互聯(lián)網(wǎng)眾籌及其風(fēng)險(xiǎn)與監(jiān)管分析

王 冰

眾籌是新網(wǎng)絡(luò)時(shí)代背景下的一種新型集資形式，而且由于互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)的廣闊傳播性，能夠激勵(lì)社會(huì)潛力，具有很大的上升空間，因此對(duì)它目前的發(fā)展?fàn)顩r進(jìn)行研究分析變得極為重要，尤其是如何控制風(fēng)險(xiǎn)和發(fā)揮法律監(jiān)督作用這兩方面極為關(guān)鍵。

在國(guó)外，眾籌已經(jīng)相對(duì)成熟，而在我國(guó)，互聯(lián)網(wǎng)股權(quán)眾籌方面顯露出諸多問(wèn)題及弊端，比如平臺(tái)自身存在問(wèn)題，發(fā)起者或投資者出現(xiàn)各種不確定狀況等，極大地提高了行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)。因此，對(duì)互聯(lián)網(wǎng)眾籌的未來(lái)前景是否會(huì)遇到阻礙進(jìn)行分析是十分必要的。

一、國(guó)內(nèi)眾籌基本情況

國(guó)內(nèi)眾籌的平臺(tái)也在近年來(lái)興起了不少，也有越來(lái)越多的人在參與和發(fā)起眾籌項(xiàng)目。

對(duì)于眾籌參與者來(lái)說(shuō)，都想選擇一個(gè)安全性更高的眾籌平臺(tái)，讓自己的投資更省心更省力。

（一）國(guó)內(nèi)主要眾籌平臺(tái)

通過(guò)查找資料與篩選，包括互聯(lián)網(wǎng)非公開(kāi)股權(quán)融資型、權(quán)益型、公益型、物權(quán)型以及綜合型平臺(tái)，其中京東眾籌綜合排在第一位；淘寶眾籌排名低于京東排在第二；騰訊樂(lè)捐作為公益性眾籌綜合排在第三位。

（二）當(dāng)前我國(guó)眾籌融資種類(lèi)劃分

國(guó)內(nèi)外已經(jīng)有比較多的對(duì)于網(wǎng)絡(luò)眾籌平臺(tái)的研究，沒(méi)有異議地眾籌可以分作四大類(lèi)：債權(quán)類(lèi)眾籌，股權(quán)類(lèi)眾籌，回報(bào)型眾籌，公益眾籌。

債權(quán)類(lèi)眾籌由于P2P平臺(tái)的寬泛性，只算是狹義眾籌，不是很常見(jiàn)，某種意義上是信貸的一種。在國(guó)內(nèi)的代表有人人貸和積木盒子。

股權(quán)類(lèi)眾籌在我國(guó)并不是很新奇的事物，一般都是通過(guò)網(wǎng)絡(luò)進(jìn)行的私募股權(quán)投資，是風(fēng)險(xiǎn)投資的一種。我國(guó)的股權(quán)眾籌代表平臺(tái)就有人人投和天使匯。

回報(bào)型眾籌也是大眾普遍認(rèn)知上的眾籌，在國(guó)際上最知名的就是眾籌網(wǎng)兩大先導(dǎo)者，Kickstarter和Indiegogo，國(guó)內(nèi)較為出色的就是京東眾籌和淘寶眾籌。

公益眾籌實(shí)際就是做慈善活動(dòng)。像十字會(huì)這些非政府組織的捐款也可算是公益眾籌的前身，目前單純的公益眾籌在國(guó)內(nèi)沒(méi)有占主流地位。

二、互聯(lián)網(wǎng)眾籌存在的風(fēng)險(xiǎn)

眾籌集資的一個(gè)主要目的就是籌集資金完成一個(gè)項(xiàng)目。這個(gè)集資舉措的基礎(chǔ)理念是資金不來(lái)自專(zhuān)業(yè)投資者，而是由數(shù)量龐大的人群來(lái)參與，而這個(gè)人群中的每個(gè)成員只要用小資金來(lái)參與貢獻(xiàn)。

在這樣的情況下，融資機(jī)構(gòu)投資者參與投資的各種限制就會(huì)降低很多，有利于民營(yíng)企業(yè)和各種小規(guī)模企業(yè)的發(fā)展。同時(shí)大量的非正式的投資者都會(huì)參與，因此，眾籌的各項(xiàng)過(guò)程都需要風(fēng)險(xiǎn)的監(jiān)管，本章將詳細(xì)分析眾籌所存在的風(fēng)險(xiǎn)。

（一）投資者準(zhǔn)入風(fēng)險(xiǎn)

互聯(lián)網(wǎng)眾籌在運(yùn)作方式上的不同體現(xiàn)在，不同平臺(tái)對(duì)投資者資格的審查標(biāo)準(zhǔn)都是自行設(shè)定的，也就意味著其考察條件和范圍是大不相同的。

第一，會(huì)使得投資者自帶風(fēng)險(xiǎn)，不利于其未來(lái)發(fā)展。即使交由專(zhuān)業(yè)的評(píng)測(cè)機(jī)構(gòu)來(lái)評(píng)估檢測(cè)，最終檢測(cè)報(bào)告是否值得參考也是存在不確定性和風(fēng)險(xiǎn)性的。

第二，創(chuàng)業(yè)集資者的利益也會(huì)面臨極大風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)最初的設(shè)想計(jì)劃、創(chuàng)新方案和經(jīng)營(yíng)管理方法等商業(yè)機(jī)密都會(huì)有極大的可能被暴露出去。

第三，會(huì)給互聯(lián)網(wǎng)股權(quán)眾籌平臺(tái)帶來(lái)危害，會(huì)致使平臺(tái)運(yùn)行效率下降，極大的損害用戶(hù)的消費(fèi)體驗(yàn)。

（二）融資期限風(fēng)險(xiǎn)

調(diào)查研究發(fā)現(xiàn)，我國(guó)互聯(lián)網(wǎng)股權(quán)眾籌平臺(tái)對(duì)集資期限的界定是大不相同的。天使匯、大家投、創(chuàng)投圈等設(shè)定一個(gè)月為集資時(shí)間，如果集資失敗，必須要將資金全部還與消費(fèi)者。設(shè)定融資期限本質(zhì)上是對(duì)創(chuàng)業(yè)集資者、集資項(xiàng)目的保護(hù)，但不乏有一些時(shí)間長(zhǎng)的項(xiàng)目，對(duì)此平臺(tái)往往設(shè)定無(wú)限制，以來(lái)吸引更多投資。融資期限長(zhǎng)，資金利用率和項(xiàng)目成功率就越低。

（三）入資風(fēng)險(xiǎn)

我國(guó)《證券法》對(duì)證券發(fā)行者做出了明確規(guī)定，不管是企業(yè)還是個(gè)人發(fā)行證券的特定對(duì)象要控制在200人以下。根據(jù)這則規(guī)定，各個(gè)網(wǎng)絡(luò)股權(quán)眾籌平臺(tái)幾乎都采用設(shè)置最少投資額的手段來(lái)限制投資人數(shù)，并且用投資人的名義形成有限合作公司。身份確認(rèn)這個(gè)過(guò)程就使得投資者需要承擔(dān)更多的潛在風(fēng)險(xiǎn)隱患。

三、互聯(lián)網(wǎng)眾籌監(jiān)管

基于互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)的融資的發(fā)展具有兩面性，雖然能使信息得以更加方便、快捷地傳播，但是，高度虛擬化的特征潛在欺詐的風(fēng)險(xiǎn)。

（一）投資者準(zhǔn)入審核

結(jié)合《中華人民共和國(guó)證券投資基金法》對(duì)合格的投資者的要求，投資者審核需要：

首先，收入是投資資金流的主要來(lái)源，這個(gè)標(biāo)準(zhǔn)需參照各個(gè)地區(qū)的平均薪資水平以及基本生活消費(fèi)需求。

其次，通過(guò)對(duì)過(guò)去投資狀況、涉及行業(yè)和工作的經(jīng)驗(yàn)、過(guò)去退出的項(xiàng)目及情況等進(jìn)行審查后衡量是否具有風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別能力。

最后，首先是做到法律規(guī)定的不能多于兩百人，其次避免因投資者分散帶來(lái)管理上的麻煩而延緩了融資進(jìn)度。

（二）防范超額超期融資風(fēng)險(xiǎn)

互聯(lián)網(wǎng)眾籌平臺(tái)的融資項(xiàng)目資源要想實(shí)現(xiàn)合理配置和適時(shí)更新管理，對(duì)于融資項(xiàng)目的融資期限要有確切的規(guī)定，在融資金額上也要有明確規(guī)定，應(yīng)按照法律相關(guān)規(guī)定及各個(gè)行業(yè)的發(fā)展情況并且聯(lián)系投資者的真實(shí)投資能力來(lái)規(guī)定，既能防范法律方面存在的風(fēng)險(xiǎn)，又能對(duì)融資規(guī)模及投資者的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行合理控制。這有利于互聯(lián)網(wǎng)眾籌平臺(tái)穩(wěn)定、高效、可持續(xù)的發(fā)展，又是確?；ヂ?lián)網(wǎng)金融市場(chǎng)穩(wěn)定安全的重要保障。

（三）入資規(guī)制監(jiān)管

通過(guò)建立有限合伙公司使得投資者變?yōu)閯?chuàng)業(yè)企業(yè)的股東，投資者不插足公司內(nèi)部的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，根據(jù)投入金額持股得到相應(yīng)的報(bào)酬。在不違反法律條例的情況下，平臺(tái)可以創(chuàng)新入資方式。所以，不管是從潛在的法律問(wèn)題或與入資方式不合規(guī)范相關(guān)的環(huán)節(jié)上看，禁止互聯(lián)網(wǎng)股權(quán)眾籌平臺(tái)引導(dǎo)投資者在進(jìn)行融資前就建立有限合伙公司，以防出現(xiàn)股權(quán)代持情況，而且要對(duì)融資人數(shù)及金額進(jìn)行明確限制。