金融衍生工具在我國企業(yè)風(fēng)險管理的應(yīng)用評述

陳鍇

摘?要：本文首先介紹了衍生金融工具的功能，然后從金融衍生產(chǎn)品和中國企業(yè)風(fēng)險控制的角度，結(jié)合企業(yè)風(fēng)險管理理論，闡述了金融衍生品在企業(yè)中運(yùn)用的基本動因，并且結(jié)合中國企業(yè)的特色，將金融衍生品在風(fēng)險性管理中展現(xiàn)的問題和概況進(jìn)行解釋，為我國企業(yè)風(fēng)險管理中衍生工具的使用制定應(yīng)用舉措，進(jìn)而發(fā)揮其兩面性的功能，杜絕弊端的發(fā)生。最后，本文總結(jié)得出，企業(yè)為規(guī)避財(cái)務(wù)風(fēng)險在財(cái)務(wù)管理層面中運(yùn)用金融衍生品，通過籌融資，可以有效實(shí)現(xiàn)資金的保價增值，不斷增強(qiáng)企業(yè)的核心競爭力，實(shí)現(xiàn)對風(fēng)險和機(jī)會的權(quán)衡，對成本和利潤進(jìn)行優(yōu)化。

關(guān)鍵詞：金融衍生品;風(fēng)險管理;財(cái)務(wù)管理

隨著經(jīng)濟(jì)全球化深入發(fā)展，全球經(jīng)濟(jì)進(jìn)入了一個飛速發(fā)展的時代，全球衍生金融產(chǎn)品逐漸發(fā)揮作用。當(dāng)前的金融衍生產(chǎn)品市場創(chuàng)新繁榮，并且交易規(guī)模碩大。但是，本質(zhì)上而言金融衍生品是一把鋒利的雙刃劍。如果企業(yè)使用得當(dāng)，將給企業(yè)帶來巨大的經(jīng)濟(jì)效益。但是，如果存在過多的濫用或非主觀的操作錯誤，企業(yè)被嚴(yán)重放大的風(fēng)險將是不可見的。高度發(fā)達(dá)的金融市場中，企業(yè)不斷變化的財(cái)務(wù)管理要求無法由傳統(tǒng)的金融工具所實(shí)現(xiàn)。新的市場環(huán)境中，利率匯率風(fēng)險顯著上升，同時商品市場價格不斷波動，加劇了企業(yè)財(cái)務(wù)管理的難度，尤其是在中國的市場環(huán)境下，企業(yè)的財(cái)務(wù)管理重要性上升到新的高度。與此同時，衍生金融工具的作用逐漸凸顯。對于現(xiàn)代財(cái)務(wù)管理而言，必須在金融市場環(huán)境下開展相關(guān)的工作，不斷發(fā)揮衍生金融工具的作用，將財(cái)務(wù)風(fēng)險巧妙化解。為實(shí)現(xiàn)衍生金融產(chǎn)品的可持續(xù)發(fā)展，必須借助于長期發(fā)達(dá)的期貨市場，但是實(shí)際上國內(nèi)的長期市場始終處于不夠發(fā)達(dá)的狀態(tài)中。在金融管理中，鑒于企業(yè)受到內(nèi)外部條件的限制，無法在金融風(fēng)險管理方面妥善使用衍生金融工具。因此，大力發(fā)展國家宏觀調(diào)控下的衍生金融產(chǎn)品，幫助企業(yè)進(jìn)行風(fēng)險管理具有重要意義。

一、金融衍生品概述

要了解什么叫金融衍生品，首先要知道為什么它要叫做衍生品，衍生品的定義是由一種工具繁衍出來的另外一種工具。由此可以推斷出，金融衍生品是以最基本的最原生的金融工具（如股票、債券等）為基準(zhǔn)，以這些金融工具為買賣對象，通過預(yù)測其將來的市場走勢，主要采用保證金的交易形式制造出來的新興金融工具，它們一開始被發(fā)明出來是用來保障基本金融工具的收益，換一種說法就是減少原生金融工具的損失。最常見的金融衍生品包括遠(yuǎn)期、期貨、期權(quán)與互換這四種基本類型。

金融市場的繁榮引發(fā)金融衍生品使用的狂潮，并且在實(shí)踐中證明其成效顯著。在此情景下，實(shí)際上與金融衍生品的特性有不可避免的聯(lián)系，主要涵蓋下述四點(diǎn)功能：

1.市場完整性

在完整市場中，若是處于理想的狀態(tài)下，則每一種風(fēng)險狀態(tài)對應(yīng)相關(guān)的可交易收益。完全無套利均衡只能出現(xiàn)在完整的市場中。隨著衍生品的出現(xiàn)，鑒于其擁有豐富的收入結(jié)構(gòu)，因而能夠?qū)⑹袌龅耐暾燥@著提升，進(jìn)而保障在這個廣闊的市場中擁有無套利的均衡。

2.投機(jī)作用

金融衍生品的特質(zhì)就是高杠桿率，因而具備高風(fēng)險交易的特性。對于投資者而言，持有一種或多種衍生品的相應(yīng)頭寸可以使他們推測利率的上升和下降，整個股票市場只能推測股票的上升和下降以及一國貨幣匯率的上升和下降以最大化成本并最大化收入，然而，必須注意，衍生產(chǎn)品的投機(jī)活動必須適度，市場可能會隨著過分出現(xiàn)的投機(jī)活動而產(chǎn)生激烈的波動，進(jìn)而導(dǎo)致嚴(yán)重的后果。

3.風(fēng)險控制

為規(guī)避市場風(fēng)險，衍生工具的出現(xiàn)是市場參與者的福音，能夠?qū)鹑谫Y產(chǎn)進(jìn)行有效管理和控制。例如，一家發(fā)行債券的企業(yè)因?yàn)榻?jīng)營不善而直面利率風(fēng)險，若是市場利率在正式發(fā)行債券之前直線上升，則企業(yè)需要肩負(fù)起比原計(jì)劃高很多的利率，因而需要支付更多的利息。而在此時，企業(yè)可以借助延伸金融工具，通過購買利率期貨獲取穩(wěn)定的預(yù)定發(fā)行利率，進(jìn)而有效躲避利率風(fēng)險。

4.降低交易成本

源自基礎(chǔ)資產(chǎn)的衍生工具擁有者資金的性質(zhì)，因此投資者可以借助多樣化的衍生工具將基礎(chǔ)資產(chǎn)的頭寸進(jìn)行替代。例如，股票指數(shù)頭寸可以是基礎(chǔ)股票指數(shù)的良好副本，采用利率期貨合約的形式能夠?qū)⒒A(chǔ)庫存的資產(chǎn)組合進(jìn)行代替。

二、衍生金融工具對我國企業(yè)風(fēng)險管理的影響

企業(yè)財(cái)務(wù)管理的主要內(nèi)容包括對資本投資、資金來源、市場風(fēng)險的統(tǒng)籌管理，通過運(yùn)營的方式進(jìn)行掌控。因而財(cái)務(wù)管理的核心在于管理資金的成本和收益，以及相關(guān)的風(fēng)險要素。

1.提高企業(yè)資本運(yùn)營效率

企業(yè)管理為保障資金的恰當(dāng)使用，需要保障其盈利能力，并且通過平衡安全性進(jìn)行正確使用。在有形金融市場中，或是衍生金融市場中，企業(yè)可以通過匹配的方式獲取契合的金融工具，進(jìn)而減低金融成本，提升運(yùn)作效率。企業(yè)為獲取公司的運(yùn)營能力，可以分析相應(yīng)的財(cái)務(wù)報(bào)表，并掌握相應(yīng)的資產(chǎn)流動比率、速動比率、債務(wù)能力等信息，通過有效的分析了解對金融衍生品的需求情況。企業(yè)可以借助金融衍生品進(jìn)行籌融資，無論是直接還是間接都可以憑借金融衍生工具來降低資本成本或鎖定風(fēng)險，同時解決融資的期限和貨幣錯配的問題，總而言之，金融衍生品的出現(xiàn)是公司的福祉，通過靈活的方向和較高的回報(bào)率讓企業(yè)的投資管理發(fā)揮作用。

2.降低財(cái)務(wù)風(fēng)險

在經(jīng)營主體運(yùn)作資金的過程中，對于其面臨的各項(xiàng)風(fēng)險的有效識別，尤其是能夠通過分析和計(jì)量，進(jìn)而及時采用合適的策略進(jìn)行有效控制和預(yù)防，進(jìn)而在經(jīng)濟(jì)合理可行的方式幫助下實(shí)現(xiàn)商務(wù)活動的正常、安全。在管理進(jìn)程中，主要的管理過程目的在于防止出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)損失。

企業(yè)進(jìn)行財(cái)務(wù)管理最主要的目標(biāo)就是獲取最大的收益，承受最小的風(fēng)險。當(dāng)前市場中的衍生金融工具具有一定的特性：高杠桿性、市場錯配等，因而作為一種有效的操作工具在企業(yè)的風(fēng)險管理中發(fā)揮作用。根據(jù)企業(yè)面臨的不同風(fēng)險，金融衍生產(chǎn)品對基本的金融資產(chǎn)、交易結(jié)構(gòu)進(jìn)行選擇。為鎖定未來市場可能出現(xiàn)的波動情況，則需要借助于對沖、跨期的交易模式，其中囊括的內(nèi)容為商品價格、利率、匯率等。

3.優(yōu)化資源分配

實(shí)際操作過程中，商業(yè)管理出現(xiàn)的金融衍生工具可以通過量化的形式進(jìn)行衡量。企業(yè)在風(fēng)險承受力類別內(nèi)參與金融衍生產(chǎn)品市場是對金融風(fēng)險的優(yōu)化管理。收益和風(fēng)險是正相關(guān)的，如果風(fēng)險過高，顯然會給公司帶來危險。風(fēng)險因子過低的操作也會帶來低資本利用率或高套期成本的低效率操作。

三、金融衍生產(chǎn)品在中國企業(yè)風(fēng)險管理中的應(yīng)用建議

受到金融衍生品交易的波動，中國一些企業(yè)遭受了巨大的損失，這使該企業(yè)一度瀕臨經(jīng)濟(jì)崩潰的邊緣。因此，不應(yīng)低估公司金融衍生產(chǎn)品在風(fēng)險管理中的應(yīng)用。金融衍生品存在風(fēng)險隱蔽和二面性的特征，因而很容易麻痹企業(yè)的相關(guān)人員，進(jìn)而造成損失慘重的局面。

因此，對于企業(yè)而言必須重視對上述問題的把控，通過針對性控制更好地利用金融衍生品，進(jìn)而達(dá)到服務(wù)企業(yè)的目的。

1.加強(qiáng)企業(yè)風(fēng)險管理和控制體系的綜合建設(shè)

企業(yè)運(yùn)用衍生金融品進(jìn)行交易的時候，需要將內(nèi)部控制環(huán)境進(jìn)行優(yōu)化，并且不斷提升整體的風(fēng)險意識。不僅需要對事前事后的項(xiàng)目進(jìn)行監(jiān)管，同時過程中的把控也要不斷完善。在面對市場風(fēng)險的時候，必須有效識別，通過精準(zhǔn)的評估之后及時處理，對匯率、內(nèi)部管理的風(fēng)險創(chuàng)建及時的預(yù)警系統(tǒng)，通過組織部門的建設(shè)，將規(guī)章制度與人員的職責(zé)相匹配，進(jìn)而總體提升員工素養(yǎng)，真正發(fā)揮風(fēng)險管理的作用。

2.嚴(yán)格遵守金融資產(chǎn)套期保值的初衷

在金融市場的可持續(xù)發(fā)展中，市場參與者的多樣化發(fā)揮著重要作用。然而，中國絕大多數(shù)金融市場參與者仍在基于套期保值的風(fēng)險概念上進(jìn)行投資。所有類型的企業(yè)都應(yīng)清楚地了解：只有合理選擇合適的保值產(chǎn)品并匹配數(shù)量和時間，我們才能在實(shí)際操作中規(guī)避利益的誘惑，減少投機(jī)風(fēng)險，從而依賴思維和操作。規(guī)章制度指導(dǎo)企業(yè)合理化金融衍生品的收益。

3.要特別注意綜合性專業(yè)人才的建設(shè)

人員的全面軟實(shí)力建設(shè)對于企業(yè)的生存和發(fā)展至關(guān)重要。首先，企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)要高度重視，進(jìn)一步提高金融投資和風(fēng)險管理的有效性。此外，要實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)發(fā)展和面向企業(yè)的知識產(chǎn)權(quán)保護(hù)，還要求企業(yè)加強(qiáng)金融衍生產(chǎn)品市場從業(yè)人員的職能，提高綜合素質(zhì)。只有實(shí)現(xiàn)全面向金融市場從業(yè)人員普及高等教育，則企業(yè)風(fēng)險管理的有效性才能得以維系，并且能夠發(fā)揮最大極限的功能。

4.大力促進(jìn)內(nèi)部和外部監(jiān)管政策的改善

為保障行業(yè)的可持續(xù)發(fā)展和市場環(huán)境的穩(wěn)定性，則需要優(yōu)化行業(yè)自律，不斷完善金融衍生品市場準(zhǔn)入制度，通過對信息披露制度的修改將風(fēng)向監(jiān)控體系進(jìn)行完備，及時協(xié)調(diào)主體機(jī)制，接軌于國際市場。為及時化解市場風(fēng)險，需要借助及時的溝通機(jī)制加強(qiáng)彼此之間的聯(lián)系，通過規(guī)避風(fēng)險達(dá)到穩(wěn)定金融市場的目的，最終實(shí)現(xiàn)企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展。

四、結(jié)論

企業(yè)管理中使用衍生金融品極大地提升了企業(yè)運(yùn)作的效率，因此在企業(yè)的風(fēng)險管理和資本運(yùn)作中，金融衍生品“功不可沒”。為培育企業(yè)的風(fēng)險意識，則需要不斷提升風(fēng)險管理人員的素質(zhì)，積極參與衍生金融產(chǎn)品的市場中，并且建立完善的操作系統(tǒng)，進(jìn)而為企業(yè)創(chuàng)造價值。為更好地借助衍生金融產(chǎn)品對財(cái)務(wù)風(fēng)險進(jìn)行把控，則需要轉(zhuǎn)變企業(yè)的財(cái)務(wù)管理觀念。希望衍生金融工具在中國企業(yè)管理中的應(yīng)用繼續(xù)發(fā)展并接受市場的考驗(yàn)，有關(guān)研究更深入，對衍生金融工具和衍生金融市場的發(fā)展做出更大的貢獻(xiàn)。

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