美國對中國經(jīng)濟周期貿(mào)易傳導(dǎo)機制及其階段性效應(yīng)研究

李 星，陳小虎，鄒戰(zhàn)勇

（廣東財經(jīng)大學(xué) 國民經(jīng)濟研究中心，廣州 510320）

0 問題的提出

國際貿(mào)易作為全球經(jīng)貿(mào)關(guān)系的重中之重，一直被外界所關(guān)注。當(dāng)前，特朗普政府以美國經(jīng)濟利益最大化為方針，奉行新貿(mào)易保護政策，國際貿(mào)易規(guī)則受到極大挑戰(zhàn)。大規(guī)模的貿(mào)易摩擦，定會對中美雙邊貿(mào)易產(chǎn)生較大影響，進而影響宏觀經(jīng)濟形勢。然而，美國經(jīng)濟波動對中國的影響有多大？兩國經(jīng)濟形勢的變化是否會導(dǎo)致美國傳導(dǎo)渠道發(fā)生變化，其階段性差異有多大？針對現(xiàn)階段美國經(jīng)濟周期的貿(mào)易沖擊，中國如何應(yīng)對？這些都是掩蓋在整體經(jīng)濟波動狀態(tài)之下的問題。

美國對中國經(jīng)濟周期的貿(mào)易傳導(dǎo)研究屬于典型的國際經(jīng)濟周期問題。國際經(jīng)濟周期的傳導(dǎo)渠道，國際貿(mào)易和國際金融得到了廣泛驗證并被普遍接受。Frankel和Rose（1997）[1]通過對多個國家經(jīng)濟周期的貿(mào)易傳導(dǎo)研究，提出了著名的貿(mào)易密度理論。但是，貿(mào)易渠道的傳導(dǎo)效果，不僅僅取決于貿(mào)易強度，還取決于貿(mào)易的結(jié)構(gòu)[2-4]。另外，兩國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)相似度與貿(mào)易渠道的傳導(dǎo)效應(yīng)也有著密切的聯(lián)系[5,6]。同時，一些學(xué)者通過引入資本、利率、匯率等因素研究發(fā)達(dá)國家經(jīng)濟周期波動的外溢效應(yīng)，發(fā)現(xiàn)金融服務(wù)市場國際化的程度與國際經(jīng)濟周期傳導(dǎo)作用存在顯著的正向相關(guān)性[7,8]。值得注意的是，近來不少研究表明國際經(jīng)濟周期協(xié)動有著一定的階段性。Akkoyun等（2014）[9]、Santos等（2016）[10]的實證表明，歷次金融危機使得原本并不同步的國家間，呈現(xiàn)出高度相關(guān)的狀態(tài)。由此可見，各國同步程度差異很大，且有一定的階段性特征，但這其中的原因并沒有得到很好的解釋。這些為本文的階段性研究留下了問題的切入點。

從已有研究來看，本文認(rèn)為當(dāng)前有以下幾個問題亟待解決。一是大部分研究以全時段為對象，忽略特殊節(jié)點前后兩國周期傳導(dǎo)的差異性；二是貿(mào)易與金融渠道往往被割裂開，鮮有同時考慮經(jīng)常賬戶和資本賬戶的同期影響作用，來討論貿(mào)易傳導(dǎo)問題；三是對于貿(mào)易本身區(qū)分不足，鮮少考慮貿(mào)易結(jié)構(gòu)的差異性。本文在考慮了同期影響的基礎(chǔ)上，通過分析經(jīng)常賬戶和資本賬戶的主要宏觀變量，來深入分析美國經(jīng)濟周期波動通過中美貿(mào)易渠道對中國宏觀經(jīng)濟的影響路徑。這不僅對于分析美國經(jīng)濟波動的貿(mào)易傳導(dǎo)路徑提供重要依據(jù)，也為抵御美國經(jīng)濟波動，推動中國經(jīng)濟持續(xù)穩(wěn)健發(fā)展提供政策參考。

1 中美經(jīng)濟周期的馬爾科夫識別與時間分界點

1.1 時變概率的馬爾科夫區(qū)制轉(zhuǎn)換模型

馬爾科夫區(qū)制轉(zhuǎn)移模型可以用科學(xué)合理的概率分布形式，更好地刻畫中美國內(nèi)生產(chǎn)總值的時間序列在不同狀態(tài)下的動態(tài)演化及轉(zhuǎn)換過程，被認(rèn)為是識別經(jīng)濟周期的最佳方法之一。所以本文擬利用時變概率馬爾科夫區(qū)制轉(zhuǎn)移模型計算出中美GDP的轉(zhuǎn)換概率，以此作為中美經(jīng)濟周期的衡量指標(biāo)。

具有M種區(qū)制的一階馬爾科夫區(qū)制轉(zhuǎn)移模型可以表示為：

其中，yt為所研究的時間序列，t為時間，φ(L)為滯后算子多項式，St表示有M種狀態(tài)的馬爾科夫區(qū)制轉(zhuǎn)移變量，在經(jīng)濟周期狀態(tài)中，一般為2種或3種區(qū)制。本文選擇擴張與收縮兩種區(qū)制狀態(tài)，即M=2。

在傳統(tǒng)的馬爾科夫區(qū)制轉(zhuǎn)換模型中，轉(zhuǎn)換概率是固定的，不隨時間變化，而在時變概率的馬爾科夫模型中，轉(zhuǎn)換概率為時變的，并且受到其他因素的影響。

根據(jù)國際經(jīng)濟周期傳導(dǎo)，一國經(jīng)濟周期波動除了自身因素還受到他國經(jīng)濟的影響，鑒于中美兩國作為全球最大的兩個重要經(jīng)濟體的特殊性，在此，本文考慮的影響因素xij，t為彼此的國民生產(chǎn)總值，并以xij，t-1為其時變回歸元。

1.2 時變概率馬爾科夫區(qū)制轉(zhuǎn)換模型的求解

因為中國GDP季度數(shù)據(jù)統(tǒng)計起源于1994年，為了增加數(shù)據(jù)樣本，本文在周期識別階段選擇1994—2017年的季度數(shù)據(jù)進行研究。其中美國國內(nèi)生產(chǎn)總值來源于美國經(jīng)濟分析局，中國國內(nèi)生產(chǎn)總值來源于中國國家統(tǒng)計局網(wǎng)站。兩國GDP以美元計價，同時取對數(shù)處理，采取Census X-12方法去除季節(jié)因素，用H-P濾波法取其周期波動成分。根據(jù)ADF單位根檢驗法，各變量都通過了平穩(wěn)性檢驗。根據(jù)AIC和SC準(zhǔn)則，本文選擇時變二階自回歸馬爾科夫區(qū)制轉(zhuǎn)移模型，衡量中、美經(jīng)濟周期的區(qū)制波動，并在兩國經(jīng)濟周期的區(qū)制波動中加入彼此GDP波動成分，以彼此滯后一階GDP作為時變回歸元。根據(jù)MSAR-TVTP模型的殘差Q-Q圖與其殘差自相關(guān)圖，可判定本文的模型是穩(wěn)定的。

為了更直觀地了解中美經(jīng)濟周期在研究期限內(nèi)的相關(guān)性，這里通過時變馬爾科夫轉(zhuǎn)換概率圖對兩國經(jīng)濟周期的同步性進行分析，結(jié)果見圖1。由圖1可知，當(dāng)美國滯后一階的經(jīng)濟周期處于擴張階段時，中國經(jīng)濟周期處于擴張的概率雖然有一定的波動性，但是相對概率較高，相應(yīng)的，當(dāng)美國滯后一階經(jīng)濟周期處于擴張階段時，中國經(jīng)濟周期呈現(xiàn)收縮狀態(tài)的概率就比較低。兩國的經(jīng)濟周期的同步顯著，且在收縮階段同步性的穩(wěn)定性明顯高于擴張階段。從國際經(jīng)濟周期理論上來說，兩國的經(jīng)濟周期傳導(dǎo)具有顯著性特征。這一結(jié)論為本文后續(xù)實證檢驗傳導(dǎo)效應(yīng)提供了支持。

圖1 中美經(jīng)濟周期時變馬爾科夫轉(zhuǎn)換概率

1.3 中美經(jīng)濟周期關(guān)系階段性分界點識別

根據(jù)Chow突變點檢驗理論，本文對中美經(jīng)濟周期關(guān)系進行Chow檢驗。基于二元回歸模型，通過依次輸入時間點，確定2008年統(tǒng)計量的伴隨概率最小。結(jié)合美國次貸危機爆發(fā)的時間，2008年為全球經(jīng)濟進入金融危機的第一年，由此認(rèn)定2008年作為中美經(jīng)濟周期的突變點是符合經(jīng)濟現(xiàn)實的。

因此，本文以經(jīng)濟周期轉(zhuǎn)換概率為基礎(chǔ)，分階段構(gòu)建兩個SVAR模型，對美國經(jīng)濟周期的傳導(dǎo)效果進行測算。受部分指標(biāo)可獲得時間限制，SVAR1研究時段為1999—2008年，SVAR2研究時段為2009—2017年。

2 實證檢驗

2.1 中美經(jīng)濟周期貿(mào)易傳導(dǎo)機制及指標(biāo)選取

美國對中國經(jīng)濟周期的貿(mào)易傳導(dǎo)，主要從美國經(jīng)濟周期波動起源，通過兩國的貿(mào)易聯(lián)系，影響到中國的經(jīng)濟波動。鑒于美國經(jīng)濟的影響力，除了經(jīng)濟體內(nèi)部的貿(mào)易、金融等傳導(dǎo)機制，它還將通過影響全球市場擴大其對中國經(jīng)濟的傳導(dǎo)效應(yīng)。因此，對美國經(jīng)濟周期貿(mào)易傳導(dǎo)的研究還需考慮其對國際經(jīng)濟環(huán)境的影響。

2.1.1 中美經(jīng)濟周期貿(mào)易傳導(dǎo)的沖擊因素

中美產(chǎn)業(yè)內(nèi)貿(mào)易與產(chǎn)業(yè)間貿(mào)易。貿(mào)易密度理論被認(rèn)為是國際經(jīng)濟傳導(dǎo)中最具影響力的理論之一[5]。但是，貿(mào)易強度并非貿(mào)易傳導(dǎo)的決定因素，直接以總量進行分析亦不能體現(xiàn)兩國雙邊貿(mào)易結(jié)構(gòu)性的轉(zhuǎn)變。此次中美貿(mào)易沖突，兩國對彼此的貿(mào)易制裁也反映出中美的主要貿(mào)易產(chǎn)品有著顯著的差異性。根據(jù)Grubel和Lloyd（1975）兩國產(chǎn)業(yè)內(nèi)貿(mào)易指數(shù)，發(fā)現(xiàn)這一情況的出現(xiàn)正是源于中美兩國間較低的產(chǎn)業(yè)內(nèi)貿(mào)易狀態(tài)。

本文根據(jù)SITC分類法計算得出，中美產(chǎn)業(yè)內(nèi)貿(mào)易指數(shù)從1999年以來一直在0.2左右徘徊，雖然2009年以后逐漸有所上升，但是依然僅在0.3左右。由此可見，兩國主要進行的是產(chǎn)業(yè)間貿(mào)易。因此本文區(qū)分中美產(chǎn)業(yè)內(nèi)貿(mào)易與產(chǎn)業(yè)間貿(mào)易，對美國的貿(mào)易傳導(dǎo)渠道效應(yīng)進行分析。中美產(chǎn)業(yè)內(nèi)貿(mào)易額（intra-trade）與產(chǎn)業(yè)間貿(mào)易額（inter-trade）的衡量均根據(jù)兩國產(chǎn)業(yè)內(nèi)貿(mào)易指數(shù)計算得出，具體見式（3）和式（4）。

其中，GLIi，j為產(chǎn)業(yè)內(nèi)貿(mào)易指數(shù)，xi,j表示國家i對國家j的出口，mi，j表示國家i從國家j的進口，k為商品類型，cutrade是中美雙邊貿(mào)易總量。由此可見，GLIi，j指數(shù)越大，說明兩國產(chǎn)業(yè)內(nèi)貿(mào)易越密切，相應(yīng)計算的產(chǎn)業(yè)內(nèi)貿(mào)易額（intratrade）越大；指數(shù)越小，說明兩國產(chǎn)業(yè)內(nèi)貿(mào)易程度越低，計算得出的產(chǎn)業(yè)內(nèi)貿(mào)易額越小，而產(chǎn)業(yè)間貿(mào)易額則正好相反。

2.1.2 中美經(jīng)濟周期貿(mào)易傳導(dǎo)的主要被沖擊因素

美元兌人民幣離岸匯率。國際貿(mào)易與匯率之間聯(lián)系緊密，中美貿(mào)易不僅關(guān)系著中國商品的供需市場，還將導(dǎo)致美元在中國流動性的變化，中國外匯儲備與中國資本項目也將相應(yīng)調(diào)整，并使得人民幣匯率等指標(biāo)產(chǎn)生顯著變化。同時，本幣的貶值或升值不僅對一國的進出口貿(mào)易會有很大的影響，而且會導(dǎo)致國際資本的流入和流出，使得實際可利用的投資發(fā)生變化。相對于在岸人民幣匯率，離岸人民幣匯率的變動更能體現(xiàn)國際金融市場對匯率的影響，延展美元通過影響世界其他貨幣，轉(zhuǎn)而間接影響人民幣匯率的因素，所以本文選取美元兌人民幣離岸匯率（REER）來度量人民幣幣值的真實變動。

外商對中國的直接投資。從中國的外貿(mào)結(jié)構(gòu)來看，來料加工型的外商直接投資是其經(jīng)濟發(fā)展支持的重要動力，中美進出口貿(mào)易和中國實際利用美國的外商直接投資息息相關(guān)。由于美國在全球經(jīng)濟中具有舉足輕重的地位，其海外投資數(shù)額巨大，當(dāng)其經(jīng)濟波動時，不僅會影響其對中國的外商直接投資，還會影響他國對中國的投資。為了考慮這一外部因素，本文選用中國實際外商直接投資（FDI）作為衡量指標(biāo)，以加入這一放大效應(yīng)。

中美兩國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)相似度。經(jīng)濟周期的傳導(dǎo)效應(yīng)受到多方面條件的制約，貿(mào)易結(jié)構(gòu)、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)以及經(jīng)濟結(jié)構(gòu)等因素也會對經(jīng)濟周期的傳導(dǎo)效果造成明顯影響。同時，根據(jù)當(dāng)前中美經(jīng)濟的實際情況，該指標(biāo)也能對中國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化程度進行衡量。根據(jù)前文的論述，本文借鑒保羅·克魯格曼（Paul Krugman）在1991年提出的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)相似度指數(shù)（KIi）j，其計算公式見式（5）：

其中，xik為i國家k產(chǎn)業(yè)在國民經(jīng)濟中的比重，xjk為j國家k產(chǎn)業(yè)在國民經(jīng)濟中的比重，k產(chǎn)業(yè)選擇第三產(chǎn)業(yè)。當(dāng)KIij值為0時，兩國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)相同；KIij等于2時，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)完全不同。

2.1.3 中美貿(mào)易傳導(dǎo)的控制因子

資本賬戶。在研究貿(mào)易傳導(dǎo)渠道的模型中，如果不控制金融傳導(dǎo)的效果，將導(dǎo)致研究模型出現(xiàn)度量上的誤差。國際收支表中的資本與金融賬戶可以很好地衡量一國的資本輸入和輸出情況，從而反映出國際金融市場對一國資本流動的影響。為了避免與FDI產(chǎn)生線性相關(guān)，本文選擇中國資本金融賬戶差額（CFAB）作為金融衡量指標(biāo)。

美國與他國的進出口貿(mào)易。作為全球第一大經(jīng)濟體，美國經(jīng)濟波動必然影響與其他國家的貿(mào)易情況，從而通過國際經(jīng)貿(mào)關(guān)系影響我國經(jīng)濟。本文以美國進出口貿(mào)易量減去中美貿(mào)易總量得到美國與他國的進出口貿(mào)易總額（USTRADE），用以衡量美國通過全球貿(mào)易對中國經(jīng)濟周期的放大影響，并以此作為間接沖擊渠道。

當(dāng)然，作為以貿(mào)易傳導(dǎo)為媒介，研究中美經(jīng)濟周期的傳導(dǎo)問題，經(jīng)濟周期本身也是主要的沖擊與被沖擊指標(biāo)。本文選取前文根據(jù)時變馬爾科夫轉(zhuǎn)換模型識別得到的中美經(jīng)濟GDP轉(zhuǎn)換概率作為兩國經(jīng)濟周期波動的衡量指標(biāo)。

2.2 結(jié)構(gòu)向量自回歸模型的構(gòu)建與識別

因為結(jié)構(gòu)向量自回歸模型可以很好地研究經(jīng)濟結(jié)構(gòu)的動態(tài)影響效應(yīng)和宏觀時序變量之間的當(dāng)期相關(guān)性，本文選擇包含外生變量的結(jié)構(gòu)向量自回歸模型（SVAR）估計美國經(jīng)濟周期波動對中國經(jīng)濟周期的影響。

為清晰表述模型的識別矩陣，本文先設(shè)定SVAR模型中各內(nèi)生變量的順序：

另外，中國資本金融賬戶差額與美國與他國的進出口貿(mào)易為外生變量。在此基礎(chǔ)上，本文根據(jù)宏觀經(jīng)濟理論與中美經(jīng)濟形勢對分階段的SVAR1（1999—2008）與SVAR2（2009—2017）模型做出如下假設(shè)條件：

第一，因為本文主要考察美國對中國經(jīng)濟的貿(mào)易傳導(dǎo)，為了避免沖擊變量與被沖擊變量交叉影響，因此在美國經(jīng)濟周期貿(mào)易傳導(dǎo)模型中，僅假設(shè)中美進出口貿(mào)易會對美國國內(nèi)生產(chǎn)總值產(chǎn)生影響，而其他中國指標(biāo)當(dāng)期不對美國國內(nèi)生產(chǎn)總值產(chǎn)生影響；中美產(chǎn)業(yè)內(nèi)、產(chǎn)業(yè)間貿(mào)易作為傳導(dǎo)的沖擊變量，也只受美國經(jīng)濟周期的影響。

第二，中國經(jīng)濟周期作為主要的被沖擊變量，受到模型中所有變量的影響。

第三，因為本文重在研究國外沖擊的傳導(dǎo)影響，對于國內(nèi)變量的相互影響進行部分限制，即被傳導(dǎo)變量主要受外部因素影響。根據(jù)資本與匯率的關(guān)系，在中國外商投資的影響因素中，除美國沖擊變量，考慮匯率對其他影響。而1994—2005年間，由于中國實施的是盯住美元的固定匯率制，因此第一階段，除考慮美國經(jīng)濟波動通過美元因素影響中國匯率外，匯率不受其他因素影響，而在第二階段除美國的沖擊變量外，假定匯率還與外商直接投資相關(guān)。

第四，因為SVAR模型可以很好地明確各變量之間當(dāng)期的結(jié)構(gòu)關(guān)系，而且變量在短期肯定受到自身沖擊的影響，所以約束矩陣主對角線都為1。

2.3 數(shù)據(jù)來源與指標(biāo)處理

本文選取1999—2017年的季度數(shù)據(jù)進行貿(mào)易傳導(dǎo)的實證檢驗。其中美國進出口貿(mào)易額來源于美國經(jīng)濟分析局；中美進出口貿(mào)易額及其行業(yè)細(xì)分?jǐn)?shù)據(jù)來自美國國家統(tǒng)計署；中國外商直接投資數(shù)據(jù)來源于中國國家統(tǒng)計局網(wǎng)站；美元人民幣離岸匯率數(shù)據(jù)來源于ICAP數(shù)據(jù)庫；中國資本與金融賬戶差額來自中國外匯管理局。

本文中所有總量指標(biāo)均以美元計價，對中國資本與金融賬戶差額以外的所有指標(biāo)取對數(shù)處理，并采取Census X-12的季節(jié)調(diào)整方法去除季節(jié)因素。針對所有總額類指標(biāo)用H-P濾波法對數(shù)據(jù)進行趨勢分解，得到總量數(shù)據(jù)去除趨勢后的周期波動成分。根據(jù)ADF單位根檢驗法，本文選取的各變量都通過了平穩(wěn)性檢驗。

根據(jù)LR準(zhǔn)則、AIC信息準(zhǔn)則，SC準(zhǔn)則等評價準(zhǔn)則，結(jié)合樣本時間范圍，確定SVAR1與SVAR的滯后階數(shù)都為2。根據(jù)AR Roots方法，SVAR1和SVAR2模型的特征根的倒數(shù)都小于1，表明建立的SVAR模型穩(wěn)定。

2.4 基于SVAR的脈沖響應(yīng)函數(shù)的實證結(jié)果

這里選擇追蹤期數(shù)為10的廣義累積脈沖響應(yīng)函數(shù)圖，得到美國國內(nèi)生產(chǎn)總值、中美產(chǎn)業(yè)內(nèi)貿(mào)易與產(chǎn)業(yè)間貿(mào)易總量對中國經(jīng)濟主要被傳導(dǎo)變量的影響，具體結(jié)果見圖2。

圖2 中國經(jīng)濟波動對美國經(jīng)濟周期貿(mào)易傳導(dǎo)的脈沖響應(yīng)圖

從圖2中可以得到如下結(jié)論：第一，美國經(jīng)濟周期對中國經(jīng)濟周期有影響，但是隨著時間的推移，影響在逐漸衰減。2008年以前，基于中美的友好合作關(guān)系，使得中國借助美國經(jīng)濟的發(fā)展，處于一個高速增長階段，此時美國經(jīng)濟周期的傳導(dǎo)效果隨著滯后時間的延長而逐漸增強。但是2008年以后，金融危機的影響和中美經(jīng)濟局勢的復(fù)雜化，使其對中國經(jīng)濟造成的影響逐漸減弱。這一現(xiàn)象，在中美貿(mào)易傳導(dǎo)的過程中也得到了驗證。中美產(chǎn)業(yè)內(nèi)貿(mào)易的可替代性，導(dǎo)致金融危機后，中美產(chǎn)業(yè)內(nèi)貿(mào)易對中國經(jīng)濟并未形成正向溢出效應(yīng)；金融危機后，只有中美產(chǎn)業(yè)間貿(mào)易的增長對中國經(jīng)濟增長有一定推動作用。由此可見，美國經(jīng)濟增長對中國經(jīng)濟的影響，長期隨著中國經(jīng)濟實力的增強和內(nèi)需的擴大，效果逐漸減弱。

第二，美國經(jīng)濟周期波動對中國外商直接投資的沖擊效應(yīng)，在金融危機前后發(fā)生了明顯變化。在第一階段對中國外商直接投資起到抑制作用，在第二階段則會增加中國外商直接投資。隨著中國經(jīng)濟的發(fā)展，美國的貿(mào)易沖擊對中國外商直接投資在第一階段是不利的，而在第二階段，當(dāng)中美貿(mào)易達(dá)到一定規(guī)模后，為尋求更好的經(jīng)濟效益，資本更多的轉(zhuǎn)向直接投資領(lǐng)域。由此可見，中國市場環(huán)境的改善，正吸引越來越多的海外資本進駐，尤其是美國、日本和歐盟國家的資本，美國經(jīng)濟增長正在推動這一效應(yīng)的深化。當(dāng)然，這種資金外流現(xiàn)象也是目前美國發(fā)起貿(mào)易戰(zhàn)的重要原因。

第三，美國經(jīng)濟周期對人民幣匯率的影響與中美雙邊貿(mào)易脫節(jié)。第一階段，在美國經(jīng)濟整體強勁的背景下，人民幣離岸匯率隨著美國經(jīng)濟增長出現(xiàn)貶值趨勢。在第二階段，經(jīng)歷了匯率機制改革后，人民幣采取盯住一籃子貨幣的有管理的浮動匯率制，美國在自身利益推動下，對人民幣升值持續(xù)施壓，市場表現(xiàn)出對人民幣升值的極大信心。從中美貿(mào)易沖擊對匯率的影響來看，人民幣貶值依舊與雙邊貿(mào)易的增長有著密切聯(lián)系。因為人民幣是盯住一籃子貨幣來調(diào)整匯率，本文有理由認(rèn)為美國經(jīng)濟周期通過貿(mào)易渠道對中國匯率長期影響很小。

第四，美國經(jīng)濟周期對中國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的影響從正向推動轉(zhuǎn)向了負(fù)面沖擊。金融危機以前，中國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)相對單一，在“三駕馬車”的拉動下，服務(wù)業(yè)、高科技等資本、技術(shù)密集型產(chǎn)業(yè)迅速增長，中國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)逐步轉(zhuǎn)型升級，此時美國經(jīng)濟增長對中國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)改善起到了正向推動作用。但是金融危機之后，隨著中國國力的進一步增強，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級難度加大，以美國為首的發(fā)達(dá)國家對中國技術(shù)進口采取了更為嚴(yán)厲的壓制措施。如果中美經(jīng)濟關(guān)系不能改善，按目前的事態(tài)發(fā)展，從長期來說，美國經(jīng)濟增長將會對中國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化產(chǎn)生不利影響。

3 啟示與政策建議

研究表明，美國經(jīng)濟周期對中國經(jīng)濟周期有影響，但是隨著時間的推移，影響在逐漸衰減。同時，美國經(jīng)濟增長對中國外商直接投資在金融危機前起到抑制作用，在金融危機后則會增加中國外商直接投資。另外，美國經(jīng)濟周期對人民幣匯率的影響與中美雙邊貿(mào)易脫節(jié)，美國經(jīng)濟周期通過貿(mào)易渠道對中國匯率長期影響很小。最后，如果中美經(jīng)濟關(guān)系不能改善，美國經(jīng)濟增長將會對中國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化產(chǎn)生不利影響。

本文認(rèn)為，為了規(guī)避美國經(jīng)濟周期波動對中國經(jīng)濟周期的傳導(dǎo)作用，必須深化改革，提升中國經(jīng)濟增長的自有源泉，增強貿(mào)易、產(chǎn)出等領(lǐng)域應(yīng)對外部沖擊的能力。第一，改革經(jīng)濟增長方式，尋求新的經(jīng)濟增長點；同時，加強中國與歐盟、東南亞、南美洲等國的國際貿(mào)易關(guān)系。第二，將中國貨幣供應(yīng)量的增長率和本幣與外匯之間的分配比控制在一定范圍內(nèi)事關(guān)重要，密切注意并規(guī)避由于美國寬松貨幣政策帶來貨幣經(jīng)濟周期通過人民幣與美元匯率盯住關(guān)系而傳導(dǎo)到中國經(jīng)濟。第三，進一步實行人民幣匯率機制改革，加快人民幣國際化進程。第四，擺脫外部依賴，自主優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)。