆和RPI序列出現(xiàn)的斷點(diǎn)序貫性特征，將基于向量自回歸模型(vector autoregressive model，簡稱VAR)中的脈沖響應(yīng)函數(shù)來確定它們沖擊的傳遞方向。

(一)斷點(diǎn)的共變性

小麥、大豆和大米序列呈現(xiàn)出的斷點(diǎn)共變性，很可能是受到共同沖擊的影響。對于農(nóng)產(chǎn)品來講，生產(chǎn)資料(比如農(nóng)具、化肥、飼料等)價格的上漲可能導(dǎo)致產(chǎn)品價格在同一時期突然上漲，這稱為成本推動型的價格上漲。為了研究小麥、大豆和大米序列是否受到生產(chǎn)資料價格的影響，同時考慮到小麥、大豆和大米價格之間可能存在互相影響的關(guān)系，建立如下SEM模型：

wheat

=

β

+

β

bean

+

β

rice

+

Z

Γ

+

Z

-1Δ+

ε

1

bean

=

β

+

β

wheat

+

β

rice

+

Z

Γ

+

Z

-1Δ+

ε

2

rice

=

β

+

β

wheat

+

β

bean

+

Z

Γ

+

Z

-1Δ+

ε

3

(8)

其中，

wheat

，

bean

和

rice

分別表示小麥、大豆和大米的價格序列。

Z

=(

instm

,

insts

,

insta

,

fertilizer

,

pesticide

)為所考慮的五種農(nóng)用生產(chǎn)資料的價格行向量，分別表示農(nóng)用手工工具(

instm

)、半機(jī)械化工具(

insts

)、機(jī)械化工具(

insta

)、化肥(

fetilizer

)和農(nóng)藥(

pesticide

)的價格序列。

Z

-1為五種農(nóng)用生產(chǎn)資料價格的滯后項(xiàng)。

Γ

=(

γ

1,

γ

2,

γ

3,

γ

4,

γ

5)′和Δ=(

δ

1,

δ

2,

δ

3,

δ

4,

δ

5)′分別為第

g

個方程中對應(yīng)的五種農(nóng)用生產(chǎn)資料當(dāng)期價格和滯后一期價格的估計(jì)系數(shù)。式(8)構(gòu)建的SEM假設(shè)每一種農(nóng)產(chǎn)品價格可能受到其他農(nóng)產(chǎn)品價格以及農(nóng)用生產(chǎn)資料當(dāng)期價格以及滯后一期價格的影響。因此可以研究每一種生產(chǎn)資料當(dāng)期和滯后期價格對小麥、大豆和大米價格的影響。另外，通過對每一種生產(chǎn)資料估計(jì)系數(shù)的聯(lián)合

F

檢驗(yàn)，可以驗(yàn)證某種生產(chǎn)資料對三種農(nóng)產(chǎn)品價格是否都具有影響(比如，如果農(nóng)用手工具對小麥、大豆和大米均具有影響，則可以對三個方程中農(nóng)用工具的系數(shù)，即

γ

=

γ

=

γ

=0進(jìn)行

F

檢驗(yàn)，如果該檢驗(yàn)結(jié)果顯著異于0，則說明該農(nóng)用手工具價格可以同時影響小麥、大豆和大米的價格)。同時，考慮到SEM方程組之間殘差的相關(guān)性，采用GLS對方程進(jìn)行估計(jì)。表4報(bào)告了SEM模型的估計(jì)結(jié)果。首先，小麥、大豆、大米對彼此的沖擊在1%的水平上都存在顯著的正向響應(yīng)，即其中一種農(nóng)產(chǎn)品的價格上漲與另外兩種農(nóng)產(chǎn)品的價格上漲存在正相關(guān)關(guān)系。其次，生產(chǎn)條件改善類生產(chǎn)資料(化肥與農(nóng)藥)的價格變化對三種農(nóng)產(chǎn)品的價格同時產(chǎn)生影響，此效果更多地體現(xiàn)在當(dāng)期。表4的回歸結(jié)果中，化肥與農(nóng)藥水平值的估計(jì)系數(shù)在5%的水平上異于0，相對地，一期滯后值的估計(jì)系數(shù)則不顯著?？梢?，這類在現(xiàn)代農(nóng)業(yè)生產(chǎn)中普遍使用的投入要素的價格將作為生產(chǎn)成本直接反映在當(dāng)期的農(nóng)產(chǎn)品價格水平中，并不會出現(xiàn)延后。再次，生產(chǎn)工具類生產(chǎn)資料對三種農(nóng)產(chǎn)品的價格影響出現(xiàn)了分化。這表現(xiàn)為，農(nóng)用手工工具價格的當(dāng)期波動顯著影響了小麥、大豆、大米的價格，半機(jī)械化工具和機(jī)械化工具價格的水平值和一期滯后值均未對小麥、大豆和大米的價格產(chǎn)生顯著影響。背后可能的原因是，農(nóng)用手工工具有小型、低價、易損等特點(diǎn)，購買此種生產(chǎn)資料的成本可順利且快速地平攤至單位農(nóng)產(chǎn)品的銷售價格中，延期折舊的可能性較小，從而使得農(nóng)用手工工具的價格變化表現(xiàn)在農(nóng)產(chǎn)品的當(dāng)期價格水平中。最后，表中最后一列報(bào)告了對SEM方程系統(tǒng)檢驗(yàn)每一個解釋變量系數(shù)聯(lián)合等于0的

F

檢驗(yàn)對應(yīng)的

p

值。結(jié)果顯示，農(nóng)用手工工具、化肥和農(nóng)藥的

p

值在5%的水平上拒絕原假設(shè)，表明這三種生產(chǎn)要素可以同時影響小麥、大豆和大米的價格。

總的來講，此處檢驗(yàn)出的農(nóng)產(chǎn)品序列中斷點(diǎn)的共變是受到農(nóng)業(yè)生產(chǎn)投入要素價格或生產(chǎn)成本變動的影響。其中，生產(chǎn)條件改善類生產(chǎn)資料(化肥和農(nóng)藥)對農(nóng)產(chǎn)品價格有顯著正向影響的結(jié)論與李國祥(2011)的結(jié)果一致。

表4 斷點(diǎn)共變性機(jī)制的分析

注：中括號內(nèi)為標(biāo)準(zhǔn)誤。*，**和***分別表示在10%，5%和1%的水平上顯著。

(二)沖擊的傳遞性

在豬肉、大豆和RPI序列中，已經(jīng)發(fā)現(xiàn)豬肉價格具有先行性，所檢驗(yàn)出的結(jié)構(gòu)性斷點(diǎn)均早于其他農(nóng)產(chǎn)品。序列斷點(diǎn)序貫性的特征可能表明來自豬肉市場的沖擊可能傳遞到其他農(nóng)產(chǎn)品中，并推動了其他農(nóng)產(chǎn)品價格的上漲或下跌。這一部分將對這一關(guān)系進(jìn)行驗(yàn)證。具體來講，通過向量自回歸模型(Vector auto Regression Model，VAR)的脈沖響應(yīng)函數(shù)(Impulse Response Function，IRF)研究豬肉、大豆和RPI三個序列，其中兩個序列對來自另一個序列沖擊的反應(yīng)。如果豬肉價格領(lǐng)漲領(lǐng)跌的性質(zhì)是由于它的沖擊傳遞至大豆和RPI序列的，則后兩者的脈沖響應(yīng)函數(shù)也應(yīng)呈現(xiàn)對來自豬肉價格沖擊的反應(yīng)。圖3給出了各農(nóng)產(chǎn)品價格對豬肉價格沖擊的脈沖響應(yīng)函數(shù)。圖中實(shí)線為脈沖響應(yīng)函數(shù)值，虛線為對應(yīng)的95%的置信區(qū)間。

注：圖中橫軸表示沖擊作用的滯后期間數(shù)(月)，縱軸表示農(nóng)產(chǎn)品價格和RPI的響應(yīng)，實(shí)線表示對于豬肉價格沖擊的脈沖響應(yīng)函數(shù)，虛線表示正負(fù)兩倍標(biāo)準(zhǔn)差偏離帶。

圖

3

農(nóng)產(chǎn)品價格和

RPI

的脈沖響應(yīng)函數(shù)

圖3的每一行分別給出了來自豬肉、RPI和大豆價的沖擊對其他兩個序列的影響。首先，圖3的第一行給出了大豆和RPI序列對豬肉價格沖擊的脈沖響應(yīng)函數(shù)，可以發(fā)現(xiàn)當(dāng)給豬肉價格一個正的標(biāo)準(zhǔn)差的沖擊時，大豆價格會上漲，偏離期初均衡水平約1%，這一沖擊在第10期達(dá)到最大，大豆價格上漲約3%。從長期來看，豬肉價格的沖擊對大豆價格的影響逐漸減弱變?yōu)?。同時，給豬肉價格一個正向的沖擊時，RPI上漲約0.2%，這一沖擊在第9期達(dá)到最大，RPI偏離其均值0.3%，并在第9期之后逐漸減小為0。以上結(jié)果說明，來自豬肉價格的沖擊可以影響大豆以及RPI，使后兩者偏離其均值的水平。通過脈沖響應(yīng)函數(shù)的分析，肯定了豬肉價格沖擊的傳遞性導(dǎo)致其領(lǐng)漲領(lǐng)跌的性質(zhì)：來自豬肉市場的沖擊傳遞至大豆和RPI中，因此在上文的研究中發(fā)現(xiàn)豬肉價格中的結(jié)構(gòu)斷點(diǎn)具有先行性特征。

但是，當(dāng)研究大豆和豬肉價格對RPI的脈沖響應(yīng)函數(shù)時(圖3的第二行)，發(fā)現(xiàn)當(dāng)給RPI一個單位正的標(biāo)準(zhǔn)差的沖擊時，對大豆和豬肉的影響接近于0。并且其95%的置信區(qū)間沒有異于0，說明大豆和豬肉價格對來自RPI的沖擊不論在經(jīng)濟(jì)意義還是統(tǒng)計(jì)意義上均沒有反應(yīng)。

圖3的第三行給出了豬肉和RPI受到大豆價格沖擊時的脈沖響應(yīng)函數(shù)。首先，左圖說明豬肉對大豆價格的沖擊沒有顯著的反應(yīng)，豬肉價格的變化不受大豆價格的影響。其次，右圖說明大豆價格一個正向的沖擊會在第5期提高RPI約0.3%。值得注意的是，由于大豆價格會受到豬肉價格沖擊的影響，但反向影響不存在，因此RPI對于大豆價格沖擊的正向的反應(yīng)也說明，如果給豬肉價格一個正向的沖擊可傳遞至大豆價格，進(jìn)一步傳遞至RPI，將會導(dǎo)致RPI的上漲。

總的來講，脈沖響應(yīng)函數(shù)的分析結(jié)果表明大豆和RPI序列對于豬肉價格的沖擊會存在較強(qiáng)烈的反應(yīng)，RPI對大豆價格的沖擊反應(yīng)較其對豬肉價格的沖擊反應(yīng)弱，豬肉對大豆和RPI的沖擊均不存在任何反應(yīng)。因此，可以肯定上文中所檢驗(yàn)出的豬肉價格結(jié)構(gòu)斷點(diǎn)先行于大豆和RPI的原因在于豬肉價格沖擊傳遞至大豆和RPI。

五、結(jié) 論

本文通過對RPI以及小麥、玉米、大豆、大米、豬肉6個序列2002年12月至2017年5月價格指數(shù)的分析，對序列間斷點(diǎn)的聯(lián)動性進(jìn)行了分析?；贐ai-Perron對離散結(jié)構(gòu)突變和Gonzalez-Tersvirta對平滑漂移的結(jié)構(gòu)突變的假設(shè)，識別了兩種斷點(diǎn)聯(lián)動的性質(zhì)，即斷點(diǎn)的共變性和斷點(diǎn)的序貫性，進(jìn)一步研究了沖擊在不同產(chǎn)品價格序列間的相互關(guān)系以及沖擊的傳遞性。研究結(jié)果發(fā)現(xiàn)小麥、玉米、大米序列存在斷點(diǎn)的共變性，大豆、豬肉和RPI序列則表現(xiàn)出斷點(diǎn)的序貫性，并且豬肉價格序列中的斷點(diǎn)表現(xiàn)出先行性特征。

進(jìn)一步，通過對小麥、玉米和大米價格以及方差的考察，發(fā)現(xiàn)農(nóng)產(chǎn)品生產(chǎn)資料的價格變化是推動三者產(chǎn)生斷點(diǎn)共變的原因，從而驗(yàn)證了成本推動導(dǎo)致斷點(diǎn)共變的假設(shè)。需要指出的是，并不是全部農(nóng)產(chǎn)品生產(chǎn)投入要素價格的波動都能帶來三種糧食作物價格出現(xiàn)斷點(diǎn)共變效應(yīng)，只有化肥、農(nóng)藥和農(nóng)用手工工具的價格沖擊引發(fā)這一現(xiàn)象。通過脈沖響應(yīng)函數(shù)分析技術(shù)，發(fā)現(xiàn)豬肉價格沖擊可以傳遞至大豆和RPI價格序列中，但不存在反向傳遞性質(zhì)，從而驗(yàn)證了豬肉價格序列所表現(xiàn)出的斷點(diǎn)先行性的結(jié)論。整體上，實(shí)證結(jié)果說明了兩點(diǎn)：第一，小麥、玉米和大米序列受到一個來自農(nóng)產(chǎn)品生產(chǎn)資料基礎(chǔ)的共同沖擊的影響導(dǎo)致三者序列出現(xiàn)了斷點(diǎn)的共變性。說明這類沖擊會通過影響多種農(nóng)產(chǎn)品的價格對通貨膨脹產(chǎn)生直接影響。第二，構(gòu)成消費(fèi)者一籃子產(chǎn)品中高權(quán)重的豬肉價格的沖擊不僅可以傳遞至RPI序列，對通貨膨脹產(chǎn)生直接影響，還可以傳遞至大豆序列，間接地進(jìn)一步推動通貨膨脹率。

本文研究結(jié)果對于我國貨幣政策的制定具有以下借鑒意義：首先，我國某些農(nóng)產(chǎn)品的價格具有先行性的特點(diǎn)，它可能預(yù)示著未來經(jīng)濟(jì)整體價格的走勢，是判定經(jīng)濟(jì)體供給沖擊的先行指標(biāo)。因此在制定貨幣政策時，可盯住這類產(chǎn)品的價格變動，防止滯脹的發(fā)生。其次，應(yīng)主要穩(wěn)定一籃子商品中高權(quán)重產(chǎn)品的價格變化。盡可能降低或消除主要農(nóng)副產(chǎn)品(比如豬肉)價格上漲，因?yàn)檫@種高權(quán)重產(chǎn)品價格的變化不僅可以直接作用于物價水平，還可以通過沖擊傳遞的方式影響其他農(nóng)產(chǎn)品的價格。因此在確定貨幣政策的強(qiáng)度時，應(yīng)考慮這種產(chǎn)品價格上漲帶來的擴(kuò)散效應(yīng)。