私募投資基金業(yè)務(wù)財(cái)務(wù)管理芻議

■//郭一雯

私募投資基金，一般簡(jiǎn)稱私募基金，是指在中華人民共和國(guó)境內(nèi)，以非公開方式向投資者募集資金設(shè)立的投資基金。在組織形式上，私募基金一般表現(xiàn)為非公開募集資金，以進(jìn)行投資活動(dòng)為目的設(shè)立的公司或者合伙企業(yè)，資產(chǎn)由基金管理人或者普通合伙人管理。私募基金財(cái)產(chǎn)的投資包括買賣股票、股權(quán)、債券、期貨、期權(quán)、基金份額及投資合同約定的其他投資標(biāo)的，按投資對(duì)象的不同，一般劃分為私募證券投資基金、私募股權(quán)投資基金、私募創(chuàng)業(yè)投資基金，以及其他種類私募基金。

新《證券投資基金法》2013年6月正式實(shí)施以來(lái)，私募基金獲得空前發(fā)展，行業(yè)結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化，私募基金已經(jīng)成為現(xiàn)代金融體系中直接融資的重要力量，有力推動(dòng)了實(shí)體經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型和創(chuàng)新發(fā)展。

私募投資基金業(yè)務(wù)既具有金融屬性，同時(shí)又具有實(shí)業(yè)屬性。因此，私募投資基金業(yè)務(wù)的財(cái)務(wù)管理既有別于一般的金融業(yè)務(wù)，也有別于一般的實(shí)業(yè)企業(yè)，具有自身的特殊性。本文旨在對(duì)私募投資基金業(yè)務(wù)財(cái)務(wù)管理的一些基本原則和基本要求進(jìn)行簡(jiǎn)要探討。

一、嚴(yán)格遵循私募投資基金業(yè)務(wù)的各項(xiàng)法制規(guī)范

進(jìn)行私募投資基金業(yè)務(wù)財(cái)務(wù)管理，首先要明晰所處的法制環(huán)境，做到遵紀(jì)守法。為了規(guī)范私募投資基金活動(dòng)，保護(hù)投資者及相關(guān)當(dāng)事人的合法權(quán)益，促進(jìn)私募投資基金行業(yè)健康發(fā)展，目前，我國(guó)已初步建立起了規(guī)范私募投資基金業(yè)務(wù)的法制框架。歸納起來(lái)，大致有以下幾個(gè)層面：

1.法律層面。主要是2012年修訂頒布、2013年6月1日正式實(shí)施的《證券投資基金法》（以下簡(jiǎn)稱新基金法）。新基金法首次將私募基金作為具有金融屬性的金融產(chǎn)品納入規(guī)制范圍，并設(shè)定與公募基金明顯不同的行為規(guī)范和制度安排，實(shí)施適度、有限的監(jiān)管。同時(shí)，按照功能監(jiān)管的理念，統(tǒng)一金融機(jī)構(gòu)私募基金業(yè)務(wù)的執(zhí)業(yè)規(guī)則和監(jiān)管要求，對(duì)名為公司或者合伙企業(yè)、實(shí)為私募基金的機(jī)構(gòu)，適用相同的監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)。私募基金法律地位和法律關(guān)系的明確，為私募基金業(yè)務(wù)的規(guī)范發(fā)展和有效監(jiān)管提供了強(qiáng)有力的法律保障。

2.法規(guī)層面。主要是《國(guó)務(wù)院關(guān)于進(jìn)一步促進(jìn)資本市場(chǎng)健康發(fā)展的若干意見》。

3.規(guī)章層面。主要是《私募投資基金監(jiān)督管理暫行辦法》（證監(jiān)會(huì)令第105號(hào)）、《關(guān)于規(guī)范金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的指導(dǎo)意見》(銀發(fā)〔2018〕106號(hào))。

4.基金業(yè)協(xié)會(huì)制定的私募基金行業(yè)自律規(guī)則。主要有：《私募投資基金管理人登記和基金備案辦法（試行）》、《私募投資基金管理人內(nèi)部控制指引》、《私募投資基金募集行為管理辦法》、《私募投資基金服務(wù)業(yè)務(wù)管理辦法（試行）》、《私募證券投資基金管理人會(huì)員信用信息報(bào)告工作規(guī)則（試行）》、《私募投資基金信息披露管理辦法》等。

以上法律法規(guī)規(guī)章和行業(yè)自律規(guī)則，構(gòu)成了私募投資基金業(yè)務(wù)財(cái)務(wù)管理的法制環(huán)境。進(jìn)行私募投資基金業(yè)務(wù)財(cái)務(wù)管理，除了遵守《會(huì)計(jì)法》、《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則》和《企業(yè)財(cái)務(wù)通則》等國(guó)家統(tǒng)一的財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)制度以外，還必須遵守上述制度。

此外，如果國(guó)有資本進(jìn)入私募投資基金業(yè)務(wù)領(lǐng)域，則還需遵守國(guó)資監(jiān)管的有關(guān)要求。目前，國(guó)有企業(yè)開展私募投資基金業(yè)務(wù)的情況越來(lái)越多，作為產(chǎn)融結(jié)合的一種重要實(shí)現(xiàn)形式，私募投資基金豐富了國(guó)有企業(yè)融資渠道，也有利于打破舊有的僵化模式，引入新鮮力量和市場(chǎng)化機(jī)制，激發(fā)活力。但作為國(guó)家出資企業(yè)，要充分考慮國(guó)資監(jiān)管的相關(guān)要求，有針對(duì)性的發(fā)揮私募股權(quán)投資基金的作用，為國(guó)企改革找到新的動(dòng)力源。

二、準(zhǔn)確劃分私募投資基金業(yè)務(wù)中涉及的不同法律主體和會(huì)計(jì)主體

法律主體和會(huì)計(jì)主體的準(zhǔn)確劃分是財(cái)務(wù)管理的基礎(chǔ)和前提。多主體是私募投資基金業(yè)務(wù)的一個(gè)顯著特征，這使得主體的準(zhǔn)確劃分問(wèn)題在其財(cái)務(wù)管理中顯得尤為重要。

私募投資基金業(yè)務(wù)一般要涉及以下若干法律主體：私募基金、私募基金管理人、私募基金托管人、私募基金銷售機(jī)構(gòu)及其他私募服務(wù)機(jī)構(gòu)及其從業(yè)人員。

因此，私募投資基金業(yè)務(wù)財(cái)務(wù)管理必須要在準(zhǔn)確界定所涉不同法律主體的基礎(chǔ)上，準(zhǔn)確界定所涉不同會(huì)計(jì)主體，對(duì)其本身發(fā)生的交易或事項(xiàng)進(jìn)行會(huì)計(jì)確認(rèn)、計(jì)量和報(bào)告，這是有效進(jìn)行財(cái)務(wù)管理的基礎(chǔ)和前提。但關(guān)鍵要做到兩個(gè)區(qū)分：一是私募基金管理人和它所管理的私募基金既是不同的法律主體，也是不同的會(huì)計(jì)主體，必須區(qū)分開；二是同一私募基金管理人所管理的不同的私募基金，不論規(guī)模大小，既是不同的法律主體，也是不同的會(huì)計(jì)主體，必須區(qū)分開。

三、嚴(yán)格界定私募投資基金業(yè)務(wù)不同主體之間的財(cái)產(chǎn)權(quán)利和義務(wù)

本質(zhì)上講，財(cái)務(wù)管理的一個(gè)根本目的是對(duì)不同主體之間的財(cái)產(chǎn)權(quán)利和義務(wù)進(jìn)行確認(rèn)、計(jì)量、報(bào)告和管理，因此，嚴(yán)格界定私募投資基金業(yè)務(wù)不同主體之間的財(cái)產(chǎn)權(quán)利和義務(wù)，是開展私募投資基金業(yè)務(wù)財(cái)務(wù)管理的核心和關(guān)鍵。對(duì)此，應(yīng)牢牢把握好以下基本要求：

1.基金財(cái)產(chǎn)獨(dú)立于基金管理人、基金托管人的固有財(cái)產(chǎn)?；鸸芾砣?、基金托管人不得將基金財(cái)產(chǎn)歸入其固有財(cái)產(chǎn)。

基金管理人、基金托管人因基金財(cái)產(chǎn)的管理、運(yùn)用或者其他情形而取得的財(cái)產(chǎn)和收益，歸入基金財(cái)產(chǎn)。

基金管理人、基金托管人因依法解散、被依法撤銷或者被依法宣告破產(chǎn)等原因進(jìn)行清算的，基金財(cái)產(chǎn)不屬于其清算財(cái)產(chǎn)。

2.基金財(cái)產(chǎn)的債務(wù)由基金財(cái)產(chǎn)本身承擔(dān)，基金份額持有人以其出資為限對(duì)基金財(cái)產(chǎn)的債務(wù)承擔(dān)責(zé)任。但基金合同依照法律另有約定的從其約定。

基金財(cái)產(chǎn)的債權(quán)，不得與基金管理人、基金托管人固有財(cái)產(chǎn)的債務(wù)相抵銷；不同基金財(cái)產(chǎn)的債權(quán)債務(wù)，不得相互抵銷。

非因基金財(cái)產(chǎn)本身承擔(dān)的債務(wù)，不得對(duì)基金財(cái)產(chǎn)強(qiáng)制執(zhí)行。

3.同一私募基金管理人管理不同類別私募基金的，應(yīng)當(dāng)堅(jiān)持專業(yè)化管理原則；管理可能導(dǎo)致利益輸送或者利益沖突的不同私募基金的，應(yīng)當(dāng)建立防范利益輸送和利益沖突的機(jī)制。

4.基金財(cái)產(chǎn)投資的相關(guān)稅收，由基金份額持有人承擔(dān)，基金管理人或者其他扣繳義務(wù)人按照國(guó)家有關(guān)稅收征收的規(guī)定代扣代繳。

四、嚴(yán)格遵守私募投資基金業(yè)務(wù)的信息披露要求

信息披露是私募基金行業(yè)實(shí)現(xiàn)自律管理的關(guān)鍵環(huán)節(jié)，信息披露效果直接影響行業(yè)運(yùn)行效率。私募投資基金信息披露行為的合理約束和規(guī)范，可以幫助信息披露義務(wù)人和投資者實(shí)現(xiàn)有效的互聯(lián)互通，最大程度減少信息不對(duì)稱，為投資者提供了良好的法律保障，有助于促進(jìn)市場(chǎng)的長(zhǎng)期穩(wěn)定。一般來(lái)講，財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)信息是基金信息披露的主要組成內(nèi)容。因此，私募投資基金業(yè)務(wù)財(cái)務(wù)管理必須嚴(yán)格遵守信息披露有關(guān)要求。目前，這方面的要求主要體現(xiàn)在以下行業(yè)自律規(guī)則中：《私募投資基金信息披露管理辦法》、《私募投資基金信息披露內(nèi)容與格式指引1號(hào)-適用于私募證券投資基金》、《私募投資基金信息披露內(nèi)容與格式指引2號(hào)-適用于私募股權(quán)（含創(chuàng)業(yè)）投資基金》等。

對(duì)此，要把握以下兩點(diǎn)：一是現(xiàn)行規(guī)則充分尊重“意思自治”原則，體現(xiàn)私募“私”的屬性，僅從保護(hù)投資者角度對(duì)必須要向投資者披露的事項(xiàng)作了基礎(chǔ)性的要求。同一私募投資基金存在多個(gè)信息披露義務(wù)人時(shí)，應(yīng)在相關(guān)協(xié)議中約定信息披露相關(guān)事項(xiàng)和責(zé)任義務(wù)。信息披露義務(wù)人可以委托第三方機(jī)構(gòu)代為披露信息，但是不得免除信息披露義務(wù)人法定應(yīng)承擔(dān)的信息披露義務(wù)。二是現(xiàn)行規(guī)則體現(xiàn)了“公募與私募、股權(quán)與證券相區(qū)別”的原則，私募投資基金披露的內(nèi)容和頻度與公募基金區(qū)別較大。與公募基金每日披露一次的要求不同，私募基金僅要求至少每季度向投資者披露一次。此外，由于證券類私募基金與股權(quán)或其他類私募基金在流動(dòng)性、估值、認(rèn)購(gòu)贖回等方面存在差異，二者披露的內(nèi)容和頻度也有一定區(qū)分。

五、有效發(fā)揮財(cái)務(wù)管理職能，保障私募投資基金業(yè)務(wù)健康發(fā)展

財(cái)務(wù)管理是企業(yè)管理的核心，同樣也是私募投資基金業(yè)務(wù)管理的核心。私募投資基金由于其行業(yè)特點(diǎn)，財(cái)務(wù)管理也具有不同于其他行業(yè)的特點(diǎn)，要充分把握這些特點(diǎn)、并從這些特點(diǎn)出發(fā)有效發(fā)揮財(cái)務(wù)管理職能，進(jìn)而提升投資管理水平，保障私募投資基金業(yè)務(wù)健康發(fā)展。

1.要注重業(yè)財(cái)融合。私募投資基金業(yè)務(wù)財(cái)務(wù)管理的廣度較一般企業(yè)更廣，業(yè)財(cái)融合的必要性更凸顯、要求更高。例如，由于私募投資基金業(yè)務(wù)的復(fù)雜性，如涉及結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品設(shè)計(jì)、對(duì)賭協(xié)議、控制權(quán)設(shè)定等，僅僅依據(jù)報(bào)表或合同很難掌握業(yè)務(wù)實(shí)質(zhì)，需要深入業(yè)務(wù)進(jìn)行研究、探討，掌握交易細(xì)節(jié)，才能進(jìn)行全面專業(yè)的判斷，進(jìn)而才能確定會(huì)計(jì)核算、合并報(bào)表、財(cái)務(wù)報(bào)告披露等事項(xiàng)。又比如，實(shí)踐中，私募基金管理人的財(cái)務(wù)部門除了基礎(chǔ)的核算、財(cái)務(wù)報(bào)告等功能外，投資前的盡職調(diào)查、投后管理的財(cái)務(wù)增值服務(wù)等外延功能成為財(cái)務(wù)管理的重點(diǎn)，也反映了這種要求。

2.要加強(qiáng)全面預(yù)算管理。預(yù)算作為財(cái)務(wù)管理的重要手段，在私募基金科學(xué)預(yù)測(cè)、資源配置、價(jià)值引導(dǎo)、業(yè)績(jī)考核等方面發(fā)揮著重要作用。私募基金作為風(fēng)險(xiǎn)和回報(bào)較高的行業(yè)，投資項(xiàng)目具有一定的風(fēng)險(xiǎn)性，收益也有較大的不確定性，但同時(shí)對(duì)資金的需求又較迫切。科學(xué)合理的財(cái)務(wù)規(guī)劃與預(yù)算，能使基金公司估值更加準(zhǔn)確、投融資管理機(jī)制更加完善，充分發(fā)揮財(cái)務(wù)管理“決策有用”的功能，為投委會(huì)等管理層提供決策支撐。

3.要重視財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制。私募基金實(shí)行行業(yè)自律的管理邏輯，該邏輯充分發(fā)揮市場(chǎng)化信用的制衡機(jī)制，通過(guò)引導(dǎo)市場(chǎng)主體參與有序競(jìng)爭(zhēng)，用自我信用在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中求得生存。私募基金自律管理的監(jiān)管特性，對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管控提出了更高的要求。財(cái)務(wù)管理過(guò)程中要全面掌握項(xiàng)目公司的財(cái)務(wù)信息，保證基礎(chǔ)資產(chǎn)真實(shí)有效、合理估值，并將內(nèi)部信息與外部環(huán)境等結(jié)合綜合分析，為項(xiàng)目投資提供可行性方案，為投資決策提供依據(jù)；同時(shí)要完善內(nèi)控制度，針對(duì)存在的風(fēng)險(xiǎn)，及時(shí)進(jìn)行查缺堵漏，必要時(shí)借助外部專業(yè)機(jī)構(gòu)進(jìn)行盡職調(diào)查、內(nèi)控梳理等，降低風(fēng)險(xiǎn)。

4.要培養(yǎng)素質(zhì)全面的財(cái)務(wù)隊(duì)伍。由于上述特點(diǎn)，相應(yīng)要求基金管理人的財(cái)務(wù)人員不僅要有會(huì)計(jì)核算等基礎(chǔ)財(cái)務(wù)管理能力，還要求有投融資、投后管理、財(cái)務(wù)盡調(diào)、并購(gòu)重組等方面的綜合能力。而往往傳統(tǒng)的財(cái)務(wù)人員在這些方面尚存在欠缺，難以匹配崗位需求，需要大力加強(qiáng)。其次，由于行業(yè)受市場(chǎng)環(huán)境、資本市場(chǎng)變化影響較大，且近幾年私募基金一直處于金融行業(yè)的“風(fēng)口浪尖”，受關(guān)注程度較高，需要財(cái)務(wù)人員具有較強(qiáng)的學(xué)習(xí)和應(yīng)變能力，應(yīng)對(duì)行業(yè)和市場(chǎng)變化。再次，優(yōu)秀的財(cái)務(wù)人員對(duì)于投資企業(yè)進(jìn)行管理輸出、提供增值服務(wù)意義重大，關(guān)乎被投資企業(yè)是否能走向財(cái)務(wù)規(guī)范運(yùn)作的正軌，乃至基金是否能順利退出并取得較好盈利水平。

綜上所述，私募投資基金日益成為多層次資本市場(chǎng)的重要組成部分，私募投資基金業(yè)務(wù)財(cái)務(wù)管理也日益顯得重要，學(xué)術(shù)界和實(shí)務(wù)界需要進(jìn)一步對(duì)這一行業(yè)面臨的會(huì)計(jì)管理、資金管理、預(yù)算管理等方面問(wèn)題進(jìn)行深入研究和探討，在此基礎(chǔ)上努力推動(dòng)有關(guān)規(guī)范和指引的制定。