車企現(xiàn)金流吃緊，當(dāng)心電池庫存

文 / 《汽車人》 張恒

當(dāng)前汽車行業(yè)，不光銷量不怎么好，企業(yè)現(xiàn)金流也不怎么樣。有統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，從2019年上半年年報看，包括東風(fēng)集團(tuán)、北汽藍(lán)谷、比亞迪和江淮汽車等9家上市公司經(jīng)營現(xiàn)金流為負(fù)。由于現(xiàn)金流吃緊，近倆月，多家車企上市公司選擇公開發(fā)行債券融資。

如9月26日，上汽集團(tuán)發(fā)行公司債30億元，這是上汽集團(tuán)申請發(fā)行不超過200億元公司債的第一期。值得關(guān)注的是，在2008年發(fā)行了20億元中期票據(jù)后，上汽已經(jīng)有十余年未發(fā)行過債券了。10月份發(fā)債的，還有長城汽車、福耀玻璃和北汽藍(lán)谷幾家企業(yè)，融資金額在15億元到20億元。

今年前八個月，我國車企發(fā)債總額達(dá)到664億元，已經(jīng)超過了去年全年的發(fā)債總額660億元。人們下意識會認(rèn)為車賣得不好，當(dāng)然現(xiàn)金流不好，這當(dāng)然是主因，但是《汽車人》發(fā)現(xiàn)一個非常重要也是全新的不確定性因素，即動力電池的庫存問題帶來的包括現(xiàn)金積壓、資產(chǎn)減值、流動性不足以及周轉(zhuǎn)率降低等問題。

在純電動汽車的成本中，動力電池是絕對大頭。它和發(fā)動機(jī)、變速箱不一樣，雖然它們也經(jīng)常換代升級，但沒有電池更新這么快，這意味著電池的存貨風(fēng)險和減值風(fēng)險更不容忽視。盡管新能源汽車已經(jīng)熱銷一段時間了，但電池的庫存風(fēng)險是從今年7月份以后才明顯暴露出來。

原因簡單明了，新能源汽車這波強(qiáng)勁的增長周期是從今年7月份才忽然斷崖式下跌?！皵嘌隆眱蓚€字一點(diǎn)不夸張，因為今年6月份還賣出了15.2萬輛新能源汽車，到了7月份只賣了8萬輛。9月份新能源汽車銷量更是同比下降34.2%。與此同時，我們再看動力電池的出貨量情況，就會發(fā)現(xiàn)兩者間的關(guān)系是否出現(xiàn)了背離。

今年1-9月，我國動力電池產(chǎn)量63.5GWh，裝機(jī)量42.8GWh，產(chǎn)裝差額20.7GWh，去年同期這個數(shù)字是16.6GWh，動力電池累計產(chǎn)裝的差額對比同年有明顯的上升。如果今年年末新車銷量沒有明顯翹尾增長，那么企業(yè)庫存將進(jìn)一步增加。

雖然沒有明確資料來了解這些庫存多少是壓在了電池企業(yè)那里，多少壓在了車企那里，但考慮到目前動力電池行業(yè)集中度比較高，頭部少數(shù)廠家基本都是車企搶著合作，產(chǎn)品不愁賣，這樣的產(chǎn)業(yè)鏈結(jié)構(gòu)下，車企就承擔(dān)了更多的風(fēng)險。

這和壓汽車庫存還不一樣，因為壓現(xiàn)車庫存，整車廠把部分風(fēng)險轉(zhuǎn)移到了經(jīng)銷商那里，經(jīng)銷商要用現(xiàn)金去提車。在汽車行業(yè)，一直以來整車企業(yè)是具有很強(qiáng)話語權(quán)的，現(xiàn)在的情況正在改變，動力電池企業(yè)和整車企業(yè)的話語權(quán)不好說誰更強(qiáng)。同時，類似的情況還有很多，包括汽車芯片、汽車電子以及一些新技術(shù)的供應(yīng)商等等。這對車企提出了新的要求，也難怪在短短幾個月間，這么多車企需要發(fā)債融資。

這些融資企業(yè)都是上市公司，是頭部整車廠，而那些沒有融資渠道的企業(yè)更是難上加難，這也是為什么汽車業(yè)要高集中度、高產(chǎn)銷量才能得以生存的原因。

無疑，對動力電池的采購和庫存管理，是車企的一個全新的不容忽視的課題。

當(dāng)下，多數(shù)車企的現(xiàn)金流都出現(xiàn)了不同程度的緊張，其中一個新的不確定因素就是動力電池的存貨問題。