高增長難持續(xù) 應(yīng)舍棄騰訊

市場消息指，中美在監(jiān)察中國是否符合協(xié)議，在保障知識產(chǎn)權(quán)等陷入僵局。中方不想會面有意外，特朗普臨時離場，好像特金會拂袖而去，不簽署協(xié)議。上周末外電報導(dǎo)，中美雙方在交換協(xié)議文件英文草稿，中方在撰寫中文協(xié)議。

很明顯，雙方很接近達成協(xié)議，市場又傳中美會面地點又有異議。本來安排4月中習(xí)主席訪問意大利、摩洛哥及法國后，到訪美國佛羅里達州特朗普私人莊園海湖莊園簽署貿(mào)易協(xié)議。中方建議習(xí)主席正式訪問美國，屆時雙方再簽署已經(jīng)談好的貿(mào)易協(xié)議。

事實上，中美雙方非常接近達成協(xié)議，只是差一點比較辣手的監(jiān)察條款，及經(jīng)濟結(jié)構(gòu)改革問題，需要兩國領(lǐng)導(dǎo)人決定，才能付之于行。3月底為上市公司公布業(yè)績高峰期，上周友邦（01299.HK）宣布，按GAACP新會計標準，2018年盈利下跌60%，主要是持有債券價格下跌，而非基本利潤下跌。業(yè)績公布后，友邦股價一度跌2%。

友邦較對手有優(yōu)勢

券商紛紛調(diào)高友邦評級，指出分析保險公司，主要是看新業(yè)務(wù)增長。

友邦去年新業(yè)務(wù)增長23%，比預(yù)期好。中國業(yè)務(wù)更增長30%，比平保（02318.HK）及中國人壽（02628.HK）的23%都好。友邦最近得到保監(jiān)批準，在天津及石家莊開分行，拓展人壽保險業(yè)務(wù)。中美貿(mào)易談判，其中重點之一，是中國需要開放金融市場，讓美國金融機構(gòu)進入，并享受同等待遇。

友邦是外資保險公司之中，內(nèi)地業(yè)務(wù)最大的保險公司。如果內(nèi)地全面開放金融市場，友邦是最受惠外資保險公司，因為友邦現(xiàn)時已經(jīng)是外資在內(nèi)地占有最大市場公司，比對手有更大優(yōu)勢。因此，友邦股價先跌后升，各券商調(diào)高目標價至90港元以上。本周最重磅股份騰訊（00700.HK），已公布去年全年業(yè)績。

游戲老化未見替代

與券商預(yù)測大致相約，收入按季微升低單位數(shù)字，按年升約25%。盈利按季微跌，按年升約7%至11%。

可以看到業(yè)界普遍對騰訊去年業(yè)績看法保守，主要是游戲收入沒有增長。自2018年第四季開始，監(jiān)管當局停批游戲上網(wǎng)，直到最近才恢復(fù)批準。但所批游戲都不是游戲商希望見到的多收入游戲，而騰訊獲批的游戲少之又少。

券商估計，騰訊今年沒有新游戲代替已經(jīng)老化的「皇者榮耀」。「絕地求生」被視為皇者榮耀的繼承游戲，獲批遠遠無期。騰訊在廣告收入未見突破，朋友圈、小程序等仍未能代替游戲收入。騰訊在光輝時代，每季盈利增長都有30%以上，但自2017年第四季已不能維持高增長?，F(xiàn)時騰訊已經(jīng)是巨無霸，每季盈利達到180億元人民幣?；鶖?shù)龐大，很難再維持高速增長，投資者是時候換馬。

騰訊基數(shù)龐大，很難再維持高速增長，投資者是時候換馬。

騰訊（00700.HK）半年走勢圖