國(guó)有企業(yè)重組中的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)與規(guī)避

谷萬(wàn)松

摘要：國(guó)有企業(yè)重組是我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的一種常見(jiàn)現(xiàn)象，關(guān)系到企業(yè)轉(zhuǎn)型、體制改革等特殊問(wèn)題，具有我國(guó)鮮明的經(jīng)濟(jì)特色，但是在重組過(guò)程中，可能會(huì)產(chǎn)生一系列的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，可能影響企業(yè)的經(jīng)營(yíng)。因此，需要對(duì)重組中的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行識(shí)別，并分析風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的一系列原由，最終提出規(guī)避方案，以此為我國(guó)國(guó)企的重組活動(dòng)提供理論參考。

關(guān)鍵詞：國(guó)有企業(yè);重組;財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn);規(guī)避

十九大報(bào)告中指出：“要完善各類(lèi)國(guó)有資產(chǎn)管理體制，改革國(guó)有資本授權(quán)經(jīng)營(yíng)體制，加快國(guó)有經(jīng)濟(jì)布局優(yōu)化、結(jié)構(gòu)調(diào)整、戰(zhàn)略性重組，促進(jìn)國(guó)有資產(chǎn)保值增值，推動(dòng)國(guó)有資本做強(qiáng)做優(yōu)做大，有效防止國(guó)有資產(chǎn)流失?！币罁?jù)我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展趨勢(shì)，未來(lái)一段時(shí)間內(nèi)，國(guó)企仍將繼續(xù)重組任務(wù)，并且依靠并購(gòu)、重組等手段，不斷實(shí)現(xiàn)企業(yè)結(jié)構(gòu)和布局的調(diào)整，優(yōu)化企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力，提高企業(yè)經(jīng)營(yíng)和生產(chǎn)效率。然而目前看來(lái)，在行業(yè)背景和社會(huì)發(fā)展步伐雙重影響下，國(guó)企在重組的過(guò)程中，仍舊需要對(duì)各種風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行科學(xué)預(yù)防，以提高重組效能，并且通過(guò)合理規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的辦法，積累大量發(fā)展經(jīng)驗(yàn)，為未來(lái)企業(yè)實(shí)現(xiàn)突破奠定基礎(chǔ)。

一、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)種類(lèi)

將國(guó)企重組過(guò)程劃分為三個(gè)階段，即重組前、中間環(huán)節(jié)和重組后，每個(gè)階段所產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)不同。

（一）重組前的風(fēng)險(xiǎn)

在重組之前，企業(yè)對(duì)并購(gòu)對(duì)象的實(shí)際情況掌握不足，例如實(shí)際經(jīng)營(yíng)狀況、資金運(yùn)作和短缺情況、債務(wù)信息數(shù)據(jù)、實(shí)際擁有資產(chǎn)和份額比例等，實(shí)施重組的一方難以掌握全面、真實(shí)和詳細(xì)的信息，導(dǎo)致在前期預(yù)判時(shí)過(guò)多承擔(dān)了風(fēng)險(xiǎn)，或者是對(duì)于一些隱含的風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別不到位，導(dǎo)致實(shí)際財(cái)務(wù)付出與預(yù)期額度差距過(guò)大。一方面表現(xiàn)為企業(yè)在估值環(huán)節(jié)存在較大風(fēng)險(xiǎn)隱患，即企業(yè)由于信息不完整，對(duì)預(yù)期價(jià)值和風(fēng)險(xiǎn)比值判斷失真，導(dǎo)致預(yù)算和重組計(jì)劃制定出現(xiàn)偏差，進(jìn)而阻礙了重組工作的進(jìn)展，且不能在預(yù)定方案下獲得收效，甚至由于突增的問(wèn)題出現(xiàn)財(cái)務(wù)窘境。另一方面，企業(yè)重組前的估值和預(yù)判方案失調(diào)，導(dǎo)致季度甚至年度預(yù)算和決算問(wèn)題滋生，期間收支和績(jī)效出現(xiàn)較大出入，影響企業(yè)經(jīng)營(yíng)成果，導(dǎo)致本企業(yè)出現(xiàn)經(jīng)營(yíng)不善的錯(cuò)誤診斷。而如果社會(huì)經(jīng)濟(jì)環(huán)境發(fā)生變化，企業(yè)本身就受局限的財(cái)務(wù)狀況影響，抗風(fēng)險(xiǎn)能力更低，可能出現(xiàn)惡性循環(huán)，最終直接影響企業(yè)長(zhǎng)期經(jīng)營(yíng)發(fā)展。

（二）中間環(huán)節(jié)風(fēng)險(xiǎn)

中間環(huán)節(jié)主要包含了：融資風(fēng)險(xiǎn)，即企業(yè)在重組中使用的融資辦法和融資渠道存在問(wèn)題，導(dǎo)致資金供給和使用成本過(guò)高，例如通過(guò)并購(gòu)的形式進(jìn)行重組的，企業(yè)原本的支付能力不足，或者是因?yàn)橹Ц锻瓿珊蠛罄m(xù)活動(dòng)資金欠缺，因此需要通過(guò)舉債、拆借等形式進(jìn)行融資，由于獲得的第三方資金支持一般還會(huì)有利息存在，由此產(chǎn)生了本金之外的溢出債務(wù)，而一旦后期企業(yè)難以定期定額清償債務(wù)，則可能直接阻礙企業(yè)正常運(yùn)營(yíng)，甚至于破產(chǎn)，就算能夠清償債務(wù)，也會(huì)因?yàn)槎唐趦?nèi)內(nèi)部可用資金周轉(zhuǎn)額降低而導(dǎo)致企業(yè)在經(jīng)營(yíng)計(jì)劃上受到極大限制，阻礙預(yù)期效益的實(shí)現(xiàn)。通過(guò)有償出讓企業(yè)資產(chǎn)等其他方式融資的，可能會(huì)因?yàn)槭袌?chǎng)價(jià)格、受讓方支付方式和實(shí)際支付能力等出現(xiàn)各種融資效率低下的風(fēng)險(xiǎn)。資金是企業(yè)發(fā)展的根本，如果出現(xiàn)短期乃至于長(zhǎng)期資金周轉(zhuǎn)局促，都會(huì)造成企業(yè)發(fā)展和生產(chǎn)力下降，從而影響企業(yè)整體財(cái)務(wù)狀況，嚴(yán)重時(shí)導(dǎo)致企業(yè)面臨破產(chǎn)倒閉風(fēng)險(xiǎn)。

（三）完成后的風(fēng)險(xiǎn)

重組基本程序之后，面臨的是企業(yè)整合階段，常見(jiàn)的就是因?yàn)榍捌陔[含風(fēng)險(xiǎn)，由于重組原因接手相應(yīng)信息，最終變得明了化，加劇了重組后企業(yè)的財(cái)務(wù)壓力。例如：并購(gòu)之前被并購(gòu)企業(yè)出于各種原因，隱瞞了一些企業(yè)債務(wù)和經(jīng)營(yíng)不善問(wèn)題（債務(wù)過(guò)高、市場(chǎng)份額過(guò)低、技術(shù)設(shè)備過(guò)差、人員配置不合理等），這些因素又直接影響重組后企業(yè)的開(kāi)支和收入，造成收支兩端差距過(guò)大，在重組后的整合階段，由于接手企業(yè)掌握了這一系列的信息，才真正了解到了問(wèn)題的嚴(yán)重性，要想采取辦法及時(shí)補(bǔ)救，就必然會(huì)再次面臨財(cái)務(wù)投入。其中最為重要的兩個(gè)方面就是：清償風(fēng)險(xiǎn)，即對(duì)隱含債務(wù)、稅務(wù)的清償;文化風(fēng)險(xiǎn)，即原始企業(yè)文化制度與重組后企業(yè)文化制度的差異性，會(huì)直接影響重組企業(yè)的凝聚力和競(jìng)爭(zhēng)力。

二、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的緣由

（一）內(nèi)部原因

人力資源是企業(yè)的動(dòng)力，所有的企業(yè)事務(wù)均依參與管理和生產(chǎn)的人員綜合素質(zhì)決定成敗，產(chǎn)生企業(yè)重組的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，很大程度上都是由于相關(guān)人員的綜合素質(zhì)不足導(dǎo)致的，一是參與管理和執(zhí)行重組的人員主觀意識(shí)和專業(yè)能力薄弱，不能全面認(rèn)識(shí)到財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的重要性，且不能從原始企業(yè)的日常信息數(shù)據(jù)中辨識(shí)可能存在的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，因而放任了風(fēng)險(xiǎn)的存在，忽略了價(jià)值估算的方向。二是缺少了專業(yè)人員配置，例如會(huì)計(jì)類(lèi)、法律類(lèi)、管理類(lèi)的人才不健全，導(dǎo)致在某些方面上缺少專業(yè)的眼光和判定標(biāo)準(zhǔn)。此外，企業(yè)內(nèi)部財(cái)務(wù)資源也是導(dǎo)致財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的直接原因，由于企業(yè)自身財(cái)務(wù)狀況欠佳，在力所不能及的條件下勉強(qiáng)完成重組，導(dǎo)致企業(yè)直接承擔(dān)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)也是可以預(yù)見(jiàn)的。加上企業(yè)重組后經(jīng)營(yíng)范圍和規(guī)模的調(diào)整，投資方向可能與原來(lái)的方向不同，缺少相應(yīng)的經(jīng)驗(yàn)和決策能力，也會(huì)導(dǎo)致后期收益不足，而企業(yè)文化因重組發(fā)生變化，內(nèi)部環(huán)境中各個(gè)部門(mén)和員工是否能快速適應(yīng)，從而發(fā)揮本職功能也是值得思考的。

（二）外部原因

重點(diǎn)在于其一，并購(gòu)的動(dòng)因并非由于市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的完全主導(dǎo)，一定程度上受到國(guó)家政治能力的干預(yù)，雖然在大方向是良性的干預(yù)，但是這種普遍性的影響，可能導(dǎo)致對(duì)國(guó)企重組中局部問(wèn)題的忽視，或者是操之過(guò)急，從而導(dǎo)致企業(yè)在重組時(shí)只重視重組任務(wù)的完成，而缺乏對(duì)重組目標(biāo)和細(xì)節(jié)的把控。其二在企業(yè)并購(gòu)重組過(guò)程中，被并購(gòu)的一方也有可能因?yàn)椴幌氡弧敖叶獭保[瞞一些信息，如此信息不對(duì)等的條件下，投資方極容易出現(xiàn)錯(cuò)誤預(yù)判，從而制定與實(shí)際背離的重組計(jì)劃，這實(shí)際上是由于社會(huì)環(huán)境中誠(chéng)信系數(shù)不足導(dǎo)致的。

三、規(guī)避方案

研究國(guó)企重組中的各種風(fēng)險(xiǎn)和規(guī)避辦法，實(shí)際上就是保證企業(yè)生存、發(fā)展、升華的有效途徑。應(yīng)當(dāng)根據(jù)當(dāng)前國(guó)企常見(jiàn)重組過(guò)程中的一些實(shí)際問(wèn)題，制定規(guī)避辦法。

（一）價(jià)值評(píng)估風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避

評(píng)估是企業(yè)重組的關(guān)鍵項(xiàng)目，對(duì)應(yīng)重組活動(dòng)所需要的財(cái)務(wù)資金投入應(yīng)當(dāng)做到風(fēng)險(xiǎn)與投入對(duì)等，因此必須在交易、成本基數(shù)上進(jìn)行首輪控制。首先是要分析企業(yè)的實(shí)際狀況，對(duì)企業(yè)所掌握的資源和財(cái)務(wù)、經(jīng)營(yíng)狀況等進(jìn)行綜合把握，根據(jù)企業(yè)的戰(zhàn)略計(jì)劃制定重組方向，并對(duì)重組項(xiàng)目進(jìn)行評(píng)估在多套計(jì)劃中找出符合成本要求的方案，以最優(yōu)化為原則。在分析評(píng)估過(guò)程中，著重使用財(cái)務(wù)分析辦法，對(duì)企業(yè)和目標(biāo)企業(yè)的財(cái)務(wù)報(bào)表進(jìn)行科學(xué)評(píng)價(jià)，制定整個(gè)過(guò)程下的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)估算表，模擬分析可能產(chǎn)生的一切風(fēng)險(xiǎn)，并針對(duì)性的制定應(yīng)急措施。

（二）融資風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避

融資建立在企業(yè)現(xiàn)有財(cái)務(wù)狀況的基礎(chǔ)上，并結(jié)合預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)和收益綜合制定融資方案，對(duì)于融資方案中規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)能力較差或者是抗風(fēng)險(xiǎn)能力較差的方案，謹(jǐn)慎或直接不予使用。一方面是要選擇適合的融資方式，企業(yè)需要提前制定重組預(yù)算方案，要確保融資前后資金的可操作性，避免財(cái)務(wù)極限帶來(lái)的壓力，其中由于預(yù)期成本與實(shí)際成本存在一定的出入，特別是重組程序耗時(shí)增加，因而需要合理考慮這段時(shí)間內(nèi)的實(shí)際成本，盡可能選擇成本低而效率高的融資方式，且可緩沖周期相對(duì)較長(zhǎng)。另一方面，考慮企業(yè)資金運(yùn)作和流通環(huán)節(jié)的壓力，在支付時(shí)應(yīng)當(dāng)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避，需注意單一支付方式盡量少用的辦法，采用多種方式并重來(lái)完成靈活支付方案，其中尤其是現(xiàn)金支付可能直接導(dǎo)致企業(yè)財(cái)務(wù)緊缺，因此尤其要注意減少使用。

（三）重組后風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避

重組之后的整合和經(jīng)營(yíng)，關(guān)系到企業(yè)最終重組行為的實(shí)際效益。在投資經(jīng)營(yíng)方面，需要在經(jīng)營(yíng)前再次確認(rèn)重組后的經(jīng)營(yíng)方案，確保企業(yè)有能力、有條件實(shí)施經(jīng)營(yíng)項(xiàng)目，對(duì)經(jīng)營(yíng)項(xiàng)目的預(yù)期收益和市場(chǎng)價(jià)值進(jìn)行保值估算，投資效益最大化是首要原則。在整合之后，需要快速建立配套的財(cái)務(wù)管理和企業(yè)運(yùn)營(yíng)制度，實(shí)現(xiàn)資源的快速調(diào)配和優(yōu)化配置，通過(guò)財(cái)務(wù)系統(tǒng)監(jiān)管企業(yè)初期運(yùn)行狀況，同時(shí)提高財(cái)務(wù)人員素質(zhì)，實(shí)現(xiàn)專業(yè)化管理，提升企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力?？焖僬D內(nèi)部秩序，建立起以企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理為核心的文化基礎(chǔ)，調(diào)動(dòng)各部門(mén)員工的工作積極性，實(shí)行全面預(yù)算管理制度，制定并嚴(yán)格實(shí)施企業(yè)預(yù)算和決算方案。

四、總結(jié)

國(guó)有企業(yè)在重組的過(guò)程中，其各類(lèi)風(fēng)險(xiǎn)是客觀存在的，而財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)在眾多風(fēng)險(xiǎn)中最為重要，直接關(guān)系到企業(yè)重組后的經(jīng)營(yíng)和發(fā)展前景。國(guó)企重組中財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的誘因較多，包含了制度、意識(shí)、人力、政策等多個(gè)方面，單一一個(gè)方面對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的影響都相當(dāng)大，因此必須進(jìn)行細(xì)化分析，設(shè)定針對(duì)性的規(guī)避方案。只有做好重組中財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的有效防范，才能夠減少重組過(guò)程中及重組之后的其他問(wèn)題，給企業(yè)發(fā)展?fàn)I造良性環(huán)境，確保企業(yè)戰(zhàn)略計(jì)劃的有效實(shí)施。

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（作者單位：中交隧道局電氣化工程有限公司）