國(guó)企并購(gòu)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)分析及應(yīng)對(duì)措施探討

駱晶晶

引言：國(guó)有企業(yè)在新形勢(shì)下也應(yīng)當(dāng)?shù)玫綄?duì)應(yīng)的改革，而并購(gòu)則是一種改革的途徑之一，當(dāng)國(guó)有企業(yè)在實(shí)施并購(gòu)計(jì)劃之后，能夠?qū)⑵髽I(yè)的力量凝聚起來(lái)，從而增強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)力，但是，在實(shí)施并購(gòu)計(jì)劃的同時(shí)，也會(huì)面臨一定的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，并且，風(fēng)險(xiǎn)是貫穿到整個(gè)并購(gòu)過(guò)程之中的。任何一種風(fēng)險(xiǎn)的存在都有可能導(dǎo)致并購(gòu)失敗，特別是財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，所以，國(guó)有企業(yè)要想實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展，就必須制定出合理的風(fēng)險(xiǎn)對(duì)應(yīng)措施。

一、企業(yè)并購(gòu)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)定義

國(guó)有企業(yè)在實(shí)施并購(gòu)的時(shí)候，會(huì)比想象中更難一些，和商品經(jīng)營(yíng)相比起來(lái)，并購(gòu)也要困難很多，并購(gòu)意味著兩個(gè)企業(yè)即將結(jié)為一體，在并購(gòu)成功之后，兩個(gè)分開(kāi)的企業(yè)成為一個(gè)主體，開(kāi)展共同的業(yè)務(wù)，實(shí)現(xiàn)共同發(fā)展與共贏。一旦并購(gòu)成功后，國(guó)有企業(yè)會(huì)打開(kāi)更多的盈利渠道，但與此同時(shí)，風(fēng)險(xiǎn)也是同樣存在的，除了經(jīng)營(yíng)上的風(fēng)險(xiǎn)，還會(huì)面臨財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，這些風(fēng)險(xiǎn)并不是突然出現(xiàn)的，有的風(fēng)險(xiǎn)有著很強(qiáng)的潛在性，在并購(gòu)的全過(guò)程當(dāng)中都會(huì)有風(fēng)險(xiǎn)的存在。一旦國(guó)有企業(yè)在并購(gòu)的時(shí)候走錯(cuò)了一步，就會(huì)導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)生，并且，如果風(fēng)險(xiǎn)得不到及時(shí)的解決或緩解，只會(huì)擴(kuò)大化，最終會(huì)給雙方企業(yè)都造成不可挽回的損失。在并購(gòu)的時(shí)候，不管是做任何一個(gè)決策，或者是在融資、價(jià)值評(píng)估等過(guò)程當(dāng)中都會(huì)伴隨著風(fēng)險(xiǎn)的侵蝕，當(dāng)出現(xiàn)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的時(shí)候，最大的表現(xiàn)行為就是，國(guó)有企業(yè)缺乏并購(gòu)資金、融資的成本急速增加，有的時(shí)候也會(huì)表現(xiàn)為整體價(jià)值下降等，當(dāng)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)達(dá)到一定限度的時(shí)候，國(guó)有企業(yè)可能會(huì)面臨破產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)。

二、國(guó)企并購(gòu)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)分析

1.國(guó)企的價(jià)值評(píng)估財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

在國(guó)有企業(yè)并購(gòu)的過(guò)程當(dāng)中，首先要做的就是價(jià)值評(píng)估，這是任何一個(gè)企業(yè)在實(shí)施并購(gòu)之前的首要任務(wù)，而價(jià)值評(píng)估的科學(xué)合理性直接決定了之后的并購(gòu)工作開(kāi)展效率。如果說(shuō)在進(jìn)行價(jià)值評(píng)估的時(shí)候比較高，那么就會(huì)影響到國(guó)有企業(yè)的預(yù)期收益，融資的成本也會(huì)增加，而如果價(jià)值評(píng)估不合理的話，就會(huì)影響到國(guó)有企業(yè)的真實(shí)收益，當(dāng)收益下降融資成本增加的時(shí)候，企業(yè)的財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)就會(huì)大大的增強(qiáng)，而這對(duì)于并購(gòu)來(lái)說(shuō)是十分不利于的。當(dāng)國(guó)有企業(yè)在進(jìn)行并購(gòu)的時(shí)候把政府當(dāng)成是導(dǎo)向，當(dāng)目標(biāo)認(rèn)識(shí)不準(zhǔn)確的時(shí)候，再加上受到了主觀因素和客觀因素的影響，就會(huì)導(dǎo)致的財(cái)務(wù)信息不準(zhǔn)確，在進(jìn)行價(jià)值評(píng)估的時(shí)候?qū)?huì)造成很大的負(fù)面影響。并且，有的國(guó)有企業(yè)在并購(gòu)的時(shí)候?qū)⒆陨碚鎸?shí)的財(cái)務(wù)信息進(jìn)行了隱瞞，當(dāng)評(píng)估結(jié)果下來(lái)之后，就會(huì)發(fā)現(xiàn)和實(shí)際的價(jià)值有著很大的區(qū)別，其真實(shí)性不能夠得以保證，在實(shí)際的并購(gòu)過(guò)程當(dāng)中，國(guó)有企業(yè)會(huì)把大部分的資產(chǎn)都用到價(jià)值評(píng)估當(dāng)中，然而，因?yàn)閲?guó)有企業(yè)的資產(chǎn)價(jià)值有著十分強(qiáng)的綜合性，如果用資產(chǎn)價(jià)值去對(duì)價(jià)值進(jìn)行評(píng)估，就會(huì)使得評(píng)估方法的不到位。

2.國(guó)有企業(yè)融資時(shí)候的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

國(guó)有企業(yè)在實(shí)施并購(gòu)的時(shí)候會(huì)花費(fèi)很多的資金，而在進(jìn)行并購(gòu)的時(shí)候也要進(jìn)行融資，但是，因?yàn)椴①?gòu)過(guò)程對(duì)于資金的消耗是在所難免的，這就會(huì)導(dǎo)致在融資的時(shí)候沒(méi)有充裕的資金支持，而這時(shí)就會(huì)產(chǎn)生融資風(fēng)險(xiǎn)。國(guó)有企業(yè)在融資的過(guò)程當(dāng)中所面臨的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)導(dǎo)致原因主要有以下幾個(gè)，首先，國(guó)有企業(yè)的融資渠道比較單一，通常情況下，國(guó)有企業(yè)在融資的時(shí)候，都會(huì)先考慮到自己的實(shí)際的經(jīng)濟(jì)情況，然后再到金融機(jī)構(gòu)當(dāng)中借貸款，最后再利用股票發(fā)行等方式來(lái)籌資。即使國(guó)有企業(yè)在并購(gòu)的時(shí)候并沒(méi)有太高的難度系數(shù)，然而，因?yàn)槠淙谫Y渠道實(shí)在太過(guò)于簡(jiǎn)單了，融資的風(fēng)險(xiǎn)全部都集中在這一條渠道當(dāng)中，就使得風(fēng)險(xiǎn)很難得以分擔(dān)。其次，國(guó)有企業(yè)在思想上存在一定的差錯(cuò)，其認(rèn)為企業(yè)的規(guī)模越大就說(shuō)明勢(shì)力越強(qiáng)，更能夠促進(jìn)企業(yè)的發(fā)展，于是，企業(yè)就盲目的壯大規(guī)模，使得規(guī)模越來(lái)越大，但在擴(kuò)張的同時(shí)卻沒(méi)有和實(shí)際經(jīng)濟(jì)情況進(jìn)行結(jié)合，這就使得并購(gòu)的規(guī)模超出了融資的范疇之內(nèi)，最終導(dǎo)致了財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)生。

三、國(guó)企并購(gòu)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的應(yīng)對(duì)措施

1.發(fā)揮政府的調(diào)控作用完善并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)體系

在國(guó)有企業(yè)實(shí)施并購(gòu)的過(guò)程當(dāng)中，政府在其中也發(fā)揮著很重要的作用，政府的存在可以讓企業(yè)的優(yōu)勢(shì)越來(lái)越大，增強(qiáng)國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力，而國(guó)有企業(yè)在并購(gòu)時(shí)，就應(yīng)該將政府的作用充分的發(fā)揮出來(lái)，讓政府幫助企業(yè)更好的發(fā)展。同時(shí)，國(guó)有企業(yè)還要將并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)體系進(jìn)行完善，雖然已經(jīng)有了一個(gè)評(píng)價(jià)體系，但從整體上來(lái)看，這還沒(méi)有很好的滿足實(shí)際并購(gòu)所需，一個(gè)完善的評(píng)價(jià)體系必須要滿足簡(jiǎn)約、整體、動(dòng)態(tài)以及系統(tǒng)四個(gè)原則。國(guó)有企業(yè)要根據(jù)自身的實(shí)際情況，將四大原則融入進(jìn)去，只有這樣才能夠?qū)φ麄€(gè)并購(gòu)過(guò)程的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行評(píng)估，促進(jìn)并購(gòu)計(jì)劃的安全實(shí)施。

2.加強(qiáng)環(huán)境建設(shè)的力度使用靈活的融資手段

國(guó)有企業(yè)要漸漸的將并購(gòu)的環(huán)境改善，制定出更多有效的制定對(duì)并購(gòu)行為進(jìn)行約束，在目前我國(guó)很多國(guó)有企業(yè)當(dāng)中，其在進(jìn)行并購(gòu)的時(shí)候都需要制度的支持，制度可以對(duì)很多的融資行為進(jìn)行約束與管理，能夠起到一定的促進(jìn)作用。并且，不僅如此，國(guó)有企業(yè)在融資渠道和方法上也應(yīng)當(dāng)進(jìn)行一定的改善，當(dāng)融資渠道比較單一的時(shí)候，國(guó)有企業(yè)就要深入其中找到挖掘的途徑，從而開(kāi)設(shè)出更多有用的融資渠道，來(lái)促進(jìn)并購(gòu)計(jì)劃的順利進(jìn)行。與此同時(shí)，國(guó)有企業(yè)還要把融資方式和支付方式進(jìn)行創(chuàng)新，把目前原有的經(jīng)營(yíng)情況和經(jīng)濟(jì)情況進(jìn)行結(jié)合，再按照企業(yè)的特征來(lái)選擇或創(chuàng)新一個(gè)最佳的融資方式，這樣一來(lái)，在降低融資成本的同時(shí)，還能夠在一定程度上將國(guó)有企業(yè)的并購(gòu)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)降下來(lái)。并且，當(dāng)全新的融資渠道開(kāi)通之后，會(huì)將財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行一定的分散，這就大大降低了單條融資渠道所帶來(lái)的集中風(fēng)險(xiǎn)。

3.設(shè)立完善的責(zé)任追究機(jī)制

當(dāng)國(guó)有企業(yè)在進(jìn)行并購(gòu)的時(shí)候，除了需要政府的調(diào)控作用，還必須要健全責(zé)任追究機(jī)制，責(zé)任追究機(jī)制的存在可以讓風(fēng)險(xiǎn)制度更好的實(shí)施與貫徹，在企業(yè)并購(gòu)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制方面有著較大的作用。如果國(guó)有企業(yè)沒(méi)有責(zé)任追究機(jī)制就必須先建設(shè)，再健全，這是最基本的步驟，國(guó)有企業(yè)還要把標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行量化，對(duì)責(zé)任進(jìn)行嚴(yán)格的考核和評(píng)價(jià)，因?yàn)橹挥羞@樣才能夠?qū)⒇?zé)任落實(shí)到人頭上，讓責(zé)任追究機(jī)制起到一定的震懾作用。除此之外，國(guó)有企業(yè)可以成立一支工作能力和資質(zhì)都比較深入的監(jiān)督小組，該小組主要對(duì)國(guó)有企業(yè)并購(gòu)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行預(yù)測(cè)和監(jiān)控，當(dāng)發(fā)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)存在時(shí)，制定出及時(shí)解決的對(duì)策，從而來(lái)促進(jìn)企業(yè)的發(fā)可持續(xù)發(fā)展。

結(jié)束語(yǔ)：在國(guó)有企業(yè)并購(gòu)過(guò)程當(dāng)中時(shí)常會(huì)出現(xiàn)各種財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，比如，國(guó)企的價(jià)值評(píng)估財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)和國(guó)有企業(yè)融資時(shí)候的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，為了徹底解決這些財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的存在，企業(yè)必須發(fā)揮政府的調(diào)控作用，完善并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)體系；并加強(qiáng)環(huán)境建設(shè)的力度，使用靈活的融資手段；設(shè)立完善的責(zé)任追究機(jī)制等對(duì)策來(lái)對(duì)并購(gòu)工作進(jìn)行保護(hù)。