2019年交通基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)市場形勢分析

林榮安

中國交通建設(shè)股份有限公司,北京 100088

2018年以來,全球經(jīng)濟(jì)總體延續(xù)復(fù)蘇態(tài)勢,但動能放緩.展望2019年,鑒于貿(mào)易保護(hù)主義繼續(xù)抬頭、全球流動性漸次趨緊、潛在的新興市場貨幣危機(jī)以及地緣沖突等風(fēng)險因素,全球經(jīng)濟(jì)大概率弱勢增長.對于中國而言,內(nèi)憂外患之下,經(jīng)濟(jì)下行壓力仍存,預(yù)計2019年我國GDP增速將回落(表1),但是,政策空間和市場韌性仍將助力經(jīng)濟(jì)行穩(wěn)致遠(yuǎn).當(dāng)前中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展保持總體平穩(wěn),正處在轉(zhuǎn)變發(fā)展方式、優(yōu)化經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)、轉(zhuǎn)換增長動力的攻關(guān)期.

按照中央經(jīng)濟(jì)工作會議的安排和部署,2019年是"新中國成立70周年,是全面建成小康社會關(guān)鍵之年",要在"穩(wěn)"和"進(jìn)"兩方面做好工作,以穩(wěn)為基、改革為重.堅持以供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革為主線,堅持深化市場化改革.

當(dāng)前,交通基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)行業(yè)正在發(fā)生深刻的變革.交通基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)仍處高位,但是行業(yè)發(fā)展的重心已經(jīng)由大建設(shè)轉(zhuǎn)為大交通,交通基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)需求面臨升級,供求模式發(fā)生轉(zhuǎn)變,要求提供從投融資、建設(shè)、運(yùn)營全產(chǎn)業(yè)鏈一體化服務(wù).

表1 部分機(jī)構(gòu)近期對中國GDP增速的預(yù)測

宏觀形勢研判

(1)全球經(jīng)濟(jì)增長觸頂,下行風(fēng)險增大,貿(mào)易摩擦和貨幣政策收緊成主要誘因.

全球經(jīng)濟(jì)在2018年之初延續(xù)了上年趨勢,呈現(xiàn)出同步增長的良好勢頭.但是從4月以來,在全球貿(mào)易摩擦、美聯(lián)儲收緊貨幣政策、美元升值、全球美元流動性趨緊、地緣政治沖突、原油市場波動等因素的影響下,全球經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張的均衡性開始下降,主要經(jīng)濟(jì)體增速接近觸頂,一些新興市場國家經(jīng)濟(jì)下滑并出現(xiàn)金融動蕩,全球增長的下行風(fēng)險逐漸上升.世界貿(mào)易組織發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示,四季度全球貿(mào)易景氣指數(shù)為98.6,是2016年10月以來的最低值,較三季度回落1.7,低于100點(diǎn)的基準(zhǔn)值,這表明未來幾個月,全球貿(mào)易增長可能將低于趨勢水平.摩根大通四季度全球綜合PMI指數(shù)為52.6,較三季度的52.8進(jìn)一步降低,反映出全球經(jīng)濟(jì)增長的動力有所下降.

展望未來,全球經(jīng)濟(jì)面臨的下行風(fēng)險加大,加息將成為2019年貨幣政策的"主旋律",美國經(jīng)濟(jì)增長見頂、中美貿(mào)易摩擦升級、全球債務(wù)負(fù)擔(dān)上升等可能成為潛在的風(fēng)險,值得高度警惕.全球?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇可能在2019年進(jìn)入重要轉(zhuǎn)折.一方面,經(jīng)濟(jì)增長的動力仍然存在.摩根大通全球綜合PMI指數(shù)仍維持在53以上的水平,其中新訂單指數(shù)、服務(wù)業(yè)指數(shù)均保持在53.5以上,制造業(yè)略有下滑,不過也維持在52以上.另一方面,下行風(fēng)險日益凸顯.全球外國直接投資流量連續(xù)三年下滑,2018年上半年同比減少41%,降幅創(chuàng)國際金融危機(jī)以來的新高,主要是作為全球投資主導(dǎo)力量的發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體在收縮國際投資.在貿(mào)易保護(hù)主義的陰霾下,全球貿(mào)易增速明顯下滑.2019年,全球經(jīng)濟(jì)將放緩,但是還不會衰退,預(yù)計全球經(jīng)濟(jì)增速為3.8%.

隨著時間推移,寬松宏觀經(jīng)濟(jì)政策刺激作用遞減,貿(mào)易摩擦加劇、金融條件收緊將吹起"逆風(fēng)",讓經(jīng)濟(jì)減速,并實現(xiàn)"軟著陸".

(2)國內(nèi)經(jīng)濟(jì)下行壓力仍然存在,預(yù)計2019年我國GDP增速將回落,但是政策空間和市場韌性將助力經(jīng)濟(jì)行穩(wěn)致遠(yuǎn).

回顧2018年,中國經(jīng)濟(jì)砥礪前行,經(jīng)受了諸多挑戰(zhàn)."內(nèi)因"而非"外因",是導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)減速的主因.雖然中美貿(mào)易戰(zhàn)不斷升級,但是截至2018年11月,中國的出口并未受到明顯的影響,增速不僅沒有放緩,而且還在加快.在內(nèi)需中,最大的下拉因素是投資,尤其是基建投資.基建投資"失速"又與金融監(jiān)管趨緊從嚴(yán)息息相關(guān).

展望2019年,中國宏觀經(jīng)濟(jì)面臨的形勢將更趨復(fù)雜.如果說 2018年經(jīng)濟(jì)下行交通基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)仍處高位,但是行業(yè)發(fā)展的重心已經(jīng)由大建設(shè)轉(zhuǎn)為大交通,交通基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)需求面臨升級,供求模式發(fā)生轉(zhuǎn)變,要求提供從投融資、建設(shè)、運(yùn)營全產(chǎn)業(yè)鏈一體化服務(wù).的主要壓力來自內(nèi)部,2019年的挑戰(zhàn)將更多地來自外部.一是中美貿(mào)易戰(zhàn)的負(fù)面影響可能將集中體現(xiàn),給市場預(yù)期和企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營帶來實質(zhì)性的沖擊.二是全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇勢頭或有所放緩,貿(mào)易保護(hù)主義持續(xù)蔓延,全球貿(mào)易投資環(huán)境逐漸趨緊,全球經(jīng)濟(jì)增長動力或有所減弱,中國面臨的外部需求難以快速增長,出口增長將有所放緩.三是主要經(jīng)濟(jì)體貨幣政策或?qū)⒃谑站o中分化,全球流動性收縮,國際資本流動更加無序,新興經(jīng)濟(jì)體金融波動加劇,發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體金融市場動蕩就有可能持續(xù).

形勢有變化,對策自然有優(yōu)化.我國的發(fā)展仍處于、并將長期處于重要戰(zhàn)略機(jī)遇期,世界面臨百年未有之大變局,變局中風(fēng)險和機(jī)遇同生并存.根據(jù)中央經(jīng)濟(jì)工作會議的部署,2019年我國宏觀政策將穩(wěn)字當(dāng)頭;要確保增長穩(wěn),也要進(jìn)一步做好"六穩(wěn)"工作(穩(wěn)就業(yè)、穩(wěn)金融、穩(wěn)外貿(mào)、穩(wěn)外資、穩(wěn)投資、穩(wěn)預(yù)期).按照2018年7月31日中央政治局部署,宏觀經(jīng)濟(jì)政策已有調(diào)整,積極財政政策力度加大,地方政府債券發(fā)行明顯加快;10月31日,中央政治局會議進(jìn)一步提出要"使已出臺的各項政策措施盡快發(fā)揮作用".預(yù)計下一階段去杠桿政策將把握好力度和節(jié)奏.相關(guān)方面已采取一系列強(qiáng)有力的新舉措,這些政策的效果將逐步顯現(xiàn),有利于2019年經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)增長.

(3)基建投資回暖有望帶動投資增長企穩(wěn)回升.

根據(jù)國家統(tǒng)計局的數(shù)據(jù),2018年1~11月份,全國固定資產(chǎn)投資60.93萬億元,同比增長5.9%,增速比1~10月份回升0.2%(圖1).從環(huán)比速度看,11月份固定資產(chǎn)投資(不含農(nóng)戶)增長0.46%.增速較上年同期下降1.3%.其中,基礎(chǔ)設(shè)施投資同比增長3.7%,增速與1~10月份持平,較上年同期降低16.4%,基礎(chǔ)設(shè)施增速創(chuàng)下了2015年以來的最低值.

2019年,中國將按照既不過度依賴投資、也不能不要投資、防止大起大落的要求,加快落實國務(wù)院2018年10月31日發(fā)布的《關(guān)于保持基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域補(bǔ)短板力度的指導(dǎo)意見》,聚焦補(bǔ)短板擴(kuò)大有效投資,加快實施一批"十三五"規(guī)劃確定的重大項目和重大工程.同時,引導(dǎo)加大對補(bǔ)短板的金融支持,將地方債、PPP等方式籌集的資金盡快用到項目上,積極吸引民間資本參與.同時,民營企業(yè)獲得各方面的更多支持.2018年11月1日,習(xí)近平總書記主持召開民營企業(yè)座談會,提出了支持民企發(fā)展的6項舉措,隨后各部門、各地方支持民企的熱情高漲、新招迭出,預(yù)計民間投資將穩(wěn)定增長甚至進(jìn)一步加快增長.

圖1 全國固定資產(chǎn)投資及基礎(chǔ)設(shè)施投資增長情況

2019年,基建投資將再次承擔(dān)托底投資增速的重任.據(jù)統(tǒng)計,自2018年12月5日以來的一個月時間里,國家發(fā)改委共批復(fù)了8個城市與地區(qū)的城市軌道與鐵路項目(包含新增),總投資約為9 302億元.2018年12月29日,全國人大常委會正式授權(quán)國務(wù)院提前下達(dá)2019年地方政府新增債務(wù)限額合計1.39萬億元.這意味著,與往年相比,2019年初,地方政府就可以發(fā)債用于基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè),也可"借新還舊"緩解償債壓力,對沖經(jīng)濟(jì)波動壓力.2019年我國宏觀政策將強(qiáng)化逆周期調(diào)節(jié),在減稅降費(fèi)的同時,著力加大基建投資力度,地方債的下達(dá)為基建反彈提供了必要的資金支持.預(yù)計2019年基建投資增速將出現(xiàn)反彈,增長率將達(dá)10%,成為拉動投資的關(guān)鍵力量.

行業(yè)市場形勢研判

(1)建筑業(yè)生產(chǎn)活動加快,市場需求有所回升,企業(yè)對行業(yè)發(fā)展樂觀程度上升.

建筑業(yè)生產(chǎn)活動依然比較活躍(圖2).2018年12月,建筑業(yè)商務(wù)活動指數(shù)為62.6%,高出11月3.3%,高出6月底1.9%,也反映出建筑業(yè)生產(chǎn)活動有所反彈.建筑業(yè)新訂單指數(shù)分別為56.5%,與11月持平,較上年同期降低1.6%,但較6月底回升3.9%,重回臨界點(diǎn)以上,表明近期市場需求有所反彈.

從勞動力需求看,2018年12月建筑業(yè)從業(yè)人員指數(shù)為53.5%,較上年同期降低2.4%,較6月底回升2.3%.

從市場預(yù)期看,2018年12月建筑業(yè)業(yè)務(wù)活動預(yù)期指數(shù)為64.5%、較上年同期提高0.4%,較6月底提高0.9%,企業(yè)對未來行業(yè)發(fā)展信心有所回升.

(2)條例出臺引領(lǐng)PPP進(jìn)入規(guī)范發(fā)展新階段,PPP存量項目將迎來大發(fā)展,PPP項目直接融資將獲得階段性突破.

2018年12月1日,國家發(fā)展改革委投資司副司長韓志峰說,按照國務(wù)院的要求,國家發(fā)展改革委、財政部正在配合司法部抓緊起草PPP條例,爭取盡快出臺,從而為PPP的規(guī)范有序發(fā)展保駕護(hù)航.2018年12月29日,全國人大常委會正式授權(quán)國務(wù)院提前下達(dá)2019年地方政府新增債務(wù)限額合計1.39萬億元.2019年,規(guī)范有序仍將是推進(jìn)PPP發(fā)展的主基調(diào).隨著PPP條例的頒布與實施,PPP項目將會真正做到有章可循、有法可依,能夠依托市場,實現(xiàn)健康、可持續(xù)發(fā)展.

圖2 建筑業(yè)商務(wù)活動指數(shù)及新訂單指數(shù)變化情況

近些年國務(wù)院、財政部、國家發(fā)改委等部門已出臺多部文件鼓勵運(yùn)用PPP模式盤活存量資產(chǎn),但從相關(guān)數(shù)據(jù)來看,存量項目占比較小,且呈下降趨勢.當(dāng)前,不少地方已采取措施為存量項目PPP模式運(yùn)作創(chuàng)造積極條件.2019年,隨著政府債務(wù)化解思路逐步完善,存量項目PPP模式運(yùn)作的必要條件及可行性不斷成熟,其PPP比例一定會呈現(xiàn)增長的態(tài)勢.

融資是PPP項目能否成功實施的關(guān)鍵環(huán)節(jié)之一.我國PPP項目"融資難、融資貴"的問題長期存在,目前銀行融資仍然是PPP項目的主流融資渠道.隨著地方政府對PPP項目的準(zhǔn)確選擇和規(guī)范實施,作為與項目融資的周期性較匹配的直接融資方式,2019年P(guān)PP資產(chǎn)證券化和PPP項目專項債的個案會增多,在政策效應(yīng)疊加下PPP項目直接融資將進(jìn)一步提速.

(3)基建補(bǔ)短板可能使2019年固定資產(chǎn)投資回暖.

2018年四季度,全國公路建設(shè)投資增速回暖(圖3).根據(jù)交通部的數(shù)據(jù),1~12月全國公路建設(shè)投資1.99萬億元,同比增長0.17%,近4個月來首次出現(xiàn)正增長.

1~11月我國水路建設(shè)投資約1 060.91億元,同比增長4.61%(圖4),自2015年10月以來,該項指標(biāo)同比增幅已經(jīng)連續(xù)35個月為負(fù)數(shù),但與前幾個月相比,降幅有所收窄.沿海建設(shè)方面,1~11月全國沿海建設(shè)投資僅498.06億元,同比下滑18.1%,繼續(xù)呈現(xiàn)下滑態(tài)勢.

2019年,政府著力消除民間資本進(jìn)入重點(diǎn)領(lǐng)域的各種障礙,民間投資有望恢復(fù)較高增長速度.2018年12月份固定資產(chǎn)投資在上個月的基礎(chǔ)上進(jìn)一步回暖,地方政府專項債發(fā)行提速,基建補(bǔ)短板政策已經(jīng)進(jìn)入生效階段.作為穩(wěn)增長的重要抓手,基礎(chǔ)設(shè)施投資依然是2019年的重要內(nèi)容.中央經(jīng)濟(jì)工作會議提出要加大城際交通、物流、市政基礎(chǔ)設(shè)施等投資力度,補(bǔ)齊農(nóng)村基礎(chǔ)設(shè)施和公共服務(wù)設(shè)施建設(shè)短板.除了傳統(tǒng)的基礎(chǔ)設(shè)施投資,以新技術(shù)、新科技為主要方向的新型基礎(chǔ)設(shè)施以及以先進(jìn)制造為主的工業(yè)領(lǐng)域投資將成為2019年固定資產(chǎn)投資的新增長點(diǎn).

圖3 全國公路建設(shè)投資同比增長情況

圖4 全國水運(yùn)建設(shè)投資同比增長情況

對此,國家出臺了多項減稅降費(fèi)和支持民營企業(yè)發(fā)展的政策措施.這些舉措有效地降低了企業(yè)負(fù)擔(dān),提振了民營企業(yè)投資信心,帶動制造業(yè)投資實現(xiàn)較快增長.未來,促進(jìn)有效投資增長,加大補(bǔ)短板力度將仍然是2019年的工作重點(diǎn),而且力度還將進(jìn)一步加大.

(4)部分生產(chǎn)資料價格回落,有利于建筑企業(yè)強(qiáng)化成本控制.

通過梳理大宗商品數(shù)據(jù)商生意社發(fā)布的最新數(shù)據(jù),截至2018年12月下旬,螺預(yù)計2019年基建投資增速將出現(xiàn)反彈,預(yù)計增長10%,成為拉動投資的關(guān)鍵力量.紋鋼、水泥、汽油、柴油、70#瀝青的商品價格指數(shù)分別為98.83、139.85、67.2、65.68、74.11,水泥和70#瀝青較上年同期程上升態(tài)勢,增幅分別為16.71%、21.47%(圖5),螺紋鋼、汽油、柴油較上年同期程下降態(tài)勢,降幅分別為12.93%、5.62%、20.04%.2018年10月份以來,除了水泥,其他商品均程下降趨勢,這對建筑企業(yè)的成本控制產(chǎn)生積極作用.

圖5 部分生產(chǎn)資料商品價格指數(shù)變化情況

(5)房地產(chǎn)"緊調(diào)控"基調(diào)未變:構(gòu)建健康長效機(jī)制,堅持"房住不炒",因城施策.

中央經(jīng)濟(jì)工作會議于2018年12月19~21日在北京舉行.會議提出,要構(gòu)建房地產(chǎn)市場健康發(fā)展長效機(jī)制,堅持"房子是用來住的、不是用來炒的"的定位,因城施策、分類指導(dǎo),夯實城市政府主體責(zé)任,完善住房市場體系和住房保障體系.此次中央經(jīng)濟(jì)工作會議與上一次相比,主要有三點(diǎn)表述差異,一是不再強(qiáng)調(diào)發(fā)展住房租賃市場;二是強(qiáng)調(diào)了夯實城市政府主體責(zé)任;三是將"差別化調(diào)控"改為了"分類指導(dǎo)".

延續(xù)"房住不炒"、"構(gòu)建房地產(chǎn)市場健康發(fā)展長效機(jī)制"的表述,意味著雖然2019年穩(wěn)增長的壓力較大,但是決策層并沒有放松房地產(chǎn)的跡象,這與市場預(yù)期經(jīng)濟(jì)下行之下,前期市場出現(xiàn)的期待房地產(chǎn)政策周期輪回、調(diào)控政策即將放松的判斷并不一致.預(yù)期2019年房地產(chǎn)市場不會有明顯回暖,房地產(chǎn)投資也仍將延續(xù)下滑態(tài)勢.

(6)海外市場仍有發(fā)展空間,"一帶一路"國際化戰(zhàn)略面臨挑戰(zhàn).

當(dāng)前,國際市場大宗商品價格下跌,貿(mào)易保護(hù)主義抬頭,國際金融風(fēng)險積聚,貿(mào)易環(huán)境十分復(fù)雜.同時,建筑企業(yè)用于境外的自有資金比較有限,外匯貸款受到極大制約.加上"一帶一路"建設(shè)中一系列項目的巨額融資需求,使得想要"走出去"的企業(yè)在資金融通和持續(xù)發(fā)展上面臨困難.

中美貿(mào)易戰(zhàn)持續(xù)演進(jìn),結(jié)果尚難預(yù)料.與此同時,日本、歐洲、印度與中國之間競爭不斷,這些都是中國推進(jìn)戰(zhàn)略性走廊建設(shè)面臨的重大問題.另外,中國的施工標(biāo)準(zhǔn)規(guī)范尚未被國際工程承包市場普遍認(rèn)同,歐美標(biāo)準(zhǔn)仍然占據(jù)主導(dǎo)地位,這在一定程度上制約了中國企業(yè)"走出去"的步伐.