對(duì)控制權(quán)爭(zhēng)奪與民營(yíng)上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)優(yōu)化的探討

摘 要：民營(yíng)上市公司是指公司所發(fā)行股票需要經(jīng)過(guò)國(guó)家相關(guān)部門(mén)審核通過(guò)才能在證券交易場(chǎng)所交易的非國(guó)有持股公司。本文結(jié)合控制權(quán)爭(zhēng)奪的意義，通過(guò)健全股權(quán)監(jiān)管規(guī)則、股權(quán)持有者多元化、股權(quán)分散化管理等方法，以期提高民營(yíng)上市企業(yè)治理效率，推動(dòng)公司在市場(chǎng)中的進(jìn)一步發(fā)展。

關(guān)鍵詞：控制權(quán);民營(yíng)上市公司;股權(quán)結(jié)構(gòu)

引言：民營(yíng)上市公司相較于國(guó)有上市公司，在上市融資過(guò)程中需要付出高額的融資成本，并隨時(shí)面臨控制權(quán)爭(zhēng)奪的風(fēng)險(xiǎn)。隨著民營(yíng)上市企業(yè)數(shù)量的增多，對(duì)于公司股權(quán)結(jié)構(gòu)優(yōu)化需要引起足夠重視，實(shí)現(xiàn)公司股權(quán)結(jié)構(gòu)優(yōu)化不僅可以提高民營(yíng)上市公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)，而且可以推動(dòng)證券市場(chǎng)的良性發(fā)展。

一、控制權(quán)爭(zhēng)奪的意義

第一，推動(dòng)職業(yè)經(jīng)理人市場(chǎng)的發(fā)展。在控制權(quán)爭(zhēng)奪中會(huì)出現(xiàn)深層次的利益沖突，公司股東在進(jìn)行股權(quán)控制轉(zhuǎn)移時(shí)，多數(shù)由職業(yè)經(jīng)理人進(jìn)行操作。利益沖突可能造成民營(yíng)上市公司股票的暫時(shí)波動(dòng)，但高水準(zhǔn)職業(yè)經(jīng)理人對(duì)于控制股票波動(dòng)范圍、推動(dòng)公司發(fā)展都有著積極的作用。

第二，加快公司治理結(jié)構(gòu)完善速度。公司治理結(jié)構(gòu)的不完善導(dǎo)致在控制權(quán)爭(zhēng)奪中，激化了公司股東與職業(yè)經(jīng)理人之間的矛盾。在經(jīng)歷控制權(quán)爭(zhēng)奪后，針對(duì)暴露問(wèn)題完善相關(guān)制度，通過(guò)相互制約的制度維護(hù)各股東經(jīng)濟(jì)利益，實(shí)現(xiàn)規(guī)范公司治理結(jié)構(gòu)的目標(biāo)。

第三，約束管理層權(quán)利。在經(jīng)歷控制權(quán)爭(zhēng)奪之后，各股東需要對(duì)董事會(huì)授權(quán)設(shè)置相應(yīng)邊界。強(qiáng)化公司內(nèi)部董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)和經(jīng)理層之間的約束力，明確界定各自的權(quán)利范圍，在兼顧利益關(guān)系基礎(chǔ)上，進(jìn)行公司科學(xué)性決策的制定。

二、民營(yíng)上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)優(yōu)化方法探討

（一）健全股權(quán)監(jiān)管規(guī)則

股權(quán)監(jiān)管規(guī)則對(duì)中小股東權(quán)益起到保護(hù)作用，可以避免民營(yíng)上市公司“一股獨(dú)大”的情況產(chǎn)生[1]。傳統(tǒng)的股權(quán)監(jiān)管規(guī)則對(duì)于大股東約束性較小，尤其是對(duì)大股東有利的投資行為，大股東享有決定權(quán)，損害了外部股東的合法利益。民營(yíng)上市公司在健全股權(quán)監(jiān)管規(guī)則過(guò)程中應(yīng)從表決制度和表決權(quán)兩方面進(jìn)行，避免大股東獨(dú)裁，影響公司發(fā)展。例如，某民營(yíng)上市公司的大股東持有股份占比較大，針對(duì)此類情況，在公司管理層進(jìn)行公司投資行為商討時(shí)，分析此項(xiàng)目實(shí)施后對(duì)于大股東利益得失的情況，如果出現(xiàn)非常有利大股東的場(chǎng)面，在最后決策表決過(guò)程按照比例削弱大股東的投票占比，減少大股東為了追求自身利益進(jìn)行獨(dú)裁的情況。該公司在其他決策表決過(guò)程中，增加了中小股東的參加比例，讓更多股東參與到公司決策當(dāng)中，實(shí)現(xiàn)利益之間的相互牽制。對(duì)于公司最終的決策進(jìn)行信息公布，讓外圍股東第一時(shí)間了解該民營(yíng)上市公司的發(fā)展走向，為外圍股東創(chuàng)造良好的市場(chǎng)條件。

（二）股權(quán)持有者多元化

民營(yíng)上市公司的股權(quán)持有者多數(shù)是由家族成員進(jìn)行掌控，一旦公司決策出現(xiàn)失誤，容易引起家族成員間的產(chǎn)權(quán)糾紛，影響其他股東的經(jīng)濟(jì)利益[2]。股權(quán)持有者多元化豐富了股權(quán)持有者結(jié)構(gòu)，減少公司決策失誤，實(shí)現(xiàn)上市公司良性發(fā)展的目標(biāo)。例如，某民營(yíng)上市公司屬于家族企業(yè)，高層管理針對(duì)此類情況采用了明確原有投資者關(guān)系、引入戰(zhàn)略合作伙伴和公司員工持股的方式來(lái)實(shí)現(xiàn)股權(quán)持有者結(jié)構(gòu)多元化。明確原有投資者關(guān)系是將現(xiàn)有公司產(chǎn)權(quán)進(jìn)行細(xì)分，明確各持股者之間的產(chǎn)權(quán)關(guān)系，避免公司發(fā)展過(guò)程中出現(xiàn)產(chǎn)權(quán)糾紛。引入戰(zhàn)略合作伙伴是與該公司發(fā)展相關(guān)的如產(chǎn)品經(jīng)銷商、原材料供應(yīng)商、各類型投資機(jī)構(gòu)等進(jìn)行產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓，以適合的價(jià)格將公司部分產(chǎn)權(quán)賣(mài)給合作伙伴，增加股權(quán)持有者類型。公司員工持股是上市公司將核心員工進(jìn)行篩選，將部分股份進(jìn)行轉(zhuǎn)讓，使員工也成為公司的股東組成，了解公司目前經(jīng)營(yíng)方向和經(jīng)營(yíng)策略，將公司利益與員工利益掛鉤，可以提高員工工作熱情，避免員工怠工情況發(fā)生。股權(quán)持有者結(jié)構(gòu)的多元化一方面使企業(yè)管理結(jié)構(gòu)更加穩(wěn)定，另一方面可以增加公司決策科學(xué)性，推動(dòng)民營(yíng)上市公司經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展。

（三）股權(quán)分散化管理

股權(quán)過(guò)度集中容易形成大股東之間聯(lián)合做出損害中小股東利益的行為，適當(dāng)進(jìn)行股權(quán)分散化處理，對(duì)于提高公司績(jī)效、加強(qiáng)股東間牽制有著非常重要的作用。例如，某民營(yíng)上市公司針對(duì)目前公司內(nèi)部大股東所持股權(quán)較多的情況，采用了轉(zhuǎn)讓股權(quán)和建立監(jiān)督機(jī)制的方法進(jìn)行股權(quán)分散化處理。轉(zhuǎn)讓股權(quán)是將公司核心人員的股權(quán)總和控制在51%以內(nèi)，對(duì)于超出的部分根據(jù)比例由各股東轉(zhuǎn)賣(mài)給中小股東，形成51%、20%、10%、5%的持股比例模式。監(jiān)督機(jī)制由大股東和中小股東組成，主要職責(zé)是對(duì)公司管理層進(jìn)行權(quán)力制衡，提高中小股東工作積極性。并且股東在進(jìn)行決策時(shí)總體比例相對(duì)平衡，能夠形成有效的制衡作用，提高公司決策的合理性和可行性，規(guī)范公司運(yùn)營(yíng)機(jī)制。

結(jié)論：綜上所述，健全股權(quán)監(jiān)管規(guī)則可以為外圍股東創(chuàng)造良好的市場(chǎng)條件，股權(quán)持有者多元化可以增加公司決策的科學(xué)性，股權(quán)分散化管理可以有效制衡各股東間的利益關(guān)系，規(guī)范公司運(yùn)營(yíng)機(jī)制。根據(jù)控制權(quán)爭(zhēng)奪的意義進(jìn)行民營(yíng)上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)優(yōu)化方法探究，對(duì)于推動(dòng)公司規(guī)范化運(yùn)營(yíng)有著非常重要的現(xiàn)實(shí)意義。

參考文獻(xiàn)：

[1]姬海華，周仲春.民營(yíng)上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)優(yōu)化與公司治理效率的協(xié)調(diào)[J].商，2018（33）：14.

[2]馬壽寶.控制權(quán)爭(zhēng)奪與民營(yíng)上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)優(yōu)化——以國(guó)美電器為例[J].經(jīng)濟(jì)師，2018（01）：100-101.

作者簡(jiǎn)介：

陳德豐（1996-），男，漢族，福建莆田人，在讀本科，