公募基金分類解析

楊璐

摘 要：經(jīng)過20年的發(fā)展，專業(yè)化投資、倡導(dǎo)價值投資理念的公募基金已演變?yōu)橘Y本市場重要組成部分。本文選取了各類型公募基金近10年的漲跌幅收益數(shù)據(jù)，通過實(shí)證分析結(jié)果表明：基金是適合個人、機(jī)構(gòu)長期投資的一項重要的價值投資產(chǎn)品，且充分體現(xiàn)了風(fēng)險與收益的正相關(guān)關(guān)系。

1998年，經(jīng)中國證監(jiān)會批準(zhǔn)，南方基金、國泰基金發(fā)起設(shè)立了國內(nèi)首批封閉式基金，這一年也是我國公募基金成立的元年。時值我國公募基金成立20周年之際，本文通過數(shù)據(jù)分析，對其進(jìn)行分類解析和收益回顧，以便加深大眾投資者對該重要投資產(chǎn)品的了解，選取最適合自己家庭理財?shù)耐顿Y品種。

一、公募基金基本概念及當(dāng)前規(guī)模

公募基金（Public Offering of Fund），公募基金是受政府主管部門監(jiān)管的，向不特定投資者（即普通大眾）公開發(fā)行受益憑證的證券投資基金，這些基金在法律的嚴(yán)格監(jiān)管下，有著信息披露，利潤分配，運(yùn)行限制等行業(yè)規(guī)范。相較于私募基金，公募基金在規(guī)模上有金額下限（5000萬凈資產(chǎn)以上），最少200個持有人的基本要求。

公募基金的傳統(tǒng)投資范圍是證券發(fā)行的二級市場，中小企業(yè)私募債券等非公開發(fā)行在證券交易所轉(zhuǎn)讓的債券，股指期貨、國債期貨等證券衍生品以及黃金合約等商品合約，以及正探索投資于不動產(chǎn)資產(chǎn)證券化領(lǐng)域。

截至2018年6月末，經(jīng)歷了20年的跌宕發(fā)展，我國的公募基金從無到有，基金管理人由1998年的5家發(fā)展到2018年9月末的119家（其中中外合資公司44家，內(nèi)資公司75家），公募基金的總規(guī)模已經(jīng)達(dá)到13.36萬億，成為資本市場上舉足輕重的力量。

二、公募基金的主要類別

公募基金的分類形式有很多種，根據(jù)投資范圍的不同分類的情況，可分為股票型、債券型、混合型、貨幣市場基金、QDII、FOF基金、其他基金等主要七個類型。本文中主要解析發(fā)行比例最大的前五類基金。

（一）股票型基金

根據(jù)《證券基金運(yùn)作管理辦法》的相關(guān)規(guī)定，基金中60%以上資產(chǎn)投資于股票的為股票型基金，其中較有代表性的有指數(shù)股票型基金、標(biāo)準(zhǔn)股票型基金、行業(yè)股票型基金、股票型分級子基金等。

特點(diǎn)：股票倉位始終較高，對行情反應(yīng)比較靈敏，漲跌幅波動較大。股票型基金收益的高低主要依仗基金經(jīng)理主動管理能力，水平參差不齊，屬于校對風(fēng)險較高的基金投資品種。

（二）混合型基金

混合基金的投資范圍和比例非常靈活，可投資于股票、債券和貨幣市場工具，主要可以分為偏股混合和偏債混合兩大類，前者股票倉位相對比較高，會搭配一定的債券倉位;后者股票倉位一般不會太高，建倉股票的目的主要在于機(jī)會較確定的情況下，增厚整個基金產(chǎn)品的收益。

特點(diǎn)：基金經(jīng)理對股票、債券等資產(chǎn)配置的可控空間比較大，比較靈活。混合型基金會同時使用激進(jìn)和保守的投資策略，其回報和風(fēng)險一般要低于股票型基金，高于債券和貨幣市場基金，是一種風(fēng)險適中的理財產(chǎn)品。

（三）貨幣市場基金

貨幣基金主要投資于安全性極高、對應(yīng)收益率相對較低的短期金融品種（包括但不限于債券、央行票據(jù)、回購等），又被稱為“準(zhǔn)儲蓄產(chǎn)品”。其產(chǎn)品流動性僅次于銀行活期儲蓄，每天結(jié)算收益，隨時可以申購贖回的現(xiàn)金管理工具。

特點(diǎn)：本金無憂、流動性高、每日結(jié)算、相對收益較低。

（四）債券型基金

根據(jù)《證券基金運(yùn)作管理辦法》的相關(guān)規(guī)定，基金中80%以上資產(chǎn)投資于固定收益類資產(chǎn)的為債券型基金，同時也可以有一小部分投資于股票市場、可轉(zhuǎn)債等。它通過集中眾多投資者的資金，對債券進(jìn)行組合投資，尋求較為穩(wěn)定的收益。其中較有代表性的有純債債基、一級債基和二級債基。

特點(diǎn)：收益波動較小，收益整體比較穩(wěn)定，除系統(tǒng)性債市危機(jī)外，一般都可以取得年化正收益。

（五）海外基金QDII

海外基金指的是投資于海外市場和港臺市場的基金，參與境外資本市場發(fā)展。由于中國資本管制，相應(yīng)產(chǎn)品在發(fā)行時可獲得一定外匯額度，利于家庭進(jìn)行全球資產(chǎn)配置。該類基金可由人民幣或當(dāng)?shù)刎泿派曩彛ㄒ话闶敲涝?/p>

特點(diǎn)：產(chǎn)品投向更為廣泛，把目標(biāo)鎖定全球股票市場，具有專業(yè)性強(qiáng)、投資更為積極主動，同時風(fēng)險性和不可控性較高。

三、不同類型公募基金最新規(guī)模及歷史收益對比

（一）現(xiàn)有公募基金存續(xù)規(guī)模

截至2018年9月末，目前在存續(xù)中有4809只為可靈活申購和贖回的開放式基金，其各類產(chǎn)品規(guī)模分布詳見圖表1和圖表2。

（二）各類型開放式公募基金歷史收益對比

為較科學(xué)的展現(xiàn)各類別公募基金的收益情況，本文收集匯總了自2006年起至2017年止，共10年的歷史收益數(shù)據(jù)做對比分析，詳情請見表3和表4.

結(jié)論

從上述四張數(shù)據(jù)及圖表中可以明顯看出，在公募型開放式基金的四大類型中，收益分化較為明顯，充分的體現(xiàn)出了高收益高風(fēng)險的基本投資規(guī)律。

其中，股票型基金和混合型基金，屬于高風(fēng)險類基金投資類別。雖然從短期來看，其盈虧波動比例較大，但從長年限的平均收益來看，近10年年均收益率達(dá)35%以上，遠(yuǎn)超絕大多數(shù)銀行理財、信托等投資類產(chǎn)品;該兩類基金是風(fēng)險承受能力較高或者想賺取更高收益的偏激進(jìn)型投資者。

而另一方面，債券型基金和貨幣市場基金，則歷史波動較小，具有較低風(fēng)險和收益較穩(wěn)健的特征，10年來年化平均收益率分別達(dá)到4.53%和3.77%，平均收益高于銀行定期類存款，適合風(fēng)險承受能力較低的穩(wěn)健型投資者。

參考文獻(xiàn)：

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