淺析我國影子銀行體系的風(fēng)險及防范措施

李璐

摘要：在歐美發(fā)達(dá)國家，影子銀行體系規(guī)模龐大，涉及的金融機(jī)構(gòu)，金融工具和創(chuàng)新產(chǎn)品種類繁多。我國沒有高度復(fù)雜的金融市場和影子銀行體系，但同樣出現(xiàn)了影子銀行機(jī)構(gòu)和影子銀行業(yè)務(wù)，而且呈現(xiàn)出快速增長態(tài)勢。本文首先對影子銀行的內(nèi)涵進(jìn)行了界定，然后按風(fēng)險來源的不同分析我國影子銀行的風(fēng)險，并基于此提出防范措施。

關(guān)鍵詞：影子銀行;風(fēng)險;防范措施

一、“影子銀行”的定義及范圍界定

2007年8月，美國太平洋投資管理公司（PIMCO）執(zhí)行董事保羅？麥卡利（Paul McCulley）首次提出“影子銀行”一詞，用以指“與傳統(tǒng)的、正規(guī)接受監(jiān)管的商業(yè)銀行體系相對應(yīng)的金融機(jī)構(gòu)”。2011年4月FSB給出的影子銀行的定義為：銀行監(jiān)管體系之外，可能引發(fā)系統(tǒng)性風(fēng)險和監(jiān)管套利等問題的信用中介體系。

我國影子銀行的概念還沒有明確定義。國內(nèi)監(jiān)管主體和學(xué)者對我國的影子銀行體系的理解有幾種。劉煜輝認(rèn)為中國的“影子銀行”包含兩部分。一部分主要包括銀行業(yè)內(nèi)不受監(jiān)管的證券化活動，以銀信合作為主要代表;另一部分為不受監(jiān)管的民間金融，主要包括地下錢莊、民間借貸、典當(dāng)行等。周莉萍（2013）從兩個角度分析了影子銀行的存在方式。從金融創(chuàng)新的狹義角度而言是銀信合作中的非正式證券化及形成的銀行理財產(chǎn)品。從復(fù)制商業(yè)銀行核心功能的廣義角度而言，包含所有非銀行信貸。李蔚、蘇振天（2012）認(rèn)為我國影子銀行的主要金融工具有銀行理財產(chǎn)品、騰挪信貸規(guī)模的票據(jù)、委托貸款、資產(chǎn)證券化、私募基金、民間借貸。

本文借鑒上述學(xué)者對影子銀行的定義，并結(jié)合我國國情，將我國的影子銀行界定為：向居民、企業(yè)和其他機(jī)構(gòu)提供流動性、期限配合和提高杠桿率等服務(wù)，但游離于銀行傳統(tǒng)業(yè)務(wù)之外的、幾乎不受監(jiān)管或受較少監(jiān)管的信用活動的總稱。

二、中國影子銀行的風(fēng)險類型

影子銀行體系的風(fēng)險指經(jīng)濟(jì)運(yùn)行過程中資金受到損失的不確定性，市場利率的變動，交易對手的違約，資金鏈斷裂等，都可能導(dǎo)致機(jī)構(gòu)投資者和個人投資者的實(shí)際收益與預(yù)期收益的偏離變大。按照風(fēng)險來源的不同，影子銀行風(fēng)險分為信用風(fēng)險、市場風(fēng)險、流動性風(fēng)險、操作風(fēng)險、政策風(fēng)險等。

1、信用風(fēng)險：中國影子銀行的證券化和產(chǎn)品衍生程度不高，實(shí)體經(jīng)濟(jì)的周期性波動及產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)變動是引發(fā)信用風(fēng)險的主要因素。中國眾多信托產(chǎn)品的投資標(biāo)的為周期性產(chǎn)業(yè)和產(chǎn)能過剩產(chǎn)業(yè)，很多信貸資金都通過銀信合作的形式流入煤炭、房地產(chǎn)等行業(yè)。產(chǎn)能過剩導(dǎo)致煤炭市場低迷， 煤礦抵押品價格貶值嚴(yán)重。隨著宏觀經(jīng)濟(jì)增長放緩，煤炭、房地產(chǎn)等強(qiáng)周期行業(yè)面臨的行業(yè)風(fēng)險將會逐漸增加，信托貸款違約案件爆發(fā)率上升。

2、市場風(fēng)險：影子銀行體系的產(chǎn)品的交易價格受利率影響較大，當(dāng)資金供求水平、社會平均利潤率、通貨膨脹率等的變化引起市場利率、匯率水平變動時，證券市場的產(chǎn)品價格也會有所波動，給影子銀行體系的某些機(jī)構(gòu)帶來損失。

3、流動性風(fēng)險：（1）影子銀行體系不吸收公眾存款，故不需繳納存款準(zhǔn)備金，同時沒有資本充足率的監(jiān)管要求，這使其在擴(kuò)大資產(chǎn)規(guī)模上有更大的自由，杠桿倍數(shù)也很高。當(dāng)資產(chǎn)受到損失時，需要用相應(yīng)的資本金彌補(bǔ)。如果影子銀行體系短時間內(nèi)出售大量風(fēng)險資產(chǎn)，必然令風(fēng)險資產(chǎn)的市場價格再次下跌，加劇市場流動性緊張。我國影子銀行體系的杠桿性操作不太明顯，故此類因素隱含的的風(fēng)險在可控范圍內(nèi)。（2）影子銀行體系主要通過發(fā)行資產(chǎn)支持票據(jù)從貨幣市場獲得短期融資，然后購買商業(yè)銀行和貸款機(jī)構(gòu)的信貸資產(chǎn)，這導(dǎo)致影子銀行體系的負(fù)債期限較短，資產(chǎn)期限較長，造成期限錯配。如果市場出現(xiàn)不穩(wěn)定因素，投資銀行、對沖基金和私募股權(quán)基金等影子銀行機(jī)構(gòu)就可能融資困難，這時影子銀行機(jī)構(gòu)會出現(xiàn)類似商業(yè)銀行的“擠兌”現(xiàn)象，而長期資產(chǎn)無法立即變現(xiàn)，就難免出現(xiàn)流動性困境，引發(fā)系統(tǒng)性的流動性危機(jī)。

4、操作風(fēng)險：影子銀行體系的業(yè)務(wù)一般是大批量也操作，對時機(jī)把握的要求較高，業(yè)務(wù)本身的風(fēng)險較高。我國的影子銀行體系還處在發(fā)展階段，相關(guān)機(jī)構(gòu)的經(jīng)營管理水平和風(fēng)險控制水平還不完善，而且其規(guī)范性、透明度、監(jiān)管度都遠(yuǎn)低于正規(guī)銀行。相對正規(guī)銀行已經(jīng)相當(dāng)成熟的審貸流程來說，影子銀行的資金運(yùn)用并沒有完整而嚴(yán)格的制度可循，不排除在操作過程中因?yàn)槿藶樵蚨敫嗟娘L(fēng)險，甚至出現(xiàn)違法亂紀(jì)的情況。

三、中國影子銀行體系風(fēng)險防范措施

金融危機(jī)后，F(xiàn)SB提出了從宏觀和微觀兩個視角強(qiáng)化對影子銀行體系的監(jiān)管。借鑒國際的監(jiān)管思路，我認(rèn)為對于風(fēng)險的防范與管理，也可以從這兩個方面著手，同時還要考慮具體風(fēng)險類型?；陲L(fēng)險分析，本文提出以下建議：

1、加強(qiáng)宏觀審慎監(jiān)管

選擇宏觀審慎監(jiān)管路徑對中國影子銀行體系進(jìn)行監(jiān)管，為的是能夠更好地建立健全金融體系系統(tǒng)性風(fēng)險應(yīng)對機(jī)制，改變長期以來金融經(jīng)營模式和金融監(jiān)管體系之間不相匹配的局面，強(qiáng)化金融基礎(chǔ)設(shè)施抵御風(fēng)險沖擊的能力。

①監(jiān)管部門要根據(jù)影子銀行的業(yè)務(wù)規(guī)模和業(yè)務(wù)特點(diǎn)明確資本金和流動性要求，建立嚴(yán)格的非現(xiàn)場監(jiān)管與現(xiàn)場監(jiān)管相結(jié)合的檢查制度，控制金融產(chǎn)品的杠桿率。②監(jiān)管部門應(yīng)要求影子銀行定期或及時向其披露包括產(chǎn)品設(shè)計、產(chǎn)品銷售、交易方式等方面的信息，提高金融產(chǎn)品和金融市場的透明度。

③加強(qiáng)監(jiān)管部門之間的國際合作。美國的次貸危機(jī)迅速傳導(dǎo)至全球金融體系并蔓延至實(shí)體經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域，與影子銀行的國際化發(fā)展密不可分。因此，國內(nèi)監(jiān)管部門要積極參與全球金融監(jiān)管體系建設(shè)，與IMF、G20等國際組織加強(qiáng)信息共享、會計準(zhǔn)則、法律制度協(xié)調(diào)等領(lǐng)域的合作，建立共同應(yīng)對金融危機(jī)的聯(lián)合應(yīng)急機(jī)制。

2、健全法律法規(guī)

中國影子銀行的發(fā)展在一定程度上是由于相關(guān)法律體制不完善，因此，可以從完善法律體制方面提出建議。

①研究制定《資產(chǎn)證券化條例》、《股權(quán)投資基金管理辦法》等金融創(chuàng)新的法律規(guī)章和制度安排，為規(guī)范、有序推廣資產(chǎn)證券化、私募股權(quán)投資等創(chuàng)新業(yè)務(wù)提供法律支持，從源頭有效控制與避免信用風(fēng)險的傳播和蔓延。

②盡快出臺《放貸人條例》，明確有資金者的放貸權(quán)利，規(guī)范放貸流程，推動民間借貸合法化、陽光化，加快推進(jìn)民間借貸的改革。

③加快制定《金融機(jī)構(gòu)破產(chǎn)條例》，完善金融機(jī)構(gòu)進(jìn)出機(jī)制，避免破產(chǎn)倒閉引發(fā)的金融恐慌與連鎖效應(yīng)。

3、規(guī)范機(jī)構(gòu)內(nèi)部風(fēng)險監(jiān)管

①構(gòu)筑風(fēng)險隔離的“防火墻”機(jī)制，阻斷表外風(fēng)險向表內(nèi)轉(zhuǎn)移擴(kuò)散的傳導(dǎo)渠道，例如銀信合作業(yè)務(wù)應(yīng)該遵守資產(chǎn)真實(shí)、潔凈轉(zhuǎn)讓的原則

②加強(qiáng)資產(chǎn)證券化的風(fēng)險管理。逐步擴(kuò)大資產(chǎn)支持證券的投資群體，從而擴(kuò)大市場規(guī)模、增強(qiáng)產(chǎn)品流動性，有效解決投資主體多為商業(yè)銀行交叉持有、存在隱性擔(dān)保等問題，使信用風(fēng)險實(shí)質(zhì)性剝離出商業(yè)銀行。

③強(qiáng)化風(fēng)險預(yù)警機(jī)制，建立危機(jī)處置應(yīng)急預(yù)案。首先，有序開放央行貼現(xiàn)窗口并建立最后貸款人制度，緩解暫時性流動性困難。其次，構(gòu)建救助保險機(jī)制，擇機(jī)引進(jìn)存款保險制度，在遭遇流動性危機(jī)時，避免資金鏈斷裂衍生系統(tǒng)性沖擊。

參考文獻(xiàn)：

[1]周莉萍.影子銀行體系：自由銀行業(yè)的回歸？[M].北京：社會科學(xué)文獻(xiàn)出2013：213～217

[12]李蔚，蘇振天.我國影子銀行體系及其監(jiān)管研究[J].學(xué)術(shù)界，2012，04：59-65+284.